企业筹资方式分类概述课件

第四章筹资方式第四章筹资方式第二章筹资方式企业筹资概述权益性筹资长期负债筹资Conclusion1234混合筹资5短期负债筹资第二章筹资方式企业筹资概述权益性筹资长期负债筹资Conc第一节企业筹资概述一、企业筹资的动机二、筹资分类

三、筹资渠道与筹资方式

四、企业筹资的基本原则

五、资金需要量的预测

六、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响

第一节企业筹资概述一、企业筹资的动机一、筹资动机（一）企业筹资概念：企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效筹措和集中资本的活动。（二）筹资动机：

1、扩张性筹资

2、调整性筹资

3、混合性筹资一、筹资动机（一）企业筹资概念：企业根据其生产经营、对外投资二、企业筹资的分类企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。

分类:

（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。

（2）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集

二、企业筹资的分类企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金筹资的类型按来源渠道(属性)分类按期限分类按资本来源范围按是否借助中介股权资本债权资本长期资本短期资本内部筹资外部筹资直接筹资间接筹资筹资的类型按来源渠道(属性)分类按期限分类按资本来源范围按是三、筹资渠道与筹资方式比较内容筹资渠道筹资方式含义筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式种类或方式国家资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁三、筹资渠道与筹资方式比较内容筹资渠道筹资方式含义筹筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道（如向银行借款），但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，应实现两者的合理配合。

筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题企业筹资方式分类概述课件四、企业筹资的基本原则（一）规模适当原则（二）筹措及时原则（三）来源合理原则（四）方式经济原则

四、企业筹资的基本原则（一）规模适当原则五、资金需要量的预测（一）筹资数量预测的基本依据

1、法律依据（1）注册资本限额的规定（2）企业负债限额的规定

2、企业经营规模依据

3、影响企业筹资数量预测的其他因素五、资金需要量的预测（一）筹资数量预测的基本依据1、定性预测法（了解）

利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方2、定量预测法（掌握）

主要介绍了比率预测法和资金习性预测法。

(二)资金需要量的预测方法1、定性预测法（了解）

利用直观的资料，依靠个人的经验和【预测思路分析】

【预测思路分析】

资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）1.比率预测法：依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法。

在众多的财务比率预测中，最常用的是销售额比率法。（1）假设前提：企业部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。（2）基本原理

资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）1.比率资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）

06年销售收入1000万

应收账款500万应付账款700万

存货600万

07年预计收入1200万

预计资产＞预计负债+预计权益时，这就要追加资金，

预计资产＜预计负债+预计权益时，剩余

△资产－△负债－△留存收益＝从外部追加资本

资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）06年资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）（3）计算公式外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益（4）基本步骤：①区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目②计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入

③计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债

④计算需追加的外部筹资额资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）（3）计资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）计算公式：

需追加的外部筹资额=增加的资产-随收入自然增加的负债-增加的留存收益

增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比+非变动资产调整数

随收入自然增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比

增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率

资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）计算公[例2-1]某企业2006年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2006年12月31日单位：万元资产期末数负债及所有者权益期末数现金应收账款存货固定资产净值

5000150003000030000

应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益10000500025000100002000010000资产总计80000负债及所有者权益80000[例2-1]某企业2006年12月31日的资产负债表（简（1）预计销售额增长率销售额增长率＝解题思路（2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目。该公司资产负债中，资产方除固定资产外都将随销售量的增加而增加，因为较多的销售量需要占用较多的存货，发生较多的应收账款，导致现金需求增加。在负债与所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而增加，但实收资本、公司债券、短期借款等不会自动增加。公司利润如果不全部分配出去，留存收益也会有适当增加。预计随销售增加而自动增加的项目（1）预计销售额增长率解题思路（2）确定随销售额变动而变动解答（续1）

列示在中销售额比率表资产占销售收入的%负债及所有者权益占销售收入的%现金应收账存货固定资产净值

51530不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益105不变动不变动不变动不变动合计50合计15解答（续1）

列示在中销售额比率表资产占销售收入的%负债及解答（续2）（3）确定需要增加的资金数额：

从表中可以看出，销售收入每增加100元必须增加50元的资金占用，但同时增加15元的资金来源。因此，每增加100元的销售收入，该公司必须取得35元的资金来源。本例中，销售收入从100000万元增加到120000万元，增加了20000万元，按照35%的比率可预测将增加7000万元的资金需求。解答（续2）（3）确定需要增加的资金数额：从表中可以看出，销解答（续3）（4）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额：

从外部追加资产=△资产-△负债-△留存收益

=50000×20%-15000×20%-120000×10%×40%

=10000-3000-4800=2200

解答（续3）（4）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资[例2-2]【例】已知某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2002年12月21日单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产1000

3000

6000

7000

1000应付账款

应付票据

长期借款

实收资本

留存收益1000

2000

9000

4000

2000资产总计18000负债与所有者权益总计18000[例2-2]【例】已知某公司2002年销售收入为20000万该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。（2003年）

要求：

（1）计算2003年公司需增加的营运资金

（2）预测2003年需要对外筹集资金量该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标【答案】（1）计算2003年公司需增加的营运资金

流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%

流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%

增加的销售收入=20000×30%=6000（万元）

增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债

=6000×50%-6000×15%=2100（万元）

【答案】（1）计算2003年公司需增加的营运资金

流动（2）预测2003年需要对外筹集资金量

增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）

对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）（2）预测2003年需要对外筹集资金量

增加的留存收益=请你解题.某企业2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）

2004年12月31日单位：万元资产期末数负债及所有者权益期末数货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产30090018002100300应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益30060027001200600资产总计5400负债及所有者权益总计5400请你解题.某企业2004年12月31日的资产负债表（简表）请你解题（续1）该企业2004年的主营业务收入净额为6000万元，主营业务净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2005年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。

请你解题（续1）该企业2004年的主营业务收入净额为600请你解题（续2）假定该企业2005年的主营业务净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2005年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2005年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。

要求：

（1）计算2005年需要增加的营运资金额。（2）预测2005年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。

请你解题（续2）假定该企业2005年的主营业务净利率和利润请你解题（续3）（3）预测2005年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。

（4）预测2005年的速动比率和产权比率。

（5）预测2005年的流动资产周转次数和总资产周转次数。（6）预测2005年的净资产收益率。

（7）预测2005年的资本积累率和总资产增长率。

请你解题（续3）（3）预测2005年末的流动资产额、流动负债参考答案（1）变动资产销售百分比＝（300＋900＋1800）/6000＝50%

变动负债销售百分比＝（300＋600）/6000＝15%

2005年需要增加的营运资金额＝6000×25%×（50%－15%）＝525（万元）或者：2005年需要增加的营运资金额＝［（300＋900＋1800）－（300＋600）］×25%＝525（万元）

或者：2005年需要增加的流动资产额=（300+900+1800）×25%=750（万元）

2005年需要增加的流动负债额=（300+600）×25%=225（万元）2005年需要增加的营运资金额=750-225=525（万元）参考答案（1）变动资产销售百分比＝（300＋900＋180参考答案（续1）（2）2005年需要增加对外筹集的资金额＝525＋200＋100－6000×（1＋25%）×10%×（1－50%）＝450（万元）

（3）2005年末的流动资产＝（300＋900＋1800）×（1＋25%）＝3750（万元）

或者：2005年末的流动资产＝（300＋900＋1800）＋6000×25%×（300＋900＋1800）/6000＝3750（万元）

2005年末的流动资负债＝（300＋600）×（1＋25%）＝1125（万元）或者：2005年末的流动资负债＝（300＋600）＋6000×25%×（300＋600）/6000

＝1125（万元）参考答案（续1）（2）2005年需要增加对外筹集的资金额＝5参考答案（续2）2005年末的资产总额＝5400＋200＋100＋（300＋900＋1800）×25%＝6450（万元）

（上式中“200＋100”是指长期资产的增加额；“（300＋900＋1800）×25%”是指流动资产的增加额）

因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决，所以长期负债不变，即2005年末的负债总额＝2700＋1125＝3825（万元）

2005年末的所有者权益总额＝资产总额－负债总额＝6450－3825＝2625（万元）

参考答案（续2）2005年末的资产总额＝5400＋200＋资金需要量的预测（续1）--定量方法（资金习性法）

2.资金习性预测法（1）几个基本概念

资金习性：资金总额与业务量之间的依存关系。

资金需要量的预测（续1）--定量方法（资金习性法）2.资金例如：某公司管理人员工资每人每月5000元，共5个人，生产工人工资是每加工一件产品20元，还有10名推销人员，保底工资500元/月，推销一件1元。该企业每月产销平衡，问下个月要准备多少工资？解答不变资金总额a=25000+500×10＝30000

单位变动资金b=20＋1＝21

Y=a+b×x＝30000+21×x

例如：某公司管理人员工资每人每月5000元，共5个人，生产资金需要量的预测（续2）--定量方法（资金习性法）（2）总资金直线方程：y=a+b×预测时可以先分项后汇总，也可以按总额直接预测。

①高低点法——选择业务量最高、最低的两点资料

a＝最高业务量期的资金占用量－b×最高业务量

或＝最低业务量期的资金占用量－b×最低业务量资金需要量的预测（续2）--定量方法（资金习性法）（2）总资【例7-2】某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表7－3所示。

表7－3现金与销售收入变化情况表年度销售收入（Xi）现金占用（Yi）2002200000011000020032400000130000200426000001400002005280000015000020063000000160000【例7-2】某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表7解答每元销售收入占用变动资金（b）＝（160000－110000）/（3000000－2000000）＝0.05

销售收入占用不变资金总额（a）＝160000－0.05×3000000＝10000（万元）

或＝110000－0.05×2000000＝10000（万元）解答每元销售收入占用变动资金（b）＝（160000－11解答（续1）存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史资料作同样的划分，然后汇总列于表7－4中。表7－4资金需要量预测表（分项预测）单位：万元

年度不变资金（a）每元销售收入所需

变动资金（b）流动资产

现金100000.05应收账款600000.14存货1000000.22小计1700000.41减：流动负债

应付账款及应付费用800000.11净资金占用170000－80000＝900000.41－0.11＝0.30固定资产

厂房、设备5100000所需资金合计90000＋510000＝6000000.30＋0＝0.30解答（续1）存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史解答（续2）根据表7－4的资料得出预测模型为：Y＝600000＋0.30x

如果2007年的预计销售收入为3500000万元，则

2007年的资金需要量＝600000＋0.30×3500000＝1650000（万元）表7－4的计算原理：资金需要量＝营运资金需要量＋长期资金需要量＝（流动资产－流动负债）＋长期资金

解答（续2）根据表7－4的资料得出预测模型为：Y＝60请你解题某企业2003--2006年销售收入与资金占用情况如下：时间销售收入现金应收账款存货固定资产流动负债20036001400210035006500108020045001200190031006500930200568016202560400065001200200670016002500410065001230请你解题某企业2003--2006年销售收入与资金占用情况如请你解题（续1）要求：

（1）采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2007年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量。

（2）如果预测2008年销售收入为3000万元，计算2008年企业的资金需要总量；需新增多少资金；若2008年销售净利率为10%，收益留存率为50%，问08年需从外部追加多少资金？请你解题（续1）要求：

（1）采用高低点法分项建立资金预参考答案注意：我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。现金占用情况：

b现＝△Y/△X=（1600-1200）/（700-500）=2

a现＝Y－bX=1600-2×700=200

应收账款占用情况

b应＝△Y/△X=（2500-1900）/（700-500）=3

a应＝Y－bX=2500-3×700=400

参考答案注意：我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用参考答案（续1）存货占用情况

b存＝△Y/△X=（4100-3100）/（700-500）=5

a存＝Y－bX=4100-5×700=600

固定资产占用：a固=6500

流动负债情况

b流＝△Y/△X=（1230-930）/（700-500）=1.5

a流＝Y－bX=1230-1.5×700=180参考答案（续1）存货占用情况

b存＝△Y/△X=（410参考答案（续2）汇总计算：

b＝2+3+5-1.5=8.5

a＝200+400+600+6500-180=7520

y=a+bx=7520+8.5x

当2007年销售收入预计达到2700万元时

预计需要的资金总额=7520+8.5×2700=30470（万元）参考答案（续2）汇总计算：

b＝2+3+5-1.5=8.参考答案（续3）（2）如果预测2008年销售收入为3000万元，计算2008年企业的资金需要总量；需新增多少资金；若2008年销售净利率为10%，收益留存率为50%，问08年需从外部追加多少资金？

Y08=7520+8.5×3000=33020（万元）

△新增资金＝33020－30470＝2550（万元）

或＝8.5×（3000-2700）＝2550（万元）

△外部资金＝增加的资金－△留存收益＝2550-3000×10%×50%＝2400（万元）

高低点法的特点：比较简便，精确性差，代表性差。参考答案（续3）（2）如果预测2008年销售收入为3000万资金需要量的预测（续2）--定量方法（资金习性法）②回归直线分析法：资金需要量的预测（续2）--定量方法（资金习性法）②回归直【例7-3】某企业产销量和资金变化情况如表7－5所示。2007年预计销售量为150万件，试计算2007年的资金需要量。表7－5产销量与资金变化情况表年度产销量（Xi）（万件）资金占用（Yi）（万元）

2001

2002

2003

2004

2005

2006

120

110

100

120

130

140

100

95

90

100

105

110【例7-3】某企业产销量和资金变化情况如表7－5所示。20解答（1）根据表7－5整理出表7－6

表7－6资金需要量预测表（按总额预测）年度产销量（Xi）（万件）资金占用（Yi）（万元）XiYiXi2

2001

2002

2003

2004

2005

2006

120

110

100

120

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140

100

95

90

100

105

110

12000

10450

9000

12000

13650

15400

14400

12100

10000

14400

16900

19600合计n＝6∑Xi=720∑Yi=600∑XiYi=72500∑Xi2=87400解答（1）根据表7－5整理出表7－6年度产销量（Xi解答（续1）（2）把表7－6的有关资料代入公式：解答（续1）（2）把表7－6的有关资料代入公式：解答（续2）解得：a＝40，b＝0.5

（3）把a＝40，b＝0.5代入y＝a＋bx得：y＝40＋0.5x

（4）把2007年预计销售量150万件代入上式，得出2007年资金需要量为：

40＋0.5×150＝115（万元）

回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂。解答（续2）解得：a＝40，b＝0.5

（3）把a＝4请你解题某企业2002年至2006年的产销量和资金需要数量见下表所示，若预测2007年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2007年的资金需要量。

请你解题某企业2002年至2006年的产销量和资金需要数量见请你解题（续1）某企业产销量与资金需要量表年度产销量（Xi）（万吨）资金需要量（Yi）（万元）20022003200420052006

6.0

5.5

5.0

6.5

7.0

500

475

450

520

550请你解题（续1）某企业产销量与资金需要量表年度产销量（Xi答案：回归直线方程数据计算表年度产销量（Xi）资金需要量（Yi）XiYiXi220026.050030003620035.54752612.530.2520045.045022502520056.5520338042.2520067.0550385049N=5ΣXi=30ΣYi=2495ΣXiYi=15092.5ΣXi2=182.5答案：回归直线方程数据计算表年度产销量（Xi）资金需要量答案（续）代入联立方程：解方程得：a=205（万元）；b=49（万元/万吨）;所以：Y=205+49X

2007年的资金需要量=205+49×7.8=587.2（万元）

答案（续）代入联立方程：(三)筹资时机的选择筹资时机选择指有利于企业筹集的环境或机会。通常通过对评价影响筹资环境的主要因素来选择筹资机会。1、影响筹资环境的主要因素

(1)客观因素：是指来自于企业外部因素，主要有社会经济所处发展阶段、政府的经济政策、市场状况、产品周期等。

(2)主观因素：是指来自于企业内部的因素，主要有企业规模、市场占有率、经营水平、财务能力等。(三)筹资时机的选择筹资时机选择指有利于企业筹集的环境或机会2、筹资时机的确定由于企业为了满足自身投资的需要，因此，好的投资时机也就是好的筹资时机。☺国民经济稳步发展阶段或高速发展阶段的初、中期；☺政府经济政策相对宽松的时期；☺企业对市场的占有率较高的时期；☺税收优惠条件较多、利率预期较低时期；☺为满足企业发展需要而扩大对外投资的时期等。2、筹资时机的确定(四)资金不足时的应对决策对于一些成长迅速的公司，当出现资金不足(现金短缺)时，公司可采取以下应对决策：1、降低其增长率。即可以通过不完全满足外界对其产品的需求来降低资金需要量。如提高产品售价，若成功，会为企业带来额外收益，企业可以用这些收益支付其增长的资金需求。2、出售闲置资产。即将公司存在的不需用的闲置资产予以出售，以满足资金需求。但这一决策应结合资本预算来进行。(四)资金不足时的应对决策对于一些成长迅速的公司，当出现资金3、减少或停止发放现金股利。这一决策可以为公司减少一些现金开支，但决策时必须考虑公司的股利政策及相关的各因素。4、筹措新资金。即公司可以发行新的证券、安排贷款、租赁资产等方式来筹措资金。但须注意要考虑公司的资本结构政策，并与这相符。3、减少或停止发放现金股利。这一决策可以为公司减少一些现金开六、增长率与资金需求从资金来源看，企业增长的方式：企业增长方式依靠企业内部资金增长依靠企业外部资金增长平衡增长限制企业发展无法持续支持企业发展可持续发展内含增长率

可持续增长率六、增长率与资金需求从资金来源看，企业增长的方式：企业增长（一）销售增长与外部融资关系1．外部融资额占销售增长的百分比（外部融资销售增长比）概念：就是销售额每增长一元需要追加的外部融资额。(1)基本公式外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-预计销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1-股利支付率）

（一）销售增长与外部融资关系1．外部融资额占销售增长的百分比【注意】该公式的假设条件：可以动用的金融资产为0.

【公式推导】利用增量法的公式两边均除以新增收入得到

外部融资额=

【注意】该公式的假设条件：可以动用的金融资产为0.

外部融两边同时除以“新增销售额”

其中：

外部融资额=新增销售额×外部融资销售增长百分比两边同时除以“新增销售额”

其中：

【例单选题】某企业预计2007年经营资产增加1000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，销售增加2000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为（）。

A.20%

B.25%

C.14%

D.35%

【例单选题】某企业预计2007年经营资产增加1000万元，【答案】A

【解析】本题的主要考核点是外部融资销售增长比的计算。外部融资额=1000-200-400=400（万元），则外部融资销售增长比=400/2000=20%。【答案】A

【解析】本题的主要考核点是外部融资销售增长比2.外部融资额占销售增长百分比运用A、预计融资需求量。

B、调整股利政策。

C、预计通货膨胀对融资的影响。如，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，则销售额的名义增长为15.5%：

预计销售收入=P0×（1+10%）×Q0×（1+5%）

名义增长率=[P0Q0×（1+10%）×（1+5%）-P0×Q0]÷（P0×Q0

）

=（1+10%）×（1+5%）-1=15.5%

2.外部融资额占销售增长百分比运用A、预计融资A、预计融资需求量【例单选题】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加20%，则相应外部应追加的资金为（）万元。

A.50

B.10

C.40

D.30

A、预计融资需求量【例单选题】某企业外部融资占销售增长的百【答案】B

【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×200=10（万元）

【答案】B

【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售【例计算题】某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率为4.5%,股利支付率为30%。

要求：（1）计算外部融资销售增长比；（2）计算外部融资额；（3）如果销售增长500万元（即销售增长率为16.7%，计算外部融资销售增长比和外部融资额。

【例计算题】某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售【答案】（1）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+33.33%）/33.33%×（1-30%）]=0.479

（2）外部融资额=1000×0.479=479（万元）

（3）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+16.7%）/16.7%]×（1-30%）=0.3843

外部融资额=500×0.3843=192.15（万元）

【答案】（1）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-B、调整股利政策如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可用以调整股利政策。

【例】上例中，如果销售增长5%，则：

外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+5%）/5%]×（1-30%）=-5.65%

外部融资额=3000×5%×（-5.65%）=-8.475（万元）

这说明企业资金有剩余，可以用于增加股利或者进行短期投资。

【提示】由本例可以看出，销售增长不一定导致外部融资的增加。

B、调整股利政策如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明

C、预计通货膨胀对融资的影响。【思考】某企业销售量的增长率为5%，如果通货膨胀率为10%，则企业的销售额的增长率（名义增长率）为多少？5%+10%=15%？错误。

公式中的销售增长率是销售额的增长率，如果题目中给出的是销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，是一致的。但如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额的名义增长率。

C、预计通货膨胀对融资的影响。【思考】某企业销售量的增长率因此，在存在通货膨胀的情况下，需要注意销售额的名义增长率的计算。

基期销售收入=单价×销量

预计收入=单价×（1+通货膨胀率）×销量×（1+销量增长率）=基期销售收入×（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）

销售额名义增长率=（预计销售收入-基期销售收入）/基期销售收入

=（1+通货膨胀率）（1+销售增长率）-1

因此，在存在通货膨胀的情况下，需要注意销售额的名义增长率的计【例】上例中，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，要求计算：（1）外部融资销售增长比；（2）外部融资额。

销售额名义增长率=（1+10%）×（1+5%）-1=15.5%

外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+15.5%）/15.5%]×（1-30%）=37.03%

外部融资额=3000×15.5%×37.03%=172.19（万元）

在不出现通货膨胀时，资金有剩余，出现通货膨胀之后，企业资金不足，产生外部融资需求。

【例】上例中，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，【思考】在本例假设条件下，企业销售量增长率为0，是否需要从外部融资？

销售额的名义增长率=10%

外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+10%）/10%]×（1-30%）=25.85%

外部融资额=3000×10%×25.85%=77.55（万元）

在存在通货膨胀的情况下，即使销售的实物量不变，也需要从外部融资。

【思考】在本例假设条件下，企业销售量增长率为0，是否需要从（二）增长率----内含增长率销售额增加引起的资金需求增长，有两种途径来满足：一是内部留存收益和可以动用的金融资产；二是外部融资（包括借款和股权融资，不包括负债的自然增长）。如果不能或者不打算从外部融资，则只能依靠内部积累，此时达到的增长率，就是所谓的“内含增长率”。【计算前提】外部融资销售增长比为0.

根据：经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率×[（1+增长率）÷增长率]×收益留存率=0，计算得出的增长率就是内含增长率。

（二）增长率----内含增长率销售额增加引起的资金需求增长，所谓内含增长率：是指仅依靠自然增长的应付款项和留存收益资金所能产生的最大增长率，亦即不使用外部筹资时的最大增长率。根据销售百分比法的公式，假设不考虑其他的资金需求，当外部筹资额为0时，可得出内涵增长率：［A/S0-L/S0］*gS0-RS0(1+g)(1-d)=0g=[R(1-d)]/[A/S0-L/S0-R(1-d)]可见，内涵增长率与销售利润率呈正相关，与股利支付率呈负相关，即销售利润率越高，其内涵增长率越高；股利支付率越高，其内涵增长率越低。所谓内含增长率：是指仅依靠自然增长的应付款项和留存收益资金所【注意】这里假设可以动用的金融资产为0。

【提示】

（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零；

（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数；

（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。

【注意】这里假设可以动用的金融资产为0。

【提示】根据这三个结论，我们可以进一步理解销售增长与资金需求之间的关系。一般理解可能会认为销售增长率越高，外部融资需求越大，其实，这个认识只有在实际增长率大于内含增长率的情况下才是正确的。如果实际增长率低于内含增长率，企业资金实际上是有剩余的。

【提示】根据这三个结论，我们可以进一步理解销售增长与资金需求【例判断题】企业按内含增长率增长的情况下，其资产负债率不变。（）【答案】×

【解析】在内含增长的情况下，资产负债率提高还是下降，取决于原资产负债率与新增部分资产负债率[△经营负债/（△经营负债+△留存收益）]的比较。前者小于后者，资产负债率上升；前者大于后者，资产负债率下降；前者等于后者，资产负债率不变。【例判断题】企业按内含增长率增长的情况下，其资产负债率不变【例】某公司具有以下的财务比率：经营资产与销售收入之比为1.6；经营负债与销售收入之比为0.4；计划下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，该公司去年的销售额为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且可以动用的金融资产为0，则该公司的销售增长达到什么程度，才无须向外筹资。（）。

A.4.15%B.3.90%C.5.22%D.4.6%

【例】某公司具有以下的财务比率：经营资产与销售收入之比为1.【答案】B

【解析】本题的主要考核点是内含增长率的计算。

设销售增长率为g

因为：0=1.6-0.4-0.1×[（1+g）÷g]×（1-0.55）

所以：g=3.90%

当增长率为3.90%时，不需要向外界筹措资金。

【答案】B

【解析】本题的主要考核点是内含增长率的计算。内涵增长率---例题M公司每年的销售收入为2000万元，公司资产销售百分比及短期负债销售百分比分别为70%和10%，该公司的销售净利润率为12%，股利支付率为30%，则该公司在不筹措外部资金的情况下最大的增长率为多少？g=12%(1-30%)/［70%-10%-12%(1-30%)］

=16.28%内涵增长率---例题M公司每年的销售收入为2000万元，公司【例】ABC公司2006年有关的财务数据如下：项目金额占销售额百分比经营资产：

流动资产

非流动资产

经营资产合计

经营负债：

应付账款

经营负债合计

实收资本

留存收益

1400

2600

4000

400

400

800

2000

35%

65%

100%

10%

10%销售额4000100%净利润2005%现金股利60

【例】ABC公司2006年有关的财务数据如下：项目金额占销要求：假设该公司实收资本一直保持不变，未来几年内也不打算改变，可以动用的金融资产为0.计算问答以下互不关联的3个问题：

（l）假设2007年计划销售收入为5000万元，需要增加多少借款（保持目前的股利支付率、销售净利率不变）？

（2）假设2007年不能增加借款，预计其可实现的销售增长率（保持其他财务比率不变）。

（3）若股利支付率为零，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万，需要增加多少借款（保持其他财务比率不变）？

要求：假设该公司实收资本一直保持不变，未来几年内也不打算改变【答案】（1）外部融资额=新增销售额×（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率）

=1000×（100%-10%）-5000×5%×70%（股利支付率=60/200=30%）

=900-175

=725（万元）

由于公司不打算改变实收资本，因此，外部融资额即为借款数额。

【答案】（1）外部融资额=新增销售额×（经营资产销售百分比-【答案】(续1)（2）经营资产销售百分比-经营负债销售百分比－销售净利率×[（l+增长率）/增长率]×留存率=0

100%-10%－5%×[（l+增长率）/增长率]×70%=0

增长率=4.05%

（3）外部融资额=500×（100%-10%）-4500×6%×100%

=450-270=180（万元）

由于公司不打算改变实收资本，因此，外部融资额即为借款数额。【答案】(续1)（2）经营资产销售百分比-经营负债销售百分（三）增长率----可持续增长率1、可持续增长率的含义

可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率。

此处的财务政策指的是股利支付率和资本结构。

（三）增长率----可持续增长率1、可持续增长率的含义

2、假设条件1)公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；2)公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去；3)不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源；4)公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；5)公司的资产周转率将维持当前的水平。

在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。

2、假设条件1)公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算3、可持续增长率的计算公式1)根据期初股东权益计算可持续增长率

可持续增长率=满足五个假设条件下的销售增长率

因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率

因为资本结构（权益乘数）不变：总资产增长率=股东权益增长率

所以可以得出销售增长率＝股东权益增长率

3、可持续增长率的计算公式1)根据期初股东权益计算可持续增长因为不增发新股：增加的股东权益等于增加的留存收益

可持续增长率=股东权益增长率

=股东权益本期增加/期初股东权益

=（本期净利×本期收益留存率）÷期初股东权益

=

因为不增发新股：增加的股东权益等于增加的留存收益

可持续【例】已知：某公司2006年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2006年12月31日的资产负债表（简表）如下（单位：万元）：资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金1000应付账款1000应收账款3000应付票据2000存货6000长期借款9000固定资产7000实收资本4000无形资产1000留存收益2000资产总计18000负债与所有者权益总计18000【例】假定该公司2007年的销售净利率为15%，股利支付率为70%，并且各项经营资产和经营负债的销售百分比保持不变，可以动用的金融资产为0，应付票据为短期并按照市场利率计息的票据。

要求：

（1）如果2007年销量增加30%，不存在通货膨胀。计算2007年公司的外部融资需求。（2）如果2007年销量增加30%，通货膨胀率为5%。计算2007年公司的外部融资需求

假定该公司2007年的销售净利率为15%，股利支付率为70%【答案】（1）2006年经营资产合计=3000+6000+7000+1000=17000（万元）

2006年经营负债合计=1000（万元）

经营资产的销售百分比=17000/20000=85%

经营负债的销售百分比=1000/20000=5%

资金总需求=20000×30%×（85%-5%）=4800（万元）

增加的留存收益=20000×（1+30%）×15%×（1-70%）=1170（万元）

外部融资需求=4800-1170=3630（万元）

【答案】（1）2006年经营资产合计=3000+6000+7（2）如果2007年销量增加30%，通货膨胀率为5%。计算2007年公司的外部融资需求【答案】销售额的名义增长率=（1+30%）×（1+5%）-1=36.5%

资金总需求=20000×36.5%×（85%-5%）=5840（万元）

增加的留存收益=20000×（1+36.5%）×15%×（1-70%）=1228.5（万元）

外部融资需求=5840-1228.5=4611.5（万元）

（2）如果2007年销量增加30%，通货膨胀率为5%。计算2（3）如果2007年销量不变，通货膨胀率为5%，计算2007年有多少资金可用于增加股利或进行短期投资。【答案】销售额名义增长率=5%

资金总需求=20000×5%×（85%-5%）=800（万元）

增加的留存收益=20000×（1+5%）×15%×（1-70%）=945（万元）

可用于增加股利或进行短期投资的资金=945-800=145（万元）

（3）如果2007年销量不变，通货膨胀率为5%，计算2007（4）如果2007年不打算从外部筹资，预计2007年可以达到的最大销售增长率；【答案】0=85%-5%-15%×[（1+增长率）/增长率]×（1-70%）

增长率=5.96%

（4）如果2007年不打算从外部筹资，预计2007年可以达到（5）如果2007年不增发新股，并保持目前的经营效率和财务政策，预计2007年的最大销售增长率。【答案】销售净利率=12%

收益留存率=1-60%=40%

资产周转率=20000/18000=1.11

权益乘数=18000/（2000+4000）=3

2007年的最大销售增长率=2006年的可持续增长率

=（40%×12%×3×1.11）/[1-（40%×12%×3×1.11）]

=19.02%

（5）如果2007年不增发新股，并保持目前的经营效率和财务政

【总结】

【总结】

外部融资需求=（经营资产销售百分比×新增销售额）-（经营负债销售百分比×新增销售额）-[计划销售净利率×计划销售额×（1-股利支付率）]

两边同时除以新增销售额

外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[计划销售净利率×（计划销售额/新增销售额）×（1-股利支付率）]

其中：

（计划销售额/新增销售额）=（基期销售额+新增销售额）/新增销售额=（1+增长率）/增长率

令外部融资销售增长比为0，解出增长率，即为内含增长率。

外部融资需求=（经营资产销售百分比×新增销售额）-（经营负债

六、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响（一）资金成本的含义与内容

1.含义：资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

2.内容：资本成本包括用资费用和筹资费用两部分

3.资金成本的表示

资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同资金规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。

六、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响（一）资金成本六、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响（续1）（二）资金成本对筹资决策的影响P181

1.资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；

2.资金成本是企业选择资金来源的基本依据；

3.资金成本时企业选用筹资方式的参考标准；

4.资金成本是确定最优资本结构的主要参数。

资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。

六、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响（续1）（二）六、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响（续2）（三）资金成本计算的一般方法（个别资金成本）

1.资金成本计算的通用模式：

资金成本=年实际负担的用资费用/实际筹资净额

=年实际负担的用资费用/（筹资总额－筹资费用）实际负担是指由企业真正支付的。

六、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响（续2）（三）六、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响（续3）（四）资金成本对企业筹资影响1、是影响企业筹资总额的重要因素2、是企业选择资金来源的基本依据3、是企业选用筹资方式的参考标准4、是确定最优资本结构的主要参数六、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响（续3）（四）第二节权益性筹资一、吸收直接投资二、发行普通股票三、留存收益筹资

第二节权益性筹资一、吸收直接投资一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的出资方式（注意出资方式比较）

1.现金出资

2.实物出资

企业吸收的实物应符合的条件：（1）确为企业科研、生产、经营所需；（2）技术性能比较好；（3）作价公平合理。

3.工业产权出资

企业吸收的工业产权应符合的条件：（1）能帮助研究和开发出新的高科技产品；（2）能帮助生产出适销对路的高科技产品；（3）能帮助改进产品质量，提高生产效率；（4）能帮助大幅度降低各种消耗；（5）作价比较合理。

4.土地使用权出资

企业吸收的土地使用权投资应符合的条件：（1）是企业科研、生产、销售活动所需要的；（2）交通、地理条件比较适宜；（3）作价公平合理。一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的出资方式（注意出资方式一、吸收直接投资(续1)（二）吸收直接投资的成本P182

与普通股资金成本计算方法一致，只不过不考虑筹资费用。（三）吸收直接投资的优缺点（P182-183）优点缺点1）有利于增强企业信誉和借款能力；2）有利于尽快形成生产能力；3）有利于降低财务风险。1）资金成本较高；

2）容易分散企业控制权。一、吸收直接投资(续1)（二）吸收直接投资的成本P182

历年试题：相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。（2003年）

A.有利于降低资金成本

B.有利于集中企业控制权

C.有利于降低财务风险

D.有利于发挥财务杠杆作用

答案：C

历年试题：相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措二、发行普通股票（一）股票的分类P183

1.按照股东的权利和义务分为：普通股票和优先股票

普通股票是股份公司资本的最基本部分；优先股票相对于普通股具有优先权，即优先分配股利和分取剩余财产。

2.按照票面是否记名分为：记名股票和无记名股票

3.按照发行对象和上市地区分为：A股、B股、H股和N股等。

二、发行普通股票（一）股票的分类P183

1.按照股东二、发行普通股票（续1）（二）普通股股东的权利

1.公司管理权

公司管理权主要表现在：

投票权：对公司重大问题进行投票（比如修改公司章程、改变资本结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等）。

查账权：股东可以委托会计师进行查账。

阻止越权经营的权利：阻止管理当局（经营者）的越权行为。

2.分享盈余权

普通股股东可以按照股份的占有比例分享利润。

二、发行普通股票（续1）（二）普通股股东的权利

1.公司（二）普通股股东的权利

3.出让股份权

4.优先认股权

优先认股权是指原有普通股股东在公司发放新股时具有优先认购权。

5.剩余财产要求权

当公司进入解散、清算阶段，股东有权分享公司的剩余财产。

（二）普通股股东的权利二、发行普通股票（续2）（三）股票的发行

1.私募：向少数特定对象直接发行

2.公募：公开向社会公众发行

（1）自销：发行公司自己直接将股票销售给认购者。

（2）承销：发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。承销又分为包销和代销。二、发行普通股票（续2）（三）股票的发行

1.私募：向少二、发行普通股票（续3）（四）股票上市的利弊分析

1.股票上市的有利影响P184

（1）有助于改善财务状况；

（2）利用股票收购其他公司；

（3）利用股票市场客观评价；

（4）利用股票可激励职员；

（5）提高公司知名度，吸引更多顾客。

二、发行普通股票（续3）（四）股票上市的利弊分析

1.（四）股票上市的利弊分析

2.股票上市的不利影响P185

（1）使公司失去隐私权；

（2）限制经理人员操作的自由度；

（3）上市成本高。

（四）股票上市的利弊分析

2.股票上市的不利影响P185

二、发行普通股票（续4）（五）普通股筹资的成本（前已讲）（六）普通股筹资的优缺点（P187）

1.优点：1）没有固定的股利负担；2）没有固定的到期日，无需偿还；3）筹资风险小；4）能增强公司的信誉；5）筹资限制少。

2.缺点：1）资金成本较高；2）容易分散公司的控制权。

二、发行普通股票（续4）（五）普通股筹资的成本（前已讲）历年试题:下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（）。（2002年）

Ａ.限制条件多

Ｂ.财务风险大

Ｃ.控制权分散

Ｄ.资金成本高

答案：CD

历年试题:下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”三、留存收益筹资（一）来源P187：盈余公积、未分配利润（二）成本：（前已讲）（三）优缺点（P188）

1.优点

（1）资金成本较普通股低；（2）保持普通股股东的控制权；（3）增强公司的信誉。

2.缺点

（1）筹资数额有限制；（2）资金使用受制约。三、留存收益筹资（一）来源P187：盈余公积、未分配利润例题:下列各项中，属于“留存收益”与“发行普通股”筹资方式所共有特点的有（）。

A.筹资风险小

B.筹资限制少

C.容易分散公司的控制权

D.能增强公司的信誉

答案：AD例题:下列各项中，属于“留存收益”与“发行普通股”筹资方式第三节长期负债筹资一、长期借款二、发行债券三、融资租赁

第三节长期负债筹资一、长期借款一、长期借款（一）长期借款的种类P189（二）长期借款的成本（前已讲）（三）长期借款的优缺点（P191）（股权资金筹集方式比较）

优点：

1.筹资速度快；2.借款弹性较大；

3.借款成本较低；4.可以发挥财务杠杆作用。

缺点：

1.筹资风险较高；2.限制性条款比较多；

3.筹资数量有限。

一、长期借款（一）长期借款的种类P189二、发行债券（一）种类p191

1.按照是否记名分：记名债券和无记名债券

记名债券丢失后，可以挂失，比较安全。无记名债券转让方便，但是不安全。

2.按能否转换为公司股票分：可转换债券和不可转换债券

3.按有无特定的财产担保分：信用债券、抵押债券

二、发行债券（一）种类p191

1.按照是否记名分：记名二、发行债券（续1）（二）债券的偿还方式

1.到期偿还

2.提前偿还（提前赎回）

3.滞后偿还：有转期和转换两种形式。二、发行债券（续1）（二）债券的偿还方式

1.到期偿还

解释提前赎回（1）强制性赎回种类相同点区别点①偿债基金举债人为提前偿还债务设立的基金发行人在债券到期前陆续偿还债务②赎债基金债券持有人强制举债公司收回债券，只能从二级市场上购回自己的债券，主要任务是支持自己的债券在二级市场上的价格。（2）选择性赎回：利率略高于普通债券。举债公司有债券赎回选择权。

（3）通知赎回：债券持有人有提前售回优先权

解释提前赎回（1）强制性赎回种类相同点区别点①偿债基金举债二、发行债券（续2）（三）债券资金成本（已讲）（四）债券筹资优缺点P194优点：（1）资金成本较低（2）保证控制权；（3）可以发挥财务杠杆作用。缺点：（1）筹资风险高（2）限制条件多（3）筹资额有限。二、发行债券（续2）（三）债券资金成本（已讲）优点：缺点：三、融资租赁（一）形式及其特点P194

1.售后租回

2.直接租赁

3.杠杠租赁：涉及承租人、出租人和资金出借者

三、融资租赁（一）形式及其特点P194

1.售后租回

三、融资租赁（续1）（二）融资租赁与经营租赁的比较

项目融资租赁经营租赁租赁程序由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进承租人所需设备，然后再租给承租人使用承租人可随时向出租人提出租赁资产要求租赁期限租期一般为租赁资产寿命的一半以上租赁期短，不涉及长期而固定的义务合同约束租赁合同稳定。在租期内，承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租租赁合同灵活，在合理限制条件范围内，可以解除租赁契约租赁期满的资产处置租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人租赁资产的维修保养租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务租赁期内，出租人提供设备保养、维修、保险等服务三、融资租赁（续1）（二）融资租赁与经营租赁的比较

项目融三、融资租赁（续2）（三）融资租赁的租金

1.租金构成

设备价款：购买设备需支付的资金

租息：包括融资成本、租赁手续费

2.租金的计算（P196公式）

基本原理：资金时间价值计算年金的原理

三、融资租赁（续2）（三）融资租赁的租金

1.租金构成

[例7-11]某企业采用融资租赁方式于20×7年1月1日从某租赁公司租入一台设备，设备价款为40000元，租期为8年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用18%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。

解答：A=40000/（P/A，18%，8）

=40000/4.0776≈9809.69（元）[例7-11]某企业采用融资租赁方式于20×7年1月1日[例7-12]假如上例采用先付等额租金方式，则每年年初支付的租金额可计算如下A=40000/[（P/A，18%，7）+1]

=40000/（3.8115+1）≈8313.42（元）[例7-12]假如上例采用先付等额租金方式，则每年年初支历年试题：某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%。企业的资金成本率为10%。历年试题：某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从要求：（1）计算后付等额租金方式下的每年等额租金额（2）计算后付等额租金方式下的5年租金终值。

（3）计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。

（4）计算先付等额租金方式下的5年租金终值。

（5）比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。（以上计算结果均保留整数）（2005年）

要求：答案（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16%,5）≈15270（元）

（2）后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（F/A,10%,5）≈93225（元）

（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,4）＋1]≈12776（元）

或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,5）×（1＋14%）]≈12776（元）

答案（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/答案（续）（4）先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×（F/A,10%,5）×（1＋10%）≈85799（元）

或者：先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×[（F/A，10%，5+1）－1]≈85799（元）

（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。答案（续）（4）先付等额租金方式下的5年租金终值＝127三、融资租赁（续3）（四）优缺点P196

优点：

（1）筹资速度快

（2）限制条件少

（3）设备淘汰风险小

（4）财务风险小

（5）税收负担轻

主要缺点：筹资成本高三、融资租赁（续3）（四）优缺点P196

优点：

第四节混合筹资（熟悉）一、发行可转换债券P197二、发行认股权证P198第四节混合筹资（熟悉）一、发行可转换债券P197一、发行可转换债券P197性质优缺点可转换债券的持有人在一定时期内，可以按规定的价格或一定比例自由地选择转换为普通股。发行可转换债券筹得的资金具有债权性资金和权益性资金的双重性质。优点：

（1）可节约利息支出；

（2）有利于稳定股票市价；

（3）增强筹资灵活性。

缺点：

（1）增强了对管理层的压力；

（2）存在回购风险；

（3）股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险。一、发行可转换债券P197性质优缺点可转换债券的持有人优点：二、发行认股权证P198特征种类优缺点用认股权证购买发行公司的股票其价格一般低于市场价格，因此股份公司发行认股权证可增加其所发行股票对投资者的吸引力。发行依附于公司债券、优先股或短期票据的认股权证，可起到明显的促销作用。（1）按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。

（2）按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。

（3）按认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证与配股权证。优点：为公司筹集额外的资金，促进其他筹资方式的运用；

缺点：稀释普通股收益，容易分散企业的控制权二、发行认股权证P198特征种类优缺点用认股权证购买发行公第五节短期负债筹资一、短期借款

二、商业信用

三、短期融资券

四、应收账款转让（P204-205）五、短期筹资与长期筹资的组合策略

第五节短期负债筹资一、短期借款

二、商业信用

三、短期融一、短期借款（一）种类

（1）按用途分:主要有生产周转借款、临时借款、结算借款

（2）依偿还方式分