《金融理论与实践》复习讲义

《金融理论与实践》

复习串讲中央党校教授博士生导师

赵长茂

2011.12一、现代金融发展趋势1、金融活动越来越市场化2、金融资产越来越证券化3、金融运行越来越技术化4、金融业务越来越综合化5、金融发展越来越全球化二、金融体系

金融体系是由各金融要素构成的有机系统

金融体系的组成部分：1、金融组织体系中央银行、商业银行、政策性银行、非银行金融机构2、金融市场体系货币市场、资本市场等3、金融调控体系调控主体、调控目标、调控手段4、金融监监管体系分业经营分分业监管：：银监会、、证监会、、保监会混业经营统统一监管5、金融法法规体系各种金融法法律法规三、货币流流通规律货币流通规规律，即货货币必要量量规律，是是指决定商商品流通过过程中所需需要的货币币量的规律律。1、货币流流通规律公公式：流通中的货货币需要量量=商品价格总总额货币流通次次数商品总量××单位商品品价格商品价格总总额2、纸币流流通规律是指纸币发发行量决定定于流通中中所需要金金属货币量量的规律3、纸币流流通规律公公式货币流通量量流通中的货币需要量量=纸币流通规规律

可用用另一种公公式表示：：流通中纸币币所代表的的金属货币币量流通中金属货币需要量流通中的纸币总量商品价格总总额货币流通次次数=四、我国金金融市场存存在的主要要问题1、间接融资比重偏高（（直接融资偏低）2010年年国内非金金融机构融融资11.1万亿元元，其中贷贷款融资为为8.36亿元，占占75.3%。发达国家一一般不超过过60%。2、、资资本本市市场场结结构构不不合合理理机构构投投资资者者发发育育不不良良衍生生产产品品市市场场不不发发育育3、、上上市市公公司司素素质质不不高高公司司治治理理结结构构不不规规范范内部部管管理理制制度度不不完完善善经营营效效益益不不理理想想4、、金融融市市场场监监管管不不力力一方方面面监监管管法法规规不不完完善善另一一方方面面监监管管不不到到位位5、、中中小小银银行行发发展展不不足足中小小银银行行发发展展不不足足，，影影响响金金融融功功能能的的发发挥挥，，使使中中小小企企业业融融资资渠渠道道受受阻阻6、、银银行行存存贷贷款款利利率率缺缺乏乏弹弹性性控制制过过死死，，不不能能真真正正体体现现资资金金供供求求关关系系并并反反过过来来有有效效调调节节资资金金供供求求关关系系1、、存存款款准准备备金金率率存款款准准备备金金率率是是商商业业银银行行必必须须按按规规定定把把存存款款的的一一部部分分缴缴存存到到中中央央银银行行的的比比率率。。五、、货货币币政政策策工工具具存款款准准备备金金率率的的提提高高－－商业业银银行行可可贷贷资资金金减减少少－－信信贷贷规规模模缩缩小小－－货货币币流流通通量量减减少少（（反反之之亦亦然然））2、再贴现再贴现是指商商业银行或其其他金融机构构以支付一定定的利息为代代价将贴现获获得的未到期期票据向中央央银行所做的的票据转让。。再贴现作为一一种政策工具具，通过两个个方面发挥作作用：一是规定和调调整再贴现率率；二是规定定和调整再贴贴现条件3、公开市场场业务公开市场业务务是中央银行行在证券市场场上买进或卖卖出有价证券券，以此影响响货币供求关关系的市场操操作。中央银行买进进证券－货币币投放－增加加货币流通量量－利率下降降－银根放松松中央银行卖出出证券－货币币回笼－减少少货币流通量量－利率上升升－银根收紧紧我国公开市场场业务交易方方式:（1））现券交易；；（2）回购购交易；（3）发行中央央银行票据。。4、再贷款再贷款是中央央银行向商业业银行发放的的贷款。“再再”是相对于于商业银行贷贷款而言。再贷款通过控控制向商业银银行的资金供供应规模来影影响整个社会会的信贷规模模或货币流通通量。再贷款规模扩扩大－商业银行资金金来源增加－商业银行增加加贷款发放－货币流通量增增加（反之亦亦然）5、利率贷款利率上升升－筹资成本上升升－资金需求受到到抑制－信贷总规模或或货币流通量量减少（反之之亦然）存款利率上升升－存款增加－资金供给增加加－货币流通量扩扩大（反之亦亦然）中国人民银行行采用的利率率工具：1、调整中央央银行基准利利率。包括：：再贷款利率率、再贴现利利率、存款准准备金利率、、超额存款准准备金利率2、调整金融融机构法定存存贷款利率。。3、制定金融融机构存贷款款利率浮动范范围。4、制定相关关政策对各类类利率结构和和档次进行调调整等。六、我国金融融风险1、银行业风风险（1）直接融资比例例下降导致金金融风险向银银行集中（2）不良贷贷款反弹压力力加大截至2009年底，银行行不良贷款率率下降到1.59%，但但损失类贷款款同比增长10.08%，其中，大大型银行增长长7.45%，股份制银银行增长28.27%。。从贷款投向向看，地方政政府融资平台台、基础设施施和集团客户户贷款增加较较多，“贷大大、贷长和贷贷集中”问题题越发突出，，信贷资金损损失的可能性性增大。（3）贷款与逐步升升温的房地产产高度关联形形成风险2009年全全年房地产贷贷款新增额占占各项贷款增增额的21.9%，同比比提高11.1个百分点点。(4)信用用卡风险明显显增加（5）管理制制度漏洞形成成风险2、证券市场场风险（1）上市公公司素质不高高（2）机构经经营不规范（3）市场投投机严重3、保险业风风险（1）保险机机构经营粗放放部分高投入、、高成本、高高消耗、低效效率的经营方方式尚未改变变，主要靠快快速增设机构构、铺摊子实实现外延式扩扩张，创新能能力不足，诚诚信理念不强强。（2））资产产负债债匹配配程度度低（3））部分分保险险公司司偿付付能力力下降降截至2009年年底，，偿付付能力力符合合监管管标准准的公公司占占90%以以上，，近10%的公公司偿偿付能能力不不达标标。4、地地下金金融即即民间间金融融风险险地下金金融即即民间间金融融具有有自发发性、、隐蔽蔽性，，监管管难，，甚至至有黑黑恶势势力介介入。。另一方方面，，地下下金融融即民民间金金融的的存在在发展展有其其客观观性，，是现现行融融资体体制的的必要要补充充。七、防防范和和化解解金融融风险险的基基本思思路（一））促进进经济济持续续增长长（二））加快快银行行体制制改革革（三））建立立存款款保险险制度度（四））健全全金融融风险险管理理机制制（五））完善善金融融法制制体系系（六））深化化国有有企业业改革革汇率是是指一一国货货币单单位兑兑换另另一国国货币币单位位的比比率。。八、汇汇率1、汇汇率的的种类类（1））固定定汇率率和浮浮动汇汇率（2））官方方汇率率和市市场汇汇率（3））基准准汇率率和套套算汇汇率（4））买入入汇率率、卖卖出汇汇率和和中间间汇率率（5））即期期汇率率和远远期汇汇率（6））开盘盘汇率率和收收盘汇汇率2、汇汇率变变动的的主要要经济济影响响（1）对对进出出口贸贸易的的影响响外汇汇汇率上上升，，有利利于出出口，，不利利于进进口。。反之之则反反。（2））对外外汇储储备的的影响响影响外外汇储储备价价值影响外外汇储储备总总量（3）对对外商商直接接投资资的影影响外汇汇汇率下下降，，对外商商直接接投资资减少少。反反之则则反。。（4））对外外债的的影响响主要影影响还还债时时的还还债成成本九、行行为金金融学学的主主要理理论及及评价价1、三三个假假定（1））有限限理性性行为人人的行行为并并非都都是理理性的的。行行为金金融学学认为为投资资者有有理性性的一一面，，同时时存在在非理理性的的一面面。（2））有限限控制制力即使在在有限限理性性条件件下，，因外外在条条件限限制，，行为为人有有时也也未必必能实实践理理性行行为。。（3））有限限自利利在特定定情境境下，，人们们的多多样化化动机机会导导致放放弃使使用以以效用用最大大化为为目标标的理理性行行为。。2、期期望理理论研究人人们在在不确确定条条件下下如何何做出出决策策的理理论（1））决策参参考点点决策参参考点点决定定行为为人对对风险险的态态度在金融融市场场上，，决策参参考点点的选择择取决决于投投资者者的主主观感感觉（（心理理价位位），，投资资者以以决策策参考考点为为依据据做出出投资资决策策。（2））亏损损规避避投资者者对于于损失失的敏敏感度度高于于对收收益的的敏感感度。。在规避亏亏损心心理作作用下下，投投资者者在遭遭受亏亏损时时，会会成为为风险险追求求者。。例如，，投资资者面面临一一下选选择：：一是接接受一一个确确定无无疑的的亏损损7500元；；二是是选择择一个个机会会，这这个机机会有有25%的的可能能没有有亏损损，75%的机机会要要亏损损10000元元。两种选择的综综合亏损都是是7500元元，但实验结结果是，大多多数人选择后后者，因为人人们厌恶亏损损，后者存在在不亏损的希希望。（3）框架效效应投资者进行决决策时，会受受到问题的框框架方式的影影响。即问题题以何种方式式呈现在行为为人面前，会会影响行为人人对风险的态态度。实验表明：如如果行为方案案是收益的，，面对确定性性收益和风险险性收益，行行为人会选择择确定性收益益；如果方案案是代表损失失的，面对确确定性损失和和风险损失，，行为人会选选择风险损失失。3、套利限制制传统金融学认认为：市场总总是有效的，，重要原因是是套利（即利利用各种条件件低买高卖））不受限制。。行为金融学认认为市场套利利无法满足以以下三个条件件：（1）非理性性交易者很少少。如果非理性交交易者过多，，理性交易者者就没有能力力纠偏价格，，非理性交易易者将支配市市场，使价格格远离均衡。。（2）只有理理性交易者卖卖空（在股票价格看看跌时，借入入股票抛出，，在发生实际际交割前将卖卖出股票如数数补进，交割割时只结清差差价）而且这种卖空空是能够实现现的。如果非理性交交易者也参与与卖空，价格格将更加