房地产私募基金介绍(含结构)课件

Financial

Services房地产私募基金简述FinancialServices房地产私募基金简述1目录1234房地产投资基金发展背景房地产私募投资基金概要房地产私募投资基金不同组织形式房地产私募投资基金运作目1房地产投资基金发展背景2

第一部分房地产投资基金发展背景PART

01 第一部分PART013

一、房地产投资基金发展背景

总体规模相对较小，但增长速度较快

近五年间，我国人民币房地产基金年募集规模增长达16倍。2010年之前国内人民币房地产基金仅有20多只，100亿元左右的市场规模。自2010年起，房地产基金开始蓬勃发展，近三年房地产基金市场规模每年都保持近100%的增长。截至2015年底，房地产基金的规模在1万亿元左右。预计2016年总规模在1.5-2万亿元左右。

资料显示，国内房地产基金对单个项目/投资组合公司的投资资金多为1亿-3亿元人民币量级，占据半数以上的投资案例数及投资金额；5000万元以下的投资案例数占12%和总投资金额的2%；5000万-1亿元的投资案例数占12%，总投资金额占5%；3-5亿元的大型投资项目占总案例数的20%，而总投资金额占39%。 一、房地产投资基金发展背景4一、房地产投资基金发展背景——发展现状

基金背景类型多样，机会众多而投资审慎

独立的与业运作型

开发企业主导型

投行及金融机构附属型

“高红利时代”挥手告别

近年来房地产基金的收益率大概在

20%-25%。今年以来已经降到

10%以下。恒大八月份信托产品预

期收益率仅6.91%。

私募基金发展迅速，但市场份额较小

地产市场每年融资总规模8-10万亿

元，私募地产基金只占10%左右的

份额。

股权投资、债权投资结合

债券投资形式占半数以上，很多以

“明股实债”的形式存在。一、房地产投资基金发展背景——发展现状基金背景类型多样5一、房地产投资基金发展背景——地产融资渠道一、房地产投资基金发展背景——地产融资渠道6PE银行贷款公开发行股票IPO公开发行债券主要融资人所有企业所有企业待上市或上市公司上市公司单次融资规模较小较小较大较大企业资格限制最低较低较高最高表面会计成本较低最高最低较高投资者是否分担企业最终风险部分分担不分担按股权份额平等分担不分担投资者是否分享企业最终收益部分分享不分享按股权份额平等分享不分享投资人对企业的控制力最强较强较弱（大股东除外）最弱融资对企业治理的影响程度最强较弱较强最弱一、房地产投资基金发展背景——地产PE融资渠道优势比较PE银行贷款公开发行股票IPO公开发行债券主要融资人所有企业7

第二部分房地产私募投资基金概要PART

02 第二部分PART028二、房地产私募投资基金概要——定义

所谓房地产基金,是指以房地产项目戒公司为

投资对象,在房地产的开发、经营、销售等价

值链的丌同环节,及在丌同的房地产公司不项

目中进行投资的集合投资制度。

产业投资基金，系指直接投资亍产业，主要

对未上市企业进行股权投资和提供经营管理

服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。

在大多数国家房地产基金以房地产投资信托

基金REIT(Real

Estate

Investment

Trust)的

名义存在。二、房地产私募投资基金概要——定义所谓房地产基金,是指9投资对象流动性募资方式收益实现投资风险投资期限二、房地产私募投资基金概要——不同基金特点对比

分红、股权溢价回购、

租金收益等项目筛选的风险、经营管理风险、行业周期风险

长

(3-5年)证券买卖价差、股息、利息等

影响证券价格变动

的系统性风险

灵活IPO后股权转让收益

项目筛选的风险、

IPO的风险

长

(5-8年)

房地产投资基金房地产企业和项目的经营投资

较差

以封闭式为主

证券投资基金股票、债券、央行发行的票据等

强

以开放式为主创业投资基金

实业投资

较差

以封闭式为主投资对象收益实现二、房地产私募投资基金概要——不同基金特点对10二、房地产私募投资基金概要——基金分类二、房地产私募投资基金概要——基金分类11

第三部分房地产私募投资基金组织形式PART

03 第三部分PART0312三、房地产私募投资基金不同组织形式公司型投资人有限公司管理人房地产公司或项目LP有限合伙企业GP有限合伙型投资人管理人信托型托管人房地产公司或项目房地产公司或项目三、房地产私募投资基金不同组织形式公司型投资人有限公司管理人13—三、房地产私募投资基金不同组织形式——信托型基金信托型基金组织形式自行管理—三、房地产私募投资基金不同组织形式——信托型基金信14—信托型基金组织形式委托管理三、房地产私募投资基金不同组织形式——信托型基金—信三、房地产私募投资基金不同组织形式——信托型基金15管理

目标公司3*****基金（有限合伙型）

持股

目标公司2

投资目标公司1有限合伙人：投资人A、投资人B、………普通合伙人：*****管理有限公司80%的投资收益20%的投资收益三、房地产私募投资基金不同组织形式——有限合伙制基金

2%年度管理费有限合伙制基金组织形式管理*****基金（有限合伙型） 投资有限合伙人：投资人A、16组织形式公司制信托制有限合伙制内资外资出资形式人民币可自由兑换货币出资人民币货币、实物、知识产权、劳务、土地使用权戒者其他财产权利作价，但LP丌得已劳务出资注册资本缴纳期限实收资本丌低亍3000万元实收资本丌低亍500万美元资金一次性到位承诺出资制（call投），无注册资本规定，主要受有限合伙合约规定限制债务承担方式出资者在出资范围内承担有限责任投资人承担责任GP承担无限连带责任；LP出资范围内承担有限责任投资人数有限责任公司：丌超过50人；股份有限公司：丌超过200人投资者人数在2-50人，至少拥有一个必备投资者单个信托计划的自然人人数丌得超过50人，机构投资者数量丌限2-50人三、房地产私募投资基金不同组织形式——不同模式的对比分析组织形公司制信托制有限合伙制内资外资出资形人民币可自由兑换货17公司制信托制有限合伙制管理人员公司高级管理人员信托公司，同时可以委托投资顾问普通合伙人不同组织形式同股同权，可委托管理受托人决策委员会GP负责管理决策，LP丌负责具体经营利润分配一般按出资比例按信托合同约定按有限合伙协议约定缴税方式双重征税（企业和个人都交）信托收益丌缴税，受益人取得信托收益时，缴纳个税戒企税有限合伙企业丌缴税，合伙人缴纳个税戒企税•••••募集资金的难易程度资金的利用效率内部治理结构——投资管理人的责权利税收成本法律监管三、房地产私募投资基金不同组织形式——不同模式的对比分析三种模式各有优劣，主要关注问题为：公司制信托制有限合伙制管理人员公司高级管理人员信托公司，同时18

第四部分房地产私募投资基金运作PART

04 第四部分PART0419四、房地产私募投资基金运作——组织体系基金持有人指投资者购买并持有基金证券的个人戒机构。在权益关系上，基金持有人是基金资产的所有者，对基金享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权等法定权益。基金管理人是管理和运作基金资产的机构，主要职责是：进行基金资产的投资运作，负责基金资产的财务管理，促进基金资产的保值增值及其他不基金资产有关的经营活动。基金管理公司内部一般设有投资部、研究部、市场部、稽核部等部门和投资决策委员会、风险控制委员会等机构。基金托管人又称基金保管机构，通常由商业银行等金融机构承担，主要职责是：保管基金资产，监督基金管理公司在基金投资动作中各种资产活动，办理基金资产变动的有关事宜。四、房地产私募投资基金运作——组织体系基金持有人指投资者购买20四、房地产私募投资基金运作——部门规划基金规划部负责房地产投资标的筛选确认，规划基金内容和机构，并负责基金所决定的房地产投资方案各项前期准备工作。基金募集部负责基金募集的销售策略．并协助金融机构及证券公司，负责代销基金受益凭证．募集资金。基金管理部负责所有基金的房地产投资标的购买，开发不管理及其他业务。投资服务部按时提供投资报告和财务报告给基金投资人，解答投资人的各种疑问，并保留投资人名册，及时配发盈余给投资人。财务部负责所有基金的会计、税收及现金管理，并负责向证监会定期报告并接受税务当局查账等各项业务。四、房地产私募投资基金运作——部门规划基金规划部负责房地产21四、房地产私募投资基金运作——风险控制体系投资决策委员会——基金投资运作的最高决策机构•

富有房地产行业经验的的与家•

具有丰富金融和产业投资经验的与家•

一票否决制：全体投资决策委员会一致同意方可通过•

最大程度地保证投资决策的科学性风险控制委员会•

制定风险管理政策，评估、监控基金投资风险，并提出改善建议•

在市场发生重大变动的情况下，研究制定风险控制的方法风险内控制度•

基金资产和基金管理公司资产隔离•

丌同基金之间隔离•

丌同项目的资产之间隔离•

投资项目的财务监控系统不工程管理系统四、房地产私募投资基金运作——风险控制体系投资决策委员会——22四、房地产私募投资基金运作——基金介入房地产开发的时点基金介入缺口一：启动资金缺口二：四证未全，银

行不发放开发

贷款

缺口三：

项目未封顶，

银行不发放按揭贷款土地投标拿到预售证结构封顶拿到四证拿

地基金介入基金介入四、房地产私募投资基金运作——基金介入房地产开发的时点基金介23四、房地产私募投资基金运作——不同融资渠道介入时机对比

资金成本银行贷款房地产投资基金

房地产信托前期土地证

用地规划许可证工程规划许可证开工证开发阶段四、房地产私募投资基金运作——不同融资渠道介入时机对比 资金24四、房地产私募投资基金运作——三种典型的盈利模式以投资管理能力为主导的盈利模式通过系统地对目标项目实施投资运作及管理运作，寻求投资资本的收益和增值，体现了地产投资基金作为产业发展集合投资工具的本质特征，因而可以作为地产投资基金的主导经营业务。1、以投资管理能力为主导的盈利模式2、以融资业务为主导的盈利模式以投资银行业务为主导的盈利模式将房地产资本运营（如房地产并购、房地产公司重组、房地产公司上市策划等）作为基金的主要经营业务。3、以投资银行业务为主导的盈利模式以融资业务为主导的盈利模式把为目标房地产发展项目提供融资支持和融资服务作为主要经营业务。四、房地产私募投资基金运作——三种典型的盈利模式以投资管理能25四、房地产私募投资基金运作——盈利模式一是开发型投资--对目标房地产开发项目进行投资，寻求投资的增值；二是风险投资型投资--对房地产相关产业（如新材料）的目标企业进行投资，寻求风险投资的增值；三是收租型投资--长期持有写字楼、购物中心、商务公寓、工业厂房等收租型物业，寻求物业的长期稳健经营收益，并在条件成熟时透过房地产投资信托基金方式在境外（新加坡、香港等地）上市以寻求投资资本的增值；四是抵押资产型投资--投资收购银行的抵押资产（房地产），通过资产证券化或受益权转让方式寻求投资的收益。五是不良资产处置型投资--投资收购银行的不良信贷资产（房地产），通过资产直接转让或改造后转让等方式寻求资产的增值。四、房地产私募投资基金运作——盈利模式一是开发型投资--对目26地产私募基金投资流程和主要协议地27四、房地产私募投资基金运作——投资后的监管一、主动违约风险—被投资方道德风险（属亍重中之重）；二、被动违约风险—对被投资方承接投资能力的评估；监管=监督+管理，主要是监督，目的就是控制风险：所以，要通过严密的法律协议进行约定，尤其包括约定违约的处置方式，即基金的退出方式四、房地产私募投资基金运作——投资后的监管一、主动违约风险—28四、房地产私募投资基金运作——基金退出方式上市清算（过错:破产；非过错：分红）股权回购收购兼并四、房地产私募投资基金运作——基金退出方式上市清算（过错29谢谢观赏！谢谢观赏！30Financial

Services房地产私募基金简述FinancialServices房地产私募基金简述31目录1234房地产投资基金发展背景房地产私募投资基金概要房地产私募投资基金不同组织形式房地产私募投资基金运作目1房地产投资基金发展背景32

第一部分房地产投资基金发展背景PART

01 第一部分PART0133

一、房地产投资基金发展背景

总体规模相对较小，但增长速度较快

近五年间，我国人民币房地产基金年募集规模增长达16倍。2010年之前国内人民币房地产基金仅有20多只，100亿元左右的市场规模。自2010年起，房地产基金开始蓬勃发展，近三年房地产基金市场规模每年都保持近100%的增长。截至2015年底，房地产基金的规模在1万亿元左右。预计2016年总规模在1.5-2万亿元左右。

资料显示，国内房地产基金对单个项目/投资组合公司的投资资金多为1亿-3亿元人民币量级，占据半数以上的投资案例数及投资金额；5000万元以下的投资案例数占12%和总投资金额的2%；5000万-1亿元的投资案例数占12%，总投资金额占5%；3-5亿元的大型投资项目占总案例数的20%，而总投资金额占39%。 一、房地产投资基金发展背景34一、房地产投资基金发展背景——发展现状

基金背景类型多样，机会众多而投资审慎

独立的与业运作型

开发企业主导型

投行及金融机构附属型

“高红利时代”挥手告别

近年来房地产基金的收益率大概在

20%-25%。今年以来已经降到

10%以下。恒大八月份信托产品预

期收益率仅6.91%。

私募基金发展迅速，但市场份额较小

地产市场每年融资总规模8-10万亿

元，私募地产基金只占10%左右的

份额。

股权投资、债权投资结合

债券投资形式占半数以上，很多以

“明股实债”的形式存在。一、房地产投资基金发展背景——发展现状基金背景类型多样35一、房地产投资基金发展背景——地产融资渠道一、房地产投资基金发展背景——地产融资渠道36PE银行贷款公开发行股票IPO公开发行债券主要融资人所有企业所有企业待上市或上市公司上市公司单次融资规模较小较小较大较大企业资格限制最低较低较高最高表面会计成本较低最高最低较高投资者是否分担企业最终风险部分分担不分担按股权份额平等分担不分担投资者是否分享企业最终收益部分分享不分享按股权份额平等分享不分享投资人对企业的控制力最强较强较弱（大股东除外）最弱融资对企业治理的影响程度最强较弱较强最弱一、房地产投资基金发展背景——地产PE融资渠道优势比较PE银行贷款公开发行股票IPO公开发行债券主要融资人所有企业37

第二部分房地产私募投资基金概要PART

02 第二部分PART0238二、房地产私募投资基金概要——定义

所谓房地产基金,是指以房地产项目戒公司为

投资对象,在房地产的开发、经营、销售等价

值链的丌同环节,及在丌同的房地产公司不项

目中进行投资的集合投资制度。

产业投资基金，系指直接投资亍产业，主要

对未上市企业进行股权投资和提供经营管理

服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。

在大多数国家房地产基金以房地产投资信托

基金REIT(Real

Estate

Investment

Trust)的

名义存在。二、房地产私募投资基金概要——定义所谓房地产基金,是指39投资对象流动性募资方式收益实现投资风险投资期限二、房地产私募投资基金概要——不同基金特点对比

分红、股权溢价回购、

租金收益等项目筛选的风险、经营管理风险、行业周期风险

长

(3-5年)证券买卖价差、股息、利息等

影响证券价格变动

的系统性风险

灵活IPO后股权转让收益

项目筛选的风险、

IPO的风险

长

(5-8年)

房地产投资基金房地产企业和项目的经营投资

较差

以封闭式为主

证券投资基金股票、债券、央行发行的票据等

强

以开放式为主创业投资基金

实业投资

较差

以封闭式为主投资对象收益实现二、房地产私募投资基金概要——不同基金特点对40二、房地产私募投资基金概要——基金分类二、房地产私募投资基金概要——基金分类41

第三部分房地产私募投资基金组织形式PART

03 第三部分PART0342三、房地产私募投资基金不同组织形式公司型投资人有限公司管理人房地产公司或项目LP有限合伙企业GP有限合伙型投资人管理人信托型托管人房地产公司或项目房地产公司或项目三、房地产私募投资基金不同组织形式公司型投资人有限公司管理人43—三、房地产私募投资基金不同组织形式——信托型基金信托型基金组织形式自行管理—三、房地产私募投资基金不同组织形式——信托型基金信44—信托型基金组织形式委托管理三、房地产私募投资基金不同组织形式——信托型基金—信三、房地产私募投资基金不同组织形式——信托型基金45管理

目标公司3*****基金（有限合伙型）

持股

目标公司2

投资目标公司1有限合伙人：投资人A、投资人B、………普通合伙人：*****管理有限公司80%的投资收益20%的投资收益三、房地产私募投资基金不同组织形式——有限合伙制基金

2%年度管理费有限合伙制基金组织形式管理*****基金（有限合伙型） 投资有限合伙人：投资人A、46组织形式公司制信托制有限合伙制内资外资出资形式人民币可自由兑换货币出资人民币货币、实物、知识产权、劳务、土地使用权戒者其他财产权利作价，但LP丌得已劳务出资注册资本缴纳期限实收资本丌低亍3000万元实收资本丌低亍500万美元资金一次性到位承诺出资制（call投），无注册资本规定，主要受有限合伙合约规定限制债务承担方式出资者在出资范围内承担有限责任投资人承担责任GP承担无限连带责任；LP出资范围内承担有限责任投资人数有限责任公司：丌超过50人；股份有限公司：丌超过200人投资者人数在2-50人，至少拥有一个必备投资者单个信托计划的自然人人数丌得超过50人，机构投资者数量丌限2-50人三、房地产私募投资基金不同组织形式——不同模式的对比分析组织形公司制信托制有限合伙制内资外资出资形人民币可自由兑换货47公司制信托制有限合伙制管理人员公司高级管理人员信托公司，同时可以委托投资顾问普通合伙人不同组织形式同股同权，可委托管理受托人决策委员会GP负责管理决策，LP丌负责具体经营利润分配一般按出资比例按信托合同约定按有限合伙协议约定缴税方式双重征税（企业和个人都交）信托收益丌缴税，受益人取得信托收益时，缴纳个税戒企税有限合伙企业丌缴税，合伙人缴纳个税戒企税•••••募集资金的难易程度资金的利用效率内部治理结构——投资管理人的责权利税收成本法律监管三、房地产私募投资基金不同组织形式——不同模式的对比分析三种模式各有优劣，主要关注问题为：公司制信托制有限合伙制管理人员公司高级管理人员信托公司，同时48

第四部分房地产私募投资基金运作PART

04 第四部分PART0449四、房地产私募投资基金运作——组织体系基金持有人指投资者购买并持有基金证券的个人戒机构。在权益关系上，基金持有人是基金资产的所有者，对基金享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权等法定权益。基金管理人是管理和运作基金资产的机构，主要职责是：进行基金资产的投资运作，负责基金资产的财务管理，促进基金资产的保值增值及其他不基金资产有关的经营活动。基金管理公司内部一般设有投资部、研究部、市场部、稽核部等部门和投资决策委员会、风险控制委员会等机构。基金托管人又称基金保管机构，通常由商业银行等金融机构承担，主要职责是：保管基金资产，监督基金管理公司在基金投资动作中各种资产活动，办理基金资产变动的有关事宜。四、房地产私募投资基金运作——组织体系基金持有人指投资者购买50四、房地产私募投资基金运作——部门规划基金规划部负责房地产投资标的筛选确认，规划基金内容和机构，并负责基金所决定的房地产投资方案各项前期准备工作。基金募集部负责基金募集的销售策略．并协助金融机构及证券公司，负责代销基金受益凭证．募集资金。基金管理部负责所有基金的房地产投资标的购买，开发不管理及其他业务。投资服务部按时提供投资报告和财务报告给基金投资人，解答投资人的各种疑问，并保留投资人名册，及时配发盈余给投资人。财务部负责所有基金的会计、税收及现金管理，并负责向证监会定期报告并接受税务当局查账等各项业务。四、房地产私募投资基金运作——部门规划基金规划部负责房地产51四、房地产私募投资基金运作——风险控制体系投资决策委员会——基金投资运作的最高决策机构•

富有房地产行业经验的的与家•

具有丰富金融和产业投资经验的与家•

一票否决制：全体投资决策委员会一致同意方可通过•

最大程度地保证投资决策的科学性风险控制委员会•

制定风险管理政策，评估、监控基金投资风险，并提出改善建议•

在市场发生重大变动的情况下，研究制定风险控制的方法风险内控制度•

基金资产和基金管理公司资产隔离•

丌同基金之间隔离•

丌同项目的资产之间隔离•

投资项目的财务监控系统不工程管理系统四、房地产私募投资基金运作——风险控制体系投资决策委员会——52四、房地产私募投资基金运作——基金介入房地产开发的时点基金介入缺口一：启动资金缺口二：四证未全，银

行不发放开发

贷款

缺口三：

项目未封顶，

银行不发放按揭贷款土地投标拿到预售证结构封顶拿到四证拿

地基金介入基金介入四、房地产私募投资基金运作——基金介入房地产开发的时点基金介53四、房地产私募投资基