财务分析概述与财务报表分析课件

专题财务报表分析专题财务报表分析1引言1、财务分析对公司经理、投资分析家，投资者和贷款人来说至关重要。2、从事财务分析工作的雇员在公司中地位重要、待遇优厚，这种现象遍及美国，甚至整个世界。因为对于任何企业而言，效率和成本控制是企业成功的关键。引言1、财务分析对公司经理、投资分析家，投资者和贷款人来说至2引言3、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。引言3、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数3本章要讨论的主要问题第一节财务分析概述第二节主要财务报表第三节财务比率分析第四节上市公司财务报告分析第五节现金流量分析本章要讨论的主要问题第一节财务分析概述4第一节财务分析概述第一节财务分析概述5一、财务报表分析的产生与发展1、为银行服务的信用分析2、为资本市场服务的盈利分析3、为公司经理决策服务的公司内部分析一、财务报表分析的产生与发展1、为银行服务的信用分析6二、对财务报表分析的总体认识1、将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息2、分析的前提的正确理解财务报表3、报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。4、只能发现问题不能解决问题二、对财务报表分析的总体认识1、将企业财务报表所提供的数据转7三、财务报表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，实务中主要有七类投资人债权人经理人员供应商政府雇员和工会中介机构三、财务报表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，实务中8三、财务报表分析的目的2、一般目的评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势3、具体目的流动性盈利性财务风险分析专题分析三、财务报表分析的目的2、一般目的9四、财务报表分析的方法1、比较分析法将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾2、因素分析法分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度四、财务报表分析的方法1、比较分析法101、比较分析法①按比较对象的不同分为纵向比较或趋势分析横向比较差异分析（计划与实际比）②按比较的内容分为比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率1、比较分析法①按比较对象的不同分为112、因素分析法①差额分析法将指标分解为几项指标之和②指标分解法将指标分解为几项指标之积③连环替代法依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。④定基替代法分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。2、因素分析法①差额分析法12五、报表分析的一般步骤1、明确分析目的2、收集有关信息3、按目的将各部分分类4、深入研究各部分的特殊本质5、进一步研究各部分的联系6、解释结果，提供对决策有帮助的信息五、报表分析的一般步骤1、明确分析目的13六、报表分析的原则1、实事求是2、全面看问题3、相互联系看问题4、发展地看问题5、定量与定性相结合，以定量为主六、报表分析的原则1、实事求是14七、报表分析的局限性1、报表本身的局限性2、报表的真实性3、企业会计政策的不同选择影响可比性4、比较的基础问题当公司业务多元化时，很难确定所属行业会计政策选择不同导致比率计算上的差异行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率七、报表分析的局限性1、报表本身的局限性15第二节主要财务报表第二节主要财务报表16一、对财务报表的总体认识1、财务报表是依据会计准则或原则制作的，一个国家的标准可能与另一个国家不同。2、会计师在运用这些原则时有一定的灵活性。一、对财务报表的总体认识1、财务报表是依据会计准则或原则制作17二、资产负债表1、揭示的信息特定时点上公司的财务状况的快照2、编制原理资产=负债+所有者权益3、理解报表需注意的问题资产是按历史成本计价，可能与市价相差大同样是流动资产，流动性要相差很多可能存在许多未计入表中的资产与负债二、资产负债表1、揭示的信息18

BW公司---资产负债表

(资产部分)a.反映某一日期公司的财务状况.b.BW拥有的. c.客户欠公司款项.d.已支付但尚未受益的款项e.现金及一年内可变现项目f.原始成本.g.固定资产累计损耗作为原值的扣除.现金及等价物. $90应收帐款c 394存货596待摊费用d 5累计预付税款

10

流动资产e

$1,195固定资产(成本价)f1030减:累计折旧g (329)净固定资产

701长期投资

50其它长期资产

223

资产总计b$2,169

BW公司资产负债表(单位：千元)19X3.12.31aBW公司---资产负债表

19

BW公司--资产负债表 (负债方)a.资产=负债+所有者权益.b.BW需偿还的. c.购买商品和接受劳务产生的欠款.d.未付工资等.e.1年需偿还的债务f.偿还期超过1年的债务.g.最初投资额.h.用于再投资的盈利.应付票据 $ 290应付帐款c 94应交税金d 16其它应付款d

100

流动负债e

$500长期负债f

530

所有者权益

普通股(面值1美元)g

200

资本公积g

729保留盈余h

210

所有者权益总计$1,139

负债和所有者权益总计ab$2,169

BW公司资产负债表(单位：千元)19X3.12.31BW公司--资产负债表20三、损益表1、揭示的信息企业某一时期的经营成果，盈利或亏损形成过程的回放2、编制原理销售收入—成本=利润3、理解报表需注意的问题利润不等于现金流量会计政策选择不同会引起利润不同会计利润与经济利润不同三、损益表1、揭示的信息21

BW公司的损益表a.衡量一段期间盈利.b.从顾客已收或应收的款项c.销售佣金、广告及管理人员工资以及折旧等。d.经营收益.e.借入资金的成本.f.应纳税收入.g.股东所得数额.销售净额 $2,211产品销售成本b

1,599

毛利

$612销售及管理费用c

402

税息前利润d

$210利息费用e

59

税前利润f

$

151

所得税

60

税后利润g

$91现金股利

38保留盈余的增长

$53BW公司损益表(单位：千元)19X3.1.1-12.31aBW公司的损益表a.衡量一段期间盈利.销售净额22四、现金流量表1、揭示的信息企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支付能力的显示器。2、编制原理按收付实现制表现企业现金流动情况。现金流入－现金流出=现金持有量变化将现金流动情况分为经营活动现金流投资活动现金流筹资活动现金流四、现金流量表1、揭示的信息23第三节财务比率分析第三节财务比率分析24一、财务比率分析方法综述几点说明一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。比率可以想象为侦探小说中的线索。一个或多个比率可能会产生误导，但当结合一个公司的管理知识及经济环境时，比率分析可以讲述一个发人深省的故事。一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决于对公司的深刻分析。一、财务比率分析方法综述几点说明25一、财务比率分析方法综述比较的类型内部比较外部比较财务比率：

涉及两个会计数据指数，常由一个数据除以另一个数据得到。一、财务比率分析方法综述比较的类型财务比率：26外部比较和行业比率的来源举例:罗伯特.莫里斯联会邓白氏机构

《工商业财务比率年鉴》这种方法是将一个公司的比率与相似情况的公司的比率或同期的行业的平均水平相比。为了增加可比性，来自不同公司的财务数据应该标准化。苹果不能和桔子相比较。外部比较和行业比率的来源举例:这种方法是将一个公司的比率与27二、流动性分析1、含义：反映公司偿还到期债务的能力2、流动资产与流动负债的比较相对数指标流动比率=流动资产÷流动负债速动比率=速动资产÷流动负债绝对数指标净营运资本=流动资产—流动负债（NetWorkingCapital）表示公司在营业循环中的投资。二、流动性分析1、含义：反映公司偿还到期债务的能力282.1流动比率—含义流动比率流动资产流动负债对于BW公司19x3年12月31日的流动比率是：反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力。资产负债表比率流动比率$1,195$500=2.392.1流动比率—含义流动比率反映一个公292.1流动比率--对比BW

行业平均水平2.39 2.152.26 2.091.91 2.01年份19X319X219X1流动比率此比率高于行业平均水平.2.1流动比率--对比BW 行业平302.2速动比率—含义酸性测试比率（速动比率）（流动资产-存货）流动负债对于BW公司，19X3年12月31日的速动比率是：它表示公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力.资产负债表比率速动比率$1,195-$696$500=1.002.2速动比率—含义酸性测试比率它表示公司312.2速动比率--对比BW 行业平均水平

1.00 1.251.04 1.231.11 1.25年份19X319X219X1酸性测试比率此比率小于行业平均水平.2.2速动比率--对比BW 行业平均水平年32流动性分析总结强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机.表明此行业有相对较高的存货水平.

比率

BW

行业水平流动比率 2.39 2.15速动比率 1.00 1.25流动性分析总结强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜33流动比率--趋势分析比较

流动比率趋势分析流动比率--趋势分析比较流动比率趋势分析34速动比率--趋势分析比较

速动比率--趋势分析比较35

36二、流动性分析3、流动性资产本身的变现性应收帐款的变现性存货变现性注：此处的比率应收帐款周转率选择与净销售收入比较存货选择与销货成本比较，因销售收入中存在存货所没有的毛利二、流动性分析3、流动性资产本身的变现性注：此处的373·1应收帐款变现性—周转率应收帐款周转率（假设销售收入全部是赊销收入）年销售净额应收帐款BW公司19X3年年末此比率为：反映公司应收帐款的质量和公司收帐的业绩.损益表/资产负债表比率应收帐款周转率

$2,211$394=5.61平均数3·1应收帐款变现性—周转率应收帐款周转率（假设销售收383·1应收帐款变现性--周转天数应收帐款周转天数一年中的天数应收帐款周转率BW公司19X3年年末此比率为：表明从取得应收帐款权利到收回款项的平均天数.损益表/资产负债表比率应收帐款周转天数3655.61=65days3·1应收帐款变现性--周转天数应收帐款周转天数表明从取得应393·1应收帐款变现性--分析BW

行业水平65.0 65.771.1 66.383.6 69.2年份19X319X219X1应收帐款周转天数BW相对于行业水平来说缩短了收帐天数.3·1应收帐款变现性--分析BW 行业水平年份应收帐403·2存货变现性--存货周转率存货周转率销售成本存货BW公司19X3年年末存货周转率为：表明公司存货管理的有效程度.并不直接说明其变现能力。因为企业的大部分销售业务是通过赊销方式完成的损益表/资产负债表比率存货周转率$1,599$696=2.30次3·2存货变现性--存货周转率存货周转率表413·2存货变现性--周转率分析BW 行业水平2.30 3.452.44 3.762.64 3.69年度19X319X219X1存货周转率BW公司存货周转率很差.3·2存货变现性--周转率分析BW 行业水平年度423·2存货变现性--周转率分析

3·2存货变现性--周转率分析43二、流动性分析4、影响变现能力的其他因素能增加变现能力的因素可动用的银行贷款指标准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉能减弱变现能力的因素未做记录的或有负债担保责任引起的负债二、流动性分析4、影响变现能力的其他因素44三、资产是否获得了足够收益1、收益指标的选择必须是正常的营业收益为了比较不同债务比率公司的资产盈利能力采用息前税前利润2、具体指标资产收益率（ROA）=EBIT÷总资产资产收益率=营业利润率×总资产周转率营业利润率=EBIT÷销售收入总资产周转率=销售收入÷总资产三、资产是否获得了足够收益1、收益指标的选择45总资产周转率总资产周转率销售净额总资产BW公司19X3年年末的总资产周转率为：表明公司利用其总资产产生销售收入的效率.损益表/资产负债表比率总资产周转率$2,211$2,169=1.02总资产周转率总资产周转率表明公司利用其总资产产生销售收入的效46总资产周转率分析BW

行业水平1.02 1.171.03 1.141.01 1.13年末19X319X219X1总资产周转率BW公司的总资产周转率较低.这个比率为什么被认为较低?总资产周转率分析BW 行业水平年末总资产周转率BW47四、公司是如何融资的，有多大风险1、资产与负债的比较—公司融资状况分析资产负债率=负债总额÷资产总额产权比率=负债总额÷股东权益有形净值债务率=负债总额÷（股东权益－无形资产净值）四、公司是如何融资的，有多大风险1、资产与负债的比较481·1资产负债率指标资产负债率负债总额资产总额BW公司19X3年年末资产负债率为：表明公司债务融资占总资产的百分比.资产负债表比率财务杠杆比率$1,030$2,169=.471·1资产负债率指标资产负债率表明491·1资产负债率--分析BW

行业水平.47 .47.47 .47.45 .47年份19X319X219X1资产负债率BW公司债务使用与行业水平持平.1·1资产负债率--分析BW 行业水平年份资产负债501·2产权比率产权比率负债总额股东权益BW公司19X3年12月31日的债务股本比率为反映公司通过债务筹资的比率.资产负债表比率产权比率$1,030$1,139=.901·2产权比率产权比率反映公司通过债务资511·2产权比率--分析BW

行业水平.90 .90.88 .90.81 .89年份19X319X219X1产权比率BW公司债务使用水平与行业持平.1·2产权比率--分析BW 行业水平年份产权比率52四、公司是如何融资的，有多大财务风险2、公司营业利润与应偿还的债务比较—融资风险的分析已获利息倍数=EBIT÷利息支出偿债倍数=EBIT÷｛利息+〔本金/（1-TAX）〕｝注：①两个指标都很重要。②足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于企业创造现金的稳定性和融资能力。四、公司是如何融资的，有多大财务风险2、公司营业利532·1已获利息保障倍数已获利息保障倍数税息前利润利息费用BW公司19X3年年末利息保障比率为：表示某公司支付利息费用的能力.损益表比率已获利息保障倍数$210$59=3.562·1已获利息保障倍数已获利息保障倍数表示某公司支付损益表542·1已获利息倍数--分析

BW

行业水平3.56 5.194.35 5.0210.30 4.66年份19X319X219X1已获利息倍数BW利息保障比率低于行业平均水平.2·1已获利息倍数--分析BW 行业水平552·1已获利息倍数--趋势分析2·1已获利息倍数--趋势分析562·1已获利息倍数--趋势分析总结这表明低收益

(EBIT)可能是BW的潜在问题.负债水平

与行业平均水平持平.

BW

的利息保障比率从19X1年以来呈下降趋势，近两年一直低于行业平均水平.2·1已获利息倍数--趋势分析总结这表明低收益(EB57四、公司是如何融资的，有多大财务风险3、报表之外的其他因素长期租赁担保责任或有项目四、公司是如何融资的，有多大财务风险3、报表之外的58五、投资者是否获得了足够的投资回报1、净资产收益率或权益资本收益率（ROE）=净利润÷平均净资产（普通股权益）2、指标的局限性价值问题时效问题风险问题五、投资者是否获得了足够的投资回报1、净资产收益率或59权益资本收益率权益报酬率（ROE）税后净利股东权益BW公司19X3年度的ROE为：表明公司股东权益的盈利能力（扣除所有费用和税收）损益表/资产负债表比率权益资本收益率$91$1,139=.08权益资本收益率权益报酬率（ROE）表明公司股东权益的损益表60权益资本收益率分析

BW

行业水平8.0% 17.9%9.4 17.216.6 20.4年度19X319X219X1权益报酬率BW公司的权益报酬率很低.权益资本收益率分析BW 行业水平年度权益报酬率BW61权益报酬率趋势分析

权益报酬率趋势分析62第三节杜邦分析第三节杜邦分析63一、分析的思路从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。一、分析的思路从所有者的角度出发，将综合性最强的权64二、指标分解原理二、指标分解原理65二、指标分解原理①销售净利率反映盈利能力；②资产周转率反映资产使用效率，可再细分为几个指标（存货、应收帐款周转率等）；资产构成存量是否有问题。③权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升，风险提高。此处的资产负债率与前面的不同，资产与负债均用平均数算(年初与年末的平均数)。

二、指标分解原理①销售净利率反映盈利能力；66财务分析概述与财务报表分析课件67三、杜邦财务分析体系的应用1、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图销售利润率资产周转率权益乘数企业经营管理状况企业资产管理状况企业债务管理状况权益资本报酬率三、杜邦财务分析体系的应用1、给公司管理层提供了一张考察公司68三、杜邦财务分析体系的应用具体路径提高销售利润率使收入增长幅度高于成本和费用降低成本费用提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模三、杜邦财务分析体系的应用具体路径692、找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向A公司权益净利率＝资产净利率×权益乘数第一年14.93%=7.39%×2.02第二年12.12%=6%×2.02资产净利率＝销售净利率×资产周转率第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×23、分析同业差距权益净利率＝资产净利率×权益乘数A公司第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2B公司第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=5%×1.22、找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向701

·1销售净利率销售净利率税后净利销售净额BW公司19X3年的销售净利率为：衡量公司的销售收入在扣除所有费用及所得税的盈利能力.损益表/资产负债表比率销售净利率$91$2,211=.041BW公司报表1·1销售净利率销售净利率衡量公司的销售收入在损益表/销711

·1销售净利率--分析BW

行业水平4.1% 8.2%4.9 8.19.0 7.6年度19X319X219X1销售净利率BW公司的销售净利率很差.1·1销售净利率--分析BW 行业水平年度销售净利率721

·1销售净利率--趋势分析

1·1销售净利率--趋势分析731.2销售毛利率销售毛利率毛利销售净额BW公司19X3年的销售毛利为：用于衡量公司的经营效率,同时也表示了公司的定价策略.体现了公司所增加的价值。损益表/资产负债表比率盈利能力比率$612$2,211=.2771.2销售毛利率销售毛利率用于衡量公司的经营效率,同741.2销售毛利率--分析BW

行业水平27.7% 31.1%28.7 30.831.3 27.6年度19X319X219X1销售毛利率BW公司的销售毛利率较差.1.2销售毛利率--分析BW 行业水平年度销售751.2销售毛利率--趋势分析比较

1.2销售毛利率--趋势分析比较76不同经营模式案例—硅图公司经营模式介绍公司简介该公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一批产品过程中，产生出一种全新的高科技产品，那就是3D电脑设计体系。这套体系后来成为整个市场上最为热门的产品之一，每年为公司带来近30亿美元的销售收入。该公司的产品被广泛用于玩具设计、电子游戏设计、商业插图设计以及所有需要模拟逼真画面的领域。其产品还被用于国际互连网和内部局域网之中，同时还常常被用来进行大型项目的设计，如波音777飞机的设计工作。但最令人惊异的还是在影片《侏罗纪公园》中及其逼真惊险的恐龙形象与动作。不同经营模式案例—硅图公司经营模式介绍公司简介77硅图公司经营获利能力目标模型项目收入毛利研究和开发费用销售、一般及管理费用经营利润收入百分比%10050.5~52.511~1322~2811.5~13.5硅图公司经营获利能力目标模型项目收入百分比%78硅图公司经营模式小结该公司是一典型的高科技公司，是追求与市场上其他公司产品不同的高经济增加值的企业。采用获得更多的毛利的战略，并且利用这部分增加的毛利来支持更多的研究与开发，将其投资到公司关注的具有良好获利能力和高经济增加值的产品，最终使与之相联系的公司增长率最大。硅图公司经营模式小结该公司是一典型的高科技公司，是追求与市79关于经营模式的几个思考问题1、影响企业经营模式的因素有那些2、你作为一名CEO是将主要精力放在损益表管理上还是资产负债表管理上，试阐述你的理由。关于经营模式的几个思考问题1、影响企业经营模式的因80经营模式的选择公司的经营目标市场竞争状况公司的最大经营长项，如公司是否拥有具有革新精神的产品设计师市场容量大，增加值较低的基础性市场增加值较高市场市场竞争策略经营模式的选择公司的经营目标市场竞争状况公司的最大81同行业不同企业的资本收益率的主要动因康柏公司苹果公司DELL公司比率1992年(%)1992年(%)1992年(%)销售利润率5.27.485.05资产周转率1.31.682.17权益乘数1.571.932.51资本收益率10.624.227.5同行业不同企业的资本收益率的主要动因康柏公司苹果公82五家不同行业企业权益净利率构成（1995年12月）公司名称ROE（%）=销售利润率（%）×总资产周转率（次）×权益乘数美洲联合银行13.2=13.1×0.09×11.49福特莱恩公司15.7=2.1×3.1×2.4惠普公司20.6=7.7×1.29×2.06耐克公司20.4=8.4×1.51×2.60西南航空公司12.8=6.4×0.88×2.28五家不同行业企业权益净利率构成（1995年12月）公司名称R83四、综合例题

综合例题一某公司2000年度简化的资产负债表如下：资产负债表某公司2000年12月31日单位：万元资产负债及所有者权益货币资金５０应付帐款１００应收帐款（５）长期负债（１）存货（４）实收资本１００固定资产（６）留存收益１００资产合计（３）负债及所有者权益合计（2）四、综合例题

综合例题一资84

其他有关财务指标如下：1、长期负债与所有者权益之比：0.52、销售毛利率：10%3、存货周转率（存货按年末数计算）：9次4、平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）：18天5、总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分。

其他有关财务指标如下：85计算过程

⑴所有者权益=100+100=200（万元）

长期负债=200×0.5=100（万元）⑵负债和所有者权益合计=200+100+100=400（万元）⑶资产合计=负债+所有者权益=400（万元）计算过程

⑴所有者权益=100+100=200（万元）86计算过程

⑷销售收入÷资产总额=2.5=销售收入÷400销售收入=400×2.5=1000（万元）销售成本=（1－销售毛利率）×销售收入=（1－10%）×900（万元）销售成本÷存货=9=900÷存货存货=900÷9=100（万元）计算过程

⑷销售收入÷资产总额=2.5=销售收入÷40087计算过程⑸应收账款×360÷销售收入=18=应收账款×360÷1000应收账款=50（万元）⑹固定资产=资产合计－货币资金－应收账款－存货=400－50－50－100=200（万元）计算过程⑸应收账款×360÷销售收入=1888财务分析概述与财务报表分析课件89财务分析概述与财务报表分析课件90财务分析概述与财务报表分析课件91第四节上市公司财务报告分析第四节上市公司财务报告分析92一、上市公司财务报告的类型1、招股说明书股票发行人向证监会申请公开发行的申报材料的必备部分2、上市公告股票获准在证券交易所上市后公布的公告书3、定期报告分为年度报告和中期报告注：目前我国又增加了季度报告4、临时公告包括重大事件公告和公司收购公告一、上市公司财务报告的类型1、招股说明书93二、上市公司财务比率1、每股收益计算公式EPS（earningper-share)=净利润÷普通股数计算时需注意的问题合并报表问题优先股问题年度中普通股增减问题复杂股权结构问题利润结构问题二、上市公司财务比率1、每股收益94二、上市公司财务比率1、每股收益指标的应用及其注意的问题该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标每股收益并不反映股票所含有的风险不同股票的每一股在经济上的不等量，限制了每股收益公司间比较每股收益多并不意味着多分红指标的延伸分析二、上市公司财务比率1、每股收益95三、上市公司财务报告分析每股收益的延伸分析为克服每股收益指标的局限性，我们又引入下面几个财务比率：Ⅰ、市盈率（也称价格收益比率）Ⅱ、每股股利Ⅲ、股票获利率Ⅳ、股利支付率Ⅴ、股利保障倍数Ⅵ、留存盈利比率（留存收益率）三、上市公司财务报告分析每股收益的延伸分析96Ⅰ、市盈率（也称价格收益比率）

含义指普通股每股市价为每股收益的倍数，其计算公式为：市盈率（倍数）

＝普通股每股市价÷普通股每股收益指标分析①市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬和风险。

Ⅰ、市盈率（也称价格收益比率）

含义97Ⅰ、市盈率（也称价格收益比率)

②是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司越看好。③但该指标不能用于不同行业公司的比较，新兴行业普遍较高，成熟工业普遍较低，但这并不说明后者的股票没有投资价值。④在每股收益很小或亏损时（分母很小），市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。Ⅰ、市盈率（也称价格收益比率)②是市场对公司的共同98Ⅰ、市盈率（也称价格收益比率）⑤市盈率的高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间的比较受到限制。⑥市盈率高低受市价的影响，影响市价的因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期变动趋势很重要。而且，投资者要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。⑦由于一般的报酬率为５％～１０％，所以正常的市盈率为２０～１０。（1÷5%或1÷10%）Ⅰ、市盈率（也称价格收益比率）⑤市盈率的高低受净利润的影响，99Ⅱ、每股股利

含义指股利总额与期末普通股股份总数之比。每股股利＝股利总额÷年末普通股份总数

其中股利总额是指现金股利。Ⅱ、每股股利100Ⅲ、股票获利率

含义是指每股股利与股票市价的比率，又称市价股利比率。股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100%

Ⅲ、股票获利率

含义101Ⅲ、股票获利率

ｂ、指标分析①该指标反映了股利和股价的比例关系。只有股票持有人认为股价将上升，才会接受较低的股票获利率（说明公式中分母很大即市价已很高，若股价不能涨，则买此种股票有风险）。如果预期股价不能上升，则它是评价股票投资价值的主要依据。Ⅲ、股票获利率

ｂ、指标分析102Ⅲ、股票获利率②使用该指标的限制因素，在于公司采用非常稳健的股利政策，留存大量的净利润用以扩充。在这种情况下，股票获利率仅仅是股票投资价值非常保守的估计，分析股价的未来趋势成为评价股票投资价值的主要依据。

Ⅲ、股票获利率103Ⅳ、股利支付率

含义是指净收益中股利所占的比重，它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力。

股利支付率＝每股股利÷每股净收益×１００％＝市盈率＊股票获利率指标分析指标低，原因：一、公司资金不短缺，但正准备扩大规模，尽量少发股利；二、公司现金紧张，拿不出足够的现金发放股利。

Ⅳ、股利支付率含义104Ⅴ、股利保障倍数

含义即为股利支付率的倒数，倍数越大，支付股利的能力越强。

股利保障倍＝普通股每股收益÷普通股每股股利指标分析是一种安全性指标，可以看出净利润减少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。Ⅴ、股利保障倍数

含义105Ⅵ、留存盈利比率（留存收益率）

含义是留存盈利与净利润的比率，留存盈利是指净利润减去全部股利的余额。留存盈利比率＝（净利润—全部股利）÷净利润×１００％

Ⅵ、留存盈利比率（留存收益率）

含义106Ⅵ、留存盈利比率（留存收益率）

指标分析若企业认为有必要从内部积累资金，以便扩大经营规模，可采用较高的留存盈利比率，自然，股利支付率与股利保障倍数就降低了。反之，企业不需要资金或可用其他方式筹资，为满足股东取得现金股利的要求可降低留存盈利比率，同时股利支付率与股利保障倍数提高。Ⅵ、留存盈利比率（留存收益率）

指标分析107二、上市公司财务比率2、每股净资产计算公式每股净资产＝年末股东权益／年末普通股股数计算时需注意的问题股东权益是指扣除优先股权益后的余额指标的应用及注意的问题该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产的成本即账面权益。在理论上提供了股票的最低价值。若股票的价格低于净资产的成本，成本又接近于变现价值，说明公司已无存在的价值，清算是股东的最好选择。但该指标不能说明市场对公司资产质量的评价，为此又引入延伸指标。二、上市公司财务比率2、每股净资产108２、每股净资产指标的延伸分析市净率（倍数）＝每股市价／每股净资产指标含义：反映每股市价和每股净资产关系的比率。指标分析：该指标可以用于投资分析，说明市场对公司资产质量的评价，反映公司资产的现在价值，是证券市场上交易的结果。指标大于１，说明公司资产市价高于账面价值，资产的质量好，有发展前景。反之，则说明资产质量差，没有发展前景。一般来说，市净率达到３，可以树立较好的公司形象。

２、每股净资产指标的延伸分析109第五节现金流量分析第五节现金流量分析110一、结构分析1、流入结构分析－分析你的现金从哪里来经营活动、筹资活动和投资活动2、流出结构分析－分析现金都用到那里去经营活动形成的现金支出应占主要部分投资活动占的比重高，说明企业相当数量的现金投放于长期项目。正在寻找新的投资项目。筹资活动的比重大，有两种情况，其一是有长期负债到期；其二是支付巨额的财务费用一、结构分析1、流入结构分析－分析你的现金从哪里来111一、结构分析3、流入流出比分析对于一个健康的正在成长的公司，经营活动的现金是正数，投资是负数，筹资是正负相间。4、应用分析企业的经营状况预测未来经营现金流一、结构分析3、流入流出比分析112二、流动性分析1、现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期债务2、现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债3、现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额企业最大的债务规模=经营现金净流量/i二、流动性分析113三、获取现金能力分析1、销售现金比率=经营现金净流量/销售额2、每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数3、全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产三、获取现金能力分析1、销售现金比率=经营现金净流114四、财务弹性分析1、现金满足投资比率=近5年经营现金净流量/近5年资本支出、存货增加和现金股利之和2、现金股利保障倍数=每股经营现金净流量/每股现金股利四、财务弹性分析1、现金满足投资比率115五、收益质量分析营运指数=经营现金净流量/经营所得现金经营现金净流量是指实际经营真正得到的现金经营所得现金是指按会计方法计算实际应得的现金即会计收益+非付现成本。小于1的营运指数，说明收益质量不好。五、收益质量分析营运指数=经营现金净流量/经营所116本章小结尽管会计信息有内在的局限性，但财务报表分析能提供对企业的更深的观察。财务比率分析是分析公司财务状况和经营成果的工具。财务比率可分为反映公司资产流动性、资产的盈利能力和公司融资情况和财务风险三大类指标。财务比率本身没有意义，必须在比较的基础上来分析本章小结尽管会计信息有内在的局限性，但财务报表分117本章小结杜邦财务分析体系给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。由于上市公司的特殊性存在一些特殊指标比率分析主要针对企业损益表和资产负债表的数据进行评估，现金流量分析是对企业现金流量表的数据评估，是对比率分析的有益补充，进一步说明了损益表和资产负债表信息的质量。本章小结杜邦财务分析体系给公司管理层提供了一张考察118THEENDTHEEND119专题财务报表分析专题财务报表分析120引言1、财务分析对公司经理、投资分析家，投资者和贷款人来说至关重要。2、从事财务分析工作的雇员在公司中地位重要、待遇优厚，这种现象遍及美国，甚至整个世界。因为对于任何企业而言，效率和成本控制是企业成功的关键。引言1、财务分析对公司经理、投资分析家，投资者和贷款人来说至121引言3、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。引言3、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数122本章要讨论的主要问题第一节财务分析概述第二节主要财务报表第三节财务比率分析第四节上市公司财务报告分析第五节现金流量分析本章要讨论的主要问题第一节财务分析概述123第一节财务分析概述第一节财务分析概述124一、财务报表分析的产生与发展1、为银行服务的信用分析2、为资本市场服务的盈利分析3、为公司经理决策服务的公司内部分析一、财务报表分析的产生与发展1、为银行服务的信用分析125二、对财务报表分析的总体认识1、将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息2、分析的前提的正确理解财务报表3、报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。4、只能发现问题不能解决问题二、对财务报表分析的总体认识1、将企业财务报表所提供的数据转126三、财务报表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，实务中主要有七类投资人债权人经理人员供应商政府雇员和工会中介机构三、财务报表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，实务中127三、财务报表分析的目的2、一般目的评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势3、具体目的流动性盈利性财务风险分析专题分析三、财务报表分析的目的2、一般目的128四、财务报表分析的方法1、比较分析法将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾2、因素分析法分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度四、财务报表分析的方法1、比较分析法1291、比较分析法①按比较对象的不同分为纵向比较或趋势分析横向比较差异分析（计划与实际比）②按比较的内容分为比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率1、比较分析法①按比较对象的不同分为1302、因素分析法①差额分析法将指标分解为几项指标之和②指标分解法将指标分解为几项指标之积③连环替代法依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。④定基替代法分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。2、因素分析法①差额分析法131五、报表分析的一般步骤1、明确分析目的2、收集有关信息3、按目的将各部分分类4、深入研究各部分的特殊本质5、进一步研究各部分的联系6、解释结果，提供对决策有帮助的信息五、报表分析的一般步骤1、明确分析目的132六、报表分析的原则1、实事求是2、全面看问题3、相互联系看问题4、发展地看问题5、定量与定性相结合，以定量为主六、报表分析的原则1、实事求是133七、报表分析的局限性1、报表本身的局限性2、报表的真实性3、企业会计政策的不同选择影响可比性4、比较的基础问题当公司业务多元化时，很难确定所属行业会计政策选择不同导致比率计算上的差异行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率七、报表分析的局限性1、报表本身的局限性134第二节主要财务报表第二节主要财务报表135一、对财务报表的总体认识1、财务报表是依据会计准则或原则制作的，一个国家的标准可能与另一个国家不同。2、会计师在运用这些原则时有一定的灵活性。一、对财务报表的总体认识1、财务报表是依据会计准则或原则制作136二、资产负债表1、揭示的信息特定时点上公司的财务状况的快照2、编制原理资产=负债+所有者权益3、理解报表需注意的问题资产是按历史成本计价，可能与市价相差大同样是流动资产，流动性要相差很多可能存在许多未计入表中的资产与负债二、资产负债表1、揭示的信息137

BW公司---资产负债表

(资产部分)a.反映某一日期公司的财务状况.b.BW拥有的. c.客户欠公司款项.d.已支付但尚未受益的款项e.现金及一年内可变现项目f.原始成本.g.固定资产累计损耗作为原值的扣除.现金及等价物. $90应收帐款c 394存货596待摊费用d 5累计预付税款

10

流动资产e

$1,195固定资产(成本价)f1030减:累计折旧g (329)净固定资产

701长期投资

50其它长期资产

223

资产总计b$2,169

BW公司资产负债表(单位：千元)19X3.12.31aBW公司---资产负债表

138

BW公司--资产负债表 (负债方)a.资产=负债+所有者权益.b.BW需偿还的. c.购买商品和接受劳务产生的欠款.d.未付工资等.e.1年需偿还的债务f.偿还期超过1年的债务.g.最初投资额.h.用于再投资的盈利.应付票据 $ 290应付帐款c 94应交税金d 16其它应付款d

100

流动负债e

$500长期负债f

530

所有者权益

普通股(面值1美元)g

200

资本公积g

729保留盈余h

210

所有者权益总计$1,139

负债和所有者权益总计ab$2,169

BW公司资产负债表(单位：千元)19X3.12.31BW公司--资产负债表139三、损益表1、揭示的信息企业某一时期的经营成果，盈利或亏损形成过程的回放2、编制原理销售收入—成本=利润3、理解报表需注意的问题利润不等于现金流量会计政策选择不同会引起利润不同会计利润与经济利润不同三、损益表1、揭示的信息140

BW公司的损益表a.衡量一段期间盈利.b.从顾客已收或应收的款项c.销售佣金、广告及管理人员工资以及折旧等。d.经营收益.e.借入资金的成本.f.应纳税收入.g.股东所得数额.销售净额 $2,211产品销售成本b

1,599

毛利

$612销售及管理费用c

402

税息前利润d

$210利息费用e

59

税前利润f

$

151

所得税

60

税后利润g

$91现金股利

38保留盈余的增长

$53BW公司损益表(单位：千元)19X3.1.1-12.31aBW公司的损益表a.衡量一段期间盈利.销售净额141四、现金流量表1、揭示的信息企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支付能力的显示器。2、编制原理按收付实现制表现企业现金流动情况。现金流入－现金流出=现金持有量变化将现金流动情况分为经营活动现金流投资活动现金流筹资活动现金流四、现金流量表1、揭示的信息142第三节财务比率分析第三节财务比率分析143一、财务比率分析方法综述几点说明一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。比率可以想象为侦探小说中的线索。一个或多个比率可能会产生误导，但当结合一个公司的管理知识及经济环境时，比率分析可以讲述一个发人深省的故事。一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决于对公司的深刻分析。一、财务比率分析方法综述几点说明144一、财务比率分析方法综述比较的类型内部比较外部比较财务比率：

涉及两个会计数据指数，常由一个数据除以另一个数据得到。一、财务比率分析方法综述比较的类型财务比率：145外部比较和行业比率的来源举例:罗伯特.莫里斯联会邓白氏机构

《工商业财务比率年鉴》这种方法是将一个公司的比率与相似情况的公司的比率或同期的行业的平均水平相比。为了增加可比性，来自不同公司的财务数据应该标准化。苹果不能和桔子相比较。外部比较和行业比率的来源举例:这种方法是将一个公司的比率与146二、流动性分析1、含义：反映公司偿还到期债务的能力2、流动资产与流动负债的比较相对数指标流动比率=流动资产÷流动负债速动比率=速动资产÷流动负债绝对数指标净营运资本=流动资产—流动负债（NetWorkingCapital）表示公司在营业循环中的投资。二、流动性分析1、含义：反映公司偿还到期债务的能力1472.1流动比率—含义流动比率流动资产流动负债对于BW公司19x3年12月31日的流动比率是：反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力。资产负债表比率流动比率$1,195$500=2.392.1流动比率—含义流动比率反映一个公1482.1流动比率--对比BW

行业平均水平2.39 2.152.26 2.091.91 2.01年份19X319X219X1流动比率此比率高于行业平均水平.2.1流动比率--对比BW 行业平1492.2速动比率—含义酸性测试比率（速动比率）（流动资产-存货）流动负债对于BW公司，19X3年12月31日的速动比率是：它表示公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力.资产负债表比率速动比率$1,195-$696$500=1.002.2速动比率—含义酸性测试比率它表示公司1502.2速动比率--对比BW 行业平均水平

1.00 1.251.04 1.231.11 1.25年份19X319X219X1酸性测试比率此比率小于行业平均水平.2.2速动比率--对比BW 行业平均水平年151流动性分析总结强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机.表明此行业有相对较高的存货水平.

比率

BW

行业水平流动比率 2.39 2.15速动比率 1.00 1.25流动性分析总结强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜152流动比率--趋势分析比较

流动比率趋势分析流动比率--趋势分析比较流动比率趋势分析153速动比率--趋势分析比较

速动比率--趋势分析比较154

155二、流动性分析3、流动性资产本身的变现性应收帐款的变现性存货变现性注：此处的比率应收帐款周转率选择与净销售收入比较存货选择与销货成本比较，因销售收入中存在存货所没有的毛利二、流动性分析3、流动性资产本身的变现性注：此处的1563·1应收帐款变现性—周转率应收帐款周转率（假设销售收入全部是赊销收入）年销售净额应收帐款BW公司19X3年年末此比率为：反映公司应收帐款的质量和公司收帐的业绩.损益表/资产负债表比率应收帐款周转率

$2,211$394=5.61平均数3·1应收帐款变现性—周转率应收帐款周转率（假设销售收1573·1应收帐款变现性--周转天数应收帐款周转天数一年中的天数应收帐款周转率BW公司19X3年年末此比率为：表明从取得应收帐款权利到收回款项的平均天数.损益表/资产负债表比率应收帐款周转天数3655.61=65days3·1应收帐款变现性--周转天数应收帐款周转天数表明从取得应1583·1应收帐款变现性--分析BW

行业水平65.0 65.771.1 66.383.6 69.2年份19X319X219X1应收帐款周转天数BW相对于行业水平来说缩短了收帐天数.3·1应收帐款变现性--分析BW 行业水平年份应收帐1593·2存货变现性--存货周转率存货周转率销售成本存货BW公司19X3年年末存货周转率为：表明公司存货管理的有效程度.并不直接说明其变现能力。因为企业的大部分销售业务是通过赊销方式完成的损益表/资产负债表比率存货周转率$1,599$696=2.30次3·2存货变现性--存货周转率存货周转率表1603·2存货变现性--周转率分析BW 行业水平2.30 3.452.44 3.762.64 3.69年度19X319X219X1存货周转率BW公司存货周转率很差.3·2存货变现性--周转率分析BW 行业水平年度1613·2存货变现性--周转率分析

3·2存货变现性--周转率分析162二、流动性分析4、影响变现能力的其他因素能增加变现能力的因素可动用的银行贷款指标准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉能减弱变现能力的因素未做记录的或有负债担保责任引起的负债二、流动性分析4、影响变现能力的其他因素163三、资产是否获得了足够收益1、收益指标的选择必须是正常的营业收益为了比较不同债务比率公司的资产盈利能力采用息前税前利润2、具体指标资产收益率（ROA）=EBIT÷总资产资产收益率=营业利润率×总资产周转率营业利润率=EBIT÷销售收入总资产周转率=销售收入÷总资产三、资产是否获得了足够收益1、收益指标的选择164总资产周转率总资产周转率销售净额总资产BW公司19X3年年末的总资产周转率为：表明公司利用其总资产产生销售收入的效率.损益表/资产负债表比率总资产周转率$2,211$2,169=1.02总资产周转率总资产周转率表明公司利用其总资产产生销售收入的效165总资产周转率分析BW

行业水平1.02 1.171.03 1.141.01 1.13年末19X319X219X1总资产周转率BW公司的总资产周转率较低.这个比率为什么被认为较低?总资产周转率分析BW 行业水平年末总资产周转率BW166四、公司是如何融资的，有多大风险1、资产与负债的比较—公司融资状况分析资产负债率=负债总额÷资产总额产权比率=负债总额÷股东权益有形净值债务率=负债总额÷（股东权益－无形资产净值）四、公司是如何融资的，有多大风险1、资产与负债的比较1671·1资产负债率指标资产负债率负债总额资产总额BW公司19X3年年末资产负债率为：表明公司债务融资占总资产的百分比.资产负债表比率财务杠杆比率$1,030$2,169=.471·1资产负债率指标资产负债率表明1681·1资产负债率--分析BW

行业水平.47 .47.47 .47.45 .47年份19X319X219X1资产负债率BW公司债务使用与行业水平持平.1·1资产负债率--分析BW 行业水平年份资产负债1691·2产权比率产权比率负债总额股东权益BW公司19X3年12月31日的债务股本比率为反映公司通过债务筹资的比率.资产负债表比率产权比率$1,030$1,139=.901·2产权比率产权比率反映公司通过债务资1701·2产权比率--分析BW

行业水平.90 .90.88 .90.81 .89年份19X319X219X1产权比率BW公司债务使用水平与行业持平.1·2产权比率--分析BW 行业水平年份产权比率171四、公司是如何融资的，有多大财务风险2、公司营业利润与应偿还的债务比较—融资风险的分析已获利息倍数=EBIT÷利息支出偿债倍数=EBIT÷｛利息+〔本金/（1-TAX）〕｝注：①两个指标都很重要。②足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于企业创造现金的稳定性和融资能力。四、公司是如何融资的，有多大财务风险2、公司营业利1722·1已获利息保障倍数已获利息保障倍数税息前利润利息费用BW公司19X3年年末利息保障比率为：表示某公司支付利息费用的能力.损益表比率已获利息保障倍数$210$59=3.562·1已获利息保障倍数已获利息保障倍数表示某公司支付损益表1732·1已获利息倍数--分析

BW

行业水平3.56 5.194.35 5.0210.30 4.66年份19X319X219X1已获利息倍数BW利息保障比率低于行业平均水平.2·1已获利息倍数--分析BW 行业水平1742·1已获利息倍数--趋势分析2·1已获利息倍数--趋势分析1752·1已获利息倍数--趋势分析总结这表明低收益

(EBIT)可能是BW的潜在问题.负债水平

与行业平均水平持平.

BW

的利息保障比率从19X1年以来呈下降趋势，近两年一直低于行业平均水平.2·1已获利息倍数--趋势分析总结这表明低收益(EB176四、公司是如何融资的，有多大财务风险3、报表之外的其他因素长期租赁担保责任或有项目四、公司是如何融资的，有多大财务风险3、报表之外的177五、投资者是否获得了足够的投资回报1、净资产收益率或权益资本收益率（ROE）=净利润÷平均净资产（普通股权益）2、指标的局限性价值问题时效问题风险问题五、投资者是否获得了足够的投资回报1、净资产收益率或178权益资本收益率权益报酬率（ROE）税后净利股东权益BW公司19X3年度的ROE为：表明公司股东权益的盈利能力（扣除所有费用和税收）损益表/资产负债表比率权益资本收益率$91$1,139=.08权益资本收益率权益报酬率（ROE）表明公司股东权益的损益表179权益资本收益