筹资概述基础知识课件

第四章：筹资概述第四章：筹资概述提要：筹资的意义和要求筹资组合策略资金需要量的预测提要：第一节：筹资的意义和要求筹资的意义筹资的分类筹资的要求筹资渠道和方式第一节：筹资的意义和要求筹资概述基础知识课件第二节：筹资组合策略提要：筹资组合策略的类型影响筹资组合策略的因素第二节：筹资组合策略金额时间长期资金非流动资产经常性流动资产波动性流动资产短期资金一、企业筹资组合策略的类型（一）正常的筹资组合策略金额时间长期资金非流动资产经常性流动资产波动性流动资产短期资金额时间非流动资产经常性流动资产波动性流动资产长期资金短期资金（二）冒险型筹资组合策略金额时间非流动资产经常性流动资产波动性流动资产长期资金短期资金额时间非流动资产经常性流动资产波动性流动资产长期资金短期资金（三）保守型筹资组合策略金额时间非流动资产经常性流动资产波动性流动资产长期资金短期资风险：经常面临债务到期未来利率不确定成本：长期资金利率高弹性少筹资组合的选择规模：影响因素行业：利率：当前利率高—短期融资二、影响筹集组合的因素风险：经常面临债务到期第三节：资金需要量的预测销售百分比法因素分析法回归分析法第三节：资金需要量的预测销售百分比法一.销售百分比法1.销售预测2.确定基期资产、负债项目占销售百分比可以根据通用报表，也可以根据管理用报表，相比较而言，管理用报表更适合内部管理的需要。经营资产占基期销售百分比经营负债占基期销售百分比一.销售百分比法3.预测各项经营资产、经营负债、筹资总需求经营资产预测值=∑S1*Aj/S0经营负债预测值=∑S1*Bj/S0净经营资产预测值=经营资产预测值-经营负债预测值筹资总需求=净经营资产预测值-基期净经营资产注意：如果经营资产中某些项目与销售不存在稳定比例关系，则可单独计算然后汇总3.预测各项经营资产、经营负债、筹资总需求该公司2012年的销售收入1600000元，销售净利率为10%。企业计划2013年将销售收入提高到2000000元，企业目前尚有剩余生产能力以满足产品产量增加的需要，若企业的股利支付率为60%，为满足经营规模扩大的需要，企业要从外部筹集多少资金？该公司2012年的销售收入1600000元，销售净利率为10×融资总需求=837500-750000=87500×融资总需求=837500-750000=875004.预测内部融资额可动用的金融资产50000预计留存收益增加额=2000000×10%×（1-60%）=800005.外部追加融资额=87500-50000-80000=425006.外部融资计划或资金运用计划4.预测内部融资额注意假设当期折旧全部用于原有固定资产的更新、且不存在其他资金支出注意红星公司2012年销售收入为800万元，税后净利为536000元，发放股利375200元。该公司2012年设备利用率为80%，根据经验，设备充分利用后，销售每增加10万元，设备投资也将随之增加5000元。该公司2012年的资产负债表如下：红星公司2012年销售收入为800万元，税后净利为53600若该公司2013年销售总额增至1080万元，销售净利润率和股利发放率不变,但股利中70%采用现金股利，30%采用股票股利，该公司综合折旧率为10%，当年折旧计提数中60%用于设备改造。（二）要求1.划分经营资产、金融资产和经营负债、金融负债，编制管理用资产负债表2.预测经营资产和经营负债3.确定融资需求总额=经营资产增加额-经营负债增加额4.预计内部融资确定可动用金融资产预计留存收益增加额折旧5.企业要从外部追加筹集多少资金？6.你认为应当如何对外筹措资金。若该公司2013年销售总额增至1080万元，销售净利润率和股筹资概述基础知识课件敏感敏感性经营资产占销售收入百分比:393000/8000000=4.9125%敏感性经营资产增加额2800000*4.9125%=137550固定资产增加额：（1080-1000）/10×0.5=4（万元）经营资产增加额：177550敏感经营负债占销售收入百分比:111000/8000000=1.3875%经营负债增加额：2800000*1.3875%=38850融资总需求177550-38850=138700预测内部融资额：销售净利率=53.6/800=6.7%股利发放率=37.52/53.6=70%预计留存收益=1080×6.7%×（1-70%×70%）=369036可动用折旧：400000*10%*（1-60%）=16000需要追加筹资额138700-369036-16000=-247236万元敏感敏感性经营资产占销售收入百分比:某企业2012年12月31日的资产负债表（单位：万元）如下：资产期末数负债及所有者权益期末数货币资金300应付账款300应收账款净额900应付票据600存货1800长期借款2700固定资产净值2100实收资本1200无形资产300留存收益600资产总计5400负债及所有者权益总计5400该企业2013年的营业收入预计为6000万元，销售净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2010年营业务入比上年增长25%，各项经营资产、经营负债与销售保持稳定的百分比。该企业2013年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致；预计2013年企业需要增加对外筹资额。某企业2012年12月31日的资产负债表（单位：万元）如下（二）要求1.划分经营资产、金融资产和经营负债、金融负债，编制管理用资产负债表2.经营资产和经营负债占基期销售百分比A/S0=5400/4800=1.125B/S0=900/4800=0.18753.企业要从外部追加筹集多少资金？=（6000-4800）*（1.125-0.1875）-4800*（1+25%）*10%*（1-50%）=1200*0.9375-300=1125-300=825（二）要求二、因素分析法目的：预测流动资金占用额方法：计划年度资金需要量=（上年实际资金占用量–不合理占用）×（1±计划销售增减率）×（1±资金周转天数减加速率）资金周转加速率=本期较上期周转天数减少数/上期周转天数原理：资金周转天数（减）加速率，等于由于加速周转而使资金占用增减的百分比。二、因素分析法例如：上期收入2000万元，流动资金平均占用500万元，流动资产周转天数90天，本期销售2500万元，本期周转天数为72天，计算流动资产节约额：（1）如果流动资产周转率不变，流动资产平均占用为多少？625（2）本期流动资产平均占用为多少？2500/5=500（3）资金周转加速率：18/90=20%（4）根据家速率预计流动资产平均占用额2000×（1+25%）×（1-20%）=500（5）流动资产节约额5000-625=-1252000*（1+25%）×20%=125例如：上期收入2000万元，流动资金平均占用500万元，流动三.线性回归预测（一）概念：（二）原理：不变和可变资金需要量y产销量xaY=a+b.x............三.线性回归预测资金需要量y产销量xaY=a+b.x....

a、b应能够使

Q2=∑[y-(a+bx)]2为最小，为此，可以对a、b求导数求出：a、b应能够使Q2=∑[y-(a+bx)]2为最小（三）程序1.列表计算∑y、∑x、∑xy、∑x22.代入关于a、b的方程组，求a、b3.建立预测模型4.预测（三）程序N=5750448例，某企业2004年收入和资金占用的有关资料如下表，若2005年预计销售收入为220万元，试计算2005年的资金需要量N=5750448例，某企业2004年收入和资金占用的有关资代入关于a、b的公式，y=9.35+0.535×220=127.05代入关于a、b的公式，第五节增长与资金需求提要销售增长率与外部融资额的关系内含增长率可持续增长率第五节增长与资金需求一、销售增长率与外部融资的关系在不存在可动用金融资产，且经营资产与营业规模保持稳定比例关系的情况下，如前所述：外部融资增加额=基期收入*销售增长率*（基期经营资产占销售比-基期经营负债占销售比）-基期收入*（1+销售增长率）*销售净利率*（1-现金股利支付率）.......公式1公式1两边同除以预测期营业收入：外部融融资销售增长比=基期经营资产占销售比-基期经营负债占销售比-（1+销售增长率）/销售增长率*销售净利率*（1-现金股利支付率）......公式2公式2表示销售每增长1元，需要增加的外部融资额一、销售增长率与外部融资的关系【教材例4-4】某公司上年销售收入为6000万元，预测本年销售收入为8000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5，预计股利支付率为30%。1.外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.3333÷0.3333）×4.5%×（1-30%）=0.605-0.126=0.4792.外部融资额=0.479×2000=958（万元）3.如果销售增长16.7%则追加外部融资为：1000×[0.6667-0.0617-（1.167÷0.167）×4.5%×（1-30%）]=1000×0.3849=384.9（万元）【教材例4-4】某公司上年销售收入为6000万元，预测4.预计明年通货膨胀为10%，公司销量增长5%，则销售额含有通胀的增长率为（1+10%）×（1+5%）-1=15.5%，外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.155÷0.155）×4.5%×（1-30%）=0.605-0.2347=37.03%5.如果销量增长为零，通货膨胀带率10%外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.1÷0.1）×4.5%×（1-30%）=0.605-0.3465=25.85%外部融资额=6000×10%×25.85%=155.1（万元）4.预计明年通货膨胀为10%，公司销量增长5%，则二、内涵增长率在不增加外部融资的情况下，可以达到的销售增长率称为内含增长率。在不存在可动用金融资产，且经营资产与营业规模保持稳定比例关系的情况下，内涵增长率应满足：0=基期经营资产占销售比-基期经营负债占销售比-（1+销售增长率）/销售增长率*销售净利率*（1-现金股利支付率）......公式3如上例，如果不依赖外部融资，内涵增长率计算如下：0=0.6667-0.0617-4.5%×（1-30%）×（1+内含增长率）/内涵增长率内涵增长率=5.493%二、内涵增长率三、可持续增长率1.概念：在不增加外部股权融资并保持当前经营效率和财务政策不变的情况下，可以达到的销售增长率称为可持续增长率。2.假设：不增加外部股权融融资；股利政策和资本结构不变；销售净利率不变并涵盖负债利息变动；资产周转率不变；三、可持续增长率3.可持续增长率的计算（1）可持续增长率关键取决于→资产增长→资金来源增长→股东权益增长在上述假设下，销售增长率=资产增长率=股东权益增长率（2）根据期初股东权益计算可持续增长率=股东权益增长率=预计净利润*留存收益比率/期初股东权益=（预计净利润/预计收入）*（预计收入/预计期末总资产）*（预计期末总资产/期初股东权益）*留存收益比率3.可持续增长率的计算筹资概述基础知识课件筹资概述基础知识课件2.根据本净资产计算由于：资产增加=负债增加+股东权益增加如果总资产周转次数不变，总资产与销售收入保持同比例变化，有：资产增加/期初总资产=销售增加/基期收入资产增加/期末总资产=销售增加/本期收入所以：资产增加=销售增加*期末总资产/本期收入如果不增发新股或回购股票，销售净利率不变，则有：股东权益增加=本期收入*销售净利率*留存收益比率如果资本结构不变，负债江河和股东权益保持同比例变化，有：负债增加额=股东权益增加额*产权比率=本期收入*销售净利率*留存收益比率*产权比率2.根据本净资产计算销售增加*期末总资产/本期收入=本期收入*销售净利率*留存收益比率+本期收入*销售净利率*留存收益比率*产权比率=本期收入*销售净利率*留存收益比率*（1+产权比率）令：销售净利率*留存收益比率*权益乘数=A，则：销售增加*【期末总资产/本期收入】/A=基期收入+收入增加两边同除以基期收入，得:收入增加/基期收入*【期末资产/本期收入】/A=1+收入增加/基期收入收入增加/基期收入*{【期末资产/本期收入】/A-1}=1可持续增长率=A/【期末资产/本期收入-A】

销售净利率*留存收益比率*权益乘数=——————————————————————————期末总产/本期收入-销售净利率*留存收益比率*权益乘数销售增加*期末总资产/本期收入=销售净利率*留存收益比率*权益乘数*总资产周转率=——————————————————————————

1-销售净利率*留存收益比率*权益乘数*总资产周转率筹资概述基础知识课件筹资概述基础知识课件第四章：筹资概述第四章：筹资概述提要：筹资的意义和要求筹资组合策略资金需要量的预测提要：第一节：筹资的意义和要求筹资的意义筹资的分类筹资的要求筹资渠道和方式第一节：筹资的意义和要求筹资概述基础知识课件第二节：筹资组合策略提要：筹资组合策略的类型影响筹资组合策略的因素第二节：筹资组合策略金额时间长期资金非流动资产经常性流动资产波动性流动资产短期资金一、企业筹资组合策略的类型（一）正常的筹资组合策略金额时间长期资金非流动资产经常性流动资产波动性流动资产短期资金额时间非流动资产经常性流动资产波动性流动资产长期资金短期资金（二）冒险型筹资组合策略金额时间非流动资产经常性流动资产波动性流动资产长期资金短期资金额时间非流动资产经常性流动资产波动性流动资产长期资金短期资金（三）保守型筹资组合策略金额时间非流动资产经常性流动资产波动性流动资产长期资金短期资风险：经常面临债务到期未来利率不确定成本：长期资金利率高弹性少筹资组合的选择规模：影响因素行业：利率：当前利率高—短期融资二、影响筹集组合的因素风险：经常面临债务到期第三节：资金需要量的预测销售百分比法因素分析法回归分析法第三节：资金需要量的预测销售百分比法一.销售百分比法1.销售预测2.确定基期资产、负债项目占销售百分比可以根据通用报表，也可以根据管理用报表，相比较而言，管理用报表更适合内部管理的需要。经营资产占基期销售百分比经营负债占基期销售百分比一.销售百分比法3.预测各项经营资产、经营负债、筹资总需求经营资产预测值=∑S1*Aj/S0经营负债预测值=∑S1*Bj/S0净经营资产预测值=经营资产预测值-经营负债预测值筹资总需求=净经营资产预测值-基期净经营资产注意：如果经营资产中某些项目与销售不存在稳定比例关系，则可单独计算然后汇总3.预测各项经营资产、经营负债、筹资总需求该公司2012年的销售收入1600000元，销售净利率为10%。企业计划2013年将销售收入提高到2000000元，企业目前尚有剩余生产能力以满足产品产量增加的需要，若企业的股利支付率为60%，为满足经营规模扩大的需要，企业要从外部筹集多少资金？该公司2012年的销售收入1600000元，销售净利率为10×融资总需求=837500-750000=87500×融资总需求=837500-750000=875004.预测内部融资额可动用的金融资产50000预计留存收益增加额=2000000×10%×（1-60%）=800005.外部追加融资额=87500-50000-80000=425006.外部融资计划或资金运用计划4.预测内部融资额注意假设当期折旧全部用于原有固定资产的更新、且不存在其他资金支出注意红星公司2012年销售收入为800万元，税后净利为536000元，发放股利375200元。该公司2012年设备利用率为80%，根据经验，设备充分利用后，销售每增加10万元，设备投资也将随之增加5000元。该公司2012年的资产负债表如下：红星公司2012年销售收入为800万元，税后净利为53600若该公司2013年销售总额增至1080万元，销售净利润率和股利发放率不变,但股利中70%采用现金股利，30%采用股票股利，该公司综合折旧率为10%，当年折旧计提数中60%用于设备改造。（二）要求1.划分经营资产、金融资产和经营负债、金融负债，编制管理用资产负债表2.预测经营资产和经营负债3.确定融资需求总额=经营资产增加额-经营负债增加额4.预计内部融资确定可动用金融资产预计留存收益增加额折旧5.企业要从外部追加筹集多少资金？6.你认为应当如何对外筹措资金。若该公司2013年销售总额增至1080万元，销售净利润率和股筹资概述基础知识课件敏感敏感性经营资产占销售收入百分比:393000/8000000=4.9125%敏感性经营资产增加额2800000*4.9125%=137550固定资产增加额：（1080-1000）/10×0.5=4（万元）经营资产增加额：177550敏感经营负债占销售收入百分比:111000/8000000=1.3875%经营负债增加额：2800000*1.3875%=38850融资总需求177550-38850=138700预测内部融资额：销售净利率=53.6/800=6.7%股利发放率=37.52/53.6=70%预计留存收益=1080×6.7%×（1-70%×70%）=369036可动用折旧：400000*10%*（1-60%）=16000需要追加筹资额138700-369036-16000=-247236万元敏感敏感性经营资产占销售收入百分比:某企业2012年12月31日的资产负债表（单位：万元）如下：资产期末数负债及所有者权益期末数货币资金300应付账款300应收账款净额900应付票据600存货1800长期借款2700固定资产净值2100实收资本1200无形资产300留存收益600资产总计5400负债及所有者权益总计5400该企业2013年的营业收入预计为6000万元，销售净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2010年营业务入比上年增长25%，各项经营资产、经营负债与销售保持稳定的百分比。该企业2013年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致；预计2013年企业需要增加对外筹资额。某企业2012年12月31日的资产负债表（单位：万元）如下（二）要求1.划分经营资产、金融资产和经营负债、金融负债，编制管理用资产负债表2.经营资产和经营负债占基期销售百分比A/S0=5400/4800=1.125B/S0=900/4800=0.18753.企业要从外部追加筹集多少资金？=（6000-4800）*（1.125-0.1875）-4800*（1+25%）*10%*（1-50%）=1200*0.9375-300=1125-300=825（二）要求二、因素分析法目的：预测流动资金占用额方法：计划年度资金需要量=（上年实际资金占用量–不合理占用）×（1±计划销售增减率）×（1±资金周转天数减加速率）资金周转加速率=本期较上期周转天数减少数/上期周转天数原理：资金周转天数（减）加速率，等于由于加速周转而使资金占用增减的百分比。二、因素分析法例如：上期收入2000万元，流动资金平均占用500万元，流动资产周转天数90天，本期销售2500万元，本期周转天数为72天，计算流动资产节约额：（1）如果流动资产周转率不变，流动资产平均占用为多少？625（2）本期流动资产平均占用为多少？2500/5=500（3）资金周转加速率：18/90=20%（4）根据家速率预计流动资产平均占用额2000×（1+25%）×（1-20%）=500（5）流动资产节约额5000-625=-1252000*（1+25%）×20%=125例如：上期收入2000万元，流动资金平均占用500万元，流动三.线性回归预测（一）概念：（二）原理：不变和可变资金需要量y产销量xaY=a+b.x............三.线性回归预测资金需要量y产销量xaY=a+b.x....

a、b应能够使

Q2=∑[y-(a+bx)]2为最小，为此，可以对a、b求导数求出：a、b应能够使Q2=∑[y-(a+bx)]2为最小（三）程序1.列表计算∑y、∑x、∑xy、∑x22.代入关于a、b的方程组，求a、b3.建立预测模型4.预测（三）程序N=5750448例，某企业2004年收入和资金占用的有关资料如下表，若2005年预计销售收入为220万元，试计算2005年的资金需要量N=5750448例，某企业2004年收入和资金占用的有关资代入关于a、b的公式，y=9.35+0.535×220=127.05代入关于a、b的公式，第五节增长与资金需求提要销售增长率与外部融资额的关系内含增长率可持续增长率第五节增长与资金需求一、销售增长率与外部融资的关系在不存在可动用金融资产，且经营资产与营业规模保持稳定比例关系的情况下，如前所述：外部融资增加额=基期收入*销售增长率*（基期经营资产占销售比-基期经营负债占销售比）-基期收入*（1+销售增长率）*销售净利率*（1-现金股利支付率）.......公式1公式1两边同除以预测期营业收入：外部融融资销售增长比=基期经营资产占销售比-基期经营负债占销售比-（1+销售增长率）/销售增长率*销售净利率*（1-现金股利支付率）......公式2公式2表示销售每增长1元，需要增加的外部融资额一、销售增长率与外部融资的关系【教材例4-4】某公司上年销售收入为6000万元，预测本年销售收入为8000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5，预计股利支付率为30%。1.外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.3333÷0.3333）×4.5%×（1-30%）=0.605-0.126=0.4792.外部融资额=0.479×2000=958（万元）3.如果销售增长16.7%则追加外部融资为：1000×[0.6667-0.0617-（1.167÷0.167）×4.5%×（1-30%）]=1000×0.3849=384.9（万元）【教材例4-4】某公司上年销售收入为6000万元，预测4.预计明年通货膨胀为10%，公司销量增长5%，则销售额含有通胀的增长率为（1+10%）×（1+5%）-1=15.5%，外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.155÷0.155）×4.5%×（1-30%）=0.605-0.2347=37.03%5.如果销量增长为零，通货膨胀带率10%外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.1÷0.1）×4.5%×（1-30%）=0.605-0.3465=25.85%外部融资额=6000×10%×25.85%=155.1（万元）4.预计明年通货膨胀为10%，公司销量增长5%，则二、内涵增长率在不增加外部融资的情况下，可以达到的销售增长率称为内含增长率。在不存在可动用金融资产，且经营资产与营业规模保持稳定比例关系的情况下，内涵增长率应满足：0=基期经营资产占销售比-基期经营负债占销售比-（1+销售增长率）/销售增长率*销售净利率*（1-现金股利支付率）......公式3如上例，如果不依赖外部融资，内涵增长率计算如下：0=0.6667-0.0617-4.5%×（1-30%