c学生管理会计作业案例3

Chapter5长期投资决策12/8/20221managementschool教学目的：

通过对本章的学习，明确长期投资决策应考虑哪些因素；熟练掌握进行长期投资决策分析、评价的常用方法以及这些方法在投资决策中的具体应用。

教学内容：

一：长期投资决策概述二：长期投资决策的常用方法三：几种主要的长期投资决策12/8/20222managementschool第一节长期投资决策概述☆长期投资的含义、特点☆长期投资的程序☆长期投资决策的基本概念☆长期投资决策的重要因素12/8/20223managementschool一长期投资的含义、特点长期投资是指企业为

生产经营目的而进行的资金支出行为，如用于固定资产的更新、改建、扩建，资源的开发、利用和新产品的研制等支出。12/8/20224managementschoola.投入资金的

.b.对企业影响的持续

.c.资金回收的

.

d.蒙受风险的可能性大12/8/20225managementschool二长期投资的程序确定投资方案的收入估算方案的估计预期现金流量的确定资本成本的一般水平评价选择方案12/8/20226managementschool三长期投资决策的几个基本概念

投资项目的含义

投资项目的主体

项目计算期的构成

原始总投资与投资总额的构成12/8/20227managementschool

1、投资项目的含义项目投资决策的

称为投资项目，简称为项目。

2、投资项目的主体项目投资的主体是

发出者，即投资者。企业项目投资的直接投资主体就是企业本身。还包括自有资金提供者和借入资金投资者。12/8/20228managementschool

3、项目计算期的构成项目计算期(n)＝

.

建设期的第1年初，记作第0年；建设期的最后一年，记作第s年；若建设期不足半年，可假定建设期为零；项目计算期的最后一年年末，记作第n年，称为终结点。12/8/20229managementschool

4、原始总投资与投资总额的构成原始总投资=建设投资+

投资投资总额＝原始总投资＋

利息其中：建设投资=12/8/202210managementschool四长长期期投投资资决决策策的的重重要要因因素素货币币的的时时间间价价值值现金金流流量量资本本成成本本12/7/202211managementschool(一一)货货币币时时间间价价值值货币币时时间间价价值值是是作作为为资资本本(或或资资金金)使使用用的的货货币币在在其其被被运运用用的的过过程程中中随随时时间间推推移移而而带带来来的的那那部部分分增增值值价价值值，，其其实实质质是是货货币币所所有有者者让让渡渡其其使使用用权权而而参参与与社社会会财财富富分分配配的的一一种种形形式式。。利息息计计算算制制度度★单利利制制★复利利制制终值值与与现现值值年金金12/7/202212managementschool在项目投资中中，“现金””是一个广义义的概念，它它不仅包括，也包含现金金等价物及与与项目相关的的非货币资源源的。比如在投资资某项目时，，投入了企业业原有的固定定资产，这时时的“现金””就包含了该该固定资产的的变现价值，，或其重置成成本。（二）现金流流量12/7/202213managementschool是指能够使投投资方案现实实货币资金减减少或需要动动用现金的项项目，包括：：建设投资、、流动资产投投资、经营成成本、各项税税款、其他现现金流出等。。建设投资包包括建设期间间的全部投资资，如固定资资产投资、无无形资产投资资、土地使用用权投资、开开办费投资等等。

1、现金流量量的构成从流向看，现现金流量由三三个部分构成成：12/7/202214managementschool是指能够使投投资方案现实实货币资金增增加的项目，，包括：营业业收入、回收收的固定资产产余值、回收收的流动资金金及其他现金金流入等。12/7/202215managementschool在整个个项目目计算算期的的各个个阶段段上，，都可可能发发生现现金流流量。。必须须逐年年估算算每一一时点点的现现金流流入量量和现现金流流出量量，并并计算算该时时点的的净现现金流流量，，以便便正确确进行行投资资决策策。现现金净净流量量是指指在项项目计计算期期内由由每年年现金金流入入量与与同年年现金金流出出量之之间的的差额额所形形成的的序列列指标标，它它是计计算项项目投投资决决策评评价指指标的的重要要依据据。12/7/202216managementschool由于一一个项项目从从准备备投资资到项项目结结束，，经历历了项项目建建设期期、经经营期期及终终止期期三个个阶段段，因因此投投资项项目净净现金金流量量包括括：流量、、流量和和项目目终止止现金金流量量。但是由由于交交纳所所得税税也是是企业业的一一项，因此此在计计算有有关现现金流流量时时，还还应该该将所所得税税的影影响考考虑进进去。。2、现现金流流量按按期间间的分分类12/7/202217managementschool包括投资资在上的资金金和投资资在上的资金金两部分分。其中中投资在在流动资资产上的的资金一一般假设设当项目目结束时时将全部部收回。。这部分分现金流流量由于于在会计计上一般般不涉及及企业的的损益，，因此不不受所得得税的影影响。投资现金流量12/7/202218managementschool投资在固固定资产产上的资资金有时时是以企企业原有有的旧设设备进行行投资的的。在计计算投资资现金流流量时，，一般是是以设备备的变现现价值作作为其现现金流出出量的（（但是该该设备的的变现价价值通常常并不与与其折余余价值相相等）。。另外还必必须注意意将这个个投资项项目作为为一个独独立的方方案进行行考虑，，即假设设企业如如果将该该设备出出售可能能得到的的收入（（设备的的变现价价值），，以及企企业由此此而可能能将支付付或减免免的所得得税，即即：12/7/202219managementschool投资现金金流量=投资在在流动资资产上的的资金+设备的的变现价价值－（-）×税率率12/7/202220managementschool从净现金金流量的的角度考考虑，交交纳所得得税是企企业的一一项现金金流出，，因此这这里的损损益指的的是税后后净损益益，即税税前利润润减所得得税，或或税后收收入减税税后成本本。作为一项成成本，在计计算税后净净损益时是是包括在成成本当中的的，但是由由于它不需需要支付现现金，因此此需要将它它当作一项项现金流入入看待。营业现金流流量可用公公式表示如如下：营业现金流量12/7/202221managementschool营业现金流量量======12/7/202222managementschool包括固定资产产的残值收入入和收回原投投入的流动资资金。在投资资决策中，一一般假设当项项目终止时，，将项目初期期投入在流动动资产上的资资金全部收回回。这部分收收回的资金由由于不涉及利利润的增减，，因此不受所所得税的影响响。终止现金流量12/7/202223managementschool固定定资资产产的的残残值值收收入入如如果果与与预预定定的的固固定定资资产产残残值值相相同同，，那那么么在在会会计计上上也也同同样样不不涉涉及及利利润润的的增增减减，，所所以以也也不不受受所所得得税税的的影影响响。。但但是是在在实实际际工工作作中中，，最最终终的的残残值值收收入入往往往往并并不不同同于于预预定定的的固固定定资资产产残残值值，，它它们们之之间间的的差差额额会会引引起起企企业业的的利利润润增增加加或或减减少少，，因因此此在在计计算算现现金金流流量量时时，，要要注注意意不不能能忽忽视视这这部部分分的的影影响响。。12/7/202224managementschool项目目终终止止现现金金流流量量＝实实际际固固定定资资产产残残值值收收入入＋原原投投入入的的流流动动资资金金－(－)××税税率率12/7/202225managementschool某项项目目需需投投资资1200万万元元用用于于构构建建固固定定资资产产，，另另外外在在第第1年年初初一一次次投投入入流流动动资资金金300万万元元，，项项目目寿寿命命5年年，，直直线线法法计计提提折折旧旧，，5年年后后设设备备残残值值200万万元元，，每每年年预预计计付付现现成成本本300万万元元，，可可实实现现销销售售收收入入800万万元元，，项项目目结结束束时时可可全全部部收收回回垫垫支支的的流流动动资资金金，，所所得得税税率率为为40%。。现金金流流量量计计算算示示例例12/7/202226managementschool销售收入减：付现成本本减：折旧税前净利减：所得税税后净利营业现金流量量则，每年的折折旧额=万元12/7/202227managementschool现金流量明细细12/7/202228managementschool资金成本指指的是企业业筹集和使使用资金必必须支付的的各种费用用。包括:(1)，是指企业业在使用资资金中而支支付费用，，如股利、、利息等，，其金额与与使用资金金的数额多多少及时间间长短成正正比，它是是资金成本本的主要内内容；(2)，是指企业业在筹集资资金中而支支付费用，，如借款手手续费、证证券发行费费等，其金金额与资金金筹措有关关而与使用用资金的数数额多少及及时间长短短无关。（三）资资本成本12/7/202229managementschool资本成本构构成K——资本本成本D——用资资费用P——筹资资数额f——筹资资费用F——筹资资费用率

1、12/7/202230managementschool资本成本的的意义筹资决策的的依据比较各种筹筹资方式优优劣的尺度度之一资本结构决决策的基本本依据选择追加筹筹资方案的的基本依据据投资决策和和评价的标标准衡量企业经经营业绩的的基准

2、12/7/202231managementschool个别别资资本本成成本本Kl———借借款款成成本本Il———借借款款年年利利息息T————企企业业所所得得税税税税率率L————借借款款本本金金Fl———借借款款筹筹资资费费用用率率Rl———借借款款年年利利率率3、利息息抵抵税税债务务成成本本12/7/202232managementschool权益益成成本本优先先股股成成本本普通通股股成成本本Kp———优优先先股股成成本本Kc———普普通通股股成成本本Dp———优优先先股股年年股股利利Dc———普普通通股股基基年年股股利利Pp———优优先先股股筹筹资资额额Pc———普普通通股股筹筹资资额额Fp———优优先先股股筹筹资资费费用用率率Fc———普普通通股股筹筹资资费费用用率率G————增增长长比比率率12/7/202233managementschool综合资本本成本Kw—综合资资本成本本Kj—第j种种个别资资本成本本Wj—第j种种个别资资本的权权数权数的确确定：帐面价值值权数市场价值值权数目标价值值权数4、12/7/202234managementschool第二节长长期期投资决决策的常常用方法法☆贴现现的分析析评价方方法☆非贴贴现的分分析评价价方法12/7/202235managementschool一、贴现现的分析析评价方方法贴现的分分析评价价方法是是指考虑虑的分析评价价方法。。1、净现值法法(NPV)所谓净现现值，是是指特定定方案未未来现金金流入的的现值与未来现现金流出出的现值值之间的的。12/7/202236managementschool决策规规则：：净现值值以现现金流流量的的形式式反映映投资资所得得与投投资的的关系系：当当净现现值大大于零零时，，意味味着投投资所所得大大于投投资，，该项项目具具有可可取性性；当当净现现值小小于零零时，，意味味着投投资所所得小小于投投资，，该项项目则则不具具有可可取性性。12/7/202237managementschool例：设设贴现现率为为10％，，有三三项投投资方方案。。有关关数据据如下下表。。12/7/202238managementschool净现值(A)=()－20000＝＝净现值(B)=()－9000＝＝净现值(C)=－－12000＝＝根据上表表的资料料，三个个方案的的净现值值为：12/7/202239managementschool实际际工工作作中中，，可可以以根根据据不不同同阶阶段段采采用用不不同同的的折折现现率率：：对对项项目目建建设设期期间间的的现现金金流流量量按按贷贷款款利利率率作作为为折折现现率率，，而而对对经经营营期期的的现现金金流流量量则则按按社社会会平平均均资资金金收收益益率率作作为为折折现现率率，，分分段段计计算算。。说明明：：A、、B项项目目净净现现值值为为正正数数，，说说明明该该方方案案报报酬酬率率超超过过10％％，，如如果果企企业业资资本本成成本本率率或或要要求求的的报报酬酬率率是是10％％，，可可接接受受A或或B，，C应应予予放放弃弃。。A、、B应应选选哪哪一一个个呢呢？？12/7/202240managementschool优点点：：一是是考考虑虑了了，增增强强了了投投资资经经济济性性的的评评价价；；二二是是考考虑虑了了项项目目计计算算期期的的全全部部，体体现现了了流流动动性性与与收收益益性性的的统统一一；；三三是是考考虑虑了了投投资资风风险险性性，，因因为为折折现现率率的的大大小小与与风风险险大大小小有有关关，，。缺点点：：该指指标标不不能能从从动动态态的的角角度度直直接接反反映映投投资资项项目目的的实实际际收收益益率率水水平平，，并并且且净净现现金金流流量量的的测测量量和和折折现现率率的的确确定定是是比比较较困困难难的的。。12/7/202241managementschool2、现值指指数法法(PI)所谓现现值指指数，，是未未来现现金流流入的的现值值与未未来现金流流出的的现值值之间间的，亦称称获利利指数数。决策规规则：：12/7/202242managementschool现值指数(A)＝21669÷20000＝1.08现值指数(B)＝10557÷9000＝＝1.17现值指数(C)＝11440÷12000＝0.95根据上例，，三个方案案的现值指指数为：指数大于1，说明收收益超过成成本，即投投资报酬率率超过预定定的贴现率率。优点：进行行独立投资资机会获利利能力的比比较。现值值指数可以以看成是1元原始投投资可望获获得的现值值净收益。。它是一个个相对数指指标，反映映，净现值是是一个绝对对数指标，，反映。12/7/202243managementschool3、内含报酬率率（IRR)所谓内含报报酬率，是是指能够使使未来现金金流入的现现值等于未未来现金流流出的现值值的。决策规则：：12/7/202244managementschool内含报酬酬率的计计算，用用“”，寻找找出使净净现值接接近于零零的贴现现率，即即为方案案本身的的内含报报酬率。。例：用方方案A的的数据，，已知方方案A的的净现值值为正数数，说明明它的投投资报酬酬率大于于10％％，因此此，应提提高贴现现率进行行测试。。I＝18％NPV=-499I＝16％NPV=9(满意，，认可16％)不满意，，可以用用“内插插法”来来改善。。(18%-i)/(18%-16%)=(-499-0)/(-499-9)i=16.04%12/7/202245managementschool内含报酬酬率是方方案本身身的收益益能力，，反映其内在的的获利水水平。注：如果两个个方案是是相互的，选大的。(例题中中应选A。)如果两个个方案是是相互的，用现现值指数数或内涵涵报酬率率来解决决。(例题中中优先安安排B方方案，如如果有足足够的资资金，可可以再安安排A方方案。)12/7/202246managementschool二、非贴贴现的分分析评价价方法1、回收期法法所谓回收收期，是是指投资资引起的的现金流流入累计计到与投资额额相等所所需要的的。它代表收收回投资资所需要要的年限限，回收收年限，方案越有有利。12/7/202247managementschool(1)原始投投资一次支出出，每年现金净流量相相等时。回收期＝/每年现金净净流量前例中C方案就属于此此情况。回收期(C)=(年)12/7/202248managementschool(2)如果每每年现金净流流量不等，或或原始投资分分次投入，则则下式成立的的n为回收期期。∑(I1+I2….In)=∑(O1+O2….On)前例中A、B方案就属于此此情况。回收期(A)=(年)回收期(B)=(年)12/7/202249managementschool优点：计算简单，易易于理解。对于技术更新新快和市场不不确定性强的的项目，是一一个有用的风风险评价指标标。缺点：未考虑投资回回收期以后的的现金流量。。对投资回收期期内的现金流流量没有考虑虑到发生时间间的先后。12/7/202250managementschool2、会计收益率率法会计收益率率＝年平均均净收益/原始投资资×100％％会计收益率率(A)＝[(1800+3240)/2]/20000××100%=12.6%会计收益率率(B)＝[(-1800+3000+3000)/3]/9000×100%=15.6%会计收益率率(C)＝600/12000×100%=5%12/7/202251managementschool第三三节节几几种种主主要要的的长长期期投投资资决决策策固定定资资产产是是否否更更新新的的决决策策是否否购购置置固固定定资资产产的的决决策策购置置何何种种固固定定资资产产的的决决策策12/7/202252managementschool更新决策策是指在在原有旧旧设备还还能继续续使用，，但市场场上出现现了性能能更好、、生产效效率更高高、能降降低生产产成本或或能生产产出质量量更好的的产品的的同类设设备时，，企业是是否用这这种新设设备替换换就设备备的决策策。1、固定定资产是是否更新新的决策策12/7/202253managementschool例：某企业业准备购购买一台台新设备备替换目目前正在在使用的的旧设备备，有关关资料如如下(1)旧旧设备原原值为3.1万万元，已已提折旧旧1万元元，可再再使用4年，年年折旧额额5000元，，4年后后的残值值1000元。。如果现现在出售售该设备备可得价价款1.8万元元。(2)新设设备买价价3万元元，运费费和安装装费6000元元，该设设备可使使用4年年，4年后的的残值4000元，年年折旧额额8000元。。(3)使用新新设备可可使年付付现成本本由原来来的6万万元降到到5万元元。两种种设备的的年产量量和设备备维修费费相同。。(4)企业所所得税率率为40％，预预定的投投资报酬酬率15％。问问企业是是否更新新该设备备。12/7/202254managementschool分析：更新决策策可采用用法，确定定使用新新设备与与继续使使用旧设设备的现现金流量量差额，，然后以以预定的的投资报报酬率计计算增减减的净现现值，即即，据以判判断是否否应该更更新。12/7/202255managementschool首先，，计算△初始始投资资和△△年折折旧额额△初始始投资资＝△年折折旧额额＝解：以“△△”表表示现现金流流量的的增减减额，，以正正量表表示增增加额额，以以负量量表示示减少少额。。出售旧旧设备备的净净损失失为元，这这3000元的的损失失虽然然与投投资现现金流流量无无关，，但可可抵减减当年年所得得税，可视视为现现金流流入量量。12/7/202256managementschool其次，，计算各各年的的△营营业现现金流流量项目年年份份1-4△付现现成本本(1)△折旧旧额(2)△税前前净利利(3)=0-(1)-(2)△所得得税(4)=(3)×40%△税后后净利利(5)=(3)-(4)△营业业现金金流量量(6)＝＝(5)+(2)项目终终结时时的△△终结结现金金流量量＝＝（（元））12/7/202257managementschool最后，，根据△△现金金流量量，计计算△△NPV△NPV===△NPV,说明明更新新设备备是的。因此，，△△初始始投资资＝1-3年的△△营业业现金金流量量＝第4年年的△△营业业现金金流量量＝12/7/202258managementschool企业是否应应购置机器器设备来增增加产量，，降低成本本，取决于于购置设备备的资金耗耗费同其经经济效果的的比较，当当购置设备备的现金流流入的现值值大于现金金流出现值值时，即净净现值为正正时，应该该购置设备备；反之，，则不应购购置。2、是否购购置固定资资产的决策策12/7/202259managementschool例：某企业拟购购置某项生生产设备，，买价为55000元，运杂杂费及安装装费为5000元，，该设备预预计可使用用5年，期期满残值10000元，直线线法计提折折旧。该设设备投产后后，可使企企业每年生生产2000件产品品，每件产产品节约直直接材料和和人工费10元。预预定投资报报酬率12％，企业业所得税率率40％。。问是否购购买该设备备。12/7/202260managementschool解：（1）购买买设备的现现金流出量量现金流出量量＝（（元元）（2）有效效期内每年年增加的现现金流入量量每年折旧额额＝(元)每年增加的的税后利润润＝(元)每年增加的的现金流入入量＝＝(元)12/7/202261managementschool（3））计算算购购置置设设备备的的净净现现值值NPV＝＝=NPV,表表明明投投资资经经济济效效果果，应应当当。12/7/202262managementschool例：：某某企企业业拟拟购购置置一一条条流流水水线线，，有有甲甲、、乙乙两两个个方方案案，，该该企企业业采采用用使使用用年年限限法法计计提提折折旧旧，，设设企企业业所所得得税税率率为为40％％，，预预定定的的投投资资报报酬酬率率为为15％％，，有有关关资资料料如如下下表表。。3、、购购置置何何种种固固定定资资产产的的决决策策12/7/202263managementschool问：应采用何何方案购建流流水线？12/7/202264managementschool首先，计算△现金流出量量△现金流出量量＝=(元)解：以“△”表示示现金流量的的增减额，以以正量表示增增加额，以负负量表示减少少额。12/7/202265managementschool其次，计算△现金流流入量△每年折旧额额＝=(元)△每年税后净净利＝=(元)△残值收入＝＝(元)△流动资金回回收额＝(元)12/7/202266managementschool最后，根据△现金流流量，计算△△NPV△NPV==(元)△NPV,说明应选择择投资额大的的方案。12/7/202267managementschool资料阅阅读旅游生生态农农庄项项目可可行性性分析析12/7/202268managementschool本章重重点：：长期投投资决决策需需考虑虑的主主要因因素长期投投资决决策的的评价价方法法几种主主要长长期投投资决决策12/7/202269managementschoolEndofChapter512/7/202270managementschool9、静夜四无邻邻，荒居旧业业贫。。12月-2212月-22Wednesday,December7,202210、雨中中黄叶叶树，，灯下下白头头人。。。21:53:0421:53:0421:5312/7/20229:53:04PM11、以以我我独独沈沈久久，，愧愧君君相相见见频频。。。。12月月-2221:53:0421:53Dec-2207-Dec-2212、故人江海海别，几度度隔山川。。。21:53:0421:53:0421:53Wednesday,December7,202213、乍乍见见翻翻疑疑梦梦，，相相悲悲各各问问年年。。。。12月月-2212月月-2221:53:0421:53:04December7,202214、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。07十十二月20229:53:04下午午21:53:0412月-2215、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。十二月229:53下午午12月-2221:53December7,202216、行动出出成果，，工作出出财富。。。2022/12/721:53:0421:53:0407December202217、做前，，能够环环视四周周；做时时，你只只能或者者最好沿沿着以脚脚为起点点的射线线向前。。。9:53:04下午午9:53下午午21:53:0412月-229、没有有失败败，只只有暂暂时停停止成成功！！。12月月-2212月月-22Wednesday,December7,202210、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有结结果果，，但但是是不不努努力力却却什什么么改改变变也也没没有有。。。。21:53:0421:53:0421:5312/7/20229:53:04PM11、成功就就是日复复一日那那一点点点小小努努力的积积累。。。12月-2221:53:0421:53Dec-2207-Dec-2212、世世