公司金融第一章

公司金融

CorporateFinance刘变gdlby@163.com授课内容课程简介与安排

第一章：公司金融导论课程简介：公司金融

1、公司金融的名称

规范名称：

CorporateFinance

现有各种名称：公司金融、财务管理、公司理财、理财学、企业理财学、……

课程简介：公司金融2、相关概念的比较与理解财务管理是对企业的资金进行规划和控制的一项管理活动。

——王庆成

王化成（西方财务管理）1993年版财务管理是有关资金的获得和有效使用的管理工作。

——注册会计师考委会办公室编

（财务成本管理）

1999年版企业理财是一种开放性、动态性和综合性的管理，就是围绕资金运动而展开的。

——余绪缨

（企业理财学）

1995年版公司理财与经济价值或财富的保值增值有关，是有关创造财富的决策。

——（美）Arthur

J.Keown

（现代财务管理基础）1996年版现代公司理财是指公司以投资者和融资者身份进入金融市场经营金融商品的活动。

——王永海（公司理财通论）1996年版国内传统理财学

——会计意义大于金融意义课程简介：公司金融与传统理财学（会计意义）的区别：管理活动（目的性、可控性）一般来讲，一个公司所做出的每一个经营决策都会对公司的财务（价值）产生影响，而任何一个影响公司财务（价值）的决策都属于公司金融的范畴。

离不开金融市场：每一个经营决策（投融资决策）本课程旨在介绍公司金融的理论、方法，以及与公司金融相关的一系列问题，其中重点包括公司的投资决策和融资决策两个部分。课程简介：公司金融3、公司金融与你的职业非金融专业个人决策需要公司金融知识几乎所有的商业决策都暗含公司金融的含义金融专业银行类金融机构投资类金融机构财务管理教材：《公司金融》朱叶编著北京大学出版社参考教材：《公司金融》陈琦伟主编中国金融出版社参考教材：《公司理财》陈雨露高等教育出版社《公司理财》（精要版）斯蒂芬A.罗斯、伦道夫夫W.威斯特菲尔德德方红星译机械工业出版版社参考教材：本课教学安排排：共7周，以朱叶叶《公司金融》教材为主，适适当删减和补补充。主要内容有：：资金的时间价价值；风险与收益；；投资决策；融资决策；短期资本管理理。本课程教学基基本要求：要求：掌握公公司金融的基基本概念、基基本理论、基基本方法，并并能把它们运运用于实践当当中。学在平时。考试安排：期中考试：平平时成绩（作作业+考勤）30%期末考试:70%本课程内容安安排第一章导导论第二章基基本理论第三章投投资决策第四章融融资决策第五章股股利决策第六章营营运资金的管管理第一章公公司金融导导论苹果电脑最初初是一家位于于车库里的两两人合伙企业业。它成长迅迅速，到1985年，已变成6000万股份、总市市值超10亿$的大型公开交交易公司。企企业创始人之之一，30岁的斯蒂芬.乔布斯拥有其其中的700万股，价值约约1.2亿$。尽管乔布斯在在公司股份众众多，而且在在其创建和成成功中居功至至伟，但1985年公司财务业业绩变糟时，，被迫交出经经营职权，还还辞去所有职职务。引例辞职后乔布斯斯并未一撅不不振，组建了了Pixar动画公司，该该公司负责为为《玩具总动员》、《虫虫危机》、《玩具总动员2》制作动画。Pixar于1995年变成公众公公司，遭到股股市热烈追捧捧，乔布斯持持有其80%股份价值高达达11亿$。1997年苹果的未来来仍处于困境境中，该公司司决定走延续续道路，聘“新”CEO----乔布斯。乔布布斯在新（旧旧）职位上有有多成功？2000年1月，苹果董事事会授予乔布布斯价值2亿$的股票期权，，且一掷9000万为他购买和和维护一架GulfstreamV喷气式飞机。。董事会成员员说：“这家伙拯救了了公司”企业组织形态态、企业目标标和企业控制制本章主要内容容：1、什么是公司司金融；2、企业组织形形式；3、公司金融的的目标；4、公司制企业业的治理结构构5、金融市场6、企业财务报报表一个形象的比比喻公司是一条河河流，其中有：河水（资金））流速（资金周周转率）源头（收入））支流（支出））下雨（筹资））灌溉（投资））蒸发（时间价价值）渗漏（风险））堤坝（资产管管理）第一节公司金金融与财务经经理一、什么是公公司金融一家公司专门门设计和制造造通用电子游游戏机控制台台的软件。公公司成立于1997年，此后不久久，其游戏软软件“牛虻””就上了《广告牌》这一杂志的封封面。1999年公司的销售售收入超过2000万元。公司创创办时，曾用用其仓库做抵抵押向一家风风险资本公司司借款200万元。现在，，公司的财务务经理认识到到当时的融资资数额太小了了。长远来看看，公司计划划将其产品扩扩展到教育和和商业领域。。然而，目前前公司的短期期现金流量有有问题，甚至至无法购买20万元的材料来来满足其假期期的订货。第一节公司金金融与财务经经理一、什么是公公司金融公司的经历反反映了公司金金融研究的三三个问题:投资决策：公司应该投投资于什么样样的长期资产产?——涉及到资本预预算融资决策：公司如何筹资资，以支付投投资支出所需需要的资金?——涉及到资本结结构营运资本管理理：公司应该如何何管理它在经经营中的现金金流量（cashflow）?——涉及到净营运运资本兼并与收购决决策：研究并并购的原因和和并购的方法法。其他：如公司司治理、投资资银行业务、、金融中介等等。企业资产负债债表（Balance-Sheet）模式流动资产CurrentAssets固定资产FixedAssets1有形2无形资产总价值:所有者权益Shareholders’Equity流动负债CurrentLiabilities长期负债Long-TermDebt企业投资者的总价值:第一节公司金金融与财务经经理企业资产负债债表（Balance-Sheet）模式流动资产CurrentAssets固定资产FixedAssets1有形2无形所有者权益Shareholders’Equity流动负债CurrentLiabilities长期负债Long-TermDebt公司应投资于于什么样的长长期资产?（资本预算））资本预算（CapitalBudgeting）决策企业业资资产产负负债债表表（（Balance-Sheet）模模式式公司司如如何何筹筹集集投投资资所所需需要要的的资资金金（资本本结结构构决决策策）资本本结结构构（（CapitalStructure）决决策策CurrentAssets固定定资资产产FixedAssets1有形形2无形形流动动资资产产CurrentAssets流动动负负债债CurrentLiabilities长期期负负债债Long-TermDebt所有有者者权权益益Shareholders’’Equity融资资决决策策公司司价价值值（（Thevalueofthefirm）可可以以被被看看做做一一个个圆圆饼饼.财务务经经理理的的目目标标是是增增加加圆圆饼饼的的大大小小资本本结结构构（（CapitalStructure）决策策可可以以视视做做怎怎样样去去最最佳佳地地分分割割圆圆饼饼由于于对对圆圆饼饼的的分分割割（（资资本本结结构构））将将直直接接影影响响到到圆圆饼饼大大小小（（公公司司价价值值）），，因因此此资资本本结结构构决决策策就就非非常常重重要要50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%负债30%股权返回回企业业资资产产负负债债表表（（Balance-Sheet）模模式式公司司应应该该如如何何管管理理它它在在经经营营中中的的现现金金流流量量净营运资资本（NetWorkingCapital）决策净营运资资本CurrentAssets流动资产产CurrentAssets固定资产产FixedAssets1有形2无形流动负债债CurrentLiabilities长期负债债Long-TermDebt所有者权权益Shareholders’’Equity公司金融融的定义义企业公司司金融的的内容包包括长期期投资或或资本预预算决策策、长期期筹资决决策、营营运资金金管理决决策。定义：公公司金融融是指企企业对长长期投资资、长期期筹资和和营运资资金投资资与筹资资活动的的管理。。二、财务务经理董事会主席ChairmanoftheBoard

首席执行官ChiefExecutiveOfficer(CEO)董事会BoardofDirectors总裁President经营总监ChiefOperatingOfficer(COO)副总裁VicePresident

财务总监ChiefFinancialOfficer(CFO)资金主管Treasurer财务主管Controller现金管理资本预算信用管理财务规划税收管理财务会计成本会计数据处理假想的企企业组织织结构图图课外作业业：初步设设想公司司的组织织架构财务经理理为创造价价值，财财务经理理应该:1、进行最最佳投资资决策.2、进行最最佳融资资决策.3、进行最最佳的营营运资本本管理决决策第五节、、金融市市场来自企业业的现金流量量(C)公司和金金融市场场的关系系（图形形表示））税收(D)企业政府Government公司发行行证券(A)留存现金金(F)企业投资资的资产(B)股利和债债务支付付Dividendsand

debtpayments(E)流动资产产

固定定资产金融市场短期负债债长期负债债权益资本本最终，企企业经营营活动必必须要产产生现金金流量.从企业来来的现金金流量要要超过从从金融市市场来的的现金流流量箭头表示示现金流流量的方方向第二节企企业组组织形态态-----------“公司”金融？(一）独资资企业独资企业业是指一一个人拥拥有全部部资产、、负责决决策并对对债务承承担无限限责任的的企业。。这是一一种历史史最悠久久、最简简单和最最普通的的企业组组织形式式。独资企业业有三个个主要的的优点：：(1)开办手续续简便，，费用低低；(2)受法律限限制少；；(3)所有收益益都是按按个人所所得税税税率纳税税。独资企业业也有三三个主要要的缺点点：(1)企业的的业主主对全全部债债务和和企业业引起起的其其他后后果负负无限责责任，这意意味着着债务务偿还还除了了企业业资产产外还还有权权追偿偿业主主个人人财产产。(2)独资企企业的的寿命命受到到业主主寿命的的限制制；(3)企业难于筹筹集大大量资资本，企业业增长长所需需资金金受限限于业业主个个人财财富和和银行行短期期贷款款。因此，，独资资企业业形式式主要要适合合于规规模较较小的的从事事零售售、服服务性性和施施工等等行业业的企企业。。可是是，很很多企企业往往往是是从小小型独独资企企业起起步的的，随随着企企业成成长使使独资资企业业的劣劣势超超过其其优势势时，，就转转制成成合伙伙企业业进一一步发发展。。(二)合伙企企业合伙企企业是是指两两个以以上的的合伙伙人自自愿组组成的的企业业。合合伙企企业又又可分分为普通合合伙企企业、、有限限合伙伙企业业两类。。合伙企企业的的主要要优点点是成成立简简便和和开办办费用用低．．且企企业不不缴纳纳公司司所得得税。。缺点点基本本与独独资企企业相相同：：(1)承担无无限责责任；；(2)企业寿寿命有有限；；(3)转让权权益困困难；；(4)难以筹集大大量资本普通合伙制制企业在普通合伙企企业中，所有合合伙人承担担一定比例例的工作与与资本，分分享着企业业的利润或或亏损，并并对企业全全部负债承承担无限责责任。当其其中某一合合伙人撤资资时，该合合伙企业将将通过法律律程序解散散，如果业业务还继续续，就必须须组建新的的合伙企业业。共同出资，，共同经营营，共担风风险，共享享收益。《中华人民共共和国合伙伙企业法》有限合伙制制企业承担无限责责任的风险险可以通过过有限合伙伙企业的形形式得到化化解，在有限合伙伙企业中，，大部分有有限合伙人人可以把对对企业债务务所承担的的责任限制制在自己对对合伙企业业的出资额额之内，但但至少有一一位合伙人人必须是承承担无限责责任的普通通合伙人。。有限合伙伙人基本上上属于投资资者，并不不参与企业业经营。另外，即使使某位有限限合伙人退退出，有限限合伙企业业也不会解解散。虽然然有限台伙伙企业的形形式在石油油天然气、、租赁和房房地产等行行业较为普普遍，但它它对于许多多其他经营营活动并不不很适合总体上，承承担无限责责任和难以以维持持续续经营等不不利因素使使一些规模模非常大的的企业很难难以合伙企企业的组织织形式进行行运作。除除了律师事事务所和会会计事务所所之外，很很少有规模模非常大的的合伙企业业。(三)公司制企业业公司是依据据一国公司司法组建的的、具有法法人地位的的、与所有者本本人相分离离而独立存存在的法律律实体。是解决筹集集大量资金金难题的标标准形式。。按我国《公司法》》规定，公司司可以分为为有限责任任公司和股股份有限责责任公司。。在有限责责任公司中中，股东以以其出资额为限对公司司承担责任任，公司以以其全部资资产对公司司的债务承承担责任而在股份有有限责任公公司，其全全部资本分分为等额股股份，股东东以其所持股份份为限对公司司承担责任任，公司以以其全部资资产对公司司的债务承承担责任。。（三）公司司制企业公司具有以以下三个主主要优点：：(1)永久存续性性。公司不会会因股东死死亡或退出出而影响到到公司的存存在；(2)股份容易转转让。公司股东东权益具有有比独资和和合伙企业业更高的流流动性；(3)有限责任。债权人对对公司的求求偿权仅限限于股东的的投资额，，所以股东东承担的风风险仅以出出资额为限限。以上三个优优点使公司司比独资和和合伙企业业更容易在资资本市场上上筹集资金金。（三三））公公司司制制企企业业除了了公公司司因因规规模模大大而而组组织织管管理理难难度度高高之之外外，，公公司司也也有有三个缺缺点点：：(1)双重重纳纳税税。公公司司的的利利润润按按公司司所所得得税税纳税税，，股股东东在在得得到到股股利利后后又又需需要要缴缴纳纳个人人所所得得税税。(2)所有有权权与与经经营营权权分分离离，，产产生生代理理问问题题(委托托人人与与代代理理人人利利益益的的冲冲突突））、、存存在在代理理成成本本(利益益冲冲突突的的成成本本)等问问题题(3)公公司司的的建建立立受受法法律律限限制制多多，，手手续续繁繁复复，，时时间间周周期期长长。。公司制与合伙伙制的比较

公司制Corporation合伙制Partnership流动性Liquidity股权容易交易.受到限制.投票权VotingRights通常一股一份投票权普通合伙人掌权；有限合伙人可能有部分投票权税收Taxation双重征税合伙人对分配的利润缴税再投资Reinvestment广泛所有的净现金流被分配给合伙人债务Liability有限责任制普通合伙人有无限责任；有限合伙人享受有限责任制续存Continuity永久生命期有限生命期第三节公司司金融的目标标两种有争议的的说法：1、利润最大化化？第一．“利润最大化”并没有明确应应该去追求总总利润还是投投资利润率或或每股利润的的最大化。公司有1000万股股票，利利润为400万元，每股利利润0.4元。A拥有100股，将分享40元利润。假设设公司又发行行1000万股股票，筹筹集的新资金金增加利润100万利润。现在每股利润润多少？每股股利润下降为为0.25元虽然总利润增增加了，股东东A的利益反而降降低了。第二．“利润最大化”没有考虑利润润所发生的时时间。你得到考上大大学的奖励，，总共10000元（4年分期）4000300020001000A1000200030004000B2500250025002500C第三，“利润最大化”并没有考虑利利润以及期望望现金流量的的风险。从事的职业选选择：低风险，低收收益：当大学学教授高风险，高收收益：炒股、、贩毒第四，“利润最大化”忽视了公司利利用负债所增增加的财务风风险。企业负债是有有风险的，负负债越多，企企业破产的风风险越大。第五，“利润最大化”会对公司制定定股利政策形形成错误导向向。第三节公司司理财的目标标两种有争议的的说法：2、股票价格最最大化（对上上市公司可行行）股东财富最大大化可用公司司股东所持普普通股的市场场价值，即公公司股票的数数量与股价的的乘积来表示示。如果股数数确定，股东东财富最大化化实际就是指指股票价格的的最高化。第三节公司司理财的目标标2、股票价格最最大化（对上上市公司可行行）优点：基本上上克服了利润润最大化的缺缺点第一，充分权权衡了股东期期望收益的风风险。第二．充分权权衡了股东期期望收益的时时间。第三，反映了了市场对公司司的客观评价价，反对公司司现行政策或或认为市场对对公司股价高高估的投资者者可以自由地地抛售该公司司的股票。不足：公司的的价值（除了了上市公司外外）难以在实实践中确定。。第三节公公司理财财目标因此，公司金金融的更一般般的目标是使使现有所有者者权益的市场场价值最大化化，或股东财财富最大化。。问题：最大的问题可可能是其计量量问题。从实践上看：可以通过资资产评估来确确定企业价值值的大小，而而且在理论上上也出现了计计算企业价值值的经济模型型。第四节公公司制企业的的治理结构（（P311－P322第十三章公司司治理）一、公司治理理结构与代理理问题1、公司治理结结构公司治理结构构一般由三部分分构成：决策机构；执行机构；监督机构。所有权和控制制权的分离：：利益冲突董事会（股东东）管理层资产负债权益代理方委托方2、代理关系与与代理成本只要一个人（（委托人）雇雇用另一个人人（代理人））代理其利益益就存在代理理关系。在委托代理关关系中，一个个重要特征：：委托人与代代理人有利益益冲突的可能能。二、股东与经经理间委托一一代理关系，，及其代理成成本的形成成1、过分分的职职位消消费问问题2、信息息不对对称问问题逆向选选择道德风风险（（管理理层违违背职职业道道德））逆向选选择高质量量的旧旧车：：5000美元低质量量的旧旧车：：2000美元50%的可能能高质质量车车；50%的可能能是低低质量量车。。5000*50%+2000*50%=3500（元））好车完完全被被挤出出旧车车市场场，旧旧车市市场最最终充充斥着着坏车车！二、股股东与与经理理间委委托一一代理理关系系，及及其代理理成成本本的形形成成3.任职职期期限限问问题题4．人人力力资资本本的的归归属属权权问问题题5.管理理者者的的风风险险回回避避问问题题三、、股股东东与与经经理理之之间间代代理理矛矛盾盾的的协协调调（一一））代代理理成成本本从理理论论上上说说，，委委托托-代理理矛矛盾盾（（信信息息不不对对称称是是可可以以解解决决的的）），，但但是是需需要要成成本本！！代理理成成本本：：为减减少少代代理理人人冲冲突突和和道道德德风风险险问问题题，，即即股股东东承承担担的的为为鼓鼓励励经经理理人人追追求求股股东东利利益益－－股股价价最最大大化化，，而而不不是是自自身身利利益益所所花花费费的的全全部部费费用用。。三类类：：监控控管管理理层层行行为为的的费费用用、、限限制制不不合合需需要要的的管管理理层层行行为为的的组组织织结结构构的的费费用用、、机机会会成成本本。。目标标：：在代代理理成成本本最最小小化化的的前前提提下下尽尽量量解解决决委委托托-代理理矛矛盾盾，，让让所所有有者者和和经经营营者者的的目目标标达达到到一一致致！！三、、股股东东与与经经理理之之间间代代理理矛矛盾盾的的协协调调（二二））特特定定机机制制１．．公公司司所所采采用用的的内部部约束束和和激激励励机机制制(1)管理理和和控控制制的的分分离离(2)公司司内内部部的的治治理理结结构构。。(3)补偿偿计计划划。。（（股股权权激激励励计计划划））2010年签签订一个个5年期的雇雇佣协议议(现在股价价12元A、每年享享受20万年薪B、每年分分配10万花红（（红利））C、给与在在2015年按照每每股12元的价格格，买入入10万股公司司股票的的权利。。（股票票购买的的期权））股价15元期期权激励励价值=30万元股价10元期期权激励励价值=0三、股东东与经理理之间代代理矛盾盾的协调调2．重视市场的作用(1)股东的干干预。（（用手投投票）(2)兼并的威威慑。（（用脚投投票）(3)经理人才才市场。。（人力力资本价价格）第五节、、金融市市场金融市场场是指各各种金融融资产融融通或交交易的场场所。金融市场场把需要要资金的的单位或或个人与与有剩余余资金的的单位或或个人联联系起来来，实现现了借贷贷双方之之间的资资金转移移。资金金借贷双双方的标标的．即即金融工工具，为为资金融融通过程程中的各各种载体体，包括括货币、证证券、黄黄金和外汇等（都属属于金融融资产））。金融市场场的分类类1．货币市市场和资资本市场场按金融工工具的期期限长短短可分为为货币市市场和资资本市场场（以1年为界限限）。金融市场场的分类类2.一级市场场和二级级市场技金融交交易的性性质可分分为一级级市场和和二级市市场。金融市场场的分类类3．现货市市场和期期货市场场按交割时时间不同同可分为为现货市市场和期期货市场场。金融市场场企业投资者二级市场资金证券买方卖方股票和债券资金一级市场公司与金金融市场场的关系系（文字字表述））1.公司经营营与金融融市场的的关系:从金融市市场获取取资金将闲置资资金在金金融市场场上投资资2.金融市场场对公司司的影响响：市场发达达与否、、规范与与否、开开放与否否、效率率高低等等都会影影响公司司的投资资决策、、融资决决策和股股利决策策等。公司和金金融市场场的关系系第六节财财务报报表分析析（参见见P389－P416第十六章章会计计报表分分析）从前有一一个秀才才进京赶赶考，眼眼看考试试日期要要到，秀秀才晚上上忽然连连着做了了三个梦梦。第一个梦梦是梦见见他在墙墙头种菜菜；第二二个梦是是梦见雨雨天，他他出门打打着伞却却还戴着着斗笠；；第三个个梦是梦梦见他和和自己喜喜欢的女女子背靠靠背睡在在床上。。这个秀才才觉得这这三个是是个征兆兆，第二二天一早早他就去去找算命命先生解解梦。算算命先生生一听沉沉着脸说说，这些些梦是不不详的预预兆。你你在墙头头种菜那那是白费费力气；；你出门门戴斗笠笠打伞是是多此一一举；至至于你和和喜欢的的女子睡睡在一起起却背靠靠背，只只能说明明你没戏戏。引言故事事这个秀才才非常沮沮丧，回回去就打打包想走走人不考考算了，，客栈老老板见了了问什么么原因，，秀才就就一五一一十地告告诉他原原委。老老板听罢罢不以为为然，他他说，不不对，你你听我说说，你在在墙头种种菜预示示你将高高中；你你戴斗笠笠打伞表表明你双双保险；；背对着着你喜欢欢的女人人，只要要翻身就就可以了了，这表表明你要要咸鱼翻翻身。秀秀才一听听觉得有有道理就就留了下下来参加加考试，，果然头头榜高中中。引言故事（（续）态度决定人人生面对同一个个信息，企企业经理人人往往也会会作出不同同的解读。。因此，企业业经理人解解读财务数数字注意事事项：（1）独立思考考（2）财报主要要功能是管管理阶层“问问题”的起点，而而不是得到到答案的工工具。“魔鬼都躲在在细节里”！财报分析析必须了解解公司的营营运模式，，不宜以单单一财务数数字或比率率妄下结论论。故事启示资产负债表表：反映在某一一时刻企业业所拥有的的所有资产产的组成状状况和来源源结构，是是公司最主主要的综合合财务报表表之一。是是一个静态态报表。利润表：一定时期期内企业经经营成果的的反映，是是关于收入入和费用的的财务报表表。是一个个动态报表表。现金流量表表：反映企业业一定期间间内有关现现金和现金金等价物的的流入和流流出的信息息。一、财务报报表二、财务报报表分析1．概念：财务报表表分析是以以企业基本本活动为对对象、以财财务报表为为主要信息息来源、以以分析和综综合为主要要方法的系系统认识企企业的过程程。2．目的：不同的人有有不同的关关注点。债权人：企企业的偿债债能力；投资人：企企业的盈利利能力；管理者：企企业的财务务状况、盈盈利能力和和持续发展展能力；监管者：企企业的财务务报表是否否存在着不不实的反映映。3．方法（1）比率分析析法：是指对本公司一个报表期期间的财务报表表各项目之之间进行比比较，计算算比率，判判断其偿债债能力、经经营效率及及盈利能力力情况。（2）趋势分析析法：是指对本公司不同时期的财务报表表进行比较较分析，可可以得出对对公司持续续经营能力力、财务状状况变动趋趋势以及盈盈利能力的的判断，从从一个较长长的时期来来动态地分分析公司状状况。（3）对比分析析法：是指与同行行业其他公司进行比较分分析，从而而可以了解解公司各种种指标的优优劣，在群群体中判断断个体。（4）综合分析析法：运用一个简简捷的系统统将反映企企业不同侧侧面的财务务指标进行行综合，得得出一个概概括性的结结论或综合合得分。最最著名的是是沃尔评分分法，选择择七种财务务比率用线线性关系结结合起来，，以评价企企业的信用用水平。4．局限性（1）会计假设设的存在决决定了会计计对企业经经营状况的的反映能力力，以及可可以提供的的信息的限限制。会计假设：：货币计量量、权责发发生制、持持续经营和和会计分期期等。（2）会计信息息因为人为为的多种原原因，可能能无法真实实地反映企企业实际经经营情况。。有四种情况况：会计信息不不真实（经经营者编造造虚假的会会计信息））会计信息不不完整（经经营者刻意意隐瞒）会计信息不不可靠（利利用会计法法规、准则则的灵活性性有目的地地选择会计计程序与方方法修饰财财务报表））会计信息披披露不及时时（3）一些会计计信息未被被财务报表表反映：企业的管管理水平、、技术水平平、客户状状况等。三、财务报报表分析指指标及其运运用（一）反映映偿债能力力的指标1．流动比率=流动资产/流动负债流动比率在在一定程度度上反映了了企业偿还还短期债务务的能力。。一般认为为，生产企企业合理的的流动比率率为2。流动比率只只有和同行行业平均流流动比率、、本企业历历史的流动动比率进行行比较才有有参考意义义。2．速动比率=（流动资产产—存货）/流动负债速动比率是是更进一步步反映企业业偿债能力力的指标。。扣除存货货，是因为为存货的变变现能力较较差。影响响速动比率率可信度的的主要因素素是应收账账款的变现现能力。3．现金比率=现金余额/流动负债由于现金是是流动性最最强的资产产，这一比比率最能直直接反映企企业的短期期偿债能力力。但这一一比率并非非越高越好好，因现金金是获利能能力最低的的资产。4．经营净现金比比率（2个指标）经营净现金比比率=经营活动的净净现金流量/流动负债（短短期偿债能力力）经营净现金比比率=经营活动的净净现金流量/总负债（长期期偿债能力））这一比率用来来反映企业通通过经营活动动获得现金来来偿还债务的的能力。（二）反映营营运能力的指指标营运能力是指指企业的经营营运行能力，，即企业运用用各项资产以以赚取利润的的能力。1．存货周转率=销货成本/平均存货销货成本.doc一般来说，存存货周转率越越高越好，说说明存货的占占用越低，但但不能绝对认认为存货周转转率越快越好好，因为存货货批量因素会会对存货周转转率产生较大大影响。2．应收账款周转转率=销售收入/期末应收账款款或平均应收收账款一般来说，应应收账款周转转率越高越好好，说明应收收账款的占用用越低。3．固定资产周转转率=销售收入/固定资产净值值固定资产周转转率主要用于于分析对厂房房、设备等固固定资产的利利用效率，比比率越高，说说明利用率越越高，管理水水平越好。4．总资产周转率率=销售收入/平均资产总额额该项指标反映映资产总额的的周转速度，，周转越快，，反映利用效效果越好。5．主营业务收入入增长率（趋势分析））主营业务收入入增长率可以以用来衡量公公司的产品生生命周期，判判断公司发展展所处的阶段段。一般来说说，主营业务务收入增长率率超过10%，说明公司产产品处于成长长期；主营业业务收入增长长率在5%与10%之间，说明公公司产品已进进入稳定期；；主营业务收收入增长率低低于5%，说明公司产产品进入衰退退期。（三）反映盈盈利能力的指指标1．销售毛利率率=（销售收入—销售成本）/销售收入×100%销售毛利率表表示每一元销销售收入扣除除销售产品或或商品成本后后，有多少钱钱可以用于各各项期间费用用和形成盈利利。2．销售净利率率=净利润/销售收入×100%销售净利率反反映每一元销销售收入带来来的净利润的的多少，表示示销售收入的的收益水平。。3．资产收益率率总资产收益率率=净利润/平均资产总额额×100%净资产收益率率=净利润/平均净资产×100%这一指标反映映企业资产利利用的综合效效果。4．成本费用利利润率=利润总额/成本费用总额额该指标反映了了每一元成本本费用支出所所能带来的利利润总额5．主营业务利利润率=主营业务利润润/主营业务收入入×100%该指标反映公公司的主营业业务获利水平平。（四）反映投投资收益的指指标1．每股收益=（净利润—优先股股息））/发行在外的加加权平均普通通股股数该指标反映普普通股的获利利水平。2．市盈率=每股市价/每股收益3．市净率=每股市价/每股净资产每股净资产是是股票的账面面价值，它是是用成本计算算的，每股市市价是这些资资产的现在价价值，它是证证券市场上交交易的结果。。一般来说，，市价越是高高于其账面价价值，公司资资产的质量越越好。（五）现金流流量分析1．现金流量的的结构分析现金流量的结结构分析，是是指同一时期期现金流量表表中不同项目目间的比较与与分析，以揭揭示各项数据据在企业现金金流量中的相相对意义。现金流量的结结构分析可以以分为流入结结构分析、流流出结构分析析和流入流出出比三个方面面。现金流量结构构分析表.doc（1）流入结构分分析。流入结构分分析分为总流流入结构和三三项活动流入入的内部结构构分析。如FX公司的总流入入中，经营活活动流入占33.9%，投资活动流流入占13.6%，筹资活动流流入占52.5%。可见，公司司的现金在很很大程度上依依赖融资，而而经营活动带带来的现金流流入仅为33.9%。在经营活动流流入中，产品品销售收入占占比为94.1％，比较正常常。（2）流出结构分分析。流出结构分分析分为总流流出结构和三三项活动流出出的内部结构构分析。FX公司的现金总总流出中，经经营活动流出出占了31.6%，投资活动占占了33.5%，筹资活动占占了34.9%，说明公司对对外投资的力力度较大。（3）流入流出比比分析。经营活动的流流入流出比为为1.09。此比值越大大，表明公司司经营越好。。投资活动的流流入流出比为为0.41，表明公司对对外投资积极极。一般来说说，公司发展展时期，此比比值小，而衰衰退或缺少投投资机会时此此比值大。筹筹资活动流入入流出比为1.53，表明借款远远远大于还款款。对于一个健康康的成长的公公司来说，经经营活动现金金净流量应该该是正数，投投资活动的现现金净流量是是负数，筹资资活动的现金金净流量是正正负相间的。。2．盈利质量分分析盈利质量分析析，是指根