财务分析 课件

第三章财务分析第一节财务分析概述第二节基本的财务比率第三节财务状况的趋势分析第四节财务状况的综合分析1第三章财务分析第一节财务分析概述1第一节财务分析概述一、财务分析的含义：是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。二、财务分析的作用1、财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要方法。2、财务分析是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段。3、财务分析是作出投资或信用决策的重要依据。

2第一节财务分析概述一、财务分析的含义：2三、财务分析的目的财务分析的主体不同，决定了财务分析的目的不同。1、企业所有者：投资人关心的是资本的保值增值，即资本的投资回报率。其中一般投资人，关心的是企业提高红利的发放；拥有控制权的投资者，注重增强企业竞争实力，扩大市场占有率，降低财务风险和纳税支出，追求长期利益的持续稳定增长。2、企业债权人：最关心企业是否有足够的支付能力，以保证其债务本息能够及时、足额地得以偿还。3三、财务分析的目的33、企业经营决策者：为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者，必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、赢利能力及社会贡献能力的全部信息予以详尽的了解和掌握，以作出正确的决策，提高经济效益。4、政府经济管理机构：关注企业对国家和社会的贡献水平，椐以制定宏观经济调控政策，保证国民经济正常运行。5、中介机构：注册会计师通过财务分析可以确定审计的重点。43、企业经营决策者：4四、财务分析的资料是以会计资料为基础1、资产负债表：反映企业一定日期财务状况的会计报表。通过对它的分析可以了解企业的偿债能力、资金运营能力等财务状况。2、利润表：反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。通过对它的分析可以考核利润计划完成情况；分析企业获利能力，预测企业利润的发展趋势。3、现金流量表：它反映企业一定期间现金的来源、去向及结存情况的财务状况变动表。通过对它的分析了解和评价企业获取现金及现金等价物的能力，并椐以预测企业未来的现金流量的形式，来揭示财务数据之间的相互关系。5四、财务分析的资料5五、财务分析的种类（一）按财务分析的方法不同分为1、比较分析法即通过比较两个相关的财务数据，以绝对数和相对数它通常采用三种比较方式：①实际数与计划数进行对比。②实际数据与同行业平均指标或先进企业指标进行对比（又称横向比较分析法）③实际数和前期（或历史某一时期）数据进行对比（又称纵向比较分析法或趋势分析法）2、比率分析法即把某些彼此存在的关联的项目加以对比，计算出比率，椐以确定经济活动变动程度的分析方法。包括构成比率；效率比率；相关比率。（二）按财务分析的目的不同可分为偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析（本书是按此分类方法进行分述的）6五、财务分析的种类6第二节财务分析的基本比率主要有三个方面：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析主要有三个指标：流动比率、速动比率、现金比率1、流动比率=流动资产/流动负债该指标一般认为其值为2.0以上为好。即短期偿债能力较强。7第二节财务分析的基本比率主要有三个方面：7分析：流动资产-流动负债=营运资金营运资金越多，可以说明不能偿还的风险越小。由于营运资金是个绝对数，当企业规模不同时，就难以用绝对数大小进行比较，而流动比率是个相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较。流动比率高低的原因一般是通过营业周期、应收账款数额和存货的周转速度等因素进行研究。但流动资产中的存货的变现能力较弱，因此，用它反映短期偿债有一定的局限性。8分析：流动资产-流动负债=营运资金82、速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产－存货该指标的比值认为1.0以上为好。因为它扣除了变现能力较差的存货，因此认为它比流动比率更能准确地反映企业短期偿债能力。3、现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债该指标过高，意味着企业流动资产未能得到合理的运用，而是经常以获利能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本增加。（二）长期偿债能力分析指企业偿还长期负债的能力。主要从以下五个指标进行分析：92、速动比率=速动资产/流动负债91、资产负债率=负债总额/资产总额×100%该指标表明企业资产对债权人权益的保障程度。该指标大说明企业经营存在的风险大，债权人权益缺乏保障。该指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也称举债经营比率。不同的人所占立场不同对该指标分析的角度亦不同。（1）债权人关心的是贷款的安全程度，因此希望该指标值越低越好。（2）股东关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，若超过，希望负债比例越大越好。（3）经营者应从财务管理角度审时度势，全面考虑在增加的利润和增加的风险之间进行权衡，作出正确决策。101、资产负债率=负债总额/资产总额×100%102、所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额×100%（又称股东权益比率）它和资产负债率之和=1，它从另一侧面反映了企业的偿债能力。3、权益乘数：它是股东权益比率的倒数即也可以用资产平均总额与股东权益平均总额计算。（例见书84页）112、所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额×100%4、产权比率：指负债总额与所有者权益的比率（又称负债股权比率）产权比率=负债总额/所有者权益×100%分析：（1）该指标反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；反之，则是低风险低报酬的财务结构。（2）该指标反映了债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。总之该比率低企业长期偿债能力强。可能企业未能充分发挥负债的财务杠杆效应。一般在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。124、产权比率：指负债总额与所有者权益的比率（又称负债股权比率5、该指标反映了获利能力对负债利息偿付的保证程度。利息费用包括财务费用中的利息和资本化的利息两部分。分析（1）该指标反映了企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。倍数大，偿付能力强。（2）该指标与同行业平均水平进行比较，同时也和企业过去进行比较，并选择最低指标年度的数据作为标准。可保障最低的偿债能力。一般要维持正常偿债能力，从长期看，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力就越强。135、13（三）影响企业偿债能力的其他因素1、或有负债即企业在经营活动中有可能会发生的负债。2、担保责任在经济活动中，企业可能会发生以本企业的资产为其他企业提供法律担保。3、租赁活动主要是会计账中未体现的经营租赁的资产。4、可动用的银行贷款指标14（三）影响企业偿债能力的其他因素14二、营运能力分析指企业控制的各种资产的管理效率。包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率1、应收账款周转率15二、营运能力分析15应收账款平均余额按照期初余额加期末余额除2求得。计算期天数每年按360天计算。在一定时期内应收账款周转次数越多，周转一次所用的天数就越少，说明应收账款收回的速度越快，资产运营的效率越高。应收账款周转率的评价应和企业历史资料和同行业水平进行比较；应结合应收账款变化与增加的收入和增加的成本进行对比，确定合理的应收账款政策。2、存货周转率16应收账款平均余额按照期初余额加期末余额除2求得。计算期天数每存货周转天数=360÷存货周转率=360÷（销售成本÷平均存货）=（平均存货×360）÷销售成本（销售成本数据来自利润表，平均存货来自资产负债表）存货平均余额=（期初余额+期末余额）/2计算期为360天计17存货周转天数=360÷存货周转率17存货周转率高，表明其变现速度快，资金占用水平越低，获利越多。但存货不能储存过少，否则可能造成生产中断或销售紧张；但也不能储存过多，否则可能形成呆滞、积压。因此通过存货周转分析，有助于找出存货管理存在的问题，尽可能降低资金占用水平。3、流动资产周转率18存货周转率高，表明其变现速度快，资金占用水平越低，获利越多。流动资产平均占用额=（期初余额+期末余额）/2在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。4、固定资产周转率固定资产平均净值=（期初净值+期末净值）/2该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。5、总资产周转率19流动资产平均占用额=（期初余额+期末余额）/219资产平均总额=（期初余额+期末余额）/2该指标用来分析企业全部资产的使用效率，一般与企业以前年度比较或同行业平均水平或先进水平比较，如果偏低，说明企业利用全部资产进行经营的效率较低，最终会影响企业的赢利能力。各项资产的周转指标经常和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业的盈利能力。三、盈利能力分析（一）资产报酬率（又称资产净利率）1、公式：资产报酬率=（净利润÷资产平均总额）×100%平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷22、分析：（1）该指标值高，说明企业的资产收益效率高，注重了增加收入和节约资金两个方面。20资产平均总额=（期初余额+期末余额）/220（2）利用该指标可以与企业历史资料、与计划、与同行业平均水平或先进水平进行对比，分析形成差异的原因。影响该指标值高低的因素有：产品价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小。（3）利用该指标可以分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。2、净资产收益率（也称股东权益报酬率）公式：股东权益报酬率=（净利润÷平均净资产）×100%=（净利润÷股东权益平均总额）×100%该指标是一个评价企业获利能力的一个重要财务比率，该比率越高企业获利能力越强。该指标还可以用以下公式表示股东权益报酬率=资产报酬率×平均权益乘数可见该指标受两个因素影响，因此提高该比率一是增收节支，提高资产报酬率，二是在资产报酬率大于负债利息率时可以增加负债。21（2）利用该指标可以与企业历史资料、与计划、与同行业平均水平3、销售毛利率毛利=销售收入-销售成本公式：销售毛利率=（毛利÷销售收入）×100%分析：毛利是净利润的基础，没有较高的毛利率，就不可能使销售净利润提高。4、销售净利率公式：销售净利率=（净利润÷销售收入）×100%销售净利率分析（1）该指标反映百元销售收入的收益水平。从公式可见销售净利率与净利润成正比，与销售收入成反比，只有在增加销售收入时降低成本费用才能提高盈利能力。（2）该指标可分解为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。5、成本费用净利率成本费用包括产品销售成本、营业费用、销售税金、管理费用、财务费用、所得税。223、销售毛利率22四、上市公司的财务比率（一）每股收益（亦称每股利润）1、公式：每股收益=（净利润-优先股股利）÷发行在外的普通股平均股数2、分析：该指标是上市公司重要的财务比率。它反映普通股的获利水平。分析时可以进行公司间的比较以评价该公司的相对的盈利能力；可以进行不同时期的比较，反映该公司盈利能力的变化趋势等等。但应注意的问题：（1）每股收益不反映股票所含有的风险。（2）股票是一个“份数”概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司间的比较。23四、上市公司的财务比率23（二）每股股利1、公式：每股股利=（现金股利总额-优先股股利）÷发行在外的普通股股数每股股利的高低，不仅取决于公司获利能力的强弱，还取决于公司的股利政策和现金是否充裕。（三）股利支付率（又称股利发放率）公式：股利支付率=（每股股利÷每股利润）×100%分析：股利支付率主要取决于公司的股利政策。一般而言，如果一家公司的现金量比较充裕，并且目前没有更好的投资项目，则可能会倾向发放现金股利，反之，则少发股利，而将资金用于投资。24（二）每股股利24（四）市盈率1、公式：市盈率（倍数）=普通股每股市价÷普通股每股利润2、分析：该指标反映投资人对每元净利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。在市价确定的情况下，每股利润越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股利润确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。从横向比较，高市盈率说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景。反之亦然。25（四）市盈率253、应注意的问题（1）该指标不能用于不同行业公司的比较。一般新兴行业市盈率普遍较高，而成熟公司的市盈率普遍较低，这并不说明后者股票没有投资价值。（2）每股收益很小时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不能说明任何问题。（3）净利润受会计政策的影响，从而使公司间的比较受到限制。（4）市价变动的影响因素很多。因此观察市盈率的长期趋势很重要。市盈率低时以收购股票的方式实现对其他公司的兼并，然后进行改造，待到市盈率升高时，再以出售股票的方式卖出公司，从中获利。一般认为正常的市盈率为20~10263、应注意的问题（1）该指标不能用于不同行业公司的比较。一般第三节企业财务状况的趋势分析即将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。一、比较财务报表是比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势。二、比较百分比财务报表它是将财务报表的数据用百分比来表示，以此来比较不同年份的各项百分比的变化，判断企业财务状况的发展趋势。三、比较财务比率将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比，从而分析财务状况的发展趋势。例：27第三节企业财务状况的趋势分析即将两期或连续数期财务报告中相同第四节企业财务状况的综合分析一、财务比率的综合评分法1、正确选择评价指标

选择三类指标：偿债能力、营运能力、获利能力例中企业综合评价的指标确定为10个（见书P106）。

2、确定财务指标的重要性系数

各项财务比率的标准评分值之和应等于100分。3、确定各项财务比率评分值的上限和下限。以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响。4、确定各项财务比率的标准值。通常可以同行业的平均水平，并经过调整后确定。5、计算企业各项财务比率的实际值。28第四节企业财务状况的综合分析一、财务比率的综合评分法286、计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率。7、计算出各项财务比率的实际得分。即关系比率与标准评分值的乘积，每项财务比率得分都不得超过上限或低于下限。然后将各财务比率得分加总得到企业财务状况的综合得分。例见书P106~107小结：该方法也称沃尔评分法，它选择主要的财务比率，确定相应的评价权重，权重之和为100，再确定各个指标的标准值，然后实际值与其比较，评出每项指标的得分，最后求出总分。缺点：计算上还存在者不合理。当某个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。296、计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率。29二、杜邦财务指标分析体系它是指利用各种主要财务比率之间的相互关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统评价的方法。由于该方法是由美国杜邦公司的经理创造的故称杜邦系统。1、杜邦财务指标分析系统有几个重要的财务比率关系：股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数（平均权益乘数）其中：资产净利率=销售净利率×总资产周转率（称为杜邦等式）权益乘数=资产总额/所有者权益=1÷（1-资产负债率）=平均资产总额/平均所有者权益总额30二、杜邦财务指标分析体系30其杜邦分析系统结构式2、杜邦体系提供了以下几方面的财务信息（1）股东权益报酬率是一个综合性极强的财务比率，它是杜邦分析系统的核心。资产净利率（资产报酬率）反映了企业经营活动的效率，权益乘数反映企业筹资情况，即资金来源结构。（2）对资产净利率的分析可以从销售与资产管理两方面分析：提高销售净利率必须从提高销售收入和降低成本两方面进行。在资产管理方面：一方面要分析资产结构是否合理即流动资产与非流动资产的比例是否合理。31其杜邦分析系统结构式31在流动资产中现金比例大，偿债能力强，但影响企业获利能力，若存货与应收账款多就会占用资金，影响企业资金周转。在研究企业的总资产周转情况外，还要分析存货周转和应收账款周转。（3）权益乘数是反映资本结构的指标。负债比例越大，权益乘数就越高，说明企业利用财务杠杆作用大，但企业面临的风险也大，因此企业应全面权衡收益和风险，确定最佳资本结构，为提高股东收益、维持企业持续稳定发展提供保障。（4）总之，从杜邦体系中可以看出，企业的获利能力涉及生产经营活动的方方面面，只有协调好系统中每个因素之间的关系，才能实现股东权益报酬达到最大，从而实现企业价值的最大化。32在流动资产中现金比例大，偿债能力强，但影响企业获利能力，若存第三章财务分析第一节财务分析概述第二节基本的财务比率第三节财务状况的趋势分析第四节财务状况的综合分析33第三章财务分析第一节财务分析概述1第一节财务分析概述一、财务分析的含义：是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。二、财务分析的作用1、财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要方法。2、财务分析是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段。3、财务分析是作出投资或信用决策的重要依据。

34第一节财务分析概述一、财务分析的含义：2三、财务分析的目的财务分析的主体不同，决定了财务分析的目的不同。1、企业所有者：投资人关心的是资本的保值增值，即资本的投资回报率。其中一般投资人，关心的是企业提高红利的发放；拥有控制权的投资者，注重增强企业竞争实力，扩大市场占有率，降低财务风险和纳税支出，追求长期利益的持续稳定增长。2、企业债权人：最关心企业是否有足够的支付能力，以保证其债务本息能够及时、足额地得以偿还。35三、财务分析的目的33、企业经营决策者：为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者，必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、赢利能力及社会贡献能力的全部信息予以详尽的了解和掌握，以作出正确的决策，提高经济效益。4、政府经济管理机构：关注企业对国家和社会的贡献水平，椐以制定宏观经济调控政策，保证国民经济正常运行。5、中介机构：注册会计师通过财务分析可以确定审计的重点。363、企业经营决策者：4四、财务分析的资料是以会计资料为基础1、资产负债表：反映企业一定日期财务状况的会计报表。通过对它的分析可以了解企业的偿债能力、资金运营能力等财务状况。2、利润表：反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。通过对它的分析可以考核利润计划完成情况；分析企业获利能力，预测企业利润的发展趋势。3、现金流量表：它反映企业一定期间现金的来源、去向及结存情况的财务状况变动表。通过对它的分析了解和评价企业获取现金及现金等价物的能力，并椐以预测企业未来的现金流量的形式，来揭示财务数据之间的相互关系。37四、财务分析的资料5五、财务分析的种类（一）按财务分析的方法不同分为1、比较分析法即通过比较两个相关的财务数据，以绝对数和相对数它通常采用三种比较方式：①实际数与计划数进行对比。②实际数据与同行业平均指标或先进企业指标进行对比（又称横向比较分析法）③实际数和前期（或历史某一时期）数据进行对比（又称纵向比较分析法或趋势分析法）2、比率分析法即把某些彼此存在的关联的项目加以对比，计算出比率，椐以确定经济活动变动程度的分析方法。包括构成比率；效率比率；相关比率。（二）按财务分析的目的不同可分为偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析（本书是按此分类方法进行分述的）38五、财务分析的种类6第二节财务分析的基本比率主要有三个方面：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析主要有三个指标：流动比率、速动比率、现金比率1、流动比率=流动资产/流动负债该指标一般认为其值为2.0以上为好。即短期偿债能力较强。39第二节财务分析的基本比率主要有三个方面：7分析：流动资产-流动负债=营运资金营运资金越多，可以说明不能偿还的风险越小。由于营运资金是个绝对数，当企业规模不同时，就难以用绝对数大小进行比较，而流动比率是个相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较。流动比率高低的原因一般是通过营业周期、应收账款数额和存货的周转速度等因素进行研究。但流动资产中的存货的变现能力较弱，因此，用它反映短期偿债有一定的局限性。40分析：流动资产-流动负债=营运资金82、速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产－存货该指标的比值认为1.0以上为好。因为它扣除了变现能力较差的存货，因此认为它比流动比率更能准确地反映企业短期偿债能力。3、现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债该指标过高，意味着企业流动资产未能得到合理的运用，而是经常以获利能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本增加。（二）长期偿债能力分析指企业偿还长期负债的能力。主要从以下五个指标进行分析：412、速动比率=速动资产/流动负债91、资产负债率=负债总额/资产总额×100%该指标表明企业资产对债权人权益的保障程度。该指标大说明企业经营存在的风险大，债权人权益缺乏保障。该指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也称举债经营比率。不同的人所占立场不同对该指标分析的角度亦不同。（1）债权人关心的是贷款的安全程度，因此希望该指标值越低越好。（2）股东关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，若超过，希望负债比例越大越好。（3）经营者应从财务管理角度审时度势，全面考虑在增加的利润和增加的风险之间进行权衡，作出正确决策。421、资产负债率=负债总额/资产总额×100%102、所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额×100%（又称股东权益比率）它和资产负债率之和=1，它从另一侧面反映了企业的偿债能力。3、权益乘数：它是股东权益比率的倒数即也可以用资产平均总额与股东权益平均总额计算。（例见书84页）432、所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额×100%4、产权比率：指负债总额与所有者权益的比率（又称负债股权比率）产权比率=负债总额/所有者权益×100%分析：（1）该指标反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；反之，则是低风险低报酬的财务结构。（2）该指标反映了债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。总之该比率低企业长期偿债能力强。可能企业未能充分发挥负债的财务杠杆效应。一般在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。444、产权比率：指负债总额与所有者权益的比率（又称负债股权比率5、该指标反映了获利能力对负债利息偿付的保证程度。利息费用包括财务费用中的利息和资本化的利息两部分。分析（1）该指标反映了企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。倍数大，偿付能力强。（2）该指标与同行业平均水平进行比较，同时也和企业过去进行比较，并选择最低指标年度的数据作为标准。可保障最低的偿债能力。一般要维持正常偿债能力，从长期看，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力就越强。455、13（三）影响企业偿债能力的其他因素1、或有负债即企业在经营活动中有可能会发生的负债。2、担保责任在经济活动中，企业可能会发生以本企业的资产为其他企业提供法律担保。3、租赁活动主要是会计账中未体现的经营租赁的资产。4、可动用的银行贷款指标46（三）影响企业偿债能力的其他因素14二、营运能力分析指企业控制的各种资产的管理效率。包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率1、应收账款周转率47二、营运能力分析15应收账款平均余额按照期初余额加期末余额除2求得。计算期天数每年按360天计算。在一定时期内应收账款周转次数越多，周转一次所用的天数就越少，说明应收账款收回的速度越快，资产运营的效率越高。应收账款周转率的评价应和企业历史资料和同行业水平进行比较；应结合应收账款变化与增加的收入和增加的成本进行对比，确定合理的应收账款政策。2、存货周转率48应收账款平均余额按照期初余额加期末余额除2求得。计算期天数每存货周转天数=360÷存货周转率=360÷（销售成本÷平均存货）=（平均存货×360）÷销售成本（销售成本数据来自利润表，平均存货来自资产负债表）存货平均余额=（期初余额+期末余额）/2计算期为360天计49存货周转天数=360÷存货周转率17存货周转率高，表明其变现速度快，资金占用水平越低，获利越多。但存货不能储存过少，否则可能造成生产中断或销售紧张；但也不能储存过多，否则可能形成呆滞、积压。因此通过存货周转分析，有助于找出存货管理存在的问题，尽可能降低资金占用水平。3、流动资产周转率50存货周转率高，表明其变现速度快，资金占用水平越低，获利越多。流动资产平均占用额=（期初余额+期末余额）/2在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。4、固定资产周转率固定资产平均净值=（期初净值+期末净值）/2该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。5、总资产周转率51流动资产平均占用额=（期初余额+期末余额）/219资产平均总额=（期初余额+期末余额）/2该指标用来分析企业全部资产的使用效率，一般与企业以前年度比较或同行业平均水平或先进水平比较，如果偏低，说明企业利用全部资产进行经营的效率较低，最终会影响企业的赢利能力。各项资产的周转指标经常和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业的盈利能力。三、盈利能力分析（一）资产报酬率（又称资产净利率）1、公式：资产报酬率=（净利润÷资产平均总额）×100%平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷22、分析：（1）该指标值高，说明企业的资产收益效率高，注重了增加收入和节约资金两个方面。52资产平均总额=（期初余额+期末余额）/220（2）利用该指标可以与企业历史资料、与计划、与同行业平均水平或先进水平进行对比，分析形成差异的原因。影响该指标值高低的因素有：产品价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小。（3）利用该指标可以分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。2、净资产收益率（也称股东权益报酬率）公式：股东权益报酬率=（净利润÷平均净资产）×100%=（净利润÷股东权益平均总额）×100%该指标是一个评价企业获利能力的一个重要财务比率，该比率越高企业获利能力越强。该指标还可以用以下公式表示股东权益报酬率=资产报酬率×平均权益乘数可见该指标受两个因素影响，因此提高该比率一是增收节支，提高资产报酬率，二是在资产报酬率大于负债利息率时可以增加负债。53（2）利用该指标可以与企业历史资料、与计划、与同行业平均水平3、销售毛利率毛利=销售收入-销售成本公式：销售毛利率=（毛利÷销售收入）×100%分析：毛利是净利润的基础，没有较高的毛利率，就不可能使销售净利润提高。4、销售净利率公式：销售净利率=（净利润÷销售收入）×100%销售净利率分析（1）该指标反映百元销售收入的收益水平。从公式可见销售净利率与净利润成正比，与销售收入成反比，只有在增加销售收入时降低成本费用才能提高盈利能力。（2）该指标可分解为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。5、成本费用净利率成本费用包括产品销售成本、营业费用、销售税金、管理费用、财务费用、所得税。543、销售毛利率22四、上市公司的财务比率（一）每股收益（亦称每股利润）1、公式：每股收益=（净利润-优先股股利）÷发行在外的普通股平均股数2、分析：该指标是上市公司重要的财务比率。它反映普通股的获利水平。分析时可以进行公司间的比较以评价该公司的相对的盈利能力；可以进行不同时期的比较，反映该公司盈利能力的变化趋势等等。但应注意的问题：（1）每股收益不反映股票所含有的风险。（2）股票是一个“份数”概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司间的比较。55四、上市公司的财务比率23（二）每股股利1、公式：每股股利=（现金股利总额-优先股股利）÷发行在外的普通股股数每股股利的高低，不仅取决于公司获利能力的强弱，还取决于公司的股利政策和现金是否充裕。（三）股利支付率（又称股利发放率）公式：股利支付率=（每股股利÷每股利润）×100%分析：股利支付率主要取决于公司的股利政策。一般而言，如果一家公司的现金量比较充裕，并且目前没有更好的投资项目，则可能会倾向发放现金股利，反之，则少发股利，而将资金用于投资。56（二）每股股利24（四）市盈率1、公式：市盈率（倍数）=普通股每股市价÷普通股每股利润2、分析：该指标反映投资人对每元净利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。在市价确定的情况下，每股利润越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股利润确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。从横向比较，高市盈率说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景。反之亦然。57（四）市盈率253、应注意的问题（1）该指标不能用于不同行业公司的比较。一般新兴行业市盈率普遍较高，而成熟公司的市盈率普遍较低，这并不说明后者股票没有投资价值。（2）每股收益很小时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不能说明任何问题。（3）净利润受会计政策的影响，从而使公司间的比较受到限制。（4）市价变动的影响因素很多。因此观察市盈率的长期趋势很重要。市盈率低时以收购股票的方式实现对其他公司的兼并，然后进行改造，待到市盈率升高时，再以出售股票的方式卖出公司，从中获利。一般认为正常的市盈率为20~10583、应注意的问题（1）该指标不能用于不同行业公司的比较。一般第三节企业财务状况的趋势分析即将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。一、比较财务报表是比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势。二、