宁波银行研究报告：兼具稳健与高成长估值触底迎配置良机

宁波银行研究报告：兼具稳健与高成长，估值触底迎配置良机一、宁波银行概览：基本面最优异的城商行1.1资产质量：优异、扎实，且历经周期检验宁波银行一直是资产质量优异的上市银行。1）各项指标优于同业。22H不良率、关注率、逾期率仅0.77%、0.48%、0.76%，均明显优于上市银行平均的1.33%、1.47%、1.83%。2）资产质量扎实，为其业绩增长奠定基础。不良认定严格：不良/逾期贷款超过100%；

拨备垫厚实：拨备覆盖率超过520%，拨贷比超过4%，均明显高于同业（上市银行平均为240%、3.19%）；且从更长的维度上看，宁波银行经历多轮历史考验，保持稳定、优异，且率先于行业开始改善。1）动态看，宁波银行2015-16年即率先于行业资产质量改善：2015年后逾期率大幅下降，不良生成率迅速降至1%以下。且拨备覆盖率超过500%后，近几年加大非信贷资产计提的力度，22H其非信贷减值准备已提升至63亿，占其总资产减值准备的比重达13.7%。2）优异的资产质量经历多轮周期考验：江浙地区高度市场化，已经历了多轮不良风险暴露。宁波银行08年以来不良率一直保持稳定，最高不超过1%，低于江浙两地平均水平。1.2盈利能力：长期领先行业宁波银行不论是业绩增速还是盈利能力稳定性、均持续领先行业。1）业绩增速长期领先同业：

ROE稳定较高：22H的ROE（加权）为16.04%，高于上市银行平均的12%左右；

且从过去几年的历史上看，相比行业大多保持“领先优势”。业绩增速持续、稳定领先同业：22H营收、PPOP、利润增速分别为17.6%、18.0%、18.4%，位于上市银行前列。2016年以来，利润增速保持稳定18%-20%左右的水平，极其稳健，且持续领先同业。2）财务上看，为什么宁波银行

ROE持续领先？

ROA：2022H（年化为1.06%），较同业一直有显著的优势，且自16年后持续提升并保持在1%以上；权益乘数：在行业整体权益乘数波动下降的情况下，2018年以前宁波银行的权益乘数保持在16x-17x左右，18年开始权益乘数有所下降，主要原因是再融资对ROE的一次性摊薄。当前宁波银行核心一级资本充足率已达9.87%，按现有风险加权资产增速、利润增长态势测算，未来3年预计没有再融资压力。因此再融资摊薄的因素有望逐步消化，权益乘数或将逐步回升。（若剔除再融资因素的影响，过去5年宁波银行的ROE平均水平约17.8%，权益乘数平均水平约16.6x，持续保持稳定）。将ROA进一步分解来看各分项的贡献：

1）利息净收入：持续领先城商行，主要得益于综合议价能力强。特别是利息支出/平均总资产，低于城商行平均水平0.22pc，反映其核心客户优势、以及沉淀低成本存款的能力。2016年其利息净收入/平均总资产领先城商行0.1pc以上，此后几年优势略减弱，主因货币基金投资较多，新会计准则下分红收入计入“投资收益”。反应在图表8的“其他因素”中，2017年后高于同业。再综合考虑其免税效应，其“广义利息净收益率”持续保持较高水平；

2）手续费及佣金净收入：持续领先0.1pc以上，得益于公司的多元化金融布局（托管、理财、公司国际业务、外汇业务等）+大零售、财富管理战略不断推进；

3）所得税：贡献度领先同业0.04pc左右。公司适度配置货币基金、国债及地方政府债，具有免税效应；

4）拨备：宁波银行自身资产质量优异，在保持拨备垫充足的情况下（拨备覆盖率超500%），这几年信用成本低于城商行。二、宁波银行的领先优势来源于哪？2.1优异的公司治理，高度市场化管理股权结构合理，且大股东多次鼎力支持增资。1）宁波国资委、华侨银行、雅戈尔集团三大股东一直以来合计持股保持在50%左右，股权结构稳定。2）大股东多次溢价增持、增资，彰显对公司的信心。如2018年宁波国资委通过可转债转股的方式，低于当时转股价转股，溢价增持约1.11亿股。高管持股+员工激励到位，全面提高积极性。董事长、行长职责清晰，对经营负责；薪酬也在城商行中明显最高（2021年均为295万元），22H高管持股数量572万股，持股市值达2亿，可比银行中最高，激发管理层积极性。管理团队稳定，均在宁波银行长期任职，有利于战略的长期执行。1）董事长陆华裕先生2000年担任行长，05年开始担任董事长至今，从行长开始算就职时长已达21年，预计未来将稳定掌舵。2）庄行长：2006年即加入宁波银行，在零售业务、风险管控、总行计财、核心分支行等领域磨砺多年，积累了丰富、专业的管理经验，参与见证了宁波银行一系列战略决策与转型发展。3）罗行长：2005年就已担任行长助理，经历过2006年引入战投、2007年上市，以及后来的金融危机、江浙不良风险暴露、贸易战、疫情等等重大事件，参与了宁波银行成立以来的战略制定、转型发展等一列重大战略决策，是宁波银行的重要元老之一。4）包括庄行长在内，宁波银行的董秘俞罡、付文生副行长（分管对公）、王勇杰副行长

（分管风险）、冯培炯副行长（分管零售）也都是“70后”，章宁宁副行长（分管金融市场）为“80后”，均在行内沉淀、培养多年，平稳承接了上一任管理层，年轻、专业、经验丰富。2.2资产质量优异：立足江浙+严格风控发达的区域经济为宁波银行优质的资产质量打下坚实基础。宁波银行业务扎根于江浙地区，22H两省投放贷款占比合计超过88%（浙江省占比66%、其中宁波市占比42%，江苏省占比22%）；整个长三角地区（包括上海）投放占比92%，此外在经济发达的北京、深圳也设有异地分行。所处区域经济发达，融资需求旺盛、企业偿付能力强。1）22H浙江和江苏两省社融规模分别达2.3万亿、2.4万亿，位列全国第3位和第2位。2）相比全国其余省份，江、浙区域经济发达，高度市场化。且当地企业稳定的盈利能力+较低的杠杆率，保障其偿付能力，支撑宁波银行资产质量稳定较好。A、企业盈利水平过去几年一直稳定较高，特别是浙江省工业企业利润增速近10年除了2022年随全国有所下滑以外，其他时间均稳定正增长；

B、企业经营稳健，整体杠杆率处于较低水平，浙江、江苏两地工业企业资产负债率分别为56.7%、54.3%，低于全国56.9%的平均水平。严格风控已成为宁波银行的“标签”，严控信贷审批，从源头把握资产质量。1）审慎的经营风格，举例来说：

对公业务：贷前审批人员的编制独立集中在总行；

个人业务：独立、丰富、多渠道多维度的评级数据来源，不依赖客户经理提供的数据，杜绝道德风险；除大数据风控外，也注重从职业稳定性等软性因素筛选客户。政府相关业务：严格的总量、限额控制。在整体不良/逾期已超过100%的情况下，2022年以来进一步加大不良认定力度。对于同一贷款人，信用卡、按揭、消费贷等多项业务中任意一项违约，则其所有相关业务全部确认为不良。这也是其22H不良生成率有所提升的主要原因，在这种及时、严格的不良确认模式下，预计未来其资产质量将继续保持稳健。2）贷前审批独立有效：

贷款集中审批机制，推行审批官制度。审批权限集中统一在总行，分行设有审批中心，审批官由总行垂直领导，执行统一的审批标准。审批官有五个职衔，十个级别，各级审批官拥有不同的审批权限，保证了信贷审批的独立性。3）贷后跟踪全面深入：

依托大数据相关技术，以“纳税、用电、海关、征信”四项数据为核心，其余外围信息为补充，建立了自上而下的“4+N”风险预警体系。全面推广实地回访和贷后检查，对客户信息进行实时追踪，严格把控风险。4）贷款管理实行十级分类，更为细化：

五级分类基础上实施十级分类制度，贷款分为正常类（包括正常+、正常和正常-）、关注类（包括关注+、关注和关注-）、次级类（包括次级+和次级-）、可疑类和损失类。2.3经营上以客户为重心，用心服务提升客户粘性特色专业的“全员访客制度”，及时响应客户需求。近几年宁波银行贯彻执行访客制度，从信贷员、理财经理、客户经理到支行行长、分行行长都要求定期“走到客户门前”进行访问，深入了解客户，并及时响应客户的需求，针对性推出产品、完善服务体系，深度绑定客户。这其中不仅是前端客户需求的及时跟踪反馈，也需要总行技术部门的快速响应、解决问题，充分体现其部门间的高度协同、以及经营的效率。依托金融科技及多年客户服务积累经验，沉淀了特色的“五管加二宝”产品服务体系。其服务能力、系统实力与全国性头部银行的实力相当，而在针对本地小微客户的服务方面，其具有灵活调用、定制服务的能力，相比之下宁波银行做到了“大行做不好，小行做不了”。近几年，宁波银行加大定制化服务，主抓核心客户、主账户。1）2021年专设机构业务部，抓核心客户，形成服务闭环。机构业务部为一级部门，围绕客户的管理需求和服务场景，推出智慧系列金融生态解决方案，目前已落地了国资监管、专项债、预售房资金监管等一批智慧项目，成效显著。举例来说：宁波银行为国资委量身定制资金管理方案，推出财资大管家-国资版，通过数字化技术高效管理资金，可以高效实现资金可视、交易监管、风险预警、境外账户掌控等一系列功能。对于已有资金管理系统的国资企业，宁波银行开发标准接口，可通过系统直连方式自动报送数据；对于尚无资金管理系统的企业，宁波银行对其配套财资系统。浙江省大多数地方国资委及下属企业，就其资金管理系统方面与宁波银行签订了战略合作协议，与宁波银行在结算、管理、账户方面形成闭环服务系统，成为了其重要的“核心客户”。根据其披露数据，其21Q3就已为30多个省市区级国资委、350家国企签订了合作协议（浙江省一共11个市+37个市辖区）。22）抓“主账户”，沉淀稳定低成本资金。如企业客户结算、资金流水放在宁波银行作为

“主账户”，其在贷款定价方面或可以享受一定的优惠。通过这一方式，宁波银行把握了最优质的企业客户，在激烈的市场竞争中提高客户粘性，利于风控、并通过综合金融服务沉淀了大量低成本资金。以客户为重心、抓核心客户、“主账户”的经营理念下，宁波银行在各条线业务层面建立了牢靠的优势，形成了极强的客户粘性，客户数快速增加，并获得了大量稳定、结算型存款，从数据上看：

1）过去几年各类客户数快速增加。22H公司银行基础客户达12.5万户，过去3年年均增速达17%。零售客户到2020年末突破了1200万户（最新可得），其中私行客户到22H达到了1.56万户，过去3年年均增速高达30%以上；

零售公司客户（优质小微客户）22H已达到了39.3万户，过去3年年均增速约17%。此外，信用卡（390万张累计发卡）、投资银行（近1800户）、资产托管（646户）、国际业务（2019年末为2.24万户）、票据业务（近2万户）等业务的客户数量在过去几年均实现了快速增长。2）结算型、低成本存款沉淀效果显著：

近五年存款增速均在13%以上，平均增速高达19.3%，高于上市城商行平均的12.3%，22H存款较年初进一步增长18.7%（增量、增幅均创历史新高）。从结构上看，全行业存款定期化大趋势下，宁波银行近5年活期存款增速达12.1%，高于上市城商行平均的7.5%；22H不少银行活期存款净减少的情况下，宁波银行活期存款继续高增14.5%，上市银行中排名第二。从价格上看，其存款成本率近5年仅提升了9bps，上市城商行中升幅最低（平均升幅41bps）。三、宁波银行未来长什么样？--稳健和高成长兼具3.1收入与业务的稳健性：16个利润中心广开门路，收入来源丰富我国大多数银行，在基建、房地产业务方面占比较高，但相比之下宁波银行服务实体经济、市场化的业务（零售、小微、中间业务）占比较高：基建类、对公房地产、零售按揭贷款占总贷款的比重分别为23.7%、3.9%、4.6%，明显低于同业，而制造业、批发零售业贷款、零售消费贷、经营性贷款占比分别为16.6%、11.5%、23.6%、7.8%，显著高于同业。在风险可控的基础上、深入的服务实体经济，且在经营上获取了相对较高的效益。宁波银行“广开门路”，目前已拥有12个利润中心+4个子公司，业务涵盖了与资本市场关联度较高的金融市场、财富管理、资产管理等业务，与居民消费相关的信贷业务（信用卡、个人信贷部），与企业经营相关的票据、永赢租赁等业务，且各项业务均建立了领先的业务实力与优势，这保障其强力的资产获取能力，且在经济环境波动的情况下，宁波银行都能有较好的发力与增长点，来熨平经济周期的波动，体现在数据上：

1）收入结构中非息收入占比较高:22H宁波银行非息收入占营收的比重达到了41%，城商行中遥遥领先，高于上市银行、城商行平均的29%、30%，其中手续费及佣金净收入占比12%，尽管今年处于城商行中位数水平，但主要由于短期市场环境影响下财富管理收入（主要是基金销售收入）增速放缓。但其AUM等业务指标稳步增长，考虑到过去多年的人员、资源投入，客户储备较好，随着市场环境逐步稳定，未来中收占比有进一步提升的潜力。2）分部收入来看，22H宁波银行零售、对公、资金三大业务的营收占全行比重分别为43%、34%、23%，利润占比为37%、35%、29%，分布均匀。从财务表现来看，过去10年，虽然经济经历周期波动，但宁波银行总能找到增长点，收入稳定高增长，兼具高成长与稳健性。1）除了2017-18年规模增速较慢影响了收入增速以外，宁波银行营收增速大多保持在17%以上，稳定领先于同业。2）单独看利息净收入增速在个别年份或有一定波动，但这主要是宁波银行综合考虑市场、利率、政策优惠等一系列因素后，将一部分资金投资于基金中，获取的分红收益计入了投资收益科目。3.2高成长性：未来业务、业绩均有望继续保持高增长3.2.1物理上的扩张：网点有扩张空间，各地市占率也有提升空间过去3年宁波银行加快了网点布局，连续开设了嘉兴、湖州、衢州、舟山四家分行，首次实现了浙江省内的全覆盖，未来有望持续不断的在分行所在地下沉开设支行、网点。过去3年宁波银行平均每年新增30家左右的网点，到22H总网点数已达到472家，这些新增网点为其打开业务扩张的空间。从宁波银行各家分行在当地的市占率情况来看，虽然宁波银行的经营区域集中在长三角

等金融竞争激烈的地区，但其各地市占率过去多年持续保持提升的态势，充分反映了其较强的竞争力。1）从贷款市占率角度来看：宁波本地市占率过去几年稳步提升至12%左右的基础上，浙江省其他城市、江苏省的市占率也从2017年0.6%左右的水平快速提升至2022H达到1.6%、1.1%的水平，其他地区整体也均处于逐年提升的态势。2）从各分行资产规模来看：过去3年异地分行扩张速度较快，年均增速28.3%，其中浙江省内（非宁波地区）增速达40%，浙江省外（江苏、北京、上海、深圳等）增速24.4%。其中测算各地区分行在本地的资产市占率多处于稳步提升的态势，测算目前市占率最高的无锡分行近3年市占率提升了0.57pc至3.22%（根据分行资产规模测算，或与实际市占率数据有一定出入）。展望未来，现有的网点布局将支撑宁波银行保持较快的业务扩张：

1）已设立的分行下还可以继续扎根设立支行；

2）目前宁波银行在整个江浙地区的市占率还处于较低的水平（不到2%），未来还有较大的提升空间；

3）过去3年宁波银行战略性加大人员配置力度，员工共计增加了约1万人，其中个人业务条线增加了3500人至7003人，对公条线增加2876人至6989人，并已将业务人员经过系统培训，派往各分支行“前线”，未来将充分发挥网点产能。此外，信息科技方面增加了2352人至4309人，风险及合规部门增加730人至1671人，中后台实力进一步增强，未来将更好赋能；

4）除了物理网点外，宁波银行还具有永赢租赁、消费金融公司等全国性牌照，在不少细分业务上可以全国展业。一般而言，在当地市占率超过3%的银行可以被认为是当地的有影响力的银行之一。过去几年宁波银行异地分支行市占率快速提升，较为成熟的无锡银行实现了市占率超过3%，大多数地区市占率在2%以下，结合宁波银行的业务竞争力，未来仍有较大的提升空间。若各城市市占率均达到3%，粗略静态估算异地分支行总资产规模的空间可达2.38万亿，是当前异地分支行总规模（不含子公司，约1.02万亿）的两倍以上，与22H宁波银行总资产（2.22万亿）相当。再考虑到全国性牌照的永赢租赁、宁银消金，宁波银行未来物理上的扩张空间较大。需要注意的是，此处仅为简单推算，业务规模的增长受到区域经济发展、客群特征、竞争格局等多重因素的影响，而贷款的投放也进一步受到资本金的约束、央行对信贷额度的分配等因素影响，未来的实际增速或有所不同。3.2.2业务层面有哪些新增发力点？（一）财富管理：打造“全员财富管理”体系区域好，客户粘性较强，具有较好的禀赋：宁波银行分支行分布于浙江（全省）、江苏（苏州、南京、无锡）、上海、北京和深圳，经营区域基本上是中国经济最发达的地区。1）本地居民富裕。2021年上海、北京、浙江、江苏城镇人均可支配收入分别达到8.2万、8.1万、6.8万、5.6万，全国前四。根据胡润财富报告，2021年末浙江、江苏总财富在600万元以上的家庭数分别达54万户、30万户，中国内地稳列前五。2）当地也诞生了众多优质的中小企业。且在多年经营小微业务中，宁波银行沉淀了大量企业主、中高管客户资源，且形成了较强的客户黏性。2019年开始宁波银行正式推进财富管理业务，人员体系已搭建完成：1）升级为一级部门运营：2019年将个人业务条线细分为个人银行、财富管理、私人银行、信用卡、消费金融五个一级部门；2）不断加大专业人员配置力度，至2021年员工共计增加了约1万人，并已派往各分支行“前线”，其中零售条线增加了3500人左右至7000多人，人数超过对公条线；3）不断丰富金融产品的“货架”，代销基金产品数量已超过了5800个，合作基金公司约126家，并和头部基金公司推出部分定制化基金。随着人员培训到位、金融产品服务体系逐步成熟，财富管理业务的发展初显成效：1）规模上量较快：22H其AUM的总规模达到7300亿，年均增速约16%，规模相对较高的基础上仍保持较快的增速。其中私行AUM达到1757亿元，近3年增速高达在32%。2）结构较优：含金量更高的产品占比更高。6月末，非货币市场公募基金保有规模887亿，位于城商行第一（如果考虑到私募产品，整体规模更高），占AUM的比例12.15%，为同业最高。未来可能的发展空间：以成熟的财富管理银行招行作为对标，1）规模：22H招行零售AUM超过11.71万亿元，是唯一一个超过总资产规模的上市银行（AUM/总资产为120.5%），目前宁波银行

AUM占总资产比例为1/3左右（32.6%）。2）结构：宁波银行存款、理财和非货基保有量合计占AUM比例接近99%，预计私募基金、保险等仅占剩余的1%。招行三类产品规模占AUM仅为65%，剩余主要为代销他行理财、第三方存管的股票市值、保险、信托产品等等，业务结构更加多元。3）收入：宁波银行曾在21Q1披露财富管理手续费收入情况，约占营收比例的8.3%左右，大约占归母净利润规模的23.1%。而同期招行分别为13.5%和35.7%，即使后来财富管理收入随资本市场波动，22H仍有10.5%和27.2%的占比。宁波银行作为区域性银行，财富管理业务侧重有所不同，若仅考虑存款、理财和非货基三项业务的情况，用总资产为分母进行衡量，占比分别为10.7%、17.5%和4.0%，而招行分别为26.6%、29.6%和8.8%。假设宁波能够和招行一样，达到成熟财富管理业务的AUM结构的话，静态测算其AUM可达到1.47万亿，是其当前AUM（7300亿）的一倍以上，预计未来还有较大发展空间。（二）零售公司：服务质效持续提升宁波银行专设零售公司条线，服务优质的中小微客户（按授信客户口径计算，户均贷款规模为100万左右），最近几年积极响应国家加强支持实体经济的号召，持续加大资源投入。1）2021年末已有专门的服务团队320个，总人数2774人，3年内翻了一倍；本科学历达到99%，服务团队素质较高。2）运用大数据和互联网技术，借助“税务+”模式用活税务名单，高效对接、筛选最优质的小微客户。3）综合化服务，除了授信、发放贷款的业务客户外，其结算客户2018年末就超过了3.7万户（最新可得，占零售公司客户的比重约16.6%），2021年末国际业务客户达1.8万户，占零售公司客户的5%。业务规模快速增长。1）2022H零售公司客户数突破39万户，过去3年年均增速高达17%。2）2022H零售公司存款和贷款规模分别为1884亿元和1572亿元，去3年年均增速高达27%和34%，占公司整体存贷款比例也从2015年的10%左右提升到22H的15.07%和15.89%。值得注意的是，一般而言小微业务相较大型对公企业而言存款沉淀的难度较高，大多情况下向小微企业投放的贷款要多于从小微企业沉淀的存款，而宁波银行零售公司条线的存款规模稳定高于贷款，更体现其综合业务实力、客户粘性，以及极强的存款沉淀能力。近几年，越来越多的大行和本地银行发力小微业务，在竞争加剧的情况下，宁波银行不断拓展业务空间，除了前面提到的抓主账户之外，4月董事会宣布设立总行零售公司大数据经营部，获客效率持续提升，与分行所在地政府合作（根据各税务局官网信息，目前已经和浙江省税务局、上海市中小企业服务发展中心、深圳征信、杭州工商联等形成战略合作），获客和服务能力将进一步提升，未来预计逐步扩量。在风险可控的基础上，获取相对较高的收益率（与大对公相比），对营收也有一定的增厚。考虑到小微企业是未来实体经济发展和政策支持的重点方向，且宁波银行在服务小微企业上具有领先的优势，预计未来零售公司贷款存贷款还能保持较高的增速。（三）永赢租赁：发展迅猛永赢租赁成立于2015年5月，也是浙江省首家银行系金融租赁公司（持股比例100%）。业务发展迅猛。成立之初，永赢租赁业务主要以智能租赁、绿色租赁、民生租赁三大领域为主，近几年逐步向小微租赁业务转型，加大对实体经济的支持力度，形成小微租赁、智能制造和公用事业三大重点业务领域。2021年末，应收融资租赁款711亿，最近三年年均复合增速为51.4%。小微租赁主要关注中小制造企业的金融需求，22H制造业应收融资租赁款规模提升至146亿，大约是3年前的15倍，占比也从5%提升至21%，仅次于租赁和商务服务业成为第二大行业。22H公司总资产达到879亿，利润8.7亿，占母行整体的比重约3.9%、7.7%，过去3年年均复合增速分别为51%和65%。延续母行风控和业务体系，不良率极低。永赢租赁授信流程、业务开展全部按照母行零售公司业务部的标准进行，授信部门大多来自母行，理念保持一致。2021年末，永赢租赁不良率仅为0.07%，远低于同业（同业基本上都在0.5%以上）。成立网络经营部拓展线上业务+全国性牌照不断布局，未来仍有较大发展空间。1）针对小微租赁业务相对分散的特性，强化科技赋能，2022年公司单独设立网络经营部门，围绕大数据经营，拓展小微租赁小额线上化业务，依托母行金融科技的领先实力，提升服务效率。2）永赢租赁是全国性牌照，业务扎根浙江（占比2/3），正在向全国范围拓展，已经成立了华东、华南、华中、东南和华北业务推动部，未来仍有较大的拓展空间。2021年末，测算永赢租赁总资产在44家金融租赁公司整体市占率为2.32%。过去3年永赢租赁年均资产增速高达43.0%，高于行业平均10%的增速。综合考虑宁波银行在小微服务上的资源和风控优势，以及未来宁银租赁小微业务线上化经营效率提升和业务版图不断向全国拓展，未来仍将有望保持较高的增速。（四）宁银消金：蓄势待发2021年12月，宁波银行以10.91亿元竞拍得到中国华融持有的华融消金70%股权；

2022年7月，又受让安徽新安资产持有的华融消金股权，持股比例增至76.67%。华融消金公司于2016年成立，目前注册资本为9亿元，到今年8月，消金公司更名为“安徽宁银消费金融股份有限公司”，除宁波银行外，合肥百货大楼持股15.33%、深圳华强

资产持股8.00%。宁银消金前景几何？

1、行业层面：消费贷市场整体增速放缓，分化加剧，头部消费金融公司更具有竞争力。市场蛋糕增速放缓：受宏观经济增速下行、疫情反复冲击、监管规范行业健康发展等影响，消费贷规模增速近几年逐步下滑。截止2022年6月，消费贷余额大约为7.98万亿元3，同比增速仅为5.4%（主要是今年上半年增速较低，余额仅略升60亿）。其中，30家消费金融公司2021年贷款规模整体达到7106亿元，2020年受疫情冲击，规模增长明显放缓，2021年有所恢复，两年复合增速为22.6%（疫情前2019年增速为31%）。市占率大约为9%，剩下9成基本以商业银行为主，信托机构贷款规模极少（小贷公司也是消费金融市场参与者，但由于是非持牌机构，并未纳入央行统计中）。监管逐步引导消费金融健康发展，有风控能力的公司将更具有竞争力。消金公司在设立门槛（不低于3亿元）、杠杆倍数（资本充足率不低于10.5%，对应杠杆率接近10倍）和异地经营方面均有较大的优势，部分互联网机构、传统金融机构均在寻求消费金融公司的牌照，牌照价值将进一步显现。但监管规范利率上限的约束下，优质客群的竞争更加激烈，有风控能力的优质银行将实力凸显。2017年《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》：无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款要暂停发放，逐步压缩存量业务，限期完成整改。2020年《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》发布，明确小贷公司联合贷出资比例不超过30%，明确杠杆要求（小贷公司非标融资杠杆不超过1倍，标准化融资杠杆不超过4倍）和准入门槛。2021年11月《关于促进消费金融公司和汽车金融公司增强可持续发展能力提升金融服务质效的通知》中降低拨备监管要求、进一步丰富消费金融公司的资金与资本来源。2021年相关部门要求消费金融公司、银行等金融机构要将个人贷款利率全面控制在24%以内。竞争格局：消金公司集中度较高。30家消费金融公司中，有27家具有银行系背景，可以为消费金融公司子公司带来资金、客群和业务经验的加持。前5名合计市占率超过一半，集中度很高，各公司的经营分化也比较大，比如规模排名第1和第3的招联消金和兴业消金最近两年资产规模增速分别27%和29%，占消金公司提升至19.9%和8.2%，但不少机构增长相对较慢。宁银消金在收购前（华融消金）既没有互联网基因，也没有银行资源的加持，整体实力处于中下游水平，2021年末总资产规模70.4亿元，排名第20位（占消金公司整体规模比例为0.93%），最近2年总资产年均增速为17%，净利润2.4亿元，同比增长58.60%，而2019年亏损-2.63亿元，经营波动性较大。公司自身：资金、风控、业务和团队上具有一定优势。宁波银行在资金支持、人才团队、消费贷风控和业务经验上均有一定优势，未来宁银消金的发展值得期待，为第16个利润中心。1）资金支持：根据公告显示，宁银消金已获母行同业授信额度80亿元、非授信业务额度50亿元。资金储备充足，有助于后续展业。未来随着业务的不断拓展，也有望获得母行、股东的持续增资。2）团队搭建：宁波银行委派远程银行部总经理周俊，出任华融消费金融的董事长，在综合客户经营、金融科技等方面具有一定的经验。此外，也大量招聘业务人员，主要负责客户开发、渠道建联、产品推广、资质审查、客户维护，贷后管理等工作。机制上沿袭了宁波银行一贯的市场化竞争力，且绩效奖励根据业绩情况计提，但同时试用期有严格的考核机制。3）业务和风控：宁波银行在消费贷经营上一直具有优势，其消费贷占个人贷款比例高达65%，在收益率高达6.97%的同时，风控较为严格，个贷整体不良率仅为1.33%。其拳头产品“白领通”经营模式相对审慎，且市场化定价相对灵活：

从职业上进行选择：优选公务员，教师、医生等事业编以及金融、电信、电力、烟草等行业正式编制员工；

严格要求有居住证明、身份证明、固定住所；

独立的评级数据来源，不依赖客户经理提供的数据，杜绝道德风险。根据申请人综合资质，在基准利率上浮30%-50%；且期限较短，利于灵活定价。目前宁银消金官网已经推出了对标“白领通”的消金产品——“白领融”，未来有望将成熟的业务模式复制到更多地区。展业模式上，和其他银行系消金公司一样，采取“线上+线下”结合的方式。1）线下：

依托直销团队展业，复制母行的线下全覆盖策略，根据官网招聘信息，目前至少在安徽、陕西、湖南、浙江、重庆、广东、河北、江西等很多母行未覆盖城市展开招聘，首批约70个城市，直接打开了全国发展空间。2）线上：依托金融科技和消费贷的模式，推出相应线上消金产品，比如直接应用于互联网大额消费场景的产品。对比同为全国性牌照、当前运营7年、已较为成熟的金融租赁子公司，若消金公司的市占率也能达到2.32%的水平，假设消金公司行业增速为18%（过去2年年均23%）测算7年后对应消金的资产规模约556亿，测算年均资产增速约34%。（五）新业务拓展：远程银行提升服务质效当前客户服务中，传统的电话服务量每年以10%的比例下降，多元化的媒体服务比例持续上升，比如基于APP、微信等线上渠道客户互动量以每年约20%的比例上升。宁波银行于2020年成立远程银行业务部门，顺应数字化、网络化的趋势，以大数据为驱动力，不断提升个人金融服务的质效。当前互联网贷款是公司远程最主要的业务运用，体现在：

1）坚持“自主风控、自主审批、自主定额定价”三大原则，建设和部署了前置客户筛选模型、反欺诈模型、客户分层和信用评级模型、定额定价模型、贷后监控和预警模型，并持续优化（2021年新增优化各类模型30多个）做好互联网贷款业务全生命周期风险管理。2）促进金融科技与互联网贷款的深度融合，初步建成了支持互联网金融业务的数据库。3）探索网络经营，构建了包括微信群、公众号、手机银行等多维度的经营平台。2022年6月末，宁波银行

APP客户数661.25万，较年初增长13.22%；微信银行客户数279万，同比增长50%。未来宁波银行将在客户体验、渠道拓展和数字化经营能力3个方面推进远程银行的发展：

1）客户体验：通过强大的数字化中台能力，借助各类智能工具，完成服务中简单便捷的标准动作，将目光聚焦于尽可能带给客户个性化、特色化、差异化的全方位体验，从千人一面到千人千面再到一人千面。2）渠道方面：进一步打通电话、APP、互联网、微信等多媒体渠道入口，将金融产品服务与客户生活场景相结合，丰富获客、活客、黏客的渠道和方式。3）数字化核心能力构建：构建以数据为支撑的洞察决策能力，积极搭建覆盖文字、图片、音频、视频等数据存储平台，通过客户标签、画像、建模等实现精准的客户洞察；发掘各渠道、各系统数据资源，通过大数据捕捉商机，实现精准营销。远程银行已经成为公司利润中心之一，未来有望继续依托金融科技方面的较强实力，打通多渠道入口，持续优化数据和业务模型，为客户洞察提供有效支撑，更好地践行“以客户为中心”的经营理念，提升服务效率。（六）其他运营成熟的利润中心也将有望保持高增长态势1、“公司银行”利润中心：发力综合金融，“大行做不好，小行做不了”。成立于2008年，是最早成立的一批利润中心之一。其业务核心是为大中型企业提供全方位、一站式综合金融服务。特别是依托金融科技及日常积累经验，沉淀了特色的“五管加二宝”产品服务体系。其服务能力、系统实力与全国性头