财务报表与基本框架管理知识分析课件

第2章财务报表分析敬告本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。上述要求请每位同学务必遵循！张长江2012.4第2章财务报表分析敬告推荐书目

在大陆的股市，不读财报的投资者是大多数；不读财报而持续盈利的投资者则肯定是少数；其实，枯燥的财报一定是悲欢离合的财富故事的起点。推荐书目在大陆的股市，不读财报的投资者是大多数；财务分析基本框架ROE利润表资产负债表投资活动融资活动经营活动销售净利率资产周转率权益乘数盈利能力营运能力控制能力一个核心指标两张主要报表三大活动三大财务能力××财务分析基本框架ROE利润表资产负债表投资活动融资活动经营活财务报表与基本框架管理知识分析课件财务报表与基本框架管理知识分析课件财务报表与基本框架管理知识分析课件财务报表与基本框架管理知识分析课件主要内容1.财务分析的基本方法（重点是因素分析法）2.基本财务比率的计算与分析3.传统财务分析体系4.改进的财务分析体系主要内容1.财务分析的基本方法（重点是因素分析法）第一节财务报表分析概述第一节财务报表分析概述一、财务分析的基本方法

一、财务分析的基本方法（一）比较分析法比较分析法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。

（一）比较分析法比较分析法，是对两个或几个有关的可比数据进（一）比较分析法比较标准分类应掌握的内容按比较对象（和谁比）分与本公司历史比不同时期（2～10年）指标相比，也称“趋势分析”。与同类公司比与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。与计划预算比实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。按比较内容（比什么）分比较会计要素的总量总量比较主要用于时间序列分析，研究总量指标的变化趋势；也用于同业对比，看公司的相对规模和竞争地位。比较结构百分比用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。比较财务比率财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性。（一）比较分析法比较标准分类应掌握的内容按比较对象（和谁（二）因素分析法因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。因素分析法可分为连环替代法和差额分析法两种形式。（二）因素分析法因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间

（1）连环替代法

设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：

连环替代法

R0=A0B0C0

（1）

第一次替代：A1B0C0（2）（2）-（1）A的变动对R的影响

第二次替代：A1B1C0（3）（3）-（2）B的变动对R的影响

第三次替代：R1=A1B1C1

（4）（4）-（3）C的变动对R的影响

△R=R1-R0=A1B1C1-A0B0C0

报告期（实际）指标R1=A1×B1×C1

基期（计划）指标R0=A0×B0×C0

在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：（1）连环替代法

设某一分析指标R是由相互联系的A、基期（计划）指标R0=A0×B0×C0

（1）

第一次替代A1×B0×C0

（2）

第二次替代A1×B1×C0

（3）

第三次替代R1=A1×B1×C1

（4）

（2）-（1）→A变动对R的影响。

（3）-（2）→B变动对R的影响。

（4）-（3）→C变动对R的影响。

把各因素变动综合起来，总影响：△R=R1-R0

（2）差额分析法

用下面公式直接计算各因素变动对R的影响。

（A1-A0）×B0×C0→A变动对R的影响。

A1×（B1-B0）×C0→B变动对R的影响。

A1×B1×（C1-C0）→C变动对R的影响。

连环替代法和差额分析法得出的结论是一致的。基期（计划）指标R0=A0×B0×C0（1）

第一次替提示（1）各因素的排列顺序：数量指标在前，质量指标在后；基础指标在前，派生指标在后；实物指标在前，货币指标在后。关于替代顺序的确定问题，一般来说在题目条件中会有说明。（2）固定时期：按先后顺序分析，分析过的固定在报告期或用实际数，未分析过的固定在基期或用计划数。提示（1）各因素的排列顺序：数量指标在前，质量指标在后；基础权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数上年权益净利率(R0)18.1818%＝5.614%(A0)×1.6964(B0)×1.9091(C0)本年权益净利率(R1)14.167%=4.533%(A1)×1.5(B1)×2.0833(C1)权益净利率变动△R＝－4.0148%第一次替代：A1B0C0=4.533%×1.6964×1.9091=14.682%销售净利率变动对权益净利率的影响＝14.682%－18.1818%＝－3.5%第二次替代：A1B1C0=4.533%×1.5×1.9091=12.982%资产周转率变动对权益净利率的影响＝12.982%－14.682%=－1.7%第三次替代：R1=A1B1C1＝4.533%×1.5×2.0833=14.167%权益乘数（财务杠杆）对权益净利率的影响＝14.167%-12.982%=1.185%权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数上年权益净利率(二、财务报表分析的局限性

（一）财务报表本身的局限性财务报表存在以下三方面的局限性：1.财务报告没有披露公司的全部信息；

2.已经披露的财务信息存在会计估计误差；

3.管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际情况。

（二）财务报表的可靠性问题

对于存有“危险信号”（不能认定是否存在虚假陈述）的报表，分析人员要进行更细致的考察或获取有关的其他信息。常见的危险信号包括：

1.财务报告的形式不规范；

2.数据的反常现象；

3.大额的关联方交易；

4.大额资本利得；

5.异常的审计报告。二、财务报表分析的局限性（一）财务报表本身的局限性二、财务报表分析的局限性（三）比较基础问题

横向比较时需要使用同业标准。同业的平均数只有一般性的指导作用，不一定有代表性，不是合理性的标志。选一组有代表性的公司求其平均数，作为同业标准，可能比整个行业的平均数更有意义。

趋势分析以本公司历史数据作比较基础。历史数据代表过去，并不代表合理性。

实际与计划的差异分析，以计划预算做比较基础。实际和预算出现差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区分并非易事。二、财务报表分析的局限性（三）比较基础问题

横向比较时需比率分析法的局限性比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动；很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系；比率给人们不保险的最终印象；比率不能给人们会计报表关系的综合观点。比率分析法的局限性比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间第二节基本财务比率分析

第二节基本财务比率分析财务报表与基本框架管理知识分析课件一、短期偿债能力比率

（一）营运资本

一、短期偿债能力比率（一）营运资本指标的分析（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流动资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。如果营运资本为负数，表明财务状况不稳定。（2）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。指标的分析（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流（二）流动比率

流动比率=流动资产/流动负债流动比率=1÷（1-运营资本/流动资产）敬告本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。上述要求请每位同学务必遵循！张长江2012.3（二）流动比率流动比率=流动资产/流动负债敬告指标的分析（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。（2）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。（3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。但最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。（4）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。（5）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析期周转率。指标的分析（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越（三）速动比率

财务比率分析时需注意的问题（1）速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等。

（2）速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。

（3）不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常。

（4）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。（三）速动比率财务比率分析时需注意的问题（1）速动资产包括【注意】（1）计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资产和存货构成。在这种情况下，指标之间的相互推算，需要注意特定的假设。

比如，已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成，要求：计算该企业的流动比率。

速动资产=20*1.5=30万元

流动资产=30+18=48万元

流动比率=48/20=2.4（2）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。一个原因：应收账款不一定都能变成现金（实际坏账可能比计提的准备多），另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平。【注意】（1）计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资（四）现金比率

账务比率分析时需注意的问题现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障（四）现金比率账务比率分析时需注意的问题现金比率=现金比率【小结】从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产-速动资产-现金资产）。因此，一般情况下，流动比率>速动比率>现金比率。【小结】从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越（五）现金流量比率

账务比率分析时需注意的问题现金流量比率=经营现金流量÷流动负债现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。（五）现金流量比率账务比率分析时需注意的问题现金流量比率=【注意】（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。（2）经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此，公式中的“流动负债”通常使用年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。【注意】（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中（六）影响短期偿债能力的其他因素——表外因素

1.增强变现能力的因素（1）可动用的银行贷款指标（2）准备很快变现的非流动资产（3）偿债能力的声誉2.降低短期偿债能力的因素（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需用偿还的债务。（六）影响短期偿债能力的其他因素——表外因素1.增强变现（总结总结小窍门（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。（2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。（3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。小窍门（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示二、长期偿债能力比率

（一）资产负债率

财务比率分析说明资产负债率=负债总额/资产总额（1）该比率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的；（2）该比率衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；（3）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全；（4）资产负债率越低，举债越容易；（5）不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。二、长期偿债能力比率（一）资产负债率财务比率分析说明资产【注意】资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。敬告本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。上述要求请每位同学务必遵循！张长江2012.3【注意】资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债（二）产权比率和权益乘数

财务比率分析说明产权比率=负债总额/股东权益（1）产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。（2）它们是两种常用的财务杠杆计量指标，与偿还能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。权益乘数=总资产/股东权益

（二）产权比率和权益乘数财务比率分析说明产权比率（1）产权【提示】产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。（1）权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的——需要在客观题中注意。

（2）一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。

比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。

在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。【提示】产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要（三）长期资本负债率

财务比率分析说明长期资本负债率＝长期资本负债率反映企业的长期资本的结构，由于流动负债的数额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本结构。【提示】

（1）企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。——长期资本的构成

（2）资本结构管理中，经常使用该指标。流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债。如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。（三）长期资本负债率财务比率分析说明长期资本负债率＝长期资（四）利息保障倍数

财务比率分析说明利息保障倍数=息税前利润/利息费用（1）息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用，通常可以用财务费用的数额作为利息费用。（2）利息保障倍数可以反映债务政策的风险大小和长期偿债能力（3）如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。（四）利息保障倍数财务比率分析说明利息保障倍数（1）息税前（五）现金流量利息保障倍数

财务比率分析说明现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用（1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。

（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。（五）现金流量利息保障倍数财务比率分析说明现金流量利息保障（六）现金流量债务比

现金流量债务比=经营现金流量/债务总额【分析】该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。【注意】由于分子的经营现金流量是时期指标，所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。为了简便，也可以使用期末数。影响长期偿债能力的其他因素——表外因素

①长期租赁（指经营租赁）；

②债务担保；

③未决诉讼。（六）现金流量债务比现金流量债务比=经营现金流量/债务总额总结总结【快速记忆】小窍门：

（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率

（2）权益乘数：股东权益的放大倍数

（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。

（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数

（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。

（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。【快速记忆】小窍门：

（1）母子率类指标：资产负债率、三、资产管理比率

计算特点

××资产周转次数=周转额（收入）/××资产的平均数

××资产周转天数=365/××资产周转次数

××资产与收入比=××资产/销售收入三、资产管理比率计算特点

××资产周转次数=周转额（收（一）应收账款周转率

（三种表示形式）

1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入敬告本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。上述要求请每位同学务必遵循！张长江2012.3（一）应收账款周转率

（三种表示形式）1.应收账款周转次数分析时应注意的问题（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。（3）应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。分析时应注意的问题（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可（二）存货周转率存货周转率（三种计量方式）

1.存货周转次数=销售收入/存货

2.存货周转天数=365/存货周转次数

3.存货与收入比=存货/销售收入（二）存货周转率存货周转率（三种计量方式）

1.存货周转分析时应注意的问题：（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。（2）存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。（3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。（4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。分析时应注意的问题：（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”财务报表与基本框架管理知识分析课件（三）流动资产周转率

流动资产周转率（三种表示方式）

1.流动资产周转次数=销售收入/流动资产

2.流动资产周转天数=365/流动资产周转次数

3.流动资产与收入比=流动资产/销售收入敬告本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。上述要求请每位同学务必遵循！张长江2012.3（三）流动资产周转率流动资产周转率（三种表示方式）

1分析时应注意的问题：（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是1元流动资产所支持的销售收入。（2）流动资产周转天数，表明流动资产周转一次所需的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时间。（3）流动资产与收入比，表明1元收入所需要的流动资产投资。（4）通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。

分析时应注意的问题：（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年（四）非流动资产周转率

非流动资产周转率（三种表示方式）

1.非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产

2.非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数

3.非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入

（四）非流动资产周转率非流动资产周转率（三种表示方式）

分析时应注意的问题：（1）非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。（2）分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。分析时应注意的问题：（1）非流动资产周转率反映非流动资产的管（五）总资产周转率

总资产周转率（三种表示方式）

1.总资产周转次数=销售收入/总资产

2.总资产周转天数=365/总资产周转次数

3.总资产与收入比=总资产/销售收入（五）总资产周转率总资产周转率（三种表示方式）

1.总分析时应注意的问题：（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资产管理的效果；（2）总资产与收入比表示1元收入所需要的资产投资。收入相同时，需要的投资越少，资产盈利性越好。（3）总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。分析时应注意的问题：（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资总结总结四、盈利能力比率

四、盈利能力比率财务比率分析说明销售净利率=净利润÷销售收入（1）“销售收入”是利润表的第一行数字,“净利润”是利润表的最后一行数字,两者相除可以概括企业的全部经营成果。（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。（3）销售利润率的驱动因素是由利润表的各个项目。资产利润率=净利润÷总资产（1）资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定,但提高财务杠杆会同时增加企业风险,往往并不增加企业价值。（2）资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率=销售利润率×资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。权益净利率=净利润÷股东权益权益净利率具有非常好的综合性,概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。财务比率分析说明销售净利（1）“销售收入”是利润表的第一行数甲公司2005年度简化资产负债表如下：资产负债表

2005年12月31日单位：万元资产负债及股东权益货币资金50应付账款100应收账款

长期借款

存货

实收资本100固定资产

留存收益100资产合计

负债及股东权益合计

其他有关财务指标如下：

（1）长期借款与股东权益之比：0.5

（2）销售成本率：90%

（3）存货周转率（按照销售成本计算，存货按年末数）9次

（4）应收账款周转天数（应收账款按年末数计算）：18.25天

（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次

要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（要求在表外保留计算过程）。甲公司2005年度简化资产负债表如下：资产负债及股东权益第三节财务分析体系一、传统的财务分析体系（一）传统财务分析体系的基本框架核心比率：权益净利率（既具有很好的可比性，又具有很强的综合性）核心公式：第三节财务分析体系一、传统的财务分析体系青岛海尔杜邦分析青岛海尔杜邦分析（二）传统分析体系的局限性1.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配总资产利润率=净利润/总资产（1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利（2）净利润是专门属于股东的。由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。（二）传统分析体系的局限性1.计算总资产利润率的“总资产”与（二）传统分析体系的局限性2.没有区分经营活动损益和金融活动损益（二）传统分析体系的局限性2.没有区分经营活动损益和金融活动（二）传统分析体系的局限性3.没有区分有息负债与无息负债。（二）传统分析体系的局限性3.没有区分有息负债与无息负债。二、改进的财务分析体系（一）改进的财务分析体系的主要概念1.资产负债表的有关概念

（1）区分经营资产和金融资产

（2）区分经营负债和金融负债二、改进的财务分析体系（一）改进的财务分析体系的主要概念改进的资产负债表分析框架改进的资产负债表分析框架2.利润表的有关概念（1）区分经营活动损益和金融活动损益

（2）经营活动损益内部，进一步区分为主要经营利润、其他营业利润和营业外收支

（3）法定利润表的所得税是统一扣除的。2.利润表的有关概念改进的利润表分析框架改进的利润表分析框架（二）改进分析体系的核心公式=净经营资产利润率+（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆

=净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆

=净经营资产利润率+杠杆贡献率

=销售经营利润率×净经营资产周转率+杠杆贡献率

（二）改进分析体系的核心公式=净经营资产利润率+（净经营资财务报表与基本框架管理知识分析课件本章作业1、已知甲上市公司2006年的税后利息费用为150万元，平均所得税率为25%，2006年末的负债总额为20000万元，存货为4000万元，流动负债为12000万元，速动比率为1.5，速动资产由货币资金、交易性金融资产和应收账款组成，流动资产由速动资产和存货构成，资产负债率为40%，2006年税前利润为800万元，销售收入为20000万元，销售成本率为80%，应收账款周转率为4次，现金流量总额为4000万元，其中，经营现金流量为3000万元，投资现金流量为1200万元，筹资现金流量为－200万元。

要求：

（1）计算2006年末的应收账款、现金比率以及2006年的现金流量比率；

（2）计算2006年末的权益乘数、产权比率和长期资本负债率；

（3）计算2006年利息保障倍数、现金流金流量利息保障倍数和现金流量债务比；

（4）为了进行短期偿债能力分析，计算存货周转率；

（5）计算流动资产周转天数、非流动资产周转天数和总资产周转率；

（6）计算2006年的销售利润率、资产利润率和权益净利率；

（7）如果2005年的销售利润率为4%，资产周转率为0.5次，权益乘数为1.2，运用差额分析法依次分析2006年销售利润率、资产周转率和权益乘数变动对权益净利率的影响程度。本章作业1、已知甲上市公司2006年的税后利息费用为150万2、已知甲公司2006年末的金融资产为200万元，金融负债为600万元，股东权益为5000万元，2006年税前经营利润为1080万元，净经营资产周转率为2次，利息费用为100万元，平均所得税率为25%。

要求：

（1）计算2006年末的净负债、净财务杠杆和净经营资产；

（2）计算2006年的销售收入、经营利润、净利息、净利润和权益净利率；

（3）计算2006年的净利息率、净经营资产利润率、经营差异率和杠杆贡献率；

（4）在不改变经营差异率的情况下，2007年想通过增加借款的方法提高权益净利率，请您分析一下是否可行；

（5）如果2007年想提高经营差异率，根本途径是什么？敬告本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。上述要求请每位同学务必遵循！张长江2012.32、已知甲公司2006年末的金融资产为200万元，金融负债为第2章财务报表分析敬告本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。上述要求请每位同学务必遵循！张长江2012.4第2章财务报表分析敬告推荐书目

在大陆的股市，不读财报的投资者是大多数；不读财报而持续盈利的投资者则肯定是少数；其实，枯燥的财报一定是悲欢离合的财富故事的起点。推荐书目在大陆的股市，不读财报的投资者是大多数；财务分析基本框架ROE利润表资产负债表投资活动融资活动经营活动销售净利率资产周转率权益乘数盈利能力营运能力控制能力一个核心指标两张主要报表三大活动三大财务能力××财务分析基本框架ROE利润表资产负债表投资活动融资活动经营活财务报表与基本框架管理知识分析课件财务报表与基本框架管理知识分析课件财务报表与基本框架管理知识分析课件财务报表与基本框架管理知识分析课件主要内容1.财务分析的基本方法（重点是因素分析法）2.基本财务比率的计算与分析3.传统财务分析体系4.改进的财务分析体系主要内容1.财务分析的基本方法（重点是因素分析法）第一节财务报表分析概述第一节财务报表分析概述一、财务分析的基本方法

一、财务分析的基本方法（一）比较分析法比较分析法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。

（一）比较分析法比较分析法，是对两个或几个有关的可比数据进（一）比较分析法比较标准分类应掌握的内容按比较对象（和谁比）分与本公司历史比不同时期（2～10年）指标相比，也称“趋势分析”。与同类公司比与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。与计划预算比实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。按比较内容（比什么）分比较会计要素的总量总量比较主要用于时间序列分析，研究总量指标的变化趋势；也用于同业对比，看公司的相对规模和竞争地位。比较结构百分比用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。比较财务比率财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性。（一）比较分析法比较标准分类应掌握的内容按比较对象（和谁（二）因素分析法因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。因素分析法可分为连环替代法和差额分析法两种形式。（二）因素分析法因素分析法，是依据财务指标与其驱动因素之间

（1）连环替代法

设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：

连环替代法

R0=A0B0C0

（1）

第一次替代：A1B0C0（2）（2）-（1）A的变动对R的影响

第二次替代：A1B1C0（3）（3）-（2）B的变动对R的影响

第三次替代：R1=A1B1C1

（4）（4）-（3）C的变动对R的影响

△R=R1-R0=A1B1C1-A0B0C0

报告期（实际）指标R1=A1×B1×C1

基期（计划）指标R0=A0×B0×C0

在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：（1）连环替代法

设某一分析指标R是由相互联系的A、基期（计划）指标R0=A0×B0×C0

（1）

第一次替代A1×B0×C0

（2）

第二次替代A1×B1×C0

（3）

第三次替代R1=A1×B1×C1

（4）

（2）-（1）→A变动对R的影响。

（3）-（2）→B变动对R的影响。

（4）-（3）→C变动对R的影响。

把各因素变动综合起来，总影响：△R=R1-R0

（2）差额分析法

用下面公式直接计算各因素变动对R的影响。

（A1-A0）×B0×C0→A变动对R的影响。

A1×（B1-B0）×C0→B变动对R的影响。

A1×B1×（C1-C0）→C变动对R的影响。

连环替代法和差额分析法得出的结论是一致的。基期（计划）指标R0=A0×B0×C0（1）

第一次替提示（1）各因素的排列顺序：数量指标在前，质量指标在后；基础指标在前，派生指标在后；实物指标在前，货币指标在后。关于替代顺序的确定问题，一般来说在题目条件中会有说明。（2）固定时期：按先后顺序分析，分析过的固定在报告期或用实际数，未分析过的固定在基期或用计划数。提示（1）各因素的排列顺序：数量指标在前，质量指标在后；基础权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数上年权益净利率(R0)18.1818%＝5.614%(A0)×1.6964(B0)×1.9091(C0)本年权益净利率(R1)14.167%=4.533%(A1)×1.5(B1)×2.0833(C1)权益净利率变动△R＝－4.0148%第一次替代：A1B0C0=4.533%×1.6964×1.9091=14.682%销售净利率变动对权益净利率的影响＝14.682%－18.1818%＝－3.5%第二次替代：A1B1C0=4.533%×1.5×1.9091=12.982%资产周转率变动对权益净利率的影响＝12.982%－14.682%=－1.7%第三次替代：R1=A1B1C1＝4.533%×1.5×2.0833=14.167%权益乘数（财务杠杆）对权益净利率的影响＝14.167%-12.982%=1.185%权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数上年权益净利率(二、财务报表分析的局限性

（一）财务报表本身的局限性财务报表存在以下三方面的局限性：1.财务报告没有披露公司的全部信息；

2.已经披露的财务信息存在会计估计误差；

3.管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际情况。

（二）财务报表的可靠性问题

对于存有“危险信号”（不能认定是否存在虚假陈述）的报表，分析人员要进行更细致的考察或获取有关的其他信息。常见的危险信号包括：

1.财务报告的形式不规范；

2.数据的反常现象；

3.大额的关联方交易；

4.大额资本利得；

5.异常的审计报告。二、财务报表分析的局限性（一）财务报表本身的局限性二、财务报表分析的局限性（三）比较基础问题

横向比较时需要使用同业标准。同业的平均数只有一般性的指导作用，不一定有代表性，不是合理性的标志。选一组有代表性的公司求其平均数，作为同业标准，可能比整个行业的平均数更有意义。

趋势分析以本公司历史数据作比较基础。历史数据代表过去，并不代表合理性。

实际与计划的差异分析，以计划预算做比较基础。实际和预算出现差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区分并非易事。二、财务报表分析的局限性（三）比较基础问题

横向比较时需比率分析法的局限性比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动；很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系；比率给人们不保险的最终印象；比率不能给人们会计报表关系的综合观点。比率分析法的局限性比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间第二节基本财务比率分析

第二节基本财务比率分析财务报表与基本框架管理知识分析课件一、短期偿债能力比率

（一）营运资本

一、短期偿债能力比率（一）营运资本指标的分析（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流动资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。如果营运资本为负数，表明财务状况不稳定。（2）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。指标的分析（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流（二）流动比率

流动比率=流动资产/流动负债流动比率=1÷（1-运营资本/流动资产）敬告本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。上述要求请每位同学务必遵循！张长江2012.3（二）流动比率流动比率=流动资产/流动负债敬告指标的分析（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。（2）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。（3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。但最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。（4）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重要偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。（5）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析期周转率。指标的分析（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越（三）速动比率

财务比率分析时需注意的问题（1）速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等。

（2）速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。

（3）不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常。

（4）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。（三）速动比率财务比率分析时需注意的问题（1）速动资产包括【注意】（1）计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资产和存货构成。在这种情况下，指标之间的相互推算，需要注意特定的假设。

比如，已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成，要求：计算该企业的流动比率。

速动资产=20*1.5=30万元

流动资产=30+18=48万元

流动比率=48/20=2.4（2）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。一个原因：应收账款不一定都能变成现金（实际坏账可能比计提的准备多），另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平。【注意】（1）计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资（四）现金比率

账务比率分析时需注意的问题现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障（四）现金比率账务比率分析时需注意的问题现金比率=现金比率【小结】从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产-速动资产-现金资产）。因此，一般情况下，流动比率>速动比率>现金比率。【小结】从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越（五）现金流量比率

账务比率分析时需注意的问题现金流量比率=经营现金流量÷流动负债现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。（五）现金流量比率账务比率分析时需注意的问题现金流量比率=【注意】（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。（2）经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此，公式中的“流动负债”通常使用年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。【注意】（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中（六）影响短期偿债能力的其他因素——表外因素

1.增强变现能力的因素（1）可动用的银行贷款指标（2）准备很快变现的非流动资产（3）偿债能力的声誉2.降低短期偿债能力的因素（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需用偿还的债务。（六）影响短期偿债能力的其他因素——表外因素1.增强变现（总结总结小窍门（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。（2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。（3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。小窍门（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示二、长期偿债能力比率

（一）资产负债率

财务比率分析说明资产负债率=负债总额/资产总额（1）该比率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的；（2）该比率衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；（3）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全；（4）资产负债率越低，举债越容易；（5）不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。二、长期偿债能力比率（一）资产负债率财务比率分析说明资产【注意】资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。敬告本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。上述要求请每位同学务必遵循！张长江2012.3【注意】资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债（二）产权比率和权益乘数

财务比率分析说明产权比率=负债总额/股东权益（1）产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。（2）它们是两种常用的财务杠杆计量指标，与偿还能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。权益乘数=总资产/股东权益

（二）产权比率和权益乘数财务比率分析说明产权比率（1）产权【提示】产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。（1）权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的——需要在客观题中注意。

（2）一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。

比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。

在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。【提示】产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要（三）长期资本负债率

财务比率分析说明长期资本负债率＝长期资本负债率反映企业的长期资本的结构，由于流动负债的数额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本结构。【提示】

（1）企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。——长期资本的构成

（2）资本结构管理中，经常使用该指标。流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债。如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。（三）长期资本负债率财务比率分析说明长期资本负债率＝长期资（四）利息保障倍数

财务比率分析说明利息保障倍数=息税前利润/利息费用（1）息税前利润=净利润+利息费用+所得税费用，通常可以用财务费用的数额作为利息费用。（2）利息保障倍数可以反映债务政策的风险大小和长期偿债能力（3）如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。（四）利息保障倍数财务比率分析说明利息保障倍数（1）息税前（五）现金流量利息保障倍数

财务比率分析说明现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用（1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。

（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。（五）现金流量利息保障倍数财务比率分析说明现金流量利息保障（六）现金流量债务比

现金流量债务比=经营现金流量/债务总额【分析】该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。【注意】由于分子的经营现金流量是时期指标，所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。为了简便，也可以使用期末数。影响长期偿债能力的其他因素——表外因素

①长期租赁（指经营租赁）；

②债务担保；

③未决诉讼。（六）现金流量债务比现金流量债务比=经营现金流量/债务总额总结总结【快速记忆】小窍门：

（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率

（2）权益乘数：股东权益的放大倍数

（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。

（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数

（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。

（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。【快速记忆】小窍门：

（1）母子率类指标：资产负债率、三、资产管理比率

计算特点

××资产周转次数=周转额（收入）/××资产的平均数

××资产周转天数=365/××资产周转次数

××资产与收入比=××资产/销售收入三、资产管理比率计算特点

××资产周转次数=周转额（收（一）应收账款周转率

（三种表示形式）

1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入敬告本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。上述要求请每位同学务必遵循！张长江2012.3（一）应收账款周转率

（三种表示形式）1.应收账款周转次数分析时应注意的问题（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。（3）应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。分析时应注意的问题（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可（二）存货周转率存货周转率（三种计量方式）

1.存货周转次数=销售收入/存货

2.存货周转天数=365/存货周转次数

3.存货与收入比=存货/销售收入（二）存货周转率存货周转率（三种计量方式）

1.存货周转分析时应注意的问题：（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。（2）存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。（3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。（4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。分析时应注意的问题：（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”财务报表与基本框架管理知识分析课件（三）流动资产周转率

流动资产周转率（三种表示方式）

1.流动资产周转次数=销售收入/流动资产

2.流动资产周转天数=365/流动资产周转次数

3.流动资产与收入比=流动资产/销售收入敬告本课件仅为所授课学生学习之用，拒绝外传和向网上发布。如发现违规情况，将立即停止课件拷贝并追究责任。不需用时请直接删除。上述要求请每位同学务必遵循！张长江2012.3（三）流动资产周转率流动资产周转率（三种表示方式）

1分析时应注意的问题：（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是1元流动资产所支持的销售收入。（2）流动资产周转天数，表明流动资产周转一次所需的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时间。（3）流动资产与收入比，表明1元收入所需要的流动资产投资。（4）通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。

分析时应注意的问题：（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年（四）非流动资产周转率

非流动资产周转率（三种表示方式）

1.非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产

2.非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数

3.非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入

（四）非流动资产周转率非流动资产周转率（三种表示方式）

分析时应注意的问题：（1）非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。（2）分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。分析时应注意的问题：（1）非流动资产周转率反映非流动资产的管（五）总资产周转率

总资产周转率（三种表示方式）

1.总资产周转次数=销售收入/总资产

2.总资产周转天数=365/总资产周转次数

3.总资产与收入比=总资产/销售收入（五）总资产周转率总资产周转率（三种表示方式）

1.总分析时应注意的问题：（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资产管理的效果；（2）总资产与收入比表示1元收入所需要的资产投资。收入相同时，需要的投资越少，资产盈利性越好。（3）总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。分析时应注意的问题：（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资总结总结四、盈利能力比率

四、盈利能力比率财务比率分析说明销售净利率=净利润÷销售收入（1）“销售收入”是利润表的第一行数字,“净利润”是利润表的最后一行数字,两者相除可以概括企业的全部经营成果。（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。（3）销售利润率的驱动因素是由利润表的各个项目。资产利润率=净利润÷总资产（1）资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定,但提高财务杠杆会同时增加企业风险,往往并不增加企业价值。（2）资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率=销售利润率×资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。权益净利