2016年春季-上交所期权市场发展概况、交易规则与模拟交易介绍授课版

一 市场发展概 2 3全球交易所衍生品交易规

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4交易所衍生品增长远快于现股权 ，4.28倍（27.8→119亿张利 ，2.6倍（12.3→32亿张外 ，36倍，（0.5→18亿张 ，13.3倍（2.7→36亿张现货，1.936倍（418340→810000 但从近期来看，全球交易所衍生产品交易量增速明显于现货市场，2014同期全球交易 是国际市场最成熟、普遍的衍生

与 交易量合计已超过衍生交易量的2005年开始，衍生品业务占全球投行总收入的2005年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已经超过了经纪、自营和承销三大投行传类衍生品（主要是）的收入占比一直在10%3790） ）7成交交易成约数（百万变化12纳斯达克OMX(市场3国际交易所458 成交交易成约数（百万变化123纳斯达克OMX(市场4国际交易所5539交易所 主要交易场开 业务交易所数量对

交易量对

市场投资者结机构投资者使 目对冲风投资产组

对冲风

获得额调整现金

资产组合收

-未来两年是否增 使用— 市

资料来源：TowerGroup 使用效果的评价— 市 资料来源：TowerGroup 顺利上线、达到预期、试点成上证 基本数累计成交5910亿元、日均成交累计总成交2327万张，日均成交

总成交、总持仓量变市场规模稳步扩

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市场质量稳步提对 呈稳下降势，上市月2.1%降12月的%（降幅%）；显下降，上市月%降月的1.47%（降幅%）。市场几乎不存在垂直价差及水平价差机会；平价持有到期收益平均仅为1.55%。3.投机指标均远低于市场水平，市场不存在过度投机现象投机交易行为占比平均为24%，最大为 市场占比通常为30%- 认沽成交量与大盘涨跌关0

认 交易 上证综指涨跌认沽－认购 PCR－成 PCR－持

50收盘价（右轴

投资者行为特 投资者行为特

保险策略：持有现货买入认 、融券买入认、持 通过现货进行对冲等交易行为交易：通过对市场行情判断，使用不

保 或组方 增强收

性，付出较小权利金增强收益：根据自身判断，卖 获得权利金增加其投资组做市商发挥重要作 主做市商：总成交量1659.42万张（双向），占全市场35.66%，总成交面值一般做市商：总成交量43.30万张（双向），占全市场0.93%，总成交面值 行业的影场外务做市

经纪务 全面创 全面风险管

两融务资管务经纪业长

争

融资客户需融资客户需要保险：融资买融券客户需要保险：融券卖+买入认+买入认替代相互促进自营业传统的自增强收益、套期保加杠杆：风险和收益时扩量化、对冲交交易波动率：交相当于交易波动

做市商业交易策 定价模一个合格的做市商应当具 定价有深入的理

模 风险管新新业新增长新的风险对投资者的功管理风险：通过管理增强收益：通过卖出获取权利金，增加组合收资产配置：将作为资产配置标的之一，管理资产组合投资目择时交易：通过对市场主动判断，对进行择时交易（杠杆交易）绝对收益：多种策略、对冲策略等结构性产品：保本产品、高收益产品- 合约标的的选择标 能力 能力标的选择标于4000ETF标的选择标最近6于4000合约条款 行权价格间距的设如何确定平 （靠档）的行权价 价格3.05元，“平值 合约交易代码、合约简标的代到标的代

合约合约交易代码:510050C1309M02000□预留2共17标的名认购/认到期月行权价认购/认到期月行权价

整时修改管理：合约加 调整加挂：当标 除权除息时，按照标 例外情 交易模式与交易时混合交易模竞价交易为主，做市商为

交易机制 类类说备兑开仓（策略指令 交易机制 类 交易机制：交易指全额即时申报指令交易制度： 制非线性 设计，平值与实 价合约每日价格涨停板=该合约的前结算价（上市首日参考价）+涨跌幅 板=该合约的前结算价（上市首日参考价 交易制度：熔断机以开盘集合竞价价格作为第一个参考价格，盘中(成交价格)相对50%*参考价格且价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最价单位5倍时，暂停连续竞价，进入3分钟的集合竞价交易（最后一分钟不能撤单），并以产生的价格作为参考价格开盘价、收盘价、结算开盘 收盘结算用于计算开仓保证金、维持保证金和 价交易制度：做市交易 交易制度采用在竞价制度下引入竞争性做市的混合交易制竞价交易为主体，通过做市商连续提供双边报价，平衡市场给，确 定价合理九大风控措123456789

风控制度：保证金 风控制度：保证金客户保证 风控制度：限仓限购 限制投资者同一标的单日开仓数风控制度：限仓限购 客户 经营机构托管 市值 账户可用余额10%，或者前6个月日均持有沪 市值的买入额度 经营机构报备，交易所事后核风控制度：限开仓制 任一交易日， 认 ，同一标 相同到期月份的平仓合约所对应的合约标的总数超过合约标的流通总量的（含备兑开仓持仓头寸）时，除另有规定外，本所自次一交易起限制该类认 卖出开仓和买入开仓当上述比例低于28%时，本所自次一交易日起解除该限制 的这一比例为75%和风控制度：强行平仓制 结算参与人结算准备金余额小于零，且未能在规定时间（次一交易日上午11：30前）补足备 数量不足，且未能在规定时间内补足或自行平风控制度：合格投资人制度

估

X R 风控制度：合格投资人制度分级管理制度（对不同级别投资者，设置不同交易权限和规模

的权利持有

限，可成为的义务三级投资一级投

二级投资结算制度：日常结算流日常结算流程和风险控交T T日日交

T日日结逐日盯结

T日日

T+1补直接扣补直接扣

强制平强制平据余前端控

11:30前结算制度：行权结算流行权结算流

E+1 结算制度：行权结算流 E+1E+1E+1

结算制度：行权结算流E+1E+1行配 配 与

按有效行权申报进行行权配对，对认 行权标 进行交收锁对被指派的被行权方维持保证金不释放，未被指派结算制度：行权结算流E+1E+1 与

读 T型行 读 T型行选择 T型

可选择各个到期月 可观察标的现货走此处可见同月份所行权价认购合约行可选择“实时行情”、“值分析”、“统计指

此处可见同月份所行权价认沽合约行读 T型行 成交价读 T型行 读 T型行读 T型行 读 T型行右上角部分 合约的盘口信息及其他交易信结算：当日的结算（该项仅会在当日结 后显示持仓：当日累计未平合约张涨停：当日该合约的停

买一~买五：即 最高五档买申报及其申报今开：当日开盘昨结：前一交易日结算金额：当日累计权利金成交金仓差：今持仓量减去昨持仓：当日该合约 读 T型行右下角部分 合约的状态信息及最近交易信单位：该合约的合约单

模拟交