贵州茅台财务报表课件

贵州茅台财务报表分析

旅游学院10级财务管理小组成员：张宝利翁瑀贵州茅台财务报表分析旅游学院10级财务管理小组目录一、企业概述五、我们的疑惑与问题三、财务比率分析二、对三张报表对比分析四、该企业财务状况的总体评价目录一、企业概述五、我们的疑惑与问题三、财务比率分一、公司简介公司名称：中国贵州茅台酒厂有限责任公司股票代码：600519经营范围：产品销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。公司介绍：本公司于1999年11月20日,中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人,并联合贵州茅台酒厂技术开发公司等七家公司。主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司,按67.658%的比例折为16,800万股国有法人股,其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资,按相同折股比例共折为1,700万股。公司总股本18500万股。

茅台公司于2001年7月31日在上交所以上网定价方式成功地发行了人民币普通股7150万股(国有股存量发行650万股),公司总股本增至25000万股。近些年来，随着公司的不断壮大，股本数量也增加到94380万股。

一、公司简介公司名称：中国贵州茅台酒厂有限责任公司二、三张报表比较分析2、对利润表进行分析

3、对现金流量表进行分析1、对资产负债表进行分析结论二、三张报表比较分析2、对利润表进行分析资产负债表整体结构分析年份2009年2010年2011年负债合计25.89%27.51%27.21%所有者权益合计74.11%72.49%72.79%资产总计100.00%100.00%100.00%7:3简单来看，这3年来贵州茅台的所有者权益与负债比例大概保持在7:3，则说明贵州茅台的经营风险较小，盈利水平相对较稳定。资产负债表整体结构分析年份2009年2010年2011年负债资产分析（1）茅台公司的资产结构中，货币资金所占的比率较大且逐年呈增长趋势。从2009年的49.28%上升到2011年的52.30%，增长的原因可能是由于主营业务的增长导致的大量货币资金的流入，流动资产的高持有率有利于降低和防范财务风险，避免出现无力偿还短期债务的财务困境。（2）从应收账款所占比率逐年减小，表明其应收账款变现速度变快。其较高的周转率表明企业收账迅速，资产流动性强，短期偿债能力强。（3）茅台公司的固定资产从2009年呈下降趋势至2010年，这是由于公司的固定资产逐年计提折旧所导致的固定资产净值逐渐减少说明公司在近几年中经营战略并未做太大调整，市场规模和市场占有率变动较小，并没有大规模扩张生产追加投资。资产分析（1）茅台公司的资产结构中，货币资金所占的比率较大且负债结构分析年份2009年2010年2011年应付账款0.70%0.91%0.49%预收款项17.79%18.52%20.13%应交税费0.71%1.64%2.26%其他6.69%6.44%4.33%负债合计25.89%27.51%27.21%（1）茅台公司虽负债处于上升位置，但以预收账款为主。茅台酒产品作为中国高端酒类的卓越代表，酒类产品价格的提高，收藏者、消费者等诸多需求持续旺盛，产品处于供不应求状态，经销商积极支付预付账款，茅台的酒类价格还有进一步上涨的空间。（2）应付账款比率较小，且2011年比2010年下降了0.42%，表明公司近几年的自有资金充足，偿债能力较好，不存在债务风险。另一方面，较低的负债比率也表明了公司稳健的财务政策。（3）近几年酒类的价格的提高，对应的应缴税费也随之逐年提高。负债结构分析年份2009年2010年2011年应付账款0.7所有者权益结构分析年份2009年2010年2011年实收资本4.77%3.69%2.97%资本公积6.95%5.37%3.94%盈余公积8.02%8.51%7.57%未分配利润53.42%54.34%57.12%少数股东权益0.94%0.59%1.18%所有者权益（或股东权益）合计74.11%72.49%72.79%（1）公司实收资本逐年减少，则因为股份公司发展到一定时期，资本结构须发生改变，所以通过股票回购的方式，来减少公司实收资本，达到调节资本结构的目的。（股票回购的目的在于防止兼并与收购、振兴股市、重新资本化）（2）公司未分配利润的空间非常大，且呈现逐年增长趋势。贵州茅台是沪市主板每股未分配利润最多的上市公司。所有者权益结构分析年份2009年2010年2011年实收资本贵州茅台利润的增长趋势项目2009年2010年2011年主营业务利润15.07%15.74%59.65%其他业务利润0.00%0.00%0.00%营业利润12.70%17.84%72.27%利润总额12.90%17.70%72.29%净利润13.49%17.00%73.60%图中可以看出，主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润的增长都是持续上升的，特别是11年上升的尤其显著，说明该公司近几年经营正常比较稳定，说明该公司收入增长较快，主营业务收入增长率大于期间费用增长率，企业期间费用与主营业务收入的协调性不错。盈利能力较好。贵州茅台利润的增长趋势项目2009年2010年2011年主营茅台公司现金净额结构分析表

Diagram2Diagram2项目2009年2010年2011年各类活动所产生的现金流量净额100%100%100%经营活动产生的现金流量净额256.08%197.17%189.12%投资活动产生的现金流量净额-81.21%-56.07%-39.51%筹资活动产生的现金流量净额-74.87%-41.10%-49.61%（1）该公司的现金流量净额主要是由于经营活动产生的现金流引起的，表明该公司收现能力较强，坏账风险小，其营销能力也不错。（2）综合09年至11年净现金流量额的结构，筹资活动和投资活动产生的净现金流量为负值。投资活动流出大于流入，其主要原因是用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产的增加，从而扩大经营；筹资活动流出大于流入，原因在于用于分配股利、利润或偿付利息支付的现金。茅台公司现金净额结构分析表DiagramDiagram项目贵州茅台经营活动产生现金净流量趋势表年份2009年2010年2011年经营活动产生的现金流入小计119421318291507695960123840805494经营活动产生的现金流出小计7718194685887548308113692240805经营活动产生的现金流净额4223937144620147652010148564690经营活动的流入小计主要由销售商品、提供劳务收到的现金获得，经营流出小计由支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费等导致，从2009年到2011年，贵州茅台经营活动产生的现金流净额呈上升的趋势，特别是2011年，经营活动产生的现金流净额几乎比2010年翻了一倍。这样的数据说明高端的茅台在2011年的收入十分可观。贵州茅台经营活动产生现金净流量趋势表年份2009年2010三、财务比率分析短期偿债能力长期偿债能力营运能力盈利能力销售毛利率为90.9％销售净利率为47.75％净资产收益率为30.78％总资产报酬率为24.82％每股收益为6.12元

存货周转率为0.23次流动资产周转率为0.71次固定资产周转率为3.49次总资产周转率为0.56次

流动比率为2.96倍速动比率为2.17倍现金流动负债比率为92.63%现金比率为188.97%资产负债率为26.84％有形资产负债比率为37.9%产权比率36.75%三、财务比率分析短期偿债能力长期偿债能力营运能力盈利能力销售偿债能力

短期偿债能力项目\年09年10年11年五粮液平均流动比率306.50%288.80%293.50%214%速动比率224.40%209.50%217.70%167%现金流动负债比率82.70%88.20%107.00%74.87%现金比率191.00%183.40%192.50%140%

长期偿债能力分析资产负债率25.90%27.50%27.12%34%利息保障倍数-44.501-39.563-27.3730.54有形资产负债比率36.13%38.93%38.64%54%产权比率34.93%37.94%37.39%53%长期债务与运营资金比率0.095%0.075%0.091%0.10%偿债能力短期偿债能力项目\年份200920102011五粮液流动比率3.0652.8882.9352.14速动比率2.2442.0952.1771.671、流动比率即每一元流动负债有多少流动资产作为保障。一般来说生产企业的流动比率保持在200%最为适当，茅台公司09－11年的流动比率均达到200%以上，远高于同行业的五粮液公司，说明公司短期偿债能力很强。2、速动比率表示每一元流动负债有多少速动资产作为保障，速动比率越高，短期偿债能力越强，一般100%最为适当。茅台公司09－11年的速动比率均在200%以上，3年无太大变化，也都高于五粮液公司，说明公司短期偿债能力很强。短期偿债能力项目\年份200920102011五粮液流动比率长期偿债能力项目\年份200920102011五粮液资产负债率25.90%27.50%27.12%34%利息保障倍数-44.501-39.563-27.3730.54资产负债率反映了资产对债权人权益的保障程度，一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强。茅台酒公司资产负债率低于同行业五粮液的平均值很多，说明公司长期偿债能力维持在一个不错的水平上。长期偿债能力项目\年份200920102011五粮液资产负债长期偿债能力利息保障倍数越大，说明企业支付利息的能力越强，风险越小；反之，企业偿债能力就越差。公司利息保障倍数为负，说明公司利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反映出公司可能有大量资金闲置存在银行，现金使用不充分。茅台公司的09－11年的利息保障倍数就都为负数，说明它在利息方面没有财务压力，但资金的利用率需要加强。长期偿债能力利息保障倍数越大，说明企业支付利息的能力越强，风运营能力项目\年10年11年五粮液流动资产周转率0.6470.7650.85流动资产周转天数556.41470.58423.53应收账款周转率1027.6710576.07204.31应收账款周转天数0.35030.0341.84存货周转率(按收入）2.3822.8841.295存货周转天数151.11124.82277.99存货周转率(按成本）0.2160.2431.33存货周转天数1669.761502.06270.68固定资产周转率3.1613.8282.825固定资产周转天数113.8994.08127.43总资产周转率0.5130.6080.625总资产周转天数701.81591.66576运营能力项目\年10年11年五粮液流动资产周转率0.运营能力流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上数据可知茅台公司的流动资产周转率较低，严重低于同行业五粮液的水平，主要是受到存货占用的影响，因为酒类行业中酿造出大量白酒需要一定时间的保存才可上市销售。运营能力流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，运营能力11年茅台公司应收账款为惊人的每0.035天周转一次，即使在09年也比五粮液数据好。周转速度快、管理效率高并且可以有效减少呆坏账。从偿债能力来看，周转率高、流动资产变现能力强，从而偿债能力强。应收账款周转率在11年有明显上升，说明公司营运能力提高，营运效率非常高。运营能力11年茅台公司应收账款为惊人的每0.035天周转一次运营能力存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看，茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢。不过这主要与其自身的行业性质有关。茅台生产的酒类产品的生产周期一般要五年左右的时间，而且茅台酒厂更有几十年陈酒，年份越久远则价格越高，所以存货周转率较低实属正常现象。运营能力存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低运营能力固定资产周转率越高，表明企业的固定资产利用越充分、固定资产投资得当、结构合理、利用效率高。贵州茅台三年平均的周转率为3.605，只需要100.68天的时间就可在销售收入中收回固定资产的投资，公司固定资产利用效率非常高。运营能力固定资产周转率越高，表明企业的固定资产利用越运营能力总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理。2011年销售收入大幅提高，总资产周转率开始回升，企业的总资产的综合利用效率提高，通过使用资产而产生销售额的能力增强。运营能力总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理。盈利能力项目\年09年10年11年五粮液平均销售毛利率90.17%90.95%91.57%66.71%销售净利率47.08%45.90%50.27%29.35%销售收入现金含量121.57%128.41%128.57%134.52%自由现金流量286734446957796404724021净利润现金含量92.77%116.14%109.71%168.85%净资产收益率29.81%27.45%35.07%25%权益乘数134.95%197.93%137.21%151.51%总资产收益率23%20.87%30.59%16%现金支付能力1.161.271.31.45盈利能力项目\年09年10年11年五粮液平均销售毛利率90.盈利能力项目\年份200920102011五粮液销售毛利率90.17%90.95%91.57%66.71%销售净利率47.08%45.90%50.27%29.35%1、销售毛利率评价企业经营业务的获利能力，一般来说指标越高越好。2、销售净利率反映营业收入带来净利润的能力。该指标越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利率越高。盈利能力项目\年份200920102011五粮液销售毛利率9盈利能力项目\年份200920102011五粮液销售收入现金含量121.57%128.41%128.57%134.52%净利润现金含量92.77%116.14%109.71%168.85%3、销售收入现金含量用来判断企业营业收入的质量，该指标正常值水平应大于1。茅台的3年的销售收入现金含量都大于1，营业收入质量还是不错的。4、净利润现金含量用来衡量净利润的质量高低。比率大于1，说明企业净利润与经营活动净流量协调较好，净利润现金实现程度高，企业净利润质量也高。09年没到1，后两年都超过了1，后两年的净利润质量还是很好的。盈利能力项目\年份200920102011五粮液销售收入现金盈利能力项目\年份200920102011五粮液净资产收益率29.81%27.45%35.07%25%总资产收益率23%20.87%30.59%16%5、净资产收益率评价企业自有资金投资收益水平，反映企业资本运营的综合效益。净利润越高，净资产收益率越高；企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好。6、总资产收益率提供了企业利用资产获取利润的有效性，它表示资产负债表上的每1元的资产能产生的净利润。与五粮液相比这3年还是逐年增加的，证明茅台的收益好。盈利能力项目\年份200920102011五粮液净资产收益率净资产收益率＝31.07%资产报酬率＝23.03%权益乘数＝1.3495销售净利率＝47.08%总资产周转率＝0.4891净利润＝455289销售收入＝967000/**销售收入＝967000资产总额＝1976962/09年杜邦分析体系净资产收益率＝31.07%资产报酬率＝23.03%权益乘净资产收益率＝28.79%资产报酬率＝20.88%权益乘数＝1.3793销售净利率＝45.9%总资产周转率＝0.455净利润＝533976销售收入＝1163328/**销售收入＝1163328资产总额＝2558758/10年杜邦分析体系净资产收益率＝28.79%资产报酬率＝20.88%权益乘净资产收益率＝36.36%资产报酬率＝26.51%权益乘数＝1.3721销售净利率＝50.27%总资产周转率＝0.5273净利润＝925032销售收入＝1840236/**销售收入＝1840236资产总额＝3490087/11年杜邦分析体系净资产收益率＝36.36%资产报酬率＝26.51%权益乘在09年到10年的经营过程中销售净利率由47.08%下降45.9%权益乘数由1.3495增加1.3793总资产周转率由0.4891下降到0.455净资产收益率由31.07%下降到28.79%分析：由于10年比09年的负债比率增加使得权益乘数的增加，给企业带来了较多的杠杆利益；10年比09年的销售收入增加很多，但利润的增加幅度小于收入增加的幅度，所以净利率下降，其原因可能是成本费用的增加导致；资产周转率的下降是由于销售收入的增加幅度小于资产总额的增加幅度而成的，其原因可能是10年的某项资产增加过多而影响了资产的周转率。在09年到10年的经营过程中销售净利率10年至11年经营过程中净资产收益率由28.79%增加至36.36%权益乘数由1.3793下降到1.3721总资产周转率由0.4891增加到0.5273销售净利率由45.9%增加到50.27%分析：11年与10年的权益乘数几乎持平，说明两年的负债比率变化不大；净资产收益率的增加是由于销售净利润的增加和资产周转率的增加引起。销售净利润的增加是净利润的增加幅度大于销售收入的增加幅度，说明这一年公司对成本费用控制的很好，资产周转率的增加可能是由于资产总额的增加幅度比销售收入的增加幅度有所放缓，也反映了公司对资产的投资更加的慎重了。10年至11年经营过程中净资产收益率四、对企业财务状况的总体评价就现金流转状况而言就资产总体状况而言就盈利能力而言贵州茅台目前有大规模、高利润、高成长的特点。企业有很高的利润率，保持着良好的盈利能力。从销售净利润率、资产净利润率、净资产收益率上看，不难发现，贵州茅台有着一个稍微下降的过程。一个公司资产规模大到一定程度后，想要保持高的盈利能力和成长能力，是有很大难度的，贵州茅台要付出的努力来保持行业的领头地位。企业靠经营性资产获得利润，企业的经营的发展思路是正确的。但是，企业的总资产报酬率较低，说明企业资产利用率较低，同时白酒行业是充分竞争行业，行业竞争激烈。企业应该提高资金利用率，加速资金周转，提高企业管理水平。杜绝“百亿睡大觉”现象。企业的流动负债大于非流动负债，但负债所占比重不高，并且负债中预收账款占据很大一部分是购买者对产品有很大需求，所以企业没有很大财务风险。负债与所有者权益比重三年稳定，企业财务政策稳定，资本结构没有较大变动。四、对企业财务状况的总体评价就现金流转状况而言就资产总体状况在分析财务报表过程中，我们发现贵州茅台存在着大量的资金，贵州茅台如何更好地利用这些资金？在分析财务报表过程中，我们发现贵州茅台存在着大量的资金，贵州ThankYou!ThankYou!贵州茅台财务报表分析

旅游学院10级财务管理小组成员：张宝利翁瑀贵州茅台财务报表分析旅游学院10级财务管理小组目录一、企业概述五、我们的疑惑与问题三、财务比率分析二、对三张报表对比分析四、该企业财务状况的总体评价目录一、企业概述五、我们的疑惑与问题三、财务比率分一、公司简介公司名称：中国贵州茅台酒厂有限责任公司股票代码：600519经营范围：产品销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。公司介绍：本公司于1999年11月20日,中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人,并联合贵州茅台酒厂技术开发公司等七家公司。主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司,按67.658%的比例折为16,800万股国有法人股,其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资,按相同折股比例共折为1,700万股。公司总股本18500万股。

茅台公司于2001年7月31日在上交所以上网定价方式成功地发行了人民币普通股7150万股(国有股存量发行650万股),公司总股本增至25000万股。近些年来，随着公司的不断壮大，股本数量也增加到94380万股。

一、公司简介公司名称：中国贵州茅台酒厂有限责任公司二、三张报表比较分析2、对利润表进行分析

3、对现金流量表进行分析1、对资产负债表进行分析结论二、三张报表比较分析2、对利润表进行分析资产负债表整体结构分析年份2009年2010年2011年负债合计25.89%27.51%27.21%所有者权益合计74.11%72.49%72.79%资产总计100.00%100.00%100.00%7:3简单来看，这3年来贵州茅台的所有者权益与负债比例大概保持在7:3，则说明贵州茅台的经营风险较小，盈利水平相对较稳定。资产负债表整体结构分析年份2009年2010年2011年负债资产分析（1）茅台公司的资产结构中，货币资金所占的比率较大且逐年呈增长趋势。从2009年的49.28%上升到2011年的52.30%，增长的原因可能是由于主营业务的增长导致的大量货币资金的流入，流动资产的高持有率有利于降低和防范财务风险，避免出现无力偿还短期债务的财务困境。（2）从应收账款所占比率逐年减小，表明其应收账款变现速度变快。其较高的周转率表明企业收账迅速，资产流动性强，短期偿债能力强。（3）茅台公司的固定资产从2009年呈下降趋势至2010年，这是由于公司的固定资产逐年计提折旧所导致的固定资产净值逐渐减少说明公司在近几年中经营战略并未做太大调整，市场规模和市场占有率变动较小，并没有大规模扩张生产追加投资。资产分析（1）茅台公司的资产结构中，货币资金所占的比率较大且负债结构分析年份2009年2010年2011年应付账款0.70%0.91%0.49%预收款项17.79%18.52%20.13%应交税费0.71%1.64%2.26%其他6.69%6.44%4.33%负债合计25.89%27.51%27.21%（1）茅台公司虽负债处于上升位置，但以预收账款为主。茅台酒产品作为中国高端酒类的卓越代表，酒类产品价格的提高，收藏者、消费者等诸多需求持续旺盛，产品处于供不应求状态，经销商积极支付预付账款，茅台的酒类价格还有进一步上涨的空间。（2）应付账款比率较小，且2011年比2010年下降了0.42%，表明公司近几年的自有资金充足，偿债能力较好，不存在债务风险。另一方面，较低的负债比率也表明了公司稳健的财务政策。（3）近几年酒类的价格的提高，对应的应缴税费也随之逐年提高。负债结构分析年份2009年2010年2011年应付账款0.7所有者权益结构分析年份2009年2010年2011年实收资本4.77%3.69%2.97%资本公积6.95%5.37%3.94%盈余公积8.02%8.51%7.57%未分配利润53.42%54.34%57.12%少数股东权益0.94%0.59%1.18%所有者权益（或股东权益）合计74.11%72.49%72.79%（1）公司实收资本逐年减少，则因为股份公司发展到一定时期，资本结构须发生改变，所以通过股票回购的方式，来减少公司实收资本，达到调节资本结构的目的。（股票回购的目的在于防止兼并与收购、振兴股市、重新资本化）（2）公司未分配利润的空间非常大，且呈现逐年增长趋势。贵州茅台是沪市主板每股未分配利润最多的上市公司。所有者权益结构分析年份2009年2010年2011年实收资本贵州茅台利润的增长趋势项目2009年2010年2011年主营业务利润15.07%15.74%59.65%其他业务利润0.00%0.00%0.00%营业利润12.70%17.84%72.27%利润总额12.90%17.70%72.29%净利润13.49%17.00%73.60%图中可以看出，主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润的增长都是持续上升的，特别是11年上升的尤其显著，说明该公司近几年经营正常比较稳定，说明该公司收入增长较快，主营业务收入增长率大于期间费用增长率，企业期间费用与主营业务收入的协调性不错。盈利能力较好。贵州茅台利润的增长趋势项目2009年2010年2011年主营茅台公司现金净额结构分析表

Diagram2Diagram2项目2009年2010年2011年各类活动所产生的现金流量净额100%100%100%经营活动产生的现金流量净额256.08%197.17%189.12%投资活动产生的现金流量净额-81.21%-56.07%-39.51%筹资活动产生的现金流量净额-74.87%-41.10%-49.61%（1）该公司的现金流量净额主要是由于经营活动产生的现金流引起的，表明该公司收现能力较强，坏账风险小，其营销能力也不错。（2）综合09年至11年净现金流量额的结构，筹资活动和投资活动产生的净现金流量为负值。投资活动流出大于流入，其主要原因是用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产的增加，从而扩大经营；筹资活动流出大于流入，原因在于用于分配股利、利润或偿付利息支付的现金。茅台公司现金净额结构分析表DiagramDiagram项目贵州茅台经营活动产生现金净流量趋势表年份2009年2010年2011年经营活动产生的现金流入小计119421318291507695960123840805494经营活动产生的现金流出小计7718194685887548308113692240805经营活动产生的现金流净额4223937144620147652010148564690经营活动的流入小计主要由销售商品、提供劳务收到的现金获得，经营流出小计由支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费等导致，从2009年到2011年，贵州茅台经营活动产生的现金流净额呈上升的趋势，特别是2011年，经营活动产生的现金流净额几乎比2010年翻了一倍。这样的数据说明高端的茅台在2011年的收入十分可观。贵州茅台经营活动产生现金净流量趋势表年份2009年2010三、财务比率分析短期偿债能力长期偿债能力营运能力盈利能力销售毛利率为90.9％销售净利率为47.75％净资产收益率为30.78％总资产报酬率为24.82％每股收益为6.12元

存货周转率为0.23次流动资产周转率为0.71次固定资产周转率为3.49次总资产周转率为0.56次

流动比率为2.96倍速动比率为2.17倍现金流动负债比率为92.63%现金比率为188.97%资产负债率为26.84％有形资产负债比率为37.9%产权比率36.75%三、财务比率分析短期偿债能力长期偿债能力营运能力盈利能力销售偿债能力

短期偿债能力项目\年09年10年11年五粮液平均流动比率306.50%288.80%293.50%214%速动比率224.40%209.50%217.70%167%现金流动负债比率82.70%88.20%107.00%74.87%现金比率191.00%183.40%192.50%140%

长期偿债能力分析资产负债率25.90%27.50%27.12%34%利息保障倍数-44.501-39.563-27.3730.54有形资产负债比率36.13%38.93%38.64%54%产权比率34.93%37.94%37.39%53%长期债务与运营资金比率0.095%0.075%0.091%0.10%偿债能力短期偿债能力项目\年份200920102011五粮液流动比率3.0652.8882.9352.14速动比率2.2442.0952.1771.671、流动比率即每一元流动负债有多少流动资产作为保障。一般来说生产企业的流动比率保持在200%最为适当，茅台公司09－11年的流动比率均达到200%以上，远高于同行业的五粮液公司，说明公司短期偿债能力很强。2、速动比率表示每一元流动负债有多少速动资产作为保障，速动比率越高，短期偿债能力越强，一般100%最为适当。茅台公司09－11年的速动比率均在200%以上，3年无太大变化，也都高于五粮液公司，说明公司短期偿债能力很强。短期偿债能力项目\年份200920102011五粮液流动比率长期偿债能力项目\年份200920102011五粮液资产负债率25.90%27.50%27.12%34%利息保障倍数-44.501-39.563-27.3730.54资产负债率反映了资产对债权人权益的保障程度，一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强。茅台酒公司资产负债率低于同行业五粮液的平均值很多，说明公司长期偿债能力维持在一个不错的水平上。长期偿债能力项目\年份200920102011五粮液资产负债长期偿债能力利息保障倍数越大，说明企业支付利息的能力越强，风险越小；反之，企业偿债能力就越差。公司利息保障倍数为负，说明公司利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反映出公司可能有大量资金闲置存在银行，现金使用不充分。茅台公司的09－11年的利息保障倍数就都为负数，说明它在利息方面没有财务压力，但资金的利用率需要加强。长期偿债能力利息保障倍数越大，说明企业支付利息的能力越强，风运营能力项目\年10年11年五粮液流动资产周转率0.6470.7650.85流动资产周转天数556.41470.58423.53应收账款周转率1027.6710576.07204.31应收账款周转天数0.35030.0341.84存货周转率(按收入）2.3822.8841.295存货周转天数151.11124.82277.99存货周转率(按成本）0.2160.2431.33存货周转天数1669.761502.06270.68固定资产周转率3.1613.8282.825固定资产周转天数113.8994.08127.43总资产周转率0.5130.6080.625总资产周转天数701.81591.66576运营能力项目\年10年11年五粮液流动资产周转率0.运营能力流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上数据可知茅台公司的流动资产周转率较低，严重低于同行业五粮液的水平，主要是受到存货占用的影响，因为酒类行业中酿造出大量白酒需要一定时间的保存才可上市销售。运营能力流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，运营能力11年茅台公司应收账款为惊人的每0.035天周转一次，即使在09年也比五粮液数据好。周转速度快、管理效率高并且可以有效减少呆坏账。从偿债能力来看，周转率高、流动资产变现能力强，从而偿债能力强。应收账款周转率在11年有明显上升，说明公司营运能力提高，营运效率非常高。运营能力11年茅台公司应收账款为惊人的每0.035天周转一次运营能力存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看，茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢。不过这主要与其自身的行业性质有关。茅台生产的酒类产品的生产周期一般要五年左右的时间，而且茅台酒厂更有几十年陈酒，年份越久远则价格越高，所以存货周转率较低实属正常现象。运营能力存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低运营能力固定资产周转率越高，表明企业的固定资产利用越充分、固定资产投资得当、结构合理、利用效率高。贵州茅台三年平均的周转率为3.605，只需要100.68天的时间就可在销售收入中收回固定资产的投资，公司固定资产利用效率非常高。运营能力固定资产周转率越高，表明企业的固定资产利用越运营能力总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理。2011年销售收入大幅提高，总资产周转率开始回升，企业的总资产的综合利用效率提高，通过使用资产而产生销售额的能力增强。运营能力总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理。盈利能力项目\年09年10年11年五粮液平均销售毛利率90.17%90.95%91.57%66.71%销售净利率47.08%45.90%50.27%29.35%销售收入现金含量121.57%128.41%128.57%134.52%自由现金流量286734446957796404724021净利润现金含量92.77%116.14%109.71%168.85%净资产收益率29.81%27.45%35.07%25%权益乘数134.95%197.93%137.21%151.51%总资产收益率23%20.87%30.59%16%现金支付能力1.161.271.31.45盈利能力项目\年09年10年11年五粮液平均销售毛利率90.盈利能力项目\年份200920102011五粮液销售毛利率90.17%90.95%91.57%66.71%销售净利率47.08%45.90%50.27%29.35%1、销售毛利率评价企业经营业务的获利能力，一般来说指标越高越好。2、销售净利率反映营业收入带来净利润的能力。该指标越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利率越高。盈利能力项目\年份200920102011五粮液销售毛利率9盈利能力项目\年份200920102011五粮液销售收入现金含量121.57%128.41%128.57%134.52%净利润现金含量92.77%116.14%109.71%168.85%3、销售收入现金含量用来判断企业营业收入的质量，该指标正常值水平应大于1。茅台的3年的销售收入现金含量都大于1，营业收入质量还是不错的。4、净利润现金含量用来衡量净利润的质量高低。比率大于1，说明企业净利润与经营活动净流量协调较好，净利润现金实现程度高，企业净利润质量也高。09年没到1，后两年都超过了1，后两年的净利润质量还是很好的。盈利能力项目\年份200920102011五粮液销售收入现金盈利能力项目\年份200920102011五粮液净资产收益率29.81%27.45%35.07%25%总资产收益率23%20.87%30.59%16%5、净资产收益率评价企业自有资金投资收益水平，反映企业资本运营的综合效益。净利润越高，净资产收益率越高；企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好。6、总资产收益率提供了企业利用资产获取利润的有效性，它表示资产负债表上的每1元的资产能产生的净利润。与五粮液相比这3年还是逐年增加的，证明茅台的收益好。盈利能力项目\年份200920102011五粮液净资产收益率净资产收益率＝31