财务管理之债务与租赁融资课件

第十三章债务与租赁融资

债券筹资债券的评级债券的偿还换债债券筹资的利弊长期借款筹资租赁融资第十三章债务与租赁融资债券筹资113.1债券筹资债券的分类债券的发行债券合同13.1债券筹资债券的分类2债券的分类

有担保债券和无担保债券可转换债券与不可转换债券可赎回债券和不可赎回债券浮动利率债券与固定利率债券其他类型的债券债券的分类有担保债券和无担保债券3债券的发行

私募发行与公募发行债券的发行条件与审批程序债券的发行债券的发行私募发行与公募发行4债券合同

债券合同的基本内容债券合同中的限制性条款对发行新债的限制对支付现金股利的限制对公司投资行为的限制对企业购并的限制债券合同债券合同的基本内容513.2债券的评级债券的等级标准债券的评级程序评级分析债券评级的作用13.2债券的评级债券的等级标准6 穆迪公司（Mood’s）标准-普尔公司(Standard&Poor’s)中诚信国际信用评级公司级别级别说明级别级别说明级别级别说明Aaa最高质量，最小信用风险。AAA偿还债务能力极强。AAA最高信用质量。Aa高质量，非常低的信用风险。AA偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。AA很高信用质量。A中上等级，低信用风险A偿还债务能力较强，但其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。A高信用质量。受不利经济环境和不确定性因素的影响比上两个等级大。Baa有一定的信用风险，可能具有一定的投计性。BBB目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱。BBB支付能力适中，遇到不利经济环境或不确定因素时很可能受到损失。此级别是最低的投资级别。Ba具有投机因素，明显具有信用风险。BB持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务。BB一般资信质量。有一定的违约风险，当有不利经济环境和不确定性因素发生时会遭受较大打击。B投机性级别，高信用风险B发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣的商业、金融或经济情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。B高投机性。有较大可能违约，在不利经济环境发生时会遭受很大打击。Caa状况差，很高的信用风险CCC目前有可能违约，发债人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。如果商业、金融、经济条件恶化，发债人可能会违约。CCCCCC这几级具有较高失败的危险。违约的可能性很大，该级别的支付能力非常依赖于有利的经济环境。Ca高度投机，可能在近期内违约。CC目前违约的可能性较高。C最低级别，通常已违约，本金和利息回收的可能性和比例很小。CSD/D当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，纵使宽限期未满，标准普尔亦会给予'D'评级，除非标准普尔相信债款可于宽限期内清还。当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，标准普尔会给予"SD"评级（选择性违约）D表示已违约或破产，并已丧失了支付能力。关于债券级别的说明 穆迪公司（Mood’s）标准-普尔公司(Standard7评级分析

行业前景分析国家的政治环境和商业管制环境企业管理层的能力和对待风险的态度企业的经营状况和竞争地位企业的财务状况和资金来源公司结构母公司对债务合同的承诺特殊事件风险评级分析行业前景分析813.3债券的偿还

到期一次性偿还分期偿还13.3债券的偿还到期一次性偿还913.4换债换债的评估可赎回条款与换债13.4换债换债的评估10换债的评估企业是否进行换债决策的依据为：

式中：△CFATt为因换债而增加的税后现金流，Ri为新债券的税后成本，△CFAT0为因换债而发生的税后支出。显然，当NPV>0时，应当换债；当NPV<0时，不应换债；NPV＝0时，可换可不换。换债的评估企业是否进行换债决策的依据为：式中：△C11例13-1：某公司现有发行在外的可赎回债券1000万元，票面利率16%，每年付息一次，距到期日还有5年，赎回条件为按1050元的价格购回面值为1000元的债券。由于目前市场上同样等级的5年期债券的票面利率仅为10%，故公司准备用换债的方式以新债代替旧债。已知公司的所得税税率为40%。换债示例例13-1：某公司现有发行在外的可赎回债券1000万元，票面12解：（1）为赎回旧债发行新债收入：1050万元。（2）由于赎回旧债的支出比旧债面值高出50万元，这50万元可作为当期费用列支，产生节税收入：50×0.4＝20万元。（3）赎回旧债支出：1050万元。（4）换债后每年可节约利息支出：R旧B旧－R新B新＝0.16×1000－0.10×1050＝55万元，税后实际节约利息支出为55×(1－0.4)＝33万元。（5）换债后5年后还本时需多归还50万元本金。解：（1）为赎回旧债发行新债收入：1050万元。13根据（1）、（2）和（3）有：△CFAT0＝1050＋20－1050＝20万元根据（4）、（5）有：△CFATt＝33（t＝1，2，3，4），△CFAT5＝33（万元）－50（万元）。新债券的税后成本R＝0.10×(1－0.4)＝0.06。所以：＝139－37.36＋20＝121.64万元结论：由于换债得到的净现值大于零，故应进行换债。根据（1）、（2）和（3）有：＝139－37.36＋20＝114可赎回条款与换债

可赎回条款在换债中的作用只有当债券具有可赎回条款，且在可赎回条款的赎回价格远低于债券的市场价值时，换债才可能为债务人带来好处。可赎回条款与换债可赎回条款在换债中的作用15例13-1续

在例13-1中，假设已发行的债券没有可赎回条款，同时假设公司在发行债券时，债券的市场利率是16%，债券按照面值发行。不考虑发行费用，公司筹措到1000万元的资金，债权人每年可得到160万元的利息收入，债券到期时还可得到1000万元的本金。现在市场利率降到了10%，债券还有5年到期。这一债券的市场价值为：

例13-1续在例13-1中，假设已发行的债券没有16

如果公司进行换债，需要发行1227.3万元的票面利率10%的新债，这一新债的价值为：如果公司进行换债，需要发行1227.3万元的票面利17（1）为赎回旧债发行新债收入：1227.3万元。（2）由于赎回旧债的支出比旧债面值高出227.3万元，这227.3万元可作为当期费用列支，产生节税收入：227.3×0.4＝90.9万元。（3）赎回旧债支出：1227.3万元。（4）换债后每年可节约利息支出：R旧B旧－R新B新＝0.16×1000－0.10×1227.3＝37.3万元，税后实际节约利息支出为37.3×（1－0.4）＝22.38万元。（5）换债后5年后还本时需多归还227.3万元本金。如果该公司进行换债，将发生以下各项现金流量：

（1）为赎回旧债发行新债收入：1227.3万元。如果该公18根据（1）、（2）和（3）有：△CFAT0＝1227.3＋90.9－1227.3＝90.9万元。根据（4）、（5）有：△CFATt＝22.38（t＝1，2，3，4），△CFAT5＝22.38（万元）－227.3（万元）。新债券的税后成本R＝0.10×(1－0.4)＝0.06。所以：＝94.27－169.86＋90.9＝15.31万元根据（1）、（2）和（3）有：＝94.27－169.86＋919

结论：15.31万元的净现值主要是由于换债时的税收屏蔽带来的，除此之外，还需考虑债券发行和赎回所发生的发行费用等支出。只有当债券具有可赎回条款，且在可赎回条款的赎回价格远低于债券的市场价值时，换债才可能为债务人带来好处。结论：15.31万元的净现值主要是由于换20可赎回条款真的对债务人有利吗？债券的可赎回条款并不必然对债务人有利，这一条款实际上是债务人的针对债券的买入期权，这个买入期权是按照其公平的市场价格在债务人和债权人之间交易的。可赎回条款真的对债务人有利吗？2113.5债券筹资的利弊利：债券资金的成本有确定的限制债券的成本低于普通股和优先股一般情况下不分享公司股东对企业的控制权可为企业带来税收屏蔽方面的好处如发行可赎回债券，还可以利用债券可赎回性在需要时及时调整公司的资本结构

13.5债券筹资的利弊利：22弊：债券必须按时还本付息，企业易陷入财务危机发行债券提高了企业的财务风险，从而要求企业为其所有者(股东)提供更高的投资报酬率，加大了企业经营者的工作难度长期债券的偿还期间很长，未来的种种不确定性使企业面临着较大的偿还风险严格的债券合同将在一定程度上限制企业的经营决策债券筹资的利弊弊：债券筹资的利弊2313.6长期借款筹资长期借款的分类借款条件及程序保护性条款长期借款筹资的利弊

13.6长期借款筹资长期借款的分类24长期借款的分类

按照借款用途分主要有：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等等。根据借款人获得借款时是否提供担保，可分为信用贷款和担保贷款。根据提供贷款的机构和单位的不同，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。长期借款的分类按照借款用途分主要有：固定资产投资借款、更新25借款条件及程序

企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款借款条件及程序企业提出申请26保护性条款

一般性保护条款例行性保护条款特殊性保护条款保护性条款一般性保护条款27长期借款筹资的利弊利：筹资速度快筹资成本低灵活性大长期借款筹资的利弊利：28长期借款筹资的利弊弊：风险大约束强筹资数额有限长期借款筹资的利弊弊：2913.7租赁融资租赁的分类及特点租赁的程序租赁决策租赁融资的利弊13.7租赁融资租赁的分类及特点30租赁及分类

出租人承租人租赁物租赁期租金租赁及分类出租人承租人租赁物租赁期31根本的区别是租赁物的收益和风险是否转移租赁期满，承租人是否有购买的选择权？支付的租金是否达到租赁物价值的95％以上？租赁期满，租赁物的所有权是否转移？融资性租赁是否是租赁期是否达到租赁物有效使用期的75％以上？否否是经营性租赁否根本的区别是租赁物的收益和风险是否转移租赁期满，承租人是否有32经营租赁：又称服务租赁，是由出租人向承租人出租设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。经营租赁的特点：承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；租赁期较短，不涉及长期的固定义务，而出租人在一次租赁期内只能收回租赁设备的部分投资；在租赁期内承租人可预先通知出租人终止租赁合同；出租人提供专门服务；出租人承担租赁设备的风险并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高；租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。经营租赁：又称服务租赁，是由出租人向承租人出租设备，并提供设33经营租赁的交易过程

经营租赁的交易过程34融资租赁：又称财务租赁或金融租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，是一种不可撤销的，完全付清的中长期融资形式，是现代租赁的主要类型。融资租赁的特点：

涉及三方当事人；两个或两个以上合同。包括租赁合同、买卖合同及贷款合同等；租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约；租赁期限较长，出租人可在一次租期内完全收回投资并盈利；由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。融资租赁：又称财务租赁或金融租赁，是由租赁公司按照承租企业的35融资租赁的交易过程

融资租赁的交易过程36融资租赁具体有直接租赁、售后租回（回租）、杠杆租赁等形式。出租人承租人银行或财团厂商支持偿还融资租赁具体有直接租赁、售后租回（回租）、杠杆租赁等形式。出37租赁的程序选择租赁公司办理租赁委托签订购货协议签订租赁合同办理验货与保险支付租金合同期满处理设备租赁的程序选择租赁公司38租赁决策租赁与购买决策基本步骤如下：计算借款购买的成本现值；计算融资租赁的成本现值；比较两种筹资方式的成本现值，选择现值较低者。租金的确定租赁决策租赁与购买决策39租赁与购买决策例13-2：新华公司准备添置一台自动化加工设备，设备价值15万元，使用期限5年，无残值，新华公司债务利息率为10%(税前)，所得税税率40%。由以上数据，新华公司按照从第一年起每年等额还本付息的条件借款购买设备的成本计算如下：租赁与购买决策例13-2：新华公司准备添置一台自动化加工设备40借款购买现金流量分析表单位：元

年度(1)利息支出(2)本金支出(3)全部债务支出(4)=(2)+(3)借款余额(5)折旧(6)可减税支出(7)=(2)+(6)税金减免(8)=.4×(7)净现金流出(9)=(4)-(8)12345总计150001254398416868359824569270262972832701359761500003956939569395693956939547*12543198405686773597603000030000300003000030000450004254339841368683359818000170171593614747134392156922552236332482226130*因四舍五入误差，第五年全部债务支出额与前四年略有偏差。借款购买现金流量分析表单位：元

年度利息支出本41借款购买的现金流出现值为：＝20374＋20071＋19483＋19661＋19526＝99115（元）借款购买的现金流出现值为：＝20374＋20071＋19442若新华公司准备以融资租赁的方式获得这一设备的使用权，需在每年年初支付35000元的租金（先付租金），其现金流量分析如下表：融资租赁现金流量分析单位：元融资租赁的现金支出成本现值为：93765（元）结论：因为PVGM>PVZL，故新华公司应采用融资租赁的方式使用该设备。年度(1)租金支出(2)税收减免(3)=0.4×(2)净现金流出(4)=(2)－(3)01l34总计35000350003500035000350001750001400014000140001400014000700002100021000210002100021000若新华公司准备以融资租赁的方式获得这一设备的使用权，需在每年43租金的确定决定租金的因素

包括购置成本、设备残值、利息、租赁手续费、租赁期限、租金的支付方式等。出租方确定租金的原则保证收取的租金能够收回成本，并赚取必要的利润。

确定租金的方法平均分摊法等额年金法租金的确定决定租金的因素44租赁融资的利弊利：能迅速获得所需资产租赁可提供一种新的资金来源租赁可保存企业的借款能力租赁集资限制较少租赁能减少设备陈旧过时的风险租金在租期内分摊，不用到期归还大量本金租金可在税前扣除，能减少企业所得税上交额租赁融资的利弊利：45租赁融资的利弊弊：资金成本较高处于财务困境时，固定的租金支出会构成企业一项较沉重的负担不能享有设备残值租赁融资的利弊弊：46本章小结债券是债务人发行的，承诺向债权人定期支付利息和偿还本金的一种有价证券，企业发行债券必须满足一定的条件并履行必要的发行程序债券合同（合约）是债券最重要的文件之一，反映了债权人对自身权利义务的要求和债务人对债权人投资安全的必要的保护债券评级是债券发行的一个重要环节，债券评级是由专业的中介机构进行的，债券评级使得债权人可以了解债券的风险与收益情况债券可以有按期付息、到期一次性还本，按期等额还本付息，按期付息、债券发行一段时间后分期还本等等多种偿还方式换债是指发行新债替换目前尚未到期的旧债的行为，换债的目的是节约债务的利息支出，降低债券的资本成本融资租赁是以租赁的方式筹措资金，本质上与借款融资相同

本章小结债券是债务人发行的，承诺向债权人定期支付利息和偿还本47第十三章债务与租赁融资

债券筹资债券的评级债券的偿还换债债券筹资的利弊长期借款筹资租赁融资第十三章债务与租赁融资债券筹资4813.1债券筹资债券的分类债券的发行债券合同13.1债券筹资债券的分类49债券的分类

有担保债券和无担保债券可转换债券与不可转换债券可赎回债券和不可赎回债券浮动利率债券与固定利率债券其他类型的债券债券的分类有担保债券和无担保债券50债券的发行

私募发行与公募发行债券的发行条件与审批程序债券的发行债券的发行私募发行与公募发行51债券合同

债券合同的基本内容债券合同中的限制性条款对发行新债的限制对支付现金股利的限制对公司投资行为的限制对企业购并的限制债券合同债券合同的基本内容5213.2债券的评级债券的等级标准债券的评级程序评级分析债券评级的作用13.2债券的评级债券的等级标准53 穆迪公司（Mood’s）标准-普尔公司(Standard&Poor’s)中诚信国际信用评级公司级别级别说明级别级别说明级别级别说明Aaa最高质量，最小信用风险。AAA偿还债务能力极强。AAA最高信用质量。Aa高质量，非常低的信用风险。AA偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。AA很高信用质量。A中上等级，低信用风险A偿还债务能力较强，但其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。A高信用质量。受不利经济环境和不确定性因素的影响比上两个等级大。Baa有一定的信用风险，可能具有一定的投计性。BBB目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱。BBB支付能力适中，遇到不利经济环境或不确定因素时很可能受到损失。此级别是最低的投资级别。Ba具有投机因素，明显具有信用风险。BB持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务。BB一般资信质量。有一定的违约风险，当有不利经济环境和不确定性因素发生时会遭受较大打击。B投机性级别，高信用风险B发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣的商业、金融或经济情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。B高投机性。有较大可能违约，在不利经济环境发生时会遭受很大打击。Caa状况差，很高的信用风险CCC目前有可能违约，发债人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。如果商业、金融、经济条件恶化，发债人可能会违约。CCCCCC这几级具有较高失败的危险。违约的可能性很大，该级别的支付能力非常依赖于有利的经济环境。Ca高度投机，可能在近期内违约。CC目前违约的可能性较高。C最低级别，通常已违约，本金和利息回收的可能性和比例很小。CSD/D当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，纵使宽限期未满，标准普尔亦会给予'D'评级，除非标准普尔相信债款可于宽限期内清还。当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，标准普尔会给予"SD"评级（选择性违约）D表示已违约或破产，并已丧失了支付能力。关于债券级别的说明 穆迪公司（Mood’s）标准-普尔公司(Standard54评级分析

行业前景分析国家的政治环境和商业管制环境企业管理层的能力和对待风险的态度企业的经营状况和竞争地位企业的财务状况和资金来源公司结构母公司对债务合同的承诺特殊事件风险评级分析行业前景分析5513.3债券的偿还

到期一次性偿还分期偿还13.3债券的偿还到期一次性偿还5613.4换债换债的评估可赎回条款与换债13.4换债换债的评估57换债的评估企业是否进行换债决策的依据为：

式中：△CFATt为因换债而增加的税后现金流，Ri为新债券的税后成本，△CFAT0为因换债而发生的税后支出。显然，当NPV>0时，应当换债；当NPV<0时，不应换债；NPV＝0时，可换可不换。换债的评估企业是否进行换债决策的依据为：式中：△C58例13-1：某公司现有发行在外的可赎回债券1000万元，票面利率16%，每年付息一次，距到期日还有5年，赎回条件为按1050元的价格购回面值为1000元的债券。由于目前市场上同样等级的5年期债券的票面利率仅为10%，故公司准备用换债的方式以新债代替旧债。已知公司的所得税税率为40%。换债示例例13-1：某公司现有发行在外的可赎回债券1000万元，票面59解：（1）为赎回旧债发行新债收入：1050万元。（2）由于赎回旧债的支出比旧债面值高出50万元，这50万元可作为当期费用列支，产生节税收入：50×0.4＝20万元。（3）赎回旧债支出：1050万元。（4）换债后每年可节约利息支出：R旧B旧－R新B新＝0.16×1000－0.10×1050＝55万元，税后实际节约利息支出为55×(1－0.4)＝33万元。（5）换债后5年后还本时需多归还50万元本金。解：（1）为赎回旧债发行新债收入：1050万元。60根据（1）、（2）和（3）有：△CFAT0＝1050＋20－1050＝20万元根据（4）、（5）有：△CFATt＝33（t＝1，2，3，4），△CFAT5＝33（万元）－50（万元）。新债券的税后成本R＝0.10×(1－0.4)＝0.06。所以：＝139－37.36＋20＝121.64万元结论：由于换债得到的净现值大于零，故应进行换债。根据（1）、（2）和（3）有：＝139－37.36＋20＝161可赎回条款与换债

可赎回条款在换债中的作用只有当债券具有可赎回条款，且在可赎回条款的赎回价格远低于债券的市场价值时，换债才可能为债务人带来好处。可赎回条款与换债可赎回条款在换债中的作用62例13-1续

在例13-1中，假设已发行的债券没有可赎回条款，同时假设公司在发行债券时，债券的市场利率是16%，债券按照面值发行。不考虑发行费用，公司筹措到1000万元的资金，债权人每年可得到160万元的利息收入，债券到期时还可得到1000万元的本金。现在市场利率降到了10%，债券还有5年到期。这一债券的市场价值为：

例13-1续在例13-1中，假设已发行的债券没有63

如果公司进行换债，需要发行1227.3万元的票面利率10%的新债，这一新债的价值为：如果公司进行换债，需要发行1227.3万元的票面利64（1）为赎回旧债发行新债收入：1227.3万元。（2）由于赎回旧债的支出比旧债面值高出227.3万元，这227.3万元可作为当期费用列支，产生节税收入：227.3×0.4＝90.9万元。（3）赎回旧债支出：1227.3万元。（4）换债后每年可节约利息支出：R旧B旧－R新B新＝0.16×1000－0.10×1227.3＝37.3万元，税后实际节约利息支出为37.3×（1－0.4）＝22.38万元。（5）换债后5年后还本时需多归还227.3万元本金。如果该公司进行换债，将发生以下各项现金流量：

（1）为赎回旧债发行新债收入：1227.3万元。如果该公65根据（1）、（2）和（3）有：△CFAT0＝1227.3＋90.9－1227.3＝90.9万元。根据（4）、（5）有：△CFATt＝22.38（t＝1，2，3，4），△CFAT5＝22.38（万元）－227.3（万元）。新债券的税后成本R＝0.10×(1－0.4)＝0.06。所以：＝94.27－169.86＋90.9＝15.31万元根据（1）、（2）和（3）有：＝94.27－169.86＋966

结论：15.31万元的净现值主要是由于换债时的税收屏蔽带来的，除此之外，还需考虑债券发行和赎回所发生的发行费用等支出。只有当债券具有可赎回条款，且在可赎回条款的赎回价格远低于债券的市场价值时，换债才可能为债务人带来好处。结论：15.31万元的净现值主要是由于换67可赎回条款真的对债务人有利吗？债券的可赎回条款并不必然对债务人有利，这一条款实际上是债务人的针对债券的买入期权，这个买入期权是按照其公平的市场价格在债务人和债权人之间交易的。可赎回条款真的对债务人有利吗？6813.5债券筹资的利弊利：债券资金的成本有确定的限制债券的成本低于普通股和优先股一般情况下不分享公司股东对企业的控制权可为企业带来税收屏蔽方面的好处如发行可赎回债券，还可以利用债券可赎回性在需要时及时调整公司的资本结构

13.5债券筹资的利弊利：69弊：债券必须按时还本付息，企业易陷入财务危机发行债券提高了企业的财务风险，从而要求企业为其所有者(股东)提供更高的投资报酬率，加大了企业经营者的工作难度长期债券的偿还期间很长，未来的种种不确定性使企业面临着较大的偿还风险严格的债券合同将在一定程度上限制企业的经营决策债券筹资的利弊弊：债券筹资的利弊7013.6长期借款筹资长期借款的分类借款条件及程序保护性条款长期借款筹资的利弊

13.6长期借款筹资长期借款的分类71长期借款的分类

按照借款用途分主要有：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等等。根据借款人获得借款时是否提供担保，可分为信用贷款和担保贷款。根据提供贷款的机构和单位的不同，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。长期借款的分类按照借款用途分主要有：固定资产投资借款、更新72借款条件及程序

企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款借款条件及程序企业提出申请73保护性条款

一般性保护条款例行性保护条款特殊性保护条款保护性条款一般性保护条款74长期借款筹资的利弊利：筹资速度快筹资成本低灵活性大长期借款筹资的利弊利：75长期借款筹资的利弊弊：风险大约束强筹资数额有限长期借款筹资的利弊弊：7613.7租赁融资租赁的分类及特点租赁的程序租赁决策租赁融资的利弊13.7租赁融资租赁的分类及特点77租赁及分类

出租人承租人租赁物租赁期租金租赁及分类出租人承租人租赁物租赁期78根本的区别是租赁物的收益和风险是否转移租赁期满，承租人是否有购买的选择权？支付的租金是否达到租赁物价值的95％以上？租赁期满，租赁物的所有权是否转移？融资性租赁是否是租赁期是否达到租赁物有效使用期的75％以上？否否是经营性租赁否根本的区别是租赁物的收益和风险是否转移租赁期满，承租人是否有79经营租赁：又称服务租赁，是由出租人向承租人出租设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。经营租赁的特点：承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；租赁期较短，不涉及长期的固定义务，而出租人在一次租赁期内只能收回租赁设备的部分投资；在租赁期内承租人可预先通知出租人终止租赁合同；出租人提供专门服务；出租人承担租赁设备的风险并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高；租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。经营租赁：又称服务租赁，是由出租人向承租人出租设备，并提供设80经营租赁的交易过程

经营租赁的交易过程81融资租赁：又称财务租赁或金融租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，是一种不可撤销的，完全付清的中长期融资形式，是现代租赁的主要类型。融资租赁的特点：

涉及三方当事人；两个或两个以上合同。包括租赁合同、买卖合同及贷款合同等；租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约；租赁期限较长，出租人可在一次租期内完全收回投资并盈利；由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。融资租赁：又称财务租赁或金融租赁，是由租赁公司按照承租企业的82融资租赁的交易过程

融资租赁的交易过程83融资租赁具体有直接租赁、售后租回（回租）、杠杆租赁等形式。出租人承租人银行或财团厂商支持偿还融资租赁具体有直接租赁、售后租回（回租）、杠杆租赁等形式。出84租赁的程序选择租赁公司办理租赁委托签订购货协议签订租赁合同办理验货与保险支付租金合同期满处理设备租赁的程序选择租赁公司85租赁决策租赁与购买决策基本步骤如下：计算借款购买的成本现值；计算融资租赁的成本现值；比较两种筹资方式的成本现值，选择现值较低者。租金的确定租赁决策租赁与购买决策86租赁与购买决策例13-2：新华公司准备添置一台自动化加工设备，设备价值15万元，使用期限5年，无残值，新华公司债务利息率为10%(税前)，所得税税率40%。由以上数据，新华公司按照从第一年起每年等额还本付息的条件借款购买设备的成本计算如下：租赁与购买决策例13-2：新华公司准备添置一台自动化加工设备87借款购买现金流量分析表单位：元

年度(1)利息支出(2)本金支出(3)全部债务支出(4)=(2)+(3)借款余额(5)折旧(6)可减税支出(7)=(2)+(6)税金减免(8)=.4×(7)净现金流出(9)=(4)-(8)12345总计1500012543984