财管价值观念课件

第二章财务管理的价值观念资金时间价值利率风险价值

第二章财务管理的价值观念资金时间价值财务管理2

一、资金时间价值（一）资金时间价值的概念

（二）资金时间价值的表现形式

（三）复利终值与现值

（四）年金终值与现值

财务管理2一、资金时间价值（一）资金时间价值的概念财务管理3

（一）资金时间价值的概念（1）1.含义是指一定量资金在不同时点上价值量的差额财务管理3（一）资金时间价值的概念（1）1.含义财务管理4

（一）资金时间价值的概念（2）2.资金时间价值的实质资本只有投入生产和流通后才能带来增值是资金周转使用所形成的增值额(绝对数）相当于没有通货膨胀等风险条件下的社会平均资金利润率（相对数）

财务管理4（一）资金时间价值的概念（2）2.资金时间价值的财务管理5

（一）资金时间价值的概念（3）

3.应注意的问题由于不同时间点上单位资金的价值不同，所以不同时间的现金收支不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算不是所有的货币都具有时间价值，只有在循环和周转中的资金，其总量才随着时间的延续按几何级数增长，使得资金具有时间价值财务管理5（一）资金时间价值的概念（3）3.应注意的问题财务管理6

（二）资金时间价值的表现形式（1）1.相对数（年均）增加值占投入资金的百分比注意：时间价值不能等同于利率财务管理6（二）资金时间价值的表现形式（1）1.相对数财务管理7

（二）资金时间价值的表现形式（2）2.绝对数增值额终值－现值→利息

财务管理7（二）资金时间价值的表现形式（2）2.绝对数财务管理8

（三）复利终值与现值1.终值（F）又称将来值，俗称本利和指现在（决策时）一定量现金在未来某一时点上（若干期终了时）的价值财务管理8（三）复利终值与现值1.终值（F）财务管理9

（三）复利终值与现值2.现值（P）又称本金指未来某一时点上的一定量现金折合为现在（决策时）的价值财务管理9（三）复利终值与现值2.现值（P）财务管理10

（三）复利终值与现值终值、现值与时间的关系0

1

2

3

4

n

P

F

财务管理10（三）复利终值与现值终值、现值与时间的关系0财务管理11

（三）复利终值与现值3.终值和现值的计算通常可以采用单利法或复利法计算终值和现值单利：每期均按初始本金计算利息，利息不计入下期本金复利：以当期本利和为计息基础计算下期利息一般采用复利法

财务管理11（三）复利终值与现值3.终值和现值的计算财务管理12

（三）复利终值与现值4.（一定时期内）一次性收付条件下终值和现值的计算已知P，i，n，求终值F01234n已知P求F财务管理12（三）复利终值与现值4.（一定时期内）一次性收财务管理13

例1：现存10000元，年利率按6%计算，三年期。要求：计算到期时获得的利息总额和货币总额（三）复利终值与现值财务管理13例1：现存10000元，年利率按6%计算，三年财务管理14

答案：第一年利息：10000×6%＝600第二年利息：10000×6%＋600×6%＝636第三年利息：10000×6%＋600×6%＋636×6%

＝674.16利息合计：600＋636＋674.16＝1910.16（元）货币总额：10000＋1910.16＝11910.16（元）

（三）复利终值与现值财务管理14答案：（三）复利终值与现值财务管理15

（三）复利终值与现值例1中：P＝10000,i＝6%，n＝3

F=10000×（1+6%）³F=P×(1+i)n=P×(F/P,i,n)财务管理15（三）复利终值与现值例1中：F=10000×财务管理16

（三）复利终值与现值注意：(F/P,i，n）的含义是，在折现率为i的条件下，现在的1元钱与n期末的？元钱等效以后凡类似于例1的计算，均按如下方法处理：方法1：直接列公式计算方法2：查相关的系数表财务管理16（三）复利终值与现值注意：财务管理17

（三）复利终值与现值例2：将1000元存入银行，年利息率8％。要求计算：五年后到期时的终值为多少？

财务管理17（三）复利终值与现值例2：将1000元存入银财务管理18

（三）复利终值与现值例3：

已知投资收益率为10%，企业希望10年后能一次性收回10000元。要求：现在应一次性投资多少？财务管理18（三）复利终值与现值例3：财务管理19

（三）复利终值与现值P＝10000×0.3855

＝3855（元）

0123410已知F求P10000=P×(1+10%)10P＝10000×(1+10%)-10财务管理19（三）复利终值与现值P＝10000×0.385财务管理20

（三）复利终值与现值已知F，i，n，求现值P例3中：F＝10000,i＝10%，n＝10

P=F×(1+i)-n=F×(P/F，i，n)=F×(P/F，10%，10)财务管理20（三）复利终值与现值已知F，i，n，求现值PP财务管理21

（三）复利终值与现值小结：（在一次性收付款条件下，）（复利）现值是（复利）终值的逆运算（在一次性收付款条件下，）（复利）现值系数与（复利）终值系数互逆

财务管理21（三）复利终值与现值小结：财务管理22

（三）复利终值与现值课堂练习1.现存10000元，第2年末存20000元，第7年末存50000元，如果年利率3%，则第10年末到期时可取多少？2.某企业于年初存入银行10000元，年利息率为12%，每年复利两次，则第5年末的本利和是多少？财务管理22（三）复利终值与现值课堂练习财务管理23

（四）年金终值与现值1.年金的含义与类别含义：是指一定时期内每期等额收付的款项，通常记作A

a.定期：间隔时间相等，但起止不一定是年初至年末，可以是任何时点b.等额财务管理23（四）年金终值与现值1.年金的含义与类别a.财务管理24

（四）年金终值与现值年金类别永续年金（Perpetuity）递延年金（DelayedAnnuity）普通年金（OrdinaryAnnuity）即付年金（Annuitydue）财务管理24（四）年金终值与现值年金永续年金递延年金财务管理25

（四）年金终值与现值年金的基本形式：普通年金：后付年金即付年金：先付年金共同点：均是从第一期开始等额收付区别：普通年金等额收付发生在每一期期末即付年金等额收付发生在每一期期初递延年金：等额收付从第二期或第二期以后每期期末发生。永续年金：等额收付有无穷多个的普通年金。递延年金和永续年金是普通年金的特殊形式。财务管理25（四）年金终值与现值年金的基本形式：财务管理26

（四）年金终值与现值2.年金终值与现值的计算（1）普通年金终值是一定时期内发生在每期期末等额收付款项的复利终值之和财务管理26（四）年金终值与现值2.年金终值与现值的计算财务管理27

（四）年金终值与现值在普通年金终值公式中解出的A就是偿债基金。偿债基金是为使年金终值达到既定金额的年金数额。财务管理27（四）年金终值与现值在普通年金终值公式中解出的财务管理28

（四）年金终值与现值（2）普通年金现值是一定时期内发生在每期期末等额收付款项的复利现值之和财务管理28（四）年金终值与现值（2）普通年金现值是一定时财务管理29

（四）年金终值与现值在普通年金现值公式中解出的A就是资本回收额。财务管理29（四）年金终值与现值在普通年金现值公式中解出的财务管理30

（四）年金终值与现值

财务管理30（四）年金终值与现值财务管理31

（四）年金终值与现值相关练习：1、A矿业公司决定将一处矿采开采权进行拍卖，已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力。甲：若该公司取得开采权，从获得开采权的第1年起，每年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。乙：该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年后再付给60亿美元。如果甲、乙公司要求的年投资回报率达到15%，问应接受哪个公司的投标？财务管理31（四）年金终值与现值相关练习：31财务管理32

（四）年金终值与现值（3）即付年金终值（已知每期期初等额收付的年金A，求F）财务管理32（四）年金终值与现值（3）即付年金终值（已知每财务管理33

（四）年金终值与现值即付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋i）

F（即付）＝＝A×[F/A，i，（n十1）－1]财务管理33（四）年金终值与现值即付年金终值系数＝普通年金33财务管理34

（四）年金终值与现值（4）即付年金现值（已知每期期初等额收付的年金A，求P）

财务管理34（四）年金终值与现值（4）即付年金现值（已知每财务管理35

（四）年金终值与现值即付年金现值系数＝普通年金现值系数×（1＋i）

P（即付）＝

＝A×[P/A，i，（n－1）＋1]财务管理35（四）年金终值与现值即付年金现值系数＝普通年金35财务管理36

（四）年金终值与现值相关练习：2、某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，假设银行利率为10%，问每年存入多少元？3、企业现在按8%的年利率取得贷款200000元，要求在6年内每年年末等额偿还，每年的偿付额应为多少？4、某人分期付款购买住宅，每年年初支付6000元，20年还款期，若银行利率为5%，如果该项分期付款现在一次性支付，则需支付多少？财务管理36（四）年金终值与现值相关练习：36财务管理37

（四）年金终值与现值（5）递延年金终值的计算递延年金是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的普通年金。

递延年金的第一次收付发生在第W期末，递延期m=W-1。财务管理37（四）年金终值与现值（5）递延年金终值的计算递37财务管理38

（四）年金终值与现值【例】有一项递延年金50万，从第3年年末发生，连续5年，求递延期。递延年金的第一次收付发生在第3期末，递延期m=2。

财务管理38（四）年金终值与现值【例】有一项递延年金50万38财务管理39

（四）年金终值与现值（5）递延年金终值的计算求递延年金的终值和求普通年金的终值没有差别（但要注意期数），递延年金终值与递延期无关。

财务管理39（四）年金终值与现值（5）递延年金终值的计算求39财务管理40

（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算方法一：先求出在m期期末普通年金的现值，再折算到第一期期初。P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

财务管理40（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算方40财务管理41

（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算【提示】方法一、方法二求递延年金现值的思路是把递延年金的现值问题转换为普通年金的现值问题，再求递延年金现值。方法二：先计算m+n期年金现值，再减去m期年金现值。P＝A×（P/A，i，m＋n）-A×（P/A，i，m）

财务管理41（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算【41财务管理42

（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算方法三：先计算递延年金终值，再折算为现值。P＝A×（F/A，i，n）×（P/F，i，n＋m）财务管理42（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算方42财务管理43

（四）年金终值与现值的计算（6）F（递延）＝F（普通）＝A×（F/A，i，n）P（递延）＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

＝A×［（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）］

＝A×（F/A，i，n）×（P/A，i，m＋n）财务管理43（四）年金终值与现值的计算（6）F（递延）＝F财务管理44

（四）年金终值与现值F（永续）→∞（不是没有终值）P（永续）=A/i（7）永续年金现值的计算无限期等额收付的普通年金称为永续年金。

财务管理44（四）年金终值与现值F（永续）→∞（不是没有终（四）年金终值与现值财务管理45

【提示】如果给定的是一个以即付年金形式表示的永续年金，其现值为：P=A＋A/i。（四）年金终值与现值财务管理45【提示】如果给定的是一个以财务管理46

（四）年金终值与现值相关练习：1、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；（2）从第五年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案?

财务管理46（四）年金终值与现值相关练习：财务管理47

（四）年金终值与现值的计算（12）2、企业需一台生产设备，既可一次性付款32

万元购入，也可融资租入，需在5年内每年

年末支付租金8万元，已知市场利率为

10％。问：是购入还是融资租入？财务管理47（四）年金终值与现值的计算（12）2、企业需一财务管理48

（四）年金终值与现值的计算（13）P（普通）＝8×（P/A，10％，5)

＝8×3.791

＝30.33（万元）<32万元→融资租入0

123410

已知S

求P

财务管理48（四）年金终值与现值的计算（13）P（普通）＝财务管理49

（四）年金终值与现值的计算（16）3、企业需一台生产设备，既可一次性付款32万元购入，也可融资租入，需在5年内每年初

支付租金8万元，已知市场利率为10％。问：是购入还是融资租入？

财务管理49（四）年金终值与现值的计算（16）3、企业需一财务管理50

（四）年金终值与现值的计算（17）

P＝8×［（P/A,10％，5－1）＋1］＝8×（3.17＋1）＝33.36（万元）>32万元→购入财务管理50（四）年金终值与现值的计算（17）P财务管理51

（四）年金终值与现值的计算（18）4、某研究所拟每年5000元用于科研成果奖励，设年利率10％，现在应存入银行的金额（现值）是多少？答：

P（永续）=5000／10％=50000（元）财务管理51（四）年金终值与现值的计算（18）4、某研究所财务管理52

（四）年金终值与现值的计算（18）5、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为多少元？6、某人持有的某公司优先股，每年每股股利为2元，若此人想长期持有，在利率为10%的情况下，对该项股票投资进行估价。7、A方案在3年中每年初付款100元，B方案在3年中每年末付款100元，若利率为10%，则两者在第3年末的终值相差多少元？

财务管理52（四）年金终值与现值的计算（18）5、有一项年财务管理53

小结：资金时间价值是现代财务管理的重要价值基础它要求必须合理节约使用资金，不断加速资金周转，实现更多的资金增值在进行财务决策时，只有将资金时间价值作为决策的一项重要因素加以考虑，才有可能选择出最优方案财务管理53小结：资金时间价值是现代财务管理的重要价值基财务管理54

二、利率（一）利率的概念（二）有关利率的几种换算方法（三）利率的推算（四）期间的推算财务管理54二、利率（一）利率的概念财务管理55

（一）利率的概念1.含义：利率是资金类资源的交易价格是资金资源再分配的手段资金使用权的价格利率依存于利润率

财务管理55（一）利率的概念1.含义：财务管理56

（二）有关利率的几种换算方法1.在资金市场上，必须同时报出资金的利率和计息期，否则只单纯给出一个利率，将没有任何意义。如每年按10%计算一次利息，或每半年按5%计算一次利息

财务管理56（二）有关利率的几种换算方法1.在资金市场上，财务管理57

（二）有关利率的几种换算方法2.实际利率和名义利率每年只复利一次的年利率称实际利率。每年复利次数超过一次时，给出的年利率称名义利率。注意：无论是名义利率还是实际利率均指年利率财务管理57（二）有关利率的几种换算方法2.实际利率和名义财务管理58

（二）有关利率的几种换算方法

3.名义年利率与实际年利率的换算当每年计息一次时，名义年利率等于实际年利率，否则，名义年利率不等于实际年利率名义年利率与实际年利率可以通过下式进行换算财务管理58（二）有关利率的几种换算方法3.名义年利率与财务管理59

（二）有关利率的几种换算方法（1+i）n=（1+r/m）n·m当n=1时，1+i=（1+r/m）m所以，i=（1+r/m）m-1财务管理59（二）有关利率的几种换算方法（1+i）n=（财务管理60

（三）利率的推算1、一次性收付款项复利终值：F=P（1+i）ni=(F÷P)1/n-1复利现值：P=F（1+i）-n

i=(F÷P)1/n-12、永续年金

i=A/P财务管理60（三）利率的推算1、一次性收付款项财务管理61

（三）利率的推算3、普通年金F=A（F/A，i，n）∴（F/A，i，n）=F/AP=A(P/A，i，n）∴（P/A，i，n）=P/A已知F、P、A、n，求利率i，可以通过查表查得系数，对应利率即为所求利率。财务管理61（三）利率的推算3、普通年金财务管理62

（三）利率的推算内插法（插值法）：从系数表中找到系数最为接近所求利率i的上下两个利率，i2和i1，i1对应的系数为B1，i2对应的系数为B2。

i2>i>i1

财务管理62（三）利率的推算62财务管理63

（三）利率的推算财务管理63（三）利率的推算63财务管理64

（四）期间的推算1、查表法2、内插法财务管理64（四）期间的推算1、查表法64财务管理65

课堂练习1、有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备的低2000元，但价格高于乙设备8000元。若资金成本为10%，甲设备的使用期应长于多少年，选用此设备才是有利的。2、教材P240，T9财务管理65课堂练习1、有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的65财务管理66

三、风险价值（一）基本概念（二）风险程度的衡量（三）风险报酬的估算（四）风险管理的策略财务管理66三、风险价值（一）基本概念财务管理67

（一）基本概念1.风险财务管理中的风险是指预期财务结果的不确定性财务管理67（一）基本概念1.风险财务管理68

（一）基本概念2.特征客观性可以利用风险的规律进行有效控制。（尽可能减少损失，但不能消除风险）偶然性风险具有不确定性可测性根据大量统计资料进行定量分析，用科学的方法估计和预测风险将带来的损失财务管理68（一）基本概念2.特征财务管理69

（一）基本概念3.风险的分类（1）按风险的起源与影响分基本风险：投资者必须承担的，如自然灾害、战争、国家经济调控、经济衰退等特定风险：由个别企业的特有事项造成的，如罢工、诉讼失败等财务管理69（一）基本概念3.风险的分类财务管理70

（一）基本概念3.风险的分类（2）对于特定企业而言经营风险：因为生产经营方面的原因而造成的，如原材料涨价、销售决策失误等财务风险：由于借债给企业目标带来的不利影响的可能性，又称筹资风险财务管理70（一）基本概念3.风险的分类财务管理71

（一）基本概念4.风险价值冒风险组织财务活动、处理财务关系而要求获得的超过资金时间价值的额外收益

风险价值可以用风险报酬额表示，也可以用风险报酬率表示，在财务管理中，通常用风险报酬率来衡量风险价值财务管理71（一）基本概念4.风险价值财务管理72

（二）风险程度的衡量：期望值1.期望值期望值是根据方案在各种状况下的可能的报酬（报酬额或报酬率）及相应的概率计算的加权平均值计算公式如下：财务管理72（二）风险程度的衡量：期望值1.期望值72财务管理73

式中：E：未来收益的期望值X：随机事件Xi：随机事件的第i种可能结果的收益额（率）Pi：第i种可能结果的概率n：可能结果的个数

（二）风险程度的衡量：期望值财务管理73式中：（二）风险程度的衡量：期望值财务管理74

作用：反映预期的收益，不反映风险的大小

注意：两个项目预期收益相等时，并不说明两个项目是等同的。（二）风险程度的衡量：期望值财务管理74作用：（二）风险程度的衡量：期望值财务管理75

2.标准离差标准离差是反映不同风险条件下的报酬率与期望值（期望报酬率）之间的离散程度的一种量度，通常用б表示计算公式如下：（二）风险程度的衡量：标准离差财务管理752.标准离差（二）风险程度的衡量：标准离75财务管理76

（二）风险程度的衡量：标准离差对于一个决策方案，标准离差越大，风险越大

对于两个或以上的决策方案，标准离差的大小并不能直接说明风险的大小若两个方案的期望值相等，标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，风险越小若两个方案的期望值不等，应根据标准离差率来确定风险程度财务管理76（二）风险程度的衡量：标准离差对于一个决策方案财务管理77

（二）风险程度的衡量：标准离差率

3.标准离差率也称变化系数

，是标准离差与期望值的比值，用以表示投资项目未来报酬与期望报酬率的离散程度（即风险大小），通常用V表示计算公式：财务管理77（二）风险程度的衡量：标准离差率3.标准离差77财务管理78

（二）风险程度的衡量：标准离差率作用：当期望值不同时标准离差率越大，风险越大标准离差率越小，风险越小财务管理78（二）风险程度的衡量：标准离差率作用：财务管理79

（三）风险报酬的估算1.风险报酬由于冒风险而可能获得的超过资金时间价值的额外收益

风险程度越大，投资者要求的风险报酬越高计算通式：风险收益率＝标准离差率×风险价值系数财务管理79（三）风险报酬的估算1.风险报酬财务管理80

（三）风险报酬的估算2.必要报酬无风险投资只能得到相当于资金时间价值的报酬风险投资，不仅可以得到无风险收益率，还可能获得超过资金时间价值的额外收益计算公式：必要报酬率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋标准离差率×风险价值系数财务管理80（三）风险报酬的估算2.必要报酬财务管理81

（三）风险报酬的估算3.应注意的问题上述计算风险报酬和必要报酬的通式并不意味着风险与报酬之间存在因果关系并不是风险越大获得的实际报酬一定就会越高，而是说明进行高风险投资，应有更高的投资报酬来补偿风险可能带来的损失，否则，就不应该进行风险性投资财务管理81（三）风险报酬的估算3.应注意的问题财务管理82

（三）风险报酬的估算财务管理人员在进行财务决策时，必须极其慎重地在风险和报酬之间进行权衡，既不能害怕风险，坐失有利的投资机会，又不能不顾风险、盲目决策而给企业和社会造成巨大的损失财务管理82（三）风险报酬的估算财务管理人员在进行财务决策财务管理83

（三）风险报酬的估算例：某公司拟将新开发的A产品投放市场，预计产品投放市场后在不同状况下的收益和概率分布如下表：

市场预测情况

报酬率（Xi）

概

率（Pi）

畅

销一

般滞

销

60%20%-5%

0.20.60.2

合

计

1.00

财务管理83（三）风险报酬的估算例：某公司拟将新开发的A产财务管理84

A产品投放市场后预期报酬率的风险程度计算如下：

1.计算A产品报酬率的期望值

E=60%×0.2+20%×0.6+（-5%）×0.2=23%

2.计算A产品的标准差

=20.88％（三）风险报酬的估算财务管理84A产品投放市场后预期报酬率的风险程度财务管理85

3.计算A产品的标准离差率V==91%4.计算A产品的风险收益率设同类产品的无风险收益率为10%，该类产品的平均报酬为24%，其报酬率的标准离差率为50%，则风险价值系数为：

（三）风险报酬的估算（8）财务管理853.计算A产品的标准离差率（三）风险报酬的估财务管理86

5.计算A产品的必要报酬率

K=10%+28%×91%=35.5%

通过以上计算步骤将决策方案的风险程度加以量化，并在此基础上确定A产品在包含风险的条件下所应达到的报酬率，为投资者进行方案决策提供依据（三）风险报酬的估算（9）财务管理865.计算A产品的必要报酬率（三）风险报酬的财务管理87

（四）风险管理的策略（1）1.规避风险当风险所造成的损失不能由该项目可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该项目，以规避风险财务管理87（四）风险管理的策略（1）1.规避风险财务管理88

（三）风险管理的策略（2）2.减少风险减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度

3.转移风险对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应以一定代价，采取某种方式转移风险

财务管理88（三）风险管理的策略（2）2.减少风险财务管理89

（三）风险管理的策略（3）

4.接受风险接受风险包括风险自担和风险自保两种风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划计提资产减值准备等

财务管理89（三）风险管理的策略（3）4.接受风险财务管理90

本章小结时间价值观念和风险价值观念是现代财务管理的两大基本理念，财务价值观念在企业财务管理中具有普遍适用性，要求熟练应用资金时间价值和风险价值模型进行财务决策财务管理90本章小结时间价值观念和风险价值观念是现代财务管演讲完毕，谢谢观看！演讲完毕，谢谢观看！第二章财务管理的价值观念资金时间价值利率风险价值

第二章财务管理的价值观念资金时间价值财务管理93

一、资金时间价值（一）资金时间价值的概念

（二）资金时间价值的表现形式

（三）复利终值与现值

（四）年金终值与现值

财务管理2一、资金时间价值（一）资金时间价值的概念财务管理94

（一）资金时间价值的概念（1）1.含义是指一定量资金在不同时点上价值量的差额财务管理3（一）资金时间价值的概念（1）1.含义财务管理95

（一）资金时间价值的概念（2）2.资金时间价值的实质资本只有投入生产和流通后才能带来增值是资金周转使用所形成的增值额(绝对数）相当于没有通货膨胀等风险条件下的社会平均资金利润率（相对数）

财务管理4（一）资金时间价值的概念（2）2.资金时间价值的财务管理96

（一）资金时间价值的概念（3）

3.应注意的问题由于不同时间点上单位资金的价值不同，所以不同时间的现金收支不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同的时间基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算不是所有的货币都具有时间价值，只有在循环和周转中的资金，其总量才随着时间的延续按几何级数增长，使得资金具有时间价值财务管理5（一）资金时间价值的概念（3）3.应注意的问题财务管理97

（二）资金时间价值的表现形式（1）1.相对数（年均）增加值占投入资金的百分比注意：时间价值不能等同于利率财务管理6（二）资金时间价值的表现形式（1）1.相对数财务管理98

（二）资金时间价值的表现形式（2）2.绝对数增值额终值－现值→利息

财务管理7（二）资金时间价值的表现形式（2）2.绝对数财务管理99

（三）复利终值与现值1.终值（F）又称将来值，俗称本利和指现在（决策时）一定量现金在未来某一时点上（若干期终了时）的价值财务管理8（三）复利终值与现值1.终值（F）财务管理100

（三）复利终值与现值2.现值（P）又称本金指未来某一时点上的一定量现金折合为现在（决策时）的价值财务管理9（三）复利终值与现值2.现值（P）财务管理101

（三）复利终值与现值终值、现值与时间的关系0

1

2

3

4

n

P

F

财务管理10（三）复利终值与现值终值、现值与时间的关系0财务管理102

（三）复利终值与现值3.终值和现值的计算通常可以采用单利法或复利法计算终值和现值单利：每期均按初始本金计算利息，利息不计入下期本金复利：以当期本利和为计息基础计算下期利息一般采用复利法

财务管理11（三）复利终值与现值3.终值和现值的计算财务管理103

（三）复利终值与现值4.（一定时期内）一次性收付条件下终值和现值的计算已知P，i，n，求终值F01234n已知P求F财务管理12（三）复利终值与现值4.（一定时期内）一次性收财务管理104

例1：现存10000元，年利率按6%计算，三年期。要求：计算到期时获得的利息总额和货币总额（三）复利终值与现值财务管理13例1：现存10000元，年利率按6%计算，三年财务管理105

答案：第一年利息：10000×6%＝600第二年利息：10000×6%＋600×6%＝636第三年利息：10000×6%＋600×6%＋636×6%

＝674.16利息合计：600＋636＋674.16＝1910.16（元）货币总额：10000＋1910.16＝11910.16（元）

（三）复利终值与现值财务管理14答案：（三）复利终值与现值财务管理106

（三）复利终值与现值例1中：P＝10000,i＝6%，n＝3

F=10000×（1+6%）³F=P×(1+i)n=P×(F/P,i,n)财务管理15（三）复利终值与现值例1中：F=10000×财务管理107

（三）复利终值与现值注意：(F/P,i，n）的含义是，在折现率为i的条件下，现在的1元钱与n期末的？元钱等效以后凡类似于例1的计算，均按如下方法处理：方法1：直接列公式计算方法2：查相关的系数表财务管理16（三）复利终值与现值注意：财务管理108

（三）复利终值与现值例2：将1000元存入银行，年利息率8％。要求计算：五年后到期时的终值为多少？

财务管理17（三）复利终值与现值例2：将1000元存入银财务管理109

（三）复利终值与现值例3：

已知投资收益率为10%，企业希望10年后能一次性收回10000元。要求：现在应一次性投资多少？财务管理18（三）复利终值与现值例3：财务管理110

（三）复利终值与现值P＝10000×0.3855

＝3855（元）

0123410已知F求P10000=P×(1+10%)10P＝10000×(1+10%)-10财务管理19（三）复利终值与现值P＝10000×0.385财务管理111

（三）复利终值与现值已知F，i，n，求现值P例3中：F＝10000,i＝10%，n＝10

P=F×(1+i)-n=F×(P/F，i，n)=F×(P/F，10%，10)财务管理20（三）复利终值与现值已知F，i，n，求现值PP财务管理112

（三）复利终值与现值小结：（在一次性收付款条件下，）（复利）现值是（复利）终值的逆运算（在一次性收付款条件下，）（复利）现值系数与（复利）终值系数互逆

财务管理21（三）复利终值与现值小结：财务管理113

（三）复利终值与现值课堂练习1.现存10000元，第2年末存20000元，第7年末存50000元，如果年利率3%，则第10年末到期时可取多少？2.某企业于年初存入银行10000元，年利息率为12%，每年复利两次，则第5年末的本利和是多少？财务管理22（三）复利终值与现值课堂练习财务管理114

（四）年金终值与现值1.年金的含义与类别含义：是指一定时期内每期等额收付的款项，通常记作A

a.定期：间隔时间相等，但起止不一定是年初至年末，可以是任何时点b.等额财务管理23（四）年金终值与现值1.年金的含义与类别a.财务管理115

（四）年金终值与现值年金类别永续年金（Perpetuity）递延年金（DelayedAnnuity）普通年金（OrdinaryAnnuity）即付年金（Annuitydue）财务管理24（四）年金终值与现值年金永续年金递延年金财务管理116

（四）年金终值与现值年金的基本形式：普通年金：后付年金即付年金：先付年金共同点：均是从第一期开始等额收付区别：普通年金等额收付发生在每一期期末即付年金等额收付发生在每一期期初递延年金：等额收付从第二期或第二期以后每期期末发生。永续年金：等额收付有无穷多个的普通年金。递延年金和永续年金是普通年金的特殊形式。财务管理25（四）年金终值与现值年金的基本形式：财务管理117

（四）年金终值与现值2.年金终值与现值的计算（1）普通年金终值是一定时期内发生在每期期末等额收付款项的复利终值之和财务管理26（四）年金终值与现值2.年金终值与现值的计算财务管理118

（四）年金终值与现值在普通年金终值公式中解出的A就是偿债基金。偿债基金是为使年金终值达到既定金额的年金数额。财务管理27（四）年金终值与现值在普通年金终值公式中解出的财务管理119

（四）年金终值与现值（2）普通年金现值是一定时期内发生在每期期末等额收付款项的复利现值之和财务管理28（四）年金终值与现值（2）普通年金现值是一定时财务管理120

（四）年金终值与现值在普通年金现值公式中解出的A就是资本回收额。财务管理29（四）年金终值与现值在普通年金现值公式中解出的财务管理121

（四）年金终值与现值

财务管理30（四）年金终值与现值财务管理122

（四）年金终值与现值相关练习：1、A矿业公司决定将一处矿采开采权进行拍卖，已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力。甲：若该公司取得开采权，从获得开采权的第1年起，每年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。乙：该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年后再付给60亿美元。如果甲、乙公司要求的年投资回报率达到15%，问应接受哪个公司的投标？财务管理31（四）年金终值与现值相关练习：122财务管理123

（四）年金终值与现值（3）即付年金终值（已知每期期初等额收付的年金A，求F）财务管理32（四）年金终值与现值（3）即付年金终值（已知每财务管理124

（四）年金终值与现值即付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋i）

F（即付）＝＝A×[F/A，i，（n十1）－1]财务管理33（四）年金终值与现值即付年金终值系数＝普通年金124财务管理125

（四）年金终值与现值（4）即付年金现值（已知每期期初等额收付的年金A，求P）

财务管理34（四）年金终值与现值（4）即付年金现值（已知每财务管理126

（四）年金终值与现值即付年金现值系数＝普通年金现值系数×（1＋i）

P（即付）＝

＝A×[P/A，i，（n－1）＋1]财务管理35（四）年金终值与现值即付年金现值系数＝普通年金126财务管理127

（四）年金终值与现值相关练习：2、某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，假设银行利率为10%，问每年存入多少元？3、企业现在按8%的年利率取得贷款200000元，要求在6年内每年年末等额偿还，每年的偿付额应为多少？4、某人分期付款购买住宅，每年年初支付6000元，20年还款期，若银行利率为5%，如果该项分期付款现在一次性支付，则需支付多少？财务管理36（四）年金终值与现值相关练习：127财务管理128

（四）年金终值与现值（5）递延年金终值的计算递延年金是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的普通年金。

递延年金的第一次收付发生在第W期末，递延期m=W-1。财务管理37（四）年金终值与现值（5）递延年金终值的计算递128财务管理129

（四）年金终值与现值【例】有一项递延年金50万，从第3年年末发生，连续5年，求递延期。递延年金的第一次收付发生在第3期末，递延期m=2。

财务管理38（四）年金终值与现值【例】有一项递延年金50万129财务管理130

（四）年金终值与现值（5）递延年金终值的计算求递延年金的终值和求普通年金的终值没有差别（但要注意期数），递延年金终值与递延期无关。

财务管理39（四）年金终值与现值（5）递延年金终值的计算求130财务管理131

（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算方法一：先求出在m期期末普通年金的现值，再折算到第一期期初。P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

财务管理40（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算方131财务管理132

（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算【提示】方法一、方法二求递延年金现值的思路是把递延年金的现值问题转换为普通年金的现值问题，再求递延年金现值。方法二：先计算m+n期年金现值，再减去m期年金现值。P＝A×（P/A，i，m＋n）-A×（P/A，i，m）

财务管理41（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算【132财务管理133

（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算方法三：先计算递延年金终值，再折算为现值。P＝A×（F/A，i，n）×（P/F，i，n＋m）财务管理42（四）年金终值与现值（6）递延年金现值的计算方133财务管理134

（四）年金终值与现值的计算（6）F（递延）＝F（普通）＝A×（F/A，i，n）P（递延）＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

＝A×［（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）］

＝A×（F/A，i，n）×（P/A，i，m＋n）财务管理43（四）年金终值与现值的计算（6）F（递延）＝F财务管理135

（四）年金终值与现值F（永续）→∞（不是没有终值）P（永续）=A/i（7）永续年金现值的计算无限期等额收付的普通年金称为永续年金。

财务管理44（四）年金终值与现值F（永续）→∞（不是没有终（四）年金终值与现值财务管理136

【提示】如果给定的是一个以即付年金形式表示的永续年金，其现值为：P=A＋A/i。（四）年金终值与现值财务管理45【提示】如果给定的是一个以财务管理137

（四）年金终值与现值相关练习：1、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；（2）从第五年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案?

财务管理46（四）年金终值与现值相关练习：财务管理138

（四）年金终值与现值的计算（12）2、企业需一台生产设备，既可一次性付款32

万元购入，也可融资租入，需在5年内每年

年末支付租金8万元，已知市场利率为

10％。问：是购入还是融资租入？财务管理47（四）年金终值与现值的计算（12）2、企业需一财务管理139

（四）年金终值与现值的计算（13）P（普通）＝8×（P/A，10％，5)

＝8×3.791

＝30.33（万元）<32万元→融资租入0

123410

已知S

求P

财务管理48（四）年金终值与现值的计算（13）P（普通）＝财务管理140

（四）年金终值与现值的计算（16）3、企业需一台生产设备，既可一次性付款32万元购入，也可融资租入，需在5年内每年初

支付租金8万元，已知市场利率为10％。问：是购入还是融资租入？

财务管理49（四）年金终值与现值的计算（16）3、企业需一财务管理141

（四）年金终值与现值的计算（17）

P＝8×［（P/A,10％，5－1）＋1］＝8×（3.17＋1）＝33.36（万元）>32万元→购入财务管理50（四）年金终值与现值的计算（17）P财务管理142

（四）年金终值与现值的计算（18）4、某研究所拟每年5000元用于科研成果奖励，设年利率10％，现在应存入银行的金额（现值）是多少？答：

P（永续）=5000／10％=50000（元）财务管理51（四）年金终值与现值的计算（18）4、某研究所财务管理143

（四）年金终值与现值的计算（18）5、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为多少元？6、某人持有的某公司优先股，每年每股股利为2元，若此人想长期持有，在利率为10%的情况下，对该项股票投资进行估价。7、A方案在3年中每年初付款100元，B方案在3年中每年末付款100元，若利率为10%，则两者在第3年末的终值相差多少元？

财务管理52（四）年金终值与现值的计算（18）5、有一项年财务管理144

小结：资金时间价值是现代财务管理的重要价值基础它要求必须合理节约使用资金，不断加速资金周转，实现更多的资金增值在进行财务决策时，只有将资金时间价值作为决策的一项重要因素加以考虑，才有可能选择出最优方案财务管理53小结：资金时间价值是现代财务管理的重要价值基财务管理145

二、利率（一）利率的概念（二）有关利率的几种换算方法（三）利率的推算（四）期间的推算财务管理54二、利率（一）利率的概念财务管理146

（一）利率的概念1.含义：利率是资金类资源的交易价格是资金资源再分配的手段资金使用权的价格利率依存于利润率

财务管理55（一）利率的概念1.含义：财务管理147

（二）有关利率的几种换算方法1.在资金市场上，必须同时报出资金的利率和计息期，否则只单纯给出一个利率，将没有任何意义。如每年按10%计算一次利息，或每半年按5%计算一次利息

财务管理56（二）有关利率的几种换算方法1.在资金市场上，财务管理148

（二）有关利率的几种换算方法2.实际利率和名义利率每年只复利一次的年利率称实际利率。每年复利次数超过一次时，给出的年利率称名义利率。注意：无论是名义利率还是实际利率均指年利率财务管理57（二）有关利率的几种换算方法2.实际利率和名义财务管理149

（二）有关利率的几种换算方法

3.名义年利率与实际年利率的换算当每年计息一次时，名义年利率等于实际年利率，否则，名义年利率不等于实际年利率名义年利率与实际年利率可以通过下式进行换算财务管理58（二）有关利率的几种换算方法3.名义年利率与财务管理150

（二）有关利率的几种换算方法（1+i）n=（1+r/m）n·m当n=1时，1+i=（1+r/m）m所以，i=（1+r/m）m-1财务管理59（二）有关利率的几种换算方法（1+i）n=（财务管理151

（三）利率的推算1、一次性收付款项复利终值：F=P（1+i）ni=(F÷P)1/n-1复利现值：P=F（1+i）-n

i=(F÷P)1/n-12、永续年金

i=A/P财务管理60（三）利率的推算1、一次性收付款项财务管理152

（三）利率的推算3、普通年金F=A（F/A，i，n）∴（F/A，i，n）=F/AP=A(P/A，i，n）∴（P/A，i，n）=P/A已知F、P、A、n，求利率i，可以通过查表查得系数，对应利率即为所求利率。财务管理61（三）利率的推算3、普通年金财务管理153

（三）利率的推算内插法（插值法）：从系数表中找到系数最为接近所求利率i的上下两个利率，i2和i1，i1对应的系数为B1，i2对应的系数为B2。

i2>i>i1

财务管理62（三）利率的推算153财务管理154

（三）利率的推算财务管理63（三）利率的推算154财务管理155

（四）期间的推算1、查表法2、内插法财务管理64（四）期间的推算1、查表法155财务管理156

课堂练习1、有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备的低2000元，但价格高于乙设备8000元。若资金成本为10%，甲设备的使用期应长于多少年，选用此设备才是有利的。2、教材P240，T9财务管理65课堂练习1、有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的156财务管理157

三、风险价值（一）基本概念（二）风险程度的衡量（三）风险报酬的估算（四）风险管理的策略财务管理66三、风险价值（一）基本概念财务管理158

（一）基本概念1.风险财务管理中的风险是指预期财务结果的不确定性财务管理67（一）基本概念1.风险财务管理159

（一）基本概念2.特征客观性可以利用风险的规律进行有效控制。（尽可能减少损失，但不能消除风险）偶然性风险具有不确定性可测性根据大量统计资料进行定量分析，用科学的方法估计和预测风险将带来的损失财务管理68（一）基本概念2.特征财务管理160

（一）基本概念3.风险的分类（1）按风险的起源与影响分基本风险：投资者必须承担的，如自然灾害、战争、国家经济调控、经济衰退等特定风险：由个别企业的特有事项造成的，如罢工、诉讼失败等财务管理69（一）基本概念3.风险的分类财务管理161

（一）基本概念3.风险的分类（2）对于特定企业而言经营风险：因为生产经营方面的原因而造成的，如原材料涨价、销售决策失误等财务风险：由于借债给企业目标带来的不利影响的可能性，又称筹资风险财务管理70（一）基本概念3.风险的分类财务管理162

（一）基本概念4.风险价值冒风险组织财务活动、处理财务关系而要求获得的超过资金时间价值的额外收益

风险价值可以用风险报酬额表示，也可以用风险报酬率表示，在财务管理中，通常用风险报酬率来衡量风险价值财务管理71（一）基本概念4.风险价值财务管理163

（二）风险程度的衡量：期望值1.期望值期望值是根据方案在各种状况下的可能的报酬（报酬额或报酬率）及相应的概率计算的加权平均值计算公式如下：财务管理72（二）风险程度的衡量：期望值1.期望值163财务管理164

式中：E：未来收益的期望值X：随机事件Xi：随机事件的第i种可能结果的收益额（率）Pi：第i种可能结果的概率n：可能结果的个数

（二）风险程度的衡量：期望值财务管理73式中：（二）风险程度的衡量：期望值财务管理165

作用：反映预期的收益，不反映风险的大小

注意：两个项目预期收益相等时，并不说明两个项目是等同的。（二）风险程度的衡量：期望值财务管理74