企业财务分析课件

1第3章企业财务分析3.1企业财务分析概述3.2财务指标分析3.3综合财务分析

1第3章企业财务分析3.1企业财务分析概述

23.1企业财务分析概述3.1.1财务分析的意义3.1.2财务分析的步骤和方法

23.1企业财务分析概述3.1.1财务分析的意义33.1.1财务分析的意义

1.概念

以财务报告为基础，对企业经营活动中的过程和结果进行分析研究，从而揭示生产经营中的利弊得失，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。

最基本的功能：将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。它既是对已完成的财务活动的总结，又是财务预测的前提。33.1.1财务分析的意义1.概念43.1.1财务分析的意义

2.财务分析的目的(1)评价财务状况、经营成果和现金流量(2)实现理财目标

(3)科学决策

3.财务分析信息的使用者①投资者②债权人③经营者

④供应商⑤政府⑥注册会计师43.1.1财务分析的意义2.财务分析的目的53.1.1财务分析的意义4.财务分析的基本内容（1）偿债能力分析

（2）营运能力分析

（3）盈利能力分析

（4）发展能力分析53.1.1财务分析的意义4.财务分析的基本内容63.1.2财务分析的步骤和方法1.一般步骤①明确目标②收集资料③将整体各部分分列④研究本质⑤分析各部分联系⑥解释结果，提供信息63.1.2财务分析的步骤和方法1.一般步骤①明确目标②收

73.1.2财务分析的步骤和方法2.方法

（1）水平分析法(财务报表分析法)

将反映企业报告期财务状况的信息与反应企业前期或历史某一时期财务状况、经营成果和现金流量的信息进行对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。

基本特点：将报表资料中不同时期同项数据进行对比。

73.1.2财务分析的步骤和方法2.方法83.1.2财务分析的步骤和方法①绝对值变动绝对值变动数=分析期某项指标实际数-基期同项指标实际数②增减变动率

变动率（%）=绝对值变动数/基期实际数×100%③变动比率值

变动比率值（%）=分析期实际数/基期实际数×100%

注意：在水平分析中应同时进行绝对值、变动率或比率值三种形式的对比，若仅以某一种形式对比，可能得出相悖的结论。

83.1.2财务分析的步骤和方法①绝对值变动93.1.2财务分析的步骤和方法（2）垂直分析法

通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系情况及其变动情况。

一般步骤：

①确定报表中各项目占总额的比重或百分比

某项目的比重=（该项目金额/各项目总金额）×100%②通过各项目的比重分析各项目在企业经营中的重要性③将分析期各项目的比重与前期同项目比重进行对比，研究各项目的比重变动情况93.1.2财务分析的步骤和方法（2）垂直分析法

103.1.2财务分析的步骤和方法（3）趋势分析法

根据企业连续几个时期的分析资料，运用指数或完成率，分析各相关项目变动趋势的一种分析方法。既可研究一定时期报表各项目的变动趋势，也可对某些主要指标的发展趋势进行分析。

一般步骤：

①计算趋势比率或指数（定基指数、环比指数）；②根据指数结果，评价和判断企业各项指标的变动趋势和合理性；③预测未来的发展趋势。

103.1.2财务分析的步骤和方法（3）趋势分析法113.1.2财务分析的步骤和方法（4）因素分析法---依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度，可分为连环替代法和差额计算法两种。①连环替代法---因素分析法的基本形式

a.确定需要分析的财务指标，比较计算其实际数额和标准数额(如上年实际数额)的差额；b.确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；c.根据各驱动因素的重要性进行排序---确定驱动因素的替代程序；d.按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响；e.检验分析结果。113.1.2财务分析的步骤和方法（4）因素分析法---依

123.1.2财务分析的步骤和方法

②差额计算法---连环替代法的简化形式直接利用各影响因素的实际数与基期数的差额，在此基础上乘以排列在该因素前面各因素的实际数和排列在该因素后面各因素的基期数，所得出的结果即为该因素变动对分析指标的影响数（将连环替代法的第三、四步骤合并为一个）。

123.1.2财务分析的步骤和方法②差额计算法---133.2财务指标分析

3.2.1偿债能力指标3.2.2营运能力指标3.2.3盈利能力指标3.2.4市价比率

133.2财务指标分析3.2.1偿债能力指标143.2.1偿债能力指标1.短期偿债能力---企业流动资产变现能力的重要标志(1)流动比率

=/注：流动比率表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业使用可在短期内变现的流动资产偿还到期流动负债的能力。一般认为该比率的值为2:1适宜。流动比率流动资产流动负债143.2.1偿债能力指标1.短期偿债能力---企业流动资

153.2.1偿债能力指标(2)速动比率

速动资产：流动资产减去变现能力较差且不稳定的一部分流动资产（例如存货）后的余额。

注：速动比率为1是安全标准。若企业存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍有望偿还到期的债务本息。速动比率速动资产流动负债

153.2.1偿债能力指标(2)速动比率速动比率速动资产

(3)现金流量比率

注意：①从现金流入和流出的动态角度对企业实际偿债能力进行考察;②现金比率指标直观反映出企业偿还流动负债的实际能力；③指标越大，越能够保障企业按时偿还到期债务，但若太大则说明企业流动资金利用不充分，收益能力不强。

163.2.1偿债能力指标现金流量比率年经营现金净流量年末流动负债

(3)现金流量比率163.2.1偿债能力指标现金流量比率2.长期偿债能力(1)资产负债率---表明企业资产对债权人权益的保障程度注：①比率越小，表明企业的长期偿债能力越强；②比率较大，即利用较少的自有资金获得了较多的生产经营资产，扩大了经营规模；③比率过大，说明企业资金实力不强，对债权人不利。

173.2.1偿债能力指标资产负债率负债总额资产总额2.长期偿债能力173.2.1偿债能力指标资产负债率负债183.2.1偿债能力指标(2)产权比率---企业财务结构稳健与否的重要标志注：①该指标越低，表明企业的长期偿债能力越强；②产权比率与资产负债率对偿债能力的评价作用基本相同，区别在于：资产负债率侧重分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率侧重揭示财务结构的稳健程度及自有资金对偿债风险的承受能力。产权比率负债总额所有者权益总额183.2.1偿债能力指标(2)产权比率---企业财务结构

(3)利息保障倍数---反映获利能力对债务偿付的保障程度193.2.1偿债能力指标

利息保障倍数息税前利润利息费用净利润+利息费用+所得税费利息费用息税前利润：包括利息费用和所得税费用前的正常业务经营利润。注：①不仅反映企业获利能力的大小，且反映获利能力对偿还到期债务的保证程度。既为企业举债经营的依据，亦为衡量企业长期偿债能力大小的标志；②大于等于1，比值越高，则企业长期偿债能力一般也越强。

(3)利息保障倍数---反映获利能力对债务偿付的保障程度1现金流量债务比率=（经营活动现金流量净额/债务总额）×100%203.2.1偿债能力指标(4)现金流量债务比率

注：①式中的债务总额一般采用期末和期初的平均数，为计算简便可直接取期末数；②该比率表明企业用经营现金流量净额偿付全部债务的能力，比率越高，说明企业偿还债务总额能力越强。现金流量债务比率=（经营活动现金流量净额/债务总额）×100

1.应收账款周转率---反映应收账款周转速度213.2.2营运能力(1)应收账款周转率（次数）=营业收入净额/平均应收账款余额(2)应收账款余额=（应收账款年初数+应收账款年末数）÷2(3)应收账款周转天数=360÷应收账款周转率注：高周转率表明---①收账迅速，账龄较短；②资产流动性强，短期偿债能力较强；③可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益。

1.应收账款周转率---反映应收账款周转速度213.2.2223.2.2营运能力2.存货周转率---一定时期内企业营业成本与存货平均资金占用额的比率，综合衡量企业生产经营各环节中存货的运营效率。

存货周转率（次数）营业成本平均存货平均存货存货年初数+存货年末数2223.2.2营运能力2.存货周转率---一定时期内企业营3.2.2营运能力23存货周转天数360存货周转率注:(1)存货周转率越高，表明其变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低；(2)存货是流动资产的重要组成部分,加强存货管理，提高其变现能力和盈利能力。3.2.2营运能力23存货周转天数360存货周转率注:(1

243.2.2营运能力3.流动资产周转率---反映企业流动资产周转速度流动资产周转率（次数）=营业收入净额÷平均流动资产总额流动资产周转期（天数）=360÷（营业收入净额÷平均流动资产总额）注：(1)流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好;(2)流动资产周转一次需要的天数越少，则其在生产和销售各阶段所占用时间越短。

243.2.2营运能力3.流动资产周转率---反映企业流253.2.2营运能力4.固定资产周转率---反映固定资产周转情况，衡量固定资产利用效果。固定资产周转率营业收入净额固定资产平均净值(1)固定资产周转率越高，说明企业固定资产利用充分，投资得当，结构合理；(2)反之，说明固定资产使用效率不高，企业营运能力不强。253.2.2营运能力4.固定资产周转率---反映固定资产263.2.2营运能力5.总资产周转率

总资产周转率营业收入净额平均资产总额(1)总资产周转率越高，说明企业全部资产的使用效率高；(2)反之，则说明总资产使用效率低，最终影响企业盈利能力;(3)企业提升资产利用程度的手段：提高销售收入、处理多余资产以减少资产占用额。263.2.2营运能力5.总资产周转率总资产周转率营业收入273.2.3盈利能力1.销售净利率---揭示企业经营理财状况的稳定性、面临的危险或可能出现的转机现象。销售净利率=净利润÷营业收入×100%

2.成本费用利润率---反映企业主要成本利用效果，加强成本管理的着眼点。成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100%273.2.3盈利能力1.销售净利率---揭示企业经营理财283.2.3盈利能力3.总资产报酬率---反映企业资产综合利用效果，衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。

总资产报酬率=（利润总额+利息费用）÷平均资产总额×100%该比率越高，说明企业的资产利用效率越高，整个企业的盈利能力越强，经营管理水平越高。283.2.3盈利能力3.总资产报酬率---反映企业资产综293.2.3盈利能力4.净资产收益率（权益净利率）---反映投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，即投资与报酬的关系。评价企业资本经营效益的核心指标，在我国上市公司业绩综合排序中居于首位。净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%注：企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效率越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。293.2.3盈利能力4.净资产收益率（权益净利率）---

303.2.3盈利能力5.资本保值增值率---反映企业当年资本的实际增减变动情况，可用来评价企业财务效益。

资本保值增值率扣除客观增减因素后的年末所有者权益年初所有者权益注：(1)更加谨慎的反映了企业资本保全的增值情况，充分体现了对所有者权益的保护，可及时有效地发现侵蚀所有者权益的现象；(2)指标越高，说明企业资本保全状况越好，所有者权益增长的越快，债权人债务越有保障；(3)若出现负值，说明企业资本受到侵蚀，未实现资本保全，损害了所有者权益。

303.2.3盈利能力5.资本保值增值率---反映企业当

313.2.4市价比率1.市盈率---反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。

市盈率每股市价每股收益

313.2.4市价比率1.市盈率---反映普通股股东愿意

323.2.4市价比率2.市净率---反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格。

市净率每股市价每股净资产

323.2.4市价比率2.市净率---反映普通股股东愿意333.2.4市价比率3.市销率---反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格。

市销率每股市价每股销售收入333.2.4市价比率3.市销率---反映普通股股东愿意为

343.3综合财务分析1.综合财务分析的目的(1)明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在；(2)全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、所处市场位置及未来发展方向，为完善企业财务管理和经营管理提供依据；(3)为企业利益相关者进行投资决策提供参考。

343.3综合财务分析1.综合财务分析的目的

2.杜邦财务分析体系

杜邦财务分析法是由美国杜邦化学公司的经理创造的，故称之为杜邦系统（TheDuPontSystem）。(1)概念

根据各主要财务比率指标之间的内在关系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。353.3综合财务分析注意：①杜邦分析体系以净资产收益率为中心指标即龙头，以总资产利润率和权益乘数为分支，逐层分解，全面、系统揭示企业财务状况和财务系统内各个因素之间的相互关系；②杜邦体系通过几种主要的财务比率，对企业财务状况进行自上而下的综合分析，并绘制成图（杜邦分析图），各项财务比率可在每个层次上与本企业历史或同行财务比率比较，逐级向下分解，从而能够覆盖企业经营活动的每个环节，以实现系统、全面地反映企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互关系。

2.杜邦财务分析体系353.3综合财务分析注意：①杜邦分36(2)指标分析①净资产收益率（权益净利率）

3.3综合财务分析净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%注：作为综合性最强的财务指标，也是企业综合财务分析的核心，该指标反映了投资者的投入资本获利能力的高低，取决于企业资本经营、资产经营和商品经营，可以体现企业经营的目标。因此，净资产收益率是企业财务活动和经营活动效率的综合体现。36(2)指标分析3.3综合财务分析净资产收益率=净利润÷373.3综合财务分析②总资产周转率总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额注：a.总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的成果，实现净资产收益率最大化的基础。b.流动资产体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产则体现企业经营规模、发展潜力和盈利能力。c.作为企业经营的核心，资产结构的合理与否以及营运效率的高低最终会影响到企业的经营业绩。373.3综合财务分析②总资产周转率总资产周转率=营业收入383.3综合财务分析③销售净利率销售净利率=净利润÷营业收入×100%1）反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，企业商品经营的成果，亦为实现净资产收益率最大化的保证。2）企业获利的途径：一是扩大营业收入，二是降低成本费用。383.3综合财务分析③销售净利率销售净利率=净利润÷营业

④权益乘数---表示企业的负债程度，权益乘数越大，负债程度越高。393.3综合财务分析权益乘数=1÷（1-资产负债率）注：1)作为反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营即筹资活动的结果，对于提高净资产收益率起杠杆作用。2)适度举债经营，合理安排企业内部资本结构，利于提高净资产收益率。

④权益乘数---表示企业的负债程度，权益乘数越大，负债程度40(3)杜邦分析图(P87：中石化2010年杜邦财务分析应用)3.3综合财务分析【例】S公司简化资产负债表和利润表如表3-1和3-2所示。

表3-1S公司2003年资产负债表（简化，万元）资产计划实际负债及权益计划实际期初期末期初期末期初期末期初期末流动资产1260128012601380流动负债550560550660固定资产1320132013201420长期负债960520960580

所有者权益1070152010701560合计2580260025802800合计258026002580280040(3)杜邦分析图(P87：中石化2010年杜邦财务分析应413.3综合财务分析项目计划数实际数一、销售收入28003000减：销售成本16001700销售费用100120销售税金140150二、销售利润9601030加：其他利润2035减：管理费用170150财务费用2025三、利润总额790890减：所得税260.7293.7四、税后利润529.3596.3表3-2S公司2003年利润表（简化，万元）413.3综合财务分析项目计划数实际数一、销售收入2800423.3综合财务分析分析：

（1）从表3-2可计算税后利润超额12.66%[（596.3-529.3）÷529.3]完成。

（2）利用杜邦分析对净资产收益率作进一步分析：①资产总额（计划）=（2580+2600）÷2=2590（万元）②资产总额（实际）=（2580+2800）÷2=2690（万元）③权益总额（计划）=（1070+1520）÷2=1295（万元）④权益总额（实际）=（1070+1560）÷2=1315（万元）423.3综合财务分析分析：433.3综合财务分析（3）S公司有关净资产收益率指标的计算（见表3-3）指标具体计算销售净利率计划=计划净利润/计划销售收入=529.3÷2800=18.9%实际=实际净利润/实际销售收入=596.3÷3000=19.88%资产周转率计划=计划销售收入/计划资产总额=2800÷2590=1.081实际=实际销售收入/实际资产总额=3000÷2690=1.115权益乘数计划=计划资产总额/计划权益总额=2590÷1295=2实际=实际资产总额/实际权益总额=2690÷1315=2.046净资产收益率计划=计划净利润/计划权益总额=529.3÷1295=40.87%实际=实际净利润/实际权益总额=596.3÷1315=45.35%433.3综合财务分析（3）S公司有关净资产收益率指标的计443.3综合财务分析（4）S公司净资产收益率指标完成情况分析（见表3-4）指标计划实际差异销售净利率（%）18.919.88+0.98总资产周转率（次）1.0811.115+0.034权益乘数（倍）22.046+0.046净资产收益率（%）40.8745.35+4.48443.3综合财务分析（4）S公司净资产收益率指标完成情况453.3综合财务分析（5）因素分析法

①净资产收益率=总资产利润率×权益乘数②总资产利润率=销售净利率×资产周转率

③净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

可见，决定净资产收益率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数。这样分解之后，可把净资产收益率这一项综合指标发生升、降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。453.3综合财务分析（5）因素分析法463.3综合财务分析（5）因素分析法（表3-3相关数据资料）

净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数计划数=18.9%×1.081×2=40.87%实际数=19.88%×1.115×2.046=45.35%差异=实际数-计划数=45.35%-40.87%=+4.48%①销售净利率的影响=（19.88%-18.9%）×1.081×2=+2.12%②资产周转率的影响=19.88%×（1.115-1.081）×2=+1.35%③权益乘数的影响=19.88%×1.115×（2.046-2）=+1.01%三因素综合影响=+2.12%+1.35%+1.01%=4.48%与实际差异4.48%（45.35%-40.87%）相符463.3综合财务分析（5）因素分析法（表3-3相关数据资473.3综合财务分析结论：1）净资产收益率的提高是销售净利率、资产周转率和权益乘数三因素共同作用的结果。其中销售净利率提高了0.98%（19.88%-18.90%）使净资产收益率提高了2.12%；资产周转率增加了0.034次（1.115-1.081），使净资产收益率增加1.35%；权益乘数本年实际比计划上升0.046倍（2.046-2），使净资产收益率上升1.01%。总之，三因素综合影响使净资产收益率增加4.48%。2）杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，并非另外建立新的财务指标，可用于各种财务比率的分解。它关键不在于指标的计算而在于对指标的理解和运用。473.3综合财务分析结论：1）净资产收益率的提高是销售净

48第3章企业财务分析3.1企业财务分析概述3.2财务指标分析3.3综合财务分析

1第3章企业财务分析3.1企业财务分析概述

493.1企业财务分析概述3.1.1财务分析的意义3.1.2财务分析的步骤和方法

23.1企业财务分析概述3.1.1财务分析的意义503.1.1财务分析的意义

1.概念

以财务报告为基础，对企业经营活动中的过程和结果进行分析研究，从而揭示生产经营中的利弊得失，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。

最基本的功能：将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。它既是对已完成的财务活动的总结，又是财务预测的前提。33.1.1财务分析的意义1.概念513.1.1财务分析的意义

2.财务分析的目的(1)评价财务状况、经营成果和现金流量(2)实现理财目标

(3)科学决策

3.财务分析信息的使用者①投资者②债权人③经营者

④供应商⑤政府⑥注册会计师43.1.1财务分析的意义2.财务分析的目的523.1.1财务分析的意义4.财务分析的基本内容（1）偿债能力分析

（2）营运能力分析

（3）盈利能力分析

（4）发展能力分析53.1.1财务分析的意义4.财务分析的基本内容533.1.2财务分析的步骤和方法1.一般步骤①明确目标②收集资料③将整体各部分分列④研究本质⑤分析各部分联系⑥解释结果，提供信息63.1.2财务分析的步骤和方法1.一般步骤①明确目标②收

543.1.2财务分析的步骤和方法2.方法

（1）水平分析法(财务报表分析法)

将反映企业报告期财务状况的信息与反应企业前期或历史某一时期财务状况、经营成果和现金流量的信息进行对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。

基本特点：将报表资料中不同时期同项数据进行对比。

73.1.2财务分析的步骤和方法2.方法553.1.2财务分析的步骤和方法①绝对值变动绝对值变动数=分析期某项指标实际数-基期同项指标实际数②增减变动率

变动率（%）=绝对值变动数/基期实际数×100%③变动比率值

变动比率值（%）=分析期实际数/基期实际数×100%

注意：在水平分析中应同时进行绝对值、变动率或比率值三种形式的对比，若仅以某一种形式对比，可能得出相悖的结论。

83.1.2财务分析的步骤和方法①绝对值变动563.1.2财务分析的步骤和方法（2）垂直分析法

通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系情况及其变动情况。

一般步骤：

①确定报表中各项目占总额的比重或百分比

某项目的比重=（该项目金额/各项目总金额）×100%②通过各项目的比重分析各项目在企业经营中的重要性③将分析期各项目的比重与前期同项目比重进行对比，研究各项目的比重变动情况93.1.2财务分析的步骤和方法（2）垂直分析法

573.1.2财务分析的步骤和方法（3）趋势分析法

根据企业连续几个时期的分析资料，运用指数或完成率，分析各相关项目变动趋势的一种分析方法。既可研究一定时期报表各项目的变动趋势，也可对某些主要指标的发展趋势进行分析。

一般步骤：

①计算趋势比率或指数（定基指数、环比指数）；②根据指数结果，评价和判断企业各项指标的变动趋势和合理性；③预测未来的发展趋势。

103.1.2财务分析的步骤和方法（3）趋势分析法583.1.2财务分析的步骤和方法（4）因素分析法---依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度，可分为连环替代法和差额计算法两种。①连环替代法---因素分析法的基本形式

a.确定需要分析的财务指标，比较计算其实际数额和标准数额(如上年实际数额)的差额；b.确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；c.根据各驱动因素的重要性进行排序---确定驱动因素的替代程序；d.按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响；e.检验分析结果。113.1.2财务分析的步骤和方法（4）因素分析法---依

593.1.2财务分析的步骤和方法

②差额计算法---连环替代法的简化形式直接利用各影响因素的实际数与基期数的差额，在此基础上乘以排列在该因素前面各因素的实际数和排列在该因素后面各因素的基期数，所得出的结果即为该因素变动对分析指标的影响数（将连环替代法的第三、四步骤合并为一个）。

123.1.2财务分析的步骤和方法②差额计算法---603.2财务指标分析

3.2.1偿债能力指标3.2.2营运能力指标3.2.3盈利能力指标3.2.4市价比率

133.2财务指标分析3.2.1偿债能力指标613.2.1偿债能力指标1.短期偿债能力---企业流动资产变现能力的重要标志(1)流动比率

=/注：流动比率表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业使用可在短期内变现的流动资产偿还到期流动负债的能力。一般认为该比率的值为2:1适宜。流动比率流动资产流动负债143.2.1偿债能力指标1.短期偿债能力---企业流动资

623.2.1偿债能力指标(2)速动比率

速动资产：流动资产减去变现能力较差且不稳定的一部分流动资产（例如存货）后的余额。

注：速动比率为1是安全标准。若企业存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍有望偿还到期的债务本息。速动比率速动资产流动负债

153.2.1偿债能力指标(2)速动比率速动比率速动资产

(3)现金流量比率

注意：①从现金流入和流出的动态角度对企业实际偿债能力进行考察;②现金比率指标直观反映出企业偿还流动负债的实际能力；③指标越大，越能够保障企业按时偿还到期债务，但若太大则说明企业流动资金利用不充分，收益能力不强。

633.2.1偿债能力指标现金流量比率年经营现金净流量年末流动负债

(3)现金流量比率163.2.1偿债能力指标现金流量比率2.长期偿债能力(1)资产负债率---表明企业资产对债权人权益的保障程度注：①比率越小，表明企业的长期偿债能力越强；②比率较大，即利用较少的自有资金获得了较多的生产经营资产，扩大了经营规模；③比率过大，说明企业资金实力不强，对债权人不利。

643.2.1偿债能力指标资产负债率负债总额资产总额2.长期偿债能力173.2.1偿债能力指标资产负债率负债653.2.1偿债能力指标(2)产权比率---企业财务结构稳健与否的重要标志注：①该指标越低，表明企业的长期偿债能力越强；②产权比率与资产负债率对偿债能力的评价作用基本相同，区别在于：资产负债率侧重分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率侧重揭示财务结构的稳健程度及自有资金对偿债风险的承受能力。产权比率负债总额所有者权益总额183.2.1偿债能力指标(2)产权比率---企业财务结构

(3)利息保障倍数---反映获利能力对债务偿付的保障程度663.2.1偿债能力指标

利息保障倍数息税前利润利息费用净利润+利息费用+所得税费利息费用息税前利润：包括利息费用和所得税费用前的正常业务经营利润。注：①不仅反映企业获利能力的大小，且反映获利能力对偿还到期债务的保证程度。既为企业举债经营的依据，亦为衡量企业长期偿债能力大小的标志；②大于等于1，比值越高，则企业长期偿债能力一般也越强。

(3)利息保障倍数---反映获利能力对债务偿付的保障程度1现金流量债务比率=（经营活动现金流量净额/债务总额）×100%673.2.1偿债能力指标(4)现金流量债务比率

注：①式中的债务总额一般采用期末和期初的平均数，为计算简便可直接取期末数；②该比率表明企业用经营现金流量净额偿付全部债务的能力，比率越高，说明企业偿还债务总额能力越强。现金流量债务比率=（经营活动现金流量净额/债务总额）×100

1.应收账款周转率---反映应收账款周转速度683.2.2营运能力(1)应收账款周转率（次数）=营业收入净额/平均应收账款余额(2)应收账款余额=（应收账款年初数+应收账款年末数）÷2(3)应收账款周转天数=360÷应收账款周转率注：高周转率表明---①收账迅速，账龄较短；②资产流动性强，短期偿债能力较强；③可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益。

1.应收账款周转率---反映应收账款周转速度213.2.2693.2.2营运能力2.存货周转率---一定时期内企业营业成本与存货平均资金占用额的比率，综合衡量企业生产经营各环节中存货的运营效率。

存货周转率（次数）营业成本平均存货平均存货存货年初数+存货年末数2223.2.2营运能力2.存货周转率---一定时期内企业营3.2.2营运能力70存货周转天数360存货周转率注:(1)存货周转率越高，表明其变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低；(2)存货是流动资产的重要组成部分,加强存货管理，提高其变现能力和盈利能力。3.2.2营运能力23存货周转天数360存货周转率注:(1

713.2.2营运能力3.流动资产周转率---反映企业流动资产周转速度流动资产周转率（次数）=营业收入净额÷平均流动资产总额流动资产周转期（天数）=360÷（营业收入净额÷平均流动资产总额）注：(1)流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好;(2)流动资产周转一次需要的天数越少，则其在生产和销售各阶段所占用时间越短。

243.2.2营运能力3.流动资产周转率---反映企业流723.2.2营运能力4.固定资产周转率---反映固定资产周转情况，衡量固定资产利用效果。固定资产周转率营业收入净额固定资产平均净值(1)固定资产周转率越高，说明企业固定资产利用充分，投资得当，结构合理；(2)反之，说明固定资产使用效率不高，企业营运能力不强。253.2.2营运能力4.固定资产周转率---反映固定资产733.2.2营运能力5.总资产周转率

总资产周转率营业收入净额平均资产总额(1)总资产周转率越高，说明企业全部资产的使用效率高；(2)反之，则说明总资产使用效率低，最终影响企业盈利能力;(3)企业提升资产利用程度的手段：提高销售收入、处理多余资产以减少资产占用额。263.2.2营运能力5.总资产周转率总资产周转率营业收入743.2.3盈利能力1.销售净利率---揭示企业经营理财状况的稳定性、面临的危险或可能出现的转机现象。销售净利率=净利润÷营业收入×100%

2.成本费用利润率---反映企业主要成本利用效果，加强成本管理的着眼点。成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100%273.2.3盈利能力1.销售净利率---揭示企业经营理财753.2.3盈利能力3.总资产报酬率---反映企业资产综合利用效果，衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。

总资产报酬率=（利润总额+利息费用）÷平均资产总额×100%该比率越高，说明企业的资产利用效率越高，整个企业的盈利能力越强，经营管理水平越高。283.2.3盈利能力3.总资产报酬率---反映企业资产综763.2.3盈利能力4.净资产收益率（权益净利率）---反映投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，即投资与报酬的关系。评价企业资本经营效益的核心指标，在我国上市公司业绩综合排序中居于首位。净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%注：企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效率越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。293.2.3盈利能力4.净资产收益率（权益净利率）---

773.2.3盈利能力5.资本保值增值率---反映企业当年资本的实际增减变动情况，可用来评价企业财务效益。

资本保值增值率扣除客观增减因素后的年末所有者权益年初所有者权益注：(1)更加谨慎的反映了企业资本保全的增值情况，充分体现了对所有者权益的保护，可及时有效地发现侵蚀所有者权益的现象；(2)指标越高，说明企业资本保全状况越好，所有者权益增长的越快，债权人债务越有保障；(3)若出现负值，说明企业资本受到侵蚀，未实现资本保全，损害了所有者权益。

303.2.3盈利能力5.资本保值增值率---反映企业当

783.2.4市价比率1.市盈率---反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。

市盈率每股市价每股收益

313.2.4市价比率1.市盈率---反映普通股股东愿意

793.2.4市价比率2.市净率---反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格。

市净率每股市价每股净资产

323.2.4市价比率2.市净率---反映普通股股东愿意803.2.4市价比率3.市销率---反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格。

市销率每股市价每股销售收入333.2.4市价比率3.市销率---反映普通股股东愿意为

813.3综合财务分析1.综合财务分析的目的(1)明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在；(2)全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、所处市场位置及未来发展方向，为完善企业财务管理和经营管理提供依据；(3)为企业利益相关者进行投资决策提供参考。

343.3综合财务分析1.综合财务分析的目的

2.杜邦财务分析体系

杜邦财务分析法是由美国杜邦化学公司的经理创造的，故称之为杜邦系统（TheDuPontSystem）。(1)概念

根据各主要财务比率指标之间的内在关系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。823.3综合财务分析注意：①杜邦分析体系以净资产收益率为中心指标即龙头，以总资产利润率和权益乘数为分支，逐层分解，全面、系统揭示企业财务状况和财务系统内各个因素之间的相互关系；②杜邦体系通过几种主要的财务比率，对企业财务状况进行自上而下的综合分析，并绘制成图（杜邦分析图），各项财务比率可在每个层次上与本企业历史或同行财务比率比较，逐级向下分解，从而能够覆盖企业经营活动的每个环节，以实现系统、全面地反映企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互关系。

2.杜邦财务分析体系353.3综合财务分析注意：①杜邦分83(2)指标分析①净资产收益率（权益净利率）

3.3综合财务分析净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%注：作为综合性最强的财务指标，也是企业综合财务分析的核心，该指标反映了投资者的投入资本获利能力的高低，取决于企业资本经营、资产经营和商品经营，可以体现企业经营的目标。因此，净资产收益率是企业财务活动和经营活动效率的综合体现。36(2)指标分析3.3综合财务分析净资产收益率=净利润÷843.3综合财务分析②总资产周转率总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额注：a.总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的成果，实现净资产收益率最大化的基础。b.流动资产体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产则体现企业经营规模、发展潜力和盈利能力。c.作为企业经营的核心，资产结构的合理与否以及营运效率的高低最终会影响到企业的经营业绩。373.3综合财务分析②总资产周转率总资产周转率=营业收入853.3综合财务分析③销售净利率销售净利率=净利润÷营业收入×100%1）反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，企业商品经营的成果，亦为实现净资产收益率最大化的保证。2）企业获利的途径：一是扩大营业收入，二是降低成本费用。383.3综合财务分析③销售净利率销售净利率=净利润÷营业

④权益乘数---表示企业的负债程度，权益乘数越大，负债程度越高。863.3综合财务分析权益乘数=1÷（1-资产负债率）注：1)作为反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营即筹资活动的结果，对于提高净资产收益率起杠杆作用。2)适度举债经营，合理安排企业内部资本结构，利于提高净资产收益率。

④权益乘数---表示企业的负债程度，权益乘数越大，负债程度87(3)杜邦分析图(P87：中石化2010年杜邦财务分析应用)3.3综合财务分析【例】S公司简化资产负债表和利润表如表3-1和3-2所示。

表3-1S公司2003年资产负债表（简化，万元）资产计划实际负债及权益计划实际期初期末期初期末期初期末期初期末流动资产1260128012601380流动负债550560550660固定资产1320132013201420长期负债960520960580

所有者权益1070152010701560合计2580260025802800合计258026002580280040(3)杜邦分析图(P87：中石化2010年杜邦财务分析应883.3综合财务分析项目计划数实际数一、销售收入28003000减：销售成本16001700销售费用100120销售税金140150二、销售利润9601030加：其他利润2035减：管理费用170150财务费用2025三、