大宗产品走势及经济周期联动-祝昉

化工大宗产品价格走势及与

经济周期联动性分析信息与市场部祝昉副主任/研究员2011年10月14日山东济南大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第1页!由食盐紧缺看市场信心网络和手机散布食盐被污染的消息，如瘟疫般迅速传遍我国，并最终演变成一场全国性的食盐恐慌性抢购日本地震导致核反应物泄露食盐2010年4季度部份地区出现成品油短缺，从最终数据看汽油环比同比均下降，增长动力来自于柴油增长汽车消费将推动成品油需求增长成品油信心比黄金还贵重.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第2页!报告大纲大宗石化产品的经济周期规律壹宏观政策调控下的下半年市场贰下半年市场趋势预判叁.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第3页!一、大宗石化产品的经济周期规律受世界经济增长波动的影响，世界石化产业供需呈现一定的周期性波动，自上世纪90年代以来，世界石化行业一直处于重组和调整中，逐步形成了新的市场格局、贸易流向、供需特点及新的产品需求：亚太地区受中国等市场需求的强劲拉动，对石化产品的需求量增长较快；中东地区凭借其原料充足、生产成本低廉等众多优势，新建了大批石化装置；欧美地区受能源价格较高的影响，不断进行结构调整。世界石化市场增长的重点已由北美、西欧转向中东和亚太地区。.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第4页!一、大宗石化产品的经济周期规律从2010年以来，行业经济处于景气回升通道

从历史看，石油和化工行业发展走势具有明显的周期性特征。进入新世纪后，我国石油和化工行业经过2年调整，从2003年起，开始进入最新一轮经济景气周期上升通道；2008年中期在金融危机作用之下开始回调，行业景气加速下滑，本轮景气周期历时5年半。2009年上半年触底回稳，目前处于回升通道。预计2011年后，我国石油和化工行业将会步入一个相对平稳较快的发展阶段.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第5页!一、大宗石化产品的经济周期规律2003~2011年历史同期比较.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第6页!一、大宗石化产品的经济周期规律主要产品产量持续快速增长，上半年，国内主要石油和化工产品产量持续较快增长。其中，石油钻井和炼化专用设备、基础化学原料、农用化学品等产品增长强劲石油天然气：原油保持较快增长，天然气增速有所减缓

.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第7页!一、大宗石化产品的经济周期规律全国乙烯产量781.1万吨，同比增长17.2%甲醇产量996.9万吨，增长20.8%硫酸产量3577.5万吨，增长17.2%烧碱产量1235.1万吨，增长18.2%涂料产量483.3万吨，增长20.6%合成树脂2248.3万吨，增长9.8%.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第8页!行业区域经济结构发生变化一、大宗石化产品的经济周期规律西部地区产值增长较快：1～6月，西部12省市区产值8562.80亿元，同比增长41.6%，占全国行业总产值的16.09%；东部11省市产值3.50万亿元，增长32.4%，占65.78%

广西134%贵州58%内蒙55%东部地区利润增速减缓：1～5月，东部地区利润总额2022亿，同比增长31.8%，占行业利润的56.8%；中部和西部地区利润分别为678亿和860亿元，同比分别增长20.87%和43.75%，西部利润增长呈现加快趋势中部678西部860东部2022中部地区投资增长较快，西部逐步回落，东部平稳。1～6月，中部地区投资同比增长35.9%，占全国行业投资总额的24.74%；西部地区投资增长20.67%，占比25.27%；东部地区投资增长12.0%，占比49.99%西部21%东部12%中部36%.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第9页!报告大纲大宗石化产品的经济周期规律壹宏观政策调控下的下半年市场贰下半年市场趋势预判叁.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第10页!国内环境改革不断深化、市场经济体制不断健全、市场配置资源效率提高、内需持续扩大、GDP保持7%左右增速经济长期向好趋势不改信息化改造提升传统产业、城镇化率升至50%以上、下游行业发展升级两化融合、城镇化和消费结构升级步伐加快新型工业化道路、低碳经济、绿色经济、资源节约型、环境友好型社会发展方式转变二、宏观政策调控下的下半年市场.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第11页!世界经济全球经济开始走出危机的阴影，但复苏之路并不平坦，还存在诸多不确定、不稳定因素欧元区6月的制造业采购经理人指数（PMI）从上月的54.6降至52，为18个月以来最低。其中德国PMI增速创17个月新低，意大利、爱尔兰、西班牙和希腊PMI都低于50

美国6月制造业指数从5月的53.5意外升至55.3，好于预期；但其失业率却升至9.2%，连续第三个月上升，显示出“失业型复苏”的特征，美国计划第三次量化宽松倾向政策IMF最新预计2011年世界经济增速将低于2010年，为4.3%，比4月的预测下调0.1%由于美国量化宽松政策、庞大的政府预算赤字、奥巴马出口翻番政策等因素影响，美元贬值趋势明显。2011年为弱势美元的货币环境二、宏观政策调控下的下半年市场世界经济.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第12页!欧洲主权债务危机延续到2011年，为世界经济的恢复带来不确定性：希腊政府负债为2,360亿美元，政府负债占GDP比例达到127%意大利政府负债为14,000亿美元，政府负债占GDP比例达到116%葡萄牙政府负债为2,860亿美元，政府负债占GDP比例达到76%爱尔兰政府负债为8,670亿美元，政府负债占GDP比例达到66%西班牙政府负债为11,000亿美元，政府负债占GDP比例达到66%虽然中国、美国、日本表示将采取有效措施援助欧洲，欧洲各国也致力于通过各种政策消减政府赤字，但欧洲主权债务危机的仍然是悬在人们心里的一把利剑。欧洲五国政府债务情况图解提防欧债恶化带来的市场波动二、宏观政策调控下的下半年市场世界经济世界经济.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第13页!二、宏观政策调控下的下半年市场8月份，我国制造业指数（PMI）50.9%，环比上涨0.2个百分点，在连续4个月下跌后止跌回升7月CPI涨幅则继续扩大，达6.5%，创3年来新高全国工业生产者出厂价格比去年同月上涨7.5%下半年，我国宏观经济政策取向不会有大的调整，但可能会增强局部的灵活性；保障宏观经济平稳运行、防止大起大落仍是宏观政策调控的根本目标

下半年宏观经济仍将会延续平稳较快的走势，但增速会有所减缓；通胀的压力较大国内政策.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第14页!二、宏观政策调控下的下半年市场要加强对工业生产领域的产业政策导向2011年上半年上市公告相关行业.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第15页!三、下半年市场趋势预判“十二五”将是我国经济由工业化中期向工业化后期转变的过渡时期，原材料工业的内部结构特征也将相应发生变化——传统产业比重下降，高端和新型产业得到较快发展，经济增长的质量将会进一步提高，增速将会逐步放缓“十二五”也将是我国石油和化学工业调整转型的关键时期.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第16页!三、下半年市场趋势预判经济波动与产业轮动房地产汽车基础设施出口（机电、轻纺）钢铁建材有色化工矿石焦炭石油电力煤炭石油运输产能扩张与去产能化；库存调整.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第17页!三、下半年市场趋势预判.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第18页!三、下半年市场趋势预判需求有所增加，但供需基本面难以成为影响油价波动的主导因素，除非出现特殊因素导致的大规模供应中断，供需基本面基本平衡。油价将主要伴随各类型经济指数及以股市为代表的金融市场而波动。全球经济仍然脆弱，欧元区债务危机以及美国债务违约风险加大成为市场关注的焦点和炒作题材。欧元区债务危机恶化、中东北非和东北亚局势动荡以及日本大地震等事件的影响，新兴经济体国家正面临不断加大的通胀压力预测下半年月度油价的相对高位可能出现在9-10月间，WTI原油年均价格可能在95美元／桶上下。高库存伊拉克产油OPEC剩余产能复苏缓慢欧盟债务危机$114OPEC减产游资较多经济向好预期美元走弱地缘政治$93布伦特油价.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第19页!预计全年产值突破10万亿元预计全年全行业总产值将历史性突破10万亿元，达到约10.91万亿，同比增长23%。其中，三季度产值2.84万亿元，同比增长27.7%，环比下降2.2%；四季度产值2.77万亿元，同比增长10%，环比下降2.3%。全年利润约9000亿元，同比增长28.5%

石化市场将以平稳为主下半年石化市场将以平稳微涨的态势主，短期、局部波动有可能加大。化肥市场将会略好于上半年，但低迷局面不会有根本扭转；无机化工原料市场将以稳中上扬为主，呈振荡上行矿山势；有机化工原料和合成材料市场可能出现一波价格反弹的行情，其走势将最终随原油而动。值得关注的是，有机原料和合成材料市场未来的竞争有可能进一步加剧主要产品产量和表观消费将较快增长国内原油表观消费量约为4.68亿吨左右，同比增长6.5%；天然气表观消费量1246亿立方米左右，增长16.1%；成品油表观消费量约为2.67亿吨，增长8.8%；化肥表观消费量6401万吨左右，增长2%；合成树脂表观消费量7433万吨，增长约4.6%；乙烯表观消费量约1713万吨，增长13.3%；烧碱表观消费量约为2121万吨，增长10.2%。

三、下半年市场趋势预判.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第20页!需求传递全球经济增长的强度又是石化产品需求的基本推动力，产生强劲的石化产品需求，强势的需求一般允许生产商提高价格支持较高的利润，从而形成良好的价格传递通道。成本推动大部分石化产品的以油气为原料，因而油价对石化生产商极端重要，原油的价格直接影响石化生产的原材料成本；同时原油价格也影响到天然气、煤炭等化工品原料价格油价和全球经济增长速度将对石化工业未来业绩有最大的影响一、大宗石化产品的经济周期规律.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第21页!一、大宗石化产品的经济周期规律今年是“十二五”开局之年，从上半年行业经济运行情况看，起步良好截至6月末，全行业规模以上企业26518家（主营收入2000万元以上企业），累计总产值5.32万亿元（现行价格，下同），创历史新高，同比增长34.4%，占全国规模工业总产值的13.44%其中，一季度产值2.42万亿元，环比下降4.1%；二季度产值2.90万亿元，环比增长19.7%；6月份，行业产值历史性突破1万亿元，达到1.02万亿，同比增长35.7%

.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第22页!一、大宗石化产品的经济周期规律1～5月，主要经济指标均创历史最好水平全行业利润3560.3亿元，同比增32.2%，占全国规模工业利润的18.54%主营业务收入4.24万亿元，增长34.4%；资产总计7.20万亿元，增长18.4%；进出口总额2412.88亿美元，同比增长33.7%；贸易逆差1089.9亿美元，同比扩大35.8%；全行业从业人员662万人，增长7.6%。单位：万元.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第23页!一、大宗石化产品的经济周期规律农用化学品

化肥、农药强劲增长。1～6月，全国化肥总产量（折纯，下同）3062.4万吨，同比增长8.3%.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第24页!一、大宗石化产品的经济周期规律从地区分布分析：国内石油和化学工业产值增幅超过50%的省市区有五个，依次为广西、西藏、贵州、内蒙、江西，全行业平均增幅39.8%.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第25页!一、大宗石化产品的经济周期规律今年在原材料上涨推动下，行业成本大幅攀升。前5个月行业销售成本3.4万亿元，上升34.9%，行业总成本3.88万亿，升幅34.6%。行业成本高位运行，向下游传递难度加大最终将挤压利润空间，影响效益

成本由于不断收紧的信贷，使企业融资难度增大，融资成本增加。特别是一些中小企业，在生产成本快速上升推动下，流动资金缺口越来越大，出现了生产经营上的困难

资金1～5月，炼油利润同比降幅达58.7%，比1～4月上升19.4个百分点。其中，5月份净亏损30.90亿元，是炼油业2009年以来首次出现亏损。

炼油效益甲醇、电石、聚氯乙烯、尿素等行业开工率仍然不高；“两碱”开工率虽然有所回升，但也面临产能进一步释放的巨大压力，此外，甲醇、电石、尿素等产能扩张仍未停止。下半年，上述行业市场的压力将会进一步增大

产能同时，有些问题值得关注.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第26页!国际环境欧债危机、发达国家高失业率、需求疲软世界经济复苏面临复杂局面石油需求增加、资源储量减少、开采成本上升、地缘局势不稳、游资炒作石油价格高位冲击市场贸易摩擦增加，技术、环境等隐性壁垒，碳税趋势贸易保护主义抬头二、宏观政策调控下的下半年市场.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第27页!我国石油和化工行业的运行已经与世界经济紧密地结合在一起，在分析行业经济要考虑的因素越来越多世界经济价格传递国内政策相关行业二、宏观政策调控下的下半年市场.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第28页!二、宏观政策调控下的下半年市场奥巴马强调债务违约将严重损害美国经济★后果一：美元贬值致储备地位丧失★后果二：市场利率将大幅飙升★后果三：美国经济衰退威胁增大★后果四：提高税收和大幅削减开支世界经济.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第29页!二、宏观政策调控下的下半年市场我国宏观经济运行平稳。上半年，国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%全国固定资产投资（不含农户）12.46万亿元，同比增长25.6%；全国房地产开发投资2.63万亿元，同比增长32.9%社会消费品零售总额8.58万亿元，同比增长16.8%企业用电量15633.1亿千瓦时，同比增长15.5%，比一季度加快0.7个百分点

一系列经济数据显示，上半年我国宏观经济运行总体平稳，投资增速较快，需求保持较旺，经济内生动力增强，但目前经济形势仍比较复杂

国内形势及政策国内政策.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第30页!二、宏观政策调控下的下半年市场下游市场

需求分析A汽车今年来，由于汽车市场刺激政策结束，燃油价格攀升，部分城市治堵限购等政策因素影响，汽车产销出现明显滑坡现象。1～6月，全国汽车产销分别为915.60万辆和932.52万辆，同比增长2.48%和3.35%，为近几年来同期最低增幅B房地产1～6月，全国房地产开发投资2.63万亿元，同比增长32.9%，增速较1～3月减缓1.2个百分点；房屋施工面积40.57亿平方米，同比增长31.6%，比1～3月减缓3.6个百分点；房屋新开工面积9.94亿平方米，增长23.6%，比1～3月加快0.2个百分点。预计下半年国家对房地产的调控不会放松，房地产整体上将继续保持下行态势，房地产开发将进一步回归理性C轻工

1～5月，轻工行业规模以上企业总产值58892.8亿元，同比增长29.7%；工业增加值同比增长15.1%。其中，塑料制品增加值增长14.0%；造纸及纸制品增加值增长14.6%。轻工生产的快速增长，直接拉动了合成材料、基础化学原料等化工产品的需求E纺织1～5月，纺织行业规模以上企业工业总产值1.99万亿元，同比增长30.2%，增速较一季度有所减缓；其中，化学纤维产值增幅达36.4%，高出纺织行业平均增幅6.2个百分点。预计下半年纺织行业经济增长较上半年有所减缓，但仍将保持较高的增长水平。

D建材上半年建材工业平稳高速增长。1～5月，建材工业增加值增速达到20.1%，高居12大行业之首；规模以上工业总产值达1.2万亿元，增幅为26.8%相关行业.大宗产品走势及经济周期联动--祝昉共37页，您现在浏览的是第31页!报告大纲大宗石化产品的经济周期规律壹宏观政策