2023年汽车行业年度策略报告

目录1、国内汽车出口维持高增长，发展形势大好1.1

2022年汽车销量复盘（新能源、混动、出口）……………………

51.2

2023年细分市场展望（商用车、混动、MPV、皮卡）

……………

142、各企业出口情况2.1

比亚迪、长城、吉利、广汽等各企业推荐逻辑 …………………

222.2

2022年度各企业目标销量完成率参差不齐…………

302.3

2023年国内新能源汽车预测…………

313、零部件：五大方向3方向一汽车轻量化：一体化压铸

………………………33方向二汽车热管理：国产替代迎来崛起良机

…………39方向三车规MCU芯片：市场高需求持续，国内厂商蓄势发展…………41方向四混合动力：混动崛起，大有可为

………………39方向五新能源车补能：充电桩+换电站空间广阔………534、投资建议

……………………615、风险提示

……………………

631、汽车销量：22复盘&

23年展望2022年汽车销量复盘2023年细分市场展望1.1

2022复盘：国内年度汽车销量有望突破2700万辆国内汽车市场逐步回温，同比增速趋于平稳。上半年，全国疫情对汽车产业链冲击严重，4-5月销量承压；下半年，疫情好转、复工复产持续推进，生产及物流端压力缓解，乘用车购置税减半、皮卡解禁等行业利好政策消息持续出台，6-9月销量同比保持高增长水平；1-10月，汽车销量2196.5万辆，同比+4.9。预计2022年国内汽车销量达到2770万辆，同比+5.5。图表：中国汽车销量（万辆）图表：2022年1-10月中国汽车销量（万辆）2888253126252197573-15-10-50510152025303505001,0001,5002,0002,5003,0003,5002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

2022E汽车销量 预测值YOY250.5270.0303.0-60-50-40-30-20-100102030400501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月E12月E汽车销量YOY527701.12022复盘：乘用车政策利好作用明显，商用车市场持续低迷◼

乘用车受政策利好增速快，商用车持续低迷。6月购置税减半政策实施，6-9月乘用车销量保持同比+40增长，10月以后多地疫情复燃，预计Q4乘用车销量增速回落。商用车市场年内持续低迷，多地新政加持有望回暖。◼

预计2022年乘/商用车销量分别为2433.0/336.5万辆，同比+13.3

/-29.6。图表：乘/商用车销量（万辆）图表：2022年1-10月乘/商用车销量（万辆）

2433.0

-40336.5-30-20-1001020304005001,0001,5002,0002,5003,0002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

2022E乘用车 商用车 乘用车YOY 商用车YOY223.1241.0271.027.329.032.0-80-60-40-2002040600501001502002503001月2月3月4月5月6月9月 10月 11月E12月E乘用车商用车7月 8月乘用车YOY商用车YOY6月，乘用车购置6税减半政策实施。1.1

2022复盘：新能源汽车销量预计同比+94，乘用车占主要市场新能源汽车保持高增长，乘用车占据主要新能源市场。1-10月，新能源汽车销量527.3万辆，同比+108.7。乘用车占比逐年提升，2022年1-10月占总体新能源汽车销量的96，成为新能源市场的决定力量。预计2022年新能源汽车销量达到680万辆，同比+93.9。图表：新能源汽车销量（万辆）图表：2022年1-10月新能源汽车市场乘用车销量(万辆）701.343.133.448.429.944.759.659.366.670.871.441.932.146.128.042.756.956.863.767.568.486.2050100150200250010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月32.950.276.8124.7120.6132.3350.7527.3152.7-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%0100200300400500600700800201520162019202020212022E2017 2018新能源汽车销量预测值YOY新能源汽车新能源乘用车新能源YOY7

680 1.12022复盘：纯电动乘用车增速回落，插混乘用车占比接近1/4◼

纯电动乘用车销量增速回落，插混乘用车增长优势显现。1-10月，BEV/PHEV乘用车销量分别为388.5/115.5万辆，同比+97.6

/+167.5。BEV乘用车销量仍占据主导地位，PHEV占比逐步提升，2022年1-10月，PHEV占比为23，9-10月PHEV占比达1/4。预计PHEV有望为新能源乘用车市场增长贡献新动力。图表：2017年至2022年1-10月新能源乘用车市场BEV/PHEV（万辆）图表：2022年1-10月新能源乘用车市场BEV/PHEV销量占比807781767779767775752023192423212423252500.10.20.30.40.50.60.70.80.911月2月3月4月5月6月7月8月9月10月46.279.283.095.9272.1

388.5 10.926.123.224.560.2115.5-50050100150200050100150200250300350400450201720182019202020212022.1-10BEVPHEVBEV-YOYPHEV-YOYBEV PHEV891.1

2022复盘：混动乘用车市场自主品牌逐步发力◼

混动乘用车销量增速高于国内汽车增速，Q4自主品牌新车销量突出重围。1-10月，HEV乘用车销量68.1万辆，

同比+55.9，高于国内汽车增速。日系品牌仍占HEV市场主导地位，1-10月丰田/本田销量分别占68

/19。自主品牌表现亮眼，广汽GM8、五菱星辰等车型逐步蚕食日系市场，同时自主品牌加快新产品投放，有望逐步打破日系品牌垄断HEV乘用车市场格局。图表：普通混合动力乘用车销量（万辆） 图表：2022年1-10月中国普通混合动力乘用车市场品牌销量格局（辆）3874135750446102783441887597594572946899512663808614028116821785040394426127071874913426861511459542432142842273253052988

48804982 603501000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月丰田 本田 东风日产 长城WEY 吉利汽车 广汽传祺 上汽通用五菱 其他上汽通用五菱星辰；广汽传祺GM8。，Marklines1.15.511.919.519.824.958.268.155.905010015020025030035040001020304050607080 450HEV YOY,方正证券研究所1.1

2022复盘：乘用车自主品牌强势提升，渗透率创新高◼

乘用车自主品牌强势提升，销量占比近五成。2022年1-10月，自主品牌乘用车销量934.6万辆，同比+26.4，显著高于行业增速，自主品牌乘用车销量占比达49，创新高。自主品牌渗透率稳步提升，蚕食其他品牌市场份额，韩系法系车型占比大幅下滑，日系/德系/美系品牌小幅下降。图表：自主品牌乘用车销量（万辆）图表：自主品牌销量占比4542424038414344424138444920191616161616171921232119141618192019192021242421201011121313121212109101090102030405060708090100自主品牌 日系品牌 德系品牌 美系品牌 其他1087.2773.9955.3934.6-20-1001020304002004006008001,0001,200自主品牌YOY1099.4200.3245.4101.4-40-20020406080100120050100150200250300汽车出口YOY1.12022复盘：汽车出口保持高景气，新能源汽车出口增势迅猛汽车出口持续保持高景气，新能源汽车出口成为趋势。1-10月，汽车出口数量245.4万辆，同比+55.3，占比国内汽车销量的11.2，其中新能源汽车出口50.0万辆，占比国内汽车出口的20.4。10月新能源汽车出口突破10万辆，占比国内汽车出口达到32.3，创历史新高。未来汽车出口有望成为中国汽车行业新增长点位。预计2022年国内汽车出口有望超过310万，同比+54.8，占比国内汽车销量的11.2。图表：中国汽车出口数量（万辆）图表：新能源汽车出口数量（万辆）10.932.3051015202530350246810122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10新能源汽车出口占比111.1

2022复盘：月度经销商库存系数受疫情影响较大◼

疫情导致汽车需求放缓，企业月度库存水平半数超过警戒线。上半年受疫情复发影响，汽车产销停滞，库存系数处于高位；年中疫情好转、购置税减半利好政策实施，刺激汽车消费需求，库存系数回归合理范围内。10月，汽车经销商库存系数为1.76，超过警戒线。10月以来多地疫情爆发，汽车市场需求转弱，销量增速放缓，警惕库存水平持续增高。1.761.41.21.01.81.6图表：2020年至2022年10月汽车经销商库存系数3.02.82.62.42.22.0经销商库存系数警戒线警戒线1.512242524601936195120031015824505001,0001,5002,0002,5003,00020212022E2021.1-102022.1-10国内 出口214724331685192147833740927605001,0001,5002,0002,5003,00020212022E2021.1-102022.1-10乘用车 商用车1.1

2022年复盘小节图表：新能源/燃油车销量对比（万辆）图表：乘用车/商用车销量对比（万辆）图表：国内销量/出口销量对比（万辆）227420691841166935170125352705001,0001,5002,0002,5003,00020212022E2021.1-102022.1-10燃油 新能源图表：燃油乘用车中HEV与纯燃油车销量对比（万辆）17561678140213495884446802004006008001,0001,2001,4001,6001,80020212022E2021.1-102022.1-10纯燃油 HEV13513.1468.3478.0427.5-40-30-20-100102040010020030040050060020052006200720082009201020142015 2016201920202021 2022.1-10商用车2011 2012 2013货车 客车商用车YOY货车YOY2017 2018客车YOY1.2

2023展望：多项政策利好，商用车有望触底回升◼

政策利好有望助力商用车市场触底回升。皮卡解禁进程不断加快等多因素促进下，2023年商用车有望迎来正增长。受2021年国六A标全国实施预期影响，2020年商用车货车销量迎来爆发式增长，透支2021、2022年商用车市场需求。2023年7月1日起，全国实施国六B标，所有排放物标准调整至约国五一半；同时二十大报告再次强调加快建立“租购并举”住房制度，政策红利有望继续释放，房地产与基建发展助力提升重卡需求。图表：商用车销量（万辆）2021年1月1日，国六A标实施

302023年7月1日，国六B标实施141.2

2023展望：乘用车混动成为汽车竞争新赛道◼

乘用车混动市场销量增速快，插混进入黄金发展期。2022年1-10月，混动汽车销量183.6万辆，同比+111.3，占比9.6。其中HEV/PHEV汽车销量68.1/115.5万辆，同比分别+55.9

/+167.4，在乘用车市场占有率分别提升至3.5/6.0，混动市场增长势头好，插混优势凸显。图表：国内混动汽车销量（万辆）68.1

115.5 55.9

167.4 -40-20020406080100120140160180020406080100120140201720182019202020212022.1-10HEVPHEVHEV-YOYPHEV-YOY图表：混动汽车占乘用车销量比例

9.6 6.0024

3.5 681012201720182019202020212022.1-10混动占比HEV占比PHEV占比15161.22023展望：MPV市场电动化加速，需求场景增多带来新机遇◼

乘用车MPV市场车型加快上市，向电动化转型速度加快。供给端新车型上市节奏加快，从燃油逐步向混动、纯电动转型；需求端国家计划生育政策放宽，逐步放开二胎、三胎，家庭多人口出行场景增多，催化对7座车型（MPV、SUV）的需求，MPV凭借舒适的第三排空间更有利于多人口出行，MPV市场迎来新机遇。图表：MPV车型销量（万辆）图表：2020年至2022年MPV新车发布-50050100150200050100150200250300MPVMPV-YOYMPV占比2020年11月1日2021年9月26日2022年11月8日上汽五菱凯捷

汽油MPV库斯途

汽油MPV传祺M8

混动MPV2020年10月31日2021年8月30日2022年11月1日荣威iMax8

汽油MPV上汽五菱征程

汽油MPV极氪009

纯电MPV2020年5月28日2021年8月11日2022年8月23日2022年5月7日岚图梦想家

纯电/增程MPV预计2023年理想W01纯电MPV腾势D9

纯电/混动MPV2020年4月26日长安欧尚科尚

纯电MPV2021年3月10日枫叶80v

纯电MPV2021年10月30日赛那

混动MPV大众viloran

汽油MPV，方正证券研究所整理预计2023年1月长城魏M81/M83插混MPV菱智PLUS旅行版

汽油MPV2020年 2021年 2022年171.2

2023展望：乘用车MPV市场电动化加速图表：2021年和2022年1-10月MPV车型销量Top15对比（辆）图表：2022年1-10月MPV销量TOP15车型价格分布图Marklines，太平洋汽车，方正证券研究所整理139031855119645208532146023818256254336648158482704866963315663971700110100000200000

300000荣威iMax8五菱征程大通G10奔驰V级大通G50瑞风M3宝骏730奥德赛传祺GM6艾力绅菱智五菱凯捷传祺GM8别克GL8五菱宏光13037137531518715544157701906731785330263614938065415594850362692949121209050100000200000奔腾NAT大通G50奔驰V级枫叶80V五菱凯捷威然传祺GM5艾力绅菱智奥德赛五菱佳辰传祺GM8赛那别克GL8255184

五菱宏光55.543.021.219.814.612.910.410.39.7010203040506070比亚迪特斯拉上汽通用五菱埃安奇瑞长安哪吒小鹏蔚来理想48.4 43.932.113.5

12.09.89.69.59.39.001020304050特斯拉 上汽通用五菱 比亚迪 欧拉 埃安 小鹏 奇瑞 长安 蔚来 理想

68.5 181.2

2023展望：新能源：新品牌/合资品牌加快产品上市，格局有望重塑上图表：2021年主要新能源纯电动品牌销量；下图表：2022年1-10月主要新能源纯电动品牌销量

（万辆）图表：2022年部分新品牌/合资品牌新车上市情况Marklines，方正证券研究所整理品牌车型动力上市时间广汽丰田bz4xBEV10月10日本田e:NS1EV4月26日e:NP1EV6月20日创维HT-iPHEV9月5日自游家NV BEV/REEV10月8日通用雪佛兰开拓者BEV预计2023夏上市小米汽车//预计2024年上市16.3万辆18.6万辆25.5万辆21.8万辆302326334701020304050607080901002019202020212022.1-102022.1-10燃油车中/大型车 紧凑型车 小型车 微型车 MPV及其他191.2

2023展望：新能源：紧凑型细分赛道成为增长主力◼

新能源紧凑型汽车销量占比呈上升趋势，紧凑型市场新能源汽车渗透率达到25。2022年1-10月，紧凑型汽车占新能源汽车销量的33，相较同期紧凑型汽车占燃油车市场的47，仍有较大增长空间。预计紧凑型细分赛道将成为新能源汽车销量增长主力。图表：新能源乘用车细分市场销量占比图表：不同细分市场新能源汽车渗透率Marklines 20 99 44 11 0102030 25 4050607080901002019202020212022.1-10中/大型车紧凑型车小型车微型车MPV及其他201.2

2023展望：政策利好，助力皮卡销量提升◼

全国多省市皮卡全面解禁，皮卡电动化速度加快。8月26日，长城炮品牌高端豪华皮卡山海炮在成都车展亮相，

填补中国高端皮卡市场空白。11月9日，吉利控股旗下雷达汽车推出首款纯电皮卡雷达RD6。图表：皮卡车型销量（万辆）图表：皮卡解禁政策表格资料来源：乘联会，中国皮卡网，方正证券研究所整理时间事件-不限行城市：海口、拉萨、西宁等地区2016年2月首批放宽皮卡进城试点区域：辽宁、河北、河南、云南四省2016年12月扩大试点区域：新疆、湖北2019年开启单个城市解禁阶段解除限制：济南、秦皇岛；放宽限制：张家口2020年吉林、江苏、山西、陕西、新疆等省发布放宽限制指导意见、上海放宽号牌登记政策；解除限制：唐山、抚州、南昌、淄博、烟台、宜昌；放宽限制：重庆、宁波、二连浩特、武汉、鄂尔多斯2021年解除限制：临沂、黄山、柳州、益阳、抚州、福州、长春、哈尔滨等；放宽限制：乌鲁木齐、无锡、贵阳、郑州2022年1-11月辽宁、安徽、四川、贵州、甘肃发布放宽限制指导意见，天津市放宽本地号牌皮卡进城重庆解除本地号牌皮卡车进城限制解除限制：嘉兴、敦煌、贵阳、遵义、西安、阳泉、双鸭山、东营、长沙等；放宽限制：扬州、郑州、广东、河北、包头、呼和浩特、深圳、绍兴、晋中-20-15-10-5051015200102030405060皮卡销量皮卡YOY2、主要车企推荐逻辑及2023年新能源汽车销量预测比亚迪、长城、吉利、广汽等各企业推荐逻辑2022年度各企业目标销量完成率参差不齐2023年国内新能源汽车预测222.1

比亚迪：产能提升+进军海外+新车周期新能源汽车销量迎来爆发。3月公司公告停产燃油车，比亚迪的汽车板块将专注于纯电动和插电式混动车型的业务。1-10月新能源汽车销量140万辆，其中插混占50.4，纯电动占48.9

,进一步提升产能、加速进军海外市场、新车周期延续将成为公司2023年增长动力。定名高端品牌“仰望”，并预计2023年再推出全新品牌。2022年11月，比亚迪将最新推出的高端品牌定名“仰望”。此外，同时宣布将于2023年推出专业个性化全新品牌。图表：公司年度销量（万辆）图表：公司分类别月度销量（万辆）来源：0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0201720182019202020212022.1-10燃油车 插电混动乘用车 纯电动乘用车 商用车40.042.044.046.048.050.052.054.00.05.010.015.020.025.0燃油车22-1 22-2 22-3 22-4 22-5 22-6 22-7 22-8 22-9 22-10插电混动乘用车纯电动乘用车商用车插混渗透率(右轴）232.1

长城汽车：混动转型+海外发力+坦克高端化销量短期承压，电动化转型有望加速走出低谷。公司1-10月累计销量90.3万辆，同比-9.4;公司依托柠檬DHT，在WEY、哈弗品牌加速电动化转型，布局混动产品，有望在新一轮电动化转型赛道中抢占有力位置。海外销量创新高，占比公司销量稳步提升。2022年1-10月海外销量13.3万辆，比稳步提升至14.7。同时巴西工厂预计2023H2投产，年产能10万台，未来将辐射整个拉美地区，有望进一步促进销量和产能的提升。坦克高端化发力，提升公司利润弹性。坦克品牌定位高于公司其他品牌，其中坦克300售价19-30万，1-10月销量达到8.4万辆，坦克500售价33-40万元，22年3月上市后，月销突破三千辆，有力提升公司利润弹性。图表：海外年度销量（万辆）图表：坦克品牌月度销量(万辆）3.94.76.57.014.313.33.74.46.16.311.114.70.02.04.06.08.010.012.014.016.00.02.04.06.08.010.012.014.016.02017201820192020202122.1-10出口（万辆）出口占比0.91.00.40.300.20.40.60.811.222-122-222-322-422-522-622-722-822-922-10坦克300坦克500数据来源：，Marklines242.1

吉利汽车：混动转型+新能源品牌发力总体销量稳定，混动与纯电高端智能车领域发展态势良好。1-10月累计销量114万辆，同比+6。2022年几何品牌异军突起，销量势头良好，1-10月累计销量11.68万辆，同比+215，成为公司销量重要组成。同时基于雷神混动技术加快在吉利、领克等品牌混动产品布局，23年有望贡献新增量。极氪品牌销量稳定向上突破，产品布局加速。极氪001单车销量稳步提升，十月单月销量破万，1-10月累计销量5.0万。11月极氪发布第二款全新车型极氪009，有望贡献新增量。图表：吉利汽车销量（万辆）00.20.40.60.811.21.41.61.8222-122-222-322-822-922-1022-4 22-5领克 几何22-6 22-7极氪 睿蓝图表：吉利旗下主要子品牌销量（万辆）数据来源：125150136132114-20-10010203040506070020406080100120140160201720182019202022.1-10总销量YOY252.1

广汽集团：自主合资同发力，新能源成为增长亮点29.46.012.021.279.1102.129.9133.805101520253035

32.4

160140120100806040200202020212022.1-10埃安同比增长图表：埃安、传祺销量差距缩小（万辆）自主品牌发力，新车型带来新增量。广汽集团2022年1-10月累计销量203.7万辆，同比增长

20.8。自主双子星发力，埃安品牌1-10月共实现销量21.2万，同比增长1.34倍，传祺品牌销量29.9万辆，同比增长16.5。

22H2传祺混动版M8、影豹混动版、影酷混动版等车型上市，带来新增量。生产端扩产能，保障订单交付。埃安第二工厂于22年10月竣工投产，产能突破40万辆，最高达60万辆，降低埃安交付周期，助力销量进一步提升。合资品牌发力纯电动市场。2022年广丰上市首款e-TNGA纯电中型SUV

bZ4X，广本上市e：NP1纯电动车型。广汽传祺 广汽埃安数据来源：，埃安官方公众号，方正证券研究所图表：埃安产能突破40万辆262.1

长安汽车：自主销量稳步提升+加速布局新能源自主销量实现较高增长，新能源领域布局加速。公司自主品牌（重庆长安+河北长安+合肥长安）1-10月累计销量112.19万辆，同比+2.7。公司加快新能源布局，22年上市Lumin、SL03全新车型表现亮眼。1-10月新能源累计销量19.29万辆，同比+133.3。海外出口量逐渐提升。1-10月自主品牌海外销量

15.6万辆，同比增加52.94

。图表：长安汽车近五年销量（万辆）图表：自主品牌海外销量（万辆）数据来源：-30.0-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.02017201820192020202122.1-10长安自主长安福特长安马自达其他YOY8.99.09.28.88.38.20.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.00.02.04.06.08.010.012.014.016.018.022.1-522.1-622.1-722.1-822.1-922.1-10海外销量累计海外占比YOY272.1

特斯拉：产能提升降低交付周期特斯拉产能再提升。22Q3特斯拉全球销量为34.4万辆，创单季新高。特斯拉上海超级工厂项目(一期)第二阶段于六月底均已完工并投入生产，年产量超过75万辆，德国工厂柏林工厂计划扩建，年产能预计提升至100万辆。0.00.20.5

0.50.60.7

0.60.8

0.81.0

1.01.2

1.21.71.5

1.42.52.22.52.22.63.0

3.04.18.49.16.39.59.711.28.89.114.018.1

18.520.124.130.9

31.025.534.4-50.00.050.0100.0150.0200.0250.00.05.010.015.020.025.030.035.040.0销量（左轴，万辆）净利润（右轴，单季，亿元）图表：特斯拉单季销量与净利润及发展历程累计销量69.1万辆，净利润扭亏开建上海超级工厂生产Model

Y出口Model

3出口Model

Y柏林工厂提交扩建2019年Model

S

发布Model

X

发布中国发售Model

X量产2016年2014年2012年2015年Model

3发布2018年生产Model

32020年2021年2022年2.1

蔚来小鹏理想：新车布局加快，格局呈分化趋势销量出现分化。2022年1-10月蔚来、小鹏、理想总销量分别为9.25万辆、10.37万辆和9.72万辆。品牌销量逐渐出现分化，2021H1蔚来处于领先地位，21H2-22H1小鹏销量跃升首位，22H2蔚来、理想有望实现反超。22年新品投放加速。进入产品周期，蔚来汽车3月底交付ET7、6月中旬发布ES7、9月交付ET5，23年计划推出五款新车型。小鹏汽车9月上市G9，计划年内G7上市，23年计划推出B级C级两款新车。理想22H2上市L9、L8、L7等三款新车，同时计划2023年推出两款纯电SUV。图表：各品牌单季销量（万辆）蔚来 ET73月交付ES76月发布ET59月交付23H1规划推出五款新车小鹏小鹏G99月上市小鹏G7预计Q4上市23年规划推出两款新车理想理想L96月发布理想L8、L79月上市2023规划推出两款纯电SUV图表：各品牌主要上市车型汇总品牌 2022Q1 2022Q22022Q32022Q42023年0.02021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022

10月蔚来2.02.22.42.52.62.53.21.0小鹏1.31.72.64.23.53.43.00.5理想1.31.82.53.53.22.92.71.028数据来源：4.03.53.02.52.01.51.00.54.52.1

赛力斯：渠道拓展+产品周期+产能提升问界品牌凭借与华为联合的销售渠道，和华为智能座舱的加持，销量逐步提升。赛力斯与华为从产品研发、至销售渠道合作，销量持续提升，问界品牌销量增势明显，连续三月突破万台，1-10月销量累计6.0万辆。公司加快产品投放，产能提升，保障供给。21年12月M5增程版上市，22年7月先后上市M7增程版和M5纯电动版，23年中有望上市M9车型，同时预计23Q1问界全系车型将会升级HarmonyOS

3

。目前公司两个工厂总产能约30万辆，预计第三工厂于23年七月底完工，产能预计提升至70万辆，有效保障了后续供给。815106130453245500670217228100451014212018020004000600080001000012000图表：2022年问界销量（辆）1400022-122-222-322-422-522-622-722-822-922-107月问界M7、M5

EV先后上市21年12月问界M5插混版上市23Q1升级Harmony329数据来源：94%84%78%71%69%62%62%48%49%41%25%0%20%40%60%80%比亚迪广汽上汽长安吉利长城奇瑞蔚来小鹏理想极狐302.2

2022年度各企业目标销量完成率参差不齐比亚迪广汽上汽长安吉利长城奇瑞蔚来小鹏理想极狐年度销量目标（万辆）150243600245165190165152520422年1-10月累计销量（万辆）140.3203.7427.4190.6114.290.3102.79.210.49.71.0目标完成率（

）9484717869486262414925数据来源：程力集团汽车网，腾讯网，方正证券研究所图表：主要汽车公司2022年目标达成率（

）100%312.3

2023年国内新能源汽车预测预计中国2022新能源汽车销量为680万辆，2023年新能源汽车销量910万辆。数据来源：Marklines分类品牌2022.1-10（万辆）2022E（万辆）2023E（万辆）2023YOY备注乘用车比亚BEV、PHEV特斯拉5570700BEV上通五4656607BEV埃安21284043BEV长安18254060BEV、PHEV(REEV)；长安、深蓝、欧尚几何12161816BEV极氪5815100BEV欧拉9111214BEV蔚来9121633BEV小鹏10121525BEV理想10131623PHEV(REEV)哪吒13162025BEV零跑9121530BEV问界6820150BEV、PHEV(REEV)其他1391761834合资品牌、自主其他未提及品牌小计50365188035新能源商用车2429303BEV、PHEV合计527680910343、零部件：五大方向方向一

汽车轻量化：一体化压铸方向二

汽车热管理：国产替代迎来崛起良机方向三

车规MCU芯片：市场高需求持续，国内厂商蓄势发展方向四

混合动力：混动崛起，大有可为方向五

新能源车补能：充电桩+换电站空间广阔方向一

汽车轻量化：一体化压铸一体化压铸如今势在必行，处于探索期和成长期的拐点。一体化压铸由特斯拉首次提出，后续各大压铸件厂商和各大自主新兴势力也在积极更进，如今已成为当前汽车行业的热点。我们认为一体化压铸如今处于探索期和成长期的拐点处，未来将进入飞速增长的发展阶段，行业未来前景可期。一体化压铸势在必行，新时代来临。新能源汽车发展欣欣向荣、低碳化、轻量化、铝合金材料等行业趋势引发一体化压铸的诞生，一体化压铸的实施已经势不可挡。图表：一体化压铸产品生命周期图表：四大趋势引领一体化压铸33资料来源：方正证券研究所整理方向一

汽车轻量化：一体化压铸新兴的一体化压铸是将传统的“冲压+焊接“简化为一步的过程。一体化压铸把先将原材料冲压成小块结构组件再焊接成大的车身结构件的过程简化为直接将原材料一步压铸成大的车身结构件的过程。图表：传统冲压与一体化压住区别34资料来源：方正证券研究所整理方向一

汽车轻量化：一体化压铸一体化压铸优势显著，在成本、效率、质量、续航众多方面表现优异，也存在维修成本高、投入成本高、调整大等劣势，但优远大于劣势。优势成本低①减少零部件成本②减少焊接成本③减少人工成本④减少土地成本效率高①焊接点减少②时间大大缩短（2小时——>2-3分钟）质量轻特斯拉采用一体化压铸式后底板+CTC可以减重10续航佳特斯拉采用一体化压铸式后底板+CTC可以增加14续航里程劣势维修成本高一旦车辆受损，零部件需整体更换调整大需要对现有厂房作出较大调整(缩减冲压、焊接工艺，增设大型压铸车间)增加大型设备（大型压铸机、大型模具等）不确定性高投入成本高单台压铸机采购价极高图表：一体化压铸优劣势35资料来源：特斯拉电池日,中国汽车报,压铸周刊,方正证券研究所方向一

汽车轻量化：一体化压铸单车价值量测算：（1）乐观：预计2025年完成下车体总成的一体化压铸，单车价值量约为12960元；预计2025-2027年加入其它部件（副车架、车门等），单车价值量约为20060元；预计2027-2030年加入其它部件（座椅骨架、车身附件等），单车价值量约为26160元。（2）中性：预计2027年完成下车体总成的一体化压铸，单车价值量约为12960元；预计2027-2030年陆续加入其它部件（副车架、车门等），单车价值量约为20060元。（3）保守：预计2030年完成下车体总成的一体化压铸，单车价值量约为12960元。乐观中性保守36资料来源：方正证券研究所测算方向一

汽车轻量化：一体化压铸37资料来源：方正证券研究所测算乐观情况：预计2025年市场规模达405亿，2030年市场规模达2614亿；中性情况：预计2025年市场规模达320亿，2030年市场规模达2063亿；保守情况：预计2025年市场规模达264亿，2030年市场规模达1432亿。一体化压铸市场规模预测20212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E新能源汽车一体压铸搭载销量2068125201295383485603737889乐观单车价值量（元）43206480864010800129601651020060221272419326260市场规模（亿元）944108217383632973133417842335中性单车价值量（元）43206480864010800129601651020060221272419326260市场规模（亿元）9399017329744162992413041784保守单车价值量（元）43205280624072008160912010080110401200012960市场规模（亿元）936781442413494896668851152传统燃油车一体压铸搭载销量（万辆）000053100141174199215单车价值量（元）000043206048777695041123212960市场规模（亿元）00002361110165224279一体化压铸市场规模-乐观（亿元）9441082174056931083140020072614一体化压铸市场规模-中性（亿元）93990173320502738108915282063一体化压铸市场规模-保守（亿元）9367814426441059983111081432方向一

汽车轻量化：一体化压铸基于一体化压铸概念，压铸设备板块建议关注伊之密、力劲科技；汽车轻量化部件&压铸部件建议关注祥鑫科技、拓普集团、文灿股份、旭升股份等。图表：一体化压铸主要产业链38资料来源：方正证券研究所测算方向二

汽车热管理：国产替代迎来崛起良机汽车热管理系统是汽车组装所必不可缺的重要部分，且体量庞大，涉及零部件众多。热管理系统主要涉及高价值零部件，如空调压缩机、阀体、换热管件、空调箱、冷却器等。其中新能源汽车热管理主要涉及对电池和电子控制系统的温度管理。新能源车热管理=电池热管理+汽车空调系统+电驱动+电子功率件冷却系统。图表：热管理系统结构图汽车空调图表：比亚迪热管理系统上游供应商空调压缩机 汽车管路、热成型换热模块电子膨胀阀39资料来源：搜狐网，奥特佳公司年报，方正证券研究所方向二

汽车热管理：国产替代迎来崛起良机国产热管理厂商有望受益于国内新能源汽车销量及渗透率的快速提升，快速技术迭代，及成本优势和快速的响应能力，迎来崛起良机。图表：相关产业标的40资料来源：公司公告，公司官网，方正证券研究所国内厂商公司产品主要客户腾龙股份汽车空调管路，热泵系统阀组集成模块、硬管及附件，气液分离器；EGR系统，传感器，汽车胶管等整车：本田、沃尔沃、福特、大众等；零部件：法雷奥、马勒、翰昂、大陆等银轮股份冷媒冷却液集成模块，前端冷却模块，电子器件换热器，电池冷却板，PTC加热器等；汽油机EGR，水空中冷器等新能源：沃尔沃、保时捷、蔚来、小鹏等；乘用：福特、通用、宝马、雷诺等三花智控热力膨胀阀、储液器、电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、电子水泵等法雷奥、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、通用、吉利、比亚迪、上汽、蔚来等盾安环境新能源汽车热管理：热力膨胀阀、电子膨胀阀、电子水泵等整车：比亚迪、吉利、蔚来、理想等；零部件：法雷奥、空调国际、马瑞利、银轮、拓普等奥特佳汽车空调压缩机，汽车空调系统及部件，储能电池热管理设备等整车：蔚来、吉利、奇瑞、比亚迪、斯泰兰蒂斯、大众、福特等；零部件：宁德时代等飞龙股份三电冷却电子水泵，发动机电子水泵，电子真空泵，热管理控制阀，域控制器，热管理系统集成等大众、上汽、长城、奇瑞、通用、康明斯、蔚来、理想、埃安、舍弗勒、合众、飞碟、零跑等41方向三车规MCU芯片：市场高需求持续，国内厂商蓄势发展资料来源：赛迪研究院，statista随着ADAS功能渗透率不断提升，带动车载电子价值量占比从70s的5快速提升至35，未来车载电子占比有望达到50。所有的电子零部件都需要半导体，随着电动化，智能化，网联化的发展，芯片在汽车上的应用越来越广泛，半导体含量越来越高。5101522355001020304050197019801990200020102030*下游OEM厂商中游

Tier1（集成）上游

Tier2（元件）整车设计及组装制造模块化功能的设计、生产与销售元器件/芯片的设计及生产汽车电子占整车BOM成本比例趋势42方向三车规MCU芯片：市场高需求持续，国内厂商蓄势发展资料来源：方正证券研究所整理2019

2020

2021

2022

2023

疫情导致全球主要汽车OEM厂商对汽车销售的悲观预期，主动下修车规半导体需求订单晶圆厂产能从车规芯片向消费电子转移国内先进制程部分产能扩张受限疫情导致全球产业链供应链体系中断中国吉林，上海等地爆发新一轮疫情导致汽车产业链再一次中断消费电子需求开始疲软，进入被动加库存状态，晶圆厂产能从消费电子向车规电子回流，此过程耗时较长，导致汽车芯片供给受限汽车电动化，智能化速度超预期带动汽车产业链进入新一轮景气周期车规芯片进入主动加库存目前：

疫情冲击下新能源汽车销量逆势提高，

面对下游庞大市场需求整车厂进入主动加库存阶段，车规芯片需求量持续保持高位，

预计车规MCU

芯片高需求将会持续到22

年底，

扩产能的投资有望在23

年中实现生产规模大体量提升。疫情影响市场需求变化带来产能布局调整中美贸易争端技术发展进程海思4月，全面断供华为9月，全面断供全球备货进入疯狂尾声导致全球半导体产能紧张华为备货潮后带来联动影响导致小米、OPPO、vivo等厂商进入第二轮备货竞赛全球半导体产能持续紧张中美贸易争端及中兴华为制裁升级半导体行业自主可控关注提升华为制裁经历1.0~3.0加速采购提升库存应对断供风险43方向三车规MCU芯片：市场高需求持续，国内厂商蓄势发展资料来源：传感器专家网，方正证券研究所计算与控制芯片信号与接口芯片功率半导体存储芯片传感器芯片汽车电控单元内部芯片MCU高级汽车功能主控芯片SoC功率芯片功率器件PMICAC/DCIGBTMOSFETDRAMSRAMFLASH雷达传感器图像传感器光电传感器总线芯片通信射频芯片为了实现更复杂的汽车功能，需要域控制器技术(DCU)，域控制器SoC

芯片地位愈发凸显汽车半导体分类（功能）RAM/ROM44方向三车规MCU芯片：市场高需求持续，国内厂商蓄势发展资料来源：华海科技官网，博世官网，方正证券研究所汽车功能众多，有些功能自汽车诞生之日就已经存在，有些则是随着汽车工业的发展在某一时刻运用并保留在汽车上。智能化的趋势下，各类新兴功能加速增添运用并持续更新迭代。博世按汽车功能拆分整车为动力域，底盘域，车身域，座舱域，自动驾驶域。基于博世的构想，我们将集成了传统功能的动力域，底盘域和车身域归为一组，座舱域和自动驾驶域归为新兴功能组。方向三车规MCU芯片：市场高需求持续，国内厂商蓄势发展基于自动驾驶的需要，底盘域功能向线控系统演进BCM控制的车身电子系统包括电动车窗，门锁，空调，遥控器，灯光，报警，雨刮，电动后视镜等传统功能域动力域（电车）底盘域车身域整车控制单元（VCU)电池管理系统（BMS)电机控制器（MotorControl

Unit）电池管理单元（BMU）电池控制器单元（BCU）线控系统线控换挡线控转向线控油门线控制动线控悬架汽车网关车身控制器（BCM）胎压监测系统（TPMS)驾驶意图和车辆状态等输入信号制定功率输出策略并通过

CAN

总线控制BMS需求扭矩，期望车速等信息给电机提供电能控制电机提供机械能，给底盘提供动力45资料来源：方正证券研究所整理方向三车规MCU芯片：市场高需求持续，国内厂商蓄势发展新兴功能域座舱域自动驾驶域一芯多屏人机交互抬头显示（HUD）高清液晶仪表车载信息娱乐系统语音交互手势交互域控制器传感器设备针对AI算法的ASIC各类接口软件&算法毫米波雷达激光雷达摄像头CISOTA升级46资料来源：方正证券研究所整理47方向三车规MCU芯片：市场高需求持续，国内厂商蓄势发展资料来源：方正证券研究所测算在审慎预期下：预计中国2022年-2025年汽车MCU市场规模分别为32.92,

36.02，39.30，42.74亿美元；2022-2025年全球汽车MCU市场规模为85.59，93.66，102.19,111.12亿美元。在乐观预期下：预计中国2022年-2025年汽车MCU市场规模分别为33.77，37.73，41.93，45.93亿美元；2022-2025年全球汽车MCU市场规模为87.81，98.10，109.03，119.41亿美元。年份2019202020212022E2023E2024E2025E中国汽车销量(万辆)2576.92531.102627.502716.052807.582902.203000中国新能源汽车渗透率4.685.4013.4015.6618.3021.3925.00中国单车搭载芯片金额(美元)400467534573.88616.74662.80712.30中国单车MCU芯片价值量占比22222121212020中国单车搭载MCU芯片金额(美元)89.75104.38114.23121.21128.30135.43142.46中国汽车MCU芯片市场总规模(亿美元)23.1326.4230.0132.9236.0239.3042.74全球汽车MCU芯片市场总规模(亿美元)65627685.5993.66102.19111.12图表：车规MCU芯片规模预测48方向三车规MCU芯片：市场高需求持续，国内厂商蓄势发展许多国产企业都是从消费级和工业级做起，逐渐步入汽车级MCU。目前产品能量产上车的国内芯片厂商屈指可数，部分国产MCU产品在2022年才通过产品测试，距离批量商业化落地还有一定的距离。车规级MCU产品导入期企业——预计今年内能实现量产车规级MCU产品投入研发期企业研发量产流片发布客户测试中颖电子300327.SZ力源信息300184.SZ在Aspencore发起的国产MCU厂商调研统计分析中，车规MCU是最多被提及的新兴技术，40个厂商中有24家计划或正在研发车规级MCU。国内厂商需加快芯片研发及产业化，积极占据车规MCU领域市场份额，用安全可靠的产品建立客户粘性，一旦汽车芯片供应链恢复正常，“窗口期”不在，市场对于新进入者的替代需求会大大降低。总结：我国车规级MCU行业正处于导入期末期，将进入高速成长期，在相对领先的消费级和工业级技术基础下，直至整车技术发展中期阶段的车规MCU市场高需求会刺激国内厂商对车规领域的发展。供应链本土化、国产替代化趋势强，优先满足技术要求并获取客户订单的厂商将快速占据市场份额，国产替代潜力大。复旦微电688385.SH纳思达：艾派克微-极海002180.SZ国民技术300077.SZ中微半导A21197.SH(即将上市)兆易创新603986.SH芯驰科技未上市49方向四

混合动力：混动崛起，大有可为资料来源：方正证券研究所整理第一阶段（2020年之前）：日系品牌混动技术领先。以丰田THS、本田i-MMD技术为代表，以HEV车型为主。第二阶段（2021年以后）：自主品牌厚积薄发。自主品牌先后发布各自混动技术，主要以PHEV车型为主。图表：国内混动技术主要发展历程（日系+国产）第一阶段第二阶段50方向四

混合动力：混动崛起，大有可为资料来源:电动邦，方正证券研究所混合动力系统按技术路线主要分为串联混动构型、并联混动构型、混联（串并联）混动构型、混联（功率分流混动构型），其中串联型主要应用于增程式混动车型。图表：不同混动技术路线类型图表：并联混动构型图表：混联（串并联）混动构型图表：混联（功率分流）混动构型图表：串联混动构型51方向四

混合动力：混动崛起，大有可为资料来源：方正证券研究所整理分类燃油HEVPHEVBEV预估单价（元）发动机发动机√√√-12000发电机√√√-800变速器√---10000油箱√√√-2000电驱系统电动机-√√√10000电控-√√√减速器-√√√车载电源DCDC-√√√2000PDU-OBC--动力电池（KWh）-√√√10000＜1010-20＞2052方向四

混合动力：混动崛起，大有可为资料来源：各公司公告，方正证券研究所混动车渗透率提升过程中，主要利好发动机周边部件。汽车经过燃油车→电动车，燃油车→混动车两大阶段转变，第一阶段燃油车至纯电动车转型过程中，主要增加大三电（电池、电机、电控）、小三电（OBC、PDU、DCDC）等零部件，第二阶段混动车型渗透率提升过程，主要涉及动力系统周边部件渗透率提升，例如EGR（废气再循环系统）、涡轮增压、DHT（混动专用变速箱）等。图表：相关产业标的国内厂商公司产品主要客户福达股份发动机曲轴、汽车离合器、螺旋锥齿轮、精密锻件、高强度螺栓等整车：宝马、奔驰、沃尔沃等发动机：东风康明斯、日野中国公司、日本洋马中国公司等贝斯特纯电动汽车车载充电机组件、直流变换器组件、转向节、涡轮增压器精密轴承件等；上汽通用、潍柴动力、博世中国、盖瑞特、海德韦尔、势加透博等隆盛科技EGR阀、冷却器、节气门、传感器等蔚来汽车，上汽，奇瑞，理想，长城等精锻科技汽车差速器锥齿轮、新能源汽车用电机轴和差速器总成、汽车变速器结合齿齿轮等大众、通用、福特、奔驰、奥迪、宝马、丰田、日产等53方向五

新能源车补能：充电桩+换电站空间广阔资料来源：方正证券研究所整理新能源汽车发展主要面临三大痛点：电池安全隐患、里程焦虑和补能焦虑。电池安全隐患主要源于热失控，为此国家不断提高电池安全标准，企业加强自主研发，推出新型电池技术；里程焦虑具体体现在真实续航低于官方续航且温度会大幅影响电池能量，伴随纯电车型续航里程逐步提升及工况测试标准不断改善，该问题影响有限；里程焦虑实质是补能不方便，目前主要解决途径分别是提高充电桩密度、开展高压快充和启动换电模式。实质图表：新能源汽车发展三大痛点热失控真实续航＜官方续航补能不方便电池安全里程焦虑补能焦虑国家企业提高标准加强研发温度工况测试NEDC→WLTC→CATC提高充电桩密度启动换电模式开展高压快充提升里程里程短54方向五

新能源车补能：充电桩+换电站空间广阔，智研咨询，网易网，方正证券研究所里程焦虑实质为补能不方便。截止2021年底，全国新能源汽车保有量784万辆，充电桩保有量261.7万台，车桩比为3：1；22H1全国新能源汽车保有量1001万辆，充电桩保有量391.8万台，车桩比为2.6