证券投资管理知识分析及财务报表课件

HomeDepot案例分析HomeDepot案例分析公司及产业背景资料公司及产业背景资料公司主要业务仓储式的连锁零售商场销售的商品主要为家居装修材料DIY（doityourself）中低档的品牌商品销售对象公司主要业务仓储式的连锁零售商场1978创建（BernardMarcus&ArthurBlank）1979拥有3个商场，收入700万美元1981股票进入一级半市场交易1984纽约证券交易所上市1985拥有50个商场，收入7亿美元85年在8个新市场增加了20个店面86年将新开9个店，每个店的投入预计840万美元公司大事记1978创建（BernardMarcus&Arthur 初期 85年市场： 2 15销售额： 700万 7亿资产： 81年1600万 85年3亿8000万员工： 81年700人 85年5400人商店： 79年3个 85年50个公司发展历程 初期 85年公司发展历程

84年 85年营业额： 4亿3200万 7亿净收入： 1400万 800万每股收益： 0.56 0.33公司近期发展趋势 84年 85年公司近期发展趋势产业发展趋势80年代的美国双薪家庭数量增加家庭可自由支配收入增加休闲时尚改变导致家装行业快速增长，年销售额在85年达到800亿。DIY细分市场从1970到1985的年平均复合增长率为1４％。产业发展趋势80年代的美国主要竞争对手BuildersSquare(adivisionofKMart）MR.How(adivisionofserviceMerchandise)TheHomeclub(adivisionofZayreCorp)PaylessCashways(adivisionofW.Rgrace)Hechinger-主要对手主要竞争对手BuildersSquare(adivis行业分析市场竞争分析产业现存竞争架构与供货商的讨价还价能力与客户的讨价还价能力市场进入壁垒替代产品分析行业分析市场竞争分析行业分析产业现存竞争架构替代产品与客户的讨价还价能力市场进入壁垒与供货商的讨价还价能力行业分析替代产品与客户的讨价还价能力市场进与供货商竞争策略评估

成本优势&差异优势成本优势HomeDepot目前的竞争策略差异优势低高成本高低质量成本优势+差异优势＝薄利多销+优质服务竞争策略评估成本优势HomeDepot目前的竞争策略成本优势

竞争策略评估成本优势竞争策略评估成本优势规模优势城郊仓储的经营模式其他竞争策略评估成本优势竞争策略评估差异优势

竞争策略评估差异优势竞争策略评估差异优势品质优秀品种齐全选购方便人员培训与素质商品应用演示与配套技术支持多样的促销手段超长的营业时间竞争策略评估差异优势竞争策略评估问题DIY行业的发展前景是否乐观？HomeDepot到目前为止的竞争策略是否成功？问题DIY行业的发展前景是否乐观？数据分析-剥洋葱的方法数据分析-剥洋葱的方法公司竞争策略集中发展DIY市场控制成本高品质服务公司竞争策略集中发展DIY市场公司战略是否成功？

公司竞争策略公司战略是否成功？公司竞争策略公司战略是否成功？高速发展(+)盈利表现下降(-)公司战略整体的合理性及可持续性？公司竞争策略公司战略是否成功？公司竞争策略业绩纵向对比业绩纵向对比业绩横向对比业绩横向对比DuPont分析：为什么ROE下降？DuPont分析：为什么ROE下降？销售利润率下降总资产周转率下降DuPont分析：为什么ROE下降？销售利润率下降DuPont分析：为什么ROE下降？为什么销售利润率下降？

为什么销售利润率下降？

为什么总资产周转率下降？

存货周转率和应收款项周转率下降

为什么总资产周转率下降？

存货周转率和应收款项周转率下降

为什么总资产周转率下降？

固定资产的使用效率下降

为什么总资产周转率下降？

固定资产的使用效率下降现金流量分析现金流量分析现金流量分析营业活动的现金流量在83、84和85年均为负值是否意味公司经营一定有很大问题？过去主要通过筹资活动获得现金：权益还是负债？1986年扩展需要大量现金如何筹措：权益还是负债？现金流量分析营业活动的现金流量在83、84和85年均为负值小结竞争策略导致公司高速发展但后期成本增长超出销售增长如竞争策略不做调整以改善营运表现，公司的发展将难以为继小结竞争策略导致公司高速发展中心问题是否应进一步高速扩展业务？如进一步高速扩展业务，资金来源？中心问题是否应进一步高速扩展业务？盈利预测及筹资分析盈利预测及筹资分析问题1986财政年度需要多少资金？

问题1986财政年度需要多少资金？三年加权平均单店销售额 （17810+19370+18730)/3=18,639千元观察营业店增长 84较83—12;85较84—19;86较85—9计算运营店数： 84年运营店=432,799,000/19,371,500=22.34 85年运营店=700,729,000/17,810,000=39.34盈利预测-销售增长率？三年加权平均单店销售额盈利预测-销售增长率？运营店平均增长比率 [（22.34-19)/12+(39.34-31)/19]/2=0.358586年新增运营店估计：0.3585*9=3.23---4(家)86年销售额增长比率 （54*18,639,000–700,729,000)/700,729,000=43%盈利预测-销售增长率？运营店平均增长比率盈利预测-销售增长率？盈利预测盈利预测营运活动的现金流量1985平均存货天数:83days售货成本与销售的比率:74%平均存货：(1023.06*74%/365)*83=168.31986年底存货应为184，增加184-152.6=31.4营运活动的现金流量1985平均存货天数:83days问题1986财政年度需要多少资金？

问题1986财政年度需要多少资金？问题1986财政年度需要多少资金？营业活动的现金需求：140万美金投资活动的现金需求：9*840万=7,560万美金偿还到期的长期债务：1,038.2万美金==========8,738.2万美金其它现金需求？问题1986财政年度需要多少资金？长期资金本源：股票债务资金需求：来源？长期资金本源：资金需求：来源？1985.1—1986.2股价下跌23%，与标准普尔指数大相径庭，86-2-3股价为13.125美金。 如果完全通过发行股票筹资，必须发行多少新股？8738.2万/13.125=665.77万股这些新股将占总股本21%[665.77/(665.77+2515.01)]是否可行？是否值得？资金需求：来源？1985.1—1986.2股价下跌23%，与标准普尔指数债务：使用循环额度？84年获得2亿美元新循环额度其中8,800万85底已使用，还可使用1亿1,200万美金1990年7月底减少1,500万美金1990年7月-1993年1月31日，每半年减少2,000万美金1993.1.31减少3,500万美金1994.1.31剩余5,000万美金到期额度内最大借款额不能超过存货、土地、建筑物设备占资产的一定比例承诺费（未用额度占用费）(1/4~3/8)%利率调增：(3/8~1)%资金需求：来源？债务：使用循环额度？资金需求：来源？比率限制1985年资产净值不低于1亿5,000万美金，至1989年1月3日每年必须增加直至2亿1,361.5万美金负债与有形资产净值比不大于2:1流动比率不小于1.5:1利息保障倍数不小于2:1资金需求：来源？比率限制资金需求：来源？资金需求：来源？1986-2-2HomeDepot的情况：有形资产净值1亿6,080万美金>1亿5,000万美金负债/有形资产净值=1.2<2:1流动比率=2.18>1.5:1利息保障倍数=2.1>2:1资金需求：来源？1986-2-2HomeDepot的情况完全通过债务筹资，最多可使用多少循环额度？1986税息前盈利预测为2,706万美金利息倍数最低为2利息最高为1,353万美金1986预计利息为873万美金新增利息最高为480万美金如利率为8%，新增债务最高为6,000万美金。资金的缺口为多少？资金需求：来源？完全通过债务筹资，最多可使用多少循环额度？资金需求：来源？其它筹资来源：扩张中以租代建170万美金较660万美金1986建9个新店：1,530万美金较4,410万美金节省利息费支出固定资产售后回租(5,000万美金?)其它中的其它？资金需求：缺口和来源其它筹资来源：资金需求：缺口和来源其它中的其它提高价格提高营运资金的使用效率特许经营……资金需求：缺口和来源其它中的其它资金需求：缺口和来源目前最重要的考量：改善盈利表现来源：新开商店或现有商店？改善现有商店盈利的好处？如何改善现有商店的盈利？商店销售额=交易量*交易平均销售额应主要从两者中的哪一个入手更合理？目前最重要的考量：改善盈利表现来源：新开商店或现有商店？财务战略评估和建议养成思考的习惯财务战略评估和建议养成思考的习惯HomeDepot案例分析HomeDepot案例分析公司及产业背景资料公司及产业背景资料公司主要业务仓储式的连锁零售商场销售的商品主要为家居装修材料DIY（doityourself）中低档的品牌商品销售对象公司主要业务仓储式的连锁零售商场1978创建（BernardMarcus&ArthurBlank）1979拥有3个商场，收入700万美元1981股票进入一级半市场交易1984纽约证券交易所上市1985拥有50个商场，收入7亿美元85年在8个新市场增加了20个店面86年将新开9个店，每个店的投入预计840万美元公司大事记1978创建（BernardMarcus&Arthur 初期 85年市场： 2 15销售额： 700万 7亿资产： 81年1600万 85年3亿8000万员工： 81年700人 85年5400人商店： 79年3个 85年50个公司发展历程 初期 85年公司发展历程

84年 85年营业额： 4亿3200万 7亿净收入： 1400万 800万每股收益： 0.56 0.33公司近期发展趋势 84年 85年公司近期发展趋势产业发展趋势80年代的美国双薪家庭数量增加家庭可自由支配收入增加休闲时尚改变导致家装行业快速增长，年销售额在85年达到800亿。DIY细分市场从1970到1985的年平均复合增长率为1４％。产业发展趋势80年代的美国主要竞争对手BuildersSquare(adivisionofKMart）MR.How(adivisionofserviceMerchandise)TheHomeclub(adivisionofZayreCorp)PaylessCashways(adivisionofW.Rgrace)Hechinger-主要对手主要竞争对手BuildersSquare(adivis行业分析市场竞争分析产业现存竞争架构与供货商的讨价还价能力与客户的讨价还价能力市场进入壁垒替代产品分析行业分析市场竞争分析行业分析产业现存竞争架构替代产品与客户的讨价还价能力市场进入壁垒与供货商的讨价还价能力行业分析替代产品与客户的讨价还价能力市场进与供货商竞争策略评估

成本优势&差异优势成本优势HomeDepot目前的竞争策略差异优势低高成本高低质量成本优势+差异优势＝薄利多销+优质服务竞争策略评估成本优势HomeDepot目前的竞争策略成本优势

竞争策略评估成本优势竞争策略评估成本优势规模优势城郊仓储的经营模式其他竞争策略评估成本优势竞争策略评估差异优势

竞争策略评估差异优势竞争策略评估差异优势品质优秀品种齐全选购方便人员培训与素质商品应用演示与配套技术支持多样的促销手段超长的营业时间竞争策略评估差异优势竞争策略评估问题DIY行业的发展前景是否乐观？HomeDepot到目前为止的竞争策略是否成功？问题DIY行业的发展前景是否乐观？数据分析-剥洋葱的方法数据分析-剥洋葱的方法公司竞争策略集中发展DIY市场控制成本高品质服务公司竞争策略集中发展DIY市场公司战略是否成功？

公司竞争策略公司战略是否成功？公司竞争策略公司战略是否成功？高速发展(+)盈利表现下降(-)公司战略整体的合理性及可持续性？公司竞争策略公司战略是否成功？公司竞争策略业绩纵向对比业绩纵向对比业绩横向对比业绩横向对比DuPont分析：为什么ROE下降？DuPont分析：为什么ROE下降？销售利润率下降总资产周转率下降DuPont分析：为什么ROE下降？销售利润率下降DuPont分析：为什么ROE下降？为什么销售利润率下降？

为什么销售利润率下降？

为什么总资产周转率下降？

存货周转率和应收款项周转率下降

为什么总资产周转率下降？

存货周转率和应收款项周转率下降

为什么总资产周转率下降？

固定资产的使用效率下降

为什么总资产周转率下降？

固定资产的使用效率下降现金流量分析现金流量分析现金流量分析营业活动的现金流量在83、84和85年均为负值是否意味公司经营一定有很大问题？过去主要通过筹资活动获得现金：权益还是负债？1986年扩展需要大量现金如何筹措：权益还是负债？现金流量分析营业活动的现金流量在83、84和85年均为负值小结竞争策略导致公司高速发展但后期成本增长超出销售增长如竞争策略不做调整以改善营运表现，公司的发展将难以为继小结竞争策略导致公司高速发展中心问题是否应进一步高速扩展业务？如进一步高速扩展业务，资金来源？中心问题是否应进一步高速扩展业务？盈利预测及筹资分析盈利预测及筹资分析问题1986财政年度需要多少资金？

问题1986财政年度需要多少资金？三年加权平均单店销售额 （17810+19370+18730)/3=18,639千元观察营业店增长 84较83—12;85较84—19;86较85—9计算运营店数： 84年运营店=432,799,000/19,371,500=22.34 85年运营店=700,729,000/17,810,000=39.34盈利预测-销售增长率？三年加权平均单店销售额盈利预测-销售增长率？运营店平均增长比率 [（22.34-19)/12+(39.34-31)/19]/2=0.358586年新增运营店估计：0.3585*9=3.23---4(家)86年销售额增长比率 （54*18,639,000–700,729,000)/700,729,000=43%盈利预测-销售增长率？运营店平均增长比率盈利预测-销售增长率？盈利预测盈利预测营运活动的现金流量1985平均存货天数:83days售货成本与销售的比率:74%平均存货：(1023.06*74%/365)*83=168.31986年底存货应为184，增加184-152.6=31.4营运活动的现金流量1985平均存货天数:83days问题1986财政年度需要多少资金？

问题1986财政年度需要多少资金？问题1986财政年度需要多少资金？营业活动的现金需求：140万美金投资活动的现金需求：9*840万=7,560万美金偿还到期的长期债务：1,038.2万美金==========8,738.2万美金其它现金需求？问题1986财政年度需要多少资金？长期资金本源：股票债务资金需求：来源？长期资金本源：资金需求：来源？1985.1—1986.2股价下跌23%，与标准普尔指数大相径庭，86-2-3股价为13.125美金。 如果完全通过发行股票筹资，必须发行多少新股？8738.2万/13.125=665.77万股这些新股将占总股本21%[665.77/(665.77+2515.01)]是否可行？是否值得？资金需求：来源？1985.1—1986.2股价下跌23%，与标准普尔指数债务：使用循环额度？84年获得2亿美元新循环额度其中8,800万85底已使用，还可使用1亿1,200万美金1990年7月底减少1,500万美金1990年7月-1993年1月31日，每半年减少2,000万美金1993.1.31减少3,500万美金1994.1.31剩余5,000万美金到期额度内最大借款额不能