技术经济第8章风险与不确定性分析

第8章风险与不确定性分析技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第1页!第8.1节概

述风险与不确定性的概念风险与不确定性分析的涵义风险与不确定性分析的意义技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第2页!8.1.1风险的概念与特征广义的风险可以定义为：风险是未来变化偏离预期的可能性以及对目标产生影响的大小。其特征是：①风险是中性的，既可能产生不利影响，也可能带来有利影响。②风险的大小与变动发生的可能性有关，也与变动发生后对项目影响的大小有关。变动出现的可能性越大，变动出现后对目标的影响越大，风险就越高。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第3页!不确定性与风险不确定性是与确定性相对的一个概念，指某一事件、活动在未来可能发生，也可能不发生，其发生状况、时间及其结果的可能性或概率是未知的。风险是介于确定性和不确定性之间的一种状态，其出现的可能性是可以知道的，而不确定性的概率是未知的。由此，出现了基于概率的风险分析，以及未知概率的不确定分析两种决策分析方法。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第4页!不确定性与风险（3）概率可获得性。不确定性，发生概率来知；而风险，发生概率是可知的，或是可以测定的，可以用概率分布来描述。（4）影响大小。不确定性代表不可知事件，因而有更大的影响。而如果同样事件可以量化风险，则其影响可以防范并得到有效的降低。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第5页!技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第6页!不确定分析的方法定义：在对项目相关因素的波动和影响的分析中，通过对拟建项目具有较大影响的因素进行分析，计算基本变量的增减变化引起项目财务或经济效益指标的变化，找出最敏感的因素及其临界点，预测项目可能承担的风险。方法：主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第7页!8.1.3风险与不确定性分析的意义投资风险与不确定性是客观存在的对投资决策进行风险和不确定性分析有着特殊重要的作用。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第8页!8.2.1风险分析的程序和基础风险分析流程风险识别风险估计风险评价风险对策技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第9页!(2)风险影响按照风险发生后对项目的影响大小，可以划分为五个影响等级。严重影响:一旦发生风险，将导致整个项目的目标失败，可用字母S表示。较大影响:一旦发生风险，将导致整个项目的标值严重下降，用H表示。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第10页!(3)风险概率很高：风险发生的概率在81％～100％，意即风险很有可能发生，用S表示。较高：风险发生的概率在61％—80％，意味发生的可能性较大，用H表示。中等：风险发生的概率在41％～60％，意味可能在项目中预期发生，用M表示。较低：风险发生的概率在21％—40％，意味不可能发生，用L表示。很低：风险发生的概率在0％—20％，意味非常不可能发生，用字母N表示。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第11页!(5)风险等级微小风险：风险发生的可能性很小，且发生后造成的损失较小，对项目的影响很小。对应图中的N区域。较小风险：风险发生的可能性较小，或者发生后造成的损失较小，不影响项目的可行性。对应图中的L区域。一般风险：风险发生的可能性不大，或者发生后造成的损失不大，一般不影响项目的可行性，但应采取一定的防范措施。对应图中的M区域。较大风险：风险发生的可能性较大，或者发生后造成的损失较大，但造成的损失是项目可以承受的，必须采取一定的防范措施。对应图中的H区域。重大风险：风险发生的可能性大，风险造成的损失大，将使项目由可行转变为不可行，需要采取积极有效的防范措施。对应图中的S区域。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第12页!8.2.2风险分析的内容风险估计风险估计是估计风险发生的可能性及其对项目的影响。风险估计的方法包括风险概率估计方法和风险影响估计方法两类，前者分为主观估计和客观估计，后者有概率树分析、蒙特卡洛模拟等方法。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第13页!8.2.2风险分析的内容风险对策为将风险损失控制在最小的范围内，促使项目获得成功，在项目的决策、实施和经营的全过程中实施风险管理是十分必要的。在投资项目周期的不同阶段，风险管理具有不同的内容。风险对策研究应贯穿于可行性研究的全过程风险对策应具针对性。风险对策应有可行性。风险对策必具经济性。风险对策研究是项目有关各方的共同任务。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第14页!技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第15页!8.2.3投资项目的主要风险技术与工程风险可行性研究阶段应考虑的技术方面的风险因素主要有：对技术的适用性和可靠性认识不足，运营后达不到生产能力、质量不过关或消耗指标偏高，特别是高新技术开发项目这方面的风险更大。对于引进国外二手设备的项目，设备的性能能否如愿是应认真分析的风险因素。另外，工艺技术与原料的匹配问题也是应考察的风险因素。对于矿山、铁路、港口、水库以及部分加工业项目，工程地质情况十分重要。但限于技术水平有可能勘探不清，致使在项目的生产运营甚至施工中就出现问题，造成经济损失。因此在地质情况复杂的地区，应慎重对待工程地质风险因素。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第16页!8.2.3投资项目的主要风险政策风险主要指国内外政治经济条件发生重大变化或者政策调整，项目原定目标难以实现的可能性。包括经济政策、技术政策、产业政策等，涉及税收、金融、环保、投资、土地、产业等政策的调整变化，都会对项目带来各种影响。特别是对于海外投资项目，由于不熟悉当地政策，规避政策风险更是项目决策阶段的重要内容。如产业政策的调整，国家对某些过热的行业进行限制，并相应调整信贷政策，收紧银根，提高利率等，将导致企业融资的困难，可能带来项目的停工甚至破产；又如国家土地政策的调整，严格控制项目新占耕地，提高项目用地的利用率，对建设项目的生产布局会带来重大影响。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第17页!8.2.3投资项目的主要风险其他风险对于某些项目，还要考虑其特有的风险因素。例如，对于矿山、油气开采等资源开发项目，资源风险是很重要的风险因素；对于投资巨大的项目，还存在融资风险，由于资金供应不足或者来源中断导致建设工期拖延甚至被迫终止建设；或者由于利率、汇率变化导致融资成本升高造成损失的可能性加大；大量消耗原材料和燃料的项目，还存在原材料供应量、价格和运输保障三个方面的风险；在水资源短缺地区建设项目，或者项目本身耗水量大，水资源风险因素应予重视；对于中外合资项目，要考虑合资对象的法人资格和资信问题，还有合作的协调性问题；对于农业投资项目，还要考虑因气候、土壤、水利、水资源分配等条件的变化对收成不利影响的风险因素。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第18页!8.3.1线形盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析对产品销售量、产品价格、成本有四个假设条件：1.产量等于销售量，即当年生产的产品或服务当年销售出去；2.产量变化，单位可变成本不变，所以总成本费用是产量的线性函数；3.产量变化，产品售价不变，所以销售收入是销售量的线性函数；4.按单一产品计算，当生产多种产品，应换算为单一产品，不同产品的生产负荷率的变化应保持一致。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第19页!技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第20页!例1：一生产纽扣的工厂，总收入TR=0.12Q，总成本TC=15000+0.08Q，Q为多少时达到盈亏平衡点？技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第21页!8.3.2非线形盈亏平衡分析技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第22页!例3：某项目的最终产品为一种专用小型设备，年总销售收入与产量的关系为TR=(300–0.01Q)Q（元），年总成本与产量的关系为：TC=180000+100Q+0.01Q²（元），试进行盈亏平衡点分析。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第23页!8.3.3优劣平衡点分析静态优劣平衡点分析例题：建设某项目有三种方案：A：从国外引进，总投资8000万，可变成本为10元/个；B：国产自动化装置，总投资5000万，可变成本为12元/个；C：自动化程度较低国产设备，总投资3000万，可变成本15元/个。设备的使用期均为10年，无残值，使用直线折旧法。若市场预测该产品的年销售量为80万件，试问应选择哪种建设方案？技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第24页!动态优劣平衡点分析例题：某工厂为加工一种产品，有A、B两种设备供选择，两台设备的投资及加工费如下表：试问：（1）若贴现率为12%，使用年限为8年，问每年产量为多少时，选用A设备有利？（2）若贴现率为12%，年产量为13000件，问设备使用年限为多长时，选用A设备有利？设备初始投资（万元）加工费（元/个）A2000800B3000600技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第25页!8.4敏感性分析敏感性分析的意义找出敏感性因素；反映项目的风险程度。单因素敏感性分析例题：有一生产玩具的小型投资项目，初始投资170000元，预计每年收入35000元，每年支出3000元，设备使用寿命10年，残值20000元。由于影响现金流的某些因素存在不确定性，年收入、年支出、设备寿命、残值都可能在±30%的范围内变动。基准贴现率为10%，试分别就上述四个不确定因素做敏感性分析。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第26页!

参数变化参数-30%-20%-10%010%20%30%年收入-42.08-22.30-2.5317.2437.0256.7076.57年支出22.3320.6318.9417.2415.5513.8512.16寿命-17.52-4.606.9417.2426.4434.6641.99残值15.3715.9616.6017.2417.8918.5319.160-10-20-30102030%17.2NPV(千元）NPV(R)NPV(N)NPV(L)NPV(C)敏感性分析：（1）R,N敏感，斜率大。L,C不敏感，斜率小。（2）临界值：R为90%，N为85%技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第27页!经济效益期望值概念：是指在参数值不确定的条件下，投资经济效益可能达到的平均水平。公式：发生的概率。jjXP-个值；的第变量jXjX-变量期望值；()XE-技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第28页!技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第29页!【例8-6】已知项目A、B的净现值的可能取值极其概率如下表所示，试计算项目的经济效益期望值及标准差，并作项目风险和不确定性比较。项目A项目B净现值Xj概率Pj净现值Xj概率Pj25000.115000.135000.230000.2540000.440000.345000.250000.2555000.165000.1技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第30页!i值投资额年净收入（年）寿命（年）组合概率净现值(元）净现值加权值0.06-112045-67230.06-73440-44060.15-38020-57030.03-5520-1660.10-24090-24090.105312053120.25123960309900.0518896094480.04198887960.0411640046560.10204950204950.0228620057241.00580140.10.20.20.50.10.20.20.50.20.20.50.10.30.50.2119%-20000050000100000125000234523452345合计技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第31页!不确定性与风险不确定性与风险的区别体现在以下四个方面：（1）可否量化。风险是可以量化的，即其发生概率是已知的或通过努力可以知道的；而不确定性则是不可以量化的。（2）可否保险。风险是可以保险的，而不确定性是不可以保险的。由于风险概率是可以知道的，理论上保险公司就可以计算确定的保险收益，从而提供有关保险产品。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第32页!8.1.2风险与不确定性分析的涵义不确定性与风险的性质客观性、可变性、阶段性。多样性、相对性、层次性。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第33页!风险的分类按系统分，有个体风险和系统风险；按阶段分，有前期阶段的风险、实施阶段的风险和经营阶段的风险；按性质分，有政治风险、经济风险、财务风险、信用风险、技术风险和社会风险等；按内在因素还是外来影响分，可分为内在风险和外来风险；按控制能力，有可控风险和不可控风险等。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第34页!风险分析的过程、方法定义：通过对风险因素的识别，采用定性或定量分析的方法估计各风险因素发生的可能性及对项目影响的程度，揭示影响项目成败的关键风险因素，提出项目风险的预警、预报和相应的对策。风险分析的过程：风险识别、风险估计、风险评价与风险应对。方法：主要包括敏感性分析和概率分析。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第35页!8.2风险分析8.2.1风险分析的程序和基础8.2.2风险分析的内容8.2.3投资项目的主要风险技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第36页!(1)风险函数R(p,I)=p×I

（8-1）p——风险事件发生的概率；I——风险事件对项目目标的影响。风险的大小或高低既与风险事件发生的概率成正比，也与风险事件对项目目标的影响程度成正比。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第37页!(2)风险影响中等影响:一旦风险发生，对项目的目标造成中度影响，但仍然能够部分达到，用M表示。较小影响:一旦风险发生，对于项目对应部分的目标受到影响，但不影响整体目标，用L表示。可忽略影响:一旦风险发生，对于项目对应部分的目标影响可忽略，并且不影响整体目标，用N表示。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第38页!(4)风险评价矩阵MHHSSLMHHSLLMHHNLLMHNNLLM严重较大中等较小可忽略很低

较低

中等

较高

很高概率（P）技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第39页!8.2.2风险分析的内容风险识别投资项目可行性研究阶段涉及的风险因素较多，各行业和项目又不尽相同。风险识别要根据行业和项目的特点，采用适当的方法进行。风险识别要采用分析和分解原则，把综合性的风险问题分解为多层次的风险因素。常用的方法主要有风险分解法、流程图法、头脑风暴法和情景分析法等。具体操作中，大多通过专家调查的方式完成。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第40页!8.2.2风险分析的内容风险评价风险评价是在风险估计的基础上，通过相应的指标体系和评价标准，对风险程度进行划分，以揭示影响项目成败的关键风险因素，以便针对关键风险因素采取防范对策。风险评价包括单因素风险评价和整体风险评价。单因素风险评价，即评价单个风险因素对项目的影响程度，以找出影响项目的关键风险因素。评价方法主要有风险概率矩阵、专家评价法等。项目整体风险评价，即综合评价若干主要风险因素对项目整体的影响程度。对于重大投资项目或估计风险很大的项目，应进行投资项目整体风险分析。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第41页!8.2.2风险分析的内容风险分析结论在完成风险识别和评估后，应归纳和综述项目的主要风险，说明其原因、程度和可能造成的后果，以全面、清晰地展现项目的主要风险。同时将风险对策研究结果进行汇总。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第42页!8.2.3投资项目的主要风险市场风险是竞争性项目常遇到的重要风险。它的损失主要表现在项目产品销路不畅，产品价格低迷等以至产量和销售收入达不到预期的目标。市场风险一般来自三个方面：一是由于消费者的消费习惯、消费偏好发生变化；二是由于市场预测方法或数据错误，导致市场需求分析出现重大偏差；三是市场竞争格局发生重大变化，竞争者采取了进攻策略，或者是出现了新的竞争对手，对项目的销售产生重大影响；四是由于市场条件的变化，项目产品和主要原材料的供应条件和价格发生较大变化，对项目的效益产生了重大影响。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第43页!8.2.3投资项目的主要风险组织管理风险管理风险是指由于项目管理模式不合理，项目内部组织不当、管理混乱或者主要管理者能力不足、人格缺陷等，导致投资大量增加、项目不能按期建成投产造成损失的可能性。组织风险是指由于项目存在众多参与方，各方的动机和目的不一致将导致项目合作的风险，影响项目的进展和项目目标的实现。还包括项目组织内部各部门对项目的理解、态度和行动的不一致而产生的风险。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第44页!8.2.3投资项目的主要风险环境与社会风险环境风险是由于对项目的环境生态影响分析深度不足，或者是环境保护措施不当，引起项目的环境冲突，带来重大的环境影响，从而影响项目的建设和运营。社会风险是指由于对项目的社会影响估计不足，或者项目所处的社会环境发生变化，给项目建设和运营带来困难和损失的可能性。有的项目由于选址不当，或者因对项目的受损者补偿不足，都可能导致当地单位和居民的不满和反对，从而影响项目的建设和运营。社会风险的影响面非常广泛，包括宗教信仰、社会治安、文化素质、公众态度等方面，因而社会风险的识别难度极大。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第45页!8.3平衡点分析8.3.1线形盈亏平衡分析含义：若所分析的不确定性因素为产量（假定产量等于销售量），并且假定项目的总销售收入和总成本均是产量的线性函数，所进行的平衡点分析，称为产量的线性盈亏分析。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第46页!8.3.1线形盈亏平衡分析总收入TR=P·Q式中，P为产品价格；Q为产量。总成本是固定成本与变动成本之和，变动成本是单位变动成本和产量的乘积。TC=TFC+AVC·Q式中，TFC为总固定成本；AVC为单位变动成本。项目的盈利是销售收入减去总成本和营业税金及附加TP=TR-TC-Tax式中，Tax为营业税金及附加。为简化计算，可假设营业税金及附加为0。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第47页!8.3.1线形盈亏平衡分析TRTCQcQbBEP亏损区盈利区Q金额技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第48页!例2：某工业项目年设计生产能力为生产某种产品3万件。单位产品售价3000元，总成本费用为7800万元，其中固定成本3000万元，总变动成本与产量成正比例关系，求以产量、生产能力利用率表示的盈亏平衡点。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第49页!产量金额盈利区Qb1Qb2QmaxTCTR亏损区亏损区结论：由图可知，Qb1—Qb2的间距越大，项目的风险越小。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第50页!8.3.3优劣平衡点分析1.原理：设两个互斥方案的经济效果都受某不确定因素的影响，我们把x看成是一个变量，把两个方案的经济效果指标都表示为x的函数：E1=f1(x)，E2=f2(x)，当效果相同时，有f1(x)=f2(x)，x即为盈亏平衡点，也就是决定两个方案孰优孰劣的临界点。2.分类：静态优劣平衡点分析动态优劣平衡点分析技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第51页!解：各方案的总成本函数为：TCA=TFCA+AVCA·Q=800+10Q，TCB=500+12Q；TCC=300+15Q；见下图：产量金额Q1Q212TCCTCBTCA对点1：TCB=TCC有500+12Q=300+15QQ1=66.7（万件）对点2：TCA=TCB800+10Q=500+12QQ2=150（万件）根据题意，选B方案。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第52页!解：（1）FCA=2000（A/P，12%，8）

FCB=3000（A/P，12%，8）即2000（A/P,12%,8)+800Q=3000(A/P,12%,8)+600Q由优劣平衡点的定义知：TCA=TCBABQ金额由上式解得Qb=5(A/P，12%，8）=1.0065(万件）由左图知，Q<1.0065万件时，A设备有利。技术经济第8章风险与不确定性分析共59页，您现在浏览的是第53页!011035000170000300020000年现金流图净现值

NPV=-170000+(35000-3000)(P/A,12%,10)+20000(P/F,12%,10)=17240(元)以年收入因素为例，年收入变化10%：

NPV=-170000+(35000(1+10%)-3000)(P/A,12%,10)+20000(P/F,12%,10)=37020(元)依此类推，计算其它变化程度的净现值；其它因素变化引起净