某公司理财营运资本管理

第八章营运资本管理一、营运资本管理概述二、现金管理三、存货管理四、应收帐款管理一、营运资本管理概述营运资本管理包括选择现金、有价证券、应收款和存货的水平，及各种短期融资的水平的结构。1、营运资本的定义Workingcapital总营运资本：在经营中占用在流动资产上的资金（流动资金）净营运资本：流动资产与流动负债之差NWC营运资本需求（WCR）：流动性资产减流动性负债作用——提供流动性流动性（liquidity）变现所需的时间变现比率的稳定程度流动性的意义：减少财务拮据成本流动性的成本：流动资产投资所得与相应融资成本之差.（.....）专业提供企管培训资料净营运资本的含义由基本会计等式：流动资产+固定资产净值=流动负债+长期融资NWC=长期融资-固定资产净值=NLF结论：NWC是长期融资决策的结果，而不是由短期决策决定的营运资本的融通长期融资净值：用于WCR的长期资金NLF=长期融资-固定资产净值短期融资净值：用于WCR的短期资金NSF=短期融资-现金WCR=NLF+NSF现金WCR固定资产净值股东权益长期债务短期债务NLFNSF二、现金管理企业管理的核心是财务管理财务管理的核心是现金管理.（.....）专业提供企管培训资料持有现金的目的交易——满足日常需求（源于现金流的不平衡性）预防——满足未预料的需求（源于现金流的不确定性）投机——满足利用获利机会的需求补偿性余额——应银行要求在银行帐户上保留一定的余额（间接费用）公司为了维持正常的经营，必须满足上述不同的现金需求，那么，在某一特定时刻，公司到底应当持有多少现金呢？现金管理内内容与目的的内容确定适当的的目标现金金余额有效的进行行现金收支支剩余资金投投资于有价价证券目的满足需求，，减少闲置置资源目标现金余余额模型例：G公司司第0周现现金余额为为120万万，每周现现金流出比比流进多60万。两两周后公司司必须出售售有价证券券来补充资资金。平均现金量量周期初现金量量Q=120万0考虑的因素素b=现金交交易成本T=未来现现金需求K=持有现现今的机会会成本，即即有价证券券的利利率机会成本=KQ/2交易成本=（T/Q）b总成本=机机会成本+交易成本本.（.....）专业提提供企管培培训资料目标现金余余额的确定定在持有过多多现金产生生的机会成本与持有过少少现金带来来的交易成本之间进行权权衡C*现金余额交易成本机会成本总成本不同选择的的机会成本本T=60万万*52周周=3120万Baumol模型假设现金支支付均匀，，并给定：：未来现金金需求T；；利率k；；现金交易易成本b，，则现金批批量Q对应应的总成本本CC=持持有现金成成本+现现金交易易成本=kQ/2+（T/Q）b使C最小的的Q为Q=（（2bT/k）1/2现金余额Q时间平均余额Q/2.（.....）专业提提供企管培培训资料Baumol模型的的局限性假设企业的的现金支出出率不变假设计划期期内没有现现金收入没有考虑安安全现金库库存Miller-Orr模型设置H：最高控控制线L：最低控控制线Z：回归线线管理策略：：L事先给给定，达H时买入入有价证券券达L时卖出出有价证券券，使回归归ZZLH时间间现金金余余额额RPMiller-Orr模模型型（（续续））Z=（（3bσ2/4i））1/3H=L+3Z；；RP=L+Z其中中σ：：每日日现现金金变变动动标标准准差差i：：日日资资金金利利率率b：：现现金金交交易易成成本本。。平均均现现金金余余额额=（（4Z-L））/3Miller-Orr模模型型的的意意义义最优优返返回回点点与与交交易易成成本本正正相相关关；；与与机机会会成成本本负负相相关关最优优返返回回点点和和平平均均现现金金余余额额与与现现金金流流量量正正相相关关现金金流流量量更更具具有有不不确确定定性性的的企企业业应应该该保保持持更更大大数数额额的的平平均均现现金金余余额额.（.....）专专业业提提供供企企管管培培训训资资料料算例例σ=$50,000/天天，，b=$100r=10%，，i=r/365L=$100,000Z=(3bσ2/4i））1/3=$88,125H=L+3Z=$364,375RP=L+Z=$188,125现金金的的日日常常收收支支管管理理同步步化化（（Synchronization））：：使预预期期的的现现金金支支付付与与现现金金收收入入的的时时间间相相一一致致运用用浮浮差差浮差差（（Floating，，浮浮存存））可动动用用余余额额(银银行行帐帐)减减去去帐帐面面余余额额(企企业业帐帐））的的差差额额浮差差=支支付付浮浮差差––收收帐帐浮浮差差支付付浮浮差差：：企企业业开开出出支支票票后后与与银银行行实实际际划划拨拨的的时时间间差差所所致致收帐帐浮浮差差：：企企业业收收到到支支票票到到实实际际可可用用的的时时间间差差所所致致浮差差管管理理：：早早收收晚晚支支现金金回回收收控控制制缩短短客客户户付付款款时时间间与与支支票票回回收收时时间间的的间间隔隔现金金支支付付控控制制增大大支支票票开开具具时时间间与与支支票票同同志志支支付付时时间间的的间间隔隔权衡衡与与客客户户和和供供应应商商的的关关系系.（.....）专专业业提提供供企企管管培培训训资资料料投资资有有价价证证券券有价价证证券券————企企业业现现金金的的蓄蓄水水池池支持持企企业业周周期期性性财财务务活活动动支持持企企业业财财务务计计划划支支出出为企企业业不不可可以以预预期期的的事事故故提提供供应应急急资资金金原则则：：在在满满足足需需求求的的前前提提下下，，获获得得一一定定的的利利润润三、、存存货货管管理理存货货在在购购货货——生生产产——销销售售过过程程中中的的几几个个时时点点上上是是必必需需的的，，投投资资一一些些存存货货才才能能保保证证公公司司连连续续生生产产和和经经营营。。存货货也也要要占占用用公公司司的的大大量量现现金金，，影影响响公公司司的的经经营营效效率率。。存货管理理就是对对公司的的存货量量进行合合理决策策，既保保证公司司连续生生产经营营的需要要，又使使存货给给公司带带来的成成本最小小。一、公司司持有存存货的动动机和成成本动机保证经营营的连续续性和协协调性节约采购购成本成本订货成本本购置成本本储存成本本缺货成本本最佳的信信用政策策总成本存储成本本订货成本本成本订货批量量Q*二、最佳佳存货量量的确定定经济订货货批量模模型存货以固固定的速速度S被消耗，，并能进进行瞬时时补充；；订货成成本与每每次订货货的数量量无关，，是固定定的数额额F，；每件件存货的的储存成成本是C。存货开始始有Q单位，然然后以固固定的比比率减少少直到0。在该该点上，，又有Q个存货单单位瞬时时补充，，这一过过程重复复进行。。.（.....）专业业提供企企管培训训资料存货水平平Q时间平均存货货Q/2模型图示示经济订货货批量模模型总成本=订货成成本+存存储成本本=FS/Q+CQ/2经济订货货批量=（2FS/C））1/2价格折扣扣总成本=订货成成本+存存储成本本-价格格折扣=FS/Q+CQ/2-dS例假设林华华公司以以每年1800台的的速度出出售复印印机。每每次的订订货成本本是400元，，每台复复印机每每年的储储存成本本是100元。。林华公公司的经济订货货批量EOQ是是多少？？公司总总的年存存储成本本是多少少？有关参数数.（.....）专业业提供企企管培训训资料续：价格格折扣公司的EOQ是是120台，如如果供应应商提供供数量折折扣的定定货数量量要求为为每次200台台，并提提供了每每台3元元的数量量折扣。。该公司司是否应应该增加加每次订订货量到到达要求求的200台来来获得价价格折扣扣？每次订货货200台的总成成本是：：不确定条条件下的的存货管管理ROPSS再订货点点=安全全储备+预期的交交货期内内的需求求年存货成成本=订订货成本本+存储储成本+缺货成成本当公司存存货消耗耗到再订订货点，，公司按按EOQ订货。例某公司通通过邮购购出售图图书，每每年共销销售50万本。。每次向向出版商商订货的的固定成成本是60元，，平均每每本书的的储存成成本是15元。。假设交交货期内内的平均均需求是是200本，公公司的最最优的安安全储备备和再订订货点是是多少？？每年订货货25次次，每年的订订货成本本为15000元平均存货货水平是是安全储储备加上上，再订订货点是是安全储储备再加加上200。.（.....）专业业提供企企管培训训资料续公司必须须比较几几种安全全储备水水平，寻寻找使总总成本最最小的安安全储备备水平。结论当安全储储备为200，，再订货货点是400，，它使总总成本最最小，因因此是最最优的安安全储备备和再订订货点。。四、应收收帐款管管理1、应收收帐款的的作用与与成本成本：机会成本本坏帐费用用管理费用用（收帐帐成本））作用：增增加销售售；减少少存货实质：商商业信用用.（.....）专业业提供企企管培训训资料商业信用用是一个公公司对另另一个公公司的借借款，但但是和购购买联系系在一起起。交易双方方都可以以降低该该业务的的成本和和风险：：商业信用用借款的的利率对对双方都都有利抵押品得得到有效效处理关于信誉誉和质量量的信息息成本低低购买者心心理：方方便、安安全信用给予予决策NPV=将来的的净现金金流入的的现值-支出P：付款款的概率率S：销售售额C：赊销销投资例假设恒