课件-技术经济学-第四章

第四章经济评价基本方法第四章经济评价基本方法1第一济性评价方法概述第二间型经济评价指标第三值型经济评价指标第四率型经济评价指2第一节经济性评价方法概 二、按是否考 时间价值分3第二节时间型经济评价指 4判别准则若

Pc(行业基准投资回收期)，则项目实用公式P累计净现金流量开始出现正值的年份当年累计净现金流 5P累计净现金流量开始出现正值的年份当年累计净现金流 - - - - - 6例：某项目的投资及净现金收项 年 ------2、收3、支4、净现金流5、累计净现金流7 计算公(CICO)(1i)t t8 若P'P PP 9P'累计净现金流量折现值开始出现正值的年份当年累计净现金流量折现P

0 0-----例：某项目的投资及净现金收01234564i=10%)、累计净现金流量折现值- -优点缺点 三、增量投资回所谓增量投资回收期，是指一个方案比另一个方案所追 如果两个方案的产出 相同，那么，甲方案用节约的成本额去补偿加的投资额，要花多少时间2增量投资回收2甲方案是较优的方案：反之，乙方案较优。NPV(CICO)NPV(CICO)t(1i0)tn一、净现值概念：是指方案 用净现值指标评价单个方案的准则若NPV0，则方案是经济合理的若NPV＜0，则方案应予否定多方案必选时，NPV越大的方案相对越益率之外，还能得到超额收益；(获利能力高于贴现率收益率水平；(获利能力等于贴现率例：一个人想投资一个小项目，向你借款0出 年的每年年末支付给30元，550元来归还借款。假若你可以在定期存款中获得0％的利率给5NPV（10%）=-+300/(1+10%)2++300/(1+10%)4+=-1000++=261.42净现值函数（图NPV(i0NPV（i）=-1000+300(P/A,i,4)NPV(i0iNPV(i000--

-当

A

B

画出A、B两个方案的净现值函数

任何时候都是B

iABA当

300 AA

2 5300

B 2 B画出A、B两个方案的净现值函数

5%

iBA例、某设备的购价为40000元，每年的如果基准折现率i0＝20％，问此项设备解：画图按净现值指标进行评价＋5 =－7818.5（元由于NPV(20%)＜0折现率i0＝5％，问此项投资是否值得？解：计算此时的净现值＝4892．5（元意味着若i0为5显然，净现值的大小与基准折现率i0有很大关系，折现率与净现值成反向关系，同一净现金流量的净现值随着折现率的增大而减小，所以，基准折现率i0定得越高，能被接受的方案就越少。在筹资方案在某i*上，净现值曲线与横坐标相交，表示该折现率下的净现值NPV=0，当i0﹤时，NPV（i0） ,称 收益率净现值法的优缺点优点，1、考虑了 的时间价值因素；2、全面考虑了方案在整个 期的经营情况，直接以货币额代表项目的收益大小，经济意义明确直观；3、能明确项目对投资方的贡献，能反映出各种方案的净收益。缺点，1、必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂。基准收益率若定的太高，会失掉一些经济效益好的项目，若定的太低，可能会接受过多的项目；2、当净现值指标用于多方案比较时，由于未考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映 的利用效率。为此用净现值率作为辅助指标。净现值的Excel计 二、净年值NAV（NetAnnual净年值（NAV）的概念 其表达式为

NPV(A

P,i,

0

若NAV0净年值指标的评价 两种方法等价。 00

PC

(P

,t)t

ACPC(A/P,i0,nACCOt(Pt

F,i0,t)(A

P,i0,判别准则：费用现值或费用年值最小的方案为现率i0和期n下，AC/PC=（A/P,i0n)=常数，因此，费用现值与费用年值的费用现值适用于多个方案相同的情况比选，当各个方案不等时比选，则可采用费用年值指标。例：两方案产能相同，甲方案投资为1000万元，年经营费80万元，残值10万元；乙方案投资为0万元，年经营费900万元，残值为0；两方案经济 均为4年，期望收益率为8，选择哪个方案？解1：先计算各方案的费用现值，取成本较低的方案为最优PC甲1000800（P/A，8%，4） =1000800*3.3121–100*0.735033576万元PC乙=800+900（P/A，8%，4） 800900*3.31213780万PC-PC甲37803576204万解2：首先画出差额现金流量图NPV甲-•204万万元（0年的现值），所以，应选甲方案 甲-（A/P，8%，5）+500]50元/甲方案的年成本比乙方案少50元，因此选A（二）NAV甲-乙150–400（A/P，8%，5）50元/解（1）PC甲1600+500（P/A，8%，5）=3596第四率型经济评价指一 收益率 nnt

CO)t

t收益率的计算——线性插 B Bii

ii

C i NPV|NPV 收益率计算步骤设初始折现率i1，一般可取行业的基准收益率（或静态投资收益率ROI）作为i1若NPV（i1）≠0，根据NPV（i1）是否大于0，再设i2。若NPV（i1）﹥0，则设i2﹥i1，若NPV（i1）﹤0，则设i2﹤i1。i2与i1的差距取决于NPV（i1）重复步骤（2），直到出现NPV(in+1)﹤0或用插值法计算

in

NPV(in1)

NPV(in计算的误差取决于in1in的大小，因此般控制in1in﹤0.05之内01234NPV(i)＝-1000+300/(1+i)1+300/(1+i+300/(1+i)3+300/(1+i)4+500/(1+i＝-1000+300(P/A,i,4)+(P/F,i NPV(i) NPV(0％)＝700 NPV(5％) NPV(10％)＝ NPV(15％)＝

NPV(i

20％- NPV(20％)＝-

IRR15%

20%15% 105

收益率的意 例：某投资项目投资总额379万元，期5年，残值为零，年净收益100万元计算得收益率为10%，从下 0

判别准设基准收益率为i0，用 若IRR≥i0,若IRRi0,一般情况下，当IRRi0时，NPV（i0当IRRi0时，NPV（i0因此，对于单个方案的评价 收益率准则与净现值准则NPV(i

NPV(i

i

i 项目据的符号规则，IRR的正实数根的个数不会超常规项目净现流量正负在项目 内仅有一次变）：项目，要累现金流大于，就有唯一解，该解就是目。非常规项目（净现金流量的正负号在项目期内有例计算

0 解：NPV=—50010（P/A，i，10）700（P/F，i，10）的总额F（暂不考虑货币的时间价值，i=0）P=500，F=10×10+700=800，n=用现值公式：500800（P/F，i，10）可得（P/F，i，10）=0.625查表可知；i5%时，（P/F，5%，10）以i15进行试算：－50010（P/A，5%，10）700（P/F，5%，10）=6.95﹥0取i2=10%进行试算：－500+10（P/A，10%，10） 法计算例：计算

0 设i=20%得：6.()=1.85IRR0.25 (0.30.25)i=25得i=30得：NPV(30%)=-利用公式可得 200，200，200，200，100括住。 “计算结果=25.5280777%”，或者点击“确定”，二、增 收益率增 收益率，就是增量净现值等于零的折现率增 ⊿NPV(⊿IRR)=∑(⊿CI—⊿CO)t(1+⊿IRR）-t=⊿NPV--增量净现 ⊿IRR--增 ⊿CI方案A与方案B的增量现金流入，即⊿CICIA⊿CO方案A与方案B的增量现金流出，即⊿COCOA--∑(CIA–COA)t(1+⊿IRR)-t=∑(CIB–COB)t(1+⊿IRR)-或：NPVA（⊿IRR）其中： 表示方案A的净现值 用增 收益率比选两个方案的准则三、投资收益率（ReturnofROI

RK0注：R和K0的具体含义不同，则ROI投资收益率的指标评价投资收益率是衡量项目方案单位投能