2021-2022年中国ESG行业研究报告

2021-2022中国ESG行业研究报告ESG：ESG是指环境（Environment）、社会（Social

Responsibility）和治理（Governance）三个名词的首字母缩写，包括信息披露、评估评级和投资指引三个方面，是一种关注环境、社会、治理绩效的投资理念和企业评价标准。UN

PRI：联合国责任投资原则组织，由联合国前秘书长科菲·安南于2006年牵头发起，旨在帮助投资者理解环境、社会和公司治理等要素对投资价值的影响，并支持各签署机构将这些要素融入投资战略、决策及积极所有权中。CDM项目：CDM即Clean

Development

Mechanism，是《联合国气候变化框架公约》第三次缔约方大会通过的缔约方在境外实现部分减排承诺的一种履约机制。CDM的核心是允许发达国家和发展中国家进行项目级的减排量抵销额的转让与获得。CDM项目参与主体主要包括项目业主（PP）、东道国政府、发达国家政府、指定经营实体（DOE）、执行理事会（EB）等。包含的温室气体有二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、氧化亚氨（N20）、氢碳化物（HFCS）、全氧化碳（PFCS）、六氧化硫（SF6）共六种。CDM项目的支持方向包括节能/能效、能源替代、可再生能源、植树造林和CO2固存七大类型。MSCI：MSCI（明晟）是指美国指数编制公司，总部位于纽约，是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，明晟指数（MSCI指数）是全球投资组合经理最多采用的基准指数。绿色信贷：绿色信贷即Green-redit

Policy，是环保总局、人民银行、原银监会三部门为了遏制高耗能高污染产业的盲目扩张，于2007年7月12日联合提出的一项全新的信贷政策。绿色信贷政策需要公众的监督，政府和银行不仅应该将相关环境和社会影响的信息公开，并且应该提供各种条件包括必要的经费和对话机制。绿色债券：绿色债券是指募集资金主要用于支持节能减排技术改造、新能源开发利用、节能环保产业、低碳产业等绿色循环低碳发展项目的企业债券。China

SIF：中国责任投资论坛，是聚焦责任投资与可持续发展议题的国际交流平台，2012年在北京发起，旨在推广责任投资与环境、社会和公司治理（ESG）理念，推动绿色金融，促进中国资本市场的可持续发展。

名词解释

环境（E）：主要涉及环保和可持续发展等议题，涉及气候变化、环境管理机制、能耗、污染、可再生能源和循环经济利用情况等；社会（S）：其核心关注点是以人为本的理念和社会责任的承担，主要涉及员工权益保障、供应链管理、消费者保护政策以及和其它利益相关方的关系；治理（G）：主要涉及管理架构、薪酬、内部控制、审计独立性，风险管理、技术创新等议题。ESG评价体系意义研究和推广ESG对于贯彻新发展理念、深入推进供给侧结构性改革、切实提高金融服务实体经济效率和支持经济转型能力具有重要意义。基于ESG评价，可以观测

企业ESG绩效、评估投资行为

和考量企业在

促进经济可持续发展、履行社会责任等方面的贡献

。

中国ESG市场概述——ESG基本概念：关注环境、社会、治理

ESG基本概念ESG

即环境（Environment）、社会（Social

Responsibility）和治理（Governance）三个名词的首字母缩写，包括信息披露、评估评级和投资指引三个方面，是一种关注环境、社会、治理绩效的投资理念和企业评价标准。它由联合国环境规划署在2004年提出，是

可持续发展理念

在企业微观层面的反映，将公共利益引入企业价值体系，将企业发展对环境社会的外部影响内部化，更加注重企业经济活动与环境社会建设的动态平衡和持续发展。具体来看，ESG包括以下三方面：ESG基本涵义解析SocialResponsibility社会Environment环境Governance治理供应链管理员工权益保障消费者保护政策……能源污染气候变化可再生能源环境管理机制循环经济利用……E薪酬管理组织架构内部控制风险管理技术创新……GS2020年9月22日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和

。”论述中的“碳达峰”与“碳中和”一起，简称“双碳”目标。“双碳”目标的提出与ESG理念中关注可持续发展的初衷不谋而合。碳达峰与碳中和碳达峰：碳达峰是指在某一个时点，二氧化碳的排放量达到峰值不再增长，之后逐步回落。碳达峰是二氧化碳排放量

由增转降

的历史拐点，标志着碳排放与经济发展实现脱钩，达峰目标包括达峰年份和峰值。中国承诺在2030年前，二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后再慢慢减下去。碳中和：碳中和是指在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放，实现二氧化碳的“零排放”。CDM项目阶段（2005-2012）2013年之前，我国主要以国际CDM项目形式参与碳排放交易市场CDM项目是我国风电发展的重要推动力2013后EUETS不再接受来自中国的新注册CDM项目，CDM项目开发基本结束全国碳排放权交易市场建设阶段(2021-)2020年11月，《2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》确定了纳入全国碳排放交易市场的企业与配额分配方法2021年1月《全国碳排放权交易管理办法（试行）》正式发布，碳交易进入全国实施阶段中国碳交易市场发展历程碳中和减少碳排放脱碳转新能源发电非电力行业电气化终端能效提高增加碳吸收碳捕捉固碳技术碳汇项目及固碳技术简单地说，就是让二氧化碳排放量“收支相抵”。碳排放交易市场2021年7月16日，全国碳排放权交易市场

启动上线交易。它是实现碳达峰与碳中和目标的核心政策工具之一。据生态环境部数据，截至2021年11月10日，全国碳市场共运行77个交易日，配额累计成交量达到

2,344.04万吨

，累计成交额达到10.44亿元

。未来随着中国碳交易行业覆盖范围稳步扩大，中国碳市场将成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的市场。“碳中和”概念示意图区域碳排放交易试点阶段（2013-2020）2011年发改委同意北京、天津、上海、重庆、湖北、广东及深圳7个省市开展碳排放权交易试点2013年6月至2014年6月，7个碳排放权交易试点省市先后开展碳排放权交易2016年福建省成为全国第8个碳排放交易试点地区

中国ESG市场概述——ESG助力实现“碳达峰、碳中和”目标

ESG指标体系的核心是绿色发展：在中央、

国务院、部委以及部分地方政府发文中，节能减排、绿色金融、清洁生产等关键词出现频率较高，受碳中和政策驱动，绿色发展将是ESG指标体系的核心。为了实现绿色发展与“双碳”目标，必须引导行业、企业调整能源结构、推动产业结构转型、提升能源利用效率、加速低碳技术研发推广、健全低碳发展体制机制、努力增加生态碳汇等。ESG助力企业开展多方面建设：在绿色金融市场发展及能源市场改革的双重背景下，ESG理念有助于企业标准体系、信息披露、激励机制、产品设计、技术创新以及国际合作等方面的建设。ESG关注企业与利益相关方的关系：ESG将公共利益引入企业价值体系，将企业发展对环境社会的外部影响内部化，因此也在积极引导企业关注于政府及监管部门、投资者、员工、客户、供应商、社区等利益相关方的关系。投资者公司要通过优秀的经营业绩回报投资者的支持社区与环境公司要承担维护社区和谐和保护环境的社会责任员工公司要为员工提供薪酬福利和职业发展平台客户公司为客户提供产品和服务以获取收入供应商公司通过与供应商签订优质订单以高效完成生产经营活动广告商公司通过广告商来扩大品牌知名度和拓宽市场ESG理念引导企业关注与利益相关方关系政府及监管机构公司要遵纪守法，依法纳税，服从监管企业利益相关方推动清洁利用；

禁止煤炭散烧火电严控装机、加快升级改造直接使用做好减量、达峰；加快非常规油气资源开发化石能源清洁能源提高比重；构建新型电力系统；发展储能能源能源行业做好产业布局、结构调整、能耗双控;推动电力市场化改革产业结构优化交通运输体系低碳发展城乡绿色低碳发展能源清洁高效用

电气化率提升控制高排放高耗能产业；发展绿色低碳产业优化交通运输结构；推广节能低碳交通工具；引导低碳出行优化建筑用能结构；发展节能低碳建筑健全能源管理体系；加快节能改造升级、绿色制造推动工业生产、建筑工程、农业用能、交通运输、等领域的电气化非能源能源行业与非能源行业“双碳”目标实现路径

中国ESG市场概述——ESG引导企业关注公共利益

1970-1989ESG理念雏形初现1990-2010ESG理念加速发展2011至今ESG理念持续落实未来ESG应用+投资全面提速2011年，国际可持续发展会计标准委员会（SASB）成立，为企业在ESG问题上的报告建立行业特定标准2019年，美国金融服务委员会颁布《ESG信息披露简化法案》截至2020年，全球主流指数供应商都构建了ESG体系框架，搭建了从ESG价值理念到实际投资产品的桥梁1971年，美国成立第一个社会责任基金Pax

World

Fund1976年，经合组织制订《跨国公司指南》1982年，联合国制订《跨国公司行为守则（草案）》1984年，美国国会于实施《紧急计划和社区知情权法案》（EPCRA）和《有毒物质排放清单》（TRI）1990年，美国成立首个社会指数Domini

400

Social

Index2003年，欧盟施行《欧盟现代化指令》2006年，联合国发布《联合国负责人投资原则》，成立责任投资原则组织（UN

PRI），正式提出ESG概念2009年，欧盟和欧洲环境署开始实施新污染物排放和转移登记系统制度数据披露标准化、专业化、行业化指数编制全球化、本地化、行业化投资应用主动化、行业化ESG理念起源于20世纪70年代。1971年，美国成立第一个社会责任基金

Pax

World

Fund

。1990年，美国成立首个社会指数

Domini

400

Social

Index

。2006年，联合国成立

责任投资原则组织（UN

PRI），并正式提出ESG概念。2009年，以联合国发起的可持续证券交易所倡议（SSEI）为标志，

ESG开启了由证券交易所、投资者、监管机构等多元共促的快速发展阶段。

ESG概念自提出以来，受到世界各国政府的高度重视，众多国家的企业机构纷纷加入PRI，ESG投资也逐渐发展并完善。全球ESG理念发展历程

中国ESG市场概述——ESG理念发展历程

从ESG评价整体体系上看，该评论体系运作架构为通过各公司公布相关ESG数据，如公司年报、CSR报告、公司官媒以及政府信息、媒体报道等信息，作为底层数据，与数据基础服务相融合，并通过数据超融合报告，经过ESG评分体系（客观指标评估、主管指标评估、负面信息评估及交叉审阅）分别输出E因子、S因子和G因子评价展示，再通过加权计算，最后获得数据相应评级，输出ESG得分及负面评估报告。ESG评价体系架构图基本数据数据基础服务传统另类数据集群评价体系分析评估核心数据集群数据超融合服务结果呈现主观指标评估交叉审阅负面信息评估客观指标评估E因子评价体系公司年报政府信息公司官媒媒体报道公司管理层数据全国企业环境违法处罚数据卫星碳排放数据省份环境信用评价数据环境合法性评估 企业绿色生产指标企业管理有效性 企业环境信用评价G因子评价体系S因子评价体系Wind企业CSR报告企业级碳中和社会责任专题国情特色专题量化策略专题ESG评估报告得分负面信息报告

中国ESG市场概述——ESG指数赋能产业评级

上游底层数据收集中游商业及经营数据评估下游数据评分输出

全球ESG评价体系——MSCI

ESG评价体系概述 绝大多数ESG信息为定性信息，不同的机构提出了不同的评价标准来衡量企业在环境、社会、治理方面的表现情况，国际上并无统一的评价标准。目前，海外主流的

ESG评价方法主要有MSCI和汤森路透的ESG评价体系；国内主要有中证、商道融绿等机构推出的ESG评价体系。MSCI的ESG评价体系

优势在于其指标较为全面，且在计算的过程中考虑了不同行业的差异，同时还考虑了时间维度的差异，包含

3个大类，10个主题，37项关键指标

。具体而言，在测定特定主体ESG评分时，首先会基于不同的行业赋予不同指标不同的权重，另外，在评分过程中还会考虑争议事件的影响，主要考虑主体涉及争议事件的3大类10个主题37项关键指标气候变化碳排放、融资对环境的影响、产品碳足迹、气候变化的脆弱性环境（E）自然资源水资源稀缺性、原材料采购、生物多样性与土地利用污染和消耗有害排放物及废料、电子垃圾、包装材料及废弃物环境机会清洁科技的机会、可再生资源的机会、绿色建筑的机会人力资本人力资源管理、人力资源开放、健康与安全、供应链劳工标准社会（S）产品责任产品安全与质量、隐私与数据安全、化学安全、责任投资、金融产品安全、健康及人口风险利益相关者的反对意见有争议的采购与社会责任相关的机会沟通渠道、医疗保健渠道、融资渠道、营养与健康的机会治理（G）公司治理董事会、股东、薪酬管理、会计与审计企业行为商业道德、腐败与不稳定性、反竞争行为、金融系统不稳定性、纳税透明度影响范围和严重程度。特定主体的评分等级从AAA级到CCC级递减。MSCI

ESG评价体系指标介绍MSCI

ESG评级体系运行框架数据超过100个关于ESG政策、项目和表现的数据指标;数据来源于超过65,000位独立董事，以及13年的股东大会结果关键指标的评分与权重37个关键指标，根据MSCI的框架从每个行业选取年度关键指标并分别给予权重ESG评级(AAA-CCC)发布ESG各项分数以及总分分数和权重风险暴露度量 公司治理度量公司ESG问题风险暴露

公司如何管理关键问题的程度根据超过80个行

600个政策/项目度量指业和区域细分度量指标

标240个表现度量指标来源100+专业数据集（政府、NGO、模型）公司披露（可持续发展报告、代理人报告）1600+媒体信息（全球和地方新闻、政府、NGO）洞见ESG研究团队通过公司报告、行业报告、报告、电话会议、座谈会分享专业洞见监测与质量检查

• 对争议和治理事件进行系统监控

• 与发行者进行系统沟通，核实数据准确性全阶段深入质控，包括委员会审查数据产出获取基础数据证券及行业评级、打分

中国ESG评价体系——商道融绿ESG评价体系概述

商道融绿ESG评估指标体系在国际通用ESG评级方法框架基础上进行本土化完善，指标体系共包含三级：一级指标为环境（E）、社会（S）和公司治理（G）三个维度；二级指标为环境、社会和公司治理下的13项分类议题；三级指标包括约200项具体指标。ESG评估体系中，根据不同的指标对于企业的重要及影响程度，每项ESG评估指标将依据行业的不同被赋予不同的权重。在对ESG信息进行评价打分后，评估体系将会加权计算出一家公司的整体ESG绩效分数，从而得出企业ESG评级。

一级指标二级指标三级指标E1环境管理环境管理体系、管理管理目标、员工环境意识、节能和节水政策、绿色采购政策等环境（E）E2环境披露能源消耗、节能、耗水、温室气体排放等E3环境负面事件水污染、大气污染、固废污染等S1员工管理劳动政策、反强迫劳动、反歧视、女性员工、员工培训等S2供应链管理供应链责任管理、监督体系等S3客户管理客户信息保密等社会（S）S4社区管理社区沟通等S5产品管理公平贸易产品等S6公益及捐赠企业基金会、捐赠及公益活动等S7社会负面事件员工、供应链、客户、社会及产品负面事件等G1商业道德反腐败和贿赂、举报制度、纳税透明度等治理（G）G2公司治理信息披露、董事会独立性、高管薪酬、董事会多样性等G3公司治理负面事件商业道德、公司治理负面事件商道融绿ESG评价体系指标介绍商道融绿ESG评分等级介绍A+、AA-、B+B、B-、C+C、C-D企业具有

优秀

的ESG综合管理水平，过去三年几乎没有出现ESG负面事件或极个别轻微负面事件。企业ESG综合管理水平

较好

，过去三年出现过少数影响轻微的ESG负面事件。企业ESG综合管理水平

一般

，过去三年出现过一些影响中等或少数较严重的ESG负面事件。企业ESG综合管理水平

薄弱

，过去三年出现过较多或较严重的ESG负面事件。企业近期出现了重大的ESG负面事件，对企业有重大负面影响。

国内外ESG信息披露制度——（一）上市公司ESG信息披露标准

国际ESG披露框架自上世纪90年代开始发展，ESG的术语在2004年联合国报告《Who

CaresWins》中首次被提出，2006年联合国责任投资原则（PRI）进一步强调了ESG在投资评估中的重要地位。国际上最主流的ESG报告标准大致分为四类：

国际组织的标准：全球报告倡议组织（GRI）标准、ISO

260000、可持续发展会计准则委员会（SASB）标准等；ESG

评级公司标准：MSCI、汤森路透、道琼斯、富时罗素等；证券交易所标准：伦交所ESG报告指南、纳斯达克ESG报告指南等；政府及监管组织标准：欧盟《公司治理框架绿皮书》、韩国《公司治理最佳实践准则》香港《ESG报告指引》等。目前，全球上市公司采纳最多的ESG报告标准是GRI标准

，进而形成企业社会责任报告。GRI可持续报告系列标准介绍GRI101

基础（Foundation）GRI标准使用方法，撰写的依据，并规定报告的品质及原则GRI102一般披露（General

Disclosure）组织概览、经营策略、道德诚信、公司治理、利益相关人和报告基本资料103管理方针GRI （Management

Approach）组织如何管理重大议题信息披露各项指标：GRI

200系列：经济GRI

300系列：环境GRI

400系列：社会GRI201：经济表现GRI301：材料GRI401：员工GRI410：安全实践GRI202：市场形象GRI302：能源GRI402：劳资关系GRI411：原住民权力GRI203：间接经济影响GRI303：水资源GRI403：职业健康和安全GRI412：人权评估GRI204：采购政策GRI304：生物多样性GRI404：培训与教育GRI413：本地社区GRI205：反腐败GRI305：排放GRI405：多样性与机会平等GRI414：供应商社会评估GRI206：反竞争行为GRI306：废水废料GRI406：反歧视GRI415：公共政策GRI307：环保合规GRI407：结社自由与集体谈判GRI416：消费者健康与安全GRI308：供应商环保评估GRI408：童工问题 GRI417：营销与标签GRI409：强制劳动 GRI418：消费者隐私GRI419：社会经济学合规GRI

100系列：报告撰写指引

国内外ESG信息披露制度——（二）ESG信息披露制度对比

0%2%4%6%8%10%12%02004006008001,0001,200 14%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020A股披露ESG报告上市公司数（个） YOY强制披露为主，自愿披露为辅欧盟要求员工人数多于500人的公众企业在审计报告中披露ESG信息，企业有选择披露哪些信息的权力

，

但遵循“不披露就解释”原则。强制披露美国在美国交易所上市的公司必须向证券交易委员会呈交载有多项环境事宜数据的年度报告。半强制英国企业需披露环境事宜、雇员与社区事宜、温室气体排放、人权多元化等资料。

不能披露的，

须列明缺少哪些资料并予以说明。半强制法国500

人以上或1亿欧元交易额以上的公司，必须在年报中披露环境及社会业绩等方面信息。鼓励披露中国我国要求所有上市公司必须自2020

年起公开环境信息。鼓励上市公司主动披露社会责任报告，

重点排污公司应当按相关规定披露环境信息。2000年以来，我国政府和相关机构陆续出台政策引导企业社会责任信息披露。2008年，上交所要求上市的“上证公司治理板块”样本公司、发行境外上市外资股的公司以及金融类公司

必须披露

社会责任报告，鼓励

其他公司披露。2018年，证监会修订《上市公司治理准则》，确立了ESG信息披露的基本框架。2021年5月证监会修订了上市公司年度报告和半年度报告格式准则，将环境和社会责任单列为一节，其中提高了对重点排污单位的环境信息披露要求。近年来A股市场披露ESG报告的公司快速增长。截至2020年底，A股共有

1,021

家上市公司披露ESG报告，较2011年（518家）增长迅速，近十年复合年均增长率为7.83%。全球主要国家和地区ESG信息披露制度对比 2011-2020年A股披露ESG报告的上市公司数量及增速

中国ESG商业模式——（一）ESG投资业务起步晚、发展快

新机遇，发展空间广阔。ESG投资

VS

传统投资ESG投资是指将企业对环境的影响（E）、社会责任的履行情况（S）以及公司治理结构（G）等因素纳入投资分析的一种投资方式与投资理念，旨在获得可持续的长期投资收益。它意味着在基础的投资分析和决策制定过程中融入环境、社会、公司治理等因素。传统投资：主要考察企业营业收入、利润率等财务指标，用财务数据的“标尺”测量企业的好与坏。ESG投资：在传统方法基础上进一步度量了企业在环境保护、社会责任、公司治理维度的非财务指标，一方面监督企业生产经营，激励企业在谋求商业利益、创造利润之余更加关注社会责任，另一方面也使投资者通过多维度评估、鉴别企业成为可能，有助于降低投资组合的风险。中国ESG投资发展历程中国ESG投资起步较晚。2013年，我国出现了第一支以ESG为主题的基金——中证财通中国可持续发展100指数增强A。随着碳中和目标的提出，我国ESG投资迎来发展E

环境财务绩效可持续投资S

社会G

治理ESG理念ESG投资示意图20132015 201720182020中国基金业协会发布《绿色投资指引(试行）》，为基金经理开展绿色投资活动进行全面指导和规范中国ESG投资发展历程国务院发布《生态文明体制改革总体方案》，首次明确提出“要建立中国的绿色金融体系”央行发布《绿色债券支持项目目录》发改委办公厅发布《绿色债券发行指引》华夏基金成为国内首家加入UNPRI的公募基金明确我国二氧化碳排放力，努力争取2030年前达到峰值，2060年前实现碳中和我国出现第一支以ESG为主题的基金——中证财通中国可持续发展100指数增强A

中国ESG商业模式——（二）ESG主要责任投资类型

ESG投资

国内也称作责任投资，责任投资不仅关注单纯的市场利润，也兼顾到所投项目为人们所处的环境和社会带来的正向价值。按投资标的的不同，我国主要的责任投资可分为绿色信贷、可持续证券、可持续股权投资、绿色产业基金等四大类。其中，可持续证券可分为可持续证券投资基金与可持续债券，而可持续证券投资基金又可细分为

ESG主题基金

与

泛ESG基金

。ESG主题基金：指在投资策略中有明确提及E、S、G三项理念的基金产品，其中以ESG为主要投资策略的产品定义为

ESG投资主题基金

，策略中仅包含ESG理念而不作为主要投资策略的定义为

ESG概念主题基金

。泛ESG基金：指在基金名称、策略、基准中包含ESG相关关键词的基金产品，其又可细分为

低碳及绿色发展概念基金

与

社会责任概念基金

。绿色信贷可持续证券可持续股权投资绿色产业基金ESG公募基金绿色债券ESG私募基金社会债券可持续证券投资基金可持续债券ESG理财产品中国主要责任投资类型中国主要责任投资类型把ESG

产品作为主要投资策略的产品投资策略中包含ESG理念，但不作为主要策略基金名称、策略、基准中包含低碳、新能源、环保、可持续发展、绿色发展等关键字的产品泛ESG基金ESG主题基金低碳及绿色发展概念基金社会责任概念基金ESG概念主题基金ESG投资主题基金基金名称、策略、基准中包含社会责任关键字的产品ESG投资基金分类与定义ESG投资基金

中国ESG商业模式——（三）国内ESG投资市场规模大幅提升

据全球可持续投资联盟（GSIA）2020年数据统计，以全球均值来看，

ESG投资管理规模已经达到35.3万亿美元，占基金经理人的专业管理资产的35.9%，相较2018年33.4%的比重有所提升。根据商道融绿发布的《中国责任投资年度报告2020》，当前我国可统计绿色信贷余额

11.55万亿元人民币

，泛ESG公募证券基金规模

1,209.72亿元人民币

，绿色债券发行总量

1.16万亿元人民币

，社会债券发行总量

7,827.76亿元人民币

，绿色产业基金实际出资规模

976.61亿元人民币

。由于国内ESG相关政策的不断推动以及市场和经济形势的急剧变化，近年来，中国ESG投资市场增势迅猛，ESG和责任投资理念逐步走向主流，新的ESG投资产品不断涌现，投资规模大幅提升。据中国责任投资论坛统计数据显示，2020年我国泛ESG基金管理规模超过1,200亿元人民币。1,4001,2001,00080060040020001401201008060402002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020泛ESG基金数量（只）左轴 泛ESG基金管理规模（亿元人民币）右轴2011-2020年中国泛ESG基金数量及管理规模情况可持续证券可持续股权投资ESG私募基金可持续证券投资基金可持续债券ESG理财产品2020年中国主要责任投资规模中国主要责任投资类型绿色信贷11.55万亿元绿色产业基金976.61亿元社会债券7,827.76亿元绿色债券1.16万亿元约230亿元ESG公募基金1,209.72亿元20%18%11%7%6%6%5%ESG整合负面剔除企业参与和股东行为规范筛选可持续发展主题投资正面筛选影响力/社区投资ESG投资策略主要是基于基金经理人的实践归纳总结而来，当前行业普遍认同的投资策略有ESG整合、负面剔除、企业参与和股东行为、规范筛选、可持续性投资、正面筛选、影响力投资

等类型。在ESG投资实践中，策略的使用往往是多种策略复合进行，单独使用一种策略执行的情况较少。具体到各个策略的占比来看，当前

ESG整合策略

与

负面筛选

在ESG投资中应用最多。其中负面筛选主要用于被动投资，而其他几种则与主动投资更为契合。2020年全球ESG投资策略应用规模占比ESG整合将ESG投资方法纳入传统的投资框架，对传统的投资框架进行补充。负面剔除根据特定的ESG标准，将基金或投资组合中特定争议性高、有违社会公序良俗的某些行业、公司或行为剔除。企业参与和股东行为旨在利用股东权力影响企业行为，例如与高级管理层或公司董事会沟通，提交或共同提交股东提案，以及在全面的ESG指南指导下进行代理投票。规范筛选负面筛选的延伸，基于国际标准（如经合组织、国际劳工组织、联合国等发布的规则），根据商业惯例的最低标准进行筛选。可持续发展主题投资对与可持续性相关的主题或资产进行投资（例如清洁能源、绿色技术或可持续农业等）。正面筛选选取ESG评分表现良好的行业或企业。影响力/社区投资旨在解决社会或环境问题的定向投资，包括社区投资，其资金专门用于传统服务不足的个人或社区。全球ESG投资七大策略

中国ESG商业模式——（四）主流ESG投资策略分析

中国ESG商业模式——（五）ESG投资实践与投资流程

ESG投资流程大致可分为以下四步：第一步：上市公司参考ESG披露标准（政府及监管机构标准、国际组织标准、交易所标准或ESG评级公司标准）披露ESG信息；第二步：评级公司再根据这些信息，通过ESG评级体系对上市公司做出ESG评级；第三步：ESG评级的结果成为指数编制机构编制ESG指数的参考依据；第四步：投资机构根据ESG评级以及ESG指数在责任投资组织的指引下完成对上市公司的ESG投资决策，形成ESG投资的环状流程。ESG投资管理流程

ESG投资产品挑选运作流程上市公司ESG信息ESG评级投资机构披露评级体系提供参考ESG投资决策交易所标准国际组织标准ESG评级公司标准政府及监管组织标准ESG评级公司评价体系责任投资组织ESG评级公司ESG指数编制机构需求标准模块化产品化需求转化标准ESG标准实现鉴别相关公司黑天鹅公司排雷责任投资提供收益曲线下行风险控制数据真实性寻找市面评级和指数借鉴相关资料与数据构造ESG评级体系负面报告排雷降低投资风险控制风险ESG优选投资组合管理投资收益优化

中国ESG评价指标具体应用——以汽车、煤炭行业为例

汽车行业方面：依据中证ESG通用指标，环境（E）指标

主要涉及汽车公司的环境风险管理、制造能耗、碳排放以及气候问题影响情况等。

社会（S）指标

主要涉及相关社会责任是该行业核心关注点，主要涉及汽车产品召回事件、投诉事件、汽车测评表现等相关信息。

公司治理（G）指标

主要涉及行业政策管理、研发信息、员工满意度、审计独立性，风险管理、技术创新等方面。中国中信汽车行业ESG指标调整煤炭行业方面：MSCI的ESG评价指标体系下，环境（E）指标

主要涉及煤炭公司的环境管理机制、能耗、污染、可再生能源和循环经济利用情况等。

社会（S）指标

主要涉及以人为本的理念和社会责任的承担是核心关注点，主要涉及员工权益保障，供应链管理，消费者保护政策以及和其它利益相关方的关系。

公司治理（G）指标

主要涉及董事会设置、内部控制、风险管理、技术创新等方面。利用MSCI进行煤炭行业ESG基本框架汽车行业指标分类二级分类指标明细指标调整社会责任产品产品召回事件新增指标社会责任研发汽车测评表现新增指标社会责任研发发明专利授权数新增指标社会责任员工员工满意度、员工薪酬提高权重社会责任社会扶贫投入提高权重环境环境风险事件重污染问题、信息披露合规性新增指标环境企业环境管理污染排放水平、气候影响问题提高权重公司治理管理层评价股权激励等新增指标煤炭利用影

响暴露得分煤炭相关污染管理得分煤炭环境影

响暴露得分煤炭社会责任管理得分煤炭公司职工管理得分环境关键因素得分

（0-10分）煤炭公司治

理暴露得分社会关键因素得分

（0-10分）治理关键因素得分

（0-10分）环境得分项（0-10分）社会得分项（0-10分）治理得分项（0-10分）加权平均加权平均加权平均加权

加权平

平均均

评级得分（0-10分）行业调整后评级得分（0-10分）行业调整ESG评级（AAA-CCC）结果输出

中国ESG相关政策法规——积极引导企业ESG信息披露

从成熟资本市场的发展经验来看，ESG投资最初以

市场自发

力量为主，

在相关政策的鼓励和监管规则的要求下逐渐规范，

最终形成了

分工有序、核心价值观统一

的ESG信息披露和投资的生态体系。

近年来，基金业协会、交易所、证监会均在积极推动上市公司ESG信息披露质量评价，促进被投企业提高信息披露质量和公司治理水平，预计未来

ESG信息披露将逐渐从“鼓励披露”

转变为“强制披露”。时间政策名称颁布部门主要内容ESG信息披露政策2016年08月《关于构建绿色金融体系的指导意见》中国人民银行等7部委对属于环境生态部公布的重点排污单位的上市公司，强制要求自2017年起公开环境信息；“半强制性”环境信息将从2018年起实行，未公开相关信息的公司必须解释原因；所有上市公司必须自2020年起公开环境信息。2016年12月《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号》中国证监会鼓励上市公司主动披露社会责任报告，强调属于环保部门的重点排污单位的公司及子公司应当按相关规定披露环境信息。2018年09月《上市公司治理准则》中国证监会第八十六条规定：上市公司在保持社会持续发展、实现股东利益最大化的同时，应关注所在社区的福利、环境保护、公益事业等问题，重视公司的社会责任。2018年11月《绿色投资指引（试行）》中国证券投资基金业协会界定了绿色投资的内涵，明确了绿色投资的目标、原则和基本方法，意图引导从事绿色投资活动的基金管理人、基金产品以市场化、规范化、专业化方式运作，培养长期价值投资取向、树立绿色投资行为规范。2019年04月《关于提交<绿色投资指引>自评估报告的通知》中国证券投资基金业协会要求基金管理人每年开展一次绿色投资情况自评估。“双碳”相关政策2020年12月《2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案》生态环境部对碳排放量额度分配以及交易方式进行规范。2021年01月《碳排放权交易管理办法（试行）》生态环境部规范全国碳排放权交易及相关活动。2021年06月《关于全国碳排放权交易相关事项的公告》上海环境能源交易所对交易场所、交易方式、交易时间、涨跌幅限制、交易账户、市场监督及风险控制等方面做了具体说明。原神东煤炭分公司等整合成立神华神东煤炭集团中国神华能源股份有限公司

其前身是隶属于中国华能集团公司的华能精煤公司。经国务院和国资委批准同意，神华集团有限责任公司于2004年11月08日进行了重组改制，以其煤炭的生产与销售、电力的生产与销售、铁路及港口运输等业务的主要资产、负债和权益作为出资发起设立了中国神华能源股份有限公司。中国神华是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源公司，是我国最大的煤炭生产和销售企业。中国神华ESG管制架构中国神华企业发展历程

中国ESG重点企业介绍——中国神华（1/2）

董事会安全、健康及环保委员会社会贡献组企业治理组公司管理层中国神华子分公司ESG治理工作办公室ESG治理工作的决策机构负责ESG治理监管工作落实ESG管理工作负责整体部署和推进公司的ESG管理负责ESG治理监管工作负责统筹协调和落实公司ESG治理相关工作负责ESG管理工作，各工作组由本部职能部门牵头，其它部门参与组成，各部门应指定专人负责ESG管理相关工作安全环保组在香港联交所成功上市在上海证券交易所成功上市公司正式成立2004-20007成为澳洲Watermark煤田探矿权的中标人朔黄铁路公司成功开行万吨列车神东矿区安装世界首个7米大采高综采工作面在《财富》(中文版)2012年中国企业社会责任100强排名11位世界首个350兆瓦超临界循环流化床机组项目在神东电力河曲发电公司投运获取俄罗斯扎舒兰矿权与蒙古国企业签订煤炭贸易合同获“2017最佳上市公司”称号，并成为煤炭开采行业冠军中国国电集团公司与神华集团合并重组为国家能源投资集团提高2019-2021度年现金分红比例、实施H股回购2016-20202008-20112012-20152020年中国神华开展了一系列ESG相关行动：完善管理制度：2020年10月，公司董事会第四次会议审议通过《中国神华能源股份有限公司环境、社会与公司治理管理办法(试行)》，明确了公司ESG工作原则，确保公司ESG治理体系有效运行，全面提升ESG履责能力。编制专项规划：公司编制了《“十四五”ESG治理专项规划》，规划分析了中国神华ESG治理现状及发展环境，提出了ESG治理发展战略与发展目标，明确了未来五年ESG治理工作的重点方向及“三步走”的推进策略，并制定年度实施计划对规划目标进行落实。搭建信息系统：结合现有ERP、SRM等系统，公司建设并应用了ESG信息管理系统。ESG信息管理系统的落地，正式将ESG治理要求嵌入日常管中国神华“十四五”ESG战略模型

中国ESG重点企业介绍——中国神华（2/2）

应用了ESG信息管理系统完善管理制度2020年10月，公司董事会第四次会议审议通过《中国神华能源股份有限公司环境、社会与公司治理管理办法(试行)》，明确公司ESG工作原则，确保公司ESG治理体系有效运行提升ESG履责能力理流程中，推进ESG管理的标准化和信息化，实现ESG治理要求与生产运营相融合。2020年中国神华开展ESG相关活动搭建信息系统2020年，结合现有ERPSRM等系统，公司建设并编制专项规划2020年，公司编制了《“十四五”ESG治理专项规划》煤炭产业运输产业发电产业产业链一体化协同融合推进一流管理一流体系一流行动一流绩效气候变化环境管理商业道德产品责任党建引领劳工管理健康安全员工沟通风险管理发展培训社区关系责任采购G：打造强劲的企业内核S：创建持续的社会价值E：构建清洁的产业模式具有全球竞争力的世界一流综合能源上市公司竞争力、领导力、影响力战略层目标层业务层实践层管理层

中国ESG重点企业介绍——精工钢构（1/2）

77%20%2020年精工钢构主营占比情况1%

2%钢结构业务EPC业务专利授权许可证其他安徽长江农业装备股份有限公司成立精工钢构公司发展历程2005年11月，长江2003年6月，公司

精工钢结构（集团）被浙江精工钢结构

股份有限公司股权分有限公司收购

置改革顺利通过安徽长江农业装备股份有限公司在上海上市证券简称由“长江股份”变更为“精工钢构”非公开发行股票申请获证监会审核通过，募集资金8.45亿元2004年11月，公司名称由“安徽长江农业装备股份有限公司”变更为“长江精工钢结构（集团）股份有限公司”2002.062004.111999.06 2003.06 2005.11 2006.092014.10公司控股股东精工控股集团有限公司及公司执行董事方朝阳、孙关富、袭建华、钱卫军、陈国栋联合设立的定向资产管理计划增持了公司股份非公开发行股票申请获证监会审核通过，募集资金3亿元精工钢构入选国家发改委首批先进制造业和现代服务业融合发展国家试点企业系浙江省仅有的两家试点企业之一20162008.10 2020.08长江精工钢结构（集团）股份有限公司

成立于1999年，是一家集国际、国内大型钢结构建筑设计、研发、销售、制造、施工于一体的大型上市集团公司，在全国钢结构行业排名中连续六年蝉联第一。公司前身安徽长江农业装配股份有限公司于2003年6月被浙江精工钢结构有限公司收购，2004年11月更名为长江精工钢结构（集团）股份有限公司。公司主营业务精工钢构的产品及服务主要包括钢结构工程和以钢结构为主体的完成建筑产品，钢结构工程业务，公司主要采用专业分包模式，提供设计、制造和安装一体化服务，但近期公司正积极从钢结构工程专业分包商向EPC工程总承包商进行转型。公司ESG治理信息披露方面：公司制定了符合上市公司信息披露要求的信息披露管理制度和投资者关系管理办法，通过多渠道、多方式，规范准确地披露相关信息，解答投资人的疑虑，与其形成良性互动关系。2020年，公司共发布临时公告112次，完成公司4次定期报告及非公开、公司债等相关公告。风险管理方面：精工钢构自成立之初就明确贯彻全员全过程的风险管理意识，成立全面风险管理工作领导小组，建立包括《风险防治管理办法》等在内的一系列管理制度，对风险管理体系的建设与日常运行负责；在以上基础之上，公司还制定了《内部审计制度》、《内部控制自我评估工作条例》等内部控制制度，并及时对公司内部控制进行全面梳理，补充、完善内控基本制度。精工钢构公司治理架构

中国ESG重点企业介绍——精工钢构（2/2）

其他媒体提名委员会审计委员会战略及投资委员会股东大会监事会董事会薪酬与考核委员会投资人会议路演等电视广播媒体社交账号精工钢构信息披露主要渠道证监会指定信批网站公司官方网站报纸刊物投资者电话专线

中国ESG观点与分析——ESG在我国发展现状与趋势

竞争、数据安全、隐私保护等议题也明显增多，未来或将出现不同侧重点引领下的新型ESG评估模型和评级标准。ESG将成为影响企业价值的重要指标ESG在投资过程中的重要性正逐步提升，ESG因素从盈利机制和风险机制两方面对上市公司价值产生影响。盈利机制方面，ESG高评分企业持续经营能力更强，更容易通过盈利改善、估值提升的途径提升企业价值。风险机制方面，ESG高评分企业面临更少的处罚，涉及的诉讼数量明显较少，这将对上市公司的风险评估产生影响。ESG投资助力绿色经济发展在新冠疫情阴霾笼罩下，国内外经济都受到不同程度的影响。但无论是国际市场还是国内市场，2020年ESG投资规模都创出历史新高，而且环境领域方面，2021年是“十四五”规划的开局之年，新的五年规划提出“生态文明建设实现新进步”的目标，2021年也是2060碳中和目标提出后的第一年，因此，与生态保护、低碳转型相关的领域将面临巨大的融资需求和投资机会。社会领域方面，疫情提升公众对健康问题的关注，与应对疫情相关的公共医疗及卫生领域，也将吸引更多的公共和私营机构投资。ESG全产业生态圈初步显现近两三年，我国ESG专业服务机构数量迅速增长，社会多类组织也不断增加对ESG服务领域的关注和投入，与ESG产业链中的资产所有者、资产管理机构、以及低碳转型下的工商企业、监管部门等共同形成了一个ESG发展的生态圈。目前年中国的ESG服务已进入快速发展的新阶段，我国

ESG

服务产业将呈现多元化发展、多层次竞争、多维度创新的态势，ESG或将成为未来风险分析广泛应用新方式。未来或将出现环保、海洋、社会公平等主题引导下的新型ESG评级标准随着人们对ESG的认知不断深化，对社会责任与经济效益相结合的议题的关注度也逐步升温。在环境领域，2021年联合国《生物多样性公约》第十五次缔约方大会（COP15）在中国云南昆明召开，大幅提升国内金融机构对生物多样性及自然资本的关注度。2021年随着ESG的热度提升必然会出现更多的其他相关议题，如今在社会治理方面，互联网平台经济在经历了十多年的爆发式发展后也逐渐进入了强监管时代，关于绿色消费、有序ESG对企业价值的影响路径盈利机制风险机制ESG高评分企业的可持续经营能力更强，更易通过盈利改善估值提升的途径，进而提升企业价值ESG

高评分企业面临更少的违规处罚，

这将对上市公司的风险水平产生积极的影响

中国ESG观点与分析——ESG评级体系对于市场参与主体的影响

企业角度ESG的出现将推动金融机构由自身利益向社会利益转变，金融业要实现自身发展与促进经济社会效益的良性互动，主动减费让利，助力普惠金融。并且由短期收益向长期价值转变，金融业促进经济可持续发展，需要纠正经营的短期行为，避免资源配置扭曲，从长期发展的战略高度，降低环境成本。企业良好的ESG评级表现能够有效降低代理成本、缓解融资约束，进而提升企业投资效率。因此，企业需加强ESG实践，改善自身ESG表现。管理者应在产品开发、员工培养、项目投资等方面培养可持续发展的理念，积极承担社会责任，加强公司内部治理，提高投资效率，兼顾公平，实现企业高质量发展。为使ESG投入得到更高的回报，企业还应加强信息披露，让企业ESG表现对投资效率的影响机理企业投资效率业E

SG表现降低代理成本 过度投资缓解融资约束 投资不足+挤占企业资源 过度投资管理机会主义 投资不足-H1aH1b投资者、债权人等利益相关者更及时、准确地把握企业ESG表现，从而进一步支持企业发展。投资机构角度ESG作为能够引导上市公司可持续运营、推动资本市场高质量发展的新理念，已然成为衡量上市公司综合经营能力的重要标准之一。众多投资机构已将ESG因素纳入到自身的研究及投资决策体系中，ESG投资策略逐渐成为一种主流的绿色投资理念。ESG投资策企略是重要的风控措施。机构投资者在投资决策中融入ESG评估可以提高投资组合的风险控制能力，使投资者发现潜在风险，降低市场中“黑天鹅