资金分析课件

第三章

资金分析PrenticeHall,2001:3-1

第三章

资金分析PrenticeHall1本章内容第一节资金需要量预测分析第二节资金成本分析第三节资金结构分析第四节资金投放决策分析幻灯片33幻灯片53幻灯片78PrenticeHall,2001:3-2本章内容第一节资金需要量预测分析幻灯片33幻灯片52第一节

资金需要量预测分析

PrenticeHall,2001:3-3第一节

资金需要量预测分析PrenticeHall,3第一节资金需要量预测分析主要内容一、定性预测分析法二、定量预测分析法（一）销售收入资金率法（二）资金习性分析法

PrenticeHall,2001:3-4第一节资金需要量预测分析主要内容一、定性预测4定性预测和定量预测分析法

定性预测分析是指利用有关资料，依靠预测者个人的经验，对企业未来资金的需求量作出主观判断的预测方法。定量预测分析法是在企业具备完整准确的历史资料情况下，用数字计算预测资金的需要量的方法。PrenticeHall,2001:3-5定性预测和定量预测分析法定性预测分析是指利用有关资料5定性预测分析法与定量预测分析法比较定性预测分析法定量预测分析法VS没有完整资料具有完整资料准确性有限较为准确主观经验判断客观数据计算PrenticeHall,2001:3-6定性预测分析法与定量预测分析法比较定性预测定量预测VS没有6定量预测

分析类型资金习性分析法销售收入资金率法

PrenticeHall,2001:3-7定量预测

分析类型资金习性分析法销售收入资金率法Prent7销售收入资金率法

一般情况企业商品销售收入与资金需要量有同向增减的关系。销售收入资金率法就是根据企业全部资金占用数额与商品销售额的比例关系，预测分析未来的全部资金需要量。PrenticeHall,2001:3-8销售收入资金率法一般情况企业商品销售收入与资金需要量8销售收入资金率法计算公式

PrenticeHall,2001:3-9销售收入资金率法计算公式PrenticeHall,29例题1－例题2某企业甲种产品2003年实现商品销售收入3620万元，经过测算全部资金占用量868.8万元，其他来源资金181万元。根据市场调查预测2004年商品销售收入4500万元。预测04年的全部资金需要量和需增加的资金数额。某企业预计04年商品销售额是3500万元，03年全部资金占用量是860万元，其中不合理的占用20万元，实际销售额是3000万元，04年要求资金周转加速6％。预测04年全部资金需要量。PrenticeHall,2001:3-10例题1－例题2某企业甲种产品2003年实现商品销售收入36210例题1：（教科书P39）2004年全部资金需要量＝4500×＝855（万元）2004年需要增加资金量＝PrenticeHall,2001:3-11例题1：（教科书P39）2004年全部＝4500×＝855（11例题2：（教科书P39）2003年销售收入资金率＝2004年全部资金需要量＝3500×28％×（1－6％）＝921.2（万元）PrenticeHall,2001:3-12例题2：（教科书P39）2003年销售＝2004年＝350012定量预测

分析类型资金习性分析法销售收入资金率法

PrenticeHall,2001:3-13定量预测

分析类型资金习性分析法销售收入资金率法Prent13资金习性含义

资金习性是指资金变动同产销变动之间的依存关系。可以分为不变资金、变动资金和半变动资金。

PrenticeHall,2001:3-14资金习性含义资金习性是指资金变动同产销变动之间的依存14不变资金的内含厂房机器设备

原材料的保险储备

必要的成品储备

维持营业占用最低数额现金

PrenticeHall,2001:3-15不变资金的内含厂房机器设备原材料的必要的维持营业占用Pr15变动资金的内含原材料外购半成品最低储备以外的现金及银行存款最低储备以外的存货最低储备以外应收帐款PrenticeHall,2001:3-16变动资金的内含原材料外购半成品最低储备以外的现金及银行16辅助材料水电费半变动资金的内含PrenticeHall,2001:3-17辅助材料水电费半变动资金的内含PrenticeHall,17定量预测

分析类型项目汇总法综合法

资金习性分析法销售收入资金率法

PrenticeHall,2001:3-18定量预测

分析类型项目汇总法综合法资金习性销售收入资金率法18项目汇总法的含义

它是根据各项资金占用项目，如：现金、应收帐款、存货、固定资产与销量之间的关系，将各项目的资金划分为不变和变动两部分，然后将其汇总，求出不变资金总额和变动资金总额，进而预测资金需要量的方法。PrenticeHall,2001:3-19项目汇总法的含义它是根据各项资金占用项目，如：现金、19

项目汇总法步骤与方法

建立预测模型，预测资金需要量将各项目资金划分为不变资金和变动资金，采用高低点或回归分析法PrenticeHall,2001:3-20

项目汇总法步骤与方法

建立预测模型，将各项目资金划分P20例题3：某公司近5年收入与存货情况如下表年份销售收入存货占用20002501302001315142200242023020035102452004650300PrenticeHall,2001:3-21例题3：某公司近5年收入与存货情况如下表年份销售收入存货占用21例题3：（教科书P40－41）高低点法2004年不变资金（a)=资金占用300－单位变动资金0.425×销售收入650=23.75万元2004年变动资金=单位变动资金0.425×销售收入650=276.25万元PrenticeHall,2001:3-22例题3：（教科书P40－41）高低点法2004年不变=资金占22上例公司销售收入与存货占用回归分析表年份销售收入存货占用200025013032500625002001315142447309922520024202309660017640020035102451249502601002004650300195000422500合计PrenticeHall,2001:3-23上例公司销售收入与存货占用回归分析表年份销售收入存货占用2023例题3：（教科书P41－42）回归分析法回归联立方程：1047＝5a+2145b493780=2145a+1020725ba=18.983b=0.444不变资金＝300－0.444×650＝11.4万元变动资金＝0.444×650＝288.60万元PrenticeHall,2001:3-24例题3：（教科书P41－42）回归分析法回归联立方程：10424比较两种方法的优缺点

计算简单结果粗略高低点法计算复杂结果精确回归分析法PrenticeHall,2001:3-25比较两种方法的优缺点计算简单高低点法计算复25

项目汇总法步骤与方法

建立预测模型，预测资金需要量用高低点或回归分析法将各项目资金划分为不变资金和变动资金PrenticeHall,2001:3-26

项目汇总法步骤与方法

建立预测模型，用高低点或回归Pr26某公司资金需要量预测计算表项目年度不变资金（a）每一元收入所需变动资金现金银行存款1800.056应收帐款364.60.200存货10.40.444应付帐款900.08短期借款1000.05预提费用500.10营运资金占用3150.47厂房15000设备8000小计23000所需资金合计26150.47PrenticeHall,2001:3-27某公司资金需要量预测计算表项目年度不变资27例题3：（教科书P42－43）预测资金需要根据表3－3资料得出预测模型y=2615+0.47x如果2005年该公司商品销售收入为800万元则2005年资金需要量＝2615＋0.47×800＝2991万元PrenticeHall,2001:3-28例题3：（教科书P42－43）预测资金需要根据表3－3资料得28定量预测

分析类型项目汇总法综合法

资金习性分析法销售收入资金率法

PrenticeHall,2001:3-29定量预测

分析类型项目汇总法综合法资金习性销售收入资金率法29综合法的含义

它是指根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金划分为不变资金和变动两部分，然后结合预计的销售量来测算资金需要量。PrenticeHall,2001:3-30综合法的含义它是指根据历史上企业资金占用总额与产销量30例题4某企业近年来产量和资金变化情况如下年度20002001200220032004产量（万件）100130180270310资金占用万元60072094013501500PrenticeHall,2001:3-31例题4某企业近年来产量和资金变化情况如下年度2000200131例题4：（教科书P43）预测资金需要运用回归分析法a=160.074;b=4.353y=160.074+4.353x若预计2005年企业产销量400件，则资金需要量为：y2005=160.074+4.353×400=1901.274万元本章内容PrenticeHall,2001:3-32例题4：（教科书P43）预测资金需要运用回归分析法a=1632第二节

资金成本分析

PrenticeHall,2001:3-33第二节

资金成本分析PrenticeHall,20033第二节资金成本分析主要内容一、资金筹集的来源渠道及方式二、资金成本分析（一）资金成本的构成（二）资金成本的计算PrenticeHall,2001:3-34第二节资金成本分析主要内容一、资金筹集的来源34资金成本的内含

资金成本是指企业因筹集和使用资金付出的代价。资金筹集的渠道和方式不同，资金成本有很大区别。PrenticeHall,2001:3-35资金成本的内含资金成本是指企业因筹集和使用资Pre35国家资金资金来源渠道银行资金企业内部资金其他企业资金非银行金融资金居民个人资金PrenticeHall,2001:3-36国家资金资银行资金企业内部资金其他企业资金非银行金融资金居民36发行股票发行债券银行借款融资租赁商品信用取得资金方式内部筹资PrenticeHall,2001:3-37发行股票发行债券银行借款融资租赁商品信用取得资金方式内部筹资37资金的需要期有长短之别

发行股票、发行长债券、银行长期贷款、补偿贸易、融资租赁新产品新项目开发推广；扩大生产规模；合并、控股的扩展流动资金临时需用部分，现金、应收帐款、应收票据、原材料、库存商品

商业信用、商业票据、银行短期借款、发行短期债券短期资金长期资金PrenticeHall,2001:3-38资金的需要期有长短之别发行股票、发行长债券、银行长期贷款38资金成本的构成

资金成本包括资金占用费和资金筹集费两种。资金占用费是指企业支付给投资者的投资报酬。它包括无风险报酬和风险报酬两部分。资金筹集费是指企业在筹资过程中发生的各种费用，包括发行费、承销费、银行手续费等等。PrenticeHall,2001:3-39资金成本的构成资金成本包括资金占用费和资金筹集费两39企业资金按来源渠道划分性质

由企业所有者投入资金；企业向投资者支付股利、股息；企业用税后利润支付。企业向债权人借入的资金；企业向债权人支付利息；这部分是以税前利润支付。权益资金债务资金PrenticeHall,2001:3-40企业资金按来源渠道划分性质由企业所有者投入资金；企40企业资金划分资本化留成收益资金债券资金

长期借款资金

债务资金

权益资金

普通股资金优先股资金PrenticeHall,2001:3-41企业资金划分资本化留成收益资金债券资金长期借款资金债务资41权益资金成本率计算普通股资金成本率计算优先股资金成本率计算资本化留存收益资金成本率计算资金占用费资金筹集费股利率是固定无需支付筹资费PrenticeHall,2001:3-42权益资金成本率计算普通股资金优先股资金资本化留存资金资金股利42权益资金成本率计算公式PrenticeHall,2001:3-43权益资金成本率计算公式PrenticeHall,200143例题5：（教科书P45)某股份有限公司发行面值1元的普通股6000000万股，溢价发行每股3元，筹资费率2％，预计下一年的股利率为15％，以后每年增长5％，普通股资金成本率是多少？PrenticeHall,2001:3-44例题5：（教科书P45)某股份有限公司发行面值1元的普通股644权益资金成本率计算公式留成收益指留成于企业的税后利润，包括企业提取的盈余公积以及可用于分配但尚未分配的利润。当将留成收益转为股东的再投资时，也就是留成收益资本化PrenticeHall,2001:3-45权益资金成本率计算公式留成收益指留成于企业的税后利润，包括企45企业资金划分资本化留成收益资金债券资金

长期借款资金

债务资金

权益资金

普通股资金优先股资金PrenticeHall,2001:3-46企业资金划分资本化留成收益资金债券资金长期借款资金债务资46长期债务资金特点投资报酬用利息支付，无论经营业绩如何，必须按时支付利息。

利息率通常固定不变，利息按债券面值总额和借款总额和规定利息率

利息支出一般列入财务费用

债务本金有确定的归还日期

PrenticeHall,2001:3-47长期债务资金特点投资报酬用利息支付，无论经营业绩如何，利息47长

期

债

务

资

金

成

本

率

类

型长期借款资金成本率债券资金成本率

PrenticeHall,2001:3-48长

期

债

务

资

金

成

本

率

类

型长期借款资金成本率48长期债券资金成本率计算例题6：某公司发行五年期的面值为2000000元的债券，银行收取发行费为发行总额的5％，债券年利率14％，所得税率为33％。债券每年付息一次，到期一次还本。PrenticeHall,2001:3-49长期债券资金成本率计算例题6：某公司发行五年期的面值为20049长期债券资金成本率计算示范债券平价发行溢价发行折价发行PrenticeHall,2001:3-50长期债券资金成本率计算示范债券平溢价折价PrenticeH50平价税前14.74％债券资金成本比较平价税后9.87％折价税后10.10％溢价税后9.4％溢价税前14.04％折价税前15.08％PrenticeHall,2001:3-51平价税前14.74％债券平价税后9.87％折价税后10.1051长期借款资金成本率计算本章内容PrenticeHall,2001:3-52长期借款资金成本率计算本章内容PrenticeHall,52第三节

资金结构分析

PrenticeHall,2001:3-53第三节

资金结构分析PrenticeHall,20053第三节资金结构分析主要内容一、加权平均资金成本率的计算二、资金结构的优化分析（一）债务资金与权益资金比例分析（二）债务资金与权益资金比例规定PrenticeHall,2001:3-54第三节资金结构分析主要内容一、加权平均资金成54加权平均资金成本率

加权平均资金成本率是指企业来自不同途径的资金成本，以各自的资金额加权所得的平均成本。它是在企业同时使用多种筹资方式的筹资方案中，计算一个能够综合反映该方案总额的资金成本率。PrenticeHall,2001:3-55加权平均资金成本率加权平均资金成本率是指企业来自不同55加权平均资金成本率计算公式PrenticeHall,2001:3-56加权平均资金成本率计算公式PrenticeHall,2056例题8：种类筹资方式资金成本率（％）所筹资金（万元）所筹资金占比重％（1）普通股18150030（2）优先股1550010（3）银行借款10100020（4）债券12200040合计－5000100PrenticeHall,2001:3-57例题8：种类筹资方式资金成本率（％）所筹资金（万元）所筹资金57资

金

结

构

优

化

分

析债务资金与权益资金比例规定债务资金与权益资金比例分析

PrenticeHall,2001:3-58资

金

结

构

优

化

分

析债务资金与权益债务资金与权益P58权益资金与债务资金比较权益资金债务资金VS无须定期还本付息必须定期还本付息财务风险较小财务风险较大资金成本较高资金成本较低PrenticeHall,2001:3-59权益资金与债务资金比较权益资金债务资金VS无须定期还本付息59期望投资收益率高于债务资金成本率提高债务资金比例降低债务资金比例权益收益率增大综合资金成本率下降权益收益率下降综合资金成本率提高PrenticeHall,2001:3-60期高于债提高债务降低债务权益收益率增大综合资金权益收益率下降60期望权益资金收益率计算公式＝资金杠杆正向效应相对PrenticeHall,2001:3-61期望权益资金收益率计算公式＝资金杠杆正向效应相对Prenti61项目甲方案乙方案丙方案丁方案戊方案资金杠杆01:12:13:14:1债务利率－681013投资收益率1212121212债务资金总额0450600675720权益资金总额900450300225180普通股股数94.532.251.8负债利息－274867.593.6年利润额108816040.514.4所得税率3030303030权益资金收益率8.412.61412.65.6普通股每股收益额8.412.61412.65.6PrenticeHall,2001:3-62项目甲方案乙方案丙方案丁方案戊方案资金杠杆01:12:13:62债务资金与权益资金比例规定

西方，很多国家规定债务资金与权益资金比例，为的是保证投资者利益和降低财务风险。财务风险是指负债经营的企业，存在到期无法偿还债务的危险。财务风险来自生产经营和筹资两个方面。

筹资又来自投资决策失误和外汇风险。PrenticeHall,2001:3-63债务资金与权益资金比例规定西方，很多国家规定债务资63我国权益资金与

债务资金

比例规定投资总额300万美元内

投资总额300～1000万美元

投资总额1000～3000万美元权益资金至少7∕10；债务资金不得超过3∕10权益资金至少5∕10；债务资金也不得超过5∕10权益资金至少4∕10；债务资金不得超过6∕10PrenticeHall,2001:3-64我国权益资金与

债务资金

比例规定投资总额300投资总额364第四节

资金投放决策分析

PrenticeHall,2001:3-65第四节

资金投放决策分析PrenticeHall,265第四节资金投放决策分析主要内容一、影响资金投放决策分析的因素二、对内资金投放分析（自学）三、对外资金投入分析（一）股权投资分析（二）债权投资分析PrenticeHall,2001:3-66第四节资金投放决策分析主要内容一、影响资金投放决66影响资金投放决策分析因素风险因素机会成本货币资金的时间价值PrenticeHall,2001:3-67影响资金投放决策分析因素风险因素机会成本货币资金的Pr67风险因素风险是指对未来事情发生的不确定。一般来说，投资风险越大，则对投资报酬率要求越高。风险报酬具有不易计算的特点，因此只有利用概率论的数学方法，对未来年度的预期收益的平均偏差程度进行估算。PrenticeHall,2001:3-68风险因素风险是指对未来事情发生的不确定。Prenti68估算收益平均偏离步骤

1.确定投资项目未来收益的预期价值2.计算标准离差和标准离差率3.确定风险系数计算预期投资风险价值PrenticeHall,2001:3-69估算收益平均偏离步骤1.确定投资项目未来收益的预期价值269风险因素计算公式PrenticeHall,2001:3-70风险因素计算公式PrenticeHall,2001:70例题11：风险因素的实例某个公司准备以50万元进行投资创办饮料生产厂，

根据市场调查预测，预计可获得年收益及其概率的

资料如下表。如果饮料行业的风险系数为75％，货币的时间价值为10％，则该公司这项投资方案的风险报酬率和风险报酬额应为：市场情况预计年收益（万元）概率繁荣200.35一般150.4较差100.25PrenticeHall,2001:3-71例题11：风险因素的实例某个公司准备以50万元进行投资创办饮71风险因素实例具体分析PrenticeHall,2001:3-72风险因素实例具体分析PrenticeHall,2001:72影响资金投放决策分析因素风险因素机会成本货币资金的时间价值PrenticeHall,2001:3-73影响资金投放决策分析因素风险因素机会成本货币资金的Pr73机会成本

它是指当一种资源又许多用途时，即有多种使用机会，但该资源用在某一方面后，就不能同时在另一方面使用而形成的损失。虽然机会成本不是一般意义上的成本，不构成企业的实际支出，也不计入帐册，但是它却是正确进行资金投放决策必须考虑的因素。

PrenticeHall,2001:3-74机会成本它是指当一种资源又许多用途时，即有多种使用74影响资金投放决策分析因素风险因素机会成本货币资金的时间价值PrenticeHall,2001:3-75影响资金投放决策分析因素风险因素机会成本货币资金的Pr75货币资金的时间价值

它是指资金在周转使用过程中，随着时间的推移而产生的价值增值量。它是资金所有权与资金使用权分离后，资金所有者向使用者所取的一种报酬。企业长期投资必须考虑该项投资引起的不同时期的货币支出与货币收入的折现值。PrenticeHall,2001:3-76货币资金的时间价值它是指资金在周转使用过程中，随着时76资金利率时间期限资金数额影响资金时间价值的因素本章内容PrenticeHall,2001:3-77资金利率时间期限资金数额影响资金时间价值的因素本章内容Pre77第四节资金投放决策分析主要内容一、影响资金投放决策分析的因素二、对内资金投放分析（自学）三、对外资金投入分析（一）股权投资分析（二）债权投资分析PrenticeHall,2001:3-78第四节资金投放决策分析主要内容一、影响资金投放决78对外资金投入股票投资分析定息债券收益率贴水债券收益率

债权投资分析股权投资分析联营投资分析

PrenticeHall,2001:3-79对外资金投入股票投资分析定息债券收益率贴水债券收益率债权投79联营投资含义

联营是指两个或两个以上自主经营、独立核算的企业和单位，按照自愿平等、互利互惠、共同发展原则按法定程序共同联合经营。联营企业可以由国内企业组成，也可以由国内企业与国外企业或者个人组成。PrenticeHall,2001:3-80联营投资含义联营是指两个或两个以上自主经营、独立核算80联营投资的目的吸引外资

引进先进的机器设备引进先进的技术和管理方法扩大经营范围占领新市场建立固定业务往来稳定销售渠道扩大原料来源提高投资经营效益PrenticeHall,2001:3-81联营投资的目的吸引外资引进先进的机器设备引进先进81把握投资时机只考虑可获得分配利润无需计算所得税支出考虑企业总体发展规划不考虑折旧联营投资分析正确选择投资对象PrenticeHall,2001:3-82把握投资时机只考虑可获无需计算考虑企业总不考虑折旧联营投资分82对外资金投入股票投资分析定息债券收益率贴水债券收益率

债权投资分析股权投资分析联营投资分析

PrenticeHall,2001:3-83对外资金投入股票投资分析定息债券收益率贴水债券收益率债权投83股票投资主要目的通过大量购买进行收购从而控制公司通过认购成为股东参与经营管理利用证券市场股价变动获取价差收益获取股利收益PrenticeHall,2001:3-84股票投资主要目的通过大量购买进行收购从而控制公司通过认购成为84股票投资类型

流动性强，可以随时转让的股票投资；闲散资金，周转快，风险很大。准、快、少。分享股息、红利为主，长期持有，不参与市场买卖投机。短期投资

长期投资

PrenticeHall,2001:3-85股票投资类型流动性强，可以随时转让的分享股85股票投资分析

股票投资分析主要是计算和分析股票收益率

股票收益主要来自

股息红利股票交易差价收益股份公司资产增值收益PrenticeHall,2001:3-86股票投资分析股票投资分析主要是计算和分析股票收益率股票收86本期股利收益率

例题18：某公司购买甲公司发行的股票1000股，每股市价10元，甲公司上年每股股利为0.7元，则本期的股利收益率为：PrenticeHall,2001:3-87本期股利收益率例题18：PrenticeHall,2087持有期收益率

股票持有期是指股票买进日至卖出日。由于持有期有长有短，为统一计算股票持有收益率，一般应将持有期收益率折算为年收益率。PrenticeHall,2001:3-88持有期收益率股票持有期是指股票买进日至卖出日。由于88股票资产增值收益率它是指股份公司的净资产超过股票面值的部分，由于股票的资产增值收益是一种无形资产，衡量其增值收益的方法是计算股票的资产增值幅度。例题19：某股份有限公司现有净资产2000万元，实发股票为1000万股，每股面值1元，年终该公司从税后利润中提取公积金8万元，每股资产增值幅度为：PrenticeHall,2001:3-89股票资产增值收益率它是指股份公司的净资产超过股票面89对外资金投入股票投资分析定息债券收益率贴水债券收益率

债权投资分析股权投资分析联营投资分析

PrenticeHall,2001:3-90对外资金投入股票投资分析定息债券收益率贴水债券收益率债权投90赊销国库券公司债券债权投资类型PrenticeHall,2001:3-91赊销国库券公司债券债权投资类型PrenticeHall,91面值期限票面利率面值折价溢价债券利息价格因素债券利息计算购买债券价格PrenticeHall,2001:3-92面值期限票面利率面值折价溢价债债券利息计算购买债券价格Pre92分次付息贴息（折价）息随本清债券付息的方式PrenticeHall,2001:3-93分次付息贴息息随本清债券付息的方式PrenticeHall93债券收益来源认购价格与偿还金额之间差异名义利率计息的利息收入债券折价发行偿还差益债券溢价发行偿还差损PrenticeHall,2001:3-94债认购价格名义利率计息债券折价发债券溢价发Prentice94定息债券收益率直接收益率最终收益率持有期间收益率溢价发行低于票面利率折价发行高于票面利率平价发行等于票面利率单利复利一次还本付息分次支付付息分次支付付息一次还本付息分次支付付息PrenticeHall,2001:3-95定直接收益率最终收益率持有期间溢价发行低于票面利率单利复利一95定息债券直接收益率例题20：某种债券面值100元，期限3年，年利率15％，溢价发行110元，它的直接收益率是多少？PrenticeHall,2001:3-96定息债券直接收益率例题20：某种债券面值100元，期限3年，96定息债券最终收益率PrenticeHall,2001:3-97定息债券最终收益率PrenticeHall,2001:97定息债券最终收益率例题21：例题21：某企业于1995年9月26日购买以面值价格发行的1995年国库券10万元，年利率14.5％，期限3年，于1998年7月1日到期，期满一次还本付息。这笔国库券的最终收益率是多少？待偿年数＝（3×12－2）÷12PrenticeHall,2001:3-98定息债券最终收益率例题21：例题21：某企业于1995年9月98定期债券持有期收益率PrenticeHall,2001:3-99定期债券持有期收益率PrenticeHall,2001:99贴水债券收益率PrenticeHall,2001:3-100贴水债券收益率PrenticeHall,2001:3100资金的需要量如何预测，有哪些分析方法？筹集资金的渠道和方式。资金成本由哪些构成？权益资金与债务资金的不同点；两种资金成本率有不同的计算方法；两种资金不同比例的影响作用和国家规定的比例。影响资金投放决策分析有哪些因素？对外投资的股权投资与债券投资有什么区别？如何计算分析投资收益率？第三章资金分析总结PrenticeHall,2001:3-101资金的需要量如何预测，有哪些分析方法？第三章资金分析总结P101本章练习题1.某企业2004年期初全部资金占用量为850万元，期末为904万元，其中不合理的资金占用期初为20万元，期末为30万元，实际销售收入为5680万元。预计2005年销售收入为6880万元，要求资金周转加速7%。要求运用销售收入资金率法预测该企业2005年的资金需要量。PrenticeHall,2001:3-102本章练习题1.某企业2004年期初全部资金占用量为850万元1022.某企业欲建成一条生产线，需要筹集资金3000万元，期限三年，现有三个方案可供选择（所得税率33％）：(1)发行3年期债券3000万元，债券年利率15％，按照面值发行，发行费率2%;(2)发行股票面值3000万股，每股面值1元，发行价每股4元，银行收取手续费等筹资费率5％，预计每股收益率50％，预计每年收益按5%递增；（3）向银行借入3000万元，3年期，贷款利率12％。要求计算以上方案的资金成本率，并指出最佳方案。PrenticeHall,2001:3-1032.某企业欲建成一条生产线，需要筹集资金3000万元，期限三1033.某公司为了筹办企业拟筹资6000万元，现有A、B两个备选方案，有关资料经测算如下表，确定最佳方案。筹资方式A方案B方案筹资额万元资金成本％筹资额万元资金成本％长期借款80089408.5公司债券120012126011普通股400016380016PrenticeHall,2001:3-1043.某公司为了筹办企业拟筹资6000万元，现有A、B两个备选104

第三章

资金分析PrenticeHall,2001:3-105

第三章

资金分析PrenticeHall105本章内容第一节资金需要量预测分析第二节资金成本分析第三节资金结构分析第四节资金投放决策分析幻灯片33幻灯片53幻灯片78PrenticeHall,2001:3-106本章内容第一节资金需要量预测分析幻灯片33幻灯片5106第一节

资金需要量预测分析

PrenticeHall,2001:3-107第一节

资金需要量预测分析PrenticeHall,107第一节资金需要量预测分析主要内容一、定性预测分析法二、定量预测分析法（一）销售收入资金率法（二）资金习性分析法

PrenticeHall,2001:3-108第一节资金需要量预测分析主要内容一、定性预测108定性预测和定量预测分析法

定性预测分析是指利用有关资料，依靠预测者个人的经验，对企业未来资金的需求量作出主观判断的预测方法。定量预测分析法是在企业具备完整准确的历史资料情况下，用数字计算预测资金的需要量的方法。PrenticeHall,2001:3-109定性预测和定量预测分析法定性预测分析是指利用有关资料109定性预测分析法与定量预测分析法比较定性预测分析法定量预测分析法VS没有完整资料具有完整资料准确性有限较为准确主观经验判断客观数据计算PrenticeHall,2001:3-110定性预测分析法与定量预测分析法比较定性预测定量预测VS没有110定量预测

分析类型资金习性分析法销售收入资金率法

PrenticeHall,2001:3-111定量预测

分析类型资金习性分析法销售收入资金率法Prent111销售收入资金率法

一般情况企业商品销售收入与资金需要量有同向增减的关系。销售收入资金率法就是根据企业全部资金占用数额与商品销售额的比例关系，预测分析未来的全部资金需要量。PrenticeHall,2001:3-112销售收入资金率法一般情况企业商品销售收入与资金需要量112销售收入资金率法计算公式

PrenticeHall,2001:3-113销售收入资金率法计算公式PrenticeHall,2113例题1－例题2某企业甲种产品2003年实现商品销售收入3620万元，经过测算全部资金占用量868.8万元，其他来源资金181万元。根据市场调查预测2004年商品销售收入4500万元。预测04年的全部资金需要量和需增加的资金数额。某企业预计04年商品销售额是3500万元，03年全部资金占用量是860万元，其中不合理的占用20万元，实际销售额是3000万元，04年要求资金周转加速6％。预测04年全部资金需要量。PrenticeHall,2001:3-114例题1－例题2某企业甲种产品2003年实现商品销售收入362114例题1：（教科书P39）2004年全部资金需要量＝4500×＝855（万元）2004年需要增加资金量＝PrenticeHall,2001:3-115例题1：（教科书P39）2004年全部＝4500×＝855（115例题2：（教科书P39）2003年销售收入资金率＝2004年全部资金需要量＝3500×28％×（1－6％）＝921.2（万元）PrenticeHall,2001:3-116例题2：（教科书P39）2003年销售＝2004年＝3500116定量预测

分析类型资金习性分析法销售收入资金率法

PrenticeHall,2001:3-117定量预测

分析类型资金习性分析法销售收入资金率法Prent117资金习性含义

资金习性是指资金变动同产销变动之间的依存关系。可以分为不变资金、变动资金和半变动资金。

PrenticeHall,2001:3-118资金习性含义资金习性是指资金变动同产销变动之间的依存118不变资金的内含厂房机器设备

原材料的保险储备

必要的成品储备

维持营业占用最低数额现金

PrenticeHall,2001:3-119不变资金的内含厂房机器设备原材料的必要的维持营业占用Pr119变动资金的内含原材料外购半成品最低储备以外的现金及银行存款最低储备以外的存货最低储备以外应收帐款PrenticeHall,2001:3-120变动资金的内含原材料外购半成品最低储备以外的现金及银行120辅助材料水电费半变动资金的内含PrenticeHall,2001:3-121辅助材料水电费半变动资金的内含PrenticeHall,121定量预测

分析类型项目汇总法综合法

资金习性分析法销售收入资金率法

PrenticeHall,2001:3-122定量预测

分析类型项目汇总法综合法资金习性销售收入资金率法122项目汇总法的含义

它是根据各项资金占用项目，如：现金、应收帐款、存货、固定资产与销量之间的关系，将各项目的资金划分为不变和变动两部分，然后将其汇总，求出不变资金总额和变动资金总额，进而预测资金需要量的方法。PrenticeHall,2001:3-123项目汇总法的含义它是根据各项资金占用项目，如：现金、123

项目汇总法步骤与方法

建立预测模型，预测资金需要量将各项目资金划分为不变资金和变动资金，采用高低点或回归分析法PrenticeHall,2001:3-124

项目汇总法步骤与方法

建立预测模型，将各项目资金划分P124例题3：某公司近5年收入与存货情况如下表年份销售收入存货占用20002501302001315142200242023020035102452004650300PrenticeHall,2001:3-125例题3：某公司近5年收入与存货情况如下表年份销售收入存货占用125例题3：（教科书P40－41）高低点法2004年不变资金（a)=资金占用300－单位变动资金0.425×销售收入650=23.75万元2004年变动资金=单位变动资金0.425×销售收入650=276.25万元PrenticeHall,2001:3-126例题3：（教科书P40－41）高低点法2004年不变=资金占126上例公司销售收入与存货占用回归分析表年份销售收入存货占用200025013032500625002001315142447309922520024202309660017640020035102451249502601002004650300195000422500合计PrenticeHall,2001:3-127上例公司销售收入与存货占用回归分析表年份销售收入存货占用20127例题3：（教科书P41－42）回归分析法回归联立方程：1047＝5a+2145b493780=2145a+1020725ba=18.983b=0.444不变资金＝300－0.444×650＝11.4万元变动资金＝0.444×650＝288.60万元PrenticeHall,2001:3-128例题3：（教科书P41－42）回归分析法回归联立方程：104128比较两种方法的优缺点

计算简单结果粗略高低点法计算复杂结果精确回归分析法PrenticeHall,2001:3-129比较两种方法的优缺点计算简单高低点法计算复129

项目汇总法步骤与方法

建立预测模型，预测资金需要量用高低点或回归分析法将各项目资金划分为不变资金和变动资金PrenticeHall,2001:3-130

项目汇总法步骤与方法

建立预测模型，用高低点或回归Pr130某公司资金需要量预测计算表项目年度不变资金（a）每一元收入所需变动资金现金银行存款1800.056应收帐款364.60.200存货10.40.444应付帐款900.08短期借款1000.05预提费用500.10营运资金占用3150.47厂房15000设备8000小计23000所需资金合计26150.47PrenticeHall,2001:3-131某公司资金需要量预测计算表项目年度不变资131例题3：（教科书P42－43）预测资金需要根据表3－3资料得出预测模型y=2615+0.47x如果2005年该公司商品销售收入为800万元则2005年资金需要量＝2615＋0.47×800＝2991万元PrenticeHall,2001:3-132例题3：（教科书P42－43）预测资金需要根据表3－3资料得132定量预测

分析类型项目汇总法综合法

资金习性分析法销售收入资金率法

PrenticeHall,2001:3-133定量预测

分析类型项目汇总法综合法资金习性销售收入资金率法133综合法的含义

它是指根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金划分为不变资金和变动两部分，然后结合预计的销售量来测算资金需要量。PrenticeHall,2001:3-134综合法的含义它是指根据历史上企业资金占用总额与产销量134例题4某企业近年来产量和资金变化情况如下年度20002001200220032004产量（万件）100130180270310资金占用万元60072094013501500PrenticeHall,2001:3-135例题4某企业近年来产量和资金变化情况如下年度20002001135例题4：（教科书P43）预测资金需要运用回归分析法a=160.074;b=4.353y=160.074+4.353x若预计2005年企业产销量400件，则资金需要量为：y2005=160.074+4.353×400=1901.274万元本章内容PrenticeHall,2001:3-136例题4：（教科书P43）预测资金需要运用回归分析法a=16136第二节

资金成本分析

PrenticeHall,2001:3-137第二节

资金成本分析PrenticeHall,200137第二节资金成本分析主要内容一、资金筹集的来源渠道及方式二、资金成本分析（一）资金成本的构成（二）资金成本的计算PrenticeHall,2001:3-138第二节资金成本分析主要内容一、资金筹集的来源138资金成本的内含

资金成本是指企业因筹集和使用资金付出的代价。资金筹集的渠道和方式不同，资金成本有很大区别。PrenticeHall,2001:3-139资金成本的内含资金成本是指企业因筹集和使用资Pre139国家资金资金来源渠道银行资金企业内部资金其他企业资金非银行金融资金居民个人资金PrenticeHall,2001:3-140国家资金资银行资金企业内部资金其他企业资金非银行金融资金居民140发行股票发行债券银行借款融资租赁商品信用取得资金方式内部筹资PrenticeHall,2001:3-141发行股票发行债券银行借款融资租赁商品信用取得资金方式内部筹资141资金的需要期有长短之别

发行股票、发行长债券、银行长期贷款、补偿贸易、融资租赁新产品新项目开发推广；扩大生产规模；合并、控股的扩展流动资金临时需用部分，现金、应收帐款、应收票据、原材料、库存商品

商业信用、商业票据、银行短期借款、发行短期债券短期资金长期资金PrenticeHall,2001:3-142资金的需要期有长短之别发行股票、发行长债券、银行长期贷款142资金成本的构成

资金成本包括资金占用费和资金筹集费两种。资金占用费是指企业支付给投资者的投资报酬。它包括无风险报酬和风险报酬两部分。资金筹集费是指企业在筹资过程中发生的各种费用，包括发行费、承销费、银行手续费等等。PrenticeHall,2001:3-143资金成本的构成资金成本包括资金占用费和资金筹集费两143企业资金按来源渠道划分性质

由企业所有者投入资金；企业向投资者支付股利、股息；企业用税后利润支付。企业向债权人借入的资金；企业向债权人支付利息；这部分是以税前利润支付。权益资金债务资金PrenticeHall,2001:3-144企业资金按来源渠道划分性质由企业所有者投入资金；企144企业资金划分资本化留成收益资金债券资金

长期借款资金

债务资金

权益资金

普通股资金优先股资金PrenticeHall,2001:3-145企业资金划分资本化留成收益资金债券资金长期借款资金债务资145权益资金成本率计算普通股资金成本率计算优先股资金成本率计算资本化留存收益资金成本率计算资金占用费资金筹集费股利率是固定无需支付筹资费PrenticeHall,2001:3-146权益资金成本率计算普通股资金优先股资金资本化留存资金资金股利146权益资金成本率计算公式PrenticeHall,2001:3-147权益资金成本率计算公式PrenticeHall,2001147例题5：（教科书P45)某股份有限公司发行面值1元的普通股6000000万股，溢价发行每股3元，筹资费率2％，预计下一年的股利率为15％，以后每年增长5％，普通股资金成本率是多少？PrenticeHall,2001:3-148例题5：（教科书P45)某股份有限公司发行面值1元的普通股6148权益资金成本率计算公式留成收益指留成于企业的税后利润，包括企业提取的盈余公积以及可用于分配但尚未分配的利润。当将留成收益转为股东的再投资时，也就是留成收益资本化PrenticeHall,2001:3-149权益资金成本率计算公式留成收益指留成于企业的税后利润，包括企149企业资金划分资本化留成收益资金债券资金

长期借款资金

债务资金

权益资金

普通股资金优先股资金PrenticeHall,2001:3-150企业资金划分资本化留成收益资金债券资金长期借款资金债务资150长期债务资金特点投资报酬用利息支付，无论经营业绩如何，必须按时支付利息。

利息率通常固定不变，利息按债券面值总额和借款总额和规定利息率

利息支出一般列入财务费用

债务本金有确定的归还日期

PrenticeHall,2001:3-151长期债务资金特点投资报酬用利息支付，无论经营业绩如何，利息151长

期

债

务

资

金

成

本

率

类

型长期借款资金成本率债券资金成本率

PrenticeHall,2001:3-152长

期

债

务

资

金

成

本

率

类

型长期借款资金成本率152长期债券资金成本率计算例题6：某公司发行五年期的面值为2000000元的债券，银行收取发行费为发行总额的5％，债券年利率14％，所得税率为33％。债券每年付息一次，到期一次还本。PrenticeHall,2001:3-153长期债券资金成本率计算例题6：某公司发行五年期的面值为200153长期债券资金成本率计算示范债券平价发行溢价发行折价发行PrenticeHall,2001:3-154长期债券资金成本率计算示范债券平溢价折价PrenticeH154平价税前14.74％债券资金成本比较平价税后9.87％折价税后10.10％溢价税后9.4％溢价税前14.04％折价税前15.08％PrenticeHall,2001:3-155平价税前14.74％债券平价税后9.87％折价税后10.10155长期借款资金成本率计算本章内容PrenticeHall,2001:3-156长期借款资金成本率计算本章内容PrenticeHall,156第三节

资金结构分析

PrenticeHall,2001:3-157第三节

资金结构分析PrenticeHall,200157第三节资金结构分析主要内容一、加权平均资金成本率的计算二、资金结构的优化分析（一）债务资金与权益资金比例分析（二）债务资金与权益资金比例规定PrenticeHall,2001:3-158第三节资金结构分析主要内容一、加权平均资金成158加权平均资金成本率

加权平均资金成本率是指企业来自不同途径的资金成本，以各自的资金额加权所得的平均成本。它是在企业同时使用多种筹资方式的筹资方案中，计算一个能够综合反映该方案总额的资金成本率。PrenticeHall,2001:3-159加权平均资金成本率加权平均资金成本率是指企业来自不同159加权平均资金成本率计算公式PrenticeHall,2001:3-160加权平均资金成本率计算公式PrenticeHall,20160例题8：种类筹资方式资金成本率（％）所筹资金（万元）所筹资金占比重％（1）普通股18150030（2）优先股1550010（3）银行借款10100020（4）债券12200040合计－5000100PrenticeHall,2001:3-161例题8：种类筹资方式资金成本率（％）所筹资金（万元）所筹资金161资

金

结

构

优

化

分

析债务资金与权益资金比例规定债务资金与权益资金比例分析

PrenticeHall,2001:3-162资

金

结

构

优

化

分

析债务资金与权益债务资金与权益P162权益资金与债务资金比较权益资金债务资金VS无须定期还本付息必须定期还本付息财务风险较小财务风险较大资金成本较高资金成本较低PrenticeHall,2001:3-163权益资金与债务资金比较权益资金债务资金VS无须定期还本付息163期望投资收益率高于债务资金成本率提高债务资金比例降低债务资金比例权益收益率增大综合资金成本率下降权益收益率下降综合资金成本率提高PrenticeHall,2001:3-164期高于债提高债务降低债务权益收益率增大综合资金权益收益率下降164期望权益资金收益率计算公式＝资金杠杆正向效应相对PrenticeHall,2001:3-165期望权益资金收益率计算公式＝资金杠杆正向效应相对Prenti165项目甲方案乙方案丙方案丁方案戊方案资金杠杆01:12:13:14:1债务利率－681013投资收益率1212121212债务资金总额0450600675720权益资金总额900450300225180普通股股数94.532.251.8负债利息－274867.593.6年利润额108816040.514.4所得税率3030303030权益资金收益率8.412.61412.65.6普通股每股收益额8.412.61412.65.6PrenticeHall,2001:3-166项目甲方案乙方案丙方案丁方案戊方案资金杠杆01:12:13:166债务资金与权益资金比例规定

西方，很多国家规定债务资金与权益资金比例，为的是保证投资者利益和降低财务风险。财务风险是指负债经营的企业，存在到期无法偿还债务的危险。财务风险来自生产经营和筹资两个方面。

筹资又来自投资决策失误和外汇风险。PrenticeHall,2001:3-167债务资金与权益资金比例规定西方，很多国家规定债务资167我国权益资金与

债务资金

比例规定投资总额300万美元内

投资总额300～1000万美元

投资总额1000～3000万美元权益资金至少7∕10；债务资金不得超过3∕10权益资金至少5∕10；债务资金也不得超过5∕10权益资金至少4∕10；债务资金不得超过6∕10PrenticeHall,2001:3-168我国权益资金与

债务资金

比例规定投资总额300投资总额3168第四节

资金投放决策分析

PrenticeHall,2001:3-169第四节

资金投放决策分析PrenticeHall,2169第四节资金投放决策分析主要内容一、影响资金投放决策分析的因素二、对内资金投放分析（自学）三、对外资金投入分析（一）股权投资分析（二）债权投资分析PrenticeHall,2001:3-170第四节资金投放决策分析主要内容一、影响资金投放决170影响资金投放决策分析因素风险因素机会成本货币资金的时间价值PrenticeHall,2001:3-171影响资金投放决策分析因素风险因素机会成本货币资金的Pr171风险因素风险是指对未来事情发生的不确定。一般来说，投资风险越大，则对投资报酬率要求越高。风险报酬具有不易计算的特点，因此只有利用概率论的数学方法，对未来年度的预期收益的平均偏差程度进行估算。PrenticeHall,2001:3-172风险因素风险是指对未来事情发生的不确定。Prenti172估算收益平均偏离步骤

1.确定投资项目未来收益的预期价值2.计算标准离差和标准离差率3.确定风险系数计算预期投资风险价值PrenticeHall,2001:3-173估算收益平均偏离步骤1.确定投资项目未来收益的预期价值2173风险因素计算公式PrenticeHall,2001:3-174风险因素计算公式PrenticeHall,2001:174例题11：风险因素的实例某个公司准备以50万元进行投资创办饮料生产厂，

根据市场调查预测，预计可获得年收益及其概率的

资料如下表。如果饮料行业的风险系数为75％，货币的时间价值为10％，则该公司这项投资方案的风险报酬率和风险报酬额应为：市场情况预计年收益（万元）概率繁荣200.35一般150.4较差100.25PrenticeHall,2001:3-175例题11：风险因素的实例某个公司准备以50万元进行投资创办饮175风险因素实例具体分析PrenticeHall,2001:3-176风险因素实例具体分析PrenticeHall,2001:176影响资金投放决策分析因素风险因素机会成本货币资金的时间价值PrenticeHall,2001:3-177影响资金投放决策分析因素风险因素机会成本货币资金的Pr177机会成本

它是指当一种资源又许多用途时，即有多种使用机会，但该资源用在某一方面后，就不能同时在另一方面使用而形成的损失。虽然机会成本不是一般意义上的成本，不构成企业的实际支出，也不计入帐册，但是它却是正确进行资金投放决策必须考虑的因素。

PrenticeHall,2001:3-178机会成本它是指当一种资源又许多用途时，即有多种使用178影响资金投放决策分析因素风险因素机会成本货币资金的时间价值PrenticeHall,2001:3-179影响资金投放决策分析因素风险因素机会成本货币资金的Pr179货币资金的时间价值

它是指资金在周转使用过程中，随着时间的推移而产生的价值增值量。它是资金所有权与资金使用权分离后，资金所有者向使用者所取的一种报酬。企业长期投资必须考虑该项投资引起的不同时期的货币支出与货币收入的折现值。PrenticeHall,2001:3-180货币资金的时间价值它是指资金在周转使用过程中，随着时180资金利率时间期限资金数额影响资金时间价值的因素本章内容PrenticeHall,2001:3-181资金利率时间期限资金数额影响资金时间价值的因素本章内容Pre181第四节资金投放决策分析主要内容一、影响资金投放决策分析的因素二、对内资金投放分析（自学）三、对外资金投入分析（一）股权投资分析（二）债权投资分析PrenticeHall,2001:3-182第四节资金投放决策分析主要内容一、影响资金投放决182对外资金投入股票投资分析定息债券收益率贴水债券收益率

债权投资分析股权投资分析联营投资分析

PrenticeHall,2001:3-183对外资金投入股票投资分析定息债券收益率贴水债券收益率债权投183联营投资含义

联营是指两个或两个以上自主经营、独立核算的企业和单位，按照自愿平等、互利互惠、共同发展原则按法定程序共同联合经营。联营企业可以由国内企业组成，也可以由国内企业与国外企业或者个人组成。PrenticeHall,2001:3-184联营投资含义联营是指两个或两个以上自主经营、独立核算184联营投资的目的吸引外资

引进先进的机器设备引进先进的技术和管理方法扩大经营范围占领新市场建立固定业务往来稳定销售渠道扩大原料来源提高投资经营效益PrenticeHall,2001:3-185联营投资的目的吸引外资引进先进的机器设备引进先进185把握投资时机只考虑可获得分配利润无需计算所得税支出考虑企业总体发展规划不考虑折旧联营投资分析正确选择投资对象PrenticeHall,2001:3-186把握投资时机只考虑可获无需计算考虑企业总不考虑折旧联营投资分186对外资金投入股票投资分析定息债券收益率贴水债券收益率

债权投资分析股权投资分析联营投资分析

PrenticeHall,2001:3-187对外资金投入股票投资分析定息债券收益率贴水债券收益率债权投187股票投资主要目的通过大量购买进行收购从而控制公司通过认购成为股东参与经营管理利用证券市场股价变动获取价差收益获取股利收益PrenticeHall,2001:3-188股票投资主要目的通过大量购买进行