浅析巴菲特投资方法

浅析巴菲特投资方法摘要：巴菲特作为当今最知名的投资者，获得了令人惊叹的投资业绩，研究他的投资方法，有助于我们建立良好的投资习惯，获得好的收益。本文关键词语：安全边际；护城河；能力圈；情绪管理；复利巴菲特是一位股市传奇的投资者，被全投资者捧为“股神〞。从1965到1998年，巴菲特的股票平均每年增值20%，高出道琼斯指数10个百分点。假如在1965年投资巴菲特的公司1万美圆，那么到了1998年，就可得到433万美圆的回报，也就是说，谁若在33年前选择了巴菲特，谁就坐上了致富的直升机。对巴菲特投资方法进行研究，有助于在中国股票市场中获得稳健的收益。一、巴菲特选股方法巴菲特曾说，自己是“85%的格雷厄姆+15%的费雪〞。格雷厄姆曾著有〔证券分析〕、〔聪明的投资者〕等经典书籍，被誉为“华尔街教父〞，他提出“雪茄烟蒂式投资〞理论，即投资者以相当低的价格买进一只股票，就像在街上发现了仅剩一口可抽的雪茄烟蒂，可能冒不出一口烟，但是却完全能够开掘那一口的利润。费雪曾著有〔如何选择成长股〕论述买进成长性股票的15个选择标准，被尊为成长股投资专家之一。巴菲特选股方法可扼要总结为“安全边际〞、“护城河〞和“能力圈〞。巴菲特买进股票的时候，老是假设证券交易所数年不交易，他提出，假如你不想持有一只股票十年，那么一刻也不要持有。他是以实业经营的心态买进股票，而不是考虑持有几天、几周等待股价上涨抛出获利。由于他的持股时间长，所以在选择投资标的的时候是比较慎重，他曾这样形容，假设你有一张打孔的卡片，你一生只能打20个孔，那么你每打一个孔都会很慎重的。对于“安全边际〞的理解，巴菲特未给出一个定量的数据，即打多少折扣才是具备安全边际，但总的来说，他以为企业价值取决于将来现金流的折现，股票价格越低越好。安全边际的产生需要一定的条件，例如，战斗、经济衰退、企业发生坏消息等因素导致企业价格大幅下跌，而股票价格下跌的幅度远大于企业基本面变坏的水平，或者是企业基本面并没有变坏，只是人们看法变得消极了，通俗地说，股价跌过头了，这时候比较容易产生安全边际。对于“护城河〞的理解，应与“安全边际〞相结合。“护城河〞能够说是企业的垄断经营权、特许经营权、品牌、商业形式等，例如，一个用户用习惯了WINDOWS系统，他是很难转为使用LINUX系统的，那么，在用户的坚持方面，能够以为微软公司是有“护城河〞的。“护城河〞是动态的，在IPHONE没有出现之前，诺基亚、摩拖罗拉在手机市场上是具有很大的优势，但苹果公司IPHONE出现后，对高端手机市场的冲击市场是相当大，一时引领了时髦。巴菲特之所以看重“护城河〞是由于他的投资期限是比较长的，没有“护城河〞的保卫，企业很容易在剧烈竞争中利润下降。巴菲特以为，“护城河〞与“安全边际〞是有机结合的，近年来，他的投资风格更接近费雪，即以合理的价格买入好的公司，而不只是贪便宜，从地上捡起一个烟头。“能力圈〞即投资者的能力范围，广为人知的是，巴菲特在美国2001年互联网泡沫期间始终袖手旁观，未买入科技股，因而，他躲过了泡沫的幻灭，但也失去了涨幅跨越百倍的微软股票，即便他和比尔盖茨是至交。对于长期投资者而言，自己的“能力圈〞是不可不察的，超越“能力圈〞的投资，结果的可控性会变差，加大了投资的风险。二、巴菲特的情绪管理巴菲特以为，别人恐惧他贪心，别人贪心他恐惧。前些年，他对接班人的要求是：独立考虑、情绪稳定，能洞察机构行为和人性弱点。巴菲特住在奥哈马小镇，远离金融中心华尔街，其原因之一就是为了不受市场的干扰。巴菲特以为，市场短期来看是投票机，长期来看是称重机。固然无法预测市场短期的走向，但长期来看，股价是会反映企业基本面的。回首2008年美国次贷危机发生时，他诙谐地：说天下掉黄金时，要用桶来装，足见大家在恐惧的时候，他却在贪心。情绪管理在中国股票市场来看，借鉴意义也是很大的。中国股票市场发展时间相比照较短，相当部分投资者忙于追涨杀跌，市场老是容易涨过头和跌过头，假如一个理性的投资者能管理好情绪，利用好市场的非理性波动，当中的盈利时机是宏大的。三、巴菲特的成功秘诀巴菲特投资成功的秘诀是复利，他用了40年的时间，以平均每年24%――看来并不太高的年度投资收益率，实现了2700多倍的资产增值，当前他管理的公司伯克希尔股价约为12万美圆，而1964年的时候仅为7美圆。要做到长时间的复利，就留意不要亏损，巴菲特曾讲，投资始终要记得两条，第一条是永远不要亏损；第二条是永远要记得第一条。彼得·林奇，一位有名的基金经理也曾经谈到，1626年，印第安人把曼哈顿卖掉，换回一些只值24美圆的小珠子和小饰物。三百多年来，由于这桩交易，印第安人成为大家嘲笑的对象，但是利用复利来细心计算一下的结果表示清楚，情况并不是那么坏的。假设印第安人把那些小饰物换成24美圆现金，以年收益８％对24美圆计算复利，那么经过362年到1988年，这些印第安人可能已经积累起一笔价值接近30万亿美圆的财富，而曼哈顿其时的价值不跨越1千亿美圆。巴菲特的成功还与二战之后，美国相比照较稳定的环境有关，固然这期间美国也经历过冷战、越南战斗、石油危机等。巴菲特曾以为他的教师格雷厄姆没他成功的主要原因就是1929年华尔街的大股灾、二战等因素，他比教师要幸运，政治经济环境相比照较稳定繁荣，合适投资。四、巴菲特的投资案例由于资金量大，巴菲特的投资股票品种也是比较多的，他比较知名的长期投资有以下几个，1、可口可乐：投资13亿美圆，到2003年底持有15年，盈利88亿，增值6.8倍。2、GEICO：投资4571万美圆，到2003年底持有20年，盈利23亿，增值50倍。3、吉列公司：投资6亿美圆，到2003年底持有14年，盈利29亿，增值5倍。4、华盛顿邮报：投资1000万美圆，到2003年底持有30年，盈利12亿，增值128倍。5、中国石油：投资38亿港元，到2007年持有3年，盈利277亿港元，增值7倍。当前，中国投资者普遍不看好银行股，重温巴菲特投资富国银行的历史也许有借鉴意义。1989-1996年间，巴菲特屡次买入富国银行，买入富国银行的PE一般不跨越10倍，重要投资PE只要5倍左右，而PB一般不跨越1.5倍，在1997年富国银行股价大幅攀升，较上年上涨了100%以上，巴菲特出售了其部分的富国银行股票〔该时PE高于15倍以上，PB高于2倍以上〕。当前中国A股市场银行股动态PE在10倍左右，动态PB在1.5倍左右，与巴菲特投资富国银行的价格是比较接近了，这当时可能蕴藏着投资的时机，只是时间比较磨人。五、巴菲特近年的投资动向非常值一提的是巴菲特在2008年10月发出抄底的号召，当时恰是金融危机肆虐，大部分的基金经理都在担忧市场继续下跌，巴菲特却说：“不要等到报春鸟报春的时候再感受春天的暖和，其实，当报春鸟报春的时候，春天很快过去了〞，“我不喜欢对股票市场发表意见，我再一次强调我对于市场在短期内会怎样波动一无所知。不外，我将服从一家在空荡荡的银行大楼里开业的餐馆的广告指导：把你嘴巴放到你的钱曾经呆过的地方。今天我的钱和我的嘴巴都在说股票。〞当前，道琼斯指数约为11000点，离巴菲特号召抄底的8000点上涨了37%。近年，巴菲特比较引人关注的一笔投资是2008年9月，巴菲特以每股港币8元的价格认购2.25亿股比亚迪公司的股份，交易价格总金额约为港币18亿元。2010年11月26日，比亚迪的股价为46元，涨幅4.7倍。外界以为，巴菲特入股比亚迪的原由于看到了该公司在电动车领域的发展潜力。固然，从股价上看，巴菲特入股比亚迪收益不菲，但比较引人争议的是，比亚迪今年的收益下滑非常明显，一季度利润17.04亿元、二季度7.17亿元、三季度0.11亿元，将来的盈利前景比较暗淡，所以，巴菲特比照亚迪投资成功与否还需要时间去证明。2010年三季度末巴菲特股票投资组合总市值486亿美圆，净卖出约13亿美圆，仓位变化不到3%，但持股品种有所调整：加仓金融股，增持4亿美圆富国银行，新买入0.5亿美圆纽约梅隆银行；减持消费股，减持耐克和Comcast89%和98%接近