企业财务报表分析基本框架步骤课件

企业财务报表分析

企业财务报表分析

前言1个人简介学习经历及专业基础工作经历及专业特长此次选题目的及意义选题原因财务报表分析的作用及意义前言1个人简介2目录财务报表分析的框架及方法财务报表的影响因素财务报表分析的步骤财务报表分析的方法基础财务报表分析的方法财务报表分析的运用案例分析-东华软件其他几项财务管理指标的概念理解2目录财务报表分析的框架及方法财务报表分析的框架及方法财务报表分析的框架及方法财务报表分析的框架及方法4财务报表的影响因素财务报表分析的步骤财务报表分析的方法基础财务报表分析的方法财务报表分析的框架及方法4财务报表的影响因素财务报表分析的步5企业活动经营、投资、筹资经营战略企业外部环境财务报表的影响因素劳动力市场、资本市场、商品市场、供应商、消费者、竞争对手、商业规程等管理者动机企业经营范围、竞争地位、发展方向成功的关键因素和主要风险会计系统财务报告财务数据使用需求5企业活动财务报表的影响因素劳动力市场、资本市场、商品市场、财务报表分析的框架及方法6财务报表的影响因素财务报表分析的步骤财务报表分析的方法基础财务报表分析的方法财务报表分析的框架及方法6财务报表的影响因素财务报表分析的步7初步确认财务信息的有效性运用多种报表分析方法比较分析利用非财务信息验证分析结果财务报表分析的步骤7财务报表分析的步骤1.初步了解企业财务报表的应用，初步判断财务报表编制者的“动机”财务报表分析的步骤（续）83.了解企业基本经营情况及内部控制4.进行财务报表分析，识别可能存在的风险5.获得合理性解释说明，并进行验证和追踪2.了解企业所在行业特征和发展趋势对于财务报表按照规模、结构、变动趋势进行项目分析（绝对值、相对值）计算各项财务报表分析指标，考虑进行趋势分析和行业对比分析了解宏观环境和经济周期、行业状况、政策法规环境、监管环境、及其他外部因素了解企业经营风险：业务性质及周期、竞争环境、技术变化了解企业性质、经营战略（差异化or成本优势？）、管理层态度、内部控制整体情况了解会计政策的选择和运用、财务业绩的衡量和评价外部使用：银行贷款、上下游合作、上市公报、监管部门审核、税务审计内部管理使用：投资决策、信贷决策、管理决策1.初步了解企业财务报表的应用，初步判断财务报表编制者的“财务报表分析的框架及方法9财务报表的影响因素财务报表分析的步骤财务报表分析的方法基础财务报表分析的方法财务报表分析的框架及方法9财务报表的影响因素财务报表分析的步财务报表分析:方法基础10财务报告分析的评价标准经验标准历史标准行业标准预算标准消除规模差异的分析方法同型财报比较财务比率比较财务报表分析:方法基础10财务报告分析的评价标准经验标准消财务报表分析:方法基础（续）11会计方法的选择和运用选择或变更会计方法的表层原因为了符合会计法规为了符合会计概念为了更好的揭示“经济事实“为了与同行业可比选择或变更会计方法的深层原因经营业绩压力和税收支出外部融资影响数据收集成本财务报表分析:方法基础（续）11会计方法的选择和运用选择或财务报表分析的框架及方法12财务报表的影响因素财务报表分析的步骤财务报表分析的方法基础财务报表分析的方法财务报表分析的框架及方法12财务报表的影响因素财务报表分析的财务报表分析的方法13资产规模分析资产结构分析资产质量分析负债规模分析负债结构分析负债偿还能力分析盈利来源和结构盈利比率经营状况和资产增长现金流量指标分析合规性指标分析综合财务分析资产状况分析债务风险分析盈利能力分析营运能力分析分析基本框架财务报表分析的方法13资产规模分析负债规模分析盈利来源和结构141234毛利率资产报酬率投资报酬率净利率净资产利润率营业利润率财务报表分析的方法5财务比率分析利息保障倍数营业现金流/

债务总额资产负债率长期偿债能力盈利能力每股收益股东利益市净率市盈率营运能力总资产周转率经营资产周转率固定资产周转率短期资产流动性流动比率速动比率现金比率营业现金流/流动负债其他短期偿债能力存货流动性应收账款流动性营业周期应收账款/日销售额应收账款周转天数（周转次数）存货周转天数（周转次数）存货/日销售成本流动性与偿债能力财务比率分析141234毛利率资产报酬率投资报酬率净利率净资产利润率营业15周转次数=年收入总额/AR年平均余额周转天数=365/周转率应收账款余额/日收入额短期偿债能力财务比率分析-续流动性与偿债能力周转次数=年总成本/存货年平均余额周转天数=365/周转率年末存货余额/日成本额存货流动性短期资产流动性应收账款流动性营业周期流动比率=流动资产/流动负债流动资产对流动负债的保护程度，经验下限1:1，制造业2:1速动比率=

（现金+交易性金融资产+应收账款）/流动负债现金比率=

（现金+交易性金融资产）/流动资产营业现金流/

流动负债其他：未动用的银行信贷、迅速变现的长期资产、发型债券或股票募资的能力；已贴现但有追索权的票据、未决诉讼或税金财务报表分析的方法（续）应收账款周转天数+存货周转天数15周转次数=年收入总额/AR年平均余额短期偿债能力财务16毛利率=毛利/销售收入净利率=净利润/销售收入财务比率分析-续总资产报酬率（ROA）=（净利润+利息*（1-所得税税率））/资产总额将归属于股东和债权人的收益均列入资产运营所得收益，当资产报酬率不低于负债利息率时，负债就有利于公司整体资产运营。投资报酬率（ROIC）=(息税前利润*（1-税率）)/平均投资总额平均投资总额为股东权益与计息负债之和=总资产-不计息负债EBITDA率=（息税前利润+折旧+摊销）/平均投资总额净资产利润率=（净资产-优先股股利）/年平均股东权益以资产为基础盈利能力以销售额为基础以净资产为基础长期偿债能力资产负债率=负债/资产利息保障倍数=

（利息费用+税前利润）/利息费用利息保障倍数（修正）=

（利息费用+税前利润+折旧+摊销+租赁费中的利息部分）/（利息费用+租赁费中的利息部分）

为什么需要从利润表角度考虑长期债务的付息问题？营业现金流/负债总额财务报表分析的方法（续）EBIT*（1-t%)EBITDA16毛利率=毛利/销售收入财务比率分析-续总资产报酬率17财务报表分析的方法(续）营运能力总资产周转率=销售收入/平均资产总额经营资产周转率=销售收入/平均经营资产固定资产周转率=销售收入/平均固定资产股东利益市盈率（P/E）=每股市价/每股收益市净率（P/B）=每股市价/每股净资产每股收益=净利润/发行在外普通股的加权平均数财务比率分析-续市盈率和市净率具有两方面作用：一是分析公司未来盈利前景，二是分析投资于该公司股票的风险。市盈率高意味着：当投资人对公司未来收益有较高的预期，就会给公司股票一个较高的定价；通常认为，过高的市盈率反映股票市价与公司当前盈利水平的严重背离，以为着股票价格被高估的风险。市净率与市盈率类似，过高的市盈率可能意味着股票价格被高估，偏离了公司净资产的价值。然而净资产的价值，不等于净资产的账面成本，比如公允价值与历史成本计量之差，比如品牌与人力资源价值。因此从会计上理解市净率对于1是很自然的。股票价值本质上取决于公司未来的盈利及风险，盈利和风险在很大程度上取决于行业和公司未来发展前景。所以，使用市盈率和市净率的基础是对公司前景未来有恰当的预期。PE是5倍，相当于年化回报率20%，5年回本。17财务报表分析的方法(续）营运能力总资产周转率=销售收入18杜邦分析体系财务报表分析的方法(续）如果说净资产收益率是衡量公司是否实现了股东利益最大化的适当指标，那么杜邦分析体系就旨在分析公司实现净资产利润率的途径（盈利能力、运营能力、偿债能力），并衡量公司净资产未来可持续增长的能力。资产报酬率与权益乘数这两条途径，对于提高净资产收益率的意义并不同等重要。除特殊行业外，权益乘数的上限为3.33（资产负债率上限0.7），用过高的财务杠杆来提高净资产收益率意味着极大的风险。销售利润率与资产周转率这两条途径，对于提高总资产收益率的意义也并不同等重要。具体取决于公司产品/服务的市场需求、竞争格局和公司内部资源情况。净资产收益率ROE净利润/收入字收入/资产总额字资产总额/净资产销售利润率资产周转率权益乘数**收入成本费用减值流动资产非流动资产资产收益率18杜邦分析体系财务报表分析的方法(续）如果说净资产收益率是19頁腳企业的资产是形成利润的基础和偿付债务的保证，资产的质量决定其发展的质量。因此就资产状况分析着重说明。资产规模、结构重要核算科目、重要资产波动趋势财务比率分析财务报表分析的方法（续）资产状况分析19頁腳企业的资产是形成利润的基础和偿付债务的保证，资产的质20货币资金大额货币资金项目往往说明企业资金充裕，与申请借款、发行债券的行为存在明显的矛盾；因而需要特别予以关注。大额货币资金的合理性是该科目重要关注点。应收账款净额绝对额是否重大；增长变动趋势合理性（收入变动方式吻合）；是否有真实的现金流入作为支持；赊销政策调整和变化的影响；账龄和坏账计提方法是否变化；应收账款的可回收性和真实性。其他应收款项关注较大余额及占比变动；关注该科目的余额的构成和性质；是否存在关联方占用资金或资金拆借，是否抽逃资本。交易性金融资产可供出售金融资产持有至到期投资该科目可小觑企业的风险偏好和资金的运作能力；关注金融资产的持有和出售是否是企业的主要盈利来源；关注期末公允价值计价；资产负债表日的公允价值并不代表将来出售时可出售的现金。资产状况分析—重要核算科目财务报表分析的方法（续）预付账款结合行业特点关注大额预付款，同时关注预收账款余额。20货币资金大额货币资金项目往往说明企业资金充裕，与申请借款21存货绝对额是否重大；存货周转率的变动趋势；结合收入、成本、毛利率以及现金流量进行综合性分析（若存货的规模和毛利率均呈现出较大增长，而收入规模变动不大，则需考虑销售成本的完整性或存货计价政策是否有调整）；存货的真实性和变现能力。会计核算方法的合理性，对于按照公允价值计价的，考虑公允价值的可获取性。投资性房地产固定资产在建工程规模和结构进行分析；折旧政策的调整和减值计提的充足性是重点。长期挂帐的在建工程可能存在资产减值或人为操纵折旧嫌疑。开发支出开发支出一方面体现了管理层对于信息化或研发的投入，另一方面需关注是否有将费用资本化而操纵利润的情况。资产状况分析—重要核算科目财务报表分析的方法（续）商誉商誉一般形成于合并过程，由支付对价高于净资产公允价值而形成；需关注减值情况。21存货绝对额是否重大；存货周转率的变动趋势；结合收入、成本22頁腳财务杠杆使用是很难把握的，一方面债务是配合企业发展资金需求的重要来源，另一方面也是企业经营失败的直接要素。对于债务的关注点主要是其完整性问题。债务规模、结构重要核算科目财务比率分析财务报表分析的方法（续）债务风险分析22頁腳财务杠杆使用是很难把握的，一方面债务是配合企业发展资23短期借款长期借款从附注中短期借款的明细，可以看到企业的银行信用情况，资金用途及抵押物情况。贷款情况直接与其经营计划相关。预收账款大额的预收账款说明了企业在市场上的相对地位强势；除房地产、通信设备等行业等行业外，大额预收账款可能意味着推迟收入确认。债务风险分析—重要核算科目财务报表分析的方法（续）预计负债关注附注中对预计负债的说明，根据行业经营特点判断是否有潜在的预计负债。经营性应付项目与企业经营规模有关联，关注异常的关联。通过趋势分析并结合毛利率，可以判断是否有低计成本同时低计存货的迹象。应付账款应付票据23短期借款从附注中短期借款的明细，可以看到企业的银行信用情24頁腳企业的盈利能力是其可持续发展的核心，是公司的造血功能。利润规模、结构重要核算科目财务比率分析财务报表分析的方法（续）盈利能力分析主营业务收入关注主营业务收入绝对额和相对额的增长比率，关注该比率和毛利率是否与企业所处的行业背景及未来发展趋势相一致。结合应收账款和经营性现金流量等科目对主营收入进行分析。收入规模单一时，可分别分析销售单价和销售规模两个要素。营业外支出营业外收支所列示的损益是不可持续的，在进行盈利能力分析时常将其剔除出盈利能力分析—重要核算科目24頁腳企业的盈利能力是其可持续发展的核心，是公司的造血功能25造血筹资活动产生的现金流量财务报表分析的方法（续）经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量现金流量表抽血输血25筹资活动产生的现金流量财务报表分析的方法（续）经营活动26宏观经济政策和经济周期企业非财务信息非财务因素分析行业信息100%财务报表分析的方法（续）业务性质及周期经济与政策环境竞争环境技术变化经营战略股东变动企业结构管理层态度与能力内部控制与管理企业发展战略年报披露的其他非财务信息非财务因素分析26宏观经济政策和经济周期企业非财务信息非财务因素分析行业信案例分析案例分析28…上市公司行业领先地位业务范围专一专业程度高轻资产员工是其重要资源东华软件目标公司选择案例分析员工构成2014年占比技术人员4,80782%销售人员4818%行政人员4107%财务人员882%生产人员761%合计5,862100%注：目标公司所处行业性质为软件和信息技术服务业，以下简称“软件行业”。28…业务范围专一轻资产东华软件目标公司选择案例分析员工构成案例分析提要29宏观背景及行业情况我国软件行业发展现状软件行业所处生命周期行业竞争情况企业基本情况企业概况企业主要业务领域及重要客户企业竞争优势及经营风险分析股东及实际控制人情况企业治理与内部控制

会计政策变更原因财务报表分析资产负债概况盈利能力及波动趋势现金流量状况同行业基本财务报表数据比较报表科目分析财务比率分析杜邦分析案例总结案例分析提要29宏观背景及行业情况我国软件行业发展现状企案例分析-东华软件近年来，我国经济下行压力不断加大，经济发展面临来自国内外的多重困难和挑战，但我国国民经济运行态势依旧在保持总体平稳，2014年我国国内生产总值同比增长7.3%，2015上半年增长7.0%。信息产业是国家先导性与战略支柱性产业；软件是信息产业的核心，是信息技术应用与国家信息化建设的基石。国务院及有关部门先后颁布了一系列优惠政策以鼓励软件行业发展，建立了行业发展优良的政策环境。随着国民经济和社会信息化水平的提高，各行业对软件行业产品和服务的需求增速达到一个前所未有的水平。我国软件行业的发展呈现以下趋势：

1、目前我国各行业信息化的程度还较低，政府、公共事业、金融、能源、电信等行业信息化需求将不断增加，信息化建设投入也逐渐增加，将为软件行业带来巨大的市场空间。2、国家更加注重鼓励和扶植优秀本土企业的自主创新及国际化发展，在政策扶持和重点信息化工程的带动下，我国骨干软件企业将迅速成长，行业地位更加突出。3、从软件业务构成看，新兴信息技术服务比重提高。目前，软件产品的增长率已趋向稳定，而系统集成和软件服务收入增长幅度较大，仍处于快速增长期。系统集成领域中融合了应用计算机技术、网络技术、通信技术的行业解决方案将成为主流。在此背景下，行业解决方案与服务、IT咨询等一体化服务能力成为软件企业技术实力的集中体现。

30一、宏观背景及行业情况案例分析-东华软件近年来，我国经济下行压力案例分析-东华软件31一、宏观背景及行业情况

（一）我国软件行业的发展现状数据来源：工业和信息化部网站各年年报数据2010-2014年，我国软件产业营业收入从1.3万亿元增长到3.7万亿元，增长幅度为185%。2014年我国软件和信息技术服务业实现软件业务收入3.7万亿元，全国规模以上软件和信息技术服务企业达38,695家。案例分析-东华软件31一、宏观背景及行业情况数据来源：32案例分析-东华软件一、宏观背景及行业情况（二）软件行业发展所处的生命周期生命阶段投入期发展期成熟期衰退期

投入期

增长期

成熟期

衰退期市场广告宣传，知名度，销售渠道建立品牌信誉，开拓销售渠道保护既有市场，渗入其他市场选择市场区域，维持企业形象生产经营提高生产效率，制定产品标准改进产品质量，增加花色品种巩固客户关系，降低成本裁减生产能力，保持价格优势财力利用财务杠杆开发生产和技术能力控制成本提高管理控制系统的效率人事培训员工适应新的生产和市场培育生产和技术能力提高生产效率转向新的增长领域研究开发掌握技术秘诀提升产品质量和功能降低成本、开发新品种面向新的增长领域成功因素营销、市场份额、消费者信任对市场需求反应灵敏，质量生产效率、产品功能，新产品开发面向新的增长领域利润亏损或微利迅速增长开始下降下降甚至亏损现金流没有或极少少量至增长增长大量至衰竭32案例分析-东华软件一、宏观背景及行业情况（二）软件行业案例分析-东华软件（三）行业竞争情况1、竞争企业中国软件市场上厂商众多，整体市场集中度较低，根据2014年工业和信息化部公布的“中国软件销售收入前百家企业”数据，前百家企业的软件业务总收入达到4,667亿元，占我国软件行业收入的比例达到12.7%，我国软件市场空间巨大，远没有满足市场需求。目前能在国内市场上占据主导优势的公司，其综合实力、技术实力是多年积累起来的优势，其规模不断扩大，逐渐取得并扩大行业领先地位。

中小软件公司不具备项目投标所必须的集成资质、软件开发水平等综合资质，没有投标优势，会逐渐被淘汰。目前占据市场主导地位的服务商，在细分市场领域都有各自的优势，业务上没有太多交叉，有各自的市场份额，一般年收入过亿的公司才具备一定的竞争实力。根据2014年工业和信息化部公布的统计，2013年我国软件行业最大规模前100家企业中收入过10亿元的企业共有72家，2014年则达到97家。企业资质越来越成为很多中小软件企业市场竞争的障碍，具备计算机信息系统集成一级资质、涉及国家秘密的计算机信息系统集成甲级资质、通过CMM/CMMI认证的企业具有较强的竞争力。行业先入优势（市场格局及客户忠诚）、技术与资质壁垒、人才和资金的巨额投入，都成为目前我国软件行业的进入壁垒。33一、宏观背景及行业情况案例分析-东华软件（三）行业竞争情况33一、宏观背景及案例分析-东华软件（三）行业竞争情况2、竞争产品34一、宏观背景及行业情况软件产品应用软件、系统软件、支撑软件系统软件和支撑软件基本由国外厂商垄断，国内企业只在财务软件和一些定制应用软件上有竞争优势。系统集成行业解决方案与应用的集成占据市场主导地位的软件企业，在医疗、金融、农业、政府机关等领域有各自的市场份额。软件服务软件系统的设计、定制开发、维护具有大型项目管理、软件开发能力的IT服务企业，逐渐形成的一体化服务能力，在行业中的竞争优势愈加明显。数据来源：工业和信息化部网站2014年报数据案例分析-东华软件（三）行业竞争情况34一、宏观背景及行案例分析提要35宏观背景及行业情况我国软件行业发展现状软件行业所处生命周期行业竞争情况企业基本情况企业概况企业主要业务领域及重要客户企业竞争优势及经营风险分析股东及实际控制人情况企业治理与内部控制

会计政策变更原因财务报表分析资产负债概况盈利能力及波动趋势现金流量状况同行业基本财务报表数据比较报表科目分析财务比率分析杜邦分析案例总结案例分析提要35宏观背景及行业情况我国软件行业发展现状企案例分析-东华软件（一）企业概况东华软件股份公司，成立于2001年1月，2006年在深圳证券交易所上市（“东华软件”，股票代码002065）。注册资金15亿元人民币。在北京及全国拥有30余家分支机构，员工5860人（截止2014年末）。东华软件以应用软件开发、计算机信息系统集成、信息技术服务及网络流控安全产品为主要业务，拥有近600项自主知识产权的软件产品，是国家规划布局内的重点软件企业，国家火炬计划重点高新技术企业，国内最早通过软件能力成熟度集成（CMMI）5级认证的软件企业之一，连续多年被工业和信息化部评为中国自主软件产品前十家企业。东华用户遍布电信、电力、政府、交通、国防、医疗、金融、科研、煤炭、石化、石油、保险及制造等行业，成功完成了国家电网公司、华夏银行、山西移动通信公司、中石油股份公司、贵阳市公安局、江苏中烟工业公司、中国国际航空公司、水利部、国家气象局、北京协和医院、中国人寿保险公司等应用软件开发和计算机信息系统集成项目。同时，作为专业信息技术服务供应商，东华十分注重同业界各类知名IT厂商建立和保持良好的合作关系，目前，东华已成为数十家国际国内知名IT企业的增值代理商、系统集成商或战略合作伙伴。36二、企业基本情况案例分析-东华软件（一）企业概况36二、企业基本情况37业务领域主要客户金融保险新华人寿、华为、阿里巴巴、中国人民银行、中国农业银行、中国工商银行、中国银行、邮储银行、华夏银行、光大银行以及各地方银行医疗行业与北京协和医院等几十家大中型医院达成互联网医疗战略运营协议，全国大型医院数字化医院、智慧医疗平台等电力行业国家电网及下属23家省网公司、中电投、华能、大唐交通运输中国国航、北京地铁、北京空港石油石化中石油、中石化煤炭行业大同煤矿、山东新矿、神华集团制造业山东钢铁、沙钢、首钢、北京九恒星、上海合科、北京中车等通讯行业中国移动、中科软政府部门九省省厅水资源监控平台应用系统、国家外汇管理局其他领域农产品及物流；住建、国土不动产行业；智慧城市（二）企业主要业务领域及重要客户案例分析-东华软件二、企业基本情况及内部控制数据来源：摘选自东华软件2014年末及2015年三季度董事会公告37业务领域主要客户金融保险新华人寿、华为、阿里巴巴、中国人案例分析-东华软件（三）企业竞争优势分析1.技术实力雄厚，结构清晰企业拥有600余项专利技术及软件领域多项资质，是国内领先的计算机信息系统综合解决方案服务商，荣获《国家安全可靠计算机信息系统集成重点企业证书》（由工信部颁发，全国仅有8家），公司三大主营业务结构清晰：系统集成、软件业务和技术服务。2.细分市场竞争力强，拥有高端客户公司客户涉及行业广，质量优良，其提供服务类型广泛。基于过往长期合作关系，公司对客户需求的理解较为深入，同时，鉴于系统软件业务的较难替代性和深入性，公司既有的优质客户合作关系是其重要的竞争优势。3.稳定的战略合作伙伴公司渠道政策稳定，合作伙伴数量增长较快。目前，公司已与数十家国内外顶级IT企业成功建立了战略合作伙伴关系。阿里云计算、趋势科技（中国）、常州万联、ORACLE、Cisco（拥有含金量极高的4项Cisco专业化认证）、IBM、EMC、Vmware均为公司稳定的战略合作伙伴，公司具有华为公司和H3C一级代理商具有主网络五星服务认证，同时也是HP渠道铂金合作伙伴、施耐德电气高级认证合作伙伴等。38二、企业基本情况及内部控制案例分析-东华软件（三）企业竞争优势分析38二、企业基本情案例分析-东华软件（三）企业面临的经营风险市场风险随着中国经济转型，国民经济结构进入调整关键期，增长动力明显削弱，开始步入相对较慢的增长阶段。随着互联网概念的兴起，软件行业近年来发展迅猛，吸引了大量国内外企业进入该行业，企业面临的市场竞争加剧。与此同时，软件服务与信息技术行业正在发生颠覆性的变革，移动互联网成功构造了新的巨大市场，软件企业的市场发展方向与发展机遇产生了不确定性，在对新业务、新市场的探索中，存在由于市场变化而达不到预期收益的风险。2.研发风险为应对快速变化的市场和客户需求，公司需要不断致力于新技术的应用开发和新产品开发，但新产品从设计研发、产品通过检测认证，到最终的产业化生产并得到市场认可，需要较长的运行周期及大量的资源投入，并面临着开发失败的风险。研发失败或对市场、技术趋势把握出现偏差，前期的高额投入将无法产生预期的效益。3.并购整合风险企业始终坚持的发展战略是：内生式成长与外延式发展并举，企业通过外延式发展不断拓宽业务范围，力求通过并购具有独特竞争力的公司产生协同效应，优化企业整体资源配置。然而，并购后相当长一段时间内，并购双方在财务管理、客户管理、资源管理、制度管理、业务拓展等方面进行一定程度的融合。并购交易能否顺利实施以及整合效果能否达到预期存在不确定性，甚至可能会对并购双方原有业务的正常运营产生不利影响。4.人力资源风险由于近年来的迅猛发展，软件行业内尚未积累足够数量的人才，随着国内信息产业进入高速发展期，专业技术和管理人才严重不足的现象日益凸显，而高素质、高凝聚力的研发、管理、销售人员和团队是企业实现可持续发展的核心力量。在软件行业人力成本相对较高，人才培养速度相对缓慢，行业内人才竞争日趋激烈的情况下，企业在高端人才的吸引和保留，优化公司人力资源体系结构方面面临很大压力。39二、企业基本情况案例分析-东华软件（三）企业面临的经营风险39二、企业基本案例分析-东华软件（四）股东及实际控制人情况40二、企业基本情况股东名称股东性质持股比例北京东华诚信电脑科技发展有限公司境内非国有法人20.99%薛向东境内自然人12.62%北京东华诚信工业设备有限公司境内非国有法人10.76%北京合创电商投资顾问有限公司境内非国有法人4.59%中国工商银行－景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金其他1.39%企业实际控制人：薛向东家族案例分析-东华软件（四）股东及实际控制人情况40二、企业基案例分析-东华软件（五）企业治理与内部控制未能现场查看。《2014年度报告》第九节《公司治理》、第十节《内部控制》结构清晰，内容完善；《2014年度内部控制自我评价报告》由独立董事出具，内容完整，标准明确。（六）会计政策变更2014年，财政部修订了《企业会计准则第2号-长期股权投资》、《企业会计准则第9号-职工薪酬》、《企业会计准则第30号-财务报表列报》、《企业会计准则第33号-合并财务报表》、以及颁布了《企业会计准则第39号-公允价值计量》、《企业会计准则第40号-合营安排》、《企业会计准则第41号-在其他主体中权益的披露》等具体准则，自2014年7月1日起，在所有执行企业会计准则的企业范围内施行。2014年，财政部修订了《企业会计准则第37号-金融工具列报》，要求执行企业会计准则的企业在2014年年度及以后期间的财务报告中按照该准则要求对金融工具进行列报。东华软件于2014年7月1日起开始执行前述除金融工具列报以外的新修订或颁布的7项企业会计准则，在编制2014年度财务报告时开始执行金融工具列报准则，并根据各准则要求进行了追溯调整。独立董事出具《东华软件股份公司关于会计政策变更的公告》（公告编号：2014-108），披露会计政策变更的影响。2014年财务报告附注第33项，披露会计政策变更追溯调整，对以前年度损益的累计影响额。41二、企业基本情况案例分析-东华软件（五）企业治理与内部控制41二、企业基本案例分析提要42宏观背景及行业情况我国软件行业发展现状软件行业所处生命周期行业竞争情况企业基本情况企业概况企业主要业务领域及重要客户企业竞争优势及经营风险分析股东及实际控制人情况企业治理与内部控制

会计政策变更原因财务报表分析资产负债概况盈利能力及波动趋势现金流量状况同行业基本财务报表数据比较报表科目分析财务比率分析杜邦分析案例总结案例分析提要42宏观背景及行业情况我国软件行业发展现状企案例分析-东华软件（一）资产负债概况43三、财务报表分析

2014-12-31

2013-12-31

2012-12-31

2011-12-31

2010-12-31

占比占比占比占比占比流动资产582,151.7973%489,306.9881%320,355.6080%259,796.0277.4%190,900.5180%非流动资产210,244.3927%111,655.3919%80,690.6120%75,774.1823%46,979.8420%其中：固定资产53,170.637%50,166.328%23,561.236%21,431.426.4%14,072.676%资产总计792,396.18100%600,962.37100%401,046.21100%335,570.20100%237,880.35100%总资产增长率31.85%

49.85%

19.51%

41.07%

流动负债143,609.5888%152,666.5667%124,450.07100%108,820.44100%80,555.93100%非流动负债19,287.0912%76,851.3433%0.010.010.01负债合计162,896.67100%229,517.91100%124,450.09100%108,820.4680,555.95负债增长率-29.03%

84.43%

14.36%

35.09%

数据来源：公司各年年报合并报表单位：万元案例分析-东华软件（一）资产负债概况43三、财务报表分析案例分析-东华软件（二）盈利能力及波动趋势44三、财务报表分析数据来源：公司各年年报合并报表

单位：万元2014年2013年2012年2011年2010年营业收入517,104.87442,291.44349,137.81258,638.68187,016.13年增幅16.91%26.68%34.99%38.30%

营业成本334,633.36292,037.33239,731.35178,338.57131,340.65年增幅14.59%21.82%34.42%35.78%

营业利润108,132.8079,903.8456,758.5144,401.5832,642.42年增幅35.33%40.78%27.83%36.02%

利润总额112,483.8485,374.0961,607.1846,081.2634,617.38年增幅31.75%38.58%33.69%33.12%

净利润103,861.9577,083.7156,913.1242,090.5431,733.41年增幅34.74%35.44%35.22%32.64%

五年来，营业收入和营业成本基本保持同等幅度增长；而营业利润、总利润、净利润年增幅均超过30%，净利润增幅约35%。可见公司近年来三项费用控制的好，公司高管低调高效的管理风格有效控制了管理费用的增长。案例分析-东华软件（二）盈利能力及波动趋势44三、财务报表案例分析-东华软件（三）现金流量状况45三、财务报表分析数据来源：公司各年年报合并报表单位：万元2014年2013年2012年2011年2010年五年合计经营活动产生的现金流量净额-1,514.4131,382.6316,612.887,567.762,721.5356,770.39投资活动产生的现金流量净额-42,759.82-38,312.11-8,778.81-5,824.38-2,422.80-98,097.92筹资活动产生的现金流量净额24,133.3489,548.17-4,919.25-329.041,729.54110,162.76现金及现金等价物净增加额-20,139.0582,612.772,914.581,409.732,024.34进入快速扩张期

东华软件五年来投资活动产生的现金净流出约9.8亿元，占2014年底企业总资产规模（79.24亿元）的12%；

筹资活动五年合计产生的现金净流入约11.02亿元，占2014年底企业总资产规模的14%。

企业投融资规模未见异常。亦可见投资所需的资金量融资筹到的现金流就可以覆盖，不需占用经营产生的现金流。案例分析-东华软件（三）现金流量状况45三、财务报表分析数案例分析-东华软件（三）现金流量状况-问题46三、财务报表分析数据来源：公司各年年报合并报表单位：万元2014年2013年2012年2011年2010年五年合计经营活动产生的现金流量净额-1,514.4131,382.6316,612.887,567.762,721.5356,770.39投资活动产生的现金流量净额-42,759.82-38,312.11-8,778.81-5,824.38-2,422.80-98,097.92筹资活动产生的现金流量净额24,133.3489,548.17-4,919.25-329.041,729.54110,162.76现金及现金等价物净增加额-20,139.0582,612.772,914.581,409.732,024.342014收入、利润都保持高水平增长，营业收入增幅17%，营业利润、净利润增幅35%，为什么经营活动现金净流量减少为负数？案例分析-东华软件（三）现金流量状况-问题46三、财务报案例分析-东华软件（三）现金流量状况-投资活动资金去向47三、财务报表分析

根据东华软件股份公司《2014年募集资金存放与使用情况专项报告》以及《2014年年度报告》第20页“投资状况分析”，公司投资活动主要去向主要为：1、对外投资目标公司，不断通过投资并购渗透市场空间。2、开发各类数字信息系统项目和平台，增强核心竞争力。案例分析-东华软件（三）现金流量状况-投资活动资金去向4案例分析-东华软件（四）同行业基本财务报表数据比较48三、财务报表分析数据来源：Wind资讯

在沪深股市软件和信息技术服务业选取排名前十位的年报数据进行财务数据比较，从资产规模、收入规模、净资产规模及盈利规模综合比较，东华软件财务数据最优，排名第一。代码证券简称2014年报营业收入净利润总资产总负债净资产现金净流量002065.SZ东华软件515,874.04103,865.40792,396.18162,896.67629,499.51-20,139.05最高值515,874.04103,865.40881,063.49436,812.03629,499.5185,254.65中位值146,916.4726,026.04314,586.6298,663.83197,499.0313,053.91600588.SH用友网络431,769.8755,025.06881,063.49436,812.03444,251.4685,254.65600446.SH金证股份234,932.5715,335.30191,882.5098,086.6093,795.90-5,971.91002153.SZ石基信息217,096.3338,204.75247,369.7055,952.24191,417.4529,199.41600570.SH恒生电子140,176.6136,052.05303,078.9299,498.31203,580.6017,919.51300168.SZ万达信息153,656.3318,992.89373,413.36205,327.85168,085.50-12,443.77300033.SZ同花顺26,036.096,045.55158,101.9438,953.43119,148.5116,219.09300315.SZ掌趣科技76,559.0333,059.19502,308.9299,241.05403,067.879,888.73002280.SZ联络互动32,129.6116,537.8696,121.7411,736.8884,384.8556,806.99601519.SH大智慧80,166.6810,692.41326,094.3321,787.86304,306.47-101,518.34单位：万元案例分析-东华软件（四）同行业基本财务报表数据比较48三、案例分析-东华软件（五）报表科目分析-资产科目49三、财务报表分析数据来源：公司各年年报合并报表单位：万元2014-12-312013-12-312012-12-312011-12-312010-12-31流动资产：占比占比占比占比占比货币资金109,641.5114%130,160.1422%47,601.1712%44,972.1813%43,223.0518%应收票据5,132.721%2,345.057,108.312%6,847.932%3,037.661%应收账款295,208.6637%181,755.8430%100,546.5725%65,067.4419%43,788.9618%预付款项19,441.332%22,018.424%13,764.023%8,916.893%10,595.734%其他应收款23,537.733%20,531.473%17,358.334%13,790.054%11,376.515%存货118,971.2815%126,062.7821%133,976.3333%120,201.5336%78,878.6033%其他流动资产10,218.561%6,433.291%流动资产合计582,151.7973%489,306.9881%320,355.6080%259,796.0277%190,900.5180%非流动资产：可供出售金融资产38,015.065%长期股权投资3,894.151%4,061.701%4,071.701%4,071.702%投资性房地产

549.67582.551,670.061%固定资产53,170.637%50,166.328%23,561.236%21,431.426%14,072.676%在建工程2,211.052,157.591,608.60891.621,377.781%无形资产17,003.932%6,845.361%1,638.090.3%600.590.1%557.690.2%开发支出732.28914.38商誉94,416.8112%47,482.858%47,482.8512%47,482.8514%24,761.8610%长期待摊费用183.590.02%242.33212.75209.42210.56递延所得税资产1,721.030.22%866.80661.35504.03257.51非流动资产合计210,244.3927%111,655.3919%80,690.6220%75,774.1823%46,979.8420%资产总计792,396.18100%600,962.37100%401,046.21100%335,570.20100%237,880.35100%1243案例分析-东华软件（五）报表科目分析-资产科目49三、财案例分析-东华软件（五）报表科目分析-负债科目50三、财务报表分析数据来源：公司各年年报合并报表单位：万元2014-12-312013-12-312012-12-312011-12-312010-12-31流动负债：占比占比占比占比占比短期借款29,202.7018%20,980.009%23,628.7619%20,390.0019%14,000.0017%应付票据13,688.398%21,457.419%11,660.289%6,880.606%15,025.3519%应付账款37,157.2023%29,687.5013%24,439.8620%16,975.7216%11,905.3615%预收款项37,585.3223%49,490.3222%49,143.0539%56,901.4652%33,483.1742%应交税费8,044.435%10,084.024%3,527.173%1,946.162%1,631.992%应付股利13,483.498%7,249.883%4,036.923%263.320%1,912.532%其他应付款4,041.442%6,787.433%2,527.872%1,580.171%801.721%其他流动负债6,481.003%5,442.584%3,847.584%1,775.582%流动负债合计143,609.5888%152,666.5667%124,450.07100%108,820.44100%80,555.93100%非流动负债：应付债券6,809.664%76,575.3733%0%0%非流动负债合计19,287.0912%76,851.3433%0.010%0.010%0.010%负债合计162,896.67100%229,517.91100%124,450.09100%108,820.46100%80,555.95100%1234公司于2013年7月公开发行了票面金额10亿元、期限6年的可转换公司债券，采用每年付息一次的付息方式。案例分析-东华软件（五）报表科目分析-负债科目50三、财案例分析-东华软件（五）报表科目分析-收入项目51三、财务报表分析数据来源：2014公司年报合并报表

1、主要优势行业：金融保险医疗。东华形成了完全自主知识产权、全面银行业务的行业应用体系，是目前国内能为银行提供全面解决方案的少数几家计算机信息系统集成商之一。具体核心竞争力可参见2014年董事会报告。2、公司前五大客户分别为：华夏银行、交通银行、工商银行、中国移动和中国人民银行。五家销售收入合计占公司总收入的16.79%.2014行业分类成本占营业成本比重（%）毛利率（%）金融保险医疗行业

163,867.4048.9738.24电力水利铁路交通行业

46,201.2013.8135.66通信行业

30,326.409.0635.37政府

30,147.309.0132.34其他

21,314.306.3735.71计算机服务业

16,064.704.832.83制造业

8,787.402.6328.44石油化工行业

8,373.302.536.19案例分析-东华软件（五）报表科目分析-收入项目51三、财案例分析-东华软件（五）报表科目分析-收入项目52三、财务报表分析数据来源：2014公司年报合并报表产品类别收入占总收入比重成本毛利毛利率%系统集成设备296,625.9158.63%254,681.8341,944.0814.14技术服务106,524.7721.05%44,231.6662,293.1158.48自制及定制软件92,429.4518.27%23,415.1569,014.3074.67风电振动监测系统10,357.032.05%2,753.437,603.6073.41合计505,937.16

1、系统集成是公司收入的主要贡献力量。系统集成行业竞争度很高，东华仍然能有14%以上的毛利率和3.8%的收入增长。2、公司长期战略应该向利润率较高的产品类别转移。案例分析-东华软件（五）报表科目分析-收入项目52三、财案例分析-东华软件（五）报表科目分析-成本费用项目53三、财务报表分析数据来源：Wind资讯单位：%2014年2013年2012年营业总成本/营业总收入79.3181.9383.80销售费用/营业总收入3.783.854.19管理费用/营业总收入9.6710.029.64财务费用/营业总收入0.150.850.40

1、低成本控制是东华软件的重要竞争优势。2、财务费用较上年同期减少近80%，主要原因系2013年公司发行的可转换公司债券负债成分的摊余成本乘以实际利率确定的利息费用导致2014年财务费用较上年同期减少所致。案例分析-东华软件（五）报表科目分析-成本费用项目53三案例分析-东华软件（五）报表科目分析-费用科目54三、财务报表分析数据来源：wind资讯2014年2013年2012年2011年2010年研发费用49,824.5335,378.5821,927.5710,235.4612,308.22增速41%61%114%-17%营业收入517,104.87442,291.44349,137.81258,638.68187,016.13比重10%8%6%4%7%

截止2014年，公司拥有近600项计算机软件著作权，属于少数可以为用户提供行业应用软件、计算机系统集成及相关服务的综合软件企业。2014年，在不断优化公司传统应用、通用软件的基础上，加大了互联网行业的研发投入，公司“健康乐”、“互联网金融”、“互联网教育”均在2014年取得突破性的进。案例分析-东华软件（五）报表科目分析-费用科目54三、财案例分析-东华软件（五）报表科目分析-现金流量项目2014年经营流量为何为负？经营活动现金流趋势如何？55三、财务报表分析数据来源：公司各年年报合并报表2014年2013年2012年2011年2010年金额占比金额占比金额占比金额占比金额占比销售商品收到的现金449454.1396%417370.3795%350024.0896%291494.7398%181698.6698%收到的税费返还3,355.014,523.654,481.70589.901,881.16其他与经营有关的现金14,699.0016,869.0910,318.345,566.172,343.81经营活动现金流入467,508.15100%438,763.11100%364,824.12100%297,650.80100%185,923.64100%购买商品支付的现金346,030.2174%309,778.7276%276,354.8879%235,762.9081%148,618.9681%支付给职工的现金57,260.2712%44,925.1111%34,282.7210%23,305.128%14,323.158%支付的各项税费20,966.304%14,978.514%11,892.673%10,895.944%7,545.894%其他与经营有关的现金44,765.7710%37,698.159%25,680.987%20,119.077%12,714.117%经营活动现金流出469,022.56100%407,380.48100%348,211.24100%290,083.04100%183,202.11100%经营现金流量净额-1,514.4131,382.6316,612.887,567.762,721.53销售收到现金比重稳定，购买支付现金比重降，支付职工现金比重上涨，付税现金比重上涨，其他支付比重上涨。总体来看，各现金收支项目比重相对稳定，符合正常业务发展趋势，无大异常。案例分析-东华软件（五）报表科目分析-现金流量项目55三案例分析-东华软件（五）报表科目分析-现金流量项目2014年经营流量为何为负？经营活动现金流趋势如何？56三、财务报表分析数据来源：公司各年年报合并报表各年的经营活动现金流量净额都很少，有略微的正流入，从大的趋势上来看，微弱的负流入并不算很异常的现象，但仍无法解释2014经营现金净流量为负的现象。案例分析-东华软件（五）报表科目分析-现金流量项目56三案例分析-东华软件（五）报表科目分析-现金流量分析经营活动现金净流量与净利润差异？57三、财务报表分析数据来源：公司2014年报合并报表

注释：关注经营活动产生的现金流量净额与净利润过大的差异，或该指标在不同年份间的波动。可以判断年度间是否有操纵利润的迹象，也可用来进行内部应收应付项目管理借鉴。2014年差异差异比例abb-a（b-a)/b经营活动现金流净额-1,514.41净利润103,861.95

105,376.36101%经营活动现金流入467,508.15营业总收入517,104.87

49,596.7210%经营活动现金流出469,022.56营业总成本410,100.31

-58,922.25-14%2013年经营活动现金流净额31,382.63净利润85,374.09

53,991.4663%经营活动现金流入438,763.11营业总收入442,291.44

3,528.331%经营活动现金流出407,380.48营业总成本362,387.60

-44,992.88-12%2012年经营活动现金流净额16,612.88净利润61,607.18

44,994.3073%经营活动现金流入364,824.12营业总收入349,137.81

-15,686.31-4%经营活动现金流出348,211.24营业总成本292,570.78

-55,640.46-19%2011年经营活动现金流净额7,567.76净利润46,081.26

38,513.5084%经营活动现金流入297,650.80营业总收入258,638.68

-39,012.12-15%经营活动现金流出290,083.04营业总成本214,242.06

-75,840.98-35%经营现金流出与总成本的差异逐渐缩小，由2011年流出高于成本35%，减少为2014年的14%。而经营现金流入与营业收入的差额在急速扩大，2011年现金流入超过收入15%，逆转为2014年现金流入低于收入10%。于是可以猜测：企业近年来应收账款的回款周期变越来越长，而采购应付款的周期却缩短。需要进一步到AR、AP中去核实。案例分析-东华软件（五）报表科目分析-现金流量分析57三案例分析-东华软件（五）报表科目分析-现金流量分析2014年经营流量为何为负？58三、财务报表分析数据来源：公司2014年报合并报表

1、应收账款账期变长。应收账款余额增长迅速，应收余额占总收入的比重持续攀升，可见应收账款的回款周期越来越长。2、应付账款账期变短。应付账款余额增长率逐渐降低。随着采购规模的增长，应付余额占总成本比重基本保持稳定。

应付周期缩短而应收周期明显增加，是影响经营现金流量的一大因素。2014-12-312013-12-312012-12-312011-12-312010-12-31应收账款295,208.66181,755.84100,546.5765,067.4443,788.96应收账款增长率0.620.810.550.49主营业务收入517,104.87442,291.44349,137.81258,638.68187,016.13AR占收入比重57%41%29%25%23%应付账款37,157.2029,687.5024,439.8616,975.7211,905.36应付账款增长率0.250.210.440.430.42主营业务成本334,633.36292,037.33239,731.35178,338.57131,340.65AP占营业成本比11%10%10%10%9%案例分析-东华软件（五）报表科目分析-现金流量分析58三案例分析-东华软件（五）报表科目分析-现金流量分析2014年经营流量为何为负？59三、财务报表分析数据来源：公司2014年报合并报表

3、工资支出增加。支付工资现金净流出比上年增长约1.3亿，增长率27%。4、税收支出。因此，可以解释2014经营现金流为负的原因：AR周期变长、AP周期变短、工资支出增加、税收催急。20142013差额比例销售商品收到的现金449,454.13417,370.3732,083.768%收到的税费返还3,355.014,523.65-1,168.64-26%收到其他与经营有关的现金14,699.0016,869.09-2,170.09-13%经营活动现金流入467,508.15438,763.1128,745.047%购买商品支付的现金346,030.21309,778.7236,251.4912%支付给职工支付的现金57,260.2744,925.1112,335.1627%支付的各项税费20,966.3014,978.515,987.7940%支付其他与经营有关的现金44,765.7737,698.157,067.6219%经营活动现金流出469,022.56407,380.4861,642.0815%经营活动产生的现金流量净额-1,514.4131,382.63-32,897.04-105%案例分析-东华软件（五）报表科目分析-现金流量分析59三案例分析-东华软件（六）比率分析-偿债能力60三、财务报表分析数据来源：公司合并财务报表及Wind资讯20142013201220112010资产负债率21%38%31%32%34%利息保障倍数

（EBIT/利息费用）

186.44

24.71

51.06EBITDA/利息费用

208.29

26.48

54.76流动比率

4.05

3.21

2.57

2.39

2.37速动比率

2.85

2.06

1.25

1.07

1.12现金比率

0.76

0.85

0.38

0.41

0.54代码证券简称资产负债率2014年报300033.SZ同花顺24.64002280.SZ联络互动12.21600446.SH金证股份51.12002153.SZ石基信息22.62600570.SH恒生电子32.83300315.SZ掌趣科技19.76300168.SZ万达信息54.99601519.SH大智慧6.68600588.SH用友网络49.58最高值54.99中位值23.63

1.公司资产负债率水平较低，说明财务杠杆应用程度不高，财务策略保守稳健。考虑到其总资产收益率显著高于融资成本，在投资项目质量有保证的前提下，公司扩大借款规模有利于其净利润绝对规模的增长。2.收到行业周期和借款周期的影响，公司的利息保障倍数值波动很大，此现象合理。三年综合来看，该指标值均较大（一般经验，底线为3），可以判断公司长期债务利息偿还能力没有问题，长期债务资金来源有保证。3.短期偿债三项比例数值较高，且有逐年增高的趋势。由于近年来公司营业周期增长幅度不大（营业周期的行业，则通常流动比率偏高），可以判断公司短期偿债能力在逐渐增强。同行业比较案例分析-东华软件（六）比率分析-偿债能力60三、财务案例分析-东华软件（六）比率分析–

资产运营能力61三、财务报表分析数据来源：Wind资讯

1.公司资产周转率绝对值较好，高与行业平均水平（沪深前10家同行业上市公司中，排名第三），但有下降趋势。流动资产与非流动资产周转率均有所下降，主要因近两年公司主营业务收入增长率小于总资产增长率。由于信息系统工程业务的滞后性（开发、安装调试、试运营验收合格后确认收入），投入开发资金并未能立即转化为营业收入。2.营业周期三年来保持稳定，既从采购原料应付货款到销售完成收回货款的总天数，变化不大。但具体看来，公司存货周转天数降低，而应收账款周转天数增加，可能与公司对销售客户的赊销政策变化有关。2014年2013年2012年营业周期297.83275.17276.23应收账款周转天数166.03114.8985.38存货周转天数131.81160.28190.85应收账款周转率2.173.134.22存货周转率2.732.251.89流动资产周转率0.971.091.20非流动资产周转率3.214.604.46总资产周转率0.740.880.95代码证券简称总资产周转率2014年报300033.SZ同