基金研究周报（2022年第38期）：浅析基金指数差异从何而来

、月报研究报告究报告、月报研究报告12-131-132-133-134-135-136-137-138-139-1310-1311-1312-131-132-133-134-135-136-137-138-139-1310-1311-13——基金研究周报(2022年第38期)数，对基金指数在收益走势上的差异做了细致的分析。中证偏股型基金指数和万得偏股混合型基金指数均以偏股混合型基金为主，但长期以来前者跑输后者。我们从穿透权益仓位、成分基金投资类型、加权方式等多个角度分析两只指数走势有差距的原因，发现后者的成分基金中仅包含万得分类下的偏股混合型基金，该类基金均为主动管理型，而中证偏股基金指数除了偏股混合型基金外还纳入了较多普通股票型、被动和增强指数型、灵活配置型基金，而其中的指数型基金以跟踪基准指数为主要投资策a在中证偏股基金指数中的权重也较高，使其难以跑赢万得偏股基金指数。中证主动股基指数和万得普通股票型基金指数的成分基金极为相似，都只纳入了主动管理的普通股票型基金，但后者长期以来相较前者的超额收益较较接近，都不是造成收益差距的原因。我们进而发现，主动股基指数的规模加权方式使得大规模基加权方式相较前者会对小规模基金在调仓换股上的优势助其相对大基金整体拥有较稳定的alpha收益。据此，我们构建了等权配置的中证主动股基模拟指数，发现其走势与万得普通股票型基金指数接近重合，因此可以推断万得普通股票型基金指数相对中证主动股基指数的lpha近期大盘相对小盘更为强势。沪深300、中证全指、上证指数近一周表现占0表跌幅分别为-0.64%、0.00%、0.39%。上周权益基金市持续上涨，高仓位全市场类基金上涨1.34%，跑输沪深基金整体上涨1.01%，其中消费、港股主题基金领涨，上涨幅度分别为该基金是韩经理加盟泰康基金后管理的第一只公募产品，其加盟泰康基金前为中金新锐的基金经理，Wind数据显示，其管理该产品的任职回报为日中金基金申报山东高速REIT以来管理人对REITs基金扩军的再一次布局，值得注意的是华夏基金于9月申报的和达高科产业园REIT于本周一开认购。风险提示分析，市场行情可能发生变化，本文数据仅供参考。53.4491.55526%13%----%WindWind分析师朱定豪zhudinghao@zhudinghao@971882/2/31 3/3/31OF 13 4 4/4/31 表14：各类型基金申报数量统计(只) 27 //31 (885001.WI)、中证主动式股票型基金(930890.CSI)。在作为业绩基准的基金指基金为万得信息技术股份有限公司发布，其余指数均为中证指数有限公司所编制。中证股基、中证偏股被使用的次数较多，分别为18次和图1：公募FOF业绩基准所用股票及基金指数的数量(只)1813721111资料来源：Wind,国元证券研究所本文重点研究权益基金指数，因此不考虑对比中证开放式基金指数，该指数纳入了市场上除货币和保本型之外的所有开放式基金。我们在此基础上加入了万得普通股F样、加权方式等编制规则上的差异和收益走势的变化。发布的基金指数，对比不同算方式来看，各指数主要采用等权重或规模加权这两种常见加权方式。从选样规则来看，不同基金指数的选样规则差别较大，样本选择的差异也是导致指数表现有显著性差异的原因。从维护规则来看，主要分为定期调整和及时调整。我们研究了各基金指数的异同，将加权方式、样本基金投//31表1：部分基金指数特点对比基金代码基金名称加权方式普通股票型被动指数型增强指数型偏股混合型灵活配置型平衡混合型偏债混合型特点930890.CSI中证主动股基规模加权√仅包含主动管理的普通股票型930950.CSI中证偏股基金√√√√投资类型多样，股票、偏股、指数型均可纳入H11021.CSI中证股票型基金√√√主动股票型与指数型为主H11022.CSI中证混合型基金√√√√风险等级较低，从偏债混合到偏股399380.SZ√√仅纳入ETF基金399379.SZ√√√√√√√纳入所有上市基金，包括ETF、REITs、LOF等885000.WI万得普通股票型金等权(可能会有小规模alpha)√仅包含主动管理的普通股票型885001.WI万得偏股混合型金√仅包含偏股混合型资料来源：Wind,国元证券研究所(885001.WI)、万得股票指数型基金指数(885004.WI)、万得股票型基金总指数(885012.WI)作为万得基金指数的代表性指数。万得基金指数于2012年12月31看，万得基金指数均采用等权重加权方式，赋予每个成分基金相等的权重，并在基金池及权重发生变化时及时调整。表2：万得基金指数的编制规则等权重及时调整2003123120131231资料来源：Wind,国元证券研究所，对于新基金，都在发行三个月后加表3：万得基金指数的选样规则则选取除保本型基金、货币市场基金外的基金名称或简称中包含“股票”等字样的普选取基金中权益类资产投资上限>=75%，或下限>=50%的偏股混合型基金，新基金加入本本资料来源：Wind,国元证券研究所选取中证主动股基(930890.CSI)、中证偏股基金(930950.CSI)作为中证基金指//31表4：中证基金指数的编制规则加权1231资料来源：Wind,国元证券研究所∑iPi,t×Si∑iPi,t×Si,t×fiDivisoT1日)的净值或收盘价；Si,t是第i个样本基金在t日前最近一期基金季报披露的基金的合计净值规模。27日发布。从选样规则来看，中证主动股基纳入主动管理的普通股票型基金，中证偏股除普通股票型基金外还会纳入指数型(下文中指数型基金包括被动指数型和增强指数型)和偏股混合型基金。表5：中证基金指数的选样规则则0890.CSI式证券投资基金08310950.CSI以上投资基金0427资料来源：Wind,国元证券研究所选取国证上市基金指数(399379.SZ)、国证ETF(399380.SZ)、中国股基指数 (CN6070.CNI)作为国证基金指数的代表性指数。从计算方式和维护规则来看，同，除中国股基指数为季度//31Nt+1Mi,t+1Mt+1Indext+1=Indext×(1+Mi,t+1Mt+1表6：国证基金指数的编制规则加权个交易日实施。资料来源：Wind,国元证券研究所，指数编制及时性高、较为灵活；中国股基指数则是在中国开放式主动管理股票型基金中，剔除增强指数型股票基金，新基金，则在成立六个月后纳入。表7：国证基金指数的选样规则则9.SZ选取沪深两市所有的上市基金(包括ETF、123112020.SZ交易日开盘时纳入12311202CNCNI强指数型基金、保本型基金以外的12310105资料来源：Wind,国元证券研究所中证偏股基金指数对比万得偏股混合型基金指数(885001.WI)和中证偏股基金指数(930950.CSI)均对样本基金中股票投资范围进行了限制。前者选取基金中权益类资产投资上限>=75%，或下限>=50%的偏股混合型基金，后者则选取基金合同中约定股票投资范围下限在60%以上的成立满三个月的开放式证券投资基金，二者在样本的选择上相似又存在我们对比了中证偏股型基金指数和万得偏股混合型基金指数长期以来的相对净值，发现中证偏股基金指数长期跑输万得偏股基金指数，我们总结了几个可能产生该现9/9/31图2：中证偏股与万得偏股的相对净值相对净值(右)中证偏股型基金指数万得偏股混合型基金指数1资料来源：Wind,国元证券研究所首先，我们分别计算了两只指数的权益仓位，对于一些ETF联接基金我们会考虑其穿透之后的股票占比。从两只指数的权益仓位来看，万得偏股混合型基金指数长期以来的股票仓位大约在83%左右，而中证偏股型基金指数的权益仓位均值约为88%，后者的权益占比更高。然而，长期来看即使在2019至2021年的牛市中，权益仓位更高的中证偏股型基金指数却仍稳定跑输万得偏股型基金指数。因此，权益仓位的不同可能不是导致两个指数走势差距大的原因。图3：中证偏股与万得偏股权益仓位对比资料来源：Wind,国元证券研究所三个月的开放式证券投资基金，这其实涵盖了多个投资类型的基金，比如很多指数型、指数增强万得偏股型基金的判定则更为严格，万得通常以基金招募说明书中所载明的基金类依据证监会所规定的基金分类标准对基金进行分类。万得偏股混合型基金指数中只纳入了万得分类下偏股混合类的基金，该分类的选样规则是选取在股票型、债券型、FOF型、灵活配置型基金以外的权益类资产投资上限>=75%或下限>=50%的基金。由于股票型基金的分类中已经包含了指数型基金，所以万得偏股型基金指数中会剔除这些基金，最终纳入万得偏股基金指数的均为主动管理型的偏股混合型基金。然而中证偏股指数同时纳入了不少指数型准指数为主要投资策略，导致该指数长期益跑输主动型基金为主的万得偏股基金指数。下图展示了万得偏股型基金指数和中证偏股基金指数长期以来成分基金的投资类型得偏股混合型基金指数始终仅持有偏股混合型基金，且偏股混合型基金的数量逐年提升。而偏股基金在被动指数型、偏股混合型、普通股票型、在偏股混合型基金上持有比例最大，普通图4：2017-2019中证偏股和万得偏股指数成分基金投资类型对比(只)00偏股混合型动指数型动指数型偏股混合型动指数型动指数型偏股混合型动指数型动指数型偏股混合型动指数型动指数型偏股混合型动指数型动指数型偏股混合型动指数型动指数型资料来源：Wind,国元证券研究所动指数型偏股混合型动指数型偏股混合型动指数型偏股混合型型动指数型动指数型偏股混合型动指数型偏股混合型动指数型偏股混合型型动指数型型偏股混合型动指数型偏股混合型图5：2020-2022中证偏股和万得偏股指数成分基金投资类型对比(只)0006301231063012310630资料来源：Wind,国元证券研究所中证偏股型基金指数和万得偏股型基金指数的另一主要区别是万得基金指数的加权方式是等权配置，而中证偏股型基金指数则使用最近一次披露份额后的模拟资产净模基金会被赋予更多的权重。我们在此前的研究《规模增长对基金收因此给小规模基金相对更多权重的万得基金指数可能天然地具有一定小规模成分基金带来的优势。我们根据中证偏股基金指数披露的成分基金绘制了等权配置的模拟指数，发现在2021年小盘市值风格占优的行情中等权配置的基金指数显著跑赢了原始的规模加权的指数，这也是由于后者成分基金中权重较大的大市值基金以持仓在小盘行情中难以跑赢市值风格稍小一些的小规模基金，且长期以来小规模基金有更稳定的alpha，因此等权配置的中证偏股型基金指数的模。不过，由于等权配置并不会影响指数型基金的纳入，我们仍能观察到包含指数型基金的等权配置的中证偏股基金模拟指数仍难跑赢万得偏股基金指数，因此成分基金的投资类型是造成两只指数走势差异的主要原因。0426706200426706200809092811240116031405090629082010171206012903270522071209021030121902180040906030727091511120104030204220617080609291125011703150511070108221019图6：等权配置的中证偏股基金指数与万得偏股基金指数净值对比资料来源：Wind,国元证券研究所票型基金指数与中证主动股基指数对比万得普通股票型基金指数和中证主动股基指数整体上均以主动管理的普通股票型基金作为样本空间，在选样时进行细微调整，如万得普通股票型基金指数以基金全程中包含“股票”为准，中证主动股基选择被动指数型、指数增强型基金、分级基金、ETF基金、ETF、LOF以外的所有股票型基金。和上文中的两只指数对比不同，中证主动股基指数和万得普通股票型基金指数均不包含任何指数型基金，两只指数相似且单一。股基指数成分基金的基金类型的变化趋势。两只指数均仅纳入了主动管理的普通股票图7：中证主动股基指数与万得普通股票型基金指数的普通股票型基金数量(只)00资料来源：Wind,国元证券研究所接下来我们对比了两只成分基金类似的指数的穿透权益仓位，发现两只指数的股票仓位同样非常接近，最大不超过3%，难以看出显著的差别。从权益仓位和成分基选样规则上极为接近。图8：中证主动股基与万得普通股票型基金指数的权益仓位对比资料来源：Wind,国元证券研究所我们进一步探究两只相似指数在加权规则上的细微区别是否能造成不同的涨跌幅。通股票型基金指数的表现长期优于原对后者累计能获得19%的超额收益。不过，如前文所083011040830110401030308050907070904110701040309051107100905110990109031405160715091011140113031805200720091511190118032305250722091711240121032805312072809261129相较大规模基金具有显著的超额收益，而主动股基指数以规模加权的方式会分配更多的权重给大规模基金，反观万得普通股票型基金指数等权配置了全部成分基金，这使得其相对主动股基指数来说能获取更多的小规模基金带来的alpha，因为小规下图中可看出，虽然原始的主动股基指数累计跑输型基金指数约19%，但等权配置的主动股基模拟指数和万得普通股票型基金指数的走势极其相似，六年间累计跑出2%的超额收益，通过改变成分基金后者。因此可以总结，加权方式的不同是造成两只指数走势差异的主要原因，而通过构建等权配置的主动股基指数，我们能复刻出和万得普通股票型基金指数走势极为相似的模拟组合。图9：等权配置的中证主动股基指数与万得普通股票型基金指数净值对比资料来源：Wind,国元证券研究所开始，四种指数出现了较明显的强弱分化，万得普通股票型基200%的收益率，显著超越万得股票型基金总指数、万得股票指数型基金指数，这也是由于前两者仅包含主动管理型的基金牛市行情中，主动管理型基金相较指数型基图10：万得部分基金指数累计收益率0%0%0% 数型基金指数万得股票型基金总指数资料来源：Wind,国元证券研究所下图展示了四只中证指数同期的累计收益率变化情况。四只指数总体来说走势较为表现。2019年权益基金开启近三年的牛市，权益仓位更高且仅纳入主动管理型股票基金的主动股基指数开始发力，区间收益较高。指数累计收益率0%0%0%资料来源：Wind,国元证券研究所REITs等其它在沪深交易所上市的基金。中国股基指数由于仅包含主动管理型基金，12：国证部分基金指数累计收益率%%资料来源：Wind,国元证券研究所下图展示了部分股票型和混合型基金指数的表现，可以看出万得普通股票型基金指数通过等权加权的方式在小规模基金上获取更多alpha，更容易跑赢中证的基金指数。国证指数公司发布的中国股基指数在2019年起走势较好，长期的累计收益仅次于万得普通股票型基金指数，以规模加权天然在小规模alpha上不占便宜的中国股基指数能获得此收益说明其样本池中基金整体表现较好。中证偏股基金指数由于图13：部分基金指数累计收益对比%%资料来源：Wind,国元证券研究所细致的分析。中证偏股型基金指数和万得偏股混合型基金指数均以偏股混合型基金为主，但长期以来前者跑输后者。我们从穿透权益仓位、成分基金投资类型、加权方式等多个角度分析两只指数走势有差距的原因，发现万得偏股基金指数的成分基金中仅包含万得分类下的偏股混合型基金，该类基金均为主动管理型，而中证偏股基金指数除了偏股混合型基金外还纳入了较多普通股票型、被动指数型、增强指数型和一些灵活配置型基金，而其中的指数型基金以跟踪基准指数为主要投资策略，相较主动管理型基金的alpha属性较弱，且部分指数型基金规模较大，在中证偏股基金指数中的权重也较高，使其难以跑赢万得偏股基金指数。中证主动股基指数和万得普通股票型基金指数的成分基金极为相似，都只纳入了主者长期以来相较前者的超额收益较高。两只指数除也比较接近，都不是造成收益差距的原因。我们进而发现，主动股基指数的规模加权方式使得大规模基金拥有更多的权重，而万得普通股票基金指数的等权加权方式相较前者会对小规模基金赋予更多权重。此前的研究中我们发现，小规模基金在调仓换股上的优势助其相对大基金整体拥有较稳定的alpha收益。据此，我们构建了等权配置的中证主动股基模拟指数，发现其走势与万得普通股票型基金指数接近重合，因此可以推断后者相对主动股基指数的超额2.基金市场近期热点一步盘活存量资产扩大有效投资的意见(国办发〔2022〕19号)，其中明确指出，及未来集团发展方向，是改善资本结构契合度非常强的工具。”上海电气集团股份有限公司董事会秘书、首席财务官周志炎阐释了其背后的逻辑，“风电、环保作为益资金投入到新的能源行业的建设中，从而形成资金滚动复投、良性循环投资的长效机制。这也能为新能源行业插上快速发展的翅膀。”据建设银行住房金融与个人存量资产，支持增加长租房和保租房供给，助力房地产发展新模式探索。从基金成赁住房供给是当务之急；二是房地产行业发展已进入从增量时代向存量时代转型的时期，新模式的构建关键在于存量资产盘活；三是配套政策逐步落地；四是建设银行希望能在住房租赁领域，以金融创新助力新模式探索。(上海证券报)科技主题IACIIdII场布局以及全球配置投资的特点。值得注意的是，在中概股、港股科技股持续回暖，国泰大宗商品等。与此同时，近一月来表现亮眼的长信全球债券人民币份额目前已3.全球资本市场跟踪欧美股市回调难阻香港股指强势拉升，恒生科技、恒生指数近一周分别上涨12.65%、6.56%，领涨全球权益市场。纳斯达克指数、标普500、道琼斯领跌，分%。表8：部分境外及港股权益指数表现回顾幅%.37%.99%%.09%.05%大回撤.60%.52%.38%.39%.12%.85%.26%幅5%%.96%%%.15%%大回撤.70%.99%.58%.56%.85%.93%.33%年以来涨幅.95%.95%.45%.66%.09%.53%年以来最大回撤.17%.51%.43%.81%.73%.40%.03%幅.95%.41%.71%.08%.87%.11%%大回撤.17%.09%.43%.97%.73%.40%.03%资料来源：Wind,国元证券研究所MSCICME英镑兑美元德国DAXCME欧元兑美元标普500斯工业指数英国富时100MSCICME英镑兑美元德国DAXCME欧元兑美元标普500斯工业指数英国富时100综合指数HKEX民币图14：全球主要资产涨跌幅30%26%22%18%14%10% 资料来源：Wind,国元证券研究所A股与债券市场回顾盘相对小盘更为强势。沪深300、中证全指、上证指数近一周表现占优，分别上涨今年以来A股主要宽基指数均难获得正收益，其中跌幅较小的是上证指数、中证商贸零售，分别上涨7.22%、6.74%、5.40%；公用事业、通信、国防军工领跌，20/20/31地产食品饮料融饰造础化工油石化牧渔公用事业炭设备属地产食品饮料融饰造础化工油石化牧渔公用事业炭设备属表9：A股主要股指表现回顾幅%%.64%大回撤.47%.25%.46%.26%.77%.32%.07%幅.21%%%.16%.45%大回撤.77%.43%.90%.47%.85%.30%.63%年以来涨幅.89%.07%.86%.15%.60%.69%.36%年以来最大回撤.70%.98%.88%.28%.25%.11%.92%幅.69%.27%.41%.03%.78%.32%.17%大回撤.59%.98%.09%.50%.25%.00%.96%资料来源：Wind,国元证券研究所图15：A股主要股指近一月收益曲线00科创50%-1%资料来源：Wind,国元证券研究所8%6%4%2%0%-2%-4%资料来源：Wind,国元证券研究所21/21/31图18：10年期债券类型的利差2年期国债5年期国债10年期国债到到期收益率10年期国债10年期国开债10年期AAA级企业债3.2%到2.9%期收2.6%益率2.3%2.0%4.0%3.6%3.2%2.8%2.4%资料来源：Wind,国元证券研究所资料来源：Wind,国元证券研究所图19：企业债的期限利差图20：企业债的信用利差5年期AAA级企业债10年期AAA级企业债4.0%3.8%到3.6%期收3.4%益率3.2%3.0%2.8%到到期收益率10年期AAA级企业债10年期AAA-级企业债10年期AA+级企业债10年期AA级企业债4.8%4.6%4.4%4.2%4.0%3.8%3.6%3.4%3.2%资料来源：Wind,国元证券研究所资料来源：Wind,国元证券研究所5.公募基金近期表现回顾%，跑输沪深300，跑赢中证500，两只指数分别上涨3.29%、0.39%。高仓位行业主题类基金整体上涨1.01%，其中消费、港股主题基金领涨，上涨幅度分别为5.43%、5.08%；制造、只指数同期分别上涨7.65%、1.17%。在高仓位行业主题基金中，近一月大金融、和中22/22/31%-1.53%-1.83%%-1.53%-1.83%图21：部分类型基金近期收益7%6%5%4%3%2%1%0%资料来源：Wind,国元证券研究所图22：高仓位权益类基金近期收益8%6%4%2%0%-2%-4%-6%%资料来源：Wind,国元证券研究所23/23/31表10：高仓位权益类基金区间收益统计区间收益最大回撤区间收益最大回撤区间收益最大回撤区间收益最大回撤年以来.15%.02%.81%.00%.28%.99%.98%.98%.88%技.70%.51%.08%.00%.29%.78%.85%.99%.96%.60%.41%.81%.02%.65%.68%.74%.99%.88%.98%.09%.10%.07%.54%.31%.51%.10%.77%.85%.27%.41%.34%%.28%.02%.84%.10%%.84%.07%.86%.36%%.06%.85%.14%.23%.02%.25%.20%.90%.11%.10%.87%.66%.73%.49%.25%.46%%.11%.43%.08%.03%.08%%.25%.75%.38%.72%.40%.24%.48%.06%.43%.90%.83%.38%.92%.53%.52%资料来源：Wind,国元证券研究所图23：高仓位全市场类基金今年以来收益曲线中证50012310113012502110223030703170329041204220509051905310613062307050715072708080818083009090922101110211102111411241206资料来源：Wind,国元证券研究所24/24/31了部分类型合计规模超过2亿的基金近一月的收益排名。高仓位全市场基金排名靠前的是西部利得策略优选、光大保德信品质生活、嘉实金融精选，三27.40%、23.89%。高仓位行业主题类基金中近一月收益排名靠前的是天弘港股通精选、汇添富港股通专注成长、中银金融地产，近一周涨幅分别为4.93%、5.14%、表11：近一月部分类型的绩优基金基金代码基金简称基金经理基金规模基金分类近一月收益近一周收益基金代码基金简称基金经理基金规模基金分类近一月收益近一周收益202305.OF南方旺元60天滚动持有A黄河11.01短债基金0.42%-0.04%009670.OF东方红益丰纯债陈觉平2.01中长利率债0.58%0.04%013236.OF长信30天滚动持有A杜国昊59.75短债基金0.37%-0.02%009457.OF红土创新纯债A邱骏16.60中长利率债-0.15%-0.09%013207.OF万家稳鑫30天滚动持有A陈奕雯2.44短债基金0.15%-0.05%012858.OF天弘睿选利率债A刘洋10.23中长利率债-0.20%-0.10%650001.OF英大纯债A易祺坤,张4.46中长均衡债3.29%0.42%013648.OF长信稳丰A杜国昊10.13中长信用债0.51%-0.34%000355.OF南方丰元信用增强A杜才超,李璇7.64中长均衡债2.99%0.31%003568.OF平安惠利纯债田元强,张文平6.41中长信用债0.26%-0.19%010476.OF太平恒久吴超12.80中长均衡债1.03%-0.02%014315.OF鹏华双季享180天持有A邓明明,刘涛4.05中长信用债0.15%-0.10%005212.OF汇安稳裕金鸿峰4.15二级债基5.77%1.56%012075.OF易方达稳健添利A孙松2.15偏债混合7.08% 2.95%002521.OF永赢双利A李永兴,乔嘉麒58.43二级债基2.89%0.66%011105.OF长信稳健均衡6个月持有A李家春,吴晖2.21偏债混合5.14%71%002361.OF002211.OF国富恒瑞A嘉实新财富赵晓东肖觅,李欣54.5225.08二级债基2.39%低仓位灵活10.34%0.57%4.02%012826.OF860010.OF工银瑞信聚宁9个月持有A光大阳光对冲策略6个月A景晓达,周晖李禄俊,陈延庆9.623.37偏债混合公募对冲3.88%0.15%1.25%0.14%001357.OF泓德泓富A刘星洋,季宇3.38低仓位灵活6.37%3.3.23%000667.OF工银瑞信绝对收益A张乐涛2.16公募对冲-0.15%-0.23%002768.OF华安安进灵活配置A贺涛,孙澍22.60低仓位灵活4.85%2.2.%008831.OF海富通安益对冲A朱斌全2.83公募对冲-0.16%0.01%180201.SZ平安广州交投广河高速公路REIT韩飞,马赛,孙磊88.30REITS3.59%2.97%009100.OF安信稳健增利A张翼飞,李君197.25中仓位转债3.78%0.98%508001.SH508018.SH浙商证券沪杭甬高速REIT华夏中国交建高速REIT侯显夫,王侃,周建鉴莫一帆,于春超,王越37.6394.32REITSREITS3.02%1.30%2.40%5.23%001316.OF003275.OF安信稳健增值A国联安添利增长A张翼飞,李君邹新进238.374.05中仓位转债中仓位转债2.64%2.51%0.75%0.49%007609.OF汇安嘉诚A仇秉则2.27含权债基1.25%-0.11%003028.OF安信新优选A张明,应隽3.67灵活仓位权益4.63%77%163806.OF中银稳健增利王晓彦11.88含权债基0.41%-0.34%002497.OF东方盛世A曲华锋3.00灵活仓位权益4.62%99%110017.OF易方达增强回报A王晓晨250.65含权债基0.22%0.22%004453.OF前海开源盈鑫A叶嘉4.26灵活仓位权益4.38%79%610002.OF信澳精华A张剑滔5.32平衡混合14.63%5.98%5.98%006102.OF浙商丰利增强贾腾,陈亚芳93.25重仓转债60%36%255010.OF国联安稳健刘斌2.39平衡混合37%3.95%005945.OF工银瑞信可转债优选A黄诗原3.54重仓转债4.61%2.2.59%012250.OF安信平衡增利A张翼飞,李君4.73平衡混合38%2.96%003401.OF工银瑞信可转债黄诗原4.52重仓转债4.46%2.2.20%671010.OF西部利得策略优选A何奇3.80高仓位全市场30.93%30.93%77.40%006752.OF天弘港股通精选A刘国江7.19高仓位行业主题19.319.31%4.93%4.93%012744.OF光大保德信品质生詹佳5.95高仓位全市场27.4027.40%9.48%9.48%005228.OF汇添富港股通专注成长张朋,陈健玮4.41高仓位行业主题19.1519.15%55.14%高仓位全市场005662.OF嘉实金融精选A李欣7.5423.8高仓位全市场 6. 6.67%高仓位行业主题004871.OF中银金融地产A刘腾2.69高仓位行业主题.77%资料来源：Wind,国元证券研究所25/25/312020回顾上周，规模排名靠前的明星基金大多上涨。规模排名靠前的基金中，易方达蓝筹精选、易方达消费行业、汇添富消费行业持有领涨，涨幅分别为6.98%、6.39%、6.08%；近一月来看，易方达蓝筹精选、东方红睿玺三年、易方达消费行业收益最表12：部分明星基金业绩回顾基金代码基金简称基金经理基金规模近一月收益近一周收益基金代码基金简称基金经理基金规模近一月收益近一周收益003095.OF中欧医疗健康A613.33-1.27%0.9%005827.OF易方达蓝筹精选坤532.31.47% 98%260108.OF景顺长城新兴成长A刘彦春393.6312.51%5.161005.SZ富国天惠精选成长A朱少醒317.313.89%1.75%007119.OF睿远成长价值A傅鹏博,朱璘271.952.05%2.2.00%110022.OF易方达消费行业萧楠,王元春268.7213.82%6.163406.SZ兴全合润谢治宇252.624.19%1.4.99%320007.OF诺安成长蔡嵩松239.830.30%0.5%163402.SZ兴全趋势投资童兰,董理,谢宇210.9044.26%1.8%000083.OF汇添富消费行业胡昕炜178.56.82%6.08%001475.OF易方达国防军工A何崇恺175.38--9.07%-2.10%163417.SZ兴全合宜A谢治宇173.91 .02%4.002190.OF农银汇理新能源主题A邢军亮173.58-2.75%0.69%162605.SZ景顺长城鼎益刘彦春172.47 .97%5.003834.OF华夏能源革新A郑泽鸿170.74--33.22%1.99%180012.OF银华富裕主题焦巍170.608.01%4.005669.OF前海开源公用事业崔宸龙168.24-1.37%0.84%400015.OF东方新能源汽车主题李瑞162.71--3.3.67%3.07%519674.OF银河创新成长A郑巍山162.350.81%0.56%001717.OF工银瑞信前沿医疗A赵蓓160.20-0.61%-0.58%001938.OF中欧时代先锋A周蔚文,刘伟伟,罗佳明158.51-2.71%0.29%010198.OF易方达竞争优势企业A波146.744.26%3.26%002943.OF广发多因子唐晓斌,杨冬144.233.20%1.3.53%004997.OF广发高端制造A郑澄然137.69-9.58%-4.98%008969.OF睿远均衡价值三年A赵枫136.99 .66%4.008903.OF广发科技先锋刘格菘134.64-5.40%-0.57%501049.SH东方红睿玺三年A王延飞,张伟锋128.69.89%3.06%519069.OF汇添富价值精选A劳杰男128.285.03%1.85%010340.OF易方达高质量严选三年持有萧楠124.816.6.51%4.55%012967.OF广发行业严选三年持有A刘格菘122.71--6.62%6.62%-1.77%166002.OF中欧新蓝筹A周蔚文,冯炉丹122.690.0.50%0.55%008985.OF东方红启东三年持有李竞121.003.33%1.27%009548.OF汇添富中盘价值精选A胡昕炜119.44 .12%3.57%006551.OF中庚价值领航丘栋荣118.199.33%2.73%006228.OF中欧医疗创新A118.06-0.42%0.86%519133.OF海富通改革驱动周雪军117.842.81%1.52%资料来源：Wind,国元证券研究所26/26/31379223379223售或团队成员。表13：部分热门类型ETF数据跟踪一级分类二级分类三级分类数量(只)规模(亿元)昨日涨跌幅(%)(%)(%)5日份额变化(亿份)5日规模变宽基盘上证5076381.102.864.96-15--16宽基盘沪深3002115100.762.546.1335454宽基盘A5062001.093.373.42-5宽基中小盘中证5002383---18宽基中小盘泛创业板204580.261.202.5661616宽基中小盘泛双创211002-0.06-0.663.654333宽基中小盘中证100073180.240.3421.75--19-43商品黄金SGE黄金999971920.33-0.856.48-1-6行业主题大金融非银177490.672.168.29-11行业主题大金融银行111881.072.478.66-2行业主题中概互联中概互联34482.308.428.4237.78-1919行业主题中概互联恒生科技136622.6110.6610.6629.37-4-464040行业主题大科技半导体芯片105490.990.706.3912323行业主题大科技5G通信4122-0.14-0.782.1821行业主题大科技游戏传媒1168-0.321.239.3500行业主题大科技泛科技创新26860.460.506.1700行业主题低碳新能源新能源车22253-0.211.777.71-4行业主题低碳新能源光伏9191-0.69-2.458.3761行业主题低碳新能源低碳8870.541.603.30-0行业主题大消费577370.670.9611.601882626行业主题大消费食品饮料82192.83-99行业主题大消费泛消费201601.2044.7210.68311行业主题周期工业军工6233-0.48-2.905.3750行业主题周期工业基建4960.202.898.73-0行业主题周期工业泛农业1073-0.100.698.29--2行业主题企业性质国企/央企172930.201.043.786风格策略红利低波红利低波152090.692.135.77--1风格策略成长成长7570.400.873.501跨境香港恒生指数32002.023.549.51-7跨境香港恒生国企61131.963.876.66-5跨境美国标普5003830.78-4.1412.250-4跨境美国纳斯达克10041880.47-4.088.943-6债券信用信用3157-0.08-0.2041.960-5债券利率地方政府4660.020.0222.250072513044资料来源：Wind,国元证券研究所27/27/313月5月7月9月3月5月7月9月3月5月7月9月3月5月7月9月3月5月7月9月公募基金发行进度理加盟泰康基金后管理的第一只公募产品，其加盟泰康基金前为中金新锐的基金经Wind，在同类基金经理中排在前2021年收获44%的年度回报。上周嘉实基金申报了京东仓储REITs基金扩军的再一次布局，值得注意的是华夏基金于9月申报的和达高科产业图24：近年偏股型基金发行热度00019年2020年2021年2022年000资料来源：Win