公司金融决策的环境与目标

公司金融孙俊东sun679dong@163.com第一章概述第一节

公司金融第二节公司金融决策的环境第三节

公司金融决策的目标第一节公司金融一、公司金融的概念二、公司金融的主要研究内容三、公司金融学的发展一、公司金融的概念Finance—CorporateFinance—PublicFinance金融公司金融财政公司理财公共财政公司财务公司金融是指企业在生产经营过程中进行的资金运用与资金筹集行为。二、主要研究内容1、投资决策2、筹资决策（包括股利分配决策）3、营运资金管理决策CorporateFinance与FinancialManagement公司金融学财务管理学ChiefFinanceOfficer，CFO，首席财务官三、公司金融学的发展1、传统公司金融理论的创建（1929前）2、传统公司金融理论的发展（1929-1950）贴现现金流法等。3、现代金融理论的蓬勃发展（1950-1980）1958年，FrancoModigliani和M.H.Miller

合作提出MM理论。（资本结构无关论）1961年，Modigliani和Miller：股利政策不相关理论1964-65年，William.F.Sharpe和JohnLintner分别独立提出CAPM模型（资本资产定价模型）1970年，Fama提出有效资本市场理论。1973年，Fischer

Black和MyronScholes合作提出Black-Scholes模型（期权定价公式）4、现代公司金融理论的继续发展（80年代以来）公司金融第二节公司金融决策的环境一、宏观环境二、微观环境一、宏观环境经济环境（商业环境）法律环境金融环境文化环境国际经济环境科技环境二、、微微观观环环境境———企业业组组织织形形式式1、个个人人独独资资企企业业（（SoleProprietorship）《中华人民民共和国国个人独独资企业业法》由一名自自然人投投资经营营，以雇雇佣劳动动为基础础，投资资者对企企业债务务承担无限责任任的企业。。缴纳个人人所得税税。2、合伙企企业（Partnership）《中华人民民共和国国合伙企企业法》私营合伙伙企业是是指由两两个以上上自然人人按照协协议共同同投资、、共同经经营、共共负盈亏亏，以雇雇佣劳动动为基础础，对债债务承担担无限责任任的企业。。缴纳个人人所得税税。3、有限责责任公司司（CompanyofLimitedLiability）不公开发发行股票票。允许成立立一人有有限责任任公司。。4、股份有有限公司司（CompanyLimitedbyShares）股东大会会董事会监监事会经理（CEO）CFO5、国有企企业第三节公公司金金融决策策的目标标一、利润润最大化化二、每股股收益最最大化(EarningsPerShare.EPS)二者的缺缺点：a.短期行为为。b.没有充分分考虑风风险因素素。c.权责发生生制下利利润与现现金流可可能不符符。d.操纵利润润。e.没有充分分考虑其其它利益益相关者者的利益益。三、每股股价格最最大化优点：股价是多多种因素素（每股股盈利、、经营风风险、预预期、企企业竞争争力、……）综合作作用的结结果。缺点：a.不适用于于非上市市公司。。b.市场未必必有效。。四、企业业价值最最大化企业价价值最最大化化是通通过企企业财财务上上的合合理经经营，，采用用最优优的财财务政政策，，充分分考虑虑资金金的时时间价价值和和风险险与报报酬的的关系系，在在保证证企业业长期期稳定定发展展的基基础上上使企企业总总价值值最大大。在计量量方式式上，，它是是企业业未来来现金金流量量按一一个考考虑了了收益益和风风险的的贴现现率进进行贴贴现的的现值值，在在量上上它等等于股股权价价值与与债权权价值值之和和。优点：a.它考虑的不仅仅是股东的利益，而是多方面的利益相关者的利益。

b.充分考虑了风险因素。c.符合我国国情。缺点：企业价值不易计量。