财务报表分析-第八章课件

财务报表分析-第八章课件第一节财务报表综合分析概述第二节杜邦分析法目录页

CONTENTSPAGE第八章财务报表综合分析第二节沃尔评分法第一节财务报表综合分析LearningAims学习目标了解财务报表综合分析的概念、依据、意义、特点和方法；掌握杜邦分析法的内容、特点和分析思路，并能熟练运用；了解沃尔评分法的含义；掌握沃尔评分法的基本步骤。LearningAims学习目标了解财务报表综合分析的第一节财务报表综合分析概述过渡页

TRANSITIONPAGE一、财务报表综合分析的概念二、财务报表综合分析的依据三、财务报表综合分析的意义四、财务报表综合分析的特点五、财务报表综合分析的方法第一节财务报表综合分析概述过渡页一、财务报表综合分析的概一、财务报表综合分析的概念

财务报表综合分析是指将偿债能力、资产营运能力和获利能力等诸指标的分析纳入一个有机的分析系统中，全面的进行相互关联的综合分析，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。一、财务报表综合分析的概念财务报表综合分析是指二、财务报表综合分析的依据财务报表综合分析的主要依据是企业提供的财务会计报表和其他会计资料。

由于会计信息的不对称性，除了企业内部相关人员外，企业外部人员、企业内部与会计核算无关的人员等，均无法获得完整的会计资料。因此，在进行分析时，企业外部信息使用者主要依据企业对外披露的财务会计报表及一些相关资料，如上市公司的年度报告等。二、财务报表综合分析的依据财务报表综合分析的主要依据是企业提三、财务报表综合分析的意义财务报表综合分析能够全面、正确的评价企业的财务状况和经营成果。综合分析的结果在进行企业不同时期比较分析和不同企业之间比较分析时消除了时间上和空间上的差异，使之更具有可比性，有利于总结经验、吸取教训、发现差距、赶超先进。三、财务报表综合分析的意义财务报表综合分析能够全面、正确的评四、财务报表综合分析的特点

分析问题的方法不同。

反映事物的本质不同。

分析的重点和比较的基准不同。

财务指标的地位划分不同。四、财务报表综合分析的特点分析问题的方法不同。单项分析：把企业财务活动的总体分解为每个具体部分，逐一加以分析考察；综合分析：通过归纳综合，在分析的基础上从总体上把握企业的财务状况。分析问题的方法不同单项分析：把企业财务活动的总体分解为每个具体部分，逐一加以分单项分析：具有实务性和实证性，能够真切地认识每一具体的财务现象；综合分析：具有高度的抽象性和概括性，着重从整体上概括财务状况的本质特征。反映事物的本质不同单项分析：具有实务性和实证性，能够真切地认识每一具体的财务现单项分析：重点和比较的基准是财务计划、财务理论标准；综合分析：重点和比较的基准是企业的整体发展趋势。分析的重点和比较的基准不同单项分析：重点和比较的基准是财务计划、财务理论标准；分析的重单项分析：把每个分析的指标视为同等重要的角色来处理，不太考虑各种指标之间的相互关系；综合分析：各种指标有主辅之分，要抓住主要指标，在对主要指标分析的基础上，再对其他辅助指标进行分析，这样才能分析得更透彻，把握得更准确。财务指标的地位划分不同单项分析：把每个分析的指标视为同等重要的角色来处理，不太考虑五、财务报表综合分析的方法

自沃尔创建沃尔分析法以来，财务评价问题一直是国外财务学界研究的热点，出现了诸多财务综合评价方法，如杜邦分析法、平衡计分卡、经济增加值、供应链绩效衡量、雷达图分析法等，并在中国的很多企业中运用于实践。五、财务报表综合分析的方法自沃尔创建沃尔分析法第二节杜邦分析法过渡页

TRANSITIONPAGE一、杜邦分析法的含义二、杜邦分析法中重要指标解析三、杜邦分析体系的应用四、杜邦分析法的局限性第二节杜邦分析法过渡页一、杜邦分析法的含义一、杜邦分析法的含义

杜邦分析法又称杜邦分析体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析和评价的方法。

该方法最早由美国杜邦公司的经理创造并最先采用。一、杜邦分析法的含义杜邦分析法又称杜邦分析体二、杜邦分析法中重要指标解析（一）杜邦分析法中的重要指标分解（1）杜邦体系的核心指标——净资产报酬率＝

×

＝总资产净利率×权益乘数二、杜邦分析法中重要指标解析（一）杜邦分析法中的重要指标分解（2）总资产净利率＝

×

＝营业净利率×总资产周转率（2）总资产净利率（3）权益乘数或（3）权益乘数或

该指标体系若从数学计算角度来看，是以核心指标净资产报酬率为出发点，通过数学变换，将其逐项推移分解为营业净利率、总资产周转率和权益乘数三者的乘积，以综合反映企业盈利能力、营运能力、偿债能力和资本结构的共同作用对净资产报酬率的影响。（二）杜邦分析法中的重要指标的关系用公式表示为：净资产报酬率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数该指标体系若从数学计算角度来看，是以核心指标净杜邦体系图杜邦体系图三、杜邦分析体系的应用例8-1：假设ABC公司2012年、2013年和2014年的部分财务数据如下表所示。项目2012年2013年2014年资产总额416149596640376632434122987766负债总额169490248519581903011924883583股东权益总额246659348120794729422198104183营业收入820601140473585443487943169711净利润200854738﹣267558411128456026三、杜邦分析体系的应用例8-1：假设ABC公司2012年、2

另外，经查2011年资产负债表，资产总额为3981898408元。利用杜邦分析体系计算如下表所示。项目2012年2013年2014年净资产收益率8.14%﹣12.87%5.84%总资产净利率4.93%﹣6.53%3.15%权益乘数1.691.941.88销售净利率2.45%﹣3.64%1.62%总资产周转率2.021.791.95另外，经查2011年资产负债表，资产总额为3试分析杜邦分析表试分析杜邦分析表

综上分析得知，在资本结构均无大幅调整的情况下企业要提高净资产收益率，应增加收入，控制总费用，即开源节流，同时加速资产周转。结论综上分析得知，在资本结构均无大幅调整的情况下企四、杜邦分析法的局限性对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造；现行杜邦分析法所使用的数据都来自资产负债表、利润表和利润分配表，缺少现金流量数据，因而不能对企业做出更准确、全面的财务分析；在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的；在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题；从企业的内部管理和绩效考核的角度来看，由于杜邦分析法只包括财务方面的信息，基本限于时候财务分析，对事前预测、事中控制的作用不大，对于企业的绩效评价也有很大的局限性。四、杜邦分析法的局限性对短期财务结果过分重视，有可能助长公司第三节沃尔评分法过渡页

TRANSITIONPAGE一、沃尔评分法的含义二、沃尔评分法的雏形三、沃尔评分法的基本步骤第三节沃尔评分法过渡页一、沃尔评分法的含义一、沃尔评分法的含义

沃尔评分法又称综合评分法，它把选定的各项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的财务状况做出综合评价。一、沃尔评分法的含义沃尔评分法又称综合评分法，二、沃尔评分法的雏形

1928年，亚历山大·沃尔在其出版的《财务报表比率分析》和《信用晴雨表研究》中提出了信用能力指数的概念，以此来评价企业的信用水平。

他选择了7个财务比率，分别给定各个比率在100分的总分中所占的分数，即权重，然后确定各个比率的标准值，并用比率的实际值与标准值相除得到的相对值乘以权重，计算出各项比率的得分，最后将7个比率的得分加总得到总分，即信用能力指数，这就是沃尔评分法的雏形。二、沃尔评分法的雏形1928年，亚历山大·沃尔在沃尔评分法雏形财务比率权重标准值实际值相对值评分①②③④＝③÷②⑤＝①×④流动比率252.00净资产/负债251.50资产/固定资产151.50销售成本/存货108.00销售额/应收账款106.00销售额/固定资产104.00销售额/净资产53.00合计100―沃尔评分法雏形财务比率权重标准值实际值相对值评分①②③④＝③沃尔评分法的缺陷理论上的缺陷：未能说明为什么选择这7个比率，而不是更多或更少；未能说明比率的标准值是如何确定的。技术上的缺陷：当某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。沃尔评分法的缺陷理论上的缺陷：未能说明为什么选择这7个比率，三、沃尔评分法的基本步骤下面以宏茂公司的资料演示沃尔评分法的基本步骤，共有四个步骤：选择评价指标并分配指标权重确定各项评价指标的标准值对各项评价指标记分并计算综合分数形成评价结果三、沃尔评分法的基本步骤下面以宏茂公司的资料演示沃尔评分法的1.选择评价指标并分配指标权重所选择的比率要具有全面性，反映企业的偿债能力、盈利能力、营运能力等的比率都应包含在内，只有这样才能反映企业的综合财务状况；所选择的比率要具有代表性，即在每个方面的众多财务比率中要选择那些典型的、重要的比率。选择财务比率时应注意：1.选择评价指标并分配指标权重所选择的比率要具有全面性，反宏茂公司综合评价选择的指标和分配的权重如下表所示。选择的指标分配的权重偿债能力指标资产负债率1220已获利息倍数8获利能力指标净资产收益率2538总资产报酬率13营运能力指标总资产周转率918流动资产周转率9发展能力指标营业增长率1224资本积累率12合计100注：分配的权重可以根据评价项目进行调整，特别关心偿债能力的分析者可以加大偿债能力指标的权重。宏茂公司综合评价选择的指标和分配的权重如下表所示。选择的指标2.确定各项评价指标的标准值

财务指标的标准值一般可以行业平均数、企业历史先进数、国家或国际公认标准为基准加以确定。假设下表中所显示的数据为宏茂公司所属行业的各指标标准值。选择的指标指标的标准值偿债能力指标资产负债率60%已获利息倍数3获利能力指标净资产收益率25%总资产报酬率16%营运能力指标总资产周转率2流动资产周转率5发展能力指标营业增长率10%资本积累率15%2.确定各项评价指标的标准值财务指标的标准值3.对各项评价指标记分并计算综合分数各项评价指标的得分公式及综合分数如下：各项评价指标的得分＝各项评价指标的权重×

3.对各项评价指标记分并计算综合分数各项评价指标的得分公式宏茂公司各项指标的实际得分与综合得分如下表所示。选择的指标分配的权重指标的标准值指标的实际值实际得分①②③④＝①×③÷②偿债能力指标资产负债率1260%28.26%5.65已获利息倍数831540.00获利能力指标净资产收益率2525%16.21%16.21总资产报酬率1316%20.93%17.01营运能力指标总资产周转率920.934.19流动资产周转率952.644.75发展能力指标营业增长率1210%11.11%13.33资本积累率1215%13.01%10.41合计100111.55宏茂公司各项指标的实际得分与综合得分如下表所示。选择的指标分4.形成评价结果如果综合得分大于100，则说明企业的财务状况较好；反之，则说明企业的财务状况比本企业历史先进水平或同行业平均水平较差。在最终评价时，根据表8-6可知，宏茂公司的综合得分为111.55，大于100，说明该公司财务状况较好。4.形成评价结果如果综合得分大于100，则说明企业的财务状

在沃尔评分法的各个步骤中，最关键的是第二步和第三步，即各项财务比率权重和标准值的确定。要给各个财务比率分配合理的权重，并且为每个财务比率确定恰当的标准值，需要综合考虑多个方面的因素，并且在长期的分析实践中不断修正。在沃尔评分法的各个步骤中，最关键的是第二步和第ThankThank财务报表分析-第八章课件第一节财务报表综合分析概述第二节杜邦分析法目录页

CONTENTSPAGE第八章财务报表综合分析第二节沃尔评分法第一节财务报表综合分析LearningAims学习目标了解财务报表综合分析的概念、依据、意义、特点和方法；掌握杜邦分析法的内容、特点和分析思路，并能熟练运用；了解沃尔评分法的含义；掌握沃尔评分法的基本步骤。LearningAims学习目标了解财务报表综合分析的第一节财务报表综合分析概述过渡页

TRANSITIONPAGE一、财务报表综合分析的概念二、财务报表综合分析的依据三、财务报表综合分析的意义四、财务报表综合分析的特点五、财务报表综合分析的方法第一节财务报表综合分析概述过渡页一、财务报表综合分析的概一、财务报表综合分析的概念

财务报表综合分析是指将偿债能力、资产营运能力和获利能力等诸指标的分析纳入一个有机的分析系统中，全面的进行相互关联的综合分析，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。一、财务报表综合分析的概念财务报表综合分析是指二、财务报表综合分析的依据财务报表综合分析的主要依据是企业提供的财务会计报表和其他会计资料。

由于会计信息的不对称性，除了企业内部相关人员外，企业外部人员、企业内部与会计核算无关的人员等，均无法获得完整的会计资料。因此，在进行分析时，企业外部信息使用者主要依据企业对外披露的财务会计报表及一些相关资料，如上市公司的年度报告等。二、财务报表综合分析的依据财务报表综合分析的主要依据是企业提三、财务报表综合分析的意义财务报表综合分析能够全面、正确的评价企业的财务状况和经营成果。综合分析的结果在进行企业不同时期比较分析和不同企业之间比较分析时消除了时间上和空间上的差异，使之更具有可比性，有利于总结经验、吸取教训、发现差距、赶超先进。三、财务报表综合分析的意义财务报表综合分析能够全面、正确的评四、财务报表综合分析的特点

分析问题的方法不同。

反映事物的本质不同。

分析的重点和比较的基准不同。

财务指标的地位划分不同。四、财务报表综合分析的特点分析问题的方法不同。单项分析：把企业财务活动的总体分解为每个具体部分，逐一加以分析考察；综合分析：通过归纳综合，在分析的基础上从总体上把握企业的财务状况。分析问题的方法不同单项分析：把企业财务活动的总体分解为每个具体部分，逐一加以分单项分析：具有实务性和实证性，能够真切地认识每一具体的财务现象；综合分析：具有高度的抽象性和概括性，着重从整体上概括财务状况的本质特征。反映事物的本质不同单项分析：具有实务性和实证性，能够真切地认识每一具体的财务现单项分析：重点和比较的基准是财务计划、财务理论标准；综合分析：重点和比较的基准是企业的整体发展趋势。分析的重点和比较的基准不同单项分析：重点和比较的基准是财务计划、财务理论标准；分析的重单项分析：把每个分析的指标视为同等重要的角色来处理，不太考虑各种指标之间的相互关系；综合分析：各种指标有主辅之分，要抓住主要指标，在对主要指标分析的基础上，再对其他辅助指标进行分析，这样才能分析得更透彻，把握得更准确。财务指标的地位划分不同单项分析：把每个分析的指标视为同等重要的角色来处理，不太考虑五、财务报表综合分析的方法

自沃尔创建沃尔分析法以来，财务评价问题一直是国外财务学界研究的热点，出现了诸多财务综合评价方法，如杜邦分析法、平衡计分卡、经济增加值、供应链绩效衡量、雷达图分析法等，并在中国的很多企业中运用于实践。五、财务报表综合分析的方法自沃尔创建沃尔分析法第二节杜邦分析法过渡页

TRANSITIONPAGE一、杜邦分析法的含义二、杜邦分析法中重要指标解析三、杜邦分析体系的应用四、杜邦分析法的局限性第二节杜邦分析法过渡页一、杜邦分析法的含义一、杜邦分析法的含义

杜邦分析法又称杜邦分析体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析和评价的方法。

该方法最早由美国杜邦公司的经理创造并最先采用。一、杜邦分析法的含义杜邦分析法又称杜邦分析体二、杜邦分析法中重要指标解析（一）杜邦分析法中的重要指标分解（1）杜邦体系的核心指标——净资产报酬率＝

×

＝总资产净利率×权益乘数二、杜邦分析法中重要指标解析（一）杜邦分析法中的重要指标分解（2）总资产净利率＝

×

＝营业净利率×总资产周转率（2）总资产净利率（3）权益乘数或（3）权益乘数或

该指标体系若从数学计算角度来看，是以核心指标净资产报酬率为出发点，通过数学变换，将其逐项推移分解为营业净利率、总资产周转率和权益乘数三者的乘积，以综合反映企业盈利能力、营运能力、偿债能力和资本结构的共同作用对净资产报酬率的影响。（二）杜邦分析法中的重要指标的关系用公式表示为：净资产报酬率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数该指标体系若从数学计算角度来看，是以核心指标净杜邦体系图杜邦体系图三、杜邦分析体系的应用例8-1：假设ABC公司2012年、2013年和2014年的部分财务数据如下表所示。项目2012年2013年2014年资产总额416149596640376632434122987766负债总额169490248519581903011924883583股东权益总额246659348120794729422198104183营业收入820601140473585443487943169711净利润200854738﹣267558411128456026三、杜邦分析体系的应用例8-1：假设ABC公司2012年、2

另外，经查2011年资产负债表，资产总额为3981898408元。利用杜邦分析体系计算如下表所示。项目2012年2013年2014年净资产收益率8.14%﹣12.87%5.84%总资产净利率4.93%﹣6.53%3.15%权益乘数1.691.941.88销售净利率2.45%﹣3.64%1.62%总资产周转率2.021.791.95另外，经查2011年资产负债表，资产总额为3试分析杜邦分析表试分析杜邦分析表

综上分析得知，在资本结构均无大幅调整的情况下企业要提高净资产收益率，应增加收入，控制总费用，即开源节流，同时加速资产周转。结论综上分析得知，在资本结构均无大幅调整的情况下企四、杜邦分析法的局限性对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造；现行杜邦分析法所使用的数据都来自资产负债表、利润表和利润分配表，缺少现金流量数据，因而不能对企业做出更准确、全面的财务分析；在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的；在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题；从企业的内部管理和绩效考核的角度来看，由于杜邦分析法只包括财务方面的信息，基本限于时候财务分析，对事前预测、事中控制的作用不大，对于企业的绩效评价也有很大的局限性。四、杜邦分析法的局限性对短期财务结果过分重视，有可能助长公司第三节沃尔评分法过渡页

TRANSITIONPAGE一、沃尔评分法的含义二、沃尔评分法的雏形三、沃尔评分法的基本步骤第三节沃尔评分法过渡页一、沃尔评分法的含义一、沃尔评分法的含义

沃尔评分法又称综合评分法，它把选定的各项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的财务状况做出综合评价。一、沃尔评分法的含义沃尔评分法又称综合评分法，二、沃尔评分法的雏形

1928年，亚历山大·沃尔在其出版的《财务报表比率分析》和《信用晴雨表研究》中提出了信用能力指数的概念，以此来评价企业的信用水平。

他选择了7个财务比率，分别给定各个比率在100分的总分中所占的分数，即权重，然后确定各个比率的标准值，并用比率的实际值与标准值相除得到的相对值乘以权重，计算出各项比率的得分，最后将7个比率的得分加总得到总分，即信用能力指数，这就是沃尔评分法的雏形。二、沃尔评分法的雏形1928年，亚历山大·沃尔在沃尔评分法雏形财务比率权重标准值实际值相对值评分①②③④＝③÷②⑤＝①×④流动比率252.00净资产/负债251.50资产/固定资产151.50销售成本/存货108.00销售额/应收账款106.00销售额/固定资产104.00销售额/净资产53.00合计100―沃尔评分法雏形财务比率权重标准值实际值相对值评分①②③④＝③沃尔评分法的缺陷理论上的缺陷：未能说明为什么选择这7个比率，而不是更多或更少；未能说明比率的标准值是如何确定的。技术上的缺陷：当某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。沃尔评分法的缺陷理论上的缺陷：未能说明为什么选择这7个比率，三、沃尔评分法的基本步骤下面以宏茂公司的资料演示沃尔评分法的基本步骤，共有四个步骤：选择评价指标并分配指标权重确定各项评价指标的标准值对各项评价指标记分并计算综合分数形成评价结果三、沃尔评分法的基本步骤下面以宏茂公司的资料演示沃尔评分法的1.选择评价指标并分配指标权重所选择的比率要具有全面性，反映企业的偿债能力、盈利能力、营运能力等的比率都应包含在内，只有这样才能反映企业的综合财务状况；所选择的比率要具有代表性，即在每个方面的众多财务比率中要选择那些典型的、重要的比率。选择财务比率时应注意：1.选择评价指标并分配指标权重所选择的比率要具有全面性，反宏茂公司综合评价选择的指标和分配的权重如下表所示。选择的指标分配的权重偿债能力指标资产负债率1220已获利息倍数8获利能力指