货币时间价值的计量课件

11.1货币时间价值的计量11.1.1货币时间价值概述

货币的时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。（1）单利单利指只对本金计算利息，不对利息计息。

P为现值，即本金；F为终值，即n年后的本利和；i为利率；I为利息；n为计算利息的期数，即计息期。11.1货币时间价值的计量（2）复利复利终值的计算公式为：

复利现值的计算公式为：11.1货币时间价值的计量（3）年金年金是按复利计息方式进行计算的，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。

年金按照收付的次数和支付的时间不同，可以分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。

设定以下符号：A为每年收付的金额，即年金．i为利率；FA为年金终值；PA为年金现值；n为收款、付款的期数。11.1货币时间价值的计量（1）复利终值的计算【例11-1】某企业将1000万元存人银行，以便5年后用于一项投资。假设存款年利率为10%，复利计息。问5年后该企业可从银行取出多少钱用于项目投资？

依题意，求5年后可从银行取出的资金数即为求5年后复利的终值。即：

F5=1000×（1+10%）5=1000×（F/P，10%，5）

=1000×1.6105=1610.51（万元）计算结果表明，该企业5年后可从银行取出1610.5万元用于项目投资。11.1货币时间价值的计量（2）普通年金终值的计算普通年金终值的公式为：【例11-2】某公司计划在5年内每年年末从银行借款10万元用于建设投资，5年末偿还，借款年利率为10％。问第5年年末公司应付的本息为多少？

依题意，求第5年年末公司应付的本息数额就是求普通年金的终值，即：=A×（F/A，10%，5）=10×6.1051=61.05（万元）这就是说，该公司第5年年末应付的本息为61.05万元。11.1货币时间价值的计量（3）预付年金终值的计算预付年金终值的公式为【例11-3】某公司决定连续5年每年年初存入100万元作住房公积金，银行存款利率为10%，则该公司在第五年末能一次取出本利和为多少？依题意，该公司第5年年末取出款项的金额就是预付年金的终值，所以：

（万元）11.1货币时间价值的计量2.现值时间价值指标现值指标计算包括复利现值、普通年金现值和预付年金现值的计算。提示：现值函数PV(rate,nper,pmt,fv,type)用于计算复利现值或年金现值，以及综合计算复利现值和年金现值。11.1货币时间价值的计量（2）普通年金现值的计算普通年金现值的公式为：【例11-5】某人要出国三年，请你代付三年的房屋的物业费，每年末付10000元，若存款利率为5%，现在他应给你在银行存入多少钱？依题意，求现在需存入银行的款项属于求年金现值的问题，即：PA=A×(P/A，i，n)=10000×(P/A，5%，3)=10000×2.7232=27232.48（元）也就是说，某人现在应给你在银行一次性存入27232.48元，才能每年年末帮他支付10000元的物业费。11.1货币时间价值的计量3.特殊年金时间价值指标偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一定数额资金而必须分次等额提取的存款准备金。其计算公式为：式中叫偿债基金系数，可用（A/F，i，n）来表示。提示：年金函数PMT(rate,nper,pv,fv,type)用于计算投资或贷款的等额分期偿还额，计算偿债基金。11.1货币时间价值的计量【例11-8】某公司假设以10%的利率借款200万元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才可投资？依题意，每年应收回的现金数额就是年资本回收额。所以每年应收回的现金数额为：

（万元）11.1货币时间价值的计量11.1.3时间价值运用——长期债券决策分析1.债券发行价格的确定债券发行价格的高低取决于四项因素：债券面值、债券利率、市场利率和债券期限。（1）债券估计模型11.1货币时间价值的计量（2）计算公式典型的债券是固定利率，每年计算并支付利息，到期归还本金。按照这种模式，债券发行价格的计算公式为：P=利息×（P/A，i，n）+面值×（P/F，i，n）【例11-9】嘉佑公司拟与2010年2月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为5%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于8年后的1月31日到期，市场利率为6%。债券的发行价格为多少？11.2资本成本的计量11.2.1资本成本概述资本成本是指企业为筹集和使用资金而发生的各种费用，包括用资费用和筹资费用。企业的资本成本是组成企业资本结构的各种资本来源的成本的合计。按其用途可以分为：个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本。11.2资本成本的计量11.2.2个别资本成本的计量1.长期借款成本的计量模型一次还本、分期付息借款的成本为：式中：Kl：长期借款成本T：所得税率I：年利息i：年利息率f：筹资费率L：长期借款筹资额（借款本金）当长期借款的筹资费（主要是借款的手续费）很小时，也可以忽略不计。【例11-10】嘉佑公司取得5年期长期借款200万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本付息，筹资费率为0.5%，企业所得税率33%，在该项长期借款的资金成本为：200×11%×(1-33%)/200×(1-0.5%)=7.41%。11.2资本成本的计量3.优先股资本成本的计量模型企业发行优先股，要支付筹资费用，还要定期支付股利，股利固定，但是税后支付，不具有抵税作用，优先股没有固定到期日。其计算公式为：

Kp=

Kp：优先股成本Dp：优先股年股利P0：优先股筹资额（发行价）d：优先股年股利率P：优先股面值总额【例11-13】嘉佑公司按面值发行100万的优先股，筹资费率为4%，每年支付12%的股利，则优先股的成本为多少。11.2资本成本的计量4.普通股资本成本的计量模型普通股成本的计量可以采用股利增长模型法，资本资产定价模型法和风险溢价法三种方法计算（1）股利增长模型法股利固定增长，年增长率为g的情况下，其计算公式为：Ks：普通股成本D1：预期第一年年股利额V0：普通股市价【例11-14】嘉佑公司普通股每股市价为56元，将发行新普通股，筹资费率为股价的10%，前一年股利为2元/股，今年预计每股股利增长12%，则普通股资本成本是多少。11.2资本成本的计量（3）风险溢价法式中：风险溢价【例11-16】假定嘉佑公司普通股的风险溢价估计为8%，而无风险利率为5%，则该公司普通股筹资成本为多少。11.2资本成本的计量5.留存收益资本成本的计量模型留存收益也是企业资金的一种重要来源，相当于股东对企业追加投资，属于普通股股东。股利固定增长，年增长率为g的情况下，其计算公式为：式中：留存收益成本【例11-16】嘉佑公司普通股目前的股价位10元/股，筹资费率为8%，刚支付的每股股利为2元，g为3%，则留存收益成本多少。

11.3项目投资评价基本指标11.3.1项目投资评价指标概述项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资评价指标按是否考虑资金时间价值分为两类，一类是考虑时间价值因素的折现指标（动态指标），主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等；它们是进行项目投资决策的主要评价指标，并且都是正指标，是越大越好的。另一类是不考虑时间价值因素的非折现指标（静态指标），主要包括投资回收期和投资收益率。本节只介绍几种动态评价指标的计量。11.3项目投资评价基本指标11.3.2动态评价指标的计量1.净现值（NPV）净现值是指在项目计算期内按行业的基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。

NPV(rate,value1,value2,...)Rate

为某一期间的贴现率，是一固定值。Value1,value2,...

为1到29个参数，代表支出及收入，在时间上必须具有相等间隔，都发生在期末，且务必保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。【例11-18】嘉佑公司第一年年末要投资10000元，而未来2、3、4年年末的净现金流量分别为3000元、4200元和6800元。假定每年的贴现率为10%，计算该项目的净现值。11.3项目投资评价基本指标2.现值指数（PI）现值指数是指投产后按行业基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。Excel没有专门提供了现值指数函数，但可以利用净现值函数NPV（）计算投资项目的现值指数。11.3项目投资评价基本指标11.3.3项目投资决策模型【例11-20】嘉佑公司有三个投资项目可供选择，各个项目的初始投资和各年净收益（净现金流量）见图11-28。若