底线思维下保持谨慎

策略分析随着4月9日中共中央治局会议的召开，济着陆风险消散，季经增速不会低于3但经济速还在下降通道5月期A股市场在底部波折市场大幅跌空间有限。外部环境渡过糟糕压力但还有一大考在6月我观外本抛售中股最压时已经中利挂带债抛压还持续段时间②6大在美联在5月息0个p时表那美来12个月内济退期在6月幅升而退可能成股国内票表现。内部环境也度了最糕的情景预期推未来会有似海样的极端重城的范长间封是“早发病快闭当区的广东法在国市场法确计策对经和业成冲大确定性然在市只去猜，一报反来看资普把202年企利润调到增。未来各种经济政策台逻辑依据应该是防风底线思维果未济增速持慎可不爆重风的线维角来注来会出的政策三方值关保障范会荡鼓励营别台经，主动纳扶方政土财避方政债大模造成统性金融灵调击疫的续零星例城封锁时间和空有调，可降低经生的响保障产制、应顺畅。资产配置“产制造“消费服务零的略贯全不会鼓励聚大积员动费服都收比较重打线维下我们建议先注联、营经、地，次机械造关领。本月十大金股推荐钢铁：鄂尔多斯投资建议：公司具有高弹性、业高分红、资源属性。行业逻辑硅铁硬缺价格持续看涨治事催硅出暴内硅铁给颈内方钢厂步产供结持续好价有进步看。2、公司逻辑：公司硅铁业务弹性很高，利润占比较大，有望充分受益硅铁价格涨；且公司业绩连多持续增长，高分红估，煤炭资源属性增业空间。关键假设及驱动因：1、铁需局续，价持上；2、价持位公炭100自的源性分受；3、C、绒业维平稳长有别于大众的认识：公司却合龙地以外还有源性强业、分。股价催化剂：铁口、价上，价。风险提示：铁格、煤波。建材：华新水泥投资建议：1、基建发力开始向建材实物需求传导，中央财经委会议研究全面加强基建，利好中期需求预期和板估水平预计续基建需还有明显提升空对施节奏的制有使求加中在四度随着情心能利率比较高、行业格局良好的沿长江和珠三角市场，有希望率先看到超预期的水泥价格弹性2、公司所处的湖北市场有望受益沿江水泥市场价格弹性，西南区域错峰自律强化也将带来景气的回升202年泥务利望位回度利比速有持续上行。骨料混凝土业务得于前期产能释放和业一体化扩张加速司202年两产计销分同增长00和124将献可业增潜长性居行业前。关键假设及驱动因：基建增进步力地产策续松QQ4江泥格性超预期；料混土务速放。有别于大众的认识：行业于求观淡季错生和存制有超来年旺季价格预的性。股价催化剂政全强基地政继松疫管缓后和项目落地献物求得期水需有显回。风险提示：产用失控疫超期行竞合度化风。建材：东方雨虹投资建议：1防水行业绝对龙头益于行业提标市占继提升公司021年水业实市率13左右在行业握行内为质的销道未随住宅范落地防质保限从5年长20年上一带动水料量加业扩，另一面速业中企业清龙企受于这趋市率续升。2、加快非房及非防业务布局，多品类逻辑验证。司在过去每一轮地产周期中率先变自渠成越周实远同的长近年司用过去立起的渠优发工小B业之司立化公渠变填空市司非房地产业务快速发展。公司在夯实防水主业同时积极拓展多元品类，打造民用建材节能温特砂浆筑涂织布修缮延的合品务体建筑涂领德威两快速量有率跑，进步开长间。3、公司作为防水行业龙头，积极通过组织架构调整来覆盖空白市场，拓展非房地产项目优化营质量同时司极育业板望过部整合协同快速司水市占持提未房板和防务望一步开成长空。关键假设及驱动因：政策松货著转提价实况好原料价企回房务占比提升建涂、料浆、温料非水务快放。有别于大众的认识：1、头业先大投入发情或于期；2、3月来司价落地原料格位稳，利或季善。股价催化剂：情控解后月货预增；房产基超期松。风险提示房产业波的材格剧波的竞争加剧风；收款险。公共事业：海康威视投资建议：核心问题：短期业之，PB、BG失速可能VS海外、创新业务振。1行业层面虽由城市亮程催行业增阶告段但是智慧市数乡村量更务比升多重好素响们预“十四五期安市年增长到7右。业务层面业在固资投回+建发G业失概率较小G对情击宏观济响为感观情下在绩速能以大化国化户主疫和观济响较持定长后疫时代海外务速暖萤、机人创业期更多喜。3根据我们的测即在悲观假设下公司然望保持14.4的增速到疫情冲减、观济复常运，们计司增将升更水。关键假设及驱动因：十四安市的增达到7左有别于大众的认识：长期制化是业展必方缺道值著着“A+防的起智化安逐深金育楼庭场业碎化和定化特越明目进碎化场玩家括防头科巨头AI算法公分业头相比他争手公在感技品件解决案等方面有发势但重要差还来于业理和景地销络为，拥有够沉乡的善营服网是能够入解获行知准把握户求点关。股价催化剂：字大景下智城加智农村码力。风险提示：防业不达期疫冲中企业营险大。零售：中兵红箭投资建议：培育钻石行业全球透率迅速提升快速展国内上游制造企业艺垒深筑产业优势突出透速提游求长培育石格定钻石，天然石续价培钻石供价游厂工壁较艺进拉动平均相断升培钻石产有迎“构性价。培育温压育钻的入槛际高上厂的艺正是其盈利源供共下业金石样来量双升。工业刚行同保高景，利力断升公司种备务处损，来待亏盈。关键假设及驱动因：1、育石透持升，游产期供应求；2、游产壁，厂商续利；3、工块望损，盈改有别于大众的认识：上游厂商的壁垒比大家想象的更深，高温高压法扩产到真正落地需要较长的时间股价催化剂：场绪转，绩预，产预期。风险提示：育石不及期军板亏的风。机械：迈为股份投资建议：1PC丝网印刷设备头内生外延布局T设备成长为整线龙头在光伏丝印领打进垄断局20142020年借技提及C池扩高峰到，司从03亿元至229元R10；母利从12元增至39亿。自209年开大HT备，在印备基上前段心环节膜备成HT整设布业链育度广HT技201年从单度迈成为HT设整线（占超0。为涵盖备的单GW值量由RC的0.6元丝设备增长至HT的4亿HT整设备公订空增长6倍是轮池技迭下最受标。JT降本增效加速迈为作为T整线设备龙头具备高订单弹们认为2022年HT本效加速进维持022行业产200W产期不，2023年始行扩发主大将始扩产迈为HT整设备头弹性大（银降耗力HT电成本下计温包术年量产国银铜料异彩（硅薄化N硅成下有为来HT降本要向（3靶O靶力HT本，储充不制行业展。（4微提：晶已成，部国化效率升当。3“真空激光印刷”三大平台技术横向展泛半导体设备龙头现1导体为获激光槽备公司发圆设备本被日本DO断市额90以。为国第一为电技供半导晶圆激开设的造圆光质割也即进产验导体备拓展顺220年圆设备场模为1元221202分约为1718亿美为望分于国化程（OD破客供国内首台LD折光割设。板节备为Aa、e、e个环，设备比为7255，为份要局是Cel和e节的光的布。板业激设备年应场间为60元右若产化为30，则对空为0元以12迈中的LD柔屏弯激切割BendngCu设为，备为3000万元台迈标对的阳1台，重庆1台如日的幕客端证利，设的场间大。关键假设及驱动因：关键设：1HT本线晰具备多势下代池片决案即迎爆发；2、业规淘非20RC产、建20EC能新需；3、司是HT线龙头具先优HT备占有达70；4、司品争兑国内额海份持增长驱动素：HT电降路清需求将来发伏10硅带技迭势确定；用备业家吃性。有别于大众的认识：1、伏10大片确定技迭要下动设行持景。业大规模淘非10EC产新建10EC产，司作丝龙充受。2HT较RC和oCn有将来发HT电结了晶非晶硅电的点具四优势效提潜高降本间：温艺N型电更容易现片片面对结具更的面致减更作为结时代的结和结代开启HT来10电池节平型术222年HT降本效“效达25的晶银铜国银硅片片化入产022年实与C每W制成本平我预计2023年行内新旧家将启HT规模产203行产达5GW以。3、为为HT整备龙，充受于用设行“家吃属性，迈为场额望到以。股价催化剂伏业超预为场额期提HT时加到。风险提示：业政动风；场争险设备业延展及期。汽车：德赛西威投资建议：、智能网联赛道5年再造近两千亿。基于效率安娱乐需求，消费愿意单推动下游主机厂积提升D智能座舱渗透率2019我智座AS市场规模67+844亿元025年100元+250元GR分为2.721.3。智能驾驶域抱英达坚持自研两条路并国首与伟度合作助U0+04两列产推自驾域制器务现鹏等多新势力目地②研U0+2大系产积拓展统企户自泊车目成为要利BxV+车网台逐地量贡业。3、座舱业务：自龙头位持续巩固拥抱华为蒙。凭多积赛西威在能舱域续固自龙地且一芯屏业利现价齐且客户结持改。积拥抱为蒙O，助为与企智座产落地。关键假设及驱动因：2021年司传核户外陆突路特A等客户并得主流车企核平项订年得项订化销额过20同比长超过80公新代驾驶控器品U4于201年10首下单价值量相于U03较提升2022年将产车，进步动能驶速发。有别于大众的认识：公司能舱务益国产代大化液等多面动保高长；高通代825片司座业后主发方向。股价催化剂：U4车型如想L9鹏9等订超期。风险提示：能渗提升及期芯供短缺出期。非银金融：东方财富投资建议：收入端整体符合预：1证经业市持续至22Q市场日均基交同比202Q+7.3至1909亿截至222年3，藏区股交易市达3.7（财券整市率高带公司券续及金收入比+29至1.50亿）证券融务占较214平较22Q1长：场两融额+1.1至1628亿元202Q1东完可转转本得速补，公司融占提至27（22Q1为199，公利净入+37至6.06金场跃度端赎滑拖公基业入202Q1市场幅赎易活度比幅东财金务入比1至1240亿益财管金时权市长好我预东基有量稳固提升2021年司金务收约6以来金代的佣销服费21由于场跃较预占5截至201天金货公金保量规模679（较2Q+5权类募金规至531（较2Q+43市占达622。成本端略超预期研费用投入超预期021公司金易滑用步下降业本比34至.34元售管分同比27+26至1145.7亿，其中发用比+9至2.29亿，公大研投，计入化交开户平研项、户互服平、布千级并用系等。3自营投资符合预期经常性收益超预期易性融产幅加投资收益幅加2021易性融较2Q+3，较21年+6至56，公司主投债致资益同+76至447亿（环+5%此由于02Q1权益市大波导允价变收为2.52021为0.05亿202Q4为1.42元2非常收益预：22Q1获得入期益政补助1.6亿元其收同+02至1.3元。关键假设及驱动因：1、201公零证业务续持增；2顾照批借司在富理域高量低本优服三核心优势显提投业竞争；3、内地居民金融资产配置比例不断提升，线上交易前景广阔，海外布局将为东带来绩量。有别于大众的认识：1公可助天金有流优实自投规模扩成端格控，保障司绩健长。2、权益公募标品化，线上优势远高于线下，头部化将成为细分线上渠道的核心趋势3、董事与高管人员变化将增强公司领导层竞争力。领导核心保持不变，高管执效率到强人背得以富。4新业布加步成（金销+投+务布局战略股价催化剂：纪业务占持提升资规与益现眼股权激励彰人战理轻化公注新血国内本场入金展周，公司富理务进良好展期基代保有将续升。风险提示成活度下东证市提升及观不及预期；场动击营资收。医药：药明康德投资建议：各管线业务均保持速长业绩确定性强202年预化小子托瑞新冠小分要订计翻倍剔新订外规业也持0增速测试、生物其业了U期损均保持0+增我认公司全球XO龙之，管业务保稳高增，漏效确，且RO效果现未业确性强。XO行业维持高景气上游资况Bgaa和Boeh发稳定增长在球情动情况球药资减研外渗率断提国内创药潮E短期清效利好产新向质发而带动发包需。产能释放领先，支业长期释放。于前CO行业能张背现阶段量CO业要的标一新能释放力药康作龙头先行业公在221完常州期泰锡3个制工建年投产2021年常工完建，22年上年以产包括2021公在士收了制工厂，美拿土建产能201在定和在工同增分为50和87建程到定的比到68司建设力意都在DO行业23产偏张大背下产优对单的取势明。关键假设及驱动因：1、202辉新药单如交；2司海产地在5月中前目在恢名业驱素：辉瑞冠订，业景气公平化的客和务力。有别于大众的认识：1、市场普遍担心辉瑞新冠订单占太高，且将挤占常规小分子业务产能，未来存业绩滑险实上公司分产在022有50左的升且确保冠订单付情下顾统订产不制司业的来冠订下滑的情下常化业、生业、试务均可补缺。2场忧DO公扩产多致格们认未可的格战的情况，司借斗应和壁的目务力，优获高量目。股价催化剂：冠单付周快预风险提示：冠单砍单险。互联网：美团W投资建议：1“加强监管“促发展互联网政策底部加明确022年4月局会议表要进台济康发完平经项整这确未管方及发展路相于此两措（201年8月0“见效及201年2月0日取重成效次会措更积们认这极的定资人于行业长发及立心争力信着管向强反断监管转变“促健发网政底更明确们认为未趋的政策有望驱动团价复。外卖业务政策及改善值得期待长期增趋势稳固受202年1部分重点区情重美团卖务手户端给们短期量受疫情响有下未来着情善政发团卖绩改司外卖务头位未来专高量持续本要因素消费场景非餐景透带动费次客价升。3到店业务我们认为依赖于全国性组织力及强地推能力美团点评已具有较大的用户流量到业务具有稳固竞争垒龙头地位稳固来增长持受益场扩市下，从打市增空。4、新业务：新零售业务拓展美团用户结构，培养用户习惯，长期具有战略价值或将为美团打开新估想象空间团选行为显性展维区域发展将有控亏。关键假设及驱动因：1、我们预计外卖订单增速未来三年依然可以保持相对高速增长，骑手成本相对持稳略，卖利预期；2、店务告透进一提，告价将进步升；3、社区团购业务保持稳健增长，美团优选保持行业领先且市场份额实现进一步突破。有别于大众的认识：外业务中长期盈利空间可期，随着骑手效率的进一步提升成本在一下的间骑成和单强相社团业实现大突破，团区购奠电商前基，来团电将现大破。股价催化剂外单利持稳增社购订保持高增策底部加确提市信心。风险提示互网策险外订增放缓社区购策险加剧风险。本月十大金股财务数据表1：十大金股财务信息（人民币）营业收入（百万元） 归母净利润（百万元） EPS（元）21A22E23E21A21A22