建材行业06年投资策略

税控机行业研究初探中投证券研究所什么是税控机 税控机作为国家加强税源监控的关键设备，不同于一般的家用电器等普通电子产品，它由国家强制推行，纳税人在税务登记的同时就必须一并购买下来。税控机设备不是一种真正意义上的商品，更象一种专供计划产品。目前税控机设备的定价基本上由税务部门来负责，在定价的过程中，会综合考虑产品制造的成本、制造商的合理利润、纳税人的承受能力以及税控机后续服务所需要的费用。目前税控机设备的定价基本上由税务部门来负责，在定价的过程中，会综合考虑产品制造成本、制造商的合理利润、纳税人的承受能力以及税控机后续服务所需要的费用。所以说，税控机产品的经济特性完全不同于家用电器等普通电子产品，税控机生产企业的利润相对会比较稳定。

各类产品的经济特性比较

比较内容税控机电度表家电买卖关系制造商+政府（纳税人）制造商+电力公司（用电客户）制造商+中间商+消费者定价方式政府定价为主市场定价市场定价销售模式招标采购招标采购分销、零售盈利能力较高中等微利产业周期投入期成熟期成熟期税控机市场究竟有多大？

计世资讯的研究表明，2004至2010年，中国税控设备市场的总体需求量将达到2928.99万台，市值规模达578.80亿元。当然也有更加乐观的估计，有的认为税控市场未来五年市场容量有900亿甚至上千亿。

假设纳税人基数为1500万户，推广进度为3-5年（按5年计，每年完成300万户），同时每年有10%的自然增长，按照1：1.2配置税控设备，税控设备平均单价为2000元，更换周期为3-5年（按5年计）。根据以上假设条件，我们推测，未来五年中国税控设备市场的总体需求量将达到2899万台，市值规模达580亿元。2010年由于税控设备更新换代周期的到来，税控机设备将呈现新一轮爆发式增长，2010年之前基本保持平稳增长，2005-2010年期间复合增长率为11.7%。

其一、通常认为一般纳税人的自然增长率是20%，而小规模纳税人由于基数较大原因，增长速度相对较慢，但并不意味着小规模纳税人的自然增长率不可能超过10%的预期；其二、许多纳税人，尤其是大型商户往往安装不止一台的税控设备，因此配套比例按1：1.2计算或许过于谨慎；其三，产品生命周期是个理论值，提前更换的可能性很大，许多设备的实际寿命不到5年就需要升级换代，这意味着市场需求的增加。

影响市场的其它因素

按照有关部门统计，相关的税务接口软件和硬件、配套的设备、服务、培训等，会形成一个2000亿元的市场，则是完全有可能的。

税控机市场的特点及未来市场结构展望

税控机市场具有行业性、专业性强，市场门槛高的特点；产品应用“点多面广”；区域市场保护、市场竞争激烈；前期的圈地运动造成地区市场相对垄断经营；区域市场发展不平衡,南部及东部沿海地区经济较为发达，税源充足，用户购买力强；西部、西北及东北部地区经济发展较为滞后，用户主要集中在各省会和大中城市。

由于税控收款机项目及其市场特性等因素，对参与企业在资金规模、生产条件和生产能力、市场营销和产品服务能力，以及产品成本控制和竞争价格等诸多方面的综合能力都会提出更高的考验，产品市场会逐步向专业化、生产型方向发展。从以往的税务产品市场推广的经验分析，只有那些真正具备产品开发、生产、营销和服务等综合实力和能力的企业，才能立足于税务产品市场。税控收款机产品《生产许可证》的要求，将会淘汰部分参与其中的企业出局，最后会集中在大约30-50家企业范围内竞争。

更深层次的判断，由于税控机的推广和使用关系着厂商、纳税人、国家三者之间的利益，其中最核心的是国家利益——保障税收的稳定增长。因此，我们有足够的理由相信，国家一定会引导税控行业健康发展，税控机市场一定是一个充满商机、有序竞争、比较规范的市场。

目前税控机招中标情况表3、广东和湖南国税税控收款机厂家中标情况厂家中标数量厂家中标数量深科技2（湖南，广东）浙江正原1（湖南）江裕映美1（广东）云南佳程1（湖南）新大陆1（广东）湖南威远1（湖南）哈工大1（广东）海信1（湖南）浪潮电子1（广东）长城信息1（湖南）资料来源：中投证券研究所税控收款机在06年将进入实质阶段。税控产业已获得生产资质证书的有116家。据估计，最终获得生产许可证的企业将达到100家左右。在该产品市场的竞争会很激烈，一般每个省中标单位不少于5家，不高于10家。税控机厂家需达到达的标准税控收款机生产企业其产品必须符合税控收款机产品国家标准（GB18240）的要求，注册资金必须在3000万元以上（含3000万元），并具备自主研发、规模生产能力和可靠的销售网络。由于涉及到国计民生，产品出现任何纰漏或者厂商研发、供货、技术支持、售后服务不到位，都可能影响到纳税用户的日常运作，影响税局对税控数据的准确及时采集，甚至可能严重影响到国家税控收款机推广工作的有序进行。因此，对于税控收款机厂商来讲，丰厚的市场回报和压力是并存的。

涉及税控机的上市公司从目前国内的税控设备厂家来看，成规模的企业如江裕映美、四通等公司均未上市，而相关上市公司有近10家，包括：新大陆、航天信息、深科技、湘计算机、实达集团、方正科技、精伦电子、上海邮通。从事税控机生产的企业，一部分来自收款机制造企业，一部分来自PC厂商，还有一部分来自家电或通讯设备厂商，其中有些企业将税控机做为新的业务增长点来积极培育，也有一些上市公司不排除炒做概念的可能。

给上市公司带来的影响税控市场能否给这些公司利润产生实质性的利好影响，除了公司能否最终拿到质量技术监督总局和税务总局的许可证之外，我们从三个角度来进行分析判断：一是看公司此前在税控机试点城市和试点项目上是否积累了经验；二是看公司在税务系统是否有良好的客户关系和营销服务网络；三是看公司对税控产品的重视程度和研发投入程度。

重点推荐公司：航天信息（600271）深科技（000021）航天信息06年主要财务指标表1、06年主要财务指标

2005年2004年增减（%）主营业务收入252526.18202715.2124.57%利润总额37423.5729055.8028.80%净利润25339.9222023.7715.06%扣除非经常损益的净利润22191.2020715.297.12%经营活动产生现金流量净额51868.7910410.12398.25%每股收益0.821.36

表2、06年分产品情况产品名称主营收入（万元）同比增减（％）毛利率（％）专用税控系统及配套设备123592.44-5.5644.92IC卡4001.02-3.7931.41网络、软件与系统集成23883.086.9812.27计算机产品、商品销售93791.43130.024.25其他7258.2158.4112.11合计252526.1824.5725.57

近年费用率变化

近年综合毛利率变化

增值税防伪税控系统业务将加快增长

2006年公司将全面推广“一机多票”系统，预计推广用户数将比2004年、2005年有较大增长。

DOS版税控系统用户将逐步升级，以5年计，每年可带来4万户左右的增长。

各地国税机关在一般纳税人的认证制度尺度上倾向于放宽，会有一部分销售规模较大的小规模纳税人被要求成为一般纳税人，这将增加对于防伪税控系统的需求。

06年将有大的投资并购动作

根据公司在数字电视、无线通信与RFID等业务领域的投资计划，预计2006年公司将以数亿元资金切入到数字电视运营、数字电视机顶盒以及相关终端和系统设备业务领域；同时公司将投资于RFID产业化和相关的无线通信业务领域内的产业扩张。2006年有望收购重庆航天新世纪公司航天信息参股的重庆航天新世纪公司在移动卫星通信领域不断取得进展，已经解决了技术问题，进入到量产阶段。数字电视方面主要是参与河北省数字电视运营。计划陆续投入3亿元资金建设航天信息产业园，提升公司的研发能力与经营环境。

项目04年05年06年E主营业务收入2027.152525.263510.11主营业务利润584.69617.93842.43减：营业费用97.4087.22122.85管理费用242.38220.01280.81财务费用(12.24)(29.30)5.00营业利润279.22354.