证券投资基金考试知识点

知识点1：证券投资基金的概念、特点⑴概念：证券投资基金（简称基金）是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。⑵特点：①集合理财、专业管理；②组合投资、分散风险；③利益共享、风险共担；④严格监管、信息透明；⑤独立托管、保障安全。证券投资基金与其他金融工具的比较⑴基金与股票、债券的差异①反映的经济关系不同。股票：所有权关系；债券：债权债务关系；基金：信托关系、受益凭证。②所筹资金的投向不同。股票和债券：直接投资工具，资金投向实业领域；基金：间接投资工具，资金投向有价证券等金融工具或产品。③投资收益与风险大小不同。股票：高风险高收益；债券：低风险低收益；基金：风险相对适中、收益相对稳健。⑵基金与银行储蓄存款的差异①性质不同。基金：受益凭证，基金管理人只是受托管理投资者资金，不承担投资损失的风险；银行储蓄存款：信用凭证，银行对存款者负有法定的保本付息责任。②收益与风险特征不同。基金收益有一定的波动性，投资风险较大；银行存款利率相对固定，投资者损失本金的可能性很小，投资相对比较安全。③信息披露程度不同。基金管理人必须定期向投资者公布基金的投资运作情况；银行吸收存款后，不需要向存款人披露资金的运用情况。1868年英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”（封闭式）是最早的基金；1924年3月21日诞生于美国的“马萨诸塞投资信托基金”成为世界上第一只开放式基金，此后美国逐渐取代英国成为全球基金业发展的中心；1929年经济危机，封闭式基金几乎全军覆没，开放式基金存活下来；1940年美国出台《投资公司法》与《投资顾问法》；20世纪60年代尽管出现了短暂的股票基金发展热，但由于1969年股票市场大熊市的到来，投资者对基金的兴趣再次减退；1971年货币市场基金的推出为美国基金业的发展注入活力；20世纪90年代美国基金业迎来了大发展的时代。我国基金业的发展阶段⑴早起探索阶段：20世纪80年代末至1997年11月14日《暂行办法》颁布之前1987年中国新技术创业投资公司与汇丰集团、渣打集团在中国香港联合设立中国置业基金，并在香港联合交易所上市，标准着中资金融机构开始正式涉足投资基金业务；1992年11月中国境内第一家较为规范的投资基金——淄博乡镇企业投资基金（封闭式）正式成立，1993年8月在在上交所上市。老基金问题：缺乏基本法律规范；不以上市证券为基本投资方向，大量投向房地产等，是一种直接投资基金；受房地产降温、实业投资无法变现等困扰，资金质量不高。⑵试点发展阶段：《暂行办法》之后至2004年6月1日《证券投资基金法》实施前①基金在规范化运作方面得到很大提高（基金管理公司的主要发起人必须是证券公司或信托投资公司，每个公司的发起人实收资本不少于3亿；明确基金托管人在基金运作中的作用；建立较为严格的信息披露制度）②在封闭式基金成功试点的基础上成功推出开放式基金，使我国基金运作水平实现历史性跨越（1998年新成立的的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别设立了20亿封闭式基金——基金开元和基金金泰；2001年9月我国第一只开放式基金——华安创新诞生）③对老基金进行全面规范清理，绝大多数老基金通过资产置换、合并等方式被改造为新的证券投资基金④监管部门出台了一系列鼓励基金业发展的政策措施，对基金业的发展起到了重要的促进作用⑤开放式基金的发展为基金产品的创新开辟了新的天地（2002年8月，第一只以债券投资为主——南方宝元债券基金，2003年3月第一只系列基金——招商安泰系列基金，2003年5月第一只有保本特色——南方避险增值基金，2003年12月第一只货币市场基金——华安现金富利基金）⑶快速发展阶段：《证券投资基金法》实施以来①基金监管的法律体系日渐完善②基金品种日渐丰富，开放式基金取代封闭式基金成为市场发展的主流③基金公司业务开始走向多元化，出现了一批规模较大的基金管理公司④基金行业对外开放程度不断提高⑤基金业市场营销和服务创新日渐活跃⑥基金投资者队伍迅速壮大，个人投资者成为基金的主要持有者基金业在金融体系中的地位和作用⑴为中小投资者拓宽了投资渠道；⑵优化金融结构，促进经济增长；⑶有利于证券市场的稳定和健康发展；⑷完善金融体系和社会保障体系。基金分类的困难性作为金融服务行业，基金产业为不断满足投资者的需要，基金产品创新的步伐从未停止，没有一种分类方法能够满足所以的需求，各种分类方法之间不可避免的存在重合与交叉。7、基金分类——按8种分类：P20-25⑴根据运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金、开放式基金。⑵根据组织形式的不同，可以分为契约型基金（我国）、公司型基金等。⑶依据投资对象的不同，可分为股票基金60%、债券基金80%、货币市场基金、混合基金等类别。⑷根据投资目标的不同，可分为增长型基金、收入型基金和平衡型基金。⑸依据投资理念的不同，可分为主动型基金与被动(指数)型基金⑹根据募集方式不同，可分为公募基金和私募基金⑺根据基金的资金来源和用途的不同，可分为在岸基金和离岸基金⑻特殊类型基金①系列基金又称伞形基金②基金中的基金③保本基金④交易型开放式指数基金(ETF)与上市开放式基金(LOF)⑤QDII基金和分级基金股票基金与股票的不同①股票价格在每一交易日内始终处于变动中；股票基金每一交易日只有1个价格。②股票价格受投资者买卖股票数量的大小和强弱的对比影响；股票基金份额净值不受买卖数量或申购、赎回数量的多少影响。③可以根据上市公司的基本状况对股票价格高低的合理性进行判断；但对基金份额净值高低进行合理与否的判断是没有意义的。④单一股票的投资风险较为集中，投资风险较大；股票基金由于分散投资，投资风险低于单一股票的投资风险，但增加了基金经理投资的委托代理风险。9、股票基金的类型⑴按投资市场分类：国内股票基金、国外股票基金与全球股票基金。⑵按股票规模分类：小盘股票基金、中盘股票基金与大盘股票基金。⑶按股票性质分类：价值型股票与成长型股票。⑷按基金投资风格分类：成长小盘成长中盘成长大盘成长平衡小盘平衡中盘平衡大盘平衡价值小盘价值中盘价值大盘价值小盘中盘大盘⑸按行业分类：基础行业基金、资源类股票基金、房地产基金、金融服务基金、科技股基金等股票基金的投资风险系统性风险、非系统性风险以及管理运作风险系统性风险即市场风险，是指由于整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。非系统性风险是指个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。管理运行风险是是指由于基金经理对基金的主动性操作行为而导致的风险。11、股票基金的分析⑴反映基金经营业绩的指标：基金分红、已实现收益、净值增长率（最主要）等⑵反映基金风险大小的指标：标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等净值增长率波动程度越大，基金的风险越高；β衡量市场风险的大小，β>1活跃或激进型基金,β<1稳定或防御性基金：持股集中度越高，基金的风险越高。；⑶反映股票基金组合特点的指标：平均市值、平均市盈率、平均市净率等⑷反映基金操作成本的指标：⑸反映基金操作策略的指标：债券基金与债券的不同⑴债券基金的收益不如债券的利息固定；⑵债券基金没有确定的到期日；⑶债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测；⑷投资风险不同。13、债券基金的类型⑴根据发行者的不同，可以将债券分为政府债券、企业债、金融债等。⑵根据债券到期日的不同，可以将债券分为短期债、长期债等。⑶根据债券信用等级的不同，可以将债券分为低等级债、高等级债等。14、债券基金的投资风险⑴利率风险：是指市场利率变化的不确定性给基金造成损失的可能性。债券价格与市场利率呈反方向变动。债券基金的平均到期日越长，债券基金的利率风险越高。⑵信用风险：是指债券发行人没有能力按时支付利息、到期归还本金的风险。⑶提前赎回风险：是指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的风险。⑷通货膨胀风险：通货膨胀会吞噬固定收益所形成的的购买力，必须适当的购买一些股票。15、债券基金的分析方法一般借助于久期和债券信用等级。低等级信用证券可能面临较高信用风险，要求较高的收益补偿。若某债券基金的久期是5年，那么市场利率下降1%，该债券基金的资产净值增长5%。因此风险厌恶者选择久期较短，风险偏好者选择久期较长。但当利率变化幅度较大时，则会产生较大的误差，主要是由债券所具有的的凸性引起的。债券价格与利率之间的反向关系并不是直线型关系，而是一种凸线型关系。货币市场工具货币市场工具又称现金投资工具，是指到期日不足1年的短期金融工具。货币市场工具通常由政府、金融机构以及信誉显著的大型工商企业发行，流动性好、安全性高，但收益率非常低。货币市场基金的投资对象：①现金；②1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单；③剩余期限在397天以内（含397天）的债券；④期限在1年以内（含1年）的债券回购；⑤期限在1年以内（含1年）的中央银行票据；⑥剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券。货币市场基金的风险利率风险、购买力风险、信用风险、流动性风险19、货币市场基金的分析方法⑴收益分析：不同的份额结转方式使货币市场基金在收益指标上丧失了可比性①；②最近7日年化收益率：⑵风险分析①投资组合平均剩余期限：投资组合平均剩余期限越短，货币市场基金收益的利率敏感性越低，但收益率也可能较低。我国法律规定货币市场基金投资组合剩余期限不得超过180天。②融资比例：货币市场基金财务杠杆的运用程度越高，其潜在的收益可能越高，但风险相应也越大。除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正回购的资金余额不得超过20%。③浮动利率债券投资情况保本基金的特点、类型保本基金的最大特点是其招募说明书中明确引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金的保证。保本基金提供的保证有本金保证、收益保证和红利保证。保本基金的保本策略——CPPI（固定比例投资组合保险策略）CPPI是一种通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线，从而动态调整投资组合中风险资产与保本资产的比例，以兼顾保本与增值目标的保本策略。第一步，根据投资组合期末最低目标价值（基金的本金）和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的价值，即投资组合的价值底线。第二步，计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。该值为安全垫，是风险投资可承受的最高损失限额。第三步，按安全垫的一定倍数确定风险资产投资的比例，并将其余资产投资于保本资产，从而在确保实现保本目标的同时，实现投资组合的增值。风险资产投资额=放大倍数×（投资组合现时净值－价值底线）=放大倍数×安全垫保本基金的投资风险、分析方法⑴投资风险：①保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才获得本金保证或收益保证。②保本的性质下一定程度上限制了基金收益的上升空间。③尽管投资保本基金亏本的风险几乎等于零，但投资者必须考虑到机会成本与通货膨胀损失。⑵分析指标：保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等较长的保本期使基金经理有较大的操作灵活性，即在相同的保本比例要求下，经理人可适当提高风险资产的投资比例。但保本期越长，投资者承担的机会成本越高。保本比例是到期时投资者可获得的本金保障比率，一般80%~100%。其他条件相同时，保本比例较低的基金投资于风险性资产的比例较高。通常，保本基金为避免投资者提前赎回基金，往往会对提前赎回基金的投资者收取较高的赎回费，这将加大投资者退出投资的难度。安全垫是风险投资可承受的最高损失限额。较高的安全垫在提高基金运作灵活性的同时也有助于增强基金到期保本的安全性。ETF的特点、类型⑴特点：①被动操作的指数基金；②独特的实物申购、赎回机制；③实行一级市场与二级市场并存的交易机制。⑵①根据ETF跟踪某一标的市场指数的不同，分为股票型ETF、债券型ETF等；②根据复制方法的不同，分为完全复制型ETF与抽样复制型ETF。ETF的套利交易当同一商品在不同市场上价格不一致时就会存在套利交易。具体而言，当二级市场ETF交易价格低于其份额净值（折价交易），大的投资者可以通过在二级市场低价买进ETF，然后在一级市场赎回（高价卖出）份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。相反，当二级市场ETF交易价格高于其份额净值（溢价交易），大的投资者可以在二级市场买进一篮子股票，于一级市场按份额净值转换为ETF（相当于低价买入ETF）份额，再于二级市场上高价卖掉ETF而实现套利交易。折价套利会导致ETF总份额的减少，溢价套利会导致ETF总份额的扩大。开放式基金的申购、赎回原则⑴“未知价”交易原则。投资者在申购、赎回基金份额时并不能即时获知买卖的成交价格。⑵“金额申购、份额赎回”原则，即申购以金额申请，赎回以份额申请。知识点2：资产配置的主要考虑因素⑴影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素包括投资者年龄或投资周期、资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值和风险偏好等因素。对个人投资者而言，个人的生命周期是影响资产配置的最主要因素。最初的工作积累期，偏向风险高、收益高的产品；工作稳固期，风险适中的产品以降低长期投资的风险；退休期，风险较低但收益稳定的产品。随着投资者年龄的增加，投资逐渐向节税产品倾斜。机构投资者则更着重机构本事的资产负债状况以及股东、投资者的特殊需求。⑵影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素包括国际经济形势、国内经济状况与发展动向、通货膨胀、利率变化、经济周期波动与监管等。⑶资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题⑷投资期限⑸税收考虑历史数据法和情景综合分析法的主要特点⑴历史数据法历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类别收益。有关历史数据包括各类型资产的收益率、以标准差衡量的风险水平以及不同类型资产之间的相关性等数据，并假设上述历史数据在未来仍然能够继续保持。在进行预测时一般需要按照通货膨胀预期进行调整，使调整后的实际收益率与过去一致。⑵情景综合分析法与历史数据法相比，情景综合分析法在预测过程中的分析难度和预测的适当时间范围不同，也要求更高的预测技能。一般来说，情景综合分析法的预测期间在3~5年左右，这样既可以超越季节因素和周期因素的影响，能更有效着眼于社会政治变化趋势及其对股票价格和利率的影响。买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略之比较资产配置策略特征资产配置策略市场变动时的行动方向支付模式有利的市场环境要求的市场流动性买入并持有策略不行动直线牛市小恒定混合策略下降时买入，上升时卖出凹型易变，波动性大适度投资组合保险策略下降时卖出，上升时买入凸型强趋势高战术性资产配置与战略性配置之比较⑴对投资者的风险承受和风险偏好的认识和假设不同与战略性资产配置过程相比，战术性资产配置策略在动态调整资产配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但没有再次估计投资者偏好与风险承受能力是否发生了变化。动态资产配置假设投资者的风险承受能力不随市场和自身资产负债情况的变化而改变，这一类投资者将在风险收益报酬较高时比战略性投资者更多的投资于风险资产。因而从长期来看，他们将取得更丰厚的投资回报。⑵对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同动态资产配置的风险收益特征与资产管理人对资产类别收益变化的把握能力密切相关。因此，运用动态资产配置的前提条件是资产管理人能够准确预测市场变化，并且能够有效实施动态资产配置投资方案。基金绩效衡量需要考虑的因素基金的投资目标、基金的风险水平、比较基准、时期选择、基金组合的稳定性。32、三大经典风险调整收益衡量方法⑴特雷诺指数（Treynor，1965）系统风险特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。特雷诺指数越大，基金绩效表现越好。问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。从几何上看，在收益率与系统风险所构成的坐标系中SML，特雷诺指数实际上是无风险收益率与基金组合连线的斜率。当一项资产只是资产组合中的一部分时适用。式中：—基金P的特雷诺指数；—考察期内基金P的平均回报率；—考察期内平均无风险收益率；—基金P的系统风险。⑵夏普指数（Sharp，1966）全部风险夏普指数给出了基金份额标准差的超额收益率。夏普指数越大，