企业并购财务目标与战略课件

并购财务目标与战略并购财务目标与战略1主要内容1.企业并购财务目标2.企业并购财务战略主要内容1.企业并购财务目标21.企业并购财务目标1.1并购增值是两家企业并购后权益价值（或企业价值）超出并购前两家单独存在时的权益价值（或企业价值）之和的部分△V=SAB-（SA+SB）SAB并购后权益价值，SA、SB并购前并购方、目标企业权益价值1.企业并购财务目标1.1并购增值31.2并购增值理论企业规模经济理论规模的经济性：长期平均生产成本随产量规模的增加而下降，使规模报酬增加规模经济对并购增值的作用：横向并购扩大企业规模，降低产品成本，给并购后企业带来价值1.2并购增值理论4降低交易成本理论降低交易成本对并购增值的作用：通过纵向并购，生产环节紧密相连，统一管理、统一调度，合理配置和有效利用资源，减少中间环节和损耗降低交易成本理论5并购协同效应管理协同理论：并购增值来源于被并购企业管理水平的提高经营协同效应：获得规模经济，降低交易成本，分散经营风险增强市场垄断力。财务协同效应：寻求投资机会，降低资本成本并购协同效应62.企业并购财务战略2.1提高每股收益通过并购，提高每股收益，如市盈率不变，股票价值将大幅提高条件：并购方市盈率较高，被并购方市盈率较低，并购后并购方市盈率能保持不变2.企业并购财务战略2.1提高每股收益7A以1:1换股比率以股票收购股票方式并购B公司。

通过计算，并购后A公司总市值304000，比并购前增80000，A公司股东增加38400，B公司股东增加41600每股收益每股市价市盈率股票数量净利润市值并购前：A公司B公司合计并购后：A公司0.61.00.76121015.2201020120008000200002000072008000152001520014400080000224000304000A以1:1换股比率以股票收购股票方式并购B公司。

通过计算，8

2.2低成本扩张以获得规模经济效益或降低交易成本为导向，以较低的并购成本快速进行并购扩张条件：并购方企业在资本、管理、技术具有优势，被并购方经营不善、处于亏损或财务拮据中，双方具有较好的协同效应例：海尔集团。从88并购青岛电镀厂开始，91青岛空调器厂、冰柜厂，92冷凝厂，95红星电器集团、兰波稀岛公司，97莱阳电熨斗厂、爱德电器集团洗衣机厂2.2低成本扩张92.3分散经营风险以分散并购方经营风险或降低资本成本率为导向条件：并购方有较强的资本实力、或管理能力或较充裕的现金流量，目标企业具有较好的发展前景例：东方希望集团。选择纵向扩张向上下游打通产业链，近年开始大规模投资铝业，构建从氧化铝生产到火力发电到电解铝的完整产业链2.3分散经营风险10思考与讨论题1.并购增值理论2.并购财务战略思考与讨论题1.并购增值理论11企业并购财务目标与战略课件12并购财务目标与战略并购财务目标与战略13主要内容1.企业并购财务目标2.企业并购财务战略主要内容1.企业并购财务目标141.企业并购财务目标1.1并购增值是两家企业并购后权益价值（或企业价值）超出并购前两家单独存在时的权益价值（或企业价值）之和的部分△V=SAB-（SA+SB）SAB并购后权益价值，SA、SB并购前并购方、目标企业权益价值1.企业并购财务目标1.1并购增值151.2并购增值理论企业规模经济理论规模的经济性：长期平均生产成本随产量规模的增加而下降，使规模报酬增加规模经济对并购增值的作用：横向并购扩大企业规模，降低产品成本，给并购后企业带来价值1.2并购增值理论16降低交易成本理论降低交易成本对并购增值的作用：通过纵向并购，生产环节紧密相连，统一管理、统一调度，合理配置和有效利用资源，减少中间环节和损耗降低交易成本理论17并购协同效应管理协同理论：并购增值来源于被并购企业管理水平的提高经营协同效应：获得规模经济，降低交易成本，分散经营风险增强市场垄断力。财务协同效应：寻求投资机会，降低资本成本并购协同效应182.企业并购财务战略2.1提高每股收益通过并购，提高每股收益，如市盈率不变，股票价值将大幅提高条件：并购方市盈率较高，被并购方市盈率较低，并购后并购方市盈率能保持不变2.企业并购财务战略2.1提高每股收益19A以1:1换股比率以股票收购股票方式并购B公司。

通过计算，并购后A公司总市值304000，比并购前增80000，A公司股东增加38400，B公司股东增加41600每股收益每股市价市盈率股票数量净利润市值并购前：A公司B公司合计并购后：A公司0.61.00.76121015.2201020120008000200002000072008000152001520014400080000224000304000A以1:1换股比率以股票收购股票方式并购B公司。

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2.2低成本扩张以获得规模经济效益或降低交易成本为导向，以较低的并购成本快速进行并购扩张条件：并购方企业在资本、管理、技术具有优势，被并购方经营不善、处于亏损或财务拮据中，双方具有较好的协同效应例：海尔集团。从88并购青岛电镀厂开始，91青岛空调器厂、冰柜厂，92冷凝厂，95红星电器集团、兰波稀岛公司，97莱阳电熨斗厂、爱德电器集团洗衣机厂2.2低成本扩张212.3分散经营风险以分散并购方经营风险或降低资本成本率为导向条件：并购方有较强的资本实力、或管理能力或较充裕的现金流量，目标企业具有较好的发展前景例：东方希望