中国典型品牌白酒企业财务分析-以贵州茅台为例

中国典型品牌白酒企业财务分析-以贵州茅台为例1.1贵州茅台简介。

贵州茅台酒厂集团总部位于\o"贵州省"贵州省北部风光旖旎的赤水河畔的\o"茅台镇"茅台镇，地处东经106°22′，北纬27°51′，海拔423米，现占地面积220万平方米。贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999年，由有限责任公司联合\o"中国食品发酵研究所"中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，2001年8月，贵州茅台股票在上交所挂牌\o"上市"上市。集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克\o"白兰地"白兰地、英国苏格兰\o"威士忌"威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是中国大曲酱香型\o"白酒"白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。1.22011年企业经营情况分析。

2011年前三季度，贵州茅台经营业绩稳定增长。实现营业总收入136.42亿元，同比增长46.25%；实现利润总额92.80亿元，同比增长57.39%；实现归属上市公司股东净利润65.69亿元，同比增长57.37%。对于公司业绩整体的增长，贵州茅台表示，其营业收入的增加主要是由于销量增加及产品调价所致，而净利润增加主要是由于营业收入增加所致。在2012年4月10日，贵州茅台公布年报显示，2011年实现营收184亿，同比增58.19%；净利87.63亿元，同比增73.49%。茅台同时推出分红方案，拟每10股派现金红利近40元，刷新其历年分红纪录。此外，茅台年报显示，公司酒类的毛利率超过9成。1.32011-2012年企业财务数据分析。

1.贵州茅台短期偿债能力分析企业的短期偿债能力反映的是企业资产的流动性，预示着企业近期的财务风险，短期偿债能力差则是企业破产的导火索，而流动比率和速动比率是评价企业短期偿债能力的两个最重要的指标，二者数值越高，说明短期偿债能力越好。下面是贵州茅台近四年的流动比率和速动比率数据：图表：贵州茅台08年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.87974.23865.45213.619速动比率2.14693.05273.73322.5674图表：贵州茅台09年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率3.06495.11294.36823.9557速动比率2.24423.75743.20392.8841图表：贵州茅台10年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.88843.53583.61563.6632速动比率2.09532.59232.63552.6798图表：贵州茅台11年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.93542.75632.72242.7589速动比率2.17732.11982.09012.0816为了便于趋势分析，我们绘制了折线图，因为折线图最有利于分析以时间为轴的趋势走向：图表：贵州茅台流动比率和速动比率折线图从图中可以看出，贵州茅台流动比率和速动比率总体水平很高（行业平均值：流动比率2008-2011分别为1.19、1.35、1.45、1.56，速动比率2008-2011为:0.71、0.86、0.97、1.12），说明企业的短期偿债能力很好。茅台前两年两个比率波动都比较大，季节性比较强，我们分析主要原因是因为在下半年时，为了迎接春节期间国人对白酒的大量需求，公司迎来生产和销售旺季，虽然流动资产有所增加，但是由于生产导致的应付账款、应付职工薪酬和预收款项等增加的幅度更大，使得公司在下半年流动和速动比率一路下滑，在年底时由于应付职工薪酬大幅增加更是使其降到了最低。而在销售旺季过后，随着应收账款票据的回收、应付款项的减少，使得流动资产增加，流动负债减少，流动比率和速动比率上升。其实在分析茅台历史数据的过程中，我们发现，在2008年及08年以前，茅台的流动比率和速动比率都比较平稳地保持在2和1.7左右的水平，我们不排除是因为2008年至2009年全球金融危机的造成的资产贬值、国人购买力下降等影响。从2010年初开始，流动比率和速动比率也开始慢慢维持在一个相对稳定的状态，在3和2的位置上下波动，这个数值在对比同行业来说依然是一个较高的水平，主要是由于茅台货币资金较多，占到了流动资产的60%左右，这既说明茅台的短期偿债能力良好且越来越稳定，偿债风险小，但同时也说明茅台对于利用资产为公司创造利润方面还有待提高。2.贵州茅台盈利能力比率分析企业的盈利能力是企业能够长久发展的核心。盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题、利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,是经营者经营业绩和管理效能的集中表现,也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此,企业盈利能力分析十分重要。我们通常用以下指标来衡量企业的盈利能力：图表：贵州茅台盈利能力比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31销售毛利率(%)90.296790.519790.431160.7646营业利润率(%)65.403968.007968.058843.7878三项费用比重16.631314.321214.399110.7342销售净利率(%)48.54350.939550.910932.9118总资产利润率(%)25.394925.437620.85778.1504净资产收益率(%)33.7929.723.129.522009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31销售毛利率(%)90.168890.480590.414467.4453营业利润率(%)62.828667.962470.410149.6965三项费用比重17.629913.863812.472110.8843销售净利率(%)47.082650.97652.809938.0155总资产利润率(%)23.029723.777118.33538.8316净资产收益率(%)29.8127.1721.569.972010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31销售毛利率(%)90.9591.2091.3669.8674营业利润率(%)61.5663.2366.5046.2765三项费用比重15.8712.8311.7815.4965销售净利率(%)45.9047.2949.7135.1183总资产利润率(%)20.8719.3415.356.9158净资产收益率(%)27.4523.8218.859.622011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31销售毛利率(%)91.570591.527391.399565.7605营业利润率(%)67.035868.042470.117245.5636三项费用比重11.10439.36288.331812.7346销售净利率(%)50.267150.80452.578934.614总资产利润率(%)26.504621.069716.70856.9691净资产收益率(%)35.0628.8223.2210.29下图是所绘制的折线图：图表：贵州茅台盈利能力比率分析折线图从图中可以看出贵州茅台的每股净资产近几年一直是呈上升趋势的，每股净资产值越来越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。茅台的市盈率相对较高。从静态看，市盈率越大，说明市价脱离盈利能力越大，股票风险程度也就越高；从动态看，市盈率越大，又说明了投资者正期望公司未来盈利能力有更高的增长。3．现金流量比率分析图表：贵州茅台现金流量比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.63670.47310.32380.498资产的经营现金流量回报率(%)0.33310.23620.13260.0859现金流量比率(%)123.448140.604105.221343.7127经营现金净流量（元）5,247,490,000.003,068,610,000.001,495,680,000.00992,687,000.002009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.43680.26610.09880.052资产的经营现金流量回报率(%)0.21370.12410.03430.0084现金流量比率(%)82.691682.696119.60074.348经营现金净流量（元）4,223,940,000.002,077,540,000.00548,188,000.00130,765,000.002010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.53310.4250.26820.2713资产的经营现金流量回报率(%)0.24240.17380.08280.0404现金流量比率(%)88.237278.066338.511718.6425经营现金净流量（元）6,201,480,000.003,964,410,000.001,766,380,000.00824,772,000.002011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.55150.66170.54220.8082经营现金净流量对负债比率(%)1.06860.92010.56830.3957现金流量比率(%)107.044292.196756.948439.6136经营现金净流量（元）10,148,600,000.009,026,940,000.005,327,900,000.003,411,130,000.00经营现金净流量对销售收入比率是指经营现金净流入和投入资源的比值。经营现金净流量对销售收入比率计算公式:经营现金净流量对销售收入比率=经营现金净流量/营业收入（营业收入包括营业收入和应向购买者收取的增值税进项税额）该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。分析：看表得出08年的是最低的，说明销售状况不是很好，09年起伏波动有点大，而10和11年基本较稳定，但总体状况还是向前发展的，说明企业应在销售方面加大投入。保证一定的销售净现金流量。经营现金净流量对负债比率是经营活动现金净流量总额与债务总额的比率。该指标旨在衡量企业承担债务的能力，是评估企业中长期偿债能力的重要指标，同时它也是预测企业破产的可靠指标。这一比率越高，企业承担债务的能力越强，破产的可能性越小。分析：这一比率越低，企业财务灵活性越差，破产的可能性越大。同上一样，10年长期偿债能力明显弱于08.09年。是因为销售净现金流量少的原因，也可能是因为负债加大的原因，现金流量比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。现金流量比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。分析：明显看出10和11年的短期偿债能力弱于08和09年，说明企业10的流动资金存在不足的的情况。现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。分析：公司每年的经营现金流量都有大幅增长，说明企业在后面的经营活动中做的很好，企业的管理能力呀在不断的增强，也说明公司的筹资压力明显减弱，有一套完善的筹资系统。4．趋势分析图表：贵州茅台趋势分析上图是