财务管理基本价值观念概述-课件

第二章

财务管理基本价值观念1.掌握货币时间价值的概念及计算。2.掌握风险报酬的概念。3.熟悉可分散风险与不可分散风险的概念与区别。4.掌握单项资产风险收益的计算。5.掌握证券组合风险收益的计算。学习目标第二章

财务管理基本价值观念1.掌握货币时间价值的概念及计算如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。引导案例田纳西镇的巨额账单如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行(田纳西镇的一个银行)存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1％的利率(复利)付息(难怪该银行第二年破产!)。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1％的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8．54％的复利计息。田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内学习完本章后，请用你所学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的?引导案例问

题：如利率为每周1％，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间?增加到1000亿美元需多长时间?21本案例对你有何启示?3学习完本章后，请用你所学的知识说明1260亿美元是如何计算第一节

货币时间价值观念第一节

货币时间价值观念第一节

货币时间价值观念一、货币时间价值的概念货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。即时间价值率。是指没有包含风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率；即时间价值额，是指资金在生产经营过程中带来的真实增值额，其大小等于一定数额的资金与时间价值率的乘积。货币时间价值有两种表现形式：相对数绝对数第一节货币时间价值观念一、货币时间价值的概念货币时间价值是第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算现值，又称本金，是指资金现在的价值。终值，又称本利和，是指资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值。通常有单利终值与现值、复利终值与现值、年金终值与现值。P表示现值（也表示本金或期初金额）；

F表示终值（也表示本利和）；

i表示利率；

I表示利息；

n表示计算利息的期数。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算现值，又称本金第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算单利终值与现值1单利是指只对借贷的原始金额或本金支付（或收取）利息,由本金生成的利息不再计息。单利终值单利现值第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算单利终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算单利终值与现值1单利终值单利终值是本金与按单利计算的未来利息之和。其计算公式如下：F＝P＋I＝P＋P×i×n＝P(1+i×n)第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算单利终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司在年初将20000元存入银行，假设存款年利率为3%，则该笔存款在一年末、两年末和三年末的本利和分别是多少？（单利计算）例2-1一年末：20000×（1+3%）＝20600（元）两年末：20000×（1+3%×2）＝21200（元）三年末：20000×（1+3%×3）＝21800（元）第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司在第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算单利终值与现值1单利现值单利现值是指未来收入或支出的一笔资金按单利折算到现在的价值。单利现值的计算公式如下：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算单利终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算三年后买一部国产客货两用车，车款加购置税预计约50000元，假设银行存款利率为5%，现在应存入银行多少钱？例2-2第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算例2-2第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复利，就是不仅本金要计算利息，利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利终值复利现值第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复利终值复利终值（F）是指一定数量的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出的若干时期以后的本金和利息之和，如图2-1所示：F=？图2-1复利终值示意图P0123……n-2n-1n第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值F＝P×(F/P，i,n)第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复利终值的计算公式也可写为：上式中的（1+i）n称为复利终值系数，用符号(F/P，i,n)表示。复利终值复利终值系数可以通过查“复利终值系数表”（见本书附录二）获得F＝P×（1+i）nF＝P×(F/P，i,n)第一节货币时间价值观念二、货币时第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算例2-3一年末：F=100000×（1+10%）＝100000×（F/P，10%，1）=110000（元）两年末：F=100000×（1+10%）＝100000×（F/P，10%，2）=121000（元）2三年末：F=100000×（1+10%）＝100000×（F/P，10%，3）=133100（元）3永兴公司将100000元投入某个体公司，该公司承诺以10%的复利计算投资报酬，问：一年末、两年末、三年末该投资的终值分别是多少？第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算例2-3一年末第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复利现值复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，即为取得未来一定本利和现在所需要的本金，如图2-2所示图2-2复利现值示意图FP=？0123……n-2n-1n第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复利现值复利现值的计算实际上是复利终值计算的逆运算。复利现值的计算公式为：公式中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/F,i,n）表示，复利现值的计算公式也可写为：复利现值系数（P/F,i,n）可通过查复利现值系数表（见附录三）获得。已知终值求现值，也称为折现，折算时使用的利率称为折现率。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算三年后以50000元买一部客货两用车，假设银行存款利率为5%，以复利计算，现在应存入银行多少钱？-3

例2-4P＝50000×（1+5%）＝50000×（P/F，5%，3）=50000×0.864＝43200（元）-3第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算年金终值与现值3年金是指一定时期内相等金额、相同时间间隔、同方向收（或者付）的系列款项。普通年金先付年金递延年金永续年金在年金的计算中，设定以下符号：A表示每年收付的金额；I表示利率；F表示年金终值；P表示年金现值；n表示期数。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算年金终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金普通年金是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。由于在经济生活中最为常见，所以称为普通年金，又称后付年金。普通年金的终值普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收（或付）款项的复利终值之和，如图2-3所示。A(1+i)1图2-3普通年金终值示意图A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1

FA(1+i)n-3…………………第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金普通年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金终值的计算公式：称为年金终值系数，用符号（F/A,i,n）表示。年金终值系数可以通过查“年金终值系数表”（见附录四）获得。普通年金终值的计算公式也可写为：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金终值的第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司计划在5年后更新一批设备，从今年起每年末在银行存入100000元，银行存款利率5%，到第5年末该笔系列存款的总额是多少？例2-5在现实经济生活中，我们会经常运用年金终值的计算公式在已知、i、n三个变量时，求A(也称为偿债基金)。称为偿债基金系数。式中,第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司计划第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司预计10年后需偿还一笔500000元的债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，假设银行利率为10%，则该公司每年需要存入多少钱？例2-6第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司预计第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金普通年金的现值普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收（或付）款项的复利现值之和，如图2-4所示。………A(1+i)-1图2-4普通年金现值示意图A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A/(1+i)-(n-1)A(1+i)-3…………A/(1+i)-n

P第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金普通年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金的现值计算公式：年金现值系数（P/A,i,n）可以通过查”年金现值系数表”(见附录五)获得。称为年金现值系数，用符号（P/A,i,n）表示。普通年金现值的计算公式也可写为：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金的现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算租赁一台全自动化的生产设备，租期10年，租赁公司要求每年末收取60000元的租赁费用，若该设备现在的市场价值是70万元，以贷款利率6%计算，问：永兴公司租赁该设备是否合算？例2-7在现实经济生活中，我们经常会运用年金现值的计算公式在已知P,i,n三个变量时求A（也称为资本回收额）

。资本回收额称为资本回收系数。式中:第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司欲投资一小型矿山，预计的投资额为3000万元，该公司希望在8年内能收回该项投资，假设银行利率为10%，则每年需要收回多少投资才能实现预期目标？例2-8由计算可知，每年需要收回562.32万元的投资才能实现预期目标。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司欲投第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算课堂讨论年金是否一定是每年发生一次现金流量？请举例说明第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算课堂讨论年金是第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金先付年金是指一定时期内每期期初有等额的收（或付）款项的年金，又称预付年金、即付年金先付年金的终值

先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收（或付）款项的复利终值之和如图2-5所示。图2-5先付年金终值示意图A0A1A2A3……An–2An–1n……F=?第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金先付年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金终值的计算公式：

公式中，

通常称为先付年金终值系数，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1求得的，可表示为［(F/A,i,n+1)－1］，先付年金终值的计算公式可写为：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金终值的第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算租赁一套写字楼，每年年初支付租金100000元，年利率为6%，该公司计划租赁5年，按复利计算，5年后需支付的租金总额为多少？例2-9F＝100000×［（F/A,6%，5+1）－1］＝100000×（6.975－1）＝597500（元）第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金先付年金的现值先付年金现值是指一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和，如图2-6所示。图2-6先付年金现值示意图A1A2A3……An–2An–1A0n……P=?由于先付年金与普通年金的付款时间不同，同期的先付年金现值比普通年金现值少折算一期利息。因此，在普通年金现值的基础上乘以（1+i）就是先付年金的现值。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金先付年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金现值的计算公式：公式中，通常称为先付年金现值系数。先付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1求得的，可表示为［（P/A,i,n-1）+1］，先付年金现值的计算公式可表示为：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金现值的第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算课堂讨论n期先付年金终值的计算与n期普通年金终值的计算有什么不同,又有什么相似？第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算课堂讨论n期先第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算分期付款购买一套写字楼，开发商要求每年年初支付80000元，20年还款期，假设银行借款利率为6%，该项分期付款如果现在一次性支付，需支付多少现金？例2-10F＝80000×［（P/A,6%，20-1）+1］＝80000×（11.158+1）＝972640（元）第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算递延年金递延年金是指最初的若干期没有款项收付，后面的若干期有等额的系列收付款项的年金。递延年金的终值递延年金终值是自若干时期后开始每期等额收付款项的复利终值之和。假设在m+n期内，前面的m期没有款项收付，后面的n期有等额的系列收付款项，如图2-7所示。图2-7递延年金终值示意图12……Am+1……0……Am……Am+nF=?递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似，只计算m期以后各期年金终值，即其终值的大小与递延期限无关。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算递延年金递延年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算递延年金递延年金的现值

递延年金的现值是自若干时期后每期等额收付款项的复利现值之和，如图2-8所示。P=?图2-8递延年金现值示意图……Am+1……0……m……m+n2A1A第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算递延年金递延年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算递延年金递延年金现值的计算方法：方法二：第一步，计算出(m+n)期的年金现值；第二步，计算m期年金现值；第三步，将计算出的(m+n)期年金现值扣除m期的年金现值，得出n期年金现值。计算公式如下：方法一：第一步把递延年金看做n期普通年金，计算出递延期末（即m期末）的现值；第二步将已计算出的m期末现值折现到第一期期初。计算公式如下：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算递延年金递延年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司与某矿业公司合作开发一小型铝矿，预计3年后正式投产，投产后估计每年可获得收入6000万元，铝矿的开发期15年，假设银行利率为6%，问：该铝矿收入的现值是多少？例2-11方法一：第一步，计算15期的普通年金现值。第二步，将已计算的普通年金现值，用复利折现到第一期期初。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司与第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司与某矿业公司合作开发一小型铝矿，预计3年后正式投产，投产后估计每年可获得收入6000万元，铝矿的开发期15年，假设银行利率为6%，问：该铝矿收入的现值是多少？例2-11方法二：第一步,计算出总共18期的年金现值；第二步，计算前3期年金现值；第三步，将计算出的18期年金现值扣除前3期的年金现值，得出15期年金现值。注：以上计算结果的差额是由于系数取数的误差，一般不影响决策结果。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司与第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永续年金永续年金是指无限期支付的年金，如优先股股利。由于永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值，只有现值。永续年金现值的计算公式：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永续年金永续年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司欲资助某希望小学，双方签订的合约为公司每年以5万元奖励100名品学兼优的学生，该项资助在公司的存续期内将无限期进行下去。若以5%的存款利率计算，问：永兴公司现在应为这项事业预留多少资金？例2-12永续年金在企业价值评估和企业并购中确定目标企业价值时经常用到。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司欲资第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算第一节

货币时间价值观念三、货币时间价值计算的几个特殊问题不等额系列款项终值和现值的计算1前述年金是指每次收入或付出相等金额的系列款项。而在经济活动中，企业往往会产生不等额系列收入或付出款项。这就需要计算不等额系列款项的终值和现值。不等额系列款项终值的计算不等额系列款项现值的计算第一节货币时间价值观念三、货币时间价值计算的几个特殊问题不第一节

货币时间价值观念不等额系列款项终值的计算不等额系列款项的终值是各期款项的复利终值之和。其计算公式如下：三、货币时间价值计算的几个特殊问题第一节货币时间价值观念不等额系列款项终值的计算不等额系列款第一节

货币时间价值观念永兴公司欲在5年后对现有生产设备进行更新换代，5年中各年末计划预留的资金分别是：1000万元、2000万元、2500万元、3000万元、2500万元，假设银行存款利率为5%。问：该公司5年末可用于进行设备更新换代的资金总额是多少？例2-13通过计算可知，该公司5年末可用于进行设备更新换代的资金总额是11939.5万元。三、货币时间价值计算的几个特殊问题第一节货币时间价值观念永兴公司欲在5年后对现有生产设备进第一节

货币时间价值观念不等额系列款项现值的计算不等额系列款项的现值是各期款项的复利现值之和。其计算公式如下：三、货币时间价值计算的几个特殊问题第一节货币时间价值观念不等额系列款项现值的计算不等额系列款第一节

货币时间价值观念永兴公司欲在未来5年实行科技奖励计划，5年中各年末计划用于奖励的资金分别是：100万元、120万元、150万元、180万元、200万元，假设银行存款利率为5%。问：该公司现在需预存的资金总额是多少？例2-14通过计算可知，该公司现在需预存的资金总额是628.5万元。三、货币时间价值计算的几个特殊问题第一节货币时间价值观念永兴公司欲在未来5年实行科技奖励计第一节

货币时间价值观念三、货币时间价值计算的几个特殊问题复利计息频数2复利计息频数是指利息在一年中复利多次。如果给出年利率，则计息期数和计息率均可按下列公式进行换算：r——期利率；i——年利率；

m——每年的计息次数；n——年数；t——换算后的计息期数。第一节货币时间价值观念三、货币时间价值计算的几个特殊问题复第一节

货币时间价值观念三、货币时间价值计算的几个特殊问题复利计息频数2其终值的计算公式为：其现值的计算公式为：第一节货币时间价值观念三、货币时间价值计算的几个特殊问题复第一节

货币时间价值观念4．按假设永兴公司存入银行30000元，年利率为12%，计算按年、半年、季、月的复利终值。月复利的终值F＝30000×［1+（12%/12）］12＝33804（元）例2-151.按年复利的终值F＝30000×（1+12%）＝33600（元）三、货币时间价值计算的几个特殊问题2.按半年复利的终值F＝30000×［1+（12%/2）］2＝33708（元）3．按季复利的终值F＝30000×［1+（12%/4）］4＝33765（元）4．按月复利的终值F＝30000×［1+（12%/12）］12＝33804（元）第一节货币时间价值观念4．按假设永兴公司存入银行30000第一节

货币时间价值观念四、求解折现率

永兴公司现在向银行存入50000元，按复利计算，在利率为多少时，才能在以后10年中每年末得到10000元？例2-1650000＝10000×(P/A,i,10)(P/A,i,10%)

=5查“年金现值系数表”，期数10期，当利率为14%时，系数是5.216；当利率为16%时，系数是4.833。因此判断利率应在14%～16%之间，设利率的差为x，则用内插法计算x值。利率

年金现值系数故：i＝14%+1.1279%≈15.13%第一节货币时间价值观念四、求解折现率永兴公司现在向银行第一节

货币时间价值观念课堂讨论折现率的高低对复利终值与现值产生怎样的影响？第一节货币时间价值观念课堂讨论折现率的高低对复利终值与现值第二节

风险价值观念第二节

风险价值观念风险是事件本身的不确定性，是指在特定的时期和特定的环境条件下人们采取某种行为所有可能结果的变动程度。风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。第二节

风险价值观念一、风险及风险报酬率风险是事件本身的不确定性，是指在特定的时期和特定的环境条件下单项投资的风险是指某一项投资方案实施后，将会出现各种投资结果的概率。第二节

风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估期望报酬率1标准离差和标准离差率2单项投资的风险是指某一项投资方案实施后，将会出现各种投资结果第二节

风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估期望报酬率1其中：——期望投资报酬率；

Ki——第i个可能结果下的报酬率；

Pi——第i个可能结果出现的概率；

n——可能结果的总数。第二节风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估期望报酬率1第二节

风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估永兴公司计划进行一项投资，有A、B两个项目，在不同的经济状况下两个项目的报酬率分布情况不同，如表2－1所示，试计算两个项目的期望报酬率。例2-17表2－1项目A和项目B投资报酬率的概率分布经济状况发生概率投资报酬率项目A项目B繁荣0.320％40％一般0.610％10％衰退0.15%-10％项目A的期望投资报酬率＝0.3×20%+0.6×10%+0.1×5%＝12.5％项目B的期望投资报酬率＝0.3×40%+0.6×10%+0.1×(-10%)＝17％第二节风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估永兴公司计划第二节

风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估标准离差和标准离差率2标准离差δ＝第二节风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估标准离差和标第二节

风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估依【例2-17】，分别计算A、B两个项目投资报酬率的标准离差。例2-18第二节风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估依【例2第二节

风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估标准离差和标准离差率2标准离差率V=其中：V

——标准离差率；

δ

——标准离差；

——期望投资报酬率。第二节风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估标准离差和标第二节

风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估依【例2-17】和【例2-18】，分别计算项目A和项目B的标准离差率为：例2-19项目A的标准离差率＝项目B的标准离差率＝第二节风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估依【例2-第二节

风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估风险报酬系数和风险报酬率3风险报酬率KR=b×V其中：KR——风险报酬率；b——风险报酬系数；V——标准离差率。在不考虑通货膨胀因素的影响时，投资的总报酬率为：K＝KF+KR=KF+b×V其中：K——投资报酬率；KF——无风险报酬率。第二节风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估风险报酬系数第二节

风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估依【例2-17】及【例2-19】，假设无风险报酬率为5％，风险报酬系数为10％，计算两个项目的风险报酬率和投资报酬率。例2-20项目A的风险报酬率＝bV＝10％×40.98%＝4.09％从计算结果可以看出，项目B的投资报酬率14.5％高于项目A的投资报酬率9.09％，从追求收益的角度讲，项目B是一个更好的选择。而从规避风险的角度讲，应当选择项目A。项目A的投资报酬率＝KF+bV＝5％+10％×40.98%＝9.09％项目B的风险报酬率＝bV＝10％×95.03%＝9.50％项目B的投资报酬率＝KF+bV＝5％+10％×95.03%＝14.5％第二节风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估依【例2-1第二节

风险价值观念三、证券组合的风险与收益评估证券的风险1系统风险又称不可分散风险或市场风险，是指市场报酬率整体变化所引起的市场上所有资产的报酬率的变动性。它是由那些影响整个市场的风险因素引起的。风险程度的大小，通常用β系数衡量：β＝第二节风险价值观念三、证券组合的风险与收益评估证券的第二节

风险价值观念三、证券组合的风险与收益评估证券的风险1系统风险β＝1，表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致；β>1，说明其风险大于整个市场组合的风险，β<1，说明其风险程度小于整个市场组合的风险。第二节风险价值观念三、证券组合的风险与收益评估证券的风险12022/12/132022/12/12资本资产定价模型其中：

Ki——第i种证券的必要报酬率；

RF——无风险报酬率；βi

——第i种证券的β系数；Km——全部股票的平均报酬率。证券的收益资本资产定价模型其中：Ki——第i种证券的必第二节

风险价值观念永兴公司持有A、B、C三种股票，三种股票的β系数分别为2、1.5、0.4，市场平均报酬率为8％，无风险报酬率为3％。试计算A、B、C三种股票的投资报酬率。例第二节风险价值观念永兴公司持有A、B、C三种股票，三种股票第二节

风险价值观念三、证券组合的风险与收益评估证券的风险1非系统风险又称可分散风险或公司特有风险，是指由于某一种特定原因对某一特定资产报酬率造成影响的可能性。对大多数证券而言，通过分散投资，非系统性风险能被降低；特别是当持有的两种证券完全负相关时，这种风险就能被完全分散掉。第二节风险价值观念三、证券组合的风险与收益评估证券的风险1利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合两支股票在单独持有时都具有相当的风险，但当构成投资组合WM时却不再具有风险。证券组合的风险

利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合两支股票在单完全负相关股票及组合的收益率分布情况2022/12/13完全负相关股票及组合的收益率分布情况2022/12/12完全正相关股票及组合的收益率分布情况2022/12/13Copyright©RUC完全正相关股票及组合的收益率分布情况2022/12/12从以上两张图可以看出，当股票收益完全负相关时，所有风险都能被分散掉；而当股票收益完全正相关时，风险无法分散。若投资组合包含的股票多于两只，通常情况下，投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。2022/12/13证券组合的风险从以上两张图可以看出，当股票收益完全负相关时，所有风险都能被部分相关股票及组合的收益率分布情况2022/12/13证券组合的风险部分相关股票及组合的收益率分布情况2022/12/12证券组非系统风险——可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险但是：系统风险——市场风险——不能够被投资组合分散消除市场风险的程度，通常用β系数来衡量。2022/12/13证券组合的风险非系统风险——可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险第二节

风险价值观念三、证券组合的风险与收益评估证券组合的风险2证券组合的β系数其中：——投资组合的β系数；——第i种证券在投资组合中所占的比重；——第i种证券的β系数。第二节风险价值观念三、证券组合的风险与收益评估证券组合的风2022/12/13例题科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的

系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%和10%，股票市场的平均收益率为14%，无风险收益率为10%，试确定这种证券组合的风险收益率。2022/12/12例题科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益，该收益可用下列公式计算：

2022/12/13证券组合的收益与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不资本资产定价模型其中：

Kp——第i种投资组合的必要报酬率；

RF——无风险报酬率；βp

——第i种投资组合的β系数；Km——全部股票的平均报酬率。证券组合的收益资本资产定价模型其中：Kp——第i种投资组合第二节

风险价值观念永兴公司持有A、B、C三种股票组成的投资组合，权重分别为10％、40％和50％，三种股票的β系数分别为2、1.5、0.4，市场平均报酬率为8％，无风险报酬率为3％。试计算该投资组合的风险报酬率。例2-21三、证券组合的风险与收益评估（1）确定投资组合的β系数（2）计算投资组合的风险报酬率＝10％×2+40％×1.5+50％×0.4＝1＝1×（8％－3％）＝5％第二节风险价值观念永兴公司持有A、B、C三种股票组成的投资第二节

风险价值观念三、证券组合的风险与收益评估证券组合的风险报酬2证券市场线(SML)资本资产定价模型的图示形式称为证券市场线(SecurityMArketLine)，如图2－9所示。它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系。第二节风险价值观念三、证券组合的风险与收益评估证券组合的风第二节

风险价值观念三、证券组合的风险与收益评估证券组合的风险报酬202.0

13813SML无风险报酬率全部股票的平均报酬率8％高风险股票的风险报酬率10％图2－9证券市场线证券市场线很清晰地反映了风险资产的预期报酬率与其所承担的系统风险β系数之间呈线性关系，充分体现了高风险高收益的原则。第二节风险价值观念三、证券组合的风险与收益评估证券组合的风货币时间价值与风险报酬是企业财务活动中的两个重要的计价基础。货币时间价值是货币投入到再生产过程中所实现的价值增值。它有单利与复利两种计算方法，又有复利的终值与现值、年金的终值与现值、不等额的系列收付款项的终值与现值等多种表现形式。货币时间价值的正确估量,对企业的筹资与投资活动有重大影响。本章小结货币时间价值与风险报酬是企业财务活动中的两个重要的计价基础。任何一项投资都可能给企业带来风险。投资者冒风险进行投资就是希望能够获得额外报酬——风险报酬。对于单项资产的风险报酬，它是运用概率论的方法进行计量的。而证券组合风险报酬的计量主要是运用资本资产计价模型。特别需要说明的是，证券组合投资只要求对不可分散风险进行补偿，而不要求对可分散风险进行补偿。因此，证券组合的风险报酬是指投资者因承担不可分散风险而要求的、超过货币时间价值的那部分额外报酬。本章小结任何一项投资都可能给企业带来风险。投资者冒风险进行投资就是希1.财务管理学刘玉平主编中国人民大学出版社2009年4月2.财务管理学郭复初王庆成主编高等教育出版社2005年8月3.财务成本管理中国注册会计师协会编中国财政经济出版社2012年4月延伸阅读1.财务管理学刘玉平主编中国人民大学出版社201.如何理解货币时间价值？举例说明它在现实经济活动中的应用。2.什么是年金？它分为几种?3.证券组合的作用是什么？如何计算证券组合的收益率？4.什么是可分散风险？什么是不可分散风险？举例说明。5．简述风险与收益的关系。6．资本资产计价模型涉及哪些因素？思考题1.如何理解货币时间价值？举例说明它在现实经济活动中的应用。演讲完毕，谢谢观看！演讲完毕，谢谢观看！第二章

财务管理基本价值观念1.掌握货币时间价值的概念及计算。2.掌握风险报酬的概念。3.熟悉可分散风险与不可分散风险的概念与区别。4.掌握单项资产风险收益的计算。5.掌握证券组合风险收益的计算。学习目标第二章

财务管理基本价值观念1.掌握货币时间价值的概念及计算如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。引导案例田纳西镇的巨额账单如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行(田纳西镇的一个银行)存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1％的利率(复利)付息(难怪该银行第二年破产!)。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1％的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8．54％的复利计息。田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内学习完本章后，请用你所学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的?引导案例问

题：如利率为每周1％，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间?增加到1000亿美元需多长时间?21本案例对你有何启示?3学习完本章后，请用你所学的知识说明1260亿美元是如何计算第一节

货币时间价值观念第一节

货币时间价值观念第一节

货币时间价值观念一、货币时间价值的概念货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。即时间价值率。是指没有包含风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率；即时间价值额，是指资金在生产经营过程中带来的真实增值额，其大小等于一定数额的资金与时间价值率的乘积。货币时间价值有两种表现形式：相对数绝对数第一节货币时间价值观念一、货币时间价值的概念货币时间价值是第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算现值，又称本金，是指资金现在的价值。终值，又称本利和，是指资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值。通常有单利终值与现值、复利终值与现值、年金终值与现值。P表示现值（也表示本金或期初金额）；

F表示终值（也表示本利和）；

i表示利率；

I表示利息；

n表示计算利息的期数。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算现值，又称本金第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算单利终值与现值1单利是指只对借贷的原始金额或本金支付（或收取）利息,由本金生成的利息不再计息。单利终值单利现值第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算单利终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算单利终值与现值1单利终值单利终值是本金与按单利计算的未来利息之和。其计算公式如下：F＝P＋I＝P＋P×i×n＝P(1+i×n)第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算单利终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司在年初将20000元存入银行，假设存款年利率为3%，则该笔存款在一年末、两年末和三年末的本利和分别是多少？（单利计算）例2-1一年末：20000×（1+3%）＝20600（元）两年末：20000×（1+3%×2）＝21200（元）三年末：20000×（1+3%×3）＝21800（元）第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司在第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算单利终值与现值1单利现值单利现值是指未来收入或支出的一笔资金按单利折算到现在的价值。单利现值的计算公式如下：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算单利终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算三年后买一部国产客货两用车，车款加购置税预计约50000元，假设银行存款利率为5%，现在应存入银行多少钱？例2-2第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算例2-2第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复利，就是不仅本金要计算利息，利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利终值复利现值第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复利终值复利终值（F）是指一定数量的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出的若干时期以后的本金和利息之和，如图2-1所示：F=？图2-1复利终值示意图P0123……n-2n-1n第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值F＝P×(F/P，i,n)第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复利终值的计算公式也可写为：上式中的（1+i）n称为复利终值系数，用符号(F/P，i,n)表示。复利终值复利终值系数可以通过查“复利终值系数表”（见本书附录二）获得F＝P×（1+i）nF＝P×(F/P，i,n)第一节货币时间价值观念二、货币时第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算例2-3一年末：F=100000×（1+10%）＝100000×（F/P，10%，1）=110000（元）两年末：F=100000×（1+10%）＝100000×（F/P，10%，2）=121000（元）2三年末：F=100000×（1+10%）＝100000×（F/P，10%，3）=133100（元）3永兴公司将100000元投入某个体公司，该公司承诺以10%的复利计算投资报酬，问：一年末、两年末、三年末该投资的终值分别是多少？第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算例2-3一年末第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复利现值复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，即为取得未来一定本利和现在所需要的本金，如图2-2所示图2-2复利现值示意图FP=？0123……n-2n-1n第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复利现值复利现值的计算实际上是复利终值计算的逆运算。复利现值的计算公式为：公式中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/F,i,n）表示，复利现值的计算公式也可写为：复利现值系数（P/F,i,n）可通过查复利现值系数表（见附录三）获得。已知终值求现值，也称为折现，折算时使用的利率称为折现率。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算复利终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算三年后以50000元买一部客货两用车，假设银行存款利率为5%，以复利计算，现在应存入银行多少钱？-3

例2-4P＝50000×（1+5%）＝50000×（P/F，5%，3）=50000×0.864＝43200（元）-3第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算年金终值与现值3年金是指一定时期内相等金额、相同时间间隔、同方向收（或者付）的系列款项。普通年金先付年金递延年金永续年金在年金的计算中，设定以下符号：A表示每年收付的金额；I表示利率；F表示年金终值；P表示年金现值；n表示期数。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算年金终值与现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金普通年金是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。由于在经济生活中最为常见，所以称为普通年金，又称后付年金。普通年金的终值普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收（或付）款项的复利终值之和，如图2-3所示。A(1+i)1图2-3普通年金终值示意图A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1

FA(1+i)n-3…………………第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金普通年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金终值的计算公式：称为年金终值系数，用符号（F/A,i,n）表示。年金终值系数可以通过查“年金终值系数表”（见附录四）获得。普通年金终值的计算公式也可写为：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金终值的第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司计划在5年后更新一批设备，从今年起每年末在银行存入100000元，银行存款利率5%，到第5年末该笔系列存款的总额是多少？例2-5在现实经济生活中，我们会经常运用年金终值的计算公式在已知、i、n三个变量时，求A(也称为偿债基金)。称为偿债基金系数。式中,第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司计划第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司预计10年后需偿还一笔500000元的债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，假设银行利率为10%，则该公司每年需要存入多少钱？例2-6第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司预计第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金普通年金的现值普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收（或付）款项的复利现值之和，如图2-4所示。………A(1+i)-1图2-4普通年金现值示意图A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A/(1+i)-(n-1)A(1+i)-3…………A/(1+i)-n

P第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金普通年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金的现值计算公式：年金现值系数（P/A,i,n）可以通过查”年金现值系数表”(见附录五)获得。称为年金现值系数，用符号（P/A,i,n）表示。普通年金现值的计算公式也可写为：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算普通年金的现值第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算租赁一台全自动化的生产设备，租期10年，租赁公司要求每年末收取60000元的租赁费用，若该设备现在的市场价值是70万元，以贷款利率6%计算，问：永兴公司租赁该设备是否合算？例2-7在现实经济生活中，我们经常会运用年金现值的计算公式在已知P,i,n三个变量时求A（也称为资本回收额）

。资本回收额称为资本回收系数。式中:第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司欲投资一小型矿山，预计的投资额为3000万元，该公司希望在8年内能收回该项投资，假设银行利率为10%，则每年需要收回多少投资才能实现预期目标？例2-8由计算可知，每年需要收回562.32万元的投资才能实现预期目标。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司欲投第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算课堂讨论年金是否一定是每年发生一次现金流量？请举例说明第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算课堂讨论年金是第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金先付年金是指一定时期内每期期初有等额的收（或付）款项的年金，又称预付年金、即付年金先付年金的终值

先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收（或付）款项的复利终值之和如图2-5所示。图2-5先付年金终值示意图A0A1A2A3……An–2An–1n……F=?第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金先付年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金终值的计算公式：

公式中，

通常称为先付年金终值系数，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1求得的，可表示为［(F/A,i,n+1)－1］，先付年金终值的计算公式可写为：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金终值的第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算租赁一套写字楼，每年年初支付租金100000元，年利率为6%，该公司计划租赁5年，按复利计算，5年后需支付的租金总额为多少？例2-9F＝100000×［（F/A,6%，5+1）－1］＝100000×（6.975－1）＝597500（元）第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金先付年金的现值先付年金现值是指一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和，如图2-6所示。图2-6先付年金现值示意图A1A2A3……An–2An–1A0n……P=?由于先付年金与普通年金的付款时间不同，同期的先付年金现值比普通年金现值少折算一期利息。因此，在普通年金现值的基础上乘以（1+i）就是先付年金的现值。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金先付年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金现值的计算公式：公式中，通常称为先付年金现值系数。先付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1求得的，可表示为［（P/A,i,n-1）+1］，先付年金现值的计算公式可表示为：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算先付年金现值的第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算课堂讨论n期先付年金终值的计算与n期普通年金终值的计算有什么不同,又有什么相似？第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算课堂讨论n期先第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打算分期付款购买一套写字楼，开发商要求每年年初支付80000元，20年还款期，假设银行借款利率为6%，该项分期付款如果现在一次性支付，需支付多少现金？例2-10F＝80000×［（P/A,6%，20-1）+1］＝80000×（11.158+1）＝972640（元）第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司打第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算递延年金递延年金是指最初的若干期没有款项收付，后面的若干期有等额的系列收付款项的年金。递延年金的终值递延年金终值是自若干时期后开始每期等额收付款项的复利终值之和。假设在m+n期内，前面的m期没有款项收付，后面的n期有等额的系列收付款项，如图2-7所示。图2-7递延年金终值示意图12……Am+1……0……Am……Am+nF=?递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似，只计算m期以后各期年金终值，即其终值的大小与递延期限无关。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算递延年金递延年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算递延年金递延年金的现值

递延年金的现值是自若干时期后每期等额收付款项的复利现值之和，如图2-8所示。P=?图2-8递延年金现值示意图……Am+1……0……m……m+n2A1A第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算递延年金递延年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算递延年金递延年金现值的计算方法：方法二：第一步，计算出(m+n)期的年金现值；第二步，计算m期年金现值；第三步，将计算出的(m+n)期年金现值扣除m期的年金现值，得出n期年金现值。计算公式如下：方法一：第一步把递延年金看做n期普通年金，计算出递延期末（即m期末）的现值；第二步将已计算出的m期末现值折现到第一期期初。计算公式如下：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算递延年金递延年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司与某矿业公司合作开发一小型铝矿，预计3年后正式投产，投产后估计每年可获得收入6000万元，铝矿的开发期15年，假设银行利率为6%，问：该铝矿收入的现值是多少？例2-11方法一：第一步，计算15期的普通年金现值。第二步，将已计算的普通年金现值，用复利折现到第一期期初。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司与第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司与某矿业公司合作开发一小型铝矿，预计3年后正式投产，投产后估计每年可获得收入6000万元，铝矿的开发期15年，假设银行利率为6%，问：该铝矿收入的现值是多少？例2-11方法二：第一步,计算出总共18期的年金现值；第二步，计算前3期年金现值；第三步，将计算出的18期年金现值扣除前3期的年金现值，得出15期年金现值。注：以上计算结果的差额是由于系数取数的误差，一般不影响决策结果。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司与第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永续年金永续年金是指无限期支付的年金，如优先股股利。由于永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值，只有现值。永续年金现值的计算公式：第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永续年金永续年第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司欲资助某希望小学，双方签订的合约为公司每年以5万元奖励100名品学兼优的学生，该项资助在公司的存续期内将无限期进行下去。若以5%的存款利率计算，问：永兴公司现在应为这项事业预留多少资金？例2-12永续年金在企业价值评估和企业并购中确定目标企业价值时经常用到。第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算永兴公司欲资第一节

货币时间价值观念二、货币时间价值的计算第一节货币时间价值观念二、货币时间价值的计算第一节

货币时间价值观念三、货币时间价值计算的几个特殊问题不等额系列款项终值和现值的计算1前述年金是指每次收入或付出相等金额的系列款项。而在经济活动中，企业往往会产生不等额系列收入或付出款项。这就需要计算不等额系列款项的终值和现值。不等额系列款项终值的计算不等额系列款项现值的计算第一节货币时间价值观念三、货币时间价值计算的几个特殊问题不第一节

货币时间价值观念不等额系列款项终值的计算不等额系列款项的终值是各期款项的复利终值之和。其计算公式如下：三、货币时间价值计算的几个特殊问题第一节货币时间价值观念不等额系列款项终值的计算不等额系列款第一节

货币时间价值观念永兴公司欲在5年后对现有生产设备进行更新换代，5年中各年末计划预留的资金分别是：1000万元、2000万元、2500万元、3000万元、2500万元，假设银行存款利率为5%。问：该公司5年末可用于进行设备更新换代的资金总额是多少？例2-13通过计算可知，该公司5年末可用于进行设备更新换代的资金总额是11939.5万元。三、货币时间价值计算的几个特殊问题第一节货币时间价值观念永兴公司欲在5年后对现有生产设备进第一节

货币时间价值观念不等额系列款项现值的计算不等额系列款项的现值是各期款项的复利现值之和。其计算公式如下：三、货币时间价值计算的几个特殊问题第一节货币时间价值观念不等额系列款项现值的计算不等额系列款第一节

货币时间价值观念永兴公司欲在未来5年实行科技奖励计划，5年中各年末计划用于奖励的资金分别是：100万元、120万元、150万元、180万元、200万元，假设银行存款利率为5%。问：该公司现在需预存的资金总额是多少？例2-14通过计算可知，该公司现在需预存的资金总额是628.5万元。三、货币时间价值计算的几个特殊问题第一节货币时间价值观念永兴公司欲在未来5年实行科技奖励计第一节

货币时间价值观念三、货币时间价值计算的几个特殊问题复利计息频数2复利计息频数是指利息在一年中复利多次。如果给出年利率，则计息期数和计息率均可按下列公式进行换算：r——期利率；i——年利率；

m——每年的计息次数；n——年数；t——换算后的计息期数。第一节货币时间价值观念三、货币时间价值计算的几个特殊问题复第一节

货币时间价值观念三、货币时间价值计算的几个特殊问题复利计息频数2其终值的计算公式为：其现值的计算公式为：第一节货币时间价值观念三、货币时间价值计算的几个特殊问题复第一节

货币时间价值观念4．按假设永兴公司存入银行30000元，年利率为12%，计算按年、半年、季、月的复利终值。月复利的终值F＝30000×［1+（12%/12）］12＝33804（元）例2-151.按年复利的终值F＝30000×（1+12%）＝33600（元）三、货币时间价值计算的几个特殊问题2.按半年复利的终值F＝30000×［1+（12%/2）］2＝33708（元）3．按季复利的终值F＝30000×［1+（12%/4）］4＝33765（元）4．按月复利的终值F＝30000×［1+（12%/12）］12＝33804（元）第一节货币时间价值观念4．按假设永兴公司存入银行30000第一节

货币时间价值观念四、求解折现率

永兴公司现在向银行存入50000元，按复利计算，在利率为多少时，才能在以后10年中每年末得到10000元？例2-1650000＝10000×(P/A,i,10)(P/A,i,10%)

=5查“年金现值系数表”，期数10期，当利率为14%时，系数是5.216；当利率为16%时，系数是4.833。因此判断利率应在14%～16%之间，设利率的差为x，则用内插法计算x值。利率

年金现值系数故：i＝14%+1.1279%≈15.13%第一节货币时间价值观念四、求解折现率永兴公司现在向银行第一节

货币时间价值观念课堂讨论折现率的高低对复利终值与现值产生怎样的影响？第一节货币时间价值观念课堂讨论折现率的高低对复利终值与现值第二节

风险价值观念第二节

风险价值观念风险是事件本身的不确定性，是指在特定的时期和特定的环境条件下人们采取某种行为所有可能结果的变动程度。风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。第二节

风险价值观念一、风险及风险报酬率风险是事件本身的不确定性，是指在特定的时期和特定的环境条件下单项投资的风险是指某一项投资方案实施后，将会出现各种投资结果的概率。第二节

风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估期望报酬率1标准离差和标准离差率2单项投资的风险是指某一项投资方案实施后，将会出现各种投资结果第二节

风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估期望报酬率1其中：——期望投资报酬率；

Ki——第i个可能结果下的报酬率；

Pi——第i个可能结果出现的概率；

n——可能结果的总数。第二节风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估期望报酬率1第二节

风险价值观念二、单项投资的收益与风险评估永兴公司计划进行一项投资，有A、B两个项目，在不同的经济状况下两个项目的报酬率分布情况不同，