货币的时间价值研究论文

目录摘要 11前言 12货币时间价值概述 22.1货币时间价值的含义 22.2货币时间价值的特征 22.2.1货币时间价值是资源稀缺的体现 22.2.2货币时间价值是人们认知心理的反映 33货币时间价值在个人生活中的应用 33.1储蓄型保单广告 33.2意外赔偿的小案例 34货币时间价值在企业投资中的应用 45货币时间价值运用的建议 65.1明确对货币时间价值本质的认识 65.2消除对货币时间价值计量的困惑 6参考文献 7致谢 8PAGE7货币的时间价值研究摘要：本杰明•弗兰克说：钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱。所以说货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影响，在进行投资决策时，一定要考虑到货币时间价值，重视货币时间价值，做出科学的投资决策。为了评价投资能否创造财富，我们需要清楚的了解现金流量和货币时间价值。而货币时间价值是财务管理中一个最基本的观念，是指货币经过一定时间的投资与在投资后所增加的价值。从投资的角度来讲，货币的时间价值，对资金的拥有者来说，是放弃资金的使用权而应得的报酬；对资金的借入者来说，是使用资金所应支付的成本。它反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。在一个广义的环境中，货币时间价值与任何一个渴望在一定期间内支付或收到货币的人有关。关键词：货币时间价值1前言货币时间价一值是现代财务管理的基础观念之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动，有人称之为理财的“第一原则”。最初，人们仅认识到货币价值与时间之间非同寻常的关系，但通过对价值来源的研究，逐渐将货币时间价值理论与价值理论联系起来，认为货币时间价值是时间价值的一部分。同时货币时间价值也是我们日常生活中一个非常重要而又容易被忽视的问题，很多企业在理财上也忽视了这个问题，从而导致企业周转的困难甚至破产。在进入正文之前，我们先来看一个例子，某人手中现在有100元钱，他可以花掉它，也可以将它存入银行，还可以用它进行投资。假如此人选择了存入银行，当时银行利率是10%，那么一年后，此人可从银行取出110元，与一年前相比，他手中多出了10元钱，这10元钱是怎么多出来的呢？它又代表着什么呢？这就涉及到我们所要讨论的一个问题：货币时间价值与投资决策。2货币时间价值概述2.1货币时间价值的含义货币时间价值是指一定量资金在比同时点上价值量的差额。它反映的是由于外在因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，需要或多或少的时间，每次完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额也越大。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增大，使得货币具有时间价值。货币时间价值理论在其发展过程中存在许多分歧，这些分歧主要集中在对货币时间价值来源的看法上，当前不同的看法主要有以下四个方面：首先从货币时间价值由时间创造来看，货币时间价值反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随着时间推延所具有的增值能力。接着从货币时间价值由货币运动创造来看，货币时间价值是指货币在生产或流通领域运动过程中所产生的增值额。货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。再来从货币时间价值由货币所用者的劳动创造来看，时间价值并不是时间创造价值，而只能由一系列不同环节的追加劳动所创造的。货币的时间价值并非是一种完全无偿的剥削，而是货币所有者的劳动报酬。最后从货币时间价值由货币资源本身创造来看，货币时间价值实质上是资本在生产过程中产生的一部分增值额的转化形式，对于货币所有者来说，它表现为让渡货币使用权应得到的报酬，对于货币资本的使用者来说，它表现为使用货币而必须支付给货币所有者的成本。2.2货币时间价值的特征2.2.1货币时间价值是资源稀缺的体现经济和社会的发展要消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺的特征，又能够带来更多的社会产品，所以现在物品的效用要高于未来物品的效用。在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，现在的货币用于支配现在的商品，将来的货币用于支配将来的商品，所以现在货币的价值自然高于未来货币的价值。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺的反映，也是衡量货币时间价值的标准。货币时间价值是信用货币制度下，流通中货币的固有特征在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基础货币和商业银行体系派生存款共同构成，由于信用货币有增加的趋势，所以货币贬值，通货膨胀成为一种普遍现象，现有货币也总是在价值上高于未来货币。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。2.2.2货币时间价值是人们认知心理的反映由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对于未来事物的认知较模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未来，现在的货币能够支配现在的商品满足人们的现实需求，而将来的货币只能支配将来的商品满足人们在将来的不确定需求，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值，为使人们放弃现在货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。人们对货币时间价值的认识见仁见智，对它的争论也从来没有停止过，其中到底蕴含了什么样的根本问题？又是什么力量促使人们不断探索，不断发现呢？这恐怕要从货币时间价值理论对人类理财活动的巨大作用来说起，理财活动的根本问题就是财富的创造与分配问题，货币时间价值理论在财富的创造与分配活动中扮演了重要的角色，要揭开货币时间价值理论的面纱，就要找到货币时间价值与财富的创造，分配这两者之间的关系，进而对货币时间价值的认识，计量就有据可依，有法可循。3货币时间价值在个人生活中的应用3.1储蓄型保单广告一些常见的储蓄型保单广告,常常会故意忽略货币的复利时间价值，夸大投资报酬率。例如一个寿险业务员自行印制的产品宣传，把本金都纳入投资报酬率计算。比如说趸缴保费10万元，保额12万元。每3年还本10000元，30年后到期还本12万元。求得报酬率为7%比存款利率高得多。实际算法是：CF0=-100000,CF1=0,N1=2,CF2=10000,N2=1,CF3=0,N3=2,CF4=10000,N4=1,CF5=0,N5=2,CF60000,N6=1,CF7=0,N7=2,CF8=10000,N8=1,CF9=0,N9=2,CF10=10000,N10=1,CF11=0,N10=2,CF12=10000,N12=1,CF13=0,N13=2,CF14=10000,N14=1,CF15=0,N15=2,CF16=10000,N16=1,CF17=0,N17=2,CF18=10000,N18=1,CF19=0,N19=2,CF10=120000,IRR=3.54%,复利的算法只有宣传单算法的一半，由于其保额只有趸缴保费的120%，保障的功能也不高，因此保守型投资者，与其投资此30年期的还本储蓄险，还不如拿去投资30年期的国债，复利报酬率还可以高一些。3.2意外赔偿的小案例黄某于1996年月1日在一次汽车事故中死亡,享年53岁。他的家属起诉另一辆车的驾驶员行为上疏忽,他们要求赔偿的主要依据是:如果事故没有发生,黄某作为一家航空公司飞行员所能得到收入的现值。如果黄某在1996年工作,他的年工资收入是60000元,而航空公司飞行员的正常退休年龄是60岁,为准确计算黄某失去的收入的现值,我们需要做几个假设:第一,在以后几年内,黄某的工资按照固定的比率增加。第二,黄某能活到退休,不可能由于其他原因而死亡。因此,到了2003年底退休的时候,黄某将会失去的收入的贴现值是:PV=A+A(1+g)/(1+R)+A(1+g)/(1+R)+„A(1+g)/(1+R)。其中,A是他1996年的工资,g是工资增长的年百分率,(因此A(1+g)是他1997年的工资,A(1+g)×(1+g)是他1988年的工资等)。至于g,我们采用过去十年航空公司飞行员工资的平均增长率8%,对于利息率R,我们采用政府债券的利率,在1996年大约是10%,则黄某失去的工资计算如下表:由上表,我们可以得到用现值计算的失去的工资为450540.41元,如果我们不考虑货币时间价值,不计算收入的现值,而是直接计算失去的工资,则黄某的家人所得到的赔偿额是60000×7=420000元,远远小于450540.41元。4货币时间价值在企业投资中的应用企业是一个大型的家庭，时间价值又是一个客观存在的经济范畴，任何企业都象家庭一样在时空中经营、活动，排斥时间价值，企业的收支和盈亏就无从计量和评价，因此，在企业的各项经营活动中，们也应适当考虑到货币时间价值。前面谈到货币如果闲置不用是不会产生时间价值的，同样，一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中，发生增值.企业的投资需要占用企业的一部分资金，这部分资金是否应被占用，可以被占用多长时间，均是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为，一项投资虽然有利益，但伴随着它的还有风险，如果决策失误，将会给企业带来很大的灾难。1997年，受东南亚金融危机和自身经济因素的影响，韩国一些大企业集团频频陷入危机，先后有起亚集团、韩宝集团等10家大企业集团因债台高筑，资金周转困难而宣告破产，其中一个重要的财务原因便是企业往往不进行深入的调查研究便乱上投资项目，投资决策失误较多.我们国内，有很多企业正走着与韩国集团相同的路子，乱投资，瞎投资，造成公司寿命缩短的现象，我们有必要呼吁一下，投资决策要科学合理，要利用企业的每一分每一毫。下面我们就来讨论一下如何进行投资决策，货币时间价值如何对它产生影响。企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案,因此评价投资项目的好坏最直接也是最主要的就是看投资项目有没有经济效益。衡量投资项目经济效益高低的指标很多归纳起来就是两大类，一类是静态指标，另一类是动态指标。这两类指标的区别主要在于只否考虑了货币时间价值。静态指标是不考虑货币时间价值的指标，因此也称为非贴现指标；而动态指标要考虑货币时间价值。因此也称为贴现指标。回收期法和投资报酬率法属于非贴现法。回收期法是根据重新收回某项投资所需时间来判断投资是否可行的方法。它将计算出的回收期与项目的使用寿命进行比较，如果前者大于后者，则方案不可行，否则可行，回收期越短收回投资的速度越快，则该项投资在未来时期所冒的风险就越小，投资效益越好；回收期越长收回投资的速度越慢，市场变化越大，冒的风险越大，投资效益也越差。投资报酬率法是将投资项目的投资报酬率与该项投资的资本成本加以比较，进而判断投资是否可行的方法，如果投资报酬率大于资本成本，方案可行，否则不可行，投资报酬率越大越好。贴现法最常见的包括净现值法、获利指数法、内部报酬率法三种方法。净现值法是现值法的变化形式，它直接根据净现值的正、负来判断（净现值=投资项目未来报酬总现值-投资项目原投资额的现值），净现值为正，方案可行，越大越好，否则不可行。获利指数法（又称现值指数法）则是根据获利指数大小来进行判断可，大于1可行，越大越好，否则不可行。内部报酬率法将内部报酬率与资本成本比较，前者大于后者，方案可行，否则不可行，内含报酬率越大越好。企业在进行投资时，可采取上述方法的任何一种方法进行决策。另外货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影响，在进行投资决策时，一定要考虑到货币时间价值，重视货币时间价值，做出科学的投资决策。但是科学并不等于数学，尤其是在社会学和经济学中，数学更不完全是科学唯一的化身，数学本身也存在着各种陷阱。企业在运用经济评价指标时要注意避免数学的陷阱。对于一个企业来说，企业应有一批专业的财务管理人员，还应有一批效率高，能力强的市场调查人员，收集决策所需的资料，以便决策人员进行周密的市场和全面的可行性论证，保证决策的安全性和科学性。企业应对投资权限加以控制，严格审批权限，要求职能部门按程序工作，在严密科学论证的基础上进行严格审查，制约乱投资行为，提高投资可靠性，效益性。企业还必须建立相关制度保证其投资决策的贯彻实施，对投资进行规范管理所以经营管理者在运用经济评价指标时首先要对作可行性研究报告的人提出这样一个问题：你的投资项目未来的现金净流量是怎样得到的？你做了哪些市场调查？你请了什么人一起预测的？你的预测依据是什么？未来的现金净流量的偏差有多大？先把这些问题搞清楚了，你对项目分析中的现金净流量的来源弄明白了，你才能判断你该不该相信这些经济指标。对不能相信的经济评价用不如不用。用错误的数字得出的结论去指导你的投资决策，还不如用自己的经验和直觉去判断分析，结果可能会更好。5货币时间价值运用的建议5.1明确对货币时间价值本质的认识货币时间价值是价值的一部分，而非剩余价值的一部分。当前社会仍然存在“剩余价值”，劳动者的劳动客观上还要做“必要劳动”和“剩余劳动”的划分。虽然这种划分已经失去了它本来的含义，但是这种形式仍旧需要保留，而且在今后一个相当长的时间里还需要继续加以保留。因此，在社会主义条件下，“剩余劳动”是存在的，它不是以哪个人的意志为转移的，这是社会主义经济发展的客观需要。为了保证必要的，同需要的发展以及人口的增长相适应的累进的扩大再生产（从资本主义观点来说叫作积累），就需要一定量的剩余劳动。对马克思劳动价值论的剖析我们可以得出三个结论，分别为价值来源于生产领域，而非流通领域，对生产领域以外的融资，投资活动只是价值形成的准备阶段；货币时间价值来源不是剩余价值，而是新的价值体，无论货币使用人是否实现增值，都必须偿付货币所有者的时间价值，这个道理类似利息的来源不是利润，无论债务人盈利与否，都必须到期向债权人偿本付息；财富的分配不局限于对剩余价值的分配，而是对新生的价值整体进行分配。5.2消除对货币时间价值计量的困惑在实务中，货币时间价值的概念被利息概念所涵盖，并不影响人们有效地理财，相反，由于货币时间价值和风险溢价，通货膨胀溢价一起揭示出了利息的内容，提醒人们关注理财活动的方方面面，使人们不至于疏漏，货币时间价值理论的发展将突破重重疑惑，对人们理财发挥更大的价值。货币时间价值可以将不同时间所发生的价值量按照同一标准进行加总，从而提高了时间价值的可比性，可加性，为长期的财务决策作出提供了最基础的理论依据和技术依据。随着我国市场经济的深入和发展，货币时间价值的观念已广泛深入到人们的理财活动中。除了在投资决策中广泛运用到货币时间价值观念外，在企业价值估算中，企业兼并收购，存货管理，设备更新等经济活动以及个人理财