2012年职业能力综合测试二卷

2012年职业能力综合测试二（B卷一、案例分析1、资料（一启航成立于2001年12月主要利用互联网为国内资本市场提供金融信息服务，主要产品有：网上行情交易系统、深度分析（Level—2金融信息等并拥有“启航金融服务网”综合性的金融信息门户2005年12月末启航整体变更为股份——启航（以下简称启航公司），股本为2400万元。用法律管理和行业自律相结合的模式别由工信部、、中 公室、文化部等部门负、、和监性高速大信息量的实时行情平台又需要对互联网和金融信息服务行业特有的业务规则、业务特征具有深刻理富的高水平技术人员大多集中在行业领先企业中。虽然该行业在最近几年取得了很大发展但是仍然处于发展的初级段相对于庞大的互联网及 用户数量该行业的用户数量尤是用户的数量还是非常少因此该行业的资讯产品需要保有个较大规模的用户群才能获得一定数量的用户群并形成规模效应。换代才能被市场快速接受。资料（二发展对的需求启航公司是民营企业所处的发展阶段及因此，自2007年起，启航公司一直希望在主板公开并实现上市从而有效地解决融资受限的问题但由于财务指标不符合条件而上市未果。启航公司2006年度至2008年度主要财务指标如下表单位项2008年2007年2006年资产负债表项专有技术类无形资所有者权益合其中未分配利润表营业收归属于母者的净利润（注-现金流量表项经营活动产生的现金流量净注归属于母者的净利润以扣除非经常性损益前后孰低者计算依据。2009年3月，中国发布《首次公开并在创业板上市管理暂行办法就申请创业板上市公司的条件作出相应强的中小企业公开并上市启航公司预计未来净利润会持续板市场首次公开并上市。2009年5月，启航公司聘请星辰、信诚会计师等中介机构按照中国的有关规定对其进行上市辅导信诚会师对启航公司2006年度至2008年度的业务情况进行了尽职调查，并在尽职 报告中列示了所发现的主要事项，其中包括：2006年，超过半数以上董事会成员因健康或退休等原因发生工信部向启航公司签发《中民增值电信业务经营证有效期为自2004年6月30日至2009年6月30日而该是进入互联网金融信息服务行业的必备条件。2006年末，启航公司与实际控制人签订《协议》，约定由启航公司以1000万元价格实际控制人拥有的，作为启航公司办公使用。付款方式为：合同签订之日起30内，启航公司向实际控制人支付700万元预付款，房屋办理过户登记之日起60天支付余款。启航公司于2006年末支付了700万元预付款，并将其认为应收关联方款项。截至2007年8月末，上述房屋一直未办理过户手续主要原因是由于上述房屋为居民住宅而启航公司后宅变更为经营性用房。在此情况下，启航公司为规避风险，于2007年8月末撤销了房屋合同并于2007年10月收回预付款700元以及按同期定期存款利率计收的补偿款20万元星。2006年度启航公司与启星之间在金融信息2007年5月，启航公司向其实际控制人受让其所持启星的全部股权，成为启航公司全资财务报表纳入启航公司合并务报表合并范启航公司现任董事同时兼任某ST上市公司的独立董事。2007年6月，该ST上市公司由于重大关联交易未予披露受到中国行政处罚，作为其独立董事的也受到交易所的公开谴责。收到尽职报告后启航公司对报告中提及的主要事项进行了认研究，并采取切实措施对所涉及的问题进行了规范和整改。资料（三，、2009年8月，启航公司向中国提交了在创业板首次公开并上市的申报材料中国受理了启航公司的申报材料并2009年11A股获得中国创业板审核审核通过。启航公司前股本为2400万股，经中国核准，首次公开发行1500万股普通股后股本为3900万股在2009年12份招股路演期间启航公司考虑创业板市场的平均市盈率业上盈率为50倍，并采用市盈率法确定本次价格。启航公司预计2009年度归属于母者的净利润为4800万元并委会计师对该预测出具了预测审核报告。2009年12月25日启航公司首次公开A股顺利实施并在交易所创业板成功上市。，、为了体现对股东合理回报启航公司制定了上市后的股利分配政策“执行稳定持续的利润分配政策采取现金或 方式向股30%”。2010年3月25日，启航公司公布了上市后的首份年报，其利润分配预案为：按2009年度净利润10%提10股送红股55元现金（含税）。该利润分配预案经2009年度股东大会审议通过后2010年6月，信诚会计师质量控制部门在进行独立性抽检时，红和项目经理分别于2010年3月22日和5月1日买入若干启航资料（四启航公司在上市后各项业务迅猛发展，其用户数量、收入规模能力等指标均领先于国内启航公司未来总体发展目标是在保在世界范围内具有的金融信息综合服务提供商。因此启航公司拟实施海外并购，并成立专门负责海外并购的团队。启航公司海外并购团队委托国际知名的Garbo&BergmanLLP会计师对所选择的符合收购条件的目标公司可能的风险进行了评估经过筛选耐特公（KnightCo.,）最终成为启航公司拟收购对象。该公司基本情况如下：业，成立于2000年3月，主营业务是利用互联网提供金融信息服务、重要客户涵盖国内外著名银行经纪商等300多家机构耐特公司向其客户收取以结算的信息使用费最近几年对的汇率波动区间较大，而港币汇率与汇率直接挂钩。、耐特公司作为交易所指定的发布免费实时信息的机构在香港资本市场具有重要拥有及事务监察签发的“提供建议”证但必须按规定通过年度资质才能保持该资格。根据耐特公司与各大交易所签署的目前公司经营业务中所使用的交易信息已取得纳斯达克纽约交易所等许多国家和地区交易所耐特公司获取后按照协议的约定开展各项许可经营业务并按规定提出展期或者换发证的申请确保持续获取上述机构的交易信息使用。耐特公司2007度至2009度的净利润分别为1070、345和不均衡的主要原因是：从2008年第四季度开始，受全球金融的影响急剧下挫恒生指数1月末为23456点9月末为18016点，到2008年末跌至14387点。耐特公司的业务收入也随之下降该影响一直持续至2009年的第一季度，从第二季度开始，恒生指2009年末恢复至2183720102010年度每股收益为1元而同类上市公司迅达公司2009年度每股收益为0.650公司净利润和股利的年平均增长率都是10%另外长期券利率为7%平均风险率为12%迅达公司的风险溢价即β系数为0.8。路备份制度并配备了专业运营人员以尽可能保证网络系统平稳运行和数据安全。措施有助于保证技术团队的稳定但间高端技术人才的夺依然激烈。行机构及其客户提供港股美股及新加坡信息开拓新加坡市场的理由是新加坡属于东盟自由贸易区的成员与均有着外耐特公司正在研发IOS及Android财经应用软件该件旨在兼容的IOS系统和其他的Android系统，并可过AppStore和Play平台。用户安装后可以通过询到实时、详尽的财经信息，以满足用户对金融信息的需求。耐特公司对新加坡市场的开发以及软件的研发需要投入大量的已获当地银行的一些财务支持但投资所需的缺口依然较大，从而导致上述新加坡市场的拓展及新产品研发进展缓慢。方式达成并购协议，并以现金收购了耐特公司全部股权。在启航公司协商收购耐特公司时，ABC会计师负责耐特公司年度财务报表审计的项目Jack收到其项目组成员John的邮件，特公司的并购交易后，ABC会计师仍将为耐特公司提供年度财<1>析启航公司所在行业进入壁垒的高低，并简要说明理由。<2>、根据《首次公开并上市管理办法》，针对资料（二）所列启航公司2006年度至2008年度主要财务指标，启航公司2006年度至2008年度的哪些财务指标不符合主板上市要求，并简说明理由；比照《首次公开并在创业板上市管理暂行办法》有关规定启航公司2006年度至2008年度的主要财务指标是否符合创业板上市要求，并简要说明理由。<3>、根据《首次公开并在创业板上市管理暂行办法》有关规定针对资（二所述信诚会计师尽职报告列示的启航公司的5个主要事项逐项是否创业板上市要求并说理由。，<4>启航公司在创业板首次公开普通股定价采用市盈率法，根据资（三所述确定该等价格的有关信息计算本次启航公司在创业板首次公开1500万股普通股所募金的金额。普通股定价时除市盈率法之外实务中还可采用哪些其他定价方法，并简要说明这些定价方法的基本定价方式。，<5>、简要说明在制定股利分配政策时通常应考虑公司经营情况和经（三所述启航公司制定的发行上市后股利分配政策，该政策属于哪种类型的股利分配政策，2009年度利润分配中实施股利分配的意义。<6>、按照《法》规定，分别资料（三）所述信诚会计师事务所的和买入启航公司的行为是否构成交易行为,简要说明理由并进一步说明信息知应承担的行政责任。<7>、根据资料（四）所述与耐特公司相类似上市公司迅达公司的有关信息计算迅达公司的资本成本并按照相对价值模型中的市价/净收益比率模型，为耐特公司收购定价进行估值。在市场经如何影响资本成本。<8>、按照企业并购的四个不同角度下的分类，分别判断启航公司收说明启航公司在对耐特公司的价值进行评估时可以采用哪些价值评估方法。<9>、Assumingyouwereamanagerofrenownedinternationalaccountingfirm,Garbo&BergmanLLP，andyouwereinchargeoftheriskassessmentengagementforQihangCompany（启航公司）,pleaseidentify,givenalltheinformationprovided,therisksthatKnightCo.,（the‘Company”）facesandbrieflyexplainthereasons.<10>、GiventhecashshortagethatKnightCo.,（the“Company”）isfacingduetoitsexpansionofinvestmentmendationsincashflowmanagementwouldyoumaketotheCompanytoimproveefficiencyoftheCompany’scash<11>、IfyouwereJack,howwouldyou,astheauditengagementpartner,assessthepotentialimpactofJohn’sacceptanceofthepositionatKnightCo.,ontheindependenceofABCAccountingFirmastheauditorofKnightCo.,,andwhatmeasureswouldyoutaketoaddresstheindependenceissues（ifnosignificantconnectionremainsbetweenABCAccountingFirmandJohnafterhisresignation）?KnightCo.,isasubsidiaryofagroupinthePRCandthereforetheCodeofEthicsforChineseCertifiedPublicAccountantsisapplicabletoaudit

答案部一、1【正确答案】AsaformermemberoftheKnightauditteam,John'semploymentwithKnightcouldcauseindependenceimpactsovertheauditofKnightbyABCFirm.Detailedysisislistedbelow:IfnoconnectionremainsbetweenABCAccountingFirmandJohnhisresignation,theexistenceandsignificanceoffamiliarityorintimidationthreatswilldependonfactors①Johnspositionandresponsibilitiesat②ExtentofanyinvolvementJohnwillhavewiththeauditat③ThelengthoftimesinceJohnwasamemberoftheauditatKnightorABCAccounting④TheformerpositionofJohnwithintheauditengagementatKnightorABCAccountingJack,astheauditengagementpartner,shouldevaluateextentandsignificanceoftheimpactoverABCFirmsindependenceandtakeappropriateactionstotheadverseimpactorlowertheindependenceimpedimenttoanacceptablelevel.Examplesofsuchsafeguards①Modifyingtheaudit②Assigningtotheauditteamindividualswhohavesufficientexperiencetotheaudit③HavingaCPAwhoisnotamemberoftheauditteamreviewworkthathasbeenperformedby【答案解析】翻译作为Knight公司前任审计在ABC会计公司审计Knight公司时，与Knight的雇佣关系可能会受到潜在的独立性的影响。详细的分析如下：如果ABC会计公司和辞职没有重大的联系，任何①在Knight公司的职位和责任②参与Knight公司的审计的程度③自从成为Knight审计团队的一员开始的时间④之前在审计业务团队中的职位作为审计业务应该评估ABC公司的独立性程度和重要影响且采取适当的措施消除不利的影响或者将独立性会导致的风降低到一个可接受的水平。下面是一些保护责任，包①修正审计计②将经验丰富的人员安排到审计的项目组中③将一个具有CPA资质的非审计小组的成员去的工作【附题干翻译】如果你是，作为审计业务的你，如何评估在接受Knight公司提供职位下独立性的潜在影响，作为公司的审计师，你会采取什么方法独立性问题（如果在ABC会计公司和之间没有重大的联系时）？Knight公司公司的子公司，因此中国会计师道德规范也同样适用这个审计业务。【正确答案】ThefollowingsuggestionscanbeStrivingtomakethecashflowsatthesamepace.Bythetimeofcashinflowsandcashoutflowsascloseasifnotatthesametime,theCompanycouldmaintainalowofcashUsingcashfloat.ThereexistsaperiodoftimefromCompany'sissueofacheckandtheactualreceiptofthebytherecipient,andthebank'sactualclearanceoftheDuringthisperiod,theCompanycanstillusethefundinbankaccountalthoughthecheckhasbeenissued.However,CompanymustcontrolthetimingwhenusingcashfloatsopossiblebankoverdraftcanbeAcceleratingcashcollection.Thisrequiresthetoshortenthelengthoftimeforaccountreceivableskeecustomersattractedthroughaccountreceivables.Balancehastobemadebetweenthetwoconsiderations,whichwouldhelptheCompanytotakeproperaccountcollectionstrategiesandPostponingpaymentofaccountpayables.TheCompanytakefulladvantageofcreditprovidedbythersbypostponingpaymentofaccountpayablestotheextentpossibleontheconditionthattheCompany'sreputationwontadverselyaffected.Ofcourse,thisdecisionrequiresconsiderationofadvantagesanddisadvantagesbetweenrdiscountsandcash【答案解析】【翻译】以下是一些建议努力使现金流保持同等步伐。通过使现金流入的时间和现金出的时间尽可能接近，如果不同时，该公司可以维持一个现金余额的水平使用现金浮动，这从该公司开出支票到收款方收到支票再到行结算支票的时间。在这段时间里，尽管这个支票已经被签司可以仍然使用银行存款中的金额。然而，该公司必须控制时间使现金浮动，使可能的银行透支可以避免加速现金收款。这需要公司利用应收账款吸引顾客，又要缩收款时间。要在两者之间找到适当的平衡点，帮助该公司制定合理应收账款策略和行动推迟应付账款的付款期限。该公司可以完全利用供应商提供通过推迟付一个可能的程度该公司的声誉并没有受到的影二者之间的优点和缺【附题干翻译】由于Knight公司不断的扩大投资，公司现金短缺么样的现金流管理建议将会使得公司提升现金管理的有效性【正确答案】（1）MarketRisk:ExchangeRateRisks.ThesettlesinUSDollarsthefeeschargedtoitsclientsproprietaryinformationuse.TheCompany'slocalcurrencyHongKongDollar,whichispeggedagainsttheUSExchangeratesoftheUSDollarhaveexperiencedfluctuationsinthelastfewOperationalRisk:OutsourcingRisks.Theoutsourcespartofthefinancialinformationitpublishesotherinformationserviceproviders,forwhichtheCompanyausagefee.ThereistheriskthatqualityandacquisitionoftheoutsourcedfinancialinformationareoutofCompany'sComplianceRisk：TheCompanypossessesaPermitissuedtheregulatorybodiesofHongKongtoprovideadvisoryservicesandmustpasstheannualinspectioninordertomaintainthePermit.TheCompanycomplianceOperationalRisk:DependenceonExternalParties.dataprovidedbytheCompanyarehighlydependentontheexchanges.TheCompanymustensureitscontinuousretentionauthorizationsfromtheexchanges,failureofwhichdirectlyaffecttheCompany'sabilitytoprovidesuchIndustryRisk:OperationalPerformanceSubjecttointheSecuritiesMarketTheCompany'sperformanceisconnectedtotheactivenessofsecuritymarkets.Whensecuritymarketsdonotperform,activenessoftrading enthusiasmarelikelytobeaffected,theinvestor'sdemandforfinancialinformationservices.hasanadverseimpactovertheCompany'soperationalOperationalRisk:TechnologyRisksinSecurityofNetworkSystems.TheCompanyheavilyreliesonthesecurereliableoperationsofitsnetworkandsystemstocarryoutcontinueitsbusinessactivities.AlthoughtheCompanyimplementedvariouscontrolmeasures,therearetechnologyrisksthattheequipmentandsystemsmayfunctionproperlyduetohardwarefailures,softwareandunauthorizedaccess,exposingtheCompanytoOperationalRisk:Lossof nel.measureshavebeentakentomaintainthestabilityofCompany'stechnicalteams,ongoingandintensecompetitionalwaysposestheriskoflosingkeynel,whichisanimpedimenttotheCompany'sSpecificProjectRisk：TheCompanyisactivelytheSingaporemarketintheaimofprovidinglocalagenciesandtheirclientswithinformationaboutHongUSandSingaporestocks.TheCompanyfacestheriskthatdevelopmentprojectmaynotbeOperationalRisk：TheCompanyisengagingindevelopmentofanewIOSandtheAndroidmobilesoftwareapplicationstosatisfymobilephone ThereissignificantuncertaintywhetherthelaunchofproductswillbesuccessfulandgenerateprofitsforLiquidityRisk：DevelopmentofnewmarketsandproductsdemandstheCompanytoinvestlargeamountofwhichfarexceedsthecashgeneratedbytheCompanyoperationalactivities.AlthoughtheCompanyhasfinancialsupportfromlocalbanks,therestillexistsafundinggap,exposingtheCompanytoliquidity【答案解析】【翻译】（1）市场风险：汇率风险。该公司提供户私人特有信息并向客户收取该公司本国的货币是港币港币与挂钩。在过去的几年里，的汇率经历着明显的波动。操作风险：外包风险。该公司将部分的财务信息的发布外包其他的信息服务商，支付给对方使用费。这就存在着质量风险，获外包的财务信息的成本是公司不可控制的合规风险:该公司拥有一个由合规部门颁发的提供保险咨就使得该公司合规风险操作风险：取决于外部的当事人，公司提供的交易数据很大度上依赖于主要的交易所该公司必须确保所能够给予它持续，否则将会影响该公司提供这些数据产业风险：营运业绩受市场的变动影响，该公司的业绩市场上的活跃性紧密联系。当市场执行不利时，交易者和资者的热情很可能被影响，这就降低了投资者对财务信息服务的求，对公司的营运结果造成了影响操作风险：网络系统安全中存在的技术风险。该公司很大程地依赖安全和可靠的互联网和系统的运行去执行它的虽然司已经实施了各种不同的控是设备和系统不能运行正常来的风险还是存在的，由于硬件毁损，软件缺陷和的进入，致使该公司操作上的风险。操作风险：技术人员的缺失。虽然对保持公司技术团队的稳性采取了很多措施不断的和市场竞争总是会导致缺乏主要技术人员,这将抑制该公司未来发展特别的项目风险：该公司正在积极开拓新加坡市场，它的目是提供当地的财务中介和它们的客户关于和新加坡的信息。该公司着开发项目可能不能成功的风险。运营风险：该公司正在致力于研发一种新型的苹果和安财务软件的应用来满足用户的需求对于将这种新产品投入市场能否成功并且为该公司获利还存在很大的不确定性。流动性风险：开拓新的市场和开发新产品需要公司投入大量，这远远超过了公司从营运活动中赚取的现金。虽然该公司已从本地银行获得了财务但仍然存在很大的筹资差异这导致公司流动性风险。【附题干翻译】假如你是一个很有名的国际会计公司（Garbo 公司）的经理，你负责启航公司的风险评估业务根据所给出的信息，请识别KnightCo的风险，并且简要解释【提示项目风险以及流动性风险在新中已经删除简单了解下即可。【正确答案】（1）并购类型分析如下①按并购双方所处的行业分类，由于并购双方处于同一金融信息务行业，因此属于横向并购交易②按被并购方态度分类，由于并购双方通过友好协商方式达成并协议，因此属于友善并购交③按并购方的分类，由于启航公司并非金融企业，因此属于产④按收购来源分类，由于启航公司以现金完成收购，因此属于并购中可能获得的协同效应①购并后的两个企业的“作用力”的时空排列得到有序化和优化从而使得企业获得“聚焦效应”方面。若陆用户需要了 市场或国际市场的金融息，可以通过启航公司团队来耐特公司的金融信息服务品；若用户需要了解陆金融信息，同样可以通过耐特公司销售团队到启航公司的金融信息服务产品。生产经营方面。并购双方处于同一金融信息服务行业，能够实现采硬件设备、软件技术方面的规模经济；启航公司大与耐特公司在地区分销能够实现共享启航公司提供的中国大陆市场的金融信息与耐特公司提供的地区及海外市场的金融。。格方面，相比陆更具优势，可降低采购成本②并购后的企业内部不同“作用力”发生转移、扩散、互补，从而改变了公司的整体功能状况耐特公司已经举债并还需要大量现金用于开拓新加坡市场和研发机应用软件，而启航公司持有从创业板市场中募集来的大量购后可节约耐特公司的资本成本各自外包金融信息的可降低信息使用成本技术人员的可降低人工成本销售的，丰富的管理经验和管控流程，提升企业整体的管理水③并购后两个企业内“作用力”发生耦合、反馈、互激震荡，改了作用力的性质和力并购双方技术专利的，可降低研发成本并购对象价值评估方法①市盈率法，将目标企业的每股收益与收购方（如果双方是可比的）的市盈率相乘，或与目标企业处于业运行良好的企业的市率相乘②目标企业的现价，这可能是股东愿意接受的③净资产价值（包括品牌），这是股东愿意接受的另一个，类时的情况④生息率，为的投资价值提供了一项指引⑤现金流折现法，如果收购产生了现金流，则应当采用合适的折率⑥投资回报率，根据投资回报率所估计出的未来利润对企业进行值【答案解析】本题主要考核“企业并购”的知识点，共包括并购类型并购协同效应和并购对象价值评估的方法等内容其中的并购对象价值评估的方法属《与风险管理部分并购失在复习综合阶段时更全面】【提示新中对于协同效应的介绍有所变化，本题答案已经按照新进行了修改，大家可以放心学习。】【正确答案】（1）迅达公司的资本成本计算如下（Rm－Rf）＝7%＋0.8×（12%-耐特公司收购价估值①类似企业迅达公司预期市盈率＝股利支付率/（资本成本率②耐特公司的估值＝目标企业预期每股收益×可比企业预期市盈＝1×50＝50（元/股影响资本成本的因素①外部因素利率市场利率上升公司成本会上升因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人的根据资本资产定价模型利本也会下降，会刺激公司投市场风险溢市场风险溢价由资本市场上的供求双方决定，个别公司无法据资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本。股成本上升时，各公司会增加筹资，并推动成本上升。税率变化直接影响税后成本以及公司平均资本成本。此外，资本性收益的税务政策发生变化会影响人们对于权益投资和投资的选择，并间接影响公司的最佳资本结构。②内部因素资本结构企业改变资本结构时资本成本会随之改变增加的会使高又会引起成本和权益成本上升因此公司应适度负债寻求资本成本最小化的资本结构。股利政策股利政策影响净利润中分配给股东的比例。根据股利折现模决定股权成本的因一。公司改变股利政策，就会引起股权成本变化投资政策公司的资本成本反映现有资产的平均风如果公司向高于现有风险的新项目大量投资，公司资产的平均风险就会提高，并使得资成本上升。因此，公司投资政策发生变化时资本成本就会发【答案解析】本题主要考核“资本成本、企业价值评估的相对价法”的影响资本成本的因素这个问题属于知识层面的题只需直接将知识点默写出来即可得分企业价值评估的相模型我们仍然要重视【正确答案】（1）作为提供启航公司及上市审计服务的项目组人员是否构成交易行为判断如下：①买入启航公司的行为构成交易行为。理由：启航公司于2009年12月25日完成并上市，年报公布日为2010年月25日，而买入启航公司日期为2010年3月22日，《法》有关“为出具审计报告等文件的服务人员，在该承销期内和期满后6个月内不得该种”以及“为上市公司出具审计报告等文件的服务人员自接受上市公司委托之日起至上述文件公开后5日内，不得该种”的规定②买入启航公司的行为构成交易行为。理由：启航公司于2009年12月25日完成并上市，而买入启航公司股票日期为2010年5月1日，《法》有关“为出具审计报告等文件的服务人员在该承销期内和期满后6个月内，不得该种”的规定。（2）信息知应承担的行政责任：责令依法处理非法持有的，没收违法所得，并处以违法所得1倍以上5倍以下罚款；没有违法所得或者违法所得不足3万元的，处以3万元以60万元以下的罚款【答案解析】本题考核“的交易行为和交易行为的处罚”的知识点。其中对于交易的限制要求是重点内容，考生要明确股份的各项交易限制要求，主要是针对主体的限制，包括发起人、的董事、监事和高级管理人员、持有公司5%以上的股东等，此外，对于每类主体的锁股期间的规定也不同，考生需要综合把握【正确答案】（1）在制定股利分配政策时，影响股利政策的公司营情况和经营能力的主要因①盈余的稳定性。收益稳定的公司的经营风险和财务风险较小，筹资能力较强，对保持较高股利支付率更有信心。②公司的流动性。较多地支付现金股利会减少公司的现金持公司的流动性降低。而公司保持一定的流动性，不仅是公司经营所需的，也是在实施股利分配方案时需衡的③举债能力。具有较强举债能力（与公司资产的流动性相关）因为能够及时地筹措到所需的现金，有可能采取高股利政策；而举能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往采取低股利政④投资机会。有着良好投资机会的公司，需要有强大的支持，因而往往少股利，将大部分盈余用于投资。缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成的闲置，于是倾向于支付较高的股利⑤资本成本与新股相比保留盈余不需花费筹资费用是一种比较经济的筹资从资本成本考虑如果公司有扩大的需要也应当采取低股利政策。⑥需要具有较高偿还需要的公司可以通过举借新债发行新股等筹金偿还也可直接用经营积累偿还如果公（资本市场），将会减少股利的支付（2）启航公司股利分配政策采用固定股利支付率政策理由启航公司股利政策包括“公司连续三年以现金方式累计分配利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%”该股利政策优点能使股利与公司盈余紧密地现多盈多分少盈少分、无盈不分的原则，才算真正公平地对待每一位股该股利政策缺点：该政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不定的感觉，对于稳定价格不利（3）股利的意义，①使的交易价格保持在合理的范围之内。在盈余和现金股利不变的情况下股利可以降低每股价值，使股价保持在合理的范围之内，从而吸引的投资者。，②以较低的成本向市场传达利好信号。通常管理者在公司前景看股利的视为利好信号。③有利于保持公司的流动性。公司持有一定数量的现金是公司流性的标志向股东分派股利本身并未发生现金流出企业仅改变了所有者权益的内部结构。【答案解析】本题考核“股利分配”的知识点。在现实生活中，司的股利分配是在种种制约因素下进行响股利分配政策应的主要因素有法律限制、股东因素、公司因素和其他核的是公司因素，其他的一些影响因素也需要关注，另外还考核了业的股利分配政策和股利的意义本题中的内容只要对内容掌握好，就可以轻松应对。【正确答案】（1）启航公司实际募金计算如下①根据会计师审核后预测计算出公司的每股收每股收益＝4800/（2400＋1500×（12－12）/12）＝2（元/股②拟定市盈率为50倍③依据市盈率与每股收益之乘积决定价④实际募金：1500万股×100元/股＝15（亿元）（2）普通股定价其他定价方法包括净资产倍率法和现金流量折现法①净资产倍率法是指通过资产评估和相关会计确定公司拟募股资产的每股净资产值然后根据市场的状况将每股净资产值价格＝每股净资产值×溢价倍数②现金流量折现法是通过预测公司未来的能力据此计算出公司净现值并按一定的折现率折算从而确定价格的方法其采用合适的折现率，分别计算出每个项目未来的净现金流量的净值【答案解析】本题考核“普通股定价”的知识点，价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法和现金流量折种方法的公式及其决定价格的原理都需要掌握住【正确答案】（1）问题1符合创业板上市条件理由：虽然在2006年中启航公司的过半数董事会成员已发生重大在创业板上市管理暂行办法中有关“人最近两年没有发生变更”规定问题2不符合创业板上市条件业务经营证》到期日为2009年6月30日，由于实施尽职间发生在2009年5月，若此时向中国提交上市材料，将重要特许经营权即将到期的风险使启航公司的经营重大不利的风险，《首次公开并在创业板上市管理暂行办法》中有关“ 人在用的商标专利专有技术特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险”规定问题3符合创业板上市条件理由：2006年启航公司与其实际控制人之间的交易房屋产过户及其关联方占用所产生的风险由于之后交易合同撤销并在创业板上市管理暂行办法中有关 人的主要资产不在重大权属纠纷”以及“人与控股股东实际控制人及其控制的其他企业间不存在严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易”规问题4符合创业板上市条件理由：2006年度，启航公司与所处同一主业的启星之间在具有重大依赖的关联交易，但2007年启航公司收购该同业关联司的全部股权，成为其全资子公司，致使公司存在重大依赖风险及同业竞争问题已消除，且对最近一期2008年度及之后的经营状况不再产生影响符《首次公开并在创业板上市管理暂行办法中有关“人最近1年的营业收入或净利润对关联方不存在重大在同业以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易”定问题5符合创业板上市条件理由启航公司现任董事受到交易所公开谴责的处罚发生2007年，并非最近1年即：2008年，而受中国行政处罚的某ST上市公司而非，因此，符合《首次公开并在创业板上市管理