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Chapter4

TheGrowthofFinance章节要点本文是一篇描述最近30年美国金融部门扩张的论文，Figure1为美国金融部门各部分自1929年“大萧条”以来的行业附加值占当年名义GDP比重。文章结论本文发现美国金融部门的扩张主要源自两者：财富管理规模的扩大与居民部门信贷的扩张。因此，判断金融部门扩张的利弊集中于专业化的资产管理与增加的居民部门信贷所带来的影响。专业化的资产管理：anincreaseinfinancialmarketparticipationanddiversification扩张的居民信贷：greateraccesstocredithasarguablyimprovedtheabilityofhouseholdstosmoothconsumption,ithasalsomadeiteasierformanyhouseholdstooverinvestinhousingandconsumeinexcessofsustainablelevels表1详细分类列明了securityfirms的增加值，及其占GDP比重表2

详细分类列明了信贷中介行业的增加值，及其占GDP比重LendingOutput=BankLoans×(InterestRateonLoans–InterestRateonTreasuryandAgencySecurities).Theoutputfromlendingisimputedasthedifferencebetweentheinterestearnedonbankloans(thatis,loansonbankbalancesheetsincludingcommercial,consumer,andreal-estateloans)andtheinterestthatwouldhavebeenearned,hadthefundsbeeninvestedinTreasuryandAgencysecuritiesDepositServicesOutput=Deposits×(TreasuryInterestRate–AverageInterestRatePaidtoDepositors).DepositorspresumablyacceptyieldsbelowthoseofUSTreasuriesandequivalentgovernmentguaranteedsecuritiesbecausetheyusedepositsfortransactionalpurposes.结论：专业化的资产管理带来了企业融资成本的下降，尤其是对young

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