财务报表知识讲解分析课件

第三章

财务报表分析

主要内容1、财务比率及杜邦恒等式2、内含增长率与可持续增长率第三章

财务报表分析

主要内容1、财务比率及杜邦恒等式1第一节、财务比率及杜邦分析

（看书+练习）（一）短期偿债能力比率（二）营运能力比率（三）长期偿债比率（四）盈利能力比率（五）市场价值比率第一节、财务比率及杜邦分析

（看书+练习）（一）短期偿债能力2（一）短期偿债能力比率

流动比率\速动比率\现金比率（一）短期偿债能力比率

流动比率\速动比率\现金比率3本资料来源本资料来源4短期偿债能力概念问题：1、请解释一个企业的流动比率等于0.50意味着什么。如果这家企业的流动比率为1.50，是不是更好一些？如果是15.0呢？此外，现金比率越高越好吗？2、沃尔玛20世纪70年代流动比率曾高达2.4，近年一路下降，2006年只有0.9左右。这是周转不灵的危险信号吗？ “快快收钱，慢慢付款”强大竞争力3、最近几年，Dixie公司的流动比率上升得很快。与此同时，速动比率却下降了。这是怎么回事？公司的流动性有没有增强？短期偿债能力概念问题：1、请解释一个企业的流动比率等于0.55（二）营运能力比率

总资产周转率//流动资产周转率

应收帐款周转率----平均收帐期

存货周转率-----存货周转天数（二）营运能力比率

总资产周转率//流动资产周转率

应收帐款6营运能力概念问题StargellLumberYard公司当前的应收账款账户余额为392164美元。它在刚刚结束的年度里的销售收入2105620美元。应收账款周转率是多少？应收账款周转天数是多少？如果同时知道确切的赊销额用哪个数据更好？营运能力概念问题StargellLumberYard公司7（三）长期偿债能力

资产负债率

权益乘数(或财务杠杆率)（三）长期偿债能力

资产负债率

权益乘数(或财务杠杆率)8利息保障倍数*

TIE(timesinterestearned)息税前利润EBIT＝税前利润＋利息现金涵盖率*=（EBIT+折旧）÷利息

EBDIT（折旧前息税前盈余）利息保障倍数*

TIE(timesinterestea9计算利息保障倍数*ICU窗户公司最近一年的销售收入为380000美元，销售成本为110000美元，折旧费用为32000美元，留存收益的增加额为41620美元。该企业目前发行在外的普通股共计30000股，上一年度每股股利为1.50美元。假设所得税税率为34%，其利息保障倍数是多少？(2.23)计算利息保障倍数*ICU窗户公司最近一年的销售收入为38010解答利息保障倍数=EBIT/利息EBIT=税前利润+利息税前利润=收入380000-成本110000-折旧32000-利息税前利润－－－－－－净利润税前利润=净利润/（1-所得税率）净利润－－－－发放股利－－－－留存收益净利润=发放股利+留存收益净利润=

30000*1.5+41620=86620税前利润=86620/(1-34%)=131242税前利润=收入380000-成本110000-折旧32000-利息即131242=收入380000-成本110000-折旧32000-利息故利息=106758利息保障倍数=(106758+131242)/106758=2.23注意：106758+131242=EBIT=收入380000-成本110000-折旧32000？解答利息保障倍数=EBIT/利息EB11（四）盈利能力比率

销售净利率（常简称利润率或利润边际

profitmargin）销售收入净利润额销售净利率＝（四）盈利能力比率

销售净利率（常简称利润率或利润边际

pr122.资产报酬率（ROA）

／／净资产报酬率（ROE）总资产额资产报酬率＝净利润2.资产报酬率（ROA）

／／净资产报酬率（ROE）总资产13计算获利能力比率MusicRow公司的销售收入为3200万美元，资产总额为4300万美元，债务总额为900万美元。如果利润率为7%，净利润是多少？ROA是多少？ROE是多少？计算获利能力比率MusicRow公司的销售收入为320014(五)杜邦恒等式净资产收益率

ROE=净利润/所有者权益=ROA*[总资产/所有者权益]=销售利润率*总资产周转率*权益乘数(五)杜邦恒等式净资产收益率ROE=净利润/所有者权15例1:说明两公司02年ROE差异原因,伊利02与03年的变动净资产收益率ROE销售利润率总资产周转率权益乘数伊利0311.93.171.822.06伊利0210.53.541.771.67光明0217.74.512.111.86公司对比案例分析.例1:说明两公司02年ROE差异原因,伊利02与03年的变动16你觉得ROE这样比较有何不妥?你觉得ROE这样比较有何不妥?17每股盈余（EPS）每股价格市价-盈余比率(P/E）＝（六）市场价值比率三点：1、太高风险也高2、过低也有风险3、经验判断：P/E与公司收益的预期增长率大致相当每股盈余（EPS）每股价格市价-盈余比率(P/E）＝（六）市18 净利润净利润—全部股利留存盈利比率＝普通股每股收益普通股每股股利股利支付率＝70%留30%付 净利润净利润—全部股利留存盈利比率＝普通股每股收益普通股每19市场比率概念问题1、云南白药（000538）2004年全年每股收益0.71元,每股净资产2.78元,05年3-17收市价18.10元,计算PE和市净率?2005-03-04分红预案：以总股本241563368股为基数，向全体股东10派3.50元(含税),计算股利支付率?市场比率概念问题1、云南白药（000538）2004年全年每20第二节

内含增长率与可持续增长率

internal&

sustainablegrowthrate

一.概念的理解价值最大化目标。但实际中企业还普遍关注销售增长率的目标。矛盾？把增长看作是达到更高价值过程中的一个中间目标。企业如何才能实现增长？增长对资金的要求?销售增加生产增加生产线增加工人增加存货增加应收帐款增加资金占用和资金运用增加资金来源增加第二节内含增长率与可持续增长率

internal&21从资金来源上看，销售增长三种实现方式：完全内部融资:没有任何外部筹资下的增长率----内含增长率主要外部融资（不能作为财务规划常规）平衡增长:保持固定的债务权益率、没有任何外部权益筹资下能达到的最大增长率。---------可持续增长率从资金来源上看，销售增长三种实现方式：22假设：(1)资产随销售额成比例增长(2)销售净利率、股利政策不变（因为目前条件下理想的状态）假设：(1)资产随销售额成比例增长23可持续增长率：假设债务权益率不变、没有任何外部权益筹资下能达到的最大增长率。年初负债40万元年初资产100万元年初股东权益60万元新增资产支持新增销售10万元(假设资产销售比为1)新增股东权益（或留存收益）6万元新增负债4万元可持续增长率g(此时的销售收入增长率)=股东权益增长率进一步，假设股利政策不变，g=股利增长率？不对外发行权益证券可持续增长率：假设债务权益率不变、没有任何外部权益筹资下能达24可持续增长率精确公式推导:利用两个结论：g=股东权益增长率留存利润是权益增长唯一来源得到一等式：当年权益增加=当年净利润×留存率E×g=S×（1+g

）×PM×b用PM表示销售利润率;b表示留存率;S表示上年销售额;g表示可持续增长率;E表示上年末股东权益；假设PM、b不变可持续增长率精确公式推导:利用两个结论：25财务报表知识讲解分析课件26练习:假设下列比率是固定的，可持续增长率是多少？总资产周转率=1.60利润率=7.5%权益乘数=1.95股利支付率=40%练习:假设下列比率是固定的，可持续增长率是多少？27三.应用增长率的决定因素1、利润率2、股利政策3、筹资政策4、总资产周转率如果企业不希望发售新权益，而且它的利润率、股利政策、筹资政策和总资产周转率都是固定的，那末就只会有一个可能的增长率。将企业近几年实际销售增长率与可持续增长率比较：前者高，企业有哪些选择措施维持这种高增长?前者低，如何处理富裕资金？三.应用增长率的决定因素28小结1、比率分析及杜邦分析是当前最受欢迎的财务分析工具。2、内含增长率是企业最低增长率；可持续增长率是在保持固定的财务杠杆率下，同时没有任何外部权益筹资的情况下所能达到的最大增长率。与企业实际增长率对比便于财务规划。小结1、比率分析及杜邦分析是当前最受欢迎的财务分析工具。29第三章

财务报表分析

主要内容1、财务比率及杜邦恒等式2、内含增长率与可持续增长率第三章

财务报表分析

主要内容1、财务比率及杜邦恒等式30第一节、财务比率及杜邦分析

（看书+练习）（一）短期偿债能力比率（二）营运能力比率（三）长期偿债比率（四）盈利能力比率（五）市场价值比率第一节、财务比率及杜邦分析

（看书+练习）（一）短期偿债能力31（一）短期偿债能力比率

流动比率\速动比率\现金比率（一）短期偿债能力比率

流动比率\速动比率\现金比率32本资料来源本资料来源33短期偿债能力概念问题：1、请解释一个企业的流动比率等于0.50意味着什么。如果这家企业的流动比率为1.50，是不是更好一些？如果是15.0呢？此外，现金比率越高越好吗？2、沃尔玛20世纪70年代流动比率曾高达2.4，近年一路下降，2006年只有0.9左右。这是周转不灵的危险信号吗？ “快快收钱，慢慢付款”强大竞争力3、最近几年，Dixie公司的流动比率上升得很快。与此同时，速动比率却下降了。这是怎么回事？公司的流动性有没有增强？短期偿债能力概念问题：1、请解释一个企业的流动比率等于0.534（二）营运能力比率

总资产周转率//流动资产周转率

应收帐款周转率----平均收帐期

存货周转率-----存货周转天数（二）营运能力比率

总资产周转率//流动资产周转率

应收帐款35营运能力概念问题StargellLumberYard公司当前的应收账款账户余额为392164美元。它在刚刚结束的年度里的销售收入2105620美元。应收账款周转率是多少？应收账款周转天数是多少？如果同时知道确切的赊销额用哪个数据更好？营运能力概念问题StargellLumberYard公司36（三）长期偿债能力

资产负债率

权益乘数(或财务杠杆率)（三）长期偿债能力

资产负债率

权益乘数(或财务杠杆率)37利息保障倍数*

TIE(timesinterestearned)息税前利润EBIT＝税前利润＋利息现金涵盖率*=（EBIT+折旧）÷利息

EBDIT（折旧前息税前盈余）利息保障倍数*

TIE(timesinterestea38计算利息保障倍数*ICU窗户公司最近一年的销售收入为380000美元，销售成本为110000美元，折旧费用为32000美元，留存收益的增加额为41620美元。该企业目前发行在外的普通股共计30000股，上一年度每股股利为1.50美元。假设所得税税率为34%，其利息保障倍数是多少？(2.23)计算利息保障倍数*ICU窗户公司最近一年的销售收入为38039解答利息保障倍数=EBIT/利息EBIT=税前利润+利息税前利润=收入380000-成本110000-折旧32000-利息税前利润－－－－－－净利润税前利润=净利润/（1-所得税率）净利润－－－－发放股利－－－－留存收益净利润=发放股利+留存收益净利润=

30000*1.5+41620=86620税前利润=86620/(1-34%)=131242税前利润=收入380000-成本110000-折旧32000-利息即131242=收入380000-成本110000-折旧32000-利息故利息=106758利息保障倍数=(106758+131242)/106758=2.23注意：106758+131242=EBIT=收入380000-成本110000-折旧32000？解答利息保障倍数=EBIT/利息EB40（四）盈利能力比率

销售净利率（常简称利润率或利润边际

profitmargin）销售收入净利润额销售净利率＝（四）盈利能力比率

销售净利率（常简称利润率或利润边际

pr412.资产报酬率（ROA）

／／净资产报酬率（ROE）总资产额资产报酬率＝净利润2.资产报酬率（ROA）

／／净资产报酬率（ROE）总资产42计算获利能力比率MusicRow公司的销售收入为3200万美元，资产总额为4300万美元，债务总额为900万美元。如果利润率为7%，净利润是多少？ROA是多少？ROE是多少？计算获利能力比率MusicRow公司的销售收入为320043(五)杜邦恒等式净资产收益率

ROE=净利润/所有者权益=ROA*[总资产/所有者权益]=销售利润率*总资产周转率*权益乘数(五)杜邦恒等式净资产收益率ROE=净利润/所有者权44例1:说明两公司02年ROE差异原因,伊利02与03年的变动净资产收益率ROE销售利润率总资产周转率权益乘数伊利0311.93.171.822.06伊利0210.53.541.771.67光明0217.74.512.111.86公司对比案例分析.例1:说明两公司02年ROE差异原因,伊利02与03年的变动45你觉得ROE这样比较有何不妥?你觉得ROE这样比较有何不妥?46每股盈余（EPS）每股价格市价-盈余比率(P/E）＝（六）市场价值比率三点：1、太高风险也高2、过低也有风险3、经验判断：P/E与公司收益的预期增长率大致相当每股盈余（EPS）每股价格市价-盈余比率(P/E）＝（六）市47 净利润净利润—全部股利留存盈利比率＝普通股每股收益普通股每股股利股利支付率＝70%留30%付 净利润净利润—全部股利留存盈利比率＝普通股每股收益普通股每48市场比率概念问题1、云南白药（000538）2004年全年每股收益0.71元,每股净资产2.78元,05年3-17收市价18.10元,计算PE和市净率?2005-03-04分红预案：以总股本241563368股为基数，向全体股东10派3.50元(含税),计算股利支付率?市场比率概念问题1、云南白药（000538）2004年全年每49第二节

内含增长率与可持续增长率

internal&

sustainablegrowthrate

一.概念的理解价值最大化目标。但实际中企业还普遍关注销售增长率的目标。矛盾？把增长看作是达到更高价值过程中的一个中间目标。企业如何才能实现增长？增长对资金的要求?销售增加生产增加生产线增加工人增加存货增加应收帐款增加资金占用和资金运用增加资金来源增加第二节内含增长率与可持续增长率

internal&50从资金来源上看，销售增长三种实现方式：完全内部融资:没有任何外部筹资下的增长率----内含增长率主要外部融资（不能作为财务规划常规）平衡增长:保持固定的债务权益率、没有任何外部权益筹资下能达到的最大增长率。---------可持续增长率从资金来源上看，销售增长三种实现方式：51假设：(1)资产随销售额成比例增长(2)销售净利率、股利政策不变（因为目前条件下理想的状态）假设：(1)资产随销售额成比例增长52可持续增长率：假设债务权益率不变、没有任何外部权益筹资下能达到的最大增长率。年初负债40万元年初资产100万元年初股东权益60万元新增资产