短期财务计划与管理课件

短期财务与计划短期财务与计划本章主要内容1现金和净营运资本2经营周期和现金周期3短期财务政策的某些方面4现金预算5短期借款6短期财务计划7概要与总结本章主要内容1现金和净营运资本1现金和净营运资本负债和所有者权益总价值流动资产固定资产1.有形2.无形流动负债长期负债股东权益资产总价值净营运资本1现金和净营运资本负债和所有者流动资产固定资产流动负债长期资本预算决策流动资产非流动资产1有形2无形股东权益流动负债长期负债公司应投资于什么样的长期资产?-----资本预算如何决策？资本预算决策股东流动长期公司应投资于什么样的长期资产?资本结构决策公司如何筹集投资所需资金？——资本结构及筹资决策流动资产非流动资产1有形2无形股东权益流动负债长期负债资本结构决策公司如何筹集投资所需资金？——资本结构及筹资决策净营运资本投资决策公司需要多少现金流支付其账单？——短期理财净营运资本股东权益流动负债长期负债流动资产非流动资产1有形2无形净营运资本投资决策公司需要多少现金流支付其账单？净营运股东流1现金和净营运资本资产=负债+所有者权益（1）净营运资本＋固定资产=长期负债＋权益（2）净营运资本

=（现金＋其他流动资产）－流动负债（3）现金=负债＋权益－现金以外的资产

=长期负债＋权益＋流动负债－现金以外的流动资产－固定资产1现金和净营运资本资产=负债+所有者权益2经营周期和现金周期2.1经营周期和现金周期的定义2.2经营周期和公司组织结构图2.3计算经营周期和现金周期2.4解释现金周期2经营周期和现金周期2.1经营周期和现金周期的定义2.1经营周期和现金周期的定义经营周期＝存货时间＋应收账款时间现金周期＝经营周期－应付账款时间思考：如何缩短经营周期？如何缩短现金周期？2.1经营周期和现金周期的定义时间应付账款期间现金周期经营周期收到现金

应收账款期间存货期间销售产成品为原材料付现发出订单原料到达购买原材料时间应付账款期间现金周期经营周期收到现金应收账款期间存货期2.2经营周期和公司组织结构图生产、营销人员和财务人员的目标可能不同。P377表18-12.2经营周期和公司组织结构图2.3计算经营周期和现金周期存货周转率=销售成本/平均存货存货周转天数=365天/存货周转率应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款应收账款周转天数=365天/应收账款周转率实务中，存货周期、应收账款周期及应付账款周期以存货天数、应收账款天数及应付账款天数来衡量。2.3计算经营周期和现金周期存货周转率=销售成本/平均存2.3计算经营周期和现金周期经营周期＝存货时间＋应收账款时间＝365/存货周转率+365/应收账款周转率现金周期＝经营周期－应付账款时间＝经营周期－365/应付账款周转率2.3计算经营周期和现金周期经营周期2.4解释现金周期核心问题：如何缩短现金周期，加速资产周转？2.4解释现金周期3短期财务政策的某些方面公司所采取的短期财务政策至少可以用两种方法反映：1、公司在流动资产上的投资规模。2、流动资产的筹资。

注意3短期财务政策的某些方面公司所采取的短期财务政策至少可以用3.1公司在流动资产上的投资规模弹性政策的措施与特点严格政策的措施与特点短期财务管理涉及成本最小化。有两类成本:

持有成本——因过度对短期资产如现金投资而产生的利息和相关成本。

短缺成本——短期资产短缺引起的损失。3.1公司在流动资产上的投资规模弹性政策的措施与特点$流动资产上的投资

($)短缺成本持有成本持有流动资产的总成本。CA*最低点短期财务管理和短期财务计划的目标就是在这两种成本之间找到最佳平衡点。$流动资产上的投资($)短缺成本持有成本持有流动资产的总成弹性流动资产投资策略$流动资产上的投资($)短缺成本持有成本持有流动资产的总成本CA*最小值流动资产总量充裕，占总资产比重高，流动资产中的现金和有价证券比重较大。低风险（安全）、低收益。弹性流动资产投资策略$流动资产上的投资($)短缺成本持有成$流动资产上的投资($)短缺成本持有成本持有流动资产的总成本.CA*最小值流动资产尽可能降低，占总资产比重低，尽量减少现金和有价证券。流动性风险高、高收益。严格流动资产投资策略$流动资产上的投资($)短缺成本持有成本持有流动资产的总成3.2流动资产的备选筹资政策理想情况：理想世界中，短期资产应该总是采用短期债务融资，而长期资产应该总是采用长期债务融资。理想世界中，净营运资本永远是零。流动资产=流动负债，净营运资本=0见图18-3：锔齿状现实情况：不同资产配置下的筹资方案。见图18-4和18-53.2流动资产的备选筹资政策理想情况：理想经济中的融资政策长期负债与普通股$时间0 1 2 3 4 5流动资产=短期负债固定资产:成长性公司存货所需资金由短期负债融资，净营运资本永远是零。理想经济中的融资政策长期负债与普通股$时间0 1 2 3 4弹性（保守）融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性流动负债、长期融资时间优点：还款风险低。缺点：资本成本高。有价证券弹性（保守）融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久严格融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性流动负债、长期融资临时性短期融资时间优点：资本成本低；只要实际现金流与预期一致，可减少风险。缺点：对资金管理水平要求较高。严格融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性折中（稳健型）融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性流动负债长期融资临时性短期融资时间对部分波动性流动资产利用长期融资及永久性短期融资。优点：还款风险低。缺点：资本成本较高。有价证券折中（稳健型）融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永激进型融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性流动负债、长期融资临时性短期融资时间用短期借款等临时性短期融资为部分永久性流动资产融资。优点：资本成本低。缺点：还款风险大；利息变化风险大。激进型融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发3.3哪一种筹资政策最好确定筹资额需考虑的因素

——现金储备

——到期期限套期

——相对利率折中政策（见图18-6）

3.3哪一种筹资政策最好确定筹资额需考虑的因素2007年长虹资产负债表货币资金5.53%应收票据、应收帐款、预付帐款24.41%存货25.50%其他流动资产6.51%非流动资产38.05%短期借款13.03%应付票据、应付帐款、预收帐款24.46%其他流动负债9.31%长期负债1.07%所有者权益52.13%3.4实务中的流动资产和流动负债2007年长虹资产负债表货币资金5.53%短现金预算是指用于预测企业还有多少库存现金，以及在不同时点上对现金支出的需要量。现金预算通过对现金持有量的安排，可以使企业保持较高的盈利水平，同时保持一定的流动性，并根据企业对资金的运用水平决定负债的种类结构和期限结构，使企业在债务到期时不至于很被动。4现金预算现金预算是指用于预测企业还有多少库存现金，以及在不同时点上对4.1销售收入和现金回收额现金预算是短期融资计划的主要工具。方法：估计现金收入和支出。现金收入主要来自销售现金回收额=期初应收账款

+销售收入

-期末应收账款4.1销售收入和现金回收额现金预算是短期融资计划的主要工具4.2现金流出分析4个基本类型的现金支付：

——偿还应付账款

——工资、税和其他费用

——资本性支出

——长期筹资费用4.2现金流出分析4个基本类型的现金支付：4.3现金余额现金余额告诉财务经理在短期内需要借入多少资金或可以贷出多少资金。净现金流入＝现金回收额－现金流出期末现金余额＝期初现金余额＋净现金流入累计剩余（赤字）＝期末现金余额－最低现金要求额见表18-54.3现金余额现金余额告诉财务经理在短期内需要借入多少资金现金预算是有关预算的汇总，由现金收入、现金支出、现金多余或不足、资金的筹集和运用四个部分组成。

“现金收入”部分包括期初现金余额和预算期现金收入，现金收入的主要来源是销货收入。年初的“现金余额”是在编制预算时预计的；“销货现金收入”的数据来自销售预算；“可供使用现金”是期初现金余额与本期现金收入之和。现金预算现金预算是有关预算的汇总，由现金收入、现金支出、现金多余或不“现金支出”部分包括预算的各项现金支出。其中“直接材料”、“直接人工”、“制造费用”、“销售与管理费用”的数据，分别来自前述有关预算；“所得税’、“购置设备”、“股利分配”等现金支出的数据分别来自另行编制的专门预算。“现金多余或不足”是现金收入合计与现金支出合计的差额。差额为正，说明收入大于支出，现金有多余，可用于偿还借款或用于短期投资；差额为负，说明支出大于收入，现金不足，需要向银行取得新的借款。现金预算“现金支出”部分包括预算的各项现金支出。其中“直接材料”、“现金预算编制方法收支预算法：（一）现金收入（二）现金支出（三）净现金流量（四）现金余缺

=期初余额±净现金流量—最佳现金余额

调整净收益法：预计利润表、调整会计事项、现金余缺现金预算编制方法收支预算法：全面预算的基本体系（一）业务预算销售预算生产预算直接材料预算直接人工预算制造费用预算单位产品的成本和期末存货预算期间费用预算全面预算的基本体系（一）业务预算全面预算的基本体系（二）财务预算现金预算预计损益表预计资产负债表预计现金流量表（三）资本支出预算购建固定资产预算厂房扩建预算等

全面预算的基本体系（二）财务预算现金预算的意义

1、提高企业回避财务风险的能力

企业经常需要有足够的现金来支付职工工资，偿付应付账款与票据以及其他到期债务，不能及时偿付债务，称为“无偿债能力”。无偿债能力的企业，可能被迫宣告破产。即使经营管理得很好的企业，在市场银根紧缩、自身搞基本建设、扩大销售活动或生产规模的时期，有时也会感到头寸短绌。因此，企业经营者必须小心翼翼的规划现金流量，使手头现金随时够用。现金预算的意义1、提高企业回避财务风险的能力2、促进了企业内部各部门间的合作与交流，减少了相互间的冲突与矛盾。现金预算是以销售预算、生产预算、直接材料预算等各项经营预算为基础的，需要他们提供的数据，而销售预算是各项预算的基础。这就需要企业加强内部各部门之间的沟通交流，相互之间提出改进建议，明确了各部门的责任，便于他们之间的协调，避免由于责任不清楚造成相互推委的事件发生，调动了企业各部门的积极性，为企业搞好现金预算奠定基础。现金预算的意义2、促进了企业内部各部门间的合作与交流，减少了相互间的冲突与3、提供企业绩效评价标准，便于考核、强化内部控制。财务管理是企业经营管理的重要方面，处于整个管理的核心地位，而现金预算则是财务管理的重中之重。美国前证券管理委员会主席哈罗德•威廉斯曾说过：“如果让我在利润信息和现金流量信息之间作一个比较选择，那么，我选择现金流量”。在企业发展日趋成熟、企业组织规模增大、结构日趋复杂的大型企业管理中，由于现金流量与企业的生存、发展、壮大息息相关，所以企业越来越关注现金流量信息。现金预算的意义3、提供企业绩效评价标准，便于考核、强化内部控制。现金预算5短期借款18.5.1无担保贷款信用额度：授权公司可以借达一个特定金额的约定。短期信用额度可以分为承诺和非承诺两种。补偿性余额：是公司的资金中被银行保留在低息或无息帐户上的那一部分。信用证：发证行承诺，只要达到某些特定条件，就发放贷款。5短期借款18.5.1无担保贷款5短期借款18.5.2担保贷款应收账款筹资存货贷款18.5.3其他来源商业本票贸易信用5短期借款18.5.2担保贷款6短期财务计划见表18-66短期财务计划见表18-67概要与总结介绍了短期财务管理。短期现金流量管理的成本最小化问题。净营运资本。利用现金预算来确定短期财务需求。7概要与总结介绍了短期财务管理。短期财务与计划短期财务与计划本章主要内容1现金和净营运资本2经营周期和现金周期3短期财务政策的某些方面4现金预算5短期借款6短期财务计划7概要与总结本章主要内容1现金和净营运资本1现金和净营运资本负债和所有者权益总价值流动资产固定资产1.有形2.无形流动负债长期负债股东权益资产总价值净营运资本1现金和净营运资本负债和所有者流动资产固定资产流动负债长期资本预算决策流动资产非流动资产1有形2无形股东权益流动负债长期负债公司应投资于什么样的长期资产?-----资本预算如何决策？资本预算决策股东流动长期公司应投资于什么样的长期资产?资本结构决策公司如何筹集投资所需资金？——资本结构及筹资决策流动资产非流动资产1有形2无形股东权益流动负债长期负债资本结构决策公司如何筹集投资所需资金？——资本结构及筹资决策净营运资本投资决策公司需要多少现金流支付其账单？——短期理财净营运资本股东权益流动负债长期负债流动资产非流动资产1有形2无形净营运资本投资决策公司需要多少现金流支付其账单？净营运股东流1现金和净营运资本资产=负债+所有者权益（1）净营运资本＋固定资产=长期负债＋权益（2）净营运资本

=（现金＋其他流动资产）－流动负债（3）现金=负债＋权益－现金以外的资产

=长期负债＋权益＋流动负债－现金以外的流动资产－固定资产1现金和净营运资本资产=负债+所有者权益2经营周期和现金周期2.1经营周期和现金周期的定义2.2经营周期和公司组织结构图2.3计算经营周期和现金周期2.4解释现金周期2经营周期和现金周期2.1经营周期和现金周期的定义2.1经营周期和现金周期的定义经营周期＝存货时间＋应收账款时间现金周期＝经营周期－应付账款时间思考：如何缩短经营周期？如何缩短现金周期？2.1经营周期和现金周期的定义时间应付账款期间现金周期经营周期收到现金

应收账款期间存货期间销售产成品为原材料付现发出订单原料到达购买原材料时间应付账款期间现金周期经营周期收到现金应收账款期间存货期2.2经营周期和公司组织结构图生产、营销人员和财务人员的目标可能不同。P377表18-12.2经营周期和公司组织结构图2.3计算经营周期和现金周期存货周转率=销售成本/平均存货存货周转天数=365天/存货周转率应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款应收账款周转天数=365天/应收账款周转率实务中，存货周期、应收账款周期及应付账款周期以存货天数、应收账款天数及应付账款天数来衡量。2.3计算经营周期和现金周期存货周转率=销售成本/平均存2.3计算经营周期和现金周期经营周期＝存货时间＋应收账款时间＝365/存货周转率+365/应收账款周转率现金周期＝经营周期－应付账款时间＝经营周期－365/应付账款周转率2.3计算经营周期和现金周期经营周期2.4解释现金周期核心问题：如何缩短现金周期，加速资产周转？2.4解释现金周期3短期财务政策的某些方面公司所采取的短期财务政策至少可以用两种方法反映：1、公司在流动资产上的投资规模。2、流动资产的筹资。

注意3短期财务政策的某些方面公司所采取的短期财务政策至少可以用3.1公司在流动资产上的投资规模弹性政策的措施与特点严格政策的措施与特点短期财务管理涉及成本最小化。有两类成本:

持有成本——因过度对短期资产如现金投资而产生的利息和相关成本。

短缺成本——短期资产短缺引起的损失。3.1公司在流动资产上的投资规模弹性政策的措施与特点$流动资产上的投资

($)短缺成本持有成本持有流动资产的总成本。CA*最低点短期财务管理和短期财务计划的目标就是在这两种成本之间找到最佳平衡点。$流动资产上的投资($)短缺成本持有成本持有流动资产的总成弹性流动资产投资策略$流动资产上的投资($)短缺成本持有成本持有流动资产的总成本CA*最小值流动资产总量充裕，占总资产比重高，流动资产中的现金和有价证券比重较大。低风险（安全）、低收益。弹性流动资产投资策略$流动资产上的投资($)短缺成本持有成$流动资产上的投资($)短缺成本持有成本持有流动资产的总成本.CA*最小值流动资产尽可能降低，占总资产比重低，尽量减少现金和有价证券。流动性风险高、高收益。严格流动资产投资策略$流动资产上的投资($)短缺成本持有成本持有流动资产的总成3.2流动资产的备选筹资政策理想情况：理想世界中，短期资产应该总是采用短期债务融资，而长期资产应该总是采用长期债务融资。理想世界中，净营运资本永远是零。流动资产=流动负债，净营运资本=0见图18-3：锔齿状现实情况：不同资产配置下的筹资方案。见图18-4和18-53.2流动资产的备选筹资政策理想情况：理想经济中的融资政策长期负债与普通股$时间0 1 2 3 4 5流动资产=短期负债固定资产:成长性公司存货所需资金由短期负债融资，净营运资本永远是零。理想经济中的融资政策长期负债与普通股$时间0 1 2 3 4弹性（保守）融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性流动负债、长期融资时间优点：还款风险低。缺点：资本成本高。有价证券弹性（保守）融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久严格融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性流动负债、长期融资临时性短期融资时间优点：资本成本低；只要实际现金流与预期一致，可减少风险。缺点：对资金管理水平要求较高。严格融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性折中（稳健型）融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性流动负债长期融资临时性短期融资时间对部分波动性流动资产利用长期融资及永久性短期融资。优点：还款风险低。缺点：资本成本较高。有价证券折中（稳健型）融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永激进型融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发性流动负债、长期融资临时性短期融资时间用短期借款等临时性短期融资为部分永久性流动资产融资。优点：资本成本低。缺点：还款风险大；利息变化风险大。激进型融资策略波动性流动资产永久性流动资产固定资产永久性自发3.3哪一种筹资政策最好确定筹资额需考虑的因素

——现金储备

——到期期限套期

——相对利率折中政策（见图18-6）

3.3哪一种筹资政策最好确定筹资额需考虑的因素2007年长虹资产负债表货币资金5.53%应收票据、应收帐款、预付帐款24.41%存货25.50%其他流动资产6.51%非流动资产38.05%短期借款13.03%应付票据、应付帐款、预收帐款24.46%其他流动负债9.31%长期负债1.07%所有者权益52.13%3.4实务中的流动资产和流动负债2007年长虹资产负债表货币资金5.53%短现金预算是指用于预测企业还有多少库存现金，以及在不同时点上对现金支出的需要量。现金预算通过对现金持有量的安排，可以使企业保持较高的盈利水平，同时保持一定的流动性，并根据企业对资金的运用水平决定负债的种类结构和期限结构，使企业在债务到期时不至于很被动。4现金预算现金预算是指用于预测企业还有多少库存现金，以及在不同时点上对4.1销售收入和现金回收额现金预算是短期融资计划的主要工具。方法：估计现金收入和支出。现金收入主要来自销售现金回收额=期初应收账款

+销售收入

-期末应收账款4.1销售收入和现金回收额现金预算是短期融资计划的主要工具4.2现金流出分析4个基本类型的现金支付：

——偿还应付账款

——工资、税和其他费用

——资本性支出

——长期筹资费用4.2现金流出分析4个基本类型的现金支付：4.3现金余额现金余额告诉财务经理在短期内需要借入多少资金或可以贷出多少资金。净现金流入＝现金回收额－现金流出期末现金余额＝期初现金余额＋净现金流入累计剩余（赤字）＝期末现金余额－最低现金要求额见表18-54.3现金余额现金余额告诉财务经理在短期内需要借入多少资金现金预算是有关预算的汇总，由现金收入、现金支出、现金多余或不足、资金的筹集和运用四个部分组成。

“现金收入”部分包括期初现金余额和预算期现金收入，现金收入的主要来源是销货收入。年初的“现金余额”是在编制预算时预计的；“销货现金收入”的数据来自销售预算；“可供使用现金”是期初现金余额与本期现金收入之和。现金预算现金预算是有关预算的汇总，由现金收入、现金支出、现金多余或不“现金支出”部分包括预算的各项现金支出。其中“直接材料”、“直接人工”、“制造费用”、“销售与管理费用”的数据，分别来自前述有关预算；“所得税’、“购置设备”、“股利分配”等现金支出的数据分别来自另行编制的专门预算。“现金多余或不足”是现金收入合计与现金支出合计的差额。差额为正，说明收入大于支出，现金有多余，可用于偿还借款或用于短期投资；差额为负，说明支出大于收入，现金不足，需要向银行取得新的借款。现金预算“现金支出”部分包括预算的各项现金支出。其中“直接材料”、“现金预算编制方法收支预算法：（一）现金收入（二）现金支出（三）净现金流量（四）现金余缺

=期初余额±净现金流量—最佳现金余额

调整净收益法：预计利润表、调整会计事项、现金余缺现金预算编制方法收支预算法：全面预算的基本体系（一）业务预算销售预算生产预算直接材料预算直接人工预算制造费用预算单位产品的成本和期末存货预算期间费用预算全面预算的基本体系（一）业务预算全面预算的基本体系（二）财务预算现