工银瑞信量化对冲策略专户产品计划书课件

2015年7月工银瑞信-量化对冲策略专户产品计划2015年7月工银瑞信-量化对冲策略专户产品计划摘要产品管理人：工银瑞信基金管理有限公司是由工商银行与瑞士信贷合资成立的国内大型基金管理公司投资经理：赵赫、李诗林、曾升投资策略：自上而下进行行业配置，把握A股结构化机会，通过对冲获取稳定长期稳定收益产品优势：投资经理从业经验丰富，历史业绩优秀，个人能力较强，同时工银瑞信也能提供强大的平台优势产品风险：二级市场股票投资市场波动风险面向客户：以银行、保险为代表的追求长期稳健收益的机构投资者和以高净值客户为代表的在权益市场进行资产配置的个人投资者摘要产品管理人：工银瑞信基金管理有限公司是由工商银行与瑞士信目录12产品要素(profile)3风险控制(riskcontrol)4团队介绍(people&parent)产品业绩(performance)5投资策略(portfolio&strategy）目录12产品要素(profile)3风险控制(risk产品要素PROFILE产品要素产品要素计划名称工银瑞信-量化对冲策略产品类型基金专户产品托管人中国工商银行管理人工银瑞信基金管理有限公司产品期限一年至五年策略容量

本策略容量在70亿左右，可以分几次滚动发行产品费用1、托管费：0.1%-0.2%2、管理费：1%/年，按日计提，按月支付流动性封闭期6个月，之后每3个月打开一次申购和赎回业绩提成及收取方式按照业绩基准（7%）以上的超额收益的20%计提5产品要素计划名称工银瑞信-量化对冲策略产品类型基金专户产品托产品要素|续计划名称工银瑞信-量化对冲策略投资范围

a)上交所、深交所挂牌交易的股票、基金b)固定收益类产品，包括现金和逆回购c)中金所挂牌的各类股指期货品种投资目标a)在控制波动的情况下，力争获得超越信托的收益率，收益率年化目标15%-20%b)本产品在获得收益时，力争在获得收益的当期予以分红，当期指本产品获得收益的上一个开放期到下一个投资限制a)单只股票持仓比例不得超过本产品净值的20%b)委托人指定的不允许投资的品种投资策略a)根据资产管理人判断A股中仍存在显著结构性机会，通过把握行业配置与投资时点可获得超额收益b)投资管理人将坚持自顶向下选择行业进行配置，通过基本面分析把握住结构性机会，通过对冲策略消除系统性风险，在规避系统性风险的基础上力争获得较好投资回报c)资产管理人拥有强大的研究平台可以共享，在此基础上可以敏锐把握市场趋势进行灵活配置，并结合量化手段进行风险控制，力争组合的收益最大化6产品要素|续计划名称工银瑞信-量化对冲策略投资范围a)团队介绍PEOPLE&PARENT团队介绍公司介绍-工银瑞信我们的使命以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务总部北京成立时间2005年股东构成中国工商银行(80%)，瑞士信贷(20%)员工人数378人（2014年末）业务范围涵盖公募与私募、上市与非上市、

境内与跨境业务分支机构北京分公司、上海分公司、深圳分公司

两家子公司：

工银瑞信投资管理有限公司（上海）

工银瑞信资产管理国际有限公司（香港）服务客户服务个人和机构投资者逾870万户；成立以来公司各基金投资收益累计近400亿元，累计分红180亿元，在同时期成立的公司中居首我们的投资理念稳健投资、价值投资、长期投资公司介绍-工银瑞信我们的使命总部北京成立时间2005公司是境内基金公司中业务资格最全面的5家公司之一，是行业内仅有的2家具备全国社保基金境内和境外投资管理人资格的基金管理公司之一成立以来实现高速发展，资产管理总规模达7545亿元截至2014年末，工银瑞信公募基金资产管理规模位居行业第3，企业年金投资管理规模位居基金业第3，专户管理规模行业领先截止2015年5月末，资产管理总规模达7545亿元业务资格全面取得成绩斐然成立10年来复合增长率达73%公募(公司成立)QDII企业年金投资管理专户理财全国社保境内委托投资全国社保境外委托投资RQFII(香港子公司)保险资金委托投资非上市业务投资(专项子公司)

2007.102007.112008.22010.122005.6

2012.72012.82012.102012.122013.11企业年金养老金产品QFII(香港子公司)2014.12单位：亿元公司是境内基金公司中业务资格最全面的5家公司之一，是行业内仅

根据银河证券统计数据，2014公司权益投资表现突出，旗下股票基金算术平均收益为18.63%，居十一大基金公司中首位，为十一大基金公司平均水平的1.8倍优良的投资业绩—良好的权益投资业绩排名

十一大基金公司

股票投资收益率

（算术平均）1工银瑞信33.90%2博时24.44%3华安24.23%4南方22.94%5中银21.68%6大成20.34%7嘉实16.63%8华夏15.08%9广发11.86%10易方达10.55%11上投摩根10.30%根据银河证券统计数据，2014公司权益投资表现突出，旗2007年度开放式货币市场金牛基金-工银货币基金2009年度开放式债券型金牛基金-工银添利2010年度三年期债券型金牛基金-工银强债2011年度年度债券型金牛基金-工银双利2012年度年度债券型金牛基金-工银添颐2013年度晨星（中国）基金奖提名奖-工银强债2013年度三年期债券型金牛基金-工银双利2013年度货币市场金牛基金-工银货币2013年度金基金•3年期债券型金基金奖-工银双利2013年度积极债券型明星基金奖-工银双利2014年度荣获股票型金牛基金-工银金融地产2014年度三年期债券型持续优胜金牛基金-工银添颐2014年度指数型金牛基金-工银沪深300多只产品获奖屡获权威奖项，品牌价值不断提升自2005年成立以来，公司累计获得各类奖项165个，涉及公司整体、业务、产品等多个类别在三大报权威奖项方面，公司成立以来共获得17项“金牛奖”、8项“金基金奖”、13项“明星基金奖”，在权威奖项获取上领跑银行系基金公司，在刚结束的2015年金牛奖评选中，工银瑞信获得“金牛基金管理公司”、“债券金牛基金公司”等五项大奖公司在固定收益领域表现突出，共获得27个权威、重要奖项。从2009-2014年，公司连续6年每年都有固定收益类基金获得“金牛奖”；并是国内唯一一家连续两年有两人获得《财资》“亚洲地区（中国区）最出色固定收益投资经理”的机构，以及国内唯一一家获评“亚洲投资管理大奖-中国区最佳固定收益投资管理公司”的机构2007年度开放式货币市场金牛基金-工银货币基金多只产专户投资部权益投资团队12赵赫，专户投资部副总监15年证券行业从业经验，2015年2月加盟工银瑞信专户投资部任副总监历任美国国际集团中国分公司负责养老金投资咨询的助理副总裁、嘉实基金QDII基金经理助理、中信证券资产管理部负责绝对收益账户的高级副总裁、长盛基金专户投资总监在主动类绝对收益策略和对冲策略上有丰富的投资管理经验，在财富管理领域也有深刻的实践经验，在2011年成功运作一例大型家族基金，并为恒天财富、九鼎投资等知名机构举行过关于资产配置、家族财富传承的讲座和培训专户投资部权益投资团队12赵赫，专户投资部副总监专户投资部权益投资团队13李诗林，专户投资部投资经理经济学博士、CFA，毕业于清华大学与中国社会科学院研究生院，20年证券行业从业经验1993年3月-1994年7月在中国核工业经济研究所担任助理研究员；1994年7月-1997年5月于金鹏期货经纪有限公司历任业务主任、投资经理；1997年5月-1999年5月于中国人保信托投资公司投资研究中心担任证券研究部副总经理；1999年5月-2005年6月于华夏基金管理有限公司担任研究员及研究发展部总经理助理等职2005年加入工银瑞信，曾任权益投资部基金经理、指数投资部投资经理，现任专户投资部投资经理专户投资部权益投资团队13李诗林，专户投资部投资经理专户投资部权益投资团队14曾升，专户投资部投资经理9年证券行业从业经验，2015年3月加入工银瑞信基金，担任专户投资部投资经理历任工银瑞信基金研究部研究员，博时基金特定资产管理部投资经理、社保基金经理助理、博时平衡配置基金（30%-60%权益）基金经理对主动管理类绝对收益投资策略有较深刻的理解并付诸实践：2012年所管理的多只年金业绩在投管人中名列前茅；2014年度，博时平衡配置基金组合收益率在平衡混合基金组排名前1/2，组合净值最大回撤控制在4%以内专户投资部权益投资团队14曾升，专户投资部投资经理专户投资部权益投资团队15李昕，专户投资部投资经理助理经济学硕士，CFP，毕业于中国人民大学财政金融学院，9年金融行业从业经验，2015年5月加入工银瑞信基金，担任专户投资部投资经理助理历任普华永道中天会计师事务所高级审计师，中信证券资产管理部高级经理，嘉实资本助理副总裁在主动类绝对收益策略和对冲策略上有较深刻理解，擅长根据对市场的判断和高端客户与机构投资者的需求提供相应的资产配置方案和产品建议专户投资部权益投资团队15李昕，专户投资部投资经理助理产品业绩PERFORMANCE产品业绩对冲账户|

业绩表现(1OF5)17对冲账户1历史业绩时间段日收益率均值日收益率标准差期间最大回撤夏普比对冲账户2012.1.4-2012.10.220.06%0.38%2.73%1.96沪深3000.02%1.26%19.60%组合日均收益率是沪深300指数的3倍，波动率是沪深300指数的30%，最大回撤是沪深300指数的14%，并且夏普比例非常显著对冲账户|业绩表现(1OF5)17对冲账户1历史业绩时对冲账户|

业绩表现(2OF5)18组合名称周收益率周波动率期间最大回撤夏普比率重阳对冲0.11%1.17%6.49%0.38国泰君安君享1号0.12%0.54%1.78%0.99国泰君安君享2号0.13%0.56%1.72%1.00宁聚爬山虎1期0.43%1.13%2.86%2.69中信贵宾3号0.06%0.63%5.64%0.04中信贵宾6号0.10%0.03%3.30%7.48中信贵宾8号0.09%0.38%1.65%0.77尊嘉信托a0.30%0.93%3.63%2.22尊嘉信托b0.30%0.93%3.63%2.22投资经理对冲组合10.40%0.61%2.33%4.35备注：我们选取了全市场投资范围和我们历史上所管理组合类似的产品进行了业绩对比，由于2012年那段时间可选的对比样本一只，因此我们重点对比了2013-2014年所管理组合的历史业绩从中我们看出，组合的周收益率均值、波动率、期间最大回撤都显著好于可比的样本对冲账户|业绩表现(2OF5)18组合名称周收益率周波对冲账户|

业绩表现(3OF5)19对冲账户2历史业绩组合日均收益率是沪深300指数的2.6倍，波动率是沪深300指数的26%，最大回撤是沪深300指数的14%,并且夏普比例非常显著时间段日收益率均值日收益率标准差期间最大回撤夏普比对冲账户2013.10.31-2014.10.310.08%0.27%2.33%4.35沪深3000.03%1.01%15.68%对冲账户|业绩表现(3OF5)19对冲账户2历史业绩组对冲账户|业绩表现(4OF5)20对冲账户3历史业绩时间段日收益率均值日收益率标准差期间最大回撤夏普比对冲账户2013.7.24-2015.7.140.08%0.53%6.56%2.14沪深3000.28%2.07%31.58%2.63组合日均收益率是沪深300指数的0.27倍，波动率是沪深300指数的25%，最大回撤是沪深300指数的21%,并且夏普比例非常显著对冲账户|业绩表现(4OF5)20对冲账户3历史业绩时对冲账户|业绩表现(5OF5)21组合1、2，3的业绩归因中沪深300、深成指和创业板指的比例非常低，这就相当于消除了市场影响整个回归系数的F检验非常显著，我们注意到回归的截距就是产品的日收益率，也就是说产品的阿尔法是显著的，而不是随机的第一段组合业绩回归第二段组合业绩回归自变量系数沪深300指数-0.0795深证成指0.1866创业板指0.0252截距0.0006自变量系数沪深300指数-0.0008深证成指-0.0190创业板指0.0177截距0.0008累计收益对冲组合1收益率期间基准收益率相对基准表现收益率12.23%6.28%5.95%风险收益指标时间段AlphaBetaSharpe择时因子期间最大回撤对冲组合12012.1.4-2012.10.220.00060.15691.96NA2.73%对冲组合22013.10.31-2014.10.310.0008-0.00724.35NA2.33%对冲组合32014.7.24-2015.7.140.0008-0.00212.14NA6.56%累计收益对冲组合2收益率期间基准收益率相对基准表现收益率21.38%8.00%13.38%自变量系数沪深300指数-0.0066深证成指-0.0713创业板指0.1133截距0.0006第三段组合业绩回归累计收益对冲组合3收益率期间基准收益率相对基准表现收益率19.44%5.59%13.85%对冲账户|业绩表现(5OF5)21第一段组合业绩回归第业绩比较---替代信托(1OF2)

收益高于信托过去10年历史数据显示（2005年初-2014年底），信托平均年收益率在8%左右，过去10年投资相同金额在沪深300指数收益，其收益是信托的2.66倍本产品投资目标为每年15%-20%之间收益，收益高于信托产品流动性好于信托

各类信托产品平均期限均在2年以上，中间退出难度大，流动性不佳本产品经过封闭期后，每季度打开一次申购赎回，同时本产品一旦实现收益，则会当季度予以分红业绩比较---替代信托(1OF2)收益高于信托流业绩比较---替代信托(2OF2)

风险低于信托过去十年的房地产牛市，成就了债权市场的牛市，使得信托规模从2006年底的3900亿增加到13万亿，在中国经济从债权经济向股权经济转型的过程中，股权投资必将取代债权投资成为未来十年最具吸引力的投资品种信托产品一旦出现风险事件，则涉及到标的物估值、拍卖等一系列非常复杂的法律程序信托风险事件示例XX信托-舒斯贝尔特定资产收益权投资集合信托计划，项目公司工程严重停滞XX信托-洋城锦都置业特定资产收益权投资集合资金信托计划,项目处在停建状态，回款并不足偿还信托XX信托-昆山·联邦国际资产收益财产权信托计划，融资方资金周转困难，且由于存在法律法规争议，融资方拒绝还款付息XX信托-裕丰公司二期建设项目贷款集合资金信托计划，2012年底裕丰公司陷入债务危机，引发资金链断裂，还款困难XX信托宣布“焱金2号孝义德威集合资金信托计划”延期一年业绩比较---替代信托(2OF2)风险低于信托投资策略PORTFOLIO&STRATEGY投资策略投资策略---基本逻辑25对冲投资策略单边市场30%的多头仓位20%的空头仓位震荡市场全对冲：结构分化机会投资策略---基本逻辑25对冲单边市场30%的多头仓位20%投资策略---回避波动备注：1999年证券法正式实施，本认为是证券市场规范化的开始，因此我们从1999年开始计算过去16年上证指数年度收益率均值为17%，方差为51%，考虑到方差是均值的3倍，以及中位数收益时-8%，因此大部分投资者其实是亏损的上证指数自1999年以来年度收益率数据来源:WIND投资策略---回避波动备注：上证指数自1999年以来年度收益投资策略---把握机会(1OF5)2727中信一级行业对沪深300的超额收益（2007/10/31-2014/12/31）备注：期间沪深300下跌40%，但是相当多的行业相对沪深300有超额收益如果在2007年10月16日上证指数6124点时卖空股指期货，同时等权的配置沪深300，到2014年底，其收益为44%，其中的结构化机会非常明显数据来源:WIND投资策略---把握机会(1OF5)2727中信一级行业震荡市场中获得稳定盈利数据来源：工银瑞信基金整理以国防、计算机、银行三个板块为例，当板块当月超额回报大幅偏离均值时，下月回报大概率向均值回归。以上三个板块在今年1月和7月的行情中都出现了显著的投资机会。投资策略---把握机会(2OF5)目前关于市场走势的看法存在很大分歧，市场波动性加剧。单方向的多、空头策略将承担相当高的市场风险，一旦赌输损失巨大。绝对收益策略寻找震荡市场中超额回报大幅偏离均值的投资机会，利用行业板块间超额回报均值回归规律获得稳定的投资回报。震荡市场中获得稳定盈利数据来源：工银瑞信基金整理以国防、计算投资策略---把握机会(3OF5)2929中国经济加快对外开放和转型升级长期利好中盘蓝筹释放内在红利：深化开展国企改革稳固发展基础：着力解决粮食安全深化经济改革，激发经济活力加快对外开放，推进人民币国际化进程稳固开放基础：加强建设国防军工提升竞争实力：重点发展高端制造展望未来，结构性机会依然显著投资策略---把握机会(3OF5)2929中国经济加快投资策略---把握机会(4OF5)3030结构性投资机会示例---国防军工结构性投资机会示例---粮食安全国际竞争力的体现“一带一路”和全球市场竞争需要技术优势目前中国在高铁、高速公里、核电、水电、装备制造等领域具备优势国内经济转型的要求依靠房地产链条支撑经济增长的模式难以为继，实现可持续发展需要加强高端制造业发展成为新支柱，在资本市场上将体现为市值增长，占比提升国内企业升级的要求国内制造业企业也需要升级技术，改变原有依赖资源投入的发展模式，向高端制造转型投资策略---把握机会(4OF5)3030结构性投资机投资策略---把握机会(5OF5)3131结构性投资机会示例---国企改革中央企业总资产48.6万元地方国有企业总资产55.5万亿引入民资、股权多元化资产重组、并购上市，提升证券化率不同类别，不同改革方式股权激励，薪酬改革多数省份发布了本地国资国企改革相关文件，央企层面开始试点改革发展混合所有制、股权多元化建立国资运营、投资公司促进国有资本的有序流动对国有企业进行分类管理建立长效激励约束机制、市场化选聘更加市场化的国有资本运营更加市场化的国有企业管理面向市场化的国资国企改革健全法人治理结构投资策略---把握机会(5OF5)3131结构性投资机投资策略---降低风险32对冲组合的目的是消除系统风险，而不是增加风险，目前市场上相当多的对冲产品的策略是重配小盘股，同时放空股指期货，从理论上讲，这等于做了两个单边，风险是放大的，去年12月市场上大部分对冲产品表现极差就是这个原因，而我们发现，12月份依然有三个行业可以战胜沪深300，因此合适的对冲策略依然可以取得正收益产品简称月度收益率某知名私募对冲产品-17.22%某知名私募对冲产品-10.30%某知名私募对冲产品-11.47%某知名私募对冲产品--9.90%某知名私募对冲产品-8.44%某知名私募对冲产品-6.84%某知名私募对冲产品-6.38%某知名私募对冲产品-4.83%某知名私募对冲产品-4.21%某知名私募对冲基金-20.85%某知名私募对冲基金-10.55%某知名私募对冲基金-8.13%某知名私募对冲产品-6.84%投资策略---降低风险32对冲组合的目的是消除系统风险，而不投资策略---寻求反转33坚持自上而下的配置思路，通过量化模型观察行业的向下或向上反转机会，通过超配向上反转和低配向下反转的行业获得超额收益，下面是我们量化模型的输出示例投资策略---寻求反转33坚持自上而下的配置思路，通过量化模投资策略---小结34我们深知，策略的容量是策略长青的重要因素，由于我们坚持自顶向下的行业配置，并优先在沪深300、深100、中小板和创业板权重板块（国防军工、银行、计算机）中选择品种，因此本策略具备较好的资金容量，我们初步测算，资金容量在70-80亿左右不会影响策略的使用效果。综合上述：通过前面对策略的描述和分析、策略的历史业绩实证、产品要素、分红规定等都证明，本策略的性价比远远高于信托产品，是高净值客户在股权投资时代的必不可少的配置，是一款攻守兼备的投资品种。投资策略---小结34我们深知，策略的容量是策略长青的重要因风险控制RISKCONTROL风险控制风险控制-风控严密，保持“零风险”记录36系统建设:自主开发+外部购买；灾备中心安全级别最高涵盖投资风险、运作风险和法律合规风险在内的严密风险管理体系坚持“制度先行、程序至上、内控优先、规范运作”的管理理念构建4大风险防线成立9年来未发生违法、违规等风险事件，获得了监管部门、股东和社会的广泛认可2007年，成为国内首家通过全球投资业绩标准（GIPS）认证的资产管理机构【2007-2014年，连续8年通过GIPS认证】2012年，公司通过ISAE3402（原SAS70）国际内控标准认证，内控水平进一步提升在业内率先建成同城应用灾备中心，安全级别居行业最高水平在有效控制风险的基础上，追求长期优秀的业绩风险控制-风控严密，保持“零风险”记录36系统建设:自主开发风险控制-即时监测，随时掌握组合动态37每日统计投资组合表现每周讨论总结一周情况及时反映和修正停牌股票对组合收益的影响控制股票组合行业偏离度，保证理想的对冲效果监测投资组合敞口，控制风险暴露控制最大回撤，发生大幅回撤时及时进行归因分析和整改……风险控制-即时监测，随时掌握组合动态37每日统计投资组合表现稳健创造持久财富重要提示：本材料仅供内部交流使用，请勿向公众公开或发布，本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件。投资有风险，过往业绩并不代表其未来表现。投资者投资工银瑞信基金管理有限公司（“工银瑞信”）管理的产品时，应认真阅读相关法律文件。工银瑞信在本材料中的所有观点仅代表工银瑞信在本材料成文时的观点，工银瑞信有权对其进行调整。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表工银瑞信的立场。除非另有明确说明，本材料的版权为工银瑞信所有。未经工银瑞信的书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、复制或修改。稳健创造持久财富重要提示：2015年7月工银瑞信-量化对冲策略专户产品计划2015年7月工银瑞信-量化对冲策略专户产品计划摘要产品管理人：工银瑞信基金管理有限公司是由工商银行与瑞士信贷合资成立的国内大型基金管理公司投资经理：赵赫、李诗林、曾升投资策略：自上而下进行行业配置，把握A股结构化机会，通过对冲获取稳定长期稳定收益产品优势：投资经理从业经验丰富，历史业绩优秀，个人能力较强，同时工银瑞信也能提供强大的平台优势产品风险：二级市场股票投资市场波动风险面向客户：以银行、保险为代表的追求长期稳健收益的机构投资者和以高净值客户为代表的在权益市场进行资产配置的个人投资者摘要产品管理人：工银瑞信基金管理有限公司是由工商银行与瑞士信目录12产品要素(profile)3风险控制(riskcontrol)4团队介绍(people&parent)产品业绩(performance)5投资策略(portfolio&strategy）目录12产品要素(profile)3风险控制(risk产品要素PROFILE产品要素产品要素计划名称工银瑞信-量化对冲策略产品类型基金专户产品托管人中国工商银行管理人工银瑞信基金管理有限公司产品期限一年至五年策略容量

本策略容量在70亿左右，可以分几次滚动发行产品费用1、托管费：0.1%-0.2%2、管理费：1%/年，按日计提，按月支付流动性封闭期6个月，之后每3个月打开一次申购和赎回业绩提成及收取方式按照业绩基准（7%）以上的超额收益的20%计提43产品要素计划名称工银瑞信-量化对冲策略产品类型基金专户产品托产品要素|续计划名称工银瑞信-量化对冲策略投资范围

a)上交所、深交所挂牌交易的股票、基金b)固定收益类产品，包括现金和逆回购c)中金所挂牌的各类股指期货品种投资目标a)在控制波动的情况下，力争获得超越信托的收益率，收益率年化目标15%-20%b)本产品在获得收益时，力争在获得收益的当期予以分红，当期指本产品获得收益的上一个开放期到下一个投资限制a)单只股票持仓比例不得超过本产品净值的20%b)委托人指定的不允许投资的品种投资策略a)根据资产管理人判断A股中仍存在显著结构性机会，通过把握行业配置与投资时点可获得超额收益b)投资管理人将坚持自顶向下选择行业进行配置，通过基本面分析把握住结构性机会，通过对冲策略消除系统性风险，在规避系统性风险的基础上力争获得较好投资回报c)资产管理人拥有强大的研究平台可以共享，在此基础上可以敏锐把握市场趋势进行灵活配置，并结合量化手段进行风险控制，力争组合的收益最大化44产品要素|续计划名称工银瑞信-量化对冲策略投资范围a)团队介绍PEOPLE&PARENT团队介绍公司介绍-工银瑞信我们的使命以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务总部北京成立时间2005年股东构成中国工商银行(80%)，瑞士信贷(20%)员工人数378人（2014年末）业务范围涵盖公募与私募、上市与非上市、

境内与跨境业务分支机构北京分公司、上海分公司、深圳分公司

两家子公司：

工银瑞信投资管理有限公司（上海）

工银瑞信资产管理国际有限公司（香港）服务客户服务个人和机构投资者逾870万户；成立以来公司各基金投资收益累计近400亿元，累计分红180亿元，在同时期成立的公司中居首我们的投资理念稳健投资、价值投资、长期投资公司介绍-工银瑞信我们的使命总部北京成立时间2005公司是境内基金公司中业务资格最全面的5家公司之一，是行业内仅有的2家具备全国社保基金境内和境外投资管理人资格的基金管理公司之一成立以来实现高速发展，资产管理总规模达7545亿元截至2014年末，工银瑞信公募基金资产管理规模位居行业第3，企业年金投资管理规模位居基金业第3，专户管理规模行业领先截止2015年5月末，资产管理总规模达7545亿元业务资格全面取得成绩斐然成立10年来复合增长率达73%公募(公司成立)QDII企业年金投资管理专户理财全国社保境内委托投资全国社保境外委托投资RQFII(香港子公司)保险资金委托投资非上市业务投资(专项子公司)

2007.102007.112008.22010.122005.6

2012.72012.82012.102012.122013.11企业年金养老金产品QFII(香港子公司)2014.12单位：亿元公司是境内基金公司中业务资格最全面的5家公司之一，是行业内仅

根据银河证券统计数据，2014公司权益投资表现突出，旗下股票基金算术平均收益为18.63%，居十一大基金公司中首位，为十一大基金公司平均水平的1.8倍优良的投资业绩—良好的权益投资业绩排名

十一大基金公司

股票投资收益率

（算术平均）1工银瑞信33.90%2博时24.44%3华安24.23%4南方22.94%5中银21.68%6大成20.34%7嘉实16.63%8华夏15.08%9广发11.86%10易方达10.55%11上投摩根10.30%根据银河证券统计数据，2014公司权益投资表现突出，旗2007年度开放式货币市场金牛基金-工银货币基金2009年度开放式债券型金牛基金-工银添利2010年度三年期债券型金牛基金-工银强债2011年度年度债券型金牛基金-工银双利2012年度年度债券型金牛基金-工银添颐2013年度晨星（中国）基金奖提名奖-工银强债2013年度三年期债券型金牛基金-工银双利2013年度货币市场金牛基金-工银货币2013年度金基金•3年期债券型金基金奖-工银双利2013年度积极债券型明星基金奖-工银双利2014年度荣获股票型金牛基金-工银金融地产2014年度三年期债券型持续优胜金牛基金-工银添颐2014年度指数型金牛基金-工银沪深300多只产品获奖屡获权威奖项，品牌价值不断提升自2005年成立以来，公司累计获得各类奖项165个，涉及公司整体、业务、产品等多个类别在三大报权威奖项方面，公司成立以来共获得17项“金牛奖”、8项“金基金奖”、13项“明星基金奖”，在权威奖项获取上领跑银行系基金公司，在刚结束的2015年金牛奖评选中，工银瑞信获得“金牛基金管理公司”、“债券金牛基金公司”等五项大奖公司在固定收益领域表现突出，共获得27个权威、重要奖项。从2009-2014年，公司连续6年每年都有固定收益类基金获得“金牛奖”；并是国内唯一一家连续两年有两人获得《财资》“亚洲地区（中国区）最出色固定收益投资经理”的机构，以及国内唯一一家获评“亚洲投资管理大奖-中国区最佳固定收益投资管理公司”的机构2007年度开放式货币市场金牛基金-工银货币基金多只产专户投资部权益投资团队50赵赫，专户投资部副总监15年证券行业从业经验，2015年2月加盟工银瑞信专户投资部任副总监历任美国国际集团中国分公司负责养老金投资咨询的助理副总裁、嘉实基金QDII基金经理助理、中信证券资产管理部负责绝对收益账户的高级副总裁、长盛基金专户投资总监在主动类绝对收益策略和对冲策略上有丰富的投资管理经验，在财富管理领域也有深刻的实践经验，在2011年成功运作一例大型家族基金，并为恒天财富、九鼎投资等知名机构举行过关于资产配置、家族财富传承的讲座和培训专户投资部权益投资团队12赵赫，专户投资部副总监专户投资部权益投资团队51李诗林，专户投资部投资经理经济学博士、CFA，毕业于清华大学与中国社会科学院研究生院，20年证券行业从业经验1993年3月-1994年7月在中国核工业经济研究所担任助理研究员；1994年7月-1997年5月于金鹏期货经纪有限公司历任业务主任、投资经理；1997年5月-1999年5月于中国人保信托投资公司投资研究中心担任证券研究部副总经理；1999年5月-2005年6月于华夏基金管理有限公司担任研究员及研究发展部总经理助理等职2005年加入工银瑞信，曾任权益投资部基金经理、指数投资部投资经理，现任专户投资部投资经理专户投资部权益投资团队13李诗林，专户投资部投资经理专户投资部权益投资团队52曾升，专户投资部投资经理9年证券行业从业经验，2015年3月加入工银瑞信基金，担任专户投资部投资经理历任工银瑞信基金研究部研究员，博时基金特定资产管理部投资经理、社保基金经理助理、博时平衡配置基金（30%-60%权益）基金经理对主动管理类绝对收益投资策略有较深刻的理解并付诸实践：2012年所管理的多只年金业绩在投管人中名列前茅；2014年度，博时平衡配置基金组合收益率在平衡混合基金组排名前1/2，组合净值最大回撤控制在4%以内专户投资部权益投资团队14曾升，专户投资部投资经理专户投资部权益投资团队53李昕，专户投资部投资经理助理经济学硕士，CFP，毕业于中国人民大学财政金融学院，9年金融行业从业经验，2015年5月加入工银瑞信基金，担任专户投资部投资经理助理历任普华永道中天会计师事务所高级审计师，中信证券资产管理部高级经理，嘉实资本助理副总裁在主动类绝对收益策略和对冲策略上有较深刻理解，擅长根据对市场的判断和高端客户与机构投资者的需求提供相应的资产配置方案和产品建议专户投资部权益投资团队15李昕，专户投资部投资经理助理产品业绩PERFORMANCE产品业绩对冲账户|

业绩表现(1OF5)55对冲账户1历史业绩时间段日收益率均值日收益率标准差期间最大回撤夏普比对冲账户2012.1.4-2012.10.220.06%0.38%2.73%1.96沪深3000.02%1.26%19.60%组合日均收益率是沪深300指数的3倍，波动率是沪深300指数的30%，最大回撤是沪深300指数的14%，并且夏普比例非常显著对冲账户|业绩表现(1OF5)17对冲账户1历史业绩时对冲账户|

业绩表现(2OF5)56组合名称周收益率周波动率期间最大回撤夏普比率重阳对冲0.11%1.17%6.49%0.38国泰君安君享1号0.12%0.54%1.78%0.99国泰君安君享2号0.13%0.56%1.72%1.00宁聚爬山虎1期0.43%1.13%2.86%2.69中信贵宾3号0.06%0.63%5.64%0.04中信贵宾6号0.10%0.03%3.30%7.48中信贵宾8号0.09%0.38%1.65%0.77尊嘉信托a0.30%0.93%3.63%2.22尊嘉信托b0.30%0.93%3.63%2.22投资经理对冲组合10.40%0.61%2.33%4.35备注：我们选取了全市场投资范围和我们历史上所管理组合类似的产品进行了业绩对比，由于2012年那段时间可选的对比样本一只，因此我们重点对比了2013-2014年所管理组合的历史业绩从中我们看出，组合的周收益率均值、波动率、期间最大回撤都显著好于可比的样本对冲账户|业绩表现(2OF5)18组合名称周收益率周波对冲账户|

业绩表现(3OF5)57对冲账户2历史业绩组合日均收益率是沪深300指数的2.6倍，波动率是沪深300指数的26%，最大回撤是沪深300指数的14%,并且夏普比例非常显著时间段日收益率均值日收益率标准差期间最大回撤夏普比对冲账户2013.10.31-2014.10.310.08%0.27%2.33%4.35沪深3000.03%1.01%15.68%对冲账户|业绩表现(3OF5)19对冲账户2历史业绩组对冲账户|业绩表现(4OF5)58对冲账户3历史业绩时间段日收益率均值日收益率标准差期间最大回撤夏普比对冲账户2013.7.24-2015.7.140.08%0.53%6.56%2.14沪深3000.28%2.07%31.58%2.63组合日均收益率是沪深300指数的0.27倍，波动率是沪深300指数的25%，最大回撤是沪深300指数的21%,并且夏普比例非常显著对冲账户|业绩表现(4OF5)20对冲账户3历史业绩时对冲账户|业绩表现(5OF5)59组合1、2，3的业绩归因中沪深300、深成指和创业板指的比例非常低，这就相当于消除了市场影响整个回归系数的F检验非常显著，我们注意到回归的截距就是产品的日收益率，也就是说产品的阿尔法是显著的，而不是随机的第一段组合业绩回归第二段组合业绩回归自变量系数沪深300指数-0.0795深证成指0.1866创业板指0.0252截距0.0006自变量系数沪深300指数-0.0008深证成指-0.0190创业板指0.0177截距0.0008累计收益对冲组合1收益率期间基准收益率相对基准表现收益率12.23%6.28%5.95%风险收益指标时间段AlphaBetaSharpe择时因子期间最大回撤对冲组合12012.1.4-2012.10.220.00060.15691.96NA2.73%对冲组合22013.10.31-2014.10.310.0008-0.00724.35NA2.33%对冲组合32014.7.24-2015.7.140.0008-0.00212.14NA6.56%累计收益对冲组合2收益率期间基准收益率相对基准表现收益率21.38%8.00%13.38%自变量系数沪深300指数-0.0066深证成指-0.0713创业板指0.1133截距0.0006第三段组合业绩回归累计收益对冲组合3收益率期间基准收益率相对基准表现收益率19.44%5.59%13.85%对冲账户|业绩表现(5OF5)21第一段组合业绩回归第业绩比较---替代信托(1OF2)

收益高于信托过去10年历史数据显示（2005年初-2014年底），信托平均年收益率在8%左右，过去10年投资相同金额在沪深300指数收益，其收益是信托的2.66倍本产品投资目标为每年15%-20%之间收益，收益高于信托产品流动性好于信托

各类信托产品平均期限均在2年以上，中间退出难度大，流动性不佳本产品经过封闭期后，每季度打开一次申购赎回，同时本产品一旦实现收益，则会当季度予以分红业绩比较---替代信托(1OF2)收益高于信托流业绩比较---替代信托(2OF2)

风险低于信托过去十年的房地产牛市，成就了债权市场的牛市，使得信托规模从2006年底的3900亿增加到13万亿，在中国经济从债权经济向股权经济转型的过程中，股权投资必将取代债权投资成为未来十年最具吸引力的投资品种信托产品一旦出现风险事件，则涉及到标的物估值、拍卖等一系列非常复杂的法律程序信托风险事件示例XX信托-舒斯贝尔特定资产收益权投资集合信托计划，项目公司工程严重停滞XX信托-洋城锦都置业特定资产收益权投资集合资金信托计划,项目处在停建状态，回款并不足偿还信托XX信托-昆山·联邦国际资产收益财产权信托计划，融资方资金周转困难，且由于存在法律法规争议，融资方拒绝还款付息XX信托-裕丰公司二期建设项目贷款集合资金信托计划，2012年底裕丰公司陷入债务危机，引发资金链断裂，还款困难XX信托宣布“焱金2号孝义德威集合资金信托计划”延期一年业绩比较---替代信托(2OF2)风险低于信托投资策略PORTFOLIO&STRATEGY投资策略投资策略---基本逻辑63对冲投资策略单边市场30%的多头仓位20%的空头仓位震荡市场全对冲：结构分化机会投资策略---基本逻辑25对冲单边市场30%的多头仓位20%投资策略---回避波动备注：1999年证券法正式实施，本认为是证券市场规范化的开始，因此我们从1999年开始计算过去16年上证指数年度收益率均值为17%，方差为51%，考虑到方差是均值的3倍，以及中位数收益时-8%，因此大部分投资者其实是亏损的上证指数自1999年以来年度收益率数据来源:WIND投资策略---回避波动备注：上证指数自1999年以来年度收益投资策略---把握机会(1OF5)6565中信一级行业对沪深300的超额收益（2007/10/31-2014/12/31）备注：期间沪深300下跌40%，但是相当多的行业相对沪深300有超额收益如果在2007年10月16日上证指数6124点时卖空股指期货，同时等权的配置沪深300，到2014年底，其收益为44%，其中的结构化机会非常明显数据来源:WIND投资策略---把握机会(1OF5)2727中信一级行业震荡市场中获得稳定盈利数据来源：工银瑞信基金整理以国防、计算机、银行三个板块为例，当板块当月超额回报大幅偏离均值时，下月回报大概率向均值回归。以上三个板块在今年1月和7月的行情中都出现了显著的投资机会。投资策略---把握机会(2OF5)目前关于市场走势的看法存在很大分歧，市场波动性加剧。单方向的多、空头策略将承担相当高的市场风险，一旦赌输损失巨大。绝对收益策略寻找震荡市场中超额回报大幅偏离均值的投资机会，利用行业板块间超额回报均值回归规律获得稳定的投资回报。震荡市场中获得稳定盈利数据来源：工银瑞信基金整理以国防、计算投资策略---把握机会(3OF5)6767中国经济加快对外开放和转型升级长期利好中盘蓝筹释放内在红利：深化开展国企改革稳固发展基础：着力解决粮食安全深化经济改革，激发经济活力加快对外开放，推进人民币国际化进程稳固开放基础：加强建设国防军工提升竞争实力：重点发展高端制造展望未来，结构性机会依然显著投资策略---把握机会(3OF5)2929中国经济加快投资策略---把握机会(4OF5)6868结构性投资机会示例---国防军工结构性投资机会示例---粮食安全国际竞争力的体现“一带一路”和全球市场竞争需要技术优势目前中国在高铁、高速公里、核电、水电、装备制造等领域具备优势国内经济转型的要求依靠房地产链条支撑经济增长的模式难以为继，实现可持续发展需要加强高端制造业发展成为新支柱，在资本市场上将体现为市值增长，占比提