XX4年中级财务管理讲义系列之十四

一．内容讲解（一） 净现金流量的确定1．净现金流量的含义：净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。用公式表示为：NCFt=CIt-Cot (t=0,1,2, ⋯n)其中：NCFt——第t年净现金流量CIt ——第t年现金流入量Cot——第t年现金流出量净现金流量具有以下特征：(1) 无论是在经营期内还是在建设期内都存在净现金流量 ;由于项目计算期不同阶段的现金流入和现金流出发生的可能性不同，使净现金流量在各阶段上的数值表现出不同的特点，建设期内净现金流量一般小于或等于零，在经营期内净现金流量则多为正值。2．现金流量表的编制在实务中，确定项目的净现金流量通常是通过编制现金流量表来实现。它与财务会计中的现金流量表不但格式不同，作用也不同。相比，存在以下差别：反映的对象不同；②期间特征不同；内容结构不同；④ 勾稽关系不同；⑤ 信息属性不同。以完整的工业投资项目为例子，其现金流量表的具体格式如下表所示。 单位：万元注：假定本项目的建设期为 1年。表中：×--表示当年没有发生额，√ --表示当年有发生额，Σ—表示求和？--表示当年可能有发生额，“ --+”表示数值为+，“-”—表示数值为-．净现金流量的简算公式（1）完整工业投资项目净现金流量的简化计算公式①建设期净现金流量的简算公式若原始投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量可按以下简化公式计算：建设期净现金流量 =-原始投资额或：NCFt=-It (t=0,1,2, ⋯.s,s≧0)式中：It—第t年的原始投资额，s—建设期年数由上式看出，建设期 s不为零时，建设期净现金流量的数量特征取决于其投资方式是分次投资还是一次投资。这里的原始投资额是企业现实投资额。②经营期净现金流量的简算公式经营期净现金流量可按以下公式简化计算：经营期本年本年本年本年本年现金流量=利润+折旧额+摊销额+利息费用+回收额或：NCFt=pt+Dt+Mt+Ct+Rt(t=s+1,s+2, ⋯.n)式中：pt–第t年利润，Dt--第t年折旧额，Mt--第t年摊销额 ，Ct--第t年在财务费用中列支的利息费用，Rt--第t年回收额按我国现行制度规定，在财务可行性研究中，确定全投资现金流量时，应将所得税因素作为现金流出项目处理。因此一般情况下，计算经营净现金流量的简化公式中的利润为净利润。该公式的来历。第一项为“该年利润”是会计中的净利润，由“销售收入 -销售成本-管理费用-财务费用-销售费用”得到。会计里的“净利润”与经营期年净现金流量有不同，主要在于：从“销售收入（现金流入）”中抵减的折旧、待摊费用等没有现实发生现金流出， 在计算净现金流量时应在“净利润”的基础上加上折旧和年摊销额；“利息费用”不作为现金流出考虑；回收额为回收流动资金和固定资产余值。一般来讲，回收额在终结点发生，此时的经营期内净现金流量又叫经营净现金流量。2）单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式建设期某年的净现金流量=该年发生的固定资产投资额经营期某年该年因使用该固定该年因使用该固定该年回收的固净现金流量=资产新增的净利润+资产新增的折旧+定资产净残值③更新改造投资项目（差量分析法）建设期某年该年发生的新旧固定资产净现金流量=（固定资产投资-变价净收入）建设期末的因固定资产提前报废发生净现金流量=损失而抵减的所得税额经营期第一年该年因更新改造该年因更新改造因旧固定资产提前净现金流量=而增加的净利润+而增加的折旧+报废发生净损失而抵减的所得税额经营期其该年因更新该年因更新该年回收新固定资产净残他各年净=改造而增加+改造而增加+值超过假定继续使用旧固现金流量的净利润的折旧定资产净残值之差额（二） 净现金流量的计算．单纯固定资产投资项目的净现金流量的计算。【例题1】已知企业拟建一项固定资产，须投资 100万元，按直线法折旧，使用寿命 10年，期末有 10万元净残值。在建设期起点一次投入借入资金100万元，建设期为一年，发生建设期资本化利息10万元，预计投产后每年可获得营业利润10万元。在经营期的头三年中，每年归还借款利息11万元（假定营业利润不变，不考虑所得税因素）【解析】根据资料计算以下指标：固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息 =100+10=110 万元固定资产年折旧额 =（固定资产原值 -净残值）/固定资产使用年限=（110-10）/10=10万元项目计算期=建设期+经营期=1+10=11 年终结点年回收额 =回收固定资产余值 +回收流动资金=10+0=10万元建设期某年净现金流量 =-该年发生的原始投资额 =-100万元建设期的净现金流量发生在建设期初，即“ 0”时刻。经营期某年 该年 该年 该 年 该年利 该 年净现金流量=利润 +折旧 +摊销额 +息费用 +回收额经营期各年净现金流量为：NCF1=0万元NCF2~4=10+10+0+11+0=31 万元NCF5~10=10+10+0+0+0=20 万元NCF11=10+10+0+0+10=30 万元经营期净现金流量发生在经营期每年年末。建设期和经营期的净现金流量与发生的时刻分别列示如下： 单位：万元2．完整工业投资项目的净现金流量计算【例题2】某工业项目需要原始投资 125万元，其中固定资产投资 100万元，开办费 5万元，流动资金20万元。建设期一年，建设期资本化利息 10万元。固定资产投资和开办费于建设起点投入，流动资金于完工时（即第一年末）投入。该项目寿命期 10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有 10万元净残值。开办费自投产年份起分 5年摊销完毕。预计投产后第一年获 5万元利润，以后每年递增 5万元。从经营期第一年起连续4年每年归还借款利息 11万元，流动资金于终结点一次回收。【解析】根据所给资料计算有关指标如下：1）项目计算期n=1+10=11年2）固定资产原值=100+10=110万元3）固定资产年折旧=（110-10）/10=10万元（共10年）（4） 开办费摊销额=5/5=1万元（共5年）（5） 投产后每年利润分被别为 5，10，15，⋯50万元（共10年）6）终结点回收额10+20=30万元（7） 建设期净现金流量 NCF0=-（100+5）=-105万元 NCF1=-20 万元8）经营期净现金流量NCF2=5+10+1+11+0=27NCF3=10+10+1+11+0=32NCF4=15+10+1+11+0=37NCF5=20+10+1+11+0=42NCF6=25+10+1+0+0=36NCF7=30+10+0+0+0=40NCF8=35+10+0+0+0=45NCF9=40+10+0+0+0=50 NCF10=45+10+0+0+0=55NCF11=50+10+0+0+30=90本讲重点与难点重点：现金流人量与现金流出量；净现金流量的概念与计算；难点：净现金流量的概念与计算；那是心与心的交汇， 是相视的莞尔一笑，是一杯饮了半盏的酒，沉香在喉，甜润在心。红尘中，我们会相遇一些人，一些事，跌跌撞撞里，逐渐懂得了这世界，懂得如何经营自己的内心，使它柔韧，更适应这风雨征途，而不会在过往的错失里纠结懊悔一生。时光若水，趟过岁月的河，那些旧日情怀，或温暖或痛楚，总会在心中烙下深深浅浅的痕。生命是一座时光驿站，人们在那里来来去去。一些人若长亭古道边的萋萋芳草，沦为泛泛之交；一些人却像深山断崖边的幽兰，只一株，便会馨香满谷。人生，唯有品格心性相似的人，才可以在锦瑟华年里相遇相知，互为欣赏，互为懂得