案例马龙产业华宁项目

案例7通过本案例分析，使同学们了解投资项目现金流量的分析方法和投资项目评价的基本方法。标目学习马龙产业（600792）是中国目前最大的黄磷产业，也是中国黄磷生产行业唯一的上市公司，在经历了2003年和2004年的业绩大幅度增长之后，2005年的经营业绩却较2004年出现了大幅下滑。在2005年年报披露之后不久，公司就出现了人事变动。2006年4月29日，董事会议提名束荣桂先生为公司董事兼总经理，以代替“由于工作变动”而辞职的前董事、总经理王章锐先生。值得注意的是，1年前的2005年1月17日，却是云天化集团的王章锐先生接替了“因工作需要”而离职的束荣桂先生就任总经理一职。同时，作为调整经营战略的第一步，公司董事会决定投资近1.9亿元，在华宁县青龙镇新建4X10500吨/年的黄磷生产装置。问题引出案例背景云南马龙产业集团股份有限公司，是立足云南省特有的资源优势，通过产业整合重组而发展起来的大型磷化工企业集团，是云天化集团有限责任公司发展磷化工产业的重要平台。公司前身是创建于1978年的云南马龙化建股份有限公司，是全国黄磷行业最早的上市公司（股票代码600792）。公司是拥有两个黄磷生产基地，一个磷化工产业发展平台，一个专业营销物流公司等6家分、子公司的产业性企业，拥有中国全部单台年生产设计能力最大（3万吨/年）、最先进的黄磷生产电炉。黄磷生产能力达16.65万吨，位列全国第一；磷酸（85%）生产能力达36.3万吨；三聚磷酸钠生产能力达20万吨。公司的“马龙”牌黄磷、“春城”牌三聚磷酸钠产品均荣获“云南名牌产品”称号。1、马龙产业黄磷生产行业马龙产业华宁项目案例陈述阅读

引导及（一）（二）（三）（一）黄磷生产行业黄磷又叫白磷，淡黄蜡似半透明可结晶的固体，于黑暗中能发光。放置一段时间部份表面白磷会形成红磷，使白磷变成淡黄色。不溶于水，但可溶于苯、乙醚，需保存于水中。有特臭，剧毒，致死量为0.25g。比重1.83，熔点44.4，沸点287度。34℃时可在空气中自燃，生成白色烟雾，主要成分为五氧化二磷（烟）以及五氧化二磷与空气中水结合生成的磷酸（雾）。可作武器，吸入人体会燃烧形成磷酸酐，造成呼吸道及肺部灼伤，磷酸酐溶于水形成磷酸，具强脱水性，使呼吸道及肺部脱水。

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黄磷的

应用农药化肥轻工医药食品洗涤国防1.黄磷产品及其用途热法磷酸三氯化磷赤磷五硫化二磷六偏磷盐酸五氧化二磷1.黄磷产品及其用途主要用户次磷酸盐黄磷产品近年来食品磷酸和食品磷酸盐生产刺激了工业直接用酸生产的发展。尽管面临着湿法磷酸的冲击，热法磷酸在高品质工业磷酸盐制品产业仍有较大的市场发展空间。热法磷酸最大的下游产品是三聚磷酸钠（五钠）。虽然自90年代开始，国内某些地区为了防止水体富营养，限制或禁止在洗涤剂中加入磷酸盐，但是，随着国内洗涤工业的发展，以及国际市场对五钠产品的需求，国内五纳的生产依旧发展迅猛。目前中国五钠产品的年生产能力已达150万吨，实际年产量约90万吨，居世界首位。2.黄磷的市场状况2000年2004年29.99万吨世界黄磷产品进口总量增长示意图19.02万吨2006年，世界黄磷进口总量达到28万吨，为竞争激烈的国内黄磷市场提供了很大的释放空间。年均增长率12.1%全球黄磷出口口增长示意图图24.13万吨16.84万吨2000年2004年2.黄磷的的市场状况中国是第一大大黄磷出口国国增长近50%2.黄磷的的市场状况75.8%46.9%5.8%21.9%14.6%18.7%哈萨克斯坦中国荷兰世界主要黄磷磷出口国出口口份额对比柱柱状图2000年2004年黄磷作为高能能耗加工业，，在能源日趋趋紧张的情况况下，中国政政府近年来对对其实施了较较为严格的宏宏观调控。例例如：从2005年1月月1日起，黄黄磷产品的出出口退税被取取消，同时再再加征10%的出口关税税。从2005年6月1日之后出口口关税进一步步提高到20%。3.黄磷的的生产状况点击添加标题题中国黄磷生产产能力增长示示意图1980年5.6万吨2005年146万吨3.黄磷的的生产状况点击添加标题题云南省2005年黄磷产能贵州省湖北省四川省70万吨/年年36万吨/年年10万吨/年年36万吨/年年3.黄磷产产业的现状点击添加标题题由于西电东送送和水电生产产的季节性因因素，2005年开始，马龙龙产业等黄磷磷生产企业限限电停产半年年。除电力供供应和电价之之外，磷矿供供应也是制约约黄磷产业的的重要因素。。问题（1）国家为为什么要取消消黄磷产品的出口退税，，同时还征收收了20%的出口口关税？（2）这对黄黄磷产品的生生产销售会产生什么影影响？（1）从我国国政府的角度度来说，限制制黄磷出口出出于两个方面面的考虑：①随着中国国自身工业化化进程的加快快和加工水平平不断提高，，对黄磷的需需求日益增长长。在能源日日趋紧张的情情况下，限制制黄磷资源的的出口，是为为了减少国外外出口黄磷的的销量，增加加国内黄磷销销量，同时满满足下游高耗耗能、高耗电电行业的资源源需求。②黄磷是高高耗能资源，，很多企业根根本就不具备备开采和加工工的资质，为为避免资源的的浪费同时出出于环境保护护的目的，我我国对其做出出限制。（2）国家取消出口口退税，增加加了马龙产业业出口成本，，其可能会减减少或延迟出出口产品。对其出口规模模和出口价格格等会产生影影响。2003年马龙产产业的黄磷的的毛利率为32.6%，，出口退税的的比例为8%，退税比例例占到毛利率率的25%，，取消出口退退税比例对马马龙产业黄磷磷的毛利率会会产生较大影影响。为弥补补原来出口退退税享受的优优惠，公司会会上调黄磷的的出口价格，，某些海外客客户可能会受受此影响减少少购买量或退退出，寻找其其他供应源。。不过由于公公司生产的黄黄磷品质较高高，对黄磷品品质要求较高高的客户应该该不会发生太太大变动，且且多数海外客客户有一定的的价格承受力力，提高出口口黄磷价格对对公司影响不不会很大。公司会平衡发发展国内市场场和国外市场场，在价格上上调的情况下下积极争取更更多的海外客客户，同时也也会开发国内内市场客户，，从整体上扩扩大黄磷市场场销量，争取取建立一个稳稳定的、高效效益的市场。。三个阶段段：（二）马龙产产业云南滇能（集集团）控股公公司作为云南南省中小水电电主力开发商商之一，不断断抢抓历史机机遇，在2008年度实现稳步步、快速和可可持续发展。。公司目前已已建成投产装装机容量近百百万千瓦、在在建项目装机机容量近百万万千瓦，形成成了以昆明、、曲靖、昭通通、楚雄、普普洱、西双版版纳等六个州州市为主的中中小水电全面面开发的良好好态势，作为为云南省培育育以水电为主主电力支柱产产业的企业，，正全面实施施以"建设中发展、、调整中巩固固、完善中提提高"三步走战略，，集团上下全全力以赴、蓄蓄势待发。云南云天化股股份有限公司司是由云天化化集团有限责责任公司独家家发起，采用用社会募集方方式设立的股股份有限公司司。1997年7月，“云天化化”A股在上海专区区交易所挂牌牌上市。公司司现拥有总资资产167亿元，净资产产53亿元。公司是是中国百强上上市公司、中中国化工企业业百强、全球球最优秀的共共聚甲醛生产产商之一、全全球最优秀的的玻纤生产商商之一。云天化集团滇能控股1、滇能控股托托管之前的马马龙产业马龙产业的前前身是创建于于1978年的云南马龙龙化建股份有有限公司，1997年1月23日在上海证券券交易所上市市。之后，由由于生产规模模小，经营状状况一直比较较严峻，甚至至出现了拖欠欠电费情况。。该公司在2000年和2001年连续亏损，，被上海市证证券交易所给给予特别处理理。为了扭转转颓势，早在在2000年4月27日，持股达3600万股（占总股股本70%）的的公公司司大大股股东东马马龙龙县县国国资资局局即即将将其其中中的的3000万股股（（占占总总股股本本58.82%）的的股股权权协协议议转转让让给给云云南南昭昭晖晖管管理理有有限限公公司司，，但但最最终终因因未未获获批批准准而而被被解解除除。。托管管经经营营是指指出出资资者者或或其其代代表表在在所所有有权权不不变变的的条条件件下下，，以以契契约约形形式式在在一一定定时时期期内内将将企企业业的的法法人人财财产产权权部部分分或或全全部部让让渡渡给给另另一一家家法法人人或或自自然然人人经经营营。。由由于于托托管管这这一一方方式式能能够够在在不不改改变变或或暂暂不不改改变变原原有有产产权权归归属属的的前前提提下下，，直直接接开开展展企企业业资资产产的的重重组组和和流流动动，，从从而而有有效效地地回回避避了了企企业业破破产产、、购购并并中中的的某某些些敏敏感感性性问问题题和和操操作作难难点点，，是是现现有有条条件件下下推推进进国国有有企企业业改改革革的的有有效效模模式式之之一一。。2、滇滇能能控控股股托托管管时时期期的的马马龙龙产产业业马龙龙县县国国资资局局将将全全部部股股权权委委托托给给滇滇能能控控股股管管理理，，滇滇能能控控股股因因此此成成为为马马龙龙的的实实际际控控制制人人。。2002年，，一一方方面面，，滇滇能能控控股股与与马马龙龙产产业业签签署署《供用用电电协协议议》，调调低低电电价价，，从从而而直直接接降降低低成成本本近2000万元元；另另一一方方面面，，马马龙龙收收购购其其它它厂厂，，组组建建了了华华宁宁、、沾沾益益分分公公司司和和昆昆明明公公司司，，在在1年内内提提高高黄黄磷磷产产能能460%。马马龙龙产产业业一一跃跃成成为为中中国国最最大大的的黄黄磷磷生生产产企企业业。。这这使使得得马马龙龙本本年年业业绩绩大大幅幅度度增增长长，，股股价价创创历历史史新新高高。。马龙县国资局持3600万股万股（占总股本70%2001.12.27云南南滇滇能能受受让让1479万股股（（占占总总股股本本29%）2003.03.27云天天化化集集团团受受让让1355.58万股股（（占占总总股股本本26.58%）2003。03.27马龙龙万万企企化化工工受受让让765.42万股股（（占占总总股股本本15%）2003年和和2004年，，马马龙龙产产业业业业绩绩不不断断增增长长，，总总资资产产、、净净资资产产、、销销售售收收入入和和净净利利润润都都达达到到了了创创记记录录的的水水平平。。此此时时，，总总部部已已迁迁至至昆昆明明的的马马龙龙产产业业已已由由单单一一的的生生产产企企业业发发展展成成为为拥拥有有6家分分、、子子公公司司的的集集团团化化企企业业。。因配配股股和和资资本本公公积积金金转转增增股股本本，，其其持持股股数数增增加加到到8100万股股3、云云天天化化集集团团控控制制下下的的马马龙龙企企业业云天天化化受受让让3394.305万股股（（占占总总股股本本29.58%）马龙龙企企业业受受让让1147.5万股股(占总总股股本本10%)云南南国国有有资资产产管管理理公公司司229.5万股股（（2%）云天天化化受受让让3660.525万股股（（29%）2004.09.172004.09.172004.09.172006.04.07马龙龙县县国国资资局局持持股股8100万股股（（占占公公司司总总股股本本70.58%）至此此，，云云天天化化集集团团以以合合计计持持股股58.59%而绝对对控控股股马龙龙产产业业。。2005年度度报报告告绝对对控控股股是指指在在企企业业的的全全部部实实收收资资本本中中，，某某种种经经济济成成分分的的出出资资人人拥拥有有的的实实收收资资本本(股本本)所占占企企业业的的全全部部实实收收资资本本(股本本)的比比例例大大于于50%。投资资双双方方各各占占50%，且且未未明明确确由由谁谁绝绝对对控控股股的的企企业业，，若若其其中中一一方方为为国国有有或或集集体体的的，，一一律律按按公公有有绝绝对对控控股股经经济济处处理理；；若若投投资资双双方方分分别别为为国国有有、、集集体体的的，，则则按按国国有有绝绝对对控控股股处处理理。。但是是，，从从2005年下下半半年年开开始始到到06年上上半半年年，，马马龙龙产产业业的的经经营营业业绩绩却却出出现现了了很很大大的的下下滑滑。。2006年上上半半年年亏亏损损2522万元元，，经经营营活活动动产产生生的的现现金金流流量量净净额额为为-1702万元元，，在在此此情情况况下下董董事事会会进进行行总总经经理理调调换换的的同同时时调调整整了了经经营营战战略略，，华华宁宁项项目目也也随随之之启启动动。。马龙龙的的经经营营业业绩绩为为什什么么会会在在2005年大大幅幅度度下下滑滑？？马马龙龙将将采采取取什什么么措措施施制制止止这这种种下下滑滑趋趋势势？？1、原原因因内部部因因素素：：（1）由由于于部部分分设设备备老老化化，，造造成成装装置置运运行行不不稳稳定定、、能能耗耗上上升升（2）公公司司对对外外投投资资规规模模增增大大、、从从银银行行贷贷款款规规模模增增加加等等导导致致费费用用增增加加（3）年年初初库库存存产产品品较较少少，，导导致致公公司司主主要要产产品品黄黄磷磷等等产产销销量量均均大大幅幅下下降降，，从从而而导导致致各各产产品品主主营营收收入入下下降降外部部因因素素：：（1）政政府府的的限限电电政政策策导导致致公公司司生生产产装装置置开开工工时时间间严严重重不不足足，，装装置置运运行行率率低低，，主主营营业业务务产产品品的的生生产产量量不不到到预预计计产产量量的的40%（2）黄黄磷磷生生产产主主要要原原料料磷磷矿矿石石、、焦焦丁丁等等价价格格上上涨涨，，电电价价多多次次上上调调导导致致生生产产成成本本不不断断攀攀升升（3）出出口口退退税税被被取取消消，，并并加加征征20%的出出口口关关税税（4）整整个个黄黄磷磷行行业业竞竞争争激激烈烈，，主主营营产产品品黄黄磷磷和和五五钠钠销销售售价价格格比比上上年年同同期期大大幅幅下下降降2、措措施施(1)强化化营营销销管管理理。。加强强对对市市场场的的分分析析和和研研究究，，把把握握市市场场发发展展方方向向，，进进一一步步拓拓展展市市场场；；加加强强客客户户管管理理，，做做好好客客户户服服务务，，提提升升客客户户的的认认知知度度和和忠忠诚诚度度，，满满足足客客户户需需求求，，以以争争取取更更多多的的客客户户资资源源；；通通过过已已有有物物流流平平台台建建立立快快速速满满足足客客户户需需求求的的商商业业模模式式，，加加强强物物流流建建设设，，提提升升物物流流操操作作水水平平；；以以市市场场为为龙龙头头、、以以效效益益为为目目标标，，实实现现产产、、销销、、运运协协调调(2)强化化生生产产管管理理，，降降低低成成本本费费用用。。完善善生生产产管管理理制制度度，，加加大大执执行行力力度度；；通通过过优优化化工工艺艺流流程程，，建建立立生生产产管管理理模模型型，，强强化化工工艺艺管管理理；；严严格格质质量量管管理理体体系系的的有有效效运运行行和和实实施施，，保保证证质质量量管管理理持持续续改改进进；；实实现现安安全全环环保保工工作作标标准准化化管管理理；；推推进进大大宗宗物物资资战战略略性性采采购购；；加加强强生生产产单单位位的的标标杆杆比比较较和和目目标标管管理理2、措施(3)进一步调调整产业业布局，，推进核核心资源源建设。。继续加强强对磷矿矿资源的的整合力力度，加加强对现现有矿山山的开采采管理，，提高矿矿石的综综合利用用率(4)满足公司司资金需需求。通过向国国内商业业银行借借入短期期借款、、利用自自有资金金等方式式满足公公司所需需资金需需求及使使用计划划(5)加强技术术创新和和技术改改造，切切实解决决生产的的关键问问题。健全、完完善公司司研发机机构，充充实研发发力量；；形成面面向未来来、适应应公司发发展战略略需要、、不断进进行技术术创新和和管理创创新的机机制；把把技术创创新和技技术改造造的重点点放在解解决制约约公司生生存和发发展的核核心资源源问题上上，放在在发展循循环经济济、实现现清洁生生产的重重点项目目上2、措施施(6)积极推推进管管理变变革，，全面面提升升公司司管理理水平平。全面开开展公公司战战略管管理工工作，，加强强对战战略环环境和和条件件的跟跟踪、、研究究；继继续推推进公公司法法人治治理结结构的的完善善工作作；按按照新新的管管理模模式，，健全全和优优化管管理制制度和和工作作流程程；通通过实实施新新的薪薪酬制制度和和绩效效考核核措施施，深深化企企业内内部劳劳动用用工、、人事事和分分配制制度改改革；；建立立有利利于促促进人人力资资源优优化配配置和和合理理流动动、激激励人人才成成长的的机制制；通通过的的制订订科学学的规规章制制度，，建立立有效效风险险防范范机制制和建建立制制衡、、监督督机制制。（三））华华宁宁项目目(三)华宁项项目项目背背景先天优优势：：云南南玉溪溪华宁宁县丰丰富的的磷矿矿资源源和水水电资资源为为马龙龙公司司开拓拓磷矿矿新生生产基基地提提供了了保障障良好的的政策策环境境：当当地政政府大大力支支持马马龙整整合华华宁百百分之之百磷磷矿资资源及及马龙龙百分分之百百整合合华宁宁磷化化工产产业项目投投资：：建设期期1年，经经营期期15年生产负负荷：：在原料料及电电力等等供应应充足足情况况下，，投产产后正正常产产量为为：黄黄磷40000~48000吨/年，副产产品磷磷铁4900吨/年。项目目完工工后第第一年年产量量约为为正常常产量量的80%。生产成成本：：包括直直接材材料，，直接接人工工和制制造费费用，，其中中直接接人工工为220人*24000元/年，除折折旧外外的修修理费费用和和其他他制造造费用用约占占生产产用固固定资资产投投资入入账价价值的的8%期间费费用：：包括营营业费费用（（销售售费用用）、、管理理费用用和财财务费费用，，其中中营业业费用用预计计将被被控制制项目目在销销售收收入的的3%以内，，预计计其他他管理理费用用约为为工人人工资资的200%，财务务费用用主要要是贷贷款利利息（（不含含资本化化利息息）和数数量较较少、、可以以忽略略不计计的金金融机机构手手续费费支出出，不不考虑虑汇兑损损益税负：：增值税税率17%，城建建税5%，教育育费级级附加加3%，所得得税15%基础数数据汇兑损损益：：由于于汇率率变动动产生生的记记账本本位币币的折折算差差额资本化化利息息：将借借款利利息支支出确确认为为一项项资产产。需需要相相当长长时间间才能能达到到可销销售状状态的的存货货以及及投资资性房房地产产等所所发生生的借借款利利息支支出，，亦是是利息息资本本化的的范围围。基础数数据数据分分析很很重要要哟产品及及价格格：主要产产品为为黄磷磷（预预计价价格为为9500~12000元/吨），副副产品品为磷磷铁（（预计计价格格为4500元/吨）、炉炉渣和和黄磷磷尾气气营运资资本：：主要包包括：：应收收账款款、存存货、、货币币资金金和应应付账账款融资安安排和和还本本计划划：该项目目的融融资安安排为为自有有资金金30%，借入入资金金70%。具体：：从银行行借入入1~3年的中中长期期借款款：13200万元（借款款利率率为6.03%），计计划在在开始始经营营之后后1~3年分别别偿还还3200万元、、4500万元、、5500万元。短期借借款：：在生生产期期第1、2年分别别借入入3000万元、、800万元为偿还还长期期借款款的短短期借借款：：在第第1、2、3年分别别借入入1200万元、、2000万元、、3000万元（1年以下下的银银行短短期借借款的的基准准利率率为5.85%）短期借借款将将在每每年循循环借借入4000万元、还款款3000万元的水平平上，，逐渐渐压缩缩规模模。工艺流流程分为湿湿法和和热法法。虽虽然湿湿法的的成本本低、、对电电能依依赖小小，但但由于于湿法法对磷磷矿要要求过过高，，华宁宁的磷磷矿资资源无无法达达到要要求，，所以以此次次作业业选择择热法法磷矿与与电力力马龙将将取得得华宁宁县三三个矿矿区、、工业业储量量1800万吨磷磷矿的的采矿矿权。。相关电电力企企业以以电力力资产产实物物出资资入股股，电电力价价格降降低，，成本本相应应下降降结合资资料，，分析析马龙龙投资资华宁宁项目目的预预期现金流流量，不考考虑所所得税税因素素问题3名词解解释：：现金流流量：指由由一项项投资资方案案所引引起的的在未未来一一定时时期内内现金金流入入量和和现金金流出出量的的总称称，是是进行行投资资决策策分析析的基基础。。现金流流量与与会计计利润润的区区别和和联系系：相同：：1、在整整个投投资有有效期期内，，二者者总额额相等等。2、都是是企业业的经经营成成果，，都是是分析析企业业财务务状况况的主主要指指标。。不同：：1、二者者的计计量基基础不不同。。会计计利润润以权权责发发生制制为基基础；；现金金流量量以收收付实实现制制为基基础2、二者者包含含的内内容不不同。。会计计利润润一般般包括括营业业利润润、营营业外外收支支等部部分。。现金金流量量的内内容虽虽然主主要是是利润润，但但它还还包含含了提提供或或接受受劳务务、购购建或或出售售固定定资产产、向向银行行借款款或偿偿还债债务等等。3、二者者说明明的经经济含含义不不同。。会计计利润润，其其数额额大小小在很很大程程度上上反映映企业业生产产经营营过程程中所所取得得的经经济效效益，，表明明企业业在每每一会会计期期间的的最终终经营营成果果。而而现金金流量量的多多少能能清楚楚表明明企业业经营营周转转是否否顺畅畅、资资金是是否紧紧缺、、支付付偿债债能力力大小小，以以及是是否过过度扩扩大经经营规规模，，对外外投资资是否否恰当当，资资本经经营是是否有有效等等，从从而为为投资资者、、债权权人、、企业业管理理者提提供非非常有有用的的信息息。4、方案案评价价的主主观性性与客客观性性：会会计利利润的的计算算缺乏乏统一一标准准，在在一定定程度度上受受人为为因素素的影影响；；现金金流量量的分分布不不受人人为因因素的的影响响，能能保证证方案案评价价的客客观性性。投资项项目评评价的的基本本方法法包括括哪些些？你认为为马龙龙的华华宁项项目适适合那那一种种方法法？问题4净现值值法现值指指数法法会计收收益率率法回收期期法内含报报酬率率法投资项项目评评价基基本方方法贴现指指标非贴现现指标标投资项项目评评价的的基本本方法法包括括：（（如下下图））小贴士：由于企业开开始建立以以货币时间间价值为基基础的贴现现现金流法法，此处主主要讨论贴贴现指标净现值值法现值指数法法内含报酬率率法净现值法（1）含义：特特定方案未未来现金流流入的现值值与未来现现金流出的的现值之间间的差额（2）计算公式式：为第t期的现金净净流量；i为资本成本本或投资必必要的收益益率；n为项目周期期（指项目目建设期和和生产期））（3）决策原则则：当NPV＞0，投资项目目可行当NPV≤0，投资项目目不可行现值指数法法（获利指指数法）（1）含义：未未来现金流流入现值与与现金流出出现值的比比率。（2）计算公式式：（3）决策原则则：当现值值指数＞1，投资项目目可行当现值指数数＜1，投资项目目不可行内含报酬率率法（1）含义：能能够使未来来现金流入入量现值等等于未来现现金流出量量现值的贴贴现率，或或者说是使使投资方案案净现值为为零的贴现现率。（2）计算公式式:（3）理解：IRR>资本成本，，方案可可以接受IRR=资本成本，，舍弃弃方案IRR<资本成本，，舍弃弃方案在一般情况况下，净现现值法和现现值指数法法使用相同同的信息资资料评价方方案，结论论常常是一一致的，但但在净增量量投资额不不同的方案案选择中，，则有可能能得出不同同结论。在实际工作作中，企业业追求最大大收益，应应选择净现现值较大的的方案。净净现值越大大，企业预预期收益越越大，而现现值指数法法只反映单单位投资回回收现金能能力的程度度，不能反反映投资收收益具体为为多少。因因此，对于于互斥选择择的决策，，应选择净净现值较大大的方案。。即当净现现值法与现现值指数法法结论不一一致时，应应以净现值值法的结论论为准。当投资方案案的净增量量投资额不不同或现金金流入的时时间不一致致时，净现现值法和内内涵报酬率率法也可能能会得出不不一致的结结果。比如如在互斥选选择决策中中，应用净净现值法总总能得出正正确结论，，而内涵报报酬率法却却会得出错错误结论。。所以，在三三种长期投投资决策方方法中，净净现值法是是相对最优优的决策方方法。在此我们采采用净现值值法对华宁宁项目进行行分析。华宁项目的的净现值为为760168226.98元，因此是是可行的。。但这里没没有考虑所所得税因素素和风险因因素，事实实上，项目目的生产情情况和销售售情况都存存在较大的的不确定性性，这会给给项目的预预期现金流流量带来风风险，需要要通过敏感感性分析来来进行测算算。总结：由于利用净净现值法、、现值指数数、内含报报酬率法在在互斥选择择决策中，，后两者方方法有时可可能会得出出错误结论论，所以选选择利用净净现值法。课外视频连连接，节能环保产产业简介（（搞笑版））：/v_show/id_XNDY3NzAyMzc2.html高房价：/v/b/70770240-1744119615.html9、静静夜夜四四无无邻邻，，荒荒居居旧旧业业贫贫。。。。12月月-2212月月-22Sunday,December25,202210、雨中黄黄叶树，，灯下白白头人。。。01:05:1701:05:1701:0512/25/20221:05:17AM11、以我独独沈久，，愧君相相见频。。。12月-2201:05:1701:05Dec-2225-Dec-2212、故人江江海别，，几度隔隔山川。。。01:05:1701:05:1701:05Sunday,December25,202213、乍见翻疑梦梦，相悲各问问年。。12月-2212月-2201:05:1701:05:17December25,202214、他乡生白发发，旧国见青青山。。25十二月月20221:05:17上午01:05:1712月-2215、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。十二月221:05上上午12月-2201:05December25,202216、行动出成成果，工作作出财富。。。2022/12/251:05:1701:05:1725December