XD第二章公司金融的价值观念

第二章

公司理财的价值观念

今天的1美元大于明天的1美元，手中之雀胜过空中之鹰。——詹姆斯·西梅尔

第一节金融市场一、金融资产在金融市场上资金融通所产生的信用凭证和投资证券。金融资产属性：流动性--风险性--收益性--二、金融市场参与者三、金融市场的类型四、金融市场对公司理财的作用金融市场----(一)概念金融市场--是指资金供应者和资金需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通，办理各种票据和有价证券交易活动的市场。金融市场有两个基本特征：

1、金融市场是以资金为交易对象的市场。

2、金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场。金融市场的构成要素，主要有三个：

1、资金供应者和资金需求者；

2、信用工具（包括各种债券、股票、票据、借款合同、抵押契约等。）

3、调节融资活动的市场机制。企业在金融市场上的融资方式，按其是否以金融机构作为中介，有直接融通资金和间接融通资金两种。直接融通资金----不需要中介机构；间接融通资金----以金融机构作媒介。我国目前主要是间接融资，直接融资还不很发达。金融市场----(二)类型金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系。它可以从不同角度进行分类。金融市场主要有以下几种分类：

1、金融市场按融资对象，分为资金市场、外汇市场和黄金市场；

2、资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本市场；（短期资金市场和长期资金市场）

3、资金市场按交易性质，分为同业拆借市场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借贷市场；

4、长期证券市场按证券交易过程，分为一级市场和二级市场。一级市场是股票、债券等证券的发行市场，又称初级市场；二级市场是各种证券的流通市场，又称次级市场。一级市场和二级市场有着相互促进、相辅相成的关系。在金融市场中，与企业财务管理关系密切的是资金市场。按具体交易对象来划分，资金市场主要有如下形式：

1、短期借贷市场；

2、短期债券市场；

3、票据承兑与贴现市场；

4、长期借贷市场；

5、长期债券市场；

6、股票市场。

第二节资金时间价值

资金时间价值是现代理财的基础观念之一，因其非常重要并涉及所有理财活动，有人称之为理财的“第一原则”一、概念

◆表现形式：

1、时间价值额（绝对数表现形式）2、时间价值率（相对数表现形式）

＝社会平均资金利润率－风险报酬率－通胀贴水

（一）资金时间价值

–作业

即货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。

◆从量的规定性来看，它是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率1、资金时间价值代表着无风险的社会平均资金利润率，它应是企业资金利润率的最低限度，因而它是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据。

2、资金时间价值揭示了不同时点上资金之间的换算关系，因而它是进行筹资决策、投资决策必不可少的计量手段。比如如我我们们算算一一笔笔帐帐，，如如果果借借款款的的年年利利率率为为10%，使使用用一一亿亿元元资资金金，，每每年年要要付付出出1000万元元的的代代价价，，每每月月要要付付83，3万元元，，每每天天要要付付27777元，，每每小小时时要要付付1157元，，每每分分钟钟要要付付19元。。可见见，，如如果果一一亿亿元元资资金金闲闲置置不不用用，，不不及及时时投投入入生生产产经经营营，，就就要要造造成成巨巨大大的的损损失失。。（二二））相关关术术语语—作业业1、、现值值（p或PV)指在在未未来来某某一一时时点点上上的的一一定定数数额额的的资资金金折折合合成成现现在在的的价价值值，，也也即即资资金金在在其其运运动动起起点点的的价价值值，，商商业业上上俗俗称称““本本金金””2、、终值值（s或FV））指一一定定数数额额的的资资金金经经过过一一段段时时期期后后的的价价值值，，也也即即资资金金在在其其运运动动终终点点的的价价值值，，商商业业上上俗俗称称““本本利利和和””3、、复利利法法复利利是是指指不不仅仅本本金金计计算算利利息息，，所所生生利利息息在在下下期期转转为为本本金金，，再再计计算算利利息息，，即即本本能能生生利利，，利利也也能能生生利利，，俗俗称称““利利滚滚利利””。。西方方国国家家一一般般采采用用此此方方法法计计算算资资金金的的时时间间价价值值。。二、、时时间间价价值值在在企企业业管管理理中中的的作作用用（一一））是是评评价价投投资资方方案案是是否否可可行行的的基基本本依依据据（二二））是是评评价价企企业业收收益益的的尺尺度度（三）是是评价企企业财务务管理目目标是否否合理的重要依依据。4、年金（A）指在某一一定时期期内定期期等额的的系列收收支，，折旧、、保险金金、等额额分期收收（付款款、零存存整取等等）1）普通年金金2））预付年年金3）永永续年金金4）递延年年金(四)年金概念念及分类类--作业年金(Annuity)是指一定定时期内内每期相相等金额额的收付付款项。。折旧、、利息、、租金、、保险费费等通常常表现为为年金的的形式。。是定期或或不定期期的时间间内一系系列的现现金流入入或流出出。参与与年金计计划是一一种很好好的投资资安排，，而提供供年金合合同的金金融机构构一般为为保险公公司和国国库券等等，比如如你购买买养老保保险，其其实就是是参与年年金合同同。年金按其每次次收付款款项发生生的时点点不同可分为普普通年金金或称后后付年金金、即付付年金或或称先付付年金、、递延年年金和永永续年金金。普通年金：普通年金金是指从第第一期起，，在一定时时期内每期期末等额收付的的系列款项项，又称为为后付年金金。即付年金：即付年金金是指从第第一期起，，在一定时时期内每期期期初等额额收付的系系列款项，，又称先付付年金。即即付年金与与普通年金金的区别仅仅在于付款款时间的不不同。递延年金：递延年金金是指第一一次收付款款发生时间间与第一期期无关，而而是隔若干干期（m）后才开始始发生的系系列等额收收付款项。。它是普通通年金的特特殊形式。。永续年金：永续年金金是指无限限期等额收收付的特种种年金。它它是普通年年金的特殊殊形式，即即期限趋于于无穷的普普通年金。。企业年金的的涵义：企业年金是指在政府府强制实施施的公共养养老金或国国家养老金金之外，企企业在国家家政策的指指导下，根根据自身经经济实力和和经济状况况建立的，，为本企业业职工提供供一定程度度退休收入入保障的补补充性养老金制度度。企业年金金基金是指指根据企业业年金计划划筹集的资资金及其投投资运营收收益形成的的企业补充充养老保险险基金。我国正在完完善的城镇镇职工养老老保险体系系，是由基本养养老保险、、企业年金金和个人储储蓄性养老老保险等三三个部分组组成。因此，企业业年金被称称为城镇职职工养老保保险体系的的“三个支支柱”的重重要组成部部分之一。。在实行现代代社会保险险制度的国国家中，企企业年金已已经成为一一种较为普普遍实行的的企业补充充养老金计计划，又称称为“企业业退休金计划”或““职业养老老金计划””，并且成成为所在国国养老保险险制度的重重要组成部部分。缴费比例：：国发发[2005]38号文文件件规规定定：养老老保保险险基基金金单位位缴缴费费比比例例为为20%，职职工工个个人人缴缴费费比比例例为为8%；医疗疗保保险险单位位缴缴费费比比例例为为10%，个个人人为为2%+3元；；失业业保保险险缴费费比比例例为为单单位位1.5%，个人人0.5%；工伤保保险单位缴缴费费费率在在0.5%-2%之间，，个人人不缴缴费；；生育保保险单位缴缴费比比例为为0.8%，个人人不缴缴费。。取下限限并将将各项项基金金缴费费比例例加总总可得得单位社会保保障基基金缴缴存比比例为为32.8%，个人缴存比比例为为10.5%，这两两个比比例之之和是是43.3%。三、有有关计计算式中：：s——复利终终值；；p——复利现现值；；i——利率；；n——计息期期数叫复利终终值系系数或1元元的复复利终终值，，用符符号（s/p，i，n）表示。。如：：（一））复利利终值值和现现值﹡计息息期通通常为为1年年1、复复利终终值(s/p，，6%，3)表示利利率为为6%的3期的的复利利终值值系数数S=p·(s/p,i,n)★复利终终值系系数表表的作作用1、在在已知知i和n时查找找1元元的复复利终终值2、在在已知知1元元复利利终值值和n（i）时查查找i（n）例1：：某人有有1200元，，拟投投入报报酬率率为8%的的投资资机会会，经经过多多少年年才可可使现现有货货币增增加1倍？？（s/p，8%，，n）=2查“复复利终终值系系数表表”，在I=8%的项下下寻找找2最接近近的值值为（（s/p，8%，，9）=1.999所以n=9即9年年后可可使现现有货货币增增加1倍S=p·(s/p,i,n)2×1200=1200×(s/p,8%,n)例2：：现有1200元元，欲欲在19年年后使使其达达到原原来的的3倍倍，选选择投投资机机会时时最低低可接接受的的报酬酬率是是多少少？（s/p，i，19）=3查“复复利终终值系系数表表”，在n=19的行中中寻找找3对应的i值为6%,即（s/p，，i,，19）=3所以i=6%即投资机会会的最低报报酬率为6%，才可可使现有货货币在19年后达到到3倍S=p·(s/p,i,n)3×1200=1200×(s/p,i,19)2、复利现值复利现值计计算是指已已知s、i、n时求p所以：是把终值折折算为现值值的系数，，称为复利现值系系数，用符号（p/s，i，n)来表示。如如：通过复利计计算已知：：（p/s，10%，5）表示利率为为10%时时5期的复复利现值系系数p=s·(p/s,i,n)例3：某人拟在5年后获得得本利和10000元，假设设投资报酬率为10%，它它现在应投投入多少元元？P=s··(p/s,i,n)=10000×(p/s,10%,5)=10000×0.621=6210(元)3、复利息息I=s–p4、名义利率与与实际利率率例4：本金1000元，投投资5年，，利率8%，每季度度复利一次次，求其终终值s=p·(s/p,i,n)=1000×(s/p,2%,20)=1000×1.486=1486(元)＊比年复利利一次情况况下利率是是高是低？？每季度利率率=8%÷÷4=2%复利次数=5×4=20★计算实际利利率的方法法s=p·(s/p,i,n)1486=1000×(s/p,i,5）(s/p,i,5）=1.486查表得：：(s/p,8%,5）=1.469(s/p,9%,5）=1.538i(s/p,i,n)8%1.469？1.4689%1.538用“插补法法”求得实际际利率：：i=8.25%式中：i——实际利率率；M——每年复利利次数；；r——名义利率率▲名义利率率与实际际利率的的关系是是练习题：：1、将10000元现现金存入入银行，，如年利利率为12%，，采用复利计计息方式式，3年年后其本本利和是是多少？？2、某家家长现准准备为孩孩子存入入银行一一笔资金金，以备备3年后支支付其留留学费用用30万元人民民币。若若年利率率为5%，问现应存存入多少少资金？？3、某人人购买10000元两两年期债债券，券券面利率率为12%，若1）每年计计息一次次；2）每季度度计息一一次；3）每月计计息一次，，请问其其各自的的复利终终值为多多少？该债券的的实际利利率为多多少？（二）普普通年金金终值和和现值1、普通年金金终值指其最后后一次支支付时的的本利和和，它是是每次支支付的复复利终值值之和。。比如，每每年年末末存入银银行100元，，年利率率10%，每年年复利息息一次，，第十年年末的本本利和是是多少？？为年金终值值系数，记作（s/A，，i，n）.s=A·(s/A,i,n)例5：拟在5年年后还清清10000元元债务，，从现在在起每年年等额存存入银行行一笔款款项。假假设银行行存款利利率10%，每每年需要要存入多多少元？？★偿债基金金系数（指为使使年金终终值达到到既定金金额每年年应支付付的年金金数额））由年金终终值计算算公式s=A··(s/A，i，n)可知:2、普通年金金现值为在每期期期末取取得相等等金额的的款项，，现在需需要投入入的金额额为年金现值值系数，记作（p/A，，i，n）例6：你出国3年，请请银行代代付房租租，每年年租金100元元，银行行存款利利率10%，你你应现在在存入银银行多少少钱？p=A·(p/A,i,n)例7:假设以10%的利率借款款20000元，投资于于某个寿命为为10年的项项目，每年至至少要收回多多少资金才是是有利的？★投资回收系数数由普通年金现现值计算公式式p=A·(p/A，i，，n）可知：（三）永续年金金当n∞∞时,的极限为零，，故上式可写写成：例8：拟建立一项永永久性的奖学学金，每年计计划颁发10000元奖奖金。若利率率为10%，，现在应存入入多少钱？由普通年金现现值计算公式式推导即可：：※练习：1、一位母亲亲为孩子设立立大学教育基基金，每年年年末存入1000元。若若银行利率为为5%，请问问12年后这这笔基金的数数额是多少？？2、某人购买买一套商品房房，约定15年分期付款，，每年年末支支付一次。假假定最终支付付总额为30万元，银行行利率为5%，问每年应应付款额为多多少？3、某人购买买家电，与商商家约定每年年年末支付1000元，，5年付清，，已知年利率率为10%，，请问相当于于现在一次付付清多少钱？？4、某企业欲欲购置一台柴柴油机，其价价格比同样的的汽油机每月月可节约燃料料费用60元元，但价格高高出1500元，在年利利率10%的条件下，问问柴油机应使使用多少年才才合算？5、有一只绩绩优股，每季季分得股息2元，利率为为8%。你愿出多少少钱购买此股股票？第二节投投资风险价值值投资风险价值值：是指投资者者由于冒着风风险进行投资资而要求(期望)获得的超过资资金时间价值值的额外收益益。风险一般是指在一一定条件下和和一定时期内内可能发生的的各种结果的的变动程度。。特定投资的风风险其大小是是客观的。风险的大小随随时间延续而而变化。风险是预期结果的不不确定性。风险是客观存存在的，是不不以人的意志志为转移的。。风险的客观性性基于两个原原因：一是信息的缺缺乏；二是决决策者不能控控制事物的未未来状况。风险的种类类：1、从投资资主体角度度看市场风险（系统风险险、不可分分散风险））公司特有风风险（非非系系统统风风险险、、可可分分散散风风险险，，））2、、从从公公司司本本身身角角度度看看--公司司特特有有风风险险经营营风风险险（商商业业风风险险，，与与资资产产结结构构有有关关））财务风风险（筹资资风险险，与与资本本结构构有关关）（二））风险险价值值（风险险报酬酬、风风险收收益））二、风风险与与报酬酬的关关系风险越越大，，要求求（期期望））的报报酬率率越高高期望投投资报报酬率率=时时间间价值值率+风险险报酬酬率风险价价值是投资资者由由于冒冒风险险进行行投资资而要要求获获得的的超过过货币币时间间价值值的那那部分分报酬酬--“理财的的第二二原则则”☆风险报报酬率率三、计算风险收收益具具有不不易计计算的的特性性要计算算在一一定风风险条条件下下的投投资收收益，，必须须利用概概率论论的方方法，，按未未来年年度预预期收收益的的平均均偏离离程度度来进进行估估算1、确确定概概率分分布2、计计算期期望报报酬率率3、计计算标标准离离差4、计计算标标准离离差率率5、计计算风风险报报酬率率6、计算算风险险报酬酬1、确确定概概率分分布例8：某企业业谋投投资项项目有有两个个方案案，投投资额额均为为10000元元，其其未来来的预预期报报酬率率及发发生的的概率率如下下表：：经济情况概率（）收益（随机变量）甲方案乙方案繁荣一般较差2、计算期期望报报酬率率3、计算算标准准离差差4、计算算标准准离差差率b----风险报报酬系系数---风险报报酬率率5、计计算风风险报报酬率率★总投资资报酬酬率公公式K投资收收益率率收益标标准离离差率率无风险险收益益率bv风险收收益率率假定b=8%，6、计算算