小商品城研究报告：聚焦数字化与全球供应链服务转型成效显著

小商品城研究报告：聚焦数字化与全球供应链服务转型，成效显著1.世界小商品之都，价值空间大小商品城——世界小商品之都。义乌中国小商品城创建于1982年，历经40年发展，5次升级、10次扩建，现拥有经营面积640余万平方米，商位7.5万个，从业人员21万多，日客流量21万人次，经营26个大类、210万个单品，实现一站式采购，市场成交额一直稳居全国综合市场前列，先发优势明显。公司被联合国、世界银行与摩根士丹利等权威机构称为“全球最大的小商品批发市场”，围绕市场形成巨大的商流、物流、资金流、信息流等资源优势、规模聚集。2021年公司收入60.3亿元，同比增长61.94%，归母净利润13.3亿元，同比增长43.91%；1Q22收入16.0亿元，同比增长106.68%，归母净利润6.7亿元，同比增长78.13%，业绩表现优异。公司业务经营主要包含两大部分：（1）市场经营板块。公司采取商位出租模式，即商位所有权属于公司，商户只拥有合同期限内的商位使用权。公司与商户签订合同明确约定商位的使用期限、使用费及经营用途等，商户不得改变约定的经营用途，未经公司同意，不得转租。目前公司负责经营的市场包括国际商贸城一至五区市场、进口市场、一区东扩市场、篁园市场以及国际生产资料市场。（2）线上交易平台。“义乌小商品城”平台（简称“Chinagoods平台”），为义乌市场官方网站，平台依托公司市场7.5万家实体商铺资源，服务产业链上游210万家中小微企业，以贸易数据整合为核心驱动，对接供需双方在生产制造、展示交易、仓储物流、金融信贷、市场管理等环节的需求，实现市场资源有效、精准配臵，构建真实、开放、融合的数字化贸易综合服务平台。公司商品交易额位列全国专业市场前列。公司2021年商品成交额1867亿元，同比增长14.77%。2013年，“中国十大最具影响力商品市场指数”中，浙江商品专业市场6个商品指数入围，其中义乌中国小商品城“义乌·中国小商品指数”、浙江塑料网上交易市场“中国塑料价格指数”、中国轻纺城“中国·柯桥纺织指数”名列前三。从收入构成看，2021年公司收入主要来自市场经营和商品销售两项，二者主营占比达89%。其中，市场经营收入主要来自商位使用费及写字楼等租金，同比增长12.66%至23.96亿元，占比为43%，毛利率增加6.05pct至63.82%；2021年公司多措并举，推动市场提档升级，市场商位出租率全年保持在98%以上，展现出强大的韧性与活力。商品销售收入主要来自出口贸易等商品买卖业务，同比大幅增长575.71%至25.93亿元，占比为46%，毛利率减少0.21pct至0.25%；商品销售收入的高增长主因进出口公司与供应链公司业务的大幅提升。此外，公司酒店服务收入下降14.75%至1.27亿元，展览广告行业收入增长24.08%至1.20亿元，二者占比均为2%。义乌国资持股55.33%，政府高度支持，治理激励趋向优化。公司2002年上市，义乌国资通过恒大公司和义乌金融控股控股47.88%，主要经营篁园市场和宾王市场，此后通过增发投建商贸城一期市场，并建设二期市场，2008年义乌国资增发注入三期市场，控股比例增至55.82%。2019年10月29日，义乌国资成立商城控股公司，作为市场发展集团全资子公司，实控人为义乌市国资委。2020年5月，公司控股股东市场发展集团将所持55.82%股权无偿划转至商城控股。剥离地产业务。2020年6月13日，公司公告拟以22.32亿元向控股股东商城控股转让公司全资子公司商城房产及浦江绿谷各51%的股权，并于当年7月16日完成房地产业务板块剥离，实现聚焦市场主业，推动各类资源要素向主业集中，体现公司战略方向与推进的决心。推行股权激励。2020年10月24日，为进一步完善公司治理结构，促进建立健全激励约束机制，公司公告股权激励计划，并于当年12月11日以2.94元/股向包含董事长、总经理、高管、骨干在内的共405人授予4792万股，占比总股本的0.88%。其中解除限售的业绩考核条件为：以2019年为基数，①2021年收入增长不低于75%，EPS不低于0.20元，Chinagoods平台GMV不低于130亿元；②2022年收入增长不低于120%，EPS不低于0.22元，Chinagoods平台GMV不低于240亿元；③2023年收入增长不低于180%，EPS不低于0.25元，Chinagoods平台GMV不低于500亿元。激励充分、覆盖率足，业绩考核标准高。截至1Q22，商城控股持有公司55.33%的股权，义乌国资通过商城控股共持有公司51.67%的股权。③强化人力资源建设：形成良性干部梯队，加大对创新业务中高端专业人才市场化招引力度，创新员工培养和职业发展机制，加强企业文化建设，为市场创新发展和企业转型提升提供强有力的人才支撑。2.加强数字化建设，构建全球化供应链服务体系公司多年专注经营实体市场，形成巨量市场和资源汇聚，是连接国内国际贸易供应链的重要平台，处于全球小商品供应链的关键节点，对畅通内循环、提升外循环、服务

“双循环”新发展格局具有举足轻重的地位。公司研判国际国内贸易新趋势，依托国家政策红利，战略定位“以市场为主业，以数字为纽带，以平台为支撑，打造国际贸易综合服务商”，构建以市场为核心的实体经济生态和以Chinagoods平台为核心的数字经济生态。数字纽带串联公司市场、物流、贸易、金融等板块，形成全场景、全链路、多元化服务体系，降低贸易成本、提升贸易便利化水平。推动“线上线下融合、进口出口联动、境内境外打通、内贸外贸并举”的市场贸易体系向纵深发展，形成数据闭环和高粘性生态圈，在共同富裕的时代背景下，服务国内国际双循环，进而实现商业模式升级和多元价值变现机会。2.1研判贸易新趋势，把握政策机遇由于制造端原材料价格波动和全球供应链失序，以及下游零售和分销形态变化、全球电商渗透率提升和消费者习惯变化等综合因素，国际贸易“多品种、多批次、小批量”

趋势逐渐形成。碎片化的国际贸易订单流要求匹配的碎片化履约能力，这对于全球供应链和企业履约能力带来机遇和挑战。同时，以独立站、网红和直播电商等形式为代表的新兴流量驱动的商流模式兴起，进一步提升了企业对于碎片化履约能力的需求。新兴流量业态持长期增长的核心依然有赖于履约端以系统化运营、优化供应链、反向赋能的方式重构新消费。我们认为，公司积极前瞻研判贸易新趋势，利用各项政策机遇，坚定从市场管理者向全球国际贸易综合服务商战略转型。市场采购模式（1039模式）蓝海市场，小商品城有望充分受益。市场采购贸易方式（海关代码1039），是指专门针对市场多品种、小批量、多批次的交易方式，由符合条件的经营者在经认定的市场集聚区内采购的、单票报关单货值不超过15万美元、并在指定口岸办理出口商品通关手续的贸易方式。以市场采购贸易方式出口的货物：执行增值税免征免退的优惠政策；海关按大类方式申报的便利通关措施；允许不具有进出口经营权的供货商户直接收汇、结汇。据市场采购贸易服务平台公众号，市场采购模式与一般贸易模式相比有更大优势，程序更便捷：Chinagoods有望充分受益1039模式。2013年以来，商务部会同有关部门在义乌率先开展市场采购贸易方式试点。在业务流程、监管方式、信息化建设等方面先行先试，量身定制支持政策，实现了增值税免征不退、简化申报等政策突破，逐步形成一套较为完善的属地综合管理系统和商品认定体系。此后，国家共分5个批次在15个省份正式认定了31个市场采购贸易试点单位。义乌是全国市场采购贸易方式的引领者、示范地，2015-2021年间已连续7年保持高速增长，年均复合增长率30%以上，有效激发了市场主体活力，进一步提升了贸易便利化水平。2021年全国市场采购贸易方式出口9303.90亿元，其中，义乌通过市场采购贸易方式出口2901.60亿元，全国占比31.2%，同比增长30.1%。我们认为，义乌作为全球小商品供应链的关键节点，未来1039模式的市场份额有望继续保持较高份额，Chinagoods将充分受益1039模式出口金额的持续增长。相较于跨境电商市场，市场采购模式仍处于蓝海市场，小商品城有望充分受益。据海关总署统计分析司，2021年我国跨境电商出口1.44万亿元，同比增长24.5%，市场采购出口9303.9亿元，同比增长32.1%，市场采购相对具有更高的增长速度和空间。据郭永泉《中国外贸新业态比较及发展策略研究——基于跨境电商、市场采购和外综服》一文，市场采购与跨境电商两种外贸新业态在许多方面均存在差异：跨境电商进口和出口并重，市场采购集中于出口；跨境电商以平台零售为交易方式，市场采购则以现场采购为主；跨境电商的参与主体包括电商平台、物流、支付和消费者，市场采购包括代理商、采购商和供货商三方。据电子商务研究中心，出口跨境电商现有亚马逊、eBay、速卖通等巨头，我们认为，市场采购的外贸业态目前则暂无大型的整合企业。义乌作为国家市场采购首批试点单位，2021年占全国市场采购贸易方式出口的31.2%，小商品城对这一蓝海市场的前瞻性布局，将带来广阔的发展前景。2.2深度优化Chinagoods平台数字化Chinagoods：搭建数字贸易“云上一平台”，“地面一张网”。2020年公司依托线下市场优势，打造全场景贸易综合服务平台“Chinagoods”，依托公司市场7.5万家实体商铺资源，服务产业链上游200万家中小微企业，以贸易数据整合为核心驱动，对接供需双方在生产制造、展示交易、仓储物流、金融信贷、市场管理等环节的需求，实现市场资源有效、精准配臵，构建真实、开放、融合的数字化贸易综合服务平台。①海量产品，精准找货。平台聚合义乌小商品城7.5万家实体商铺，对接小商品产业上游200万家中小微企业，覆盖26个大类，210万个单品，构建线上小商品海洋。②线上线下，实体对应。平台所有网店均可与线下实体商位一一对应，建立了严格的商户审核和准入机制，让交易更有诚信保障。③交易保障，便捷支付。平台开通多种数字化支付手段，覆盖线上线下，基于真实交易，并可建立电子合同，具备法律效力，让交易更安全、更放心。④全链路服务，一站通达：展示交易、国际国内物流、关检汇税、海外数字贸易枢纽，国内国外贸易联动，一站通达，让贸易更简单。Chinagoods平台作为公司数字化转型的重要举措，是公司在贸易数字化、信息技术变革的大潮中转型升级、开拓发展的重要抓手，是公司线上线下市场融合并进的标志。2021年大数据公司（Chinagoods平台运营主体）实现营收1.4亿元，净利润2747万元，平台全年实现GMV168亿元。形成数字化顶层设计，Chinagoods平台迭代优化。2021年公司夯实数字新基建，完成主要市场5G网络覆盖、千兆光网改造；搭建数据中台，完成上百个系统数据的归集、清洗入库；构建数字化实施路径，完善数据安全体系，保障网络运维安全。2021年平台上线运营中文站、英文站、阿拉伯语站及西班牙国家站，实现了商人、商品的数字化；推进Chinagoods平台核心产品研发，探索平台与海外业务的联动贸易。平台累计上线经营户6万余家、商品种类460多万个，注册采购商超120万。全力推动数据中台建设，加快管家宝等数字化工具开发，加速贸易数据显化。搭建数据仓库，开展市场基础数据、义信购数据、Chinagoods平台数据、会展数据、酒店数据的归集和公司系统对接，完成商户基础信息、经营、评价、信用、服务、物业6大板块的经营户画像标签体系搭建。此外，Chinagoods与市场采购联网平台加速融合，构建小商品数字贸易应用场景。货款宝实现交易额超亿元；采购宝上线，为贸易主体显化、数据溯源打下基础；数字贸易驾驶舱上线，实现贸易数据“一屏掌控、一览无余”。活动期间，Chinagoods线上平台设立秒杀专区，超过1000款义乌爆款小商品限时抢购。同时，有100多个品牌商户用Chinagoods平台做内贸直播，用TIKTOK平台做海外直播，把更多的义乌好货带给海外的采购商和用户。对于相对复杂的大型海内外采购订单，小商品城市场采购中心联合Chinagoods线上平台，展开一对一的视频采洽，并专门配备语言翻译人员，提供了更直接更深入的贸易交流空间，2022年415当天视频采洽外商超过80人，参与视频采洽的经营户商家超过300家。Chinagoods自上线以来，通过深度数字化优化，取得了优异成绩。截至2021年11月23日的一周年，Chinagoods商品SKU数量达到500万+，商品数量同比增长100%，入驻商家达到5.8万，年采购商注册量超过110万，累计APP下载量超过600万，ALEXA全球排名增长至第9307位，日访问IP达到30万以上，累计交易额达152亿，同比增长329%。Chinagoods借力直播赋能打造供应链中台，义西、五区两大直播基地开业，累计协助商户直播近25万场；致力于不断解决交易难题，推出贷款宝解决商户融资困难，激活额度达551亿元；推出结汇宝方便商户线上收结汇，累计结汇达1亿美元；推出水晶球监测银行卡冻结风险，累计使用超过3万次。2022年Chinagoods将继续完善数字化建设，力争年底基本建成全链路、全场景、数字化的市场贸易生态圈。①平台与联网信息平台的数据共享和系统对接：设计各类数字化服务产品，以“一单到底”实现“采购单、组货单、报关单、结汇单”四单集成，增强平台的综合运营能力和服务水平，努力构建以商流为核心，物流为基础、信息流为先导、资金流为支撑的贸易综合应用，赋能小商品自由贸易场景。②加强Chinagoods平台基础功能建设：完善商家分层，打造2000个标杆商家，孵化10000个核心商家。构建客户服务体系，配套诚信保障体系，线上线下联动促进采购需求对接。打造全媒体矩阵，建立商家平台广告、宣传推广等增值服务体系，提升平台市场化运营能力。③加快数字贸易平台的建设：打通数据通道，提升研发生产、展示交易、仓储物流、关检汇税、支付结算、供应链金融等各环节线上服务功能，为细分行业中小微企业提供全面的互联网供应链金融综合解决方案，推进国际贸易各环节的生产关系及生产要素智能化数字化。2.3构建全球化供应链服务体系（A）仓储：本地仓+海外仓+综保区稳步协同发展仓储物流体系稳步发展，发货量突破100万立方米。上线统一仓储信息平台、订舱系统、快递短驳运营平台。Chinagoods数字云仓、环球义达供应链产业园开仓运营。上线国际物流专线206条，累计发货量突破100万立方米。海外仓加速拓展，捷克、卢旺达、贝宁、菲律宾、泰国已实现“海外仓+展厅”。截至2021年末公司累计布局海外仓120个，面积超60万平方米，覆盖46个国家和地区，服务出口超60亿元。累计布局“带你到中国”展厅15个，面积4200余平方米，展陈商品2.1万个SUK。捷克、卢旺达、贝宁、菲律宾、泰国5个展厅已实现“海外仓+展厅”运行模式。引进一米供应链等企业，选择西班牙站点开展“Chinagoods国家站+海外仓+展厅”运营模式试点。义乌综合保税区加速成长，二期规划建设全面启动。作为义乌纳入自贸试验区的标志性项目，义乌综保区的发展是国家、浙江省委省政府赋予义乌的重大使命。2021年义乌综合保税区加速成长，一期于2021年10月22日正式封关运行；二期规划建设全面启动。截至2021年末，完成“浙中有色金属交易分拨中心项目”、“综保区前店中仓后场全产业链项目”、“B2B智能制造分拨仓项目”等近二十个重点项目签约工作。同时围绕项目以商招商，招大引强，落地多家贸易龙头企业。自封关运行以来，跨境电商1210、一般贸易进出口等保税物流业务稳步开展，成果丰硕：全区供应链金融服务平台（一期）正式上线，关税税款担保产品“关税宝”、“海关分离式付税保函”等业务批量落地；完成首单“区港联动+大宗”业务；2021年11月24日，首场跨境保税直播在D2仓进行；2021年12月9日，首票跨境商品退货入区查验业务在义乌综合保税区完成查验。封关运行仅两个多月，义乌综保区已实现进出口总额约28亿元。（B）物流：成立环球义达，提供数字化跨境物流方案公司成立环球义达物流贸易平台，帮助中小外贸企业解决物流难题。当前，市场采购贸易方式存在仓储成本不断上升、仓储需求无法满足、经营主体资金压力大、与船运公司等实际承运人议价能力弱、仓位无法保证、现货垫资成本高、融资渠道少、回款困难、结汇困难等问题。在此背景下，公司成立Chinagoods平台和环球义达物流贸易平台，面向全球大众贸易、碎片化贸易，特别是1039市场采购贸易方式，对接供需双方在生产制造、展示交易、仓储物流、金融信贷、市场管理等环节的需求，实现市场资源有效、精准配臵，提供数字化跨境物流解决方案、货款保障方案，逐步实现在线集货拼箱、在线下单和支付、在线融资、在线订舱、全链路可视化，形成物流比价机制，为贸易主体提供更便捷、高效、低成本的综合服务，让贸易更简单。环球义达平台提供多样化的跨境物流服务。环球义达凭借便捷先进的互联网智能搜索技术对传统货代航运资源进行整合，以自有技术为驱动，随时随地为外贸企业提供专业的国际运输服务。平台服务包含国际海运、国际空运、FBA头程、国际小包、国际快递、供应链金融等多个领域，助力外贸企业扬帆出海。①数字订舱：以数字、智能创新服务为驱动，以资源整合、协同互联、供应链金融为核心，打造“一个窗口，三大中心”的全程国际供应链物流服务平台，提供线上线下一站式服务解决方案。服务内容涵盖海运和空运，海运包括美加线（美西、美内陆、加拿大内陆）、东南亚线（新加坡、马来西亚）、中东印巴线（印度、伊朗、阿联酋）、中亚-海卡（中亚五国）、欧线（英国、荷兰、德国）；空运线包括美洲线（美国、加拿大、巴西等国）、欧洲线（英国、德国、俄罗斯、瑞士等国）、东南亚线（越南、新加坡、马来西亚等国）。②贷款宝：货款宝服务的物流板块整合了海、陆、空、快、干线资源，形成覆盖全球的门到门服务网络。目前商城集团已在海外多个国家建设海外仓，海外仓资源已覆盖北美、欧洲、东南亚、非洲、中东等多个地区，本地化配送，节省货物配送时间，提升买卖双方服务体验。海外仓覆盖的国家和地区也将是未来货款宝重点在海外推介的国家。③国际物流：环球义达已上线国际物流专线184条，覆盖85个国家的1100多个城市，服务全球客户超过2万人，并且推出了国际物流SaaS系统，实现本地化服务、全链路数字化沉淀。此外，“义新欧”环球义达号，提供端到端铁路运输服务，货物通过中国各口岸--中亚，俄罗斯及欧洲全境。（C）金融：打造“一站式”金融服务平台小商品城自成立以来，便加强对商户的金融服务，基于不断积累和完善的大数据体系，公司逐步开展和推进金融业务。2016年，公司将打造“一站式”金融服务平台确立为核心发展战略之一，以构建市场金融生态圈为抓手，依托大数据平台，开展贸易金融服务，做大做强金融板块，有望成为公司重要的价值变现和利润来源。供应链金融服务体系日趋完善。公司作为供应链中核心企业，以互联网大数据为支撑，通过与银行达成合作等方式为上下游企业在融资、征信等方面提供灵活的金融产品和服务；注册成立商城金控公司，通过开放资源、引入服务，为市场经营户提供更具广度和深度的金融服务。积极布局支付、保理、征信、小贷四张牌照。公司积极布局支付、保理、征信、小贷四张牌照，打造完善的进出口贸易服务履约体系，推动市场采购贸易数字化升级，一方面有效提升对经营户的金融服务能力，另一方面形成Chinagoods平台资金流与信息流的生态闭环，以支付业务为流量入口，通过全链路真实贸易、物流数据的沉淀为支撑，构建企业征信的服务能力，并以此开展保理业务增强平台盈利能力，解决行业痛点，不断促进市场繁荣。3.市场转型持续提速，夯实核心竞争力自营贸易迈上新台阶，实现跨越式发展。2021年公司整合义乌市场源头供应链资源，集“新潮国货”、“进口好物”为一体，打造内销外贸两相宜的“一盘好货”贸易体系，服务国内国际双循环，做大做强“义乌好货”“爱喜猫”品牌。截至2021年末，商品销售收入25.93亿元，实现跨越式发展。（1）供应端：2021年公司旗下“义乌好货”和“爱喜猫”两大自营品牌通过源头直采、国内代理、OEM生产等方式，累计拥有国内外品牌代理108个、优质单品（SKU）2万+，在库核心供应商2000家，优势商品3000个，经营品类涵盖家居生活、美妆护肤、母婴用品、零食酒水、文娱文创、玩具数码、跨境商品七大品类，打造全场景数字化、全链路新体验、O2O线上线下融合发展的供应链服务平台。（2）分销端：加速布局“义乌好货”“爱喜猫”线上线下分销渠道。线下端，积极布局全国二级批发市场、行业经销商渠道，通过母品牌授权、子品牌加盟、供应链合作等模式，累计拓展合作渠道2000多家，入选首批全国商品市场优化升级专项行动试点。线上端，探索跨境孵化机制，开辟短视频及直播业务，建设运营Chinagoods海外旗舰店、抖音专营店、快手专营店等，累计完成线上订单数14.9万单。（3）服务端：强化进口供应链服务能力，签约仓储服务商30余家，签约物流服务商50余家、进口清关4000+TEU，截至2021年末累计签约进口贸易额18.6亿元。内贸市场服务网络扩面，展贸模式探索创新。在全国8个省份设立国内贸易拓展招商联络处，组建10支招商组，完成203个综试区、贸易市场走访，精准对接企业、商协会484家，完成东莞、喀什等地10个二级市场项目合作签约，国内专业市场联盟成员扩增至25家。公司赴重庆、海南等地举办市场万里行、“义乌好货”万里行等贸易对接活动7场。在第五届中国义乌五金电器博览会期间，首次实现采购商招引、核对和结算流程全数字化，首次引入团队直播，线上直播逛展达近26万人次，同步举办线上线下境外采购专场对接会，达成意向成交额1000余万元。成功举办贝宁（西非）国际线上展，完成60余场精准洽谈。加快建设第六代市场，加速二区东市场建设。第六代市场是市场转型升级“场景形态”的系统集成，以新型进口市场和国际商贸城六区市场为核心标志，实现“出口进口转口”一体化打通；线上线下复合、“云网端”数字联动；推动标准进市场、设计进市场，向价值链高端拓展；集成“市场+制造”，强化实体经济支撑；彰显义乌码头、世界货地、贸易天堂功能。加速二区东市场建设，聚焦AI助手、智慧交通、绿色低碳等数字新基建，打造数字化贸易、服务与管理一体化的数字市场新场景，为贸易主体提供全生命周期服务，二区东市场计划于2022年10月试运营。持续实施设计、标准、直播、大学生“进市场”四大行动。①大学生进市场：通过设计大赛对接100余所高校，吸引9300余名设计类高校学子为市场经营户提供设计服务；

开展学生“练摊”活动，搭建经营户与学生交