2023年汽车行业策略报告

一、整车展望：电车高速增长，油车透支有限；商乘同强可期1.1复盘202：刺激政策，延续增长前低后高，全年销量延续增长。缺芯原材格上涨疫因素，202半年内车、分为117205.7万同比别降37和6，业面临供给冲击、需求收缩、预期转弱三重压力。三季度以来，供应链全面恢复，同时购置税优惠政策、地方政府汽车消费刺激政策的逐步落实，3国内汽车实现产、销为7629714辆同长321和294；季度计现量1461万，同比长46。图1：200-222年3国内车年度销量 图2：200-222年国内汽月度销量（万辆）0

销量（辆） 同比增速

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

0

0 1 0 4 8 Q-3 月月月月月月月月月月月月Win、 Win、缺芯缓解，经销商升。需端伴随022年3购税策落，行需收缩态势逐步缓解，经销商库存再次跌至警戒线（15）以下。供给端，随着疫情影响下的供应链全面恢复，下半年芯片厂商产能集中释放，缺芯压力一定程度上得到有效缓解，整车厂开始快生产奏。222年0月销商库系数上突破戒线，计四季度库力得进步缓。图3：202年10月汽车经商库存系数回升至警戒线以上库存系数 警戒线350300250200150100050000Wind、乘用车销量增长提速，商用车市场触底。用面222年前季度乘用车量16979万，比长44，继201扭势后销增再实提升我们预计202国乘销量419.2万，比长127。用方2021年7月1日起国内全面实施重型柴油车国六排放标准，各大车企在新标准实施前降价促销、“抢装”提前透支了市场需求，导致221年下半年起，商用车正式进入下行周期。2022年三季实销仅为282万，比降340我预，随透求压力进步放2022年国商车量412万辆同降286。图4：乘用车销量增速连续提升 图5：203-222年3乘用占比呈现增长趋势0

乘用车万辆） 商用车万辆乘用y 商用车y

.%.%.%.%.%.%.%.%

商用车

乘用车3 6 9 Q-3

3 5 7 9 Wind Win、新能源汽车加速渗透，月销突破70万大关。02年前三季度国内新能源汽车销量达455.9辆同增长27全累渗透率达234，较2021年渗透提升10pct。222年9新能汽单销首突破70大，透提升至71，行业入场动段渗透有加提。图6：202年前三季度新能汽车渗透率达23.% 图7：202年9月新能源汽渗透率达27.%0

新能源车（辆） 新能源车渗

% % % % % 0

新能源车（辆） 新能源车渗

.%.%.%.%.%.%.%5 7 9

-1-7-1-7-1-7Wind Win、双积分加速燃油车动程，HVHV实现高增长。自220年NVAC分出现缺以，随V积分格续涨各车企续快油电化转。据工信报显，021汽车业产油积净值1031万，能汽车净值59分同去现大提，计02年正分给为裕在双分政策驱下202年三度VV别销量982辆和613辆，比增长196%和627，EV量现为眼。表：2021年NEV积分实现大幅增长年份生产进乘用车油耗目标实际油耗实际目标油耗积分新能源汽车量EV积分万辆)（百公里）（百公里）（万分）（万辆）（万分）7.4.9.76.3.3.8.8.8.6.4.6.0.1工部汽之、图8：HEV增速大幅提升

EV HV Eyy

.%.%.%.%.%0

Q-3

.%Wind、车系结构重塑，自品加速崛起。222前度自品乘车现量159万辆，同比增长267%，远高于行业平均增速水平。此外，自主品牌乘用车进一步抢占其他车市，三度计销占达48，较2021年年重提升3pc创近十年新高。伴比亚迪上汽、广汽、安等自品牌的快速崛，我们计，202自主牌用销将到1281辆同长286，比破0。图9：201202年3自主牌乘用车销量占比提升明显图10：201年-02年3主品牌乘用车销量情况

其他 法系 韩系 美系 德系 日系 自主1 4 7

0

自主品（万） 同比增1 4 7

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%Wind、 Win、图1：上汽自主销量及占比（上汽乘用车+上汽通用五菱+大通） 图12：广汽自主品牌销量及比（传祺+埃安）上汽自销量万辆） 占50

.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.% 0

广汽自销量万辆） 占

.%.%.%.%.%.%.%-1-7-1-7-1-7 -1-7-1-7-1-7akLin、 akLin、图13：长安自主品牌销量及比 图14：比亚迪02年前三度销（万辆）增速高于行业长安自销量万辆） 占50

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

0

Q-3 Q-3 同比增.%.%.%

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%-1 -7 -1 -7 -1 -7

比亚迪 长城 吉利akLin、 akLin、PV占比回落，V和轿车比重参半。02三度V累销量63万，同比降78；三度车累量040万同比长171；三度SV累计销量041万辆，同比增长151%。从占比上看，V占比仅为40%，同比下降098pc，市场份额进一步收缩；SV和轿车销量基本持平，占比均为48，同比分别长09cs和00pcs。图15：201-202年3SUVVS.轿车V.MV销量占比 图16：01-222年3分型销量情况（万辆）

MV UV 轿车1 4 7

0

轿车 UV MV轿车y Uyy 1 4 7

.%.%.%.%.%.%ind in、终端折扣逐渐放开。022年3开，家企续开优促方，端折由1月的1提至9的163。原材料价格趋向平稳，整车厂商压力缓解。自年初以来，动力电池材料价格大幅攀升，磷酸元1分年初的107278元，上至中值的174422元/吨，增幅达22%51。叠加终端折扣需求不断放宽，整车厂商供需两端均面临较大压力。目前，动力电池正极材料价格变化已趋向平稳，涨价预期逐渐减弱。我们认为，伴随需求端刺激政策释放，供给端原材料价格的逐步回落，整车厂商供需两端压力有望集中放。图17：市场终端折扣逐渐放宽 图18：动力电池正极材料价（万元/吨）趋向平稳0

销量（辆） 市场折率

.%.% .% .% .% .% .% .% .% 5.% 0

三元型 磷酸铁锂-7-2-5-0-3-8

-1 -1 -1 -1资料源乘会in、 in、展望203：电车高速增长，油车透支有限；商乘同强可期增换购需求成为车主，新能源汽车拉动费级我国汽车保有量仍较提升空间218年我汽车人有为13辆，世界主要国家中属于较低水平。我国胡焕庸线以东的人口密度为85人m，与日本、德国等国较接，合车千保量均P人密三因我国车有量仍具较提空。我预，至225年我汽保量达到37亿辆，千人有将到644辆。表：2018年各国汽车千人保有量、人均GDP、人口密度对比国家千人保有量辆)人均GP美元)人口密度人/m)美国日本德国马来西亚0俄罗斯08巴西土耳其1中国胡焕庸线东）印度资料源车网汽之、图19：预计05年我国千保有量将达到24辆0

汽车保量（辆） 千人保量（）9 0 1 E E E

.0.0.0.0.0.0.0.0in、结婚购车下降影响购求，7、80后增换购求成为车市主力。生育策施以来我出人在87达峰值250后开逐下，我结婚记数自2005年始升，至2013年峰值347万开始年降出人与结登记数高度正相关，时间相差约26年（平均初婚年龄。伴随着结婚登记数的减少，来自结婚购的求降汽首购求到大响我们为随着90以后出人口加速减少70、0逐渐成为增换主力，动汽车增换购求的上，乘用车市将逐由量场向量市。图20：我国结婚登记数量自013年后逐渐减少 图21：结婚登记数下降影响用车数量0

出生人（万） 结婚登数（对）83838383

0

结婚登数（对） 乘用车量（辆）.0.0.0.0.0.0.05 8 1 4 7 ind in、增换购比例实现大幅提升，新能源汽车换购空间打开。国内汽车消费增换购比例已有2016年的2升至394根据意据测示，换比有在225年过50%，成为车市消费主力，汽车市场由增量市场转向存量市场。我们认为，随着新能源汽车技术不断突破、续航里程提升，以及消费者接受程度提高，以增换购为主的新能源汽车拥更的盘市场透望速。图22：国内汽车消费中首购增换购的比例变化首购 增换购6 7 8 9 0EEEE资料源新数、新能源汽车置换有望拉动汽车消费升级。据221能源车置流究报告显示，5以新源置换注由16下至822，端型关度明显提升。伴随经济发展以及消费观念的转变，市场关注将由原来的微型车和紧凑型车逐渐向型以市渗。我预，525格区车将为企争焦。图23：新能源置换用户关注车型价格分布原车价格 新车价格.%.%.%.%.%

.%.%.%.%.%.%.% .%万以下 万 万 万 万以上8汽、图24：新能源置换用户关注车型级别分布.5.4.5.3.5.2.5.1.50

新能源换用关注车型别布微型车 中型车 小型SV 中型SV MV8汽、新能源汽车加速渗，主品牌高端化趋势显政策逐渐转向全产链质量发展，行业全开“市场”驱动模式。20版技路图将2025年2030年和235年为能行发的关节，计到205年新源汽车将成为主流，占比将达到0以上，汽车产业实现电气化转型，混动新车将全面代传能源用车短来看在“策市”驱动式推下，02年9月内新能汽渗率到71已提成225年20量比标伴着222年下半年购置税补贴政策的完成，新能源汽车政策开始转向支持全产业链高质量发展，强化智能网联、充电设施、安全保障、免限行、路权问题等关键节点政策的落实，行业将全面启市驱为撑的展式。表：新能源汽车各阶段发展目标5年 0年 5年节能汽车

传统能乘用新车均油耗./m（T）

传统能乘用新车均油耗./m（T）

传统能乘用新车均油耗/k（T）混动新占传能源用的以上 混动新占传能源用的以上 混动新占传能源用的氢燃料氢燃料池汽保有达到0辆左右 氢燃料池汽保有达到0辆左右新能源车成主流（占总量%以）新能源车新能源车占销量%左右新能源车占销量%左右智能网联

A/A智能联汽车占汽车销的以上，A级车开进入场，VX终端新装备达

A/A智能联汽车占汽车销的以上，A级车占超过%，VX终端新装备本普

各类网式高自动驶车辆广泛运于中广大区中国方智能联汽与智能、能交通智慧市深融合资料节与能汽技路线图.盖汽、表：2022年以来新能源汽车政策汇总发布时间发布时间 发布部门 政策名称 主要内容..2 工信部公安

本次《征求意见稿》将首次为开智能网联汽车准《关于展智网联车准和路通行点工的通入和上路通行试点工作提供政策据，同时也将促知（征意见》

进智能联汽产业向着3级和4级自动驾驶展迈出坚步伐。..0财政部《财政持做碳达碳中工意见》 大力支持发展新能源汽车，完善换电基础设施支对购置期在3年1月1日至3年2月..6 财政部工信等 《关于续新源汽免征辆置税政的公》日期间的新源汽，免车购置税。到5年，高速公路、普通公路、农村地区全..5交通运部《加快进公沿线电基设建设行方案》都要有电动汽车充电设施，满足0万辆以上的电动汽充电求。大力推广节能与新能源汽车，强整车集成技术创新，提高新能源汽车产业集中度开展电动重卡、..1工信部《关于发工领域达峰施案的通》氢燃料汽车研发及示范应用。加充电桩建设及换电模式创新，构建便利、高效、度、超前的充电网络体。聚焦支持新能源汽车购买使用、跃二手车市场、..7商务部《关于活汽流通扩大车费若干施的知》促进汽车更新消费、支持汽车平进口、优化汽车使用环、丰汽车融服等。优化新能源汽车充电桩（站）投建设运营模式，..1 国务院 《关于发扎稳住济一子策措施通知》引导金机构升金服务力措施。发布时间发布时间 发布部门 政策名称 主要内容持政策稳妥动燃电池车范应用作。为进一步压实新能源汽车企业安主体责任，指导企业建立健全安全保障体系，提完善安全管理机《关于一步强新源汽企安全体建设指导..8 工信部 制、保障产品质量安全、提高检平台效能、优化意见》售后服务能力、加强事故响应处、健全网络安全保障体几点见。加快新能源和清洁能源运输装备广应用。加快推进城市公交、出租、物流配送等域新能源汽车推..1交通运部《绿色通“四五发展划》广应用，国家生态文明试验区、气污染防治重点区域比不得低于%鼓励展氢燃电池车试点应。大力推广新能源汽车，逐步取消地新能源车辆购..1发改委《促进色消实施案》买限制，推动落实免限行、路权支持政策，加强充换电新型能、氢等套础设施设。全年实行新能源汽车购置补贴，持现行购置补贴..1财政部《2年新源汽推广用政补贴策》技术指标体系框架及门槛要求不变；补贴标准在1年基础退坡%。资料源政官、我们预计023年新能源乘用车销量将达到98万辆，全年渗透率有达到37。一方面，随着新能源汽车厂商规模效应逐步显现、新能源产业链逐步完善和成熟，在市场竞争压力下，部分新能源车型将会采取降价方式拉动销量增长；另一方面，近年来油价高企，相较于201年年初油价上涨幅度近0，新能源汽车全生命周期成本相比燃油更具优势，市场竞争力逐渐增强。我们认为，在以增换购为基盘的背景下，消费者购车将更理，价优将助新源车速透。们计203年能源用销量将到978万，年渗率望到7。图：预计203年新能源乘用车销量将达到908万辆插混（万辆） 纯电（万辆） 同比增速10.0800600400200

2001001005.000

217 218 219 220 221 22E

00in、号汽油价格（元图：2号汽油价格（元号汽油价（元）98765-0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0in、自主车企将借助高端新能源产品实现品牌提升“蔚小理”等新势力之后，国内传统EM也相继推高端能源品，同加快高端车的布。综内自主牌来看，利极、城沙龙坦、汽飞和智等在223规划多品牌新车型。我认为，随着各家车企牌高端进程的加速，023年能源高端市场竞争力剧市百齐放同，将速端产的汰。表：自主品牌持续加速高端化进程归类公司品牌品牌发布时间首车型上市时间2年全新上市车型3年预计上市车型新势力小鹏小鹏4年6年5或内部号F3）新势力蔚来蔚来4年7年ESET53年1计5新车型新势力理想理想5年9年理想、想理想理想新势力哪吒哪吒8年6月8年1月哪吒S山海平第二车型新品牌蓝谷极狐7年0年0月αSI版、αI版AB、B新品牌东风岚图8年1年6月梦想家追光3新品牌广汽埃安9年9年AIONXPS3款IONVPlus新品牌上汽飞凡（R0年5月0年8月飞凡飞凡F7新品牌上汽智己0年2月2年智己1款跑SV新品牌吉利极氪1年3月1年4月极氪1款SV、1款轿车新品牌长安阿维塔1年1月2年8月阿维塔-新品牌长城沙龙1年1月2年机甲龙沙龙SV新品牌长城欧拉8年8月8年8月闪电猫芭蕾、猫-新品牌长城坦克1年2年3月坦克坦克、克新品牌华为问界1年2月2年9月问界M、界M7-新品牌华人运通高合9年7月0年9月高合PiZ-新品牌比亚迪腾势1年2月2年8腾势腾势IETION新品牌比亚迪仰望2年1月预计3年-硬派野SV太洋车中高端加速投放，P市场有望迎来反弹V销量底部徘徊，产升级为脱困关键。来PV度以06年为呈现“山顶式”分布。012016年，受益于购置税减半政策、企业商转乘战略实施、V用场型等，在体场速缓背景，V复合率CA）高达4996%，一举成为最活跃的细分市场。207年后，在消费升级和7座UV、A000电汽的发展，靠菱光宝骏上通等端PV撑来的V速长以，市正进衰期022年三度V累销量为663万，比下降7，场有下降至36依照年来P前低高”走势断我预年PV销量104.6辆比下09仍处部位。图27：210-022年3我国MPV销量及增速 图28：220-022年我国MV月销量变化（万辆）0

PV（万辆） M-y

.% .% .% 8.% 6.% 42.% 0

0 1 0 4 8 Q-3 月月月月月月月月月月月月ind、 in、（注202年4为测据）PV市场集中度下，高端车型渗透加快。几年中端型要别克8、传祺8、奥德赛、艾力绅等为主。222年，随着丰田赛那、岚图梦想家、现代库斯途等V车型陆上，截至202年10月，PV零售P0场度为95，较去全降66cs同时高在10的销占提至35，大间与舒适逐为V方向。图29：221年MPV销量P10 图30：222年1-0月MPV销量P10年年月0 000年年月资料源乘会 资料源乘会图31：222年高端MPVP6月销量及渗透率0

别克G8 赛那 传祺8 奥德赛 艾力绅 威然 TOP占月 月 月 月 月 月 月 月 月 月

资料源乘会新一轮中高端V车型陆续上市，V市场有迎来反弹止前，V市份额及销已于部置向下间体限202年下年来以祺8动、极氪0、势D9为表的源V陆市，计在03开销空。我们为伴三政对7车的求升PV来继向高化、化方向型级动V市场弹。表：MV市场新车型加速投放厂商车型上市时间售价（万元）定位红旗Q92年8月..8中大型MV广汽传祺M82年1月..8中大型MV吉利极氪2年1月..0中大型MV比亚迪腾势2年8月..8中大型MV吉利嘉际L2年9月..8紧凑型MV上汽大通ASMIA52年6月..8紧凑型MV上汽荣威MA82年0月..8中大型MV资料源汽之、124汽车出口迎来放量，能源汽车为增长核动力汽车出口量再创新，计全年汽车出口量望破300万辆。222年110国汽车出为253万同比长52%已去年年口，创史新。图32：220-022年月度汽出口量情况 图33：213-022年0月国汽车出口量情况汽车出量（辆） 同比增50

0

汽车出量（辆） 同比增

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%-1-7-1-7-1-7 3 5 7 9 ind in、燃油车出口增速放缓，纯电动车型表现亮眼。依能源力划来看202年前季燃油用出量320万辆同增长514低于口体平混乘用出口量44辆同增长46尚形较大；纯乘车口量332万，同比长186%成出量增的心力。图34：215-02年3混动力和纯电动出口量情况 图35：215-02年3燃车出口量情况PEV+EV万辆） 纯电动万辆）505 7 9

0

燃油车万辆） 同比增5 7 9

.%.%.%.%.%.%.%ind、 in、新能源厂商陆续加海市场，汽车出口迎放期。截至022年10，包上、比亚迪、吉利、长城在内多家整车厂商，新能源汽车出口量不断攀升，新造车势力也在逐步启出海划。此，广汽主品已通过BUD等种方出口中东、、非洲东亚地超7个家比迪断化出战，前在洲、本墨西哥、泰国等地区展开布局，全年累计出口新能源汽车32万辆。我们认为，伴随着情下复工复产政策的支持，中国制造新能源产品将陆续走出国门，在海外市场的认可度有望持续提升，汽车出口将正式进入高速增长阶段。预计，223年汽车出口量将达到385辆其新源车出量到134万。图36：新能源汽车厂商陆续码海外出口量（辆）特斯拉国

上汽乘

东风易

比亚迪 吉

长城 神龙 创维0月

月 4月 月 月

月

月资料源乘会表：2023年汽车出口量（辆）预测新能源用车口量 yy.%.%.%.%.%.%传统燃乘用出口量 1yy.%.%.%.%.%.%乘用车出口量合计yy.%.%.%.%.%.%新能源用车口量yy.%.%.%.%.%.%传统燃商用出口量38yy.%.%.%.%.%.%商用车出口量yy.%.%.%.%.%.%汽车出口量合计2yy.%.%.%.%.%.%in、125202年市场规模及点牌预测综上，我们预计，03年汽车销量将达到7969万辆，同比增长1%乘车方，预计年量达到242万辆同增长05；商车面全销量366.7辆，同比长7预计会扭颓。能类来看传燃汽方，今下年购置税减半政策刺，计将会存在部分销提释放，203年量1371万辆，同比下降1%新源方面我预023仍将速透全销将达到960万辆同长363市场透将到4。表：2023年市场空间预测（万辆）插混.9.1.2.5.2.2.1yy.%.%.%.%.%.%纯电.2.2.0.9.1.2.7yy.%.%.%.%.%.%燃料电池.0.0.0.0.0.0.0新能源用车计.1.3.2.4.3.4.8yy.%.%.%.%.%.%新能源用车.6.5.4.9.5.8.0yy.%.%.%.%.%.%新能源汽车合计.7.8.6.3.7.1.8yy.%.%.%.%.%.%传统燃乘用车.3.8.1.2.6.8.4yy.%.%.%.%.%.%传统燃商用车.1.2.7.2.5.4.7yy .% .% .% .% .% .%传统燃料汽车合计.4.1.8.5.1.3.1yy.%.%.%.%.%.%乘用车计.4.2.3.6.8.2.2yy.%.%.%.%.%.%商用车计.7.7.2.1.0.2.7yy.%.%.%.%.%.%汽车合计.1.9.4.8.8.4.9yy.%.%.%.%.%.%in、二、新能源车展望：PHEV占比提升，出口打造第二增长曲线EV市场结构均衡优化，级PHV有望成为燃油车替代者新能源汽车渗透率速升，行业进入市场动段。202年0，内新源车销达7140万，增长862，汽销比的285再历新高其，BV销为40辆同比长713；V销为172辆同长144，占由221年1的59升至241。认为伴车购税贴政的结束，场全进市驱动段电化透仍有加提。图37：新能源汽车渗透率加提升 图：HEV占比持续提升新能源车（辆） 新能源车渗0

.%.%.%.%.%.%.%

HV

EV-1-7-1-7-1-7

-1 -5 -9 -1 -5 -9ind in、BV市场由哑铃型市场转向均衡市场。从EV各级别细分市场来看，22年10月A00批销量22万，占EV销量的50级批销量10万，占BV20A级发量37万辆占V量7B批销量132万，占EV销量6%C批销量11万，占BEV销量21。与2021年1来看，除00级占比下降176pcs外，A0C级车型占比分别提升9pcs、50pcs、22pc06pc，V市场心步更级车型移市结向均衡方发展。图39：221-02年0月级别纯电车型月销量变化（万辆） 图40：221-02年0月级别纯电车型月销占比00 0 A B C86420

C B A 0 00-1 -5 -9 -1 -5 -9 -1 -5 -9 -1 -5 -9Wind、 Win、A级V销量占比续提升，有望成为油电气化转型替代者。着传燃乘用车型速V量得了速升月发销由201年1的26辆长至135辆增达4。各别分场比来A级EV占持续升，从428增至0B级HV占从44下至34C级HV占从120降至37从因上，方，V成本高技难较，普不适合于A0以级车载；一面伴着、80后户换需为市主，购车户加性。比于EV户EV用户加重格性比和用，A级则加配下户需求，渐为油电气转替者。图41：221-02年7月各别插混车型月销量（万辆） 图42：221-02年7月各别插电混动车型月销占比0 A B C9876543210-1 -4 -7 -0 -3 -6

C B A -1 -4 -7-0-3 -6Wind Win、特斯拉：三大市场齐发力，超级工厂助力突破产能制约特斯拉中国降价，望爆需求特斯拉中国产、销实现大幅增长，delY表现亮眼。销量方面，在二季上海疫情停工影下特拉国三季实销量481辆，比长38%然保强劲增长其，10月oelY量35辆同长137，odl3销量205万，同比降56产方，着78产升级成，斯上“级厂”能提升至10万，度量由2的15万上至3的197万，增长13，实现量大增，时也后的快产供了足产保。图43：中国区产销量及中国V市场占有率 图44：odlY销量表现亮眼MoeYMol3中国区量（MoeYMol3中国E市场有率..%50Q1Q2Q3Q4Q1Q2

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

0-4-9-2-7-2-5-0Mklis、 Mklis、特斯拉内销呈现季内增趋势，10月出口量再年内新高。222年3斯拉国内销121万辆同比3，环比51，各内呈现月递趋势。随国内场竞争剧特拉销额出下，由1的14降至3的84%此背下，10月斯中出量达55万，总销的，创内高。图45：222年特斯拉中国销和出口情况自销 出口0-1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9-0Mklis、特斯拉自9月起直接或接优惠104官降有望引爆需求。9月旬斯拉国启了“相价，于自9月16日到9月30日的消者提供000保险贴，保险贴直用减车价10月1特拉出保补活，在10月1日至12月1期购的者，通尾免70享保补；0月24，斯拉中地官，幅1437万不。们，在海厂能有支撑，伴随特拉降用需的刺，预计2022年斯拉国销量76辆比增长2，其中口别为488万辆。表：特斯拉官方降价（万元）情况车型调整前价格调整后价格Mol3轮驱版.9.9Mol3性能版.9.9MolY轮驱版.9.9车型调整前价格调整后价格MolY长续版.9.9Mol性能版.9.9资料源特拉网表：特斯拉分车型自销/出口量（万辆）1 Q3 车型内销出口内销出口内销出口Mol3.9.5.9.8MolY3.9.9.0.2合计.8.4.0.0资料源特拉网公公maklns特斯拉欧洲市占率升柏林工厂产能快速坡2国内出口受产能限，欧洲区市场份额幅滑。202年2于斯拉海厂产能受限，出口量骤减（4月出口量为零，且柏林工厂仍处在产能爬坡初期，产量不足2特拉洲场量为26万，比降559市场由1的83至82。多重因素助力下，3产、销明显改善。022年3随上工复产、口复正常及林厂能坡，23斯销渐回，3销量达51万辆同增长1环增长110市场额由82升至15由七柏林厂停产两升产，级成后能一提，计4产将速放2022年有望实能24辆图46：柏林工厂产量及产能用率（假设总产能24万辆/）图47：特斯拉欧洲地区销量万辆）和电动车市占率0

柏林工产量 产能利率-1 -3 -5 -7

.9.8.7.6.5.4.3.2.10

0

特斯拉洲销量 市占率Q1 Q3 Q1

Mklis、 Mklis、223特斯拉北美需求旺，berc打造新爆款新法案落地，刺激新能源汽车需求。02年8美国政通过《减货膨胀案：1）北地提单车500美税抵，贴有期长至032年12月2）过去案对车造有20辆贴限，特拉通等多前就出数量限，次法取了该制刺了美能源车需量。3特斯拉北美市场应求，德州工厂产扩在即。6份斯在美地新交付周最时长一。8月13，据leck报道受于能斯拉决在美国加大止收最受迎型一odl3长续版订。222年，特斯拉美量13辆同比长504，比降62市率由2的679至63%主受给足所。至2022德州能提至500辆周，预计将在年底产能爬坡至万辆/周。预计随着德州工厂产能释放，北美市场供需矛盾将得到缓，时虑到10月特拉美付期比6缩短23个，计4销环比将提。Cberrck023年上，有望成为特斯拉一款车型。223年中斯拉动皮卡yberuk将开始入初期生产段，据earai报yberuk产能将达到75万。们为，若yberuck如上，成为斯拉023年美市新的增长点。以福特F系列、雪佛兰iverado、道奇Rm等主要竞品作为参考，预计Cyeruck销有到5000辆。图48：特斯拉北美地区销量万辆）和电动车市场市占率图49：特斯拉新车型发布时表特斯拉量（辆） 美国E市场占86420Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%Mklis、 资料来源：特斯拉财报会议、slMg、224预计20220年特斯拉全球销量1723万辆超级工厂在生产制造端的持续创新带动了生产效率的持续提升，不断突破产能瓶颈。我们预计，特斯拉四大整车工厂202203年产能将达到1020万辆，对应产销量137235万，中特斯能10125万，产量610辆。图50：特斯拉整车及动力电工厂布局资料来源：特斯拉官网、特斯拉公告、表：特斯拉四大整车工厂的产能及产量测算（万辆）1 2年9月 E 工厂产能产量产能产量产能产量产能产量弗里蒙特.4德州--43中国.600柏林--555合计7aklin（释目前海厂0份据出因此工厂为10数、表：特斯拉分车型产销量预测（万辆）车型2年0月Mol33MolY078MolS331346MolX431234ytk-----9Smi-----9合计97aklin、比亚迪：品牌高端化进程加速，出海战略开启新曲线全产业链布局优势显，02年销量再创新高打造全产业链供应体系引领国内新能源汽车行发展。203，亚迪式进汽行业并同启电汽车发203年王系列款秦M，标着比亚迪正式开启新能源汽车产品矩阵构建。截至目前，公司在乘用车领域已构建起混合动力、电车擎动产品系有M40混和e台30大业领技术，全面掌握车身电池一体化、八合一电驱动总成、整车域控制架构、宽温域热泵系统等关核技，建从材、件系到车的路自产链。2022年销量再创新高继续保持行业领跑。深厚技积和出产品争，截至222年10，亚迪计现能汽销量198辆同长233.，单月销已突破20万关，继领跑能源汽行业。们预，222全年销将达到920辆同长280。全面放弃燃油车，坚持插混和纯电双产品路线并行。02年3月，亚全面放燃油车销售，未来将坚持采取插电式混动和纯电两条路径，其中通过插电乘用车满足家庭首购求通纯动用车足庭换需。截至022年10纯电乘车销量85辆同长202.占比9插混用销量7076辆，比长283.6，比5。图51：比亚迪新能源汽车销（万辆） 图52：比亚迪坚持插混+纯双路（辆）1

插混乘插混乘车 纯电乘车 燃油车0 50月月月月月月月月月月月月

0-1

-9

-1

-5

-9Wind、 Win、图53：比亚迪各车型销量情（辆）汉 唐 宋 秦 元 海豚 海豹 驱逐舰0月 月

月

月

月

月资料来源：比亚迪官方、比亚迪将直接受益行增换购为主的重要盘预计223年销量将有达到30万辆。我们认为，比亚迪多款车型均有望成为明年各级细分市场销冠，同时参考206-2021年标型销况，们计亚迪03年量望达到350辆，比增长82，能乘车场占率到39。表：比亚迪当前主要对标车型国内销量预测（辆）比亚迪车型比亚迪十月月销量保守预期乐观预期对标车型对标车型1年平均销量对标车型对标车型1年平均销量海豚大众POO朗逸秦轩逸轩逸汉凯美瑞迈腾海豹7宝马3系雅阁宋哈弗哈弗唐大众观L大众观L元长安PS卡罗拉腾势别克G8别克G8驱逐舰1卡罗拉卡罗拉护卫舰0大众观L哈弗比亚迪车型比亚迪十月月销量保守预期乐观预期对标车型对标车型1年平均销量对标车型对标车型1年平均销量合计合计合计占比当总销比重比亚迪3年预销量in、品牌高端化进程加，品牌打开价格维度品牌高端化进程加速，产品矩阵持续向上。为满足消费者对新能源汽车续航里程、安全性、轻量化等方面要求，同时摆脱中低端产品市场的过度竞争，比亚迪现已加快品牌高端车布。022年3月以，亚陆推海豹汉唐DP等款20元以上价高车，时括四度将市护舰0，将打030价格间。品牌种类横向扩容“仰望”百万级市场。除“王朝+海洋”网络纵向拓展外，比亚迪也在不断行品网络的向拓展201年12比亚迪式收腾势汽，进一完善高端V品布02年8月首高端V车型势D9正上售价298-4598元。022年1月，亚正发全高端—望同计在023年再推出一个极具专业性、个性化品牌，形成五位一体产品矩阵。其中，仰望品牌首款车型—派越野V将于2023年季正发布该款SV计将在万元以上标着亚将开全的格度进步提高市竞力。图54：比亚迪品牌高端化趋明显资料来源：比亚迪官网、坚持品牌出海战略，0年有望成为放量元年芯片短缺利好汽车出口。021四季以来全汽车行业缺芯”愈愈烈，外生产厂商普遍面临疫情和供应量双重压力，部分车企陷入生产停顿当中，本土供应商难以满足市场需求。相比之下，国内汽车厂商供应链完整、疫情管控持续向好，为国内厂商带关出机。把握出口关键机遇加品牌出海战略。至21年，亚新源营足已及全球6大、70多国和地、过400个，是个入、、韩等达市场的国车牌202年2，于e平台30打造首款A级V—元PUS上市，成为比亚迪首款出海战略的全球化乘用车。进入下半年以来，比亚迪先后进入日本、欧洲、泰国等乘用车市场，并与以色列、马来西亚、老挝等地区经销商达成战略合作，同行能乘车产推。外202年9月比迪泰设了个海外工，划224式落运，产将到15辆。图55：比亚迪全球布局战略资料来源：比亚迪官网、时间 国家地区 布局方式 具体车型 规划内容表：2时间 国家地区 布局方式 具体车型 规划内容.2 澳洲 直接出口 元PS 未来两将在洲陆推出6款能源车。7月1日，比迪宣正式日本乘车市。元PS预计3年1.7 日本 直接出口 元P、海、海.7 欧洲 直接出口 -.8 德国、典 合作 -.8 以色列 合作 -.9 泰国 投资建/合作 -.0 马来西亚 合作 元P、.0 欧洲 合作 元PS.0 哥伦比亚 合作 -.0 老挝 合作 元PS.0 泰国 直接出口 元PS

月发售海豚海豹计3年中和半年售。比亚迪宣布参加0月巴黎展携新能源乘车产品矩亮相欧，预今年第季度欧洲售并付。比亚迪布与洲的销商团inMoilty合作为瑞和德市场提供新能汽车品。比亚迪宣布与以色列Slmo汽车公司合作，在当地销售新能源汽车（E首批车计于今三季度达以列埃特港。比亚与A伟华团大有公司签，正签署地认、厂相关协议，标志着比亚迪全资投建个海外乘用车工厂正式在泰国。预将于4年开运营年产约5万辆。比亚迪与那森那美达成合作协并将在马来西亚销售比亚迪纯车，括Ato（元Pls）和。比亚迪与球汽租赁公司SIT签署合作议，欧洲市提供能源汽车租赁务，同推汽车赁场电动转型。元PS将于第四度开始付，一阶合作场括德国英国法国荷兰。比亚迪元PS于0月哥比亚亮。0年起，亚迪当地经销商Mtsa作，哥伦亚售比亚全系新能乘用。0月0日，比亚迪与当地合作伙伴MOKO,T.在老挝举办元PS上市发会。0月0日，元PS长续版在泰国市；1月3日，元PS标准版在泰上市。时间国家地区布局方式具体车型规划内容.0印度直接出口元PS比亚迪印度出首乘车O，承诺批0将从3年1月开始付，划在3年售0辆。.1 毛里求斯 合作 -.1 巴西 投资建厂 -T之

比亚迪毛里斯的车经商团ELGp达成作，共为毛里求斯市提供能源用车品。比亚迪划在西投资0亿雷尔约.3美元造三新工，一家负责制造电动公交以及电动卡车盘；一家负责加工磷酸铁和锂家负责制造纯动汽和插混动车其中，车工计划于4年2月完工。2023年将有望成为比迪出口放量元年。至22年10月比迪源乘车累计出量为32万，中10出量达529，环增长232。预计202年全年出口量将达到60万辆。伴随着公司品牌出海战略的持续推进，全球各地市场将在明年续实交付，们预计203年亚迪用车出量有实现5万辆，比有望至19。图56：222年比亚迪各月口量情况 图57：223年国内新能源用车出口P3市场份额预测0

比亚迪口量 环比增速月 月 月 月 月 月E

.%.%.%.%.%.%.%

比亚迪 特斯拉中国 上汽乘用车 其他119462510资料来源：乘联会、 乘联会、新势力：竞争加剧格局重塑，O问界强势崛起“蔚小理”陆续进车迭代期，A问界强势起车型迭代影响短期销量，新车型交付有望重回增长。今年以来，伴随着小鹏9、理想L9蔚来S7E5新车陆上，牌部新力遍入品代阶，年销量分月度呈现较大波动。截至022年10月，蔚来实现销量04万辆，同比增长436小实销量03万，比增长551；理实销量97万，同长541%，均实现大幅增长。进入下半年以来，一方面，受购置税减半政策影响“蔚小理普遍车型价格超过受益范围，另一方面，仍要面临新老车型交替、新车型产能爬坡影响，各家量呈下趋。从10销来，销量12辆，比下降103鹏量05万，比降39理销量10万辆环降12我们为，随着蔚理新型能爬完，计023销量望回长。AO问界强势崛起，望重塑市场格局。022年7，界7上仅4小时订单量即破2辆成为AO问又爆车。至222年0，AO问界连续三个月量破1，10月量到了12辆，比长19%蔚来量基本持。我认，部新力普处车代期景下AO问销量将速上升同，随牌响力逐提，望为新力P。图58：222年头部新势力量情（辆）0

小鹏 蔚来 理想 问界 哪吒 零跑-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9Mklis、图59：221-02年小鹏汽销量情（辆） 图60：221-02年蔚来汽销量情（辆）0

1 月月月月5月月月月月月月月

0

1 月月月月月月月月月月月月Mklis、 Mklis、图61：221-02年理想汽销量情（辆） 图62：221-02年IO界销量情况（辆）0

1 月月月月月月月月月月月月

0

1 月月月月月月月月月月月月Mklis、 Mklis、从看A问界品牌起：智能化安全性强动力HaroyS重新定义车系统打造智慧出新代。问界7为为赛力合作打造的自主品牌，搭载了HamnyS智能座舱，全面配备华为在车联网方面的先进技术。于HamnyS能网系，界7备了为艺能语统，以实现连对、言话指令别功。外HamnyS还根户需实车机与儿童座椅互联、车家互联、车表互联、车与手机互联，为用户提供便捷、舒适、安全的行验。图63：HaroyS智能网联系统AIO问界官网、

强化用户安全管理，全面提升用户信赖度。问界7主要从被动安全、电池安全、健安全隐安四维，全提出安：被动安全：身用强度成钢架构最高度达150pa同时标配八安气，部照中国CNP201五星全准计。电池安全：电池采用了航空级隔热+极速主动制冷降温+三重特种耐冲击防爆技术，有效障池全。健康安全：依照中国健康指数CHI五标，全车均采用环保材，并备负子气化能能有滤P25及，保用身健。隐私安全：车辆与华为账号相联通，导航、通话数据随账号切换，同时配备敏感权限及用限醒加用户私护。图64：高强度热成型钢车身架 图65：航空级隔热+极速主制冷降+三重特种耐冲击防爆技术AIO问界官网、 AIO问界官网、与同价位可比车型相比，问界7在动力、高端配置等方面均具有优势。合价格、车型、源型看问界7与理想N、蔚来S6oel、小鹏9等新力代表车可成较动方面问界7搭了EIDieE纯增程台，兼顾动与航最扭矩达66m百加速为48秒明于可车；高端置面界7标了UD头字示、后多能椅可实加、通风按功独的HaonyS车智系智化置为户提更舒适的出行体验。综合来看，我们认为，问界7在同等价位下具备明显优势。伴随着用户购车需求日渐理性化，问界7将凭借出色的性价比，进一步获得用户的信赖，实现销量快增。表：问界M7与可比车型参数对比问界M7理想OE蔚来ES6ModelY小鹏版本四驱旗版增程6座版kh动版长续航轮驱版2Max图片产品定位售价（元）.8.8.6.9.9级别中大型SV中大型SV中型SV中型SV中大型SV能源类型增程式增程式纯电动纯电动纯电动基本参数TC纯电航里（m）---最大功（k）最大扭（）车身结构5门6座5门6座5门5座5门5座5门5座官方m/h加速S）.8.5.65.4TC综合耗（m）.9.5---驱动电数双电机双电机双电机双电机单电机电池类型三元锂池三元锂池三元锂酸铁电池三元锂池三元锂池其他高端配置辅助驾等级（选装）（选装）D抬头数字示标配-选装--座椅材质真皮真皮仿皮仿皮真皮前排座功能标配）加热、风、摩加热、风、摩加热加热加热、风、摩后排座功能标配）加热、风、摩加热、摩-加热-车载智系统moyOS-OMI-matOS副驾驶乐屏-.3英寸--.6英寸摄像头量8598毫米波达35515激光雷达----2资料源汽之、新能源车产品力提升，市场化驱动高成长产品结构日渐丰富市驱动品牌向上20202021年，传统自主厂商逐步开始加大新能源汽车领域布局，A级车成为各家厂竞争的主要细分市场继推了亚宋PUSDM、秦PSDi汽安inS多爆车，时SV车比明增整体看A0A0车型量相对较BC新型量相较。2022年以后，各家厂开始加速推进高端化发。一面，场来能源车新产品期比迪豹驱逐舰05长深蓝S3、汽己L7等统商新型，以及势中来T7E5哪吒、跑C01等新型均在22年上；另一面BC新数量比两明增A0A0新型减少市竞争逐转中端场。图66：传统自主厂商新能源型布局资料来源：汽车之家、各方不断加码新能源，满足市场多样化需求。国内传统车企方面，近年来陆续发力新能源汽车市场，纷纷将新能源汽车独立出来，打造全新的新能源品牌，例如像长城欧拉、魏牌，吉利极氪、几何，广汽埃安，北汽极狐等，同时也有比亚迪品牌全面新能源转型；新势力方面“蔚小理”等老牌头部开启新一轮产品周期，问界、哪吒等新势力推出更高价位旗舰车型（哪吒S、问界7，不断丰富各品牌产品矩阵。国外厂商方面，主流合资豪品相推了新源品，如众、驰E、马i等，在快布局新能源市场。我们认为，伴随着产品结构的不断丰富，新能源市场将更好的满足用户需求，但与此同时，市场竞争也将愈演愈烈。在市场化驱动下，各家车企百花齐放的同时也加优劣。表：各厂商新能源车型的级别和价位区间价格范围价格范围（万元）最低价最高00ABCD0ABCDMV在售车型动力类型企业企业类型SV轿车比亚迪

纯电 汉V秦PSEV宋PSV唐V、元PS、豚、豹、势混动PEV)汉M、秦PSMi、宋POPSMi、唐M驱舰、势

√√√√ √√ √.8.8√ √ √√ √.8.8纯电 欧拉闪猫、蕾猫好猫 √√√ .9.8（E（E/PEV）EY拿铁、卡T、朵T √√.8.0传统自厂

吉利 纯电 极氪、何A//M6G/、利帝豪极氪

√ √ √√ √ .8 .0广汽 纯电 AIONSSPlsAION、AONY、IONV √ √√ .6.6上汽 纯电 飞凡AVEL、E，光IIV、√ √ √√ √ .8 五菱AOV上汽通等一汽 纯电 红旗ES、旗ES、旗QM5 √ √ √ .8.8等小鹏纯电P、P、、√√√ √.9.9蔚来纯电ES8ES等小鹏纯电P、P、、√√√ √.9.9蔚来纯电ES8ES、S、E、ET、T5√√√√.0.0自主新力理想问界混动EEV)纯电/理想OE、、、问界M、M5√√√√.8.8.8.8哪吒纯电哪吒S、吒、吒U√√√.9.8华人运通纯电高合Pi、合PiZ√√.0.0特斯拉纯电Mol3MolYMolS、MlX√√√√.9.9国际厂商大众奔驰纯电纯电I.3I.I.6EQ、EBEQ、QSEE√√√√ √√√.8.8.8.7宝马纯电i、i、i、iX√√√.9.9

√√√ √√ .9.9汽之、

长续航电池包集成度，带来补能新机会动力电池材料和结构是提升续航里程的关键。随着动力电池技术的升级，电动汽车续航里程随着电池系统能量密度的提升而快速进步。在电池材料方面，镍、钴、锰（或铝）按照8：1：1所构成的元锂电池正极材料，通更高的镍含量满足电芯大的放电以及相对密度，同时降低钴含量实现更低的电芯成本；在电池系统结构方面，宁德时代从第代TP发到三代麟池电包积利率从5升到2三体系的麟池统量度达25Whg可力整续破100。图67：第三代麒麟电池 图68：T30与460技对比资料来源：宁德时代官网、 资料来源：宁德时代官网、2022年以前，电动汽高续航里程平均每提升10K。对比019201年市的主流纯电车型，019/002021年平均续航里程分别为006070m.在动力电池技术升加下平每可升10m。续航里程出现断层主车型停滞不前。至22年9月AonLXLS千里以100km的航程场中骑尘从航程P10来，仅有AnLXPUS和奔驰ES达到了80km的预期续航里程，其余主流车型续航里程仍然停留在750m间我认一方，00m航一定度以足部用户日常需要另方，随航里的续升仍面临术颈高成压力。图69：电动汽车最高续航里平均每年提升100M（单位M）资料来源：工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录、宁德时代《电动汽车电池系统高度集成关键技术、汽车之家、表：222年9月续航里程O10品牌车型续航里程（）续航标准售价（万元）广汽AionXPSTC.6奔驰EQSTC.6奔驰EQETC.0吉利极氪TC.0比亚迪唐TC.8零跑1TC.8比亚迪汉TC.8北汽极狐阿法STC.3小鹏P7TC.9长安深蓝S3TC.9Ato充电基础设施加速完善，迎击补能难题。我国公共充电桩保有量在215年12月仅为49万，至022年10月已达167.8个全累计增共电桩539万，充电基础设施仍在加速完善当中。此外，面对近年来新能源汽车销量的高速增长，我国公共充电桩/新能源汽车的比例仍然基本保持在015个/辆。我们认为，公共充电桩建设将快速配能汽销的高长公充桩能源车比将续升。新能源厂商陆续加入补能建设，积极寻找续航里程替代解决方案。伴随着续航里程提升日渐瓶颈，包括哪吒、特斯拉、蔚来在内的多家新能源厂商陆续通过建设换电站、超充站、合作快充等方式加快补能建设。我们认为，充换电作为续航里程最为关键的替代方案，充电体验将直接影响用户对品牌的信赖度，行业或将围绕充电站的体验和服务开启下半竞，充有成为能厂的争地。图70：国内公共充电桩保有加速提升（万个） 图71：017-02年3国公共充电桩与新能源汽车保有量0

公共充桩保量（个）指数公共充电保有（万）)

0

公共充桩保量（个新能源车保量（辆

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%-2-2-4-6-8-0 7 8 9 0 1 Wind、 Win、表：新能源厂商补能建设情品牌换电站（个）超充站（个）合作快充（根）哪吒0特斯拉00蔚来1小鹏01大众I迈斯）00极氪00飞凡14极狐0高合00Ato三、商用车展望：有望进入上行周期商用车触底，回升可期“抢装”透支市场求商用车市场仍处于位徊态势。221年7月1日起内面实施重型柴油车国六排放标准，各大车企在新标准实施前相继采取降价促销“抢装”等营销略导市需过度支截至202年10，用产分成2691万辆和2757辆同别降317和328货车客两车均现加下降态势我预，022全年用量312辆，比降86%。新能源商用车渗透率再创新高。近年来，受政府年末集中采购影响，新能源商用车销量整体现度期变。至22年9月年新源用量202万辆同比增长82%在业背景，然持速长022年9，能商用销量327万辆，渗透达17。我们预计，在年末府集中采购助力下，新源商用车透率望创史高。图72：商用车销量（万辆） 图73：新能源商用车渗透率创新（万辆）0 1 0

.53.52.51.50

新能源用车 渗透率

.%.%.%.%.%.%.%.%月月月月月月月月月月月月 -1-7-1-7-1-7Wind Win、货车市场：静待公货量恢复，货车销量期有较大空间我国货车销量具有显期性，当前正迎来一向上周期。国车大以10年为一完周010我国车量350万，达阶性值自之后进入下周。到220年我货销量683辆，次到段峰，于221年开启本轮下行周期。截至222年10月，全年货车销量仅为437万辆，同比下降337%，低于行业平均水平。我们预计，222年全年货车销量932万辆，同比下降314。货车销量与公路货运量高度正相关。从历史走势来看，我国货车销量整体走势与公路货运量走势基本吻合。近年来，在疫情反复的影响下，公路运输受到管控的严格要求，我国公路货运量增速放缓。我们认为，伴随疫情的持续向好、道路管控的逐步放宽，我国经济将继续保持良好发展，公路货运量仍将保持稳定增长，长期来看仍将具有较大提升空间。图74：205-02年0月国公路货运量与货车销量变化0

公路货量（吨） 货车销（万）5 7 9 1 3 5 7 9

.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0Wind、图75：205-02年0月国各类型货车年销量变化（万辆） 图76：220-02年0月国各类型货车月销量变化（万辆）0

重型货车 中型货车 轻型货车 微型货车

重型货车 中型货车 轻型货车 微型货车505 8 1 4 7 0 -1-5-9-1-5-9Wind、 Win、快递业务是货车销量增长的重要基础，静待疫情过后增速回升。伴随我国网络购物市场交易模不扩，092020年国模上递业自19亿增至24亿，1年AR高达1。近来在情响，我物业样到格的控。截至2022年前三季度我国累计规模以上快递业务量仅为800.1亿件，比增长仅为42，较201年年降25pcs。们认为快递业作为货销量长的重基础，伴随疫情政策的逐步放开，快递业将重回高增长模式，进而拉动货车销量的快速提升。图77：209-02年3我规模以上快递业务量及增速 图78：215-00年我国网购物市场交易规模及增速0

规模以上递业量亿件） 同比增9 3 7

.%.%.%.%.%.%.%.%

中国网购物场交规模万元）864205 6 7 8 9

Wind、 Win、治超趋严，单车载重下降助推销量增长。216年《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见（交公路发21614号）发布，统一了超限超载执法认定标准明确了交通、公安部们要以超限检测站点为依托开展联合执法，进一步加大对货车超限超载的管理力度。伴随着政策逐步落实，近年来超限超载现象得到大幅遏制，货车单车实际重随显降，货需量应加。助力碳中和，新能货渗透率持续提升。022前三度新源车计销量45万辆同长331，9月透到95同比升61pc。能货车快速增长，一方面，得益于《新能源汽车产业规划（221235《关于加快建立建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》等政策文件对新能源货车给予了支持；另一方面，伴随蓝牌轻卡新规落地，2L以上排量轻卡将不再享受蓝牌进城的路权优惠政策，新能货逐成物公司司的代择。图79：新能源货车销量（万）及渗透率.52.51.5

新能源车（辆） 渗透

0-1

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-7Wind、312客车市场：更新需快释放新能源渗透加提升公交客运量逐年下，已降至底部区域。路客量自013年5亿人降至2021年509亿，计2022年进步降至63亿，降度达04对应的，国车由24的604辆降至21年502辆预计022年降至480辆。从原因上看，主要有三个方面的原因：）铁路客运量持续提升。比于公客运量的下降，我国铁路客运量持提升，一定程度上抢占公路客运份额；2）疫情影响出行选择2020年以来，冠疫影响下，各地相继出了公交出行的流限制同时人们出于安全的考虑，也在尽可的减少公共出行方式；3）家用汽车保有量快随提升。我国家用汽车有近来速升，镇庭百汽拥有从2015的30提至年的05辆以均年9速度速长一程度取了共行式。图80：205-02年0月国公路客运量和客车销量变化 图81：我国不同类型客运量化（左轴，亿人）公路客量（人）客车销（万公路客量（人）客车销（万）057913579

.0.0.0.0.0.0.0.0

0

铁路客量（人）城镇家庭百户车拥量（/百）567890

.0.0.0.0.0.0.0Wind、（注：213年，交通运输部进行公路水路运输专项调查，统计口径从以前原则上的民用载客汽车旅客运输量变为营业性载客汽车，统计口径变化引起的影响最大）

Win、公交保有量随运营线路条数提升而持续增长。虽然公路客运总量需求逐年下滑，但随着城镇进的断进我国市共通营路数十仍以年左的速保持长很程上撑客销的长。更新需求快速释放静客车市场全面复苏。至2022年前季，能客车销量58万，比增长173渗透达203，比增长7pcs从年看，府会在末中购量新能客（020年12月、021年12新客车出现大幅增升，在此背景下，我们认为，四季度新能源客车替代需求将会快速释放，渗透率有望速升。图82：城市公共交通运营线数（汽车+电车） 图83：新能源客车销量（万）及新能源渗透率城市公交通营路数（条） 同比增876543210

.0.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

.8.6.4.21.8.6.4.20

新能源车销（万） 渗透

0 2 4 6 8 0 -1 -8 -3 -0 -5Wind、 Win、四、汽车零部件展望：越级配置+自动驾驶+长续航集成化打造新车型标杆智能硬件竞备升级，激光雷达和高算力自动驾驶芯片等成新车型标配。小鹏9、AonLXlu、吒、狐尔法SHI版威马7载的动驶片力别到5、20020、00100P，比斯拉FD的144PS要很；龙机龙和AonLXlus还搭了7m8核855能舱芯；车感数也普个，中光达为配，龙甲AinLXPlu、吒、狐法SHI威马7别搭载4、333激雷可见自品新源型的能件竞备正在升级，堆料趋势为自动驾驶发展打好硬件基础。我们认为，智能驾驶、智能座舱、控动领将益智硬堆趋。续航里程升级，0000km成为重要区间，长续航集成化成为趋势。目前，AinXPUS续里已达到08，奔驰ES到89m其主车续里程已相继突破70m，向着80km以上续航里程继续突破。我们认为，轻量化、热管理、800V电元件领受益续、带量快充势。自主厂商品牌整体向上，集体进军高端市场。电动智能助力自主车企品牌向上。长城机甲龙型全限版88万元极阿法SHI版，格为3994299万；小鹏9售价099469万；外已推市场红旗EH9为50987798万元合HPiX价780元我认，随自品逐实整体上叠加消费升级，汽车零部件高端化正迎来良好的发展机遇。我们对不同品牌下不同级别车型的配置做了对比，可以看到高端车型在车辆性能、材质、智能化、娱乐性、安全性、舒适性、便利性、个性化等方面的配置更加丰富和全面。我们认为，空气悬架、座椅、天幕璃车等分域将益端趋。智能化、电动化、端化3个方向10个大赛道将成为行业主要驱动：）智能化：能座舱、智能驾驶线制动；）电动化：轻量（一体化压铸、热理80V电子元器件；）高端化：空悬架座椅、车灯天玻。图84：三个方向0个赛道资料来源：智能座舱：核心配置产品定义当前，智能座舱已经成为全球汽车产业的重要锚点，随着G车联网、、语音识别、DS等各类功能的加速透，座舱正朝向移出“第三生活空间”阶。汽车座舱正跨入域控智能阶段。汽车在从交通工具向第三生活空间进化过程中，智能座舱作为衔接两大阶段的核心用户界面，是未来车企产品竞争力的核心差异化体现。座舱最初是键触屏简单合而下内流车座发以4G网络S、智能音互标的20代未的化30时代以工能大据驱基于语音、触觉、手势、实现追踪、情绪追踪等多模交互技术为标配，多模态交互融合，多屏动将为趋。图85：智能座舱正从20向30时代迈进资料来源：高工智能汽车、智能座舱作为“人机交互”的入口，成为满足用户需求，进行产品定义和品牌定位的核心配置。在电动化、智能化趋势下，汽车需要呈现电量、续航里程、电池状态、高精度地图等信息，传统中控仪表已经难以处理庞大的信息，与此同时自动驾驶功能逐步渗透，驾驶员对车辆操控频次减少，车辆第三空间的属性将日益加强。座舱作为人机交互的主要入口将负责更多功能成，因此也将成为车企先变革的单元。从今年布的理想L9来看，大屏多联屏显示大尺寸RUD多区语音交互等，都望成乘用车座舱电子置载风标。图86：理想9车型展示座变革向之一资料来源：理想汽车公告、车载显示器：一体、屏化、娱乐化车载显示屏多屏化、高清化趋势明显。09年，车载显示屏（不含仪表、D和后视镜）为3块幕上的为根据HSarkit预230年显示数量3块以的比达到19此，0像素下分率显屏比逐年，而100万上辨的示屏比从219年提升至2030年41，清晰趋势明显。图87：车载显示屏数量趋势不含仪表、D后视镜）图88：车载显示屏分辨率趋势

块屏幕以上 块屏幕9 1 E E E

万以上万万以下9 1 E E E IHSakit、 IHSakit、理想E首次搭载副驶娱乐屏212年法利下12首开选副驾娱乐屏，志副驶幕诞生208，捷aycn放驾触摸选装作为第二中屏用。09年，想E配个独系的驾娱屏幕标志着副驾驶娱乐屏的诞生。该款屏幕不仅采用了高德、百度双地图帮助驾驶者快速设置导航路，与奇、哩哔等AP开合作同配了立牙音，减少对驶的扰。图89：副驾驶屏幕的历史演进资料来源：有车一族、图90：理想NE副驾驶娱屏 图91：副驾驶娱乐屏与爱奇、哔哩哔哩等P深度合作 资料来源：理想官网、 资料来源：理想官网、副驾驶娱乐屏渗透快提升，功能倾向纯乐伴随理想E畅，副驶乐屏逐渐成为智能汽车的亮点配置，各家车企纷纷开启抢装，副驾驶娱乐屏渗透率快速提升。与传统品牌不同，国内新能源品牌对于副驾驶屏幕的定义为纯娱乐功能，部分已取消导、内度节汽车置传车功，而多于看和K歌。车型 发布时间 选配价格 屏幕尺寸 屏幕功能表车型 发布时间 选配价格 屏幕尺寸 屏幕功能高合PiX 0 全系标配 .9 音频、频、三方AP红旗ES9 9 低配与低为0元装，余标配 .2 音频、频、三方AP福特蒙欧EVS 0 低配无选配其余配 .5 音频、频、三方AP航林肯Z 0 全系标配 .5 音频、频、三方AP航岚图Fe全系标配.3音频、频、三方AP航理想OE全系标配.3音频、频、岚图Fe全系标配.3音频、频、三方AP航理想OE全系标配.3音频、频、三方AP奔驰EQS1 中国大地区系标，欧北等地为美选 音频、航天际E7全系标配.3音频、频、三方AP保时捷ycn全系选价格0元.9音频、航配车型发布时间选配价格屏幕尺寸 屏幕功能零跑/1全系标配.5 音频、频、三方AP航极狐阿法S/尔法T全系标配.5 音频、频、三方AP航法拉利ma/6TB/9选装格0元.8 音频、航汽之AtLa、理想L9首创五屏三维间交互，指引车载示发展方向。222年6月21日理想L9正上。车配备5屏交模，括尺高清D安驾交屏、、副驾娱屏及舱乐屏车中屏副驶娱屏后娱屏采用157英寸车级ED屏均通过peC口实现ich根的连屏满足户对视听娱的维验新车的HD全驶交屏用niLD和点控技术，不仅可以清晰显示必要的行车信息，同时还可以让仪表屏实现触控式交互，进一步提驾员驾体。我认，想L9创的屏维间互将进步动车载显示屏向多屏化和一体化方向发展。大屏/多联屏、副驾驶娱乐屏、后舱娱乐屏等都有望为载示的要风标。图92：理想9前排显示屏 图93：理想9后舱娱乐屏 资料来源：汽车之家、 资料来源：汽车之家、U：RU开启实导航新路径抬头显示系统（adpDslay，简称HD）是一项从发射器瞄准器中演变而来的技术。该项技术最早搭载于战斗机的座舱当中，通过将速度、高度、雷达信息等显示在战斗机座罩透板，使飞员需头可看所的要息。车载D发展0余年，现已进入加速渗透段。988，用车将UD首次验性地用概车，志着D正进汽领域入1纪，宝、驰为代的华牌始将UD纳到高车选装中加推动D实规模化应。图94：D抬头显示的发历程资料来源：第一电动、雅斯顿、汽车之家、UD产已历代，CD、U、RU。中D和RD是目前流决案。CD成像效果一般，额正逐渐萎缩。HCbierHD）信镜像到透明板称为Cbne）而挡玻上成较低成效一。技术较成熟的UD为当前市场主流。HDWidscrenUD）前最常见的D术型息直显在风璃。驾员到是拟像，不是挡风玻璃上的静态图像，由于其技术门槛较高，供应商需要掌握D的电子和光要。RD因成像区域更大、投射距离更远且可与真实驾驶道路环境高度融合，正受到越来越多车企的青睐，为未来升级方向。RHD实也是UD系的一，要集成驾驶员监控和前向物体识别系统，具有数据融合和图像处理功能，可提供实时图像校正。例如虚拟符号会精确地绘制到道路上，以向驾驶员显示其导航向导。ARD备视、长VD的势更安不会生劳同宽角的优势能够让虚拟图像与真实世界融为一体，适合加入AS信息和导航信息能够将驾驶的验整最。图95：三代D产品显示果示意图汽车之家、表：三代HUD产品技术参数对比原理组合型算法件处理由投影投射树脂片挡风玻型增强现型视觉显区域透明树玻璃前挡风璃前挡风璃投影内容少：车显示车速简单航息较多：、车、部分AS信息多：信量大质量高投影质量较差，在镜和玻色差影安全驾。另外，辆碰时仪上方设会二次害驾员无色差图像明亮晰AR完融合景和载功，实时导、预，更全高效技术要/成本技术要较低成本低技术要高，本高。需根据风玻尺寸曲率配精度非面反镜最大成尺寸°×~°°×° °×°最大投距~m~m 图像生技术TFTTFT/P TFT/PMMS角分辨率＞xρ大于ρ ＞xρ最大亮度c/平米c/平米 c/平米资料源汽之、豹究传统豪华品牌车型普遍配U，选装价格居不下。截至前宝马奔驰奥已由“高端车型选配”逐步调整为“高端车型标配、中低端车型选装”的拓展模式。选装价格着型级提而提，致在0024000元间总来，UD选装费存明差，产品能异大。表：豪华品牌HUD配置情况品牌名具体车型D选装标配情况1系/1中规不供，国市选装格0美金3系/3低配1万元装，顶车型配5系非顶配型.6万元装，车型标配宝马除低配型.7万元装，标配7系.0车为4万选装，余配低配型.6万元装，余标配宝马M系列全系标，M2M3M4//M提供4万选装本A/B级/GAA/GA顶配型供0元装；B级全无法装C级/GC部分中配车选装选装格0元E级.T功率型提选装，为0元奔驰GE低配车无法装，余型.5万元装S级最低配型.6万元配，标配GS低配车无法装，配型.4万元选，高车型配奔驰AMG系列全系标配A/Q3A3系0元装；3全系法选装A/Q5A4系.3万元装；5全系法选装奥迪AL顶配标，余.7元选装顶配车标配其余型选装AL顶配车标配其余.5万装品牌名称品牌名称 具体车型 D选装标配情况无法选装中规版油版法选，PEV型高配配海外部地区选中规版有版无法装，PV车型高无法选装中规版油版法选，PEV型高配配海外部地区选中规版有版无法装，PV车型高标配海外部地区系可选中规版配及PV本标；美地区系可包含在0美元科技装包中S00沃尔沃0S/0资料源汽之、搭载D新能源车型多，已下探到0万元格区间，选装费用调至500元。在智能化驱下D在能源车型的应迎来速增长各家厂陆将D视为标配品从格间看，20万以车型HD标渗率速升0万元下车型逐提选，装价已至500位。表：新能源车型HUD搭载情况品牌名称具体车型D选装标配情况ES6E6选装用0元蔚来ET7ES7全系标配ES8极氪极氪全系标配问界M5顶配标，余0元装腾势0万起售四驱本及上标配红旗ES9除顶配配，余0元装I.3顶配本0元装大众I.44万元以版本0元选，配版本配I.68万元以版本配，下本0元选装哪吒汽车哪吒S中配型0元装；配车标配魏牌摩卡PV玛奇朵PEV全系标配几何汽车几何A.6万以上的方版配比亚迪海豹汉6万元以的长航版双电标配Mi/mP车旗舰标配V车型6元尊型及上标配1新能源晨曦版配，M版1元选lo版0元装领克5PV全系标配9PV除最低外标配Smat精灵＃1Pmim和BBS性版配极狐AlpaSAlpaT4万元以车型配资料源汽之、RD将引领D来发展方向。RUD够显更更的拟像及动驾驶提示信息，有效提升自动驾驶功能体验，提升安全性，是未来抬头显示器的必然趋势。2020年末以来，不少车企陆续宣布在新车高配车型中配置ARUD产品，其中包括奔驰S、迪5eo、大众D列合车，以红旗EH9长城WY汽传祺8自车型此外