政策利好焦炭强于焦煤做多09炼焦利润

现货第二轮提降落地，期货调整。5月13日，天津港准一级焦报4010元/吨（+0），暂稳运行，但部分地区有提降动作。活跃合约3458元/吨（-102），环比降2.87。基差885.7元/吨（+102），9-1月差158元/吨（-13.5）。供给增速快于需求，但总体仍有缺。本周230家独立焦企生产率报82.783解88.28(+0.53)。库存转移暂缓，企小幅累库。本周，230家焦企库存84.88万吨+8.22），247家钢厂库存677.9万吨（+1.22），港口库存220.8万吨（-15.3）。前期上游库存向下游转移的现象暂缓，焦企小幅累库。物流问题逐步解决，焦企生产恢复，供需缺口阶段性缩小，不过总体来看，目前依旧是供小于需。央行下调首套房贷利润，利好需求预期。疫情有望在5月底得到控制，解释需求有望回补。供给端的抑制因素正慢慢被消化殆尽，接下来潜在利好均源自于需求端。相对而言，焦炭更靠近需求，利好程度大于焦煤。不过，成本支撑坍塌因素并未消失，单边做多风险较大。建议多09炼焦利润。风险提示：煤矿事故导致焦煤大幅上涨（上行风险）现货偏弱，期价震荡。5月13日，京唐港主焦煤报3050元/吨（-300），现货偏弱运行。活跃合约报2574元/吨。基差486元/吨，9-1月差130元/吨供给继续回升，焦企生产恢复。110家洗煤厂开工率报73.07（+0.87）。关游焦企生产逐步回归正常。矿山库存上升，焦企库存低位。矿山库存在短暂回调之后继续回升，下补库以钢厂为主，焦企按需采购。矿山库存报272.72万吨（+4.02）。247家钢厂库存883.37万吨（+10），230家焦企库存1079.1万吨（-15）。港口库存2焦煤供给逐步恢复，接近往年正常水平。蒙煤方面，随着疫情干扰下降通关车数回升，短盘运费下降，导致现货价格偏弱运行。下游补库主要以钢厂为主，焦企受低利润影响，按需采购为主。当下焦煤供需情况正边际改善在产业链整体利润有限的情况下，上游利润有向下游转移的需求。但近期可JM09前期空单可转为09炼焦利润。风险提示：煤矿安全事故（上行风险）。%%230家独立焦企焦炉生产率/1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 01 11 21218 219 220 221 222数据来源：Wind、信达期货研究所/1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 01 11 2109 00 01 025040302010009080247家钢厂铁水日均产量万吨60/1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 01 11 2109 00 01 02247家钢厂产能利用率%00

图.247家钢厂日均铁水产量季节性图数据来源：Wind、信达期货研究所万吨210230家独立焦企库存160110万吨210230家独立焦企库存1601101 11 4/1 1 1 1 1 111万吨00北方港口焦炭库存00000000000/1 /1 /1 /108/109/1 /1 /1 /1 01 1121000102247家钢厂焦炭库存005000500050247家钢厂焦炭库存005000500050005000/1/1 /108/1 /1 /1 /1 /1 /1 01 112109000102万吨焦企+港口钢厂焦炭库存60402000000000/1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 01112108 09 00 01 02数据来源：Wind、信达期货研究所元/吨1,4001,2001,000元/吨1,4001,2001,0000-200-400焦企炼焦利润（山西:不含副产收入）1 11 1 1 1 1 1 11108 09 00 01 02元/吨,00,00,00000000000204009合约盘面炼焦利润/9019119219/9 /9/9 /9 /9 /9 /9 /9J89 J99 J09 J19 J29

图.09合约盘面炼焦利润季节性图 数据来源：Wind、信达期货研究所元/吨80天津港准一级焦元/吨80天津港准一级焦价格30803080308030/1 /1 /1 /108/109/1 /1 /1 /1 01 1121000102万吨80308030803080300000/1邢台准一级焦出厂价/1 /1/108/109/1/1 /1 /1 01 1121000102数据来源：Wind、信达期货研究所天津港准一冶焦平价活跃合收盘价基差元天津港准一冶焦平价活跃合收盘价基差元/吨,00,00,0000050100焦炭基差元/吨,00,00,00,00,00,00,00,00,00000焦炭09合约基差80060040020000-4004/1 59376/104 8 2 5 8/19J1809J1909J2009J2109J22090-0-00-10-20-10-20-30-40-50-60-70-80-90-00-10-20-10-20-30-4元/吨元/吨0-100-J1J1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201J2209-J2301数据来源：Wind、信达期货研究所11 11 21/1 0102/1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /109 00 01110家洗煤厂开工率%00数据来源：Wind、信达期货研究所2.2焦煤库存：上游继续累库，下游钢厂补库图.230家独立焦化厂焦煤库存季节性图 图.港口库存季节性图吨 230吨 230家独立焦企炼焦煤库存 万吨001000900070005000300010000000000000/1 /1/1 /1 /1 /1 /1 /1 /10111210万北方港口炼焦煤库存/1 /1 /10万北方港口炼焦煤库存/1 /1 /10809000102/108/109/1 /1 /1 /1 01 1121000102万吨247家钢厂炼焦煤库存万吨洗煤厂精煤库存2000205010100000005050000050000/1/1/1/1/1 /1 /1 /1/1011121/1/1/1/1/1 /1 /1 /1/10111210809 0001020900 0102数据来源：Wind、信达期货研究所元/吨主焦煤价格：蒙古产4,5004,0003,5003,000元/吨主焦煤价格：蒙古产4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000沙河驿主煤.自提蒙古产京唐港：库提价：山西4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000数据来源：Wind、信达期货研究所元/吨焦煤基差元/吨,00,元/吨焦煤基差元/吨,00,00,00,00,00,00,00,0000,00,00,00,0000050基差焦煤活合约盘价京唐港西产焦煤提价元/吨00焦煤09合约基差季节性图00000002040/1/8/5/2/9/6/3/0/7/3/0/7/4/1/8/5/2/9J19 J19 J29 J29 J290-0-00-10-20-10-20-30-40