证券行业2022年一季度市场表现分析

证券行业2022年一季度市场表现分析摘要2022年一季度海外地缘冲突不断叠加三月以来疫情多地发内部恢复不均衡股票市场持续下跌两融余额同比仍有所增加益于科创板及创业板注册制试点持续推进一级市场发行保持高效股融资规模同比保持增长2022年一季度利率债收益率先下后上信用收益率亦呈现小型走势；二级市场波动加大，交投活跃；债券发行规模较去年同期小幅增长。从债券发行情况看2022年一季度证券行业发债主体信用等级集于级行业内主体信用质量较高从发行利差来看相较于公开发产品，私募产品发行利差相对较大。级别调整方面，2022年一季度，共有1家证券公司级别上调，为华林证券，由上调至AA。一、行业季度运行数据与点评2022年一季度海外地缘冲突不断叠加三月以来疫情多地散发部恢复不均衡股票市场持续下跌两融余额同比仍有所增加受益于创板及创业板注册制试点持续推进一级市场发行保持高效股权融资规模同比保持增长。2022年一季度，股票市场指数持续下跌，上证综指下跌10.65、证成指下跌18.44、沪深300指数下跌14.53从两融余额来看市融资融券月平均余额为17,044.03亿元较去年同比增加3,52.93亿元去年同期增速放缓同期新增股票质押市值规模为3,297.70亿元其中证券公司业务开展规模为791.84亿元，占比为24.01，较去年同期进一步下降证券公司首发增发配股以及可转债和可交债承销金额分别为1,798.73亿元、1,205.06亿元、255.75亿元和938.67亿元，金额合计为4,198.20亿元，较去年同比增加8.69，其中首发承销金额较去年同期显著增长。从股票首发通过率看，2022年一季度，共121家企业上发审会其中108家过会，通过率为89.26，上会家数较去年同期减少31家，通过率较去年同期下降4.16个百分点。从上市公司估值情况来看，截至2022年3末，除深市主板外，各交易所板块股票市盈率较去年同期均有不同程度下调其中科创及业板调整最为明显。图表1.A股市主要块盈及上公司况板块名称平均市盈率股票家数亏损家数202年201年202年201年3月末3月末3月末3月末上海A股150315821,651,95239深圳A股259731542,122,88395深市主板210020951,93468250中小板-3282-1,04-创业板455954461,26925145科创板5663805534111947北交所3804-86-2资料来源：中证指数注：亏损家数统计数据基期为220年9月末。注2:221年4月6日起，深圳中小板与主板正式合并，此后不再单独披露中小板数据。注3:221年9月北交所成以精选层为基础构筑北交所上市公司添加该交易所样本数据。2022年一季度，利率债收益率先下后上，信用债收益率亦呈现小V型走势二级市场波动加大交投活跃债券发行规模较去年同期小幅增长。2022年一季度由于年初央行降息叠加投资者对经济的悲观预期利率债收益率有所下行，随后由于总体经济增长尚可且央行未有进一步降息利率债收益率有所回升二级市场多空因素交织波动加大信用债收益率呈现小V型走势截至2022年3月末国债1年5年和10年期收益率分别收于2.132.57和2.79相比2021年12月末收益率分别变动1.30P3.59P1.24P国开债1年5年和10年期收益率分别收于2.282.80和3.04相比2021年12月末收益率分别变动3.16P、1.53P、4.46P；交易所公司债曲线A/A+/AA/A品种1年期、3年期、5 年期分别收于 2.70% /2.83% /2.99% /5.27%、3.10/3.29%/3.73%/6.1%、3.49/3.67%/4.36/6.71%，相比2021年12月末分别变动4.18BP/5.17P/4.74P/-10.1P、14.66P/1.12P/0.62P/5.39P、23.05P/17.59P/21.72P/20.71P。从债券交易情况来看2022年一季度债券市场交投活跃银行间和交易所债券合计成交65.93万亿元总成交量较去年同期上升36.13类别看金融债国债同业存单短期融资券和地方政府债成交量居前2022年一季度上述券种分别成交25.70万亿元12.98万亿元12.81亿元、2.80万亿元和2.58万亿元。从债券发行规模来看2022年一季度根据ind资讯统计债场合计发行额为14.94万亿元，较去年同期发行规模增长4.99。其中同业存单发行5.36万亿元、金融债发行2.36万亿元、国债发行1.60万亿元、地方政府债发行1.82万亿元、短期融资券发行1.47万亿元、公司债券发行0.74万亿元。二、债券发行、行业信用等级分布及级别迁移及分析1目前国内证券公司的负债渠道主要包括债券正回购证金公司转融资两融收益权转让发行债（包括短期融资券短期公司债券公司债券、次级债券和可转债等、同业拆借、收益互换。证券公司主要通过债券正回购增加债券自营杠杆证金公司转融资和两融收益权转让补充融资融券资金需求债权融资的可行途经已拓宽至发行短期融资券短期公司债券公司债券次级债券及可转债等但受制于较严格的资格和额度审批以及出于对债券销售和成本的考虑一般仅有中大型证券公司通过债券进行融资已发债证券公司多为大中型综合类且呈现越是大型综合类越是发债品种多的特点中小型证券公司不仅发债主体少且发债品种单一。从不同主体信用等级的证券公司发行债券规模和利差来看主体信用等级更高的证券公司，公开市场发行债券的渠道更加通畅，利差亦更窄2022年一季度，A等级的证券公司发债规模为2,489.45亿元，比为96.55利差均值为82.24P较上年同期有所下降同比来看2022一季度，A等级证券公司发行规模有所下降，A+等级证券公司发行规模有所上升。本部分主体信用等级均仅考虑发行人付费模式的评级机构的评级结果，即不考虑中债资信的评级结果此外本部分统计主体等级分布时对重复主体进行了剔除即单一主体发行多支债券时只该主体最新信用等级统计一次。图表2.证券司债发情况分主体用等（位：元，）数据来源：IND资讯，新世纪评级整理从证券公司发行券种上看2022年一季度发行量较大的债券种类短期融资券和公司债券发行规模分别为81.00亿元和1,136.40亿元中，短期融资券的发行期限主要集中在90天左右，公司债发行期限以3年居多。同比来看，2022年一季度，证券公司债券总体发行规模较年同期有所下降其中短期融资券发行规模同比下降37.37公司债同比下降23.22，次级债券发行规模同比下降6.41。图表3.证券司债发情况分券种单位亿，只）数据来源：IND资讯，新世纪评级整理2022年一季度，证券行业发行债券主体共计50家，其中A级主体41家级主体9家截至2022年3月末证券行业仍在公开发行债券市场有存续债券的发行主体共计56家其中A级主体43家级主体10家，A级主体2家，无级别主体1家。具体情况详见附录一图表4.证券业主信等级布2级22年3））））41820043767991800101786--23.7无级别--11.9合计5010.05610.0数据来源：IND资讯，新世纪评级整理2022年一季度共有1家证券公司级别上调为华林证券由A调至。三、行业主要债券品种利差分析32022年一季度证券公司合计发行69支公司债券29支次级债券和53支短期融资券，具体发行利差情况详见附录二。公司债券2022年一季度，证券公司共发行69支公司债券，期限包括期限1内1年期2年期3年期4年期5年期和10年期其中3年期司债券发行数量最多，主体信用等级为A和A，利差均值为P；短期公司债券2只，期限均在1年及以内。同比来看，2022年一度新发行公司债券中，主体信用等级为A级的各期限公司债券利差值较去年同期有不同程度下降。图表5.2022年一度券行司债发行差况（位：）时间期限发行时样本数发行利差主体信用等级区间均值202年一季度1年2682-85478371年1792979292年662089.088171123.8-370823.83年40460917.77910本部分等级分布不包含无评级的私募债券发行主体。发行利差发行利率相同发行月份同期限中债国债的加权发行利率。493092414.14年118.918.95年10696911937819309930910年39411.913.3201年一季度1年7751313.510.41年8470018.684212年8749110.510.6120.1-089120.13年26368712.786945314.6-6715.0数据来源：IND资讯，新世纪评级整理次级债券2022年一季度证券公司共发行29支次级债券期限包括2年期年期和5年期其中3年期的次级债券数量较多主体信用等级为级和级。同比来看，2022年一季度新发行次级债券中，主体信用级为A级的各期次级债券利差均值较去年同期有不同程度下降。图表6.2022年一度券行级债发行差况（位：）时间期限发行时样本数发行利差主体信用等级区间均值202年一季度2年377088.0882753年14720911.710.9218.9-811728.35年1010.9-376912.5201年一季度2年285141796073年15808713.511.7119.7-928719.5129.729.75年313.1-637314.5数据来源：IND资讯，新世纪评级整理短期融资券42022年一季度证券公司发行了53支短期融资券期限包括0.25年1年期，债券期限较往年有所延长。其中，主体信用等级为A级的差均值为71.95P，主体信用等级为级的利差均值为92.66P。同短期融资券发行人主体信用级别取自最近一期发行债券时的级别；短期融资券期限结构较分散，若无同期限中债国债加权发行利率，则采用近似值。来看2022年一季度新发行的短期融资券中主体信用等级为A级样本利差均值较去年同期上升主体信用等级为级的样本利差均值去年同期下降。图表7.2022年一度券行期融券发利情况单位：）时间期限发行时样本数发行利差主体信用等级区间均值202年一季度0.5年1年48505412.271955832-0.319266201年一季度0.9年0.5年51381318.57016111.3-181311.3数据来源：IND资讯，新世纪评级整理附录一 证券行业上市发债主体信用等级分布及主要数据指（单位亿元）证券简称总资产*净资本总负债*营业收入净利润短期债务有息债务货币资*/短期债务短期债/有息债务中信证券1020.21,75758,323576.424.53,35065,536722166783国泰君安6,024795.35,961042.715.32,48454,16121526844华泰证券6,842682.45,639037.513.12,79433,200415656396海通证券5,214485.23,438943.513.81,84553,162030574557中金国际5,635048.94,161930.110.01,97702,027946054471招商证券4,663672.53,404529.91.81,95333,68275.65627申万宏源4,627383.33,921934.795351,13283,181517125305中国银河4,173479.03,275635.410.72,32392,06246.26993广发证券4,878666.72,798434.012.51,24642,148616474879中信建投3,970966.22,970229.210.51,52022,951621825645东方证券2,658736.51,244424.0537395.11,298123885858光大证券1,534144.21,674616.7356344.596.427234646兴业证券1,695125.11,159618.2585542.795.937174435安信证券1,351036.61,724612.9426245.197.512644664中泰证券1,817626.81,101613.0329956.11,08189.45653方正证券1,019124.498.78621187268.875.813999046浙商证券1,523721.681.016.8219636.855.919946632东吴证券91.526.554.69245241224.350.946404829国元证券90.420.258.2611019139.254.71007180天风证券85.416.559.144065.820.855.643223750长城证券69.417.649645.56.14798国海证券57.914.738.051709.727.434.023937885华安证券56.012.936.63483138823.034.210826786国联证券54.714.138.629678.917.933.71615170中银国际42.713.626.833349.3868616.832815288中原证券4.7910127.244215.121.925.410798549红塔证券39.02.916.86734159979407940475010.0第一创业33.5987518.632558.412.517.215377002湘财证券18.98605824220456.45600762219127347华林证券1.94672565613954.452695269179510.0数据来源：IND资讯，上海新世纪整理（截至221年末）注：本表仅包含截至222年4月14日，公布年报的发债主体情况。债券类型债券简称发行期限(年)主体评级发行人简称债券类型债券简称发行期限(年)主体评级发行人简称评级机构利差（B）公司债22东北0.9东北证券联合资信885422长江0.9长江证券/682022西南1.0西南证券联合资信792922华林012.0华林证券中诚信国际23.822平证012.0平安证券联合资信940822华泰F12.0华泰证券/620822兴业F12.0兴业证券联合资信890822财证012.0财信证券中证鹏元850022西部022.0西部证券联合资信900022东财012.0东方财富中证鹏元700022天风023.0天风证券中诚信国际18.022东吴013.0东吴证券上海新世纪740022国瑞013.0长城国瑞联合资信22.022国信033.0国信证券联合资信690022中原013.0中原证券/940022申证033.0申万宏源联合资信690022海通023.0海通证券中诚信国际640022财通3.0财通证券中诚信国际740022华泰3.0华泰证券联合资信530022国联013.0国联证券上海新世纪951722上证013.0上海证券中证鹏元801722天风013.0天风证券中诚信国际18.722申证013.0申万宏源联合资信611722安信013.0安信证券联合资信891722海通012.3海通证券中诚信国际710822开源债3.0开源证券中证鹏元991722西部013.0西部证券联合资信851722招证3.0招商证券中诚信国际701722长江013.0长江证券联合资信791722浙商013.0浙商证券联合资信10.722中泰013.0中泰证券中诚信国际781722华股013.0华西证券联合资信861722国信013.0国信证券联合资信731722长城013.0长城证券联合资信811722一创013.0第一创业大公国际11.722东莞013.0东莞证券中诚信国际930922安信033.0安信证券联合资信810922国信043.0国信证券联合资信600922东北013.0东北证券联合资信910922财证023.0财信证券中证鹏元810922申证053.0申万宏源联合资信610922华福3.0华福证券中诚信国际830922中泰023.0中泰证券中诚信国际610922华鑫013.0华鑫证券/930922国君3.0国泰君安上海新世纪470922国都3.0国都证券联合资信15.922西部033.0西部证券联合资信780922东吴033.0东吴证券上海新世纪580922红塔013.0红塔证券联合资信730922中证033.0中信证券中诚信国际460922中财3.0中金财富联合资信500922东财023.0东方财富中证鹏元500922海通033.0海通证券中诚信国际460922国金013.0国金证券上海新世纪620922国都4.0国都证券联合资信18.922东吴025.0东吴证券上海新世纪10.422长城035.0长城证券联合资信990422中证014.5中信证券中诚信国际940022国信025.0国信证券联合资信910022长城025.0长城证券联合资信10.022一创025.0第一创业大公国际15.022申证065.0申万宏源联合资信826922中邮015.0中邮证券联合资信446922国联025.0国联证券上海新世纪10.922中证045.0中信证券中诚信国际696922中财5.0中金财富联合资信786922中证029.8中信证券中诚信国际940022申证021000申万宏源联合资信15.022国君1000国泰君安上海新世纪17.9次级债22信投4000中信建投中诚信国际770822银河1000中国银河联合资信840822国君2500国泰君安上海新世纪870822海通2000海通证券中诚信国际890022国联1000国联证券上海新世纪11.022信投1000中信建投中诚信国际820022中泰3000中泰证券中诚信国际910022民生1000民生证券联合资信38.722银河3000中国银河联合资信961722东证2500东方证券中诚信国际971722海通5000海通证券中诚信国际991722国君3500国泰君安上海新世纪981722华福2000华福证券中诚信国际16.722首创1500首创证券东方金诚18.922财通9.0财通证券中诚信国际910922中财1500中金财富联合资信930922山证8.0山西证券中诚信国际13.922银河1055中国银河联合资信810922海通2480海通证券中诚信国际720922光证2000光大证券中诚信国际13.422信投2000中信建投中诚信国际11.422华泰2700华泰证券联合资信11.022信投2000中信建投中诚信国际10.022中证3000中信证券联合资信12.022光证1500光大证券中诚信国际13.922中财5.0中金财富联合资信11.922招证4300招商证券中诚信国际12.922光证1000光大证券中诚信国际13.922信投4500中信建投中诚信国际10.9短期融资券22国信证券P051700国信证券/773122国信证券P062300国信证券/747422东财证券P032000东方财富/923122银河证券P024000中国银河/713122东吴证券P022000东吴证券/773122渤海证券P022000渤海证券/963122中泰证券P011000中泰证券/853122国信证券P041500国信证券/657422国信证券P032500国信证券/643122东财证券P022000东方财富/813122申万宏源P022000申万宏源/813122平安证券P012000平安证券/697422东北证券P021000东北证券/813122国信证券P021000国信证券/653122东莞证券P024.0东莞证券/10.122东莞证券P016.0东莞证券/10.422广发证券P013000广发证券/793122国信证券P013000国信证券/667422浙商证券P011500浙商证券/6