消费领航混合型证券投资基金演示稿课件

摩根士丹利华鑫消费领航混合型证券投资基金演示稿2010年8月摩根士丹利华鑫消费领航混合型证券投资基金演示稿2010年8月消费领航混合型基金演示稿基金管理人产品概要

投资管理

模拟投资分析

投资风险管理销售与客服

目录2消费领航混合型基金演示稿基金管理人目录2注册地：深圳2008年6月12日正式更名2003年3月14日正式成立注册资本：1亿元人民币深圳市招融投深圳市中技实业等基金管理人——公司概况消费领航混合型基金演示稿3注册地：深圳2008年6月12日正式更名2003年3月14日基金管理人——

股东中方主要股东华鑫证券有限责任公司

华鑫证券公司于2001年3月在深圳市注册成立，是全国性综合类证券经营机构，注册资本10亿元人民币。公司核心业务包括有价证券的发行、自营和代理买卖以及财务顾问等，在北京、上海、西安和深圳拥有21家营业部。外方股东摩根士丹利国际控股公司(MorganStanley

InternationalHoldingsInc.)

摩根士丹利是一家全球领先的国际性金融服务公司，业务范围涵盖投资银行、证券、投资管理以及财富管理，在全球37个国家设有超过600家办事处，为各地企业、政府机关、事业机构和个人投资者提供服务。摩根士丹利具有全球领先的投资管理经验，活跃于亚洲超过35年，在中国拥有深厚的历史渊源和市场领导地位，是最早进入中国发展的国际投资银行之一。摩根士丹利下属投资管理部是全球最大的资产管理机构之一，多年来，为中国客户提供全球范围的全面投资管理产品和服务并取得了卓越的业绩。消费领航混合型基金演示稿4基金管理人——股东中方主要股东华鑫证券有限责任公司摩根士丹利大力支持人员培养研究方法投资风险控制市场研究成果使我们的研究具有开阔的国际视野摩根士丹利资深管理层直接协调资产配置权益投资固定收益投资外汇与大宗商品人员交流电话会议研究交流协助调研基金管理人——股东的支持消费领航混合型基金演示稿5摩根士丹利大力支持人员培养研究方法投资风险市场研究使我们的基金管理人——公司架构股东会董事会资格审查与薪酬委员会监事会风险控制委员会经营管理层风险管理委员会投资决策委员会督察长北京分公司基金运营部财务管理部交易管理部金融工程和风险控制部市场发展部规划发展部信息技术部投资管理部综合管理和人力资源部监查稽核部上海分公司固定收益投资部消费领航混合型基金演示稿6基金管理人——公司架构股东会董事会资格审查与薪酬委员会监产品概要基金名称摩根士丹利华鑫消费领航混合型证券投资基金基金类别混合型运作方式契约型、开放式投资目标通过深入研究，致力挖掘并投资于消费行业和受消费数量增长及结构变革引领而快速发展的相关行业中，具有竞争优势和估值优势的优秀上市公司，把握消费数量增长和结构变革所带来的投资机会，在严格控制投资风险的前提下，追求基金资产长期稳定增值。风险收益特征中高预期风险、中高预期收益

消费领航混合型基金演示稿7产品概要基金名称消费领航混合型基金演示稿7产品概要资产类别投资比例股票等权益类资产

（E）基金资产×30％≤E≤基金资产×80％现金、债券等固定收益类资产（F）基金资产×20％≤F≤基金资产×70％其中：现金及到期日在一年以内的政府债券（C）、权证（W）C≥基金资产净值×5％W≤基金资产净值×3％其他未来允许基金投资的金融工具符合法律、法规和监管机构的规定存续期限不定期业绩比较基准沪深300指数×55%+中证综合债券指数×45%投资范围消费领航混合型基金演示稿8产品概要资产类别投资比例股票等权益类资产

（E）基金资产×3产品概要收益分配原则本基金收益每年最多分配4次，每次基金收益分配比例不低于收益分配基准日可供分配利润的25%；若基金合同生效不满3个月则可不进行收益分配；基金红利发放日距离收益分配基准日（即可供分配利润计算截止日）的时间不得超过15个工作日；基金收益分配后每一基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值；法律法规或监管机构另有规定的从其规定。消费领航混合型基金演示稿9产品概要收益分配原则消费领航混合型基金演示稿9产品概要管理费率

1.5%

托管费率

0.25%最低认/申购限额

1000元/笔认/申购、赎回费率项目费率认购费率（认购金额M）M＜100万元，1.2%；100万元≤M＜500万元，0.8%；M≥500万元，每笔1000元申购费率（申购金额M）M＜100万元，1.5%；100万元≤M＜500万元，1%；M≥500万元，每笔1000元赎回费率（持有年限Y）Y＜1年，0.5%；1年≤Y＜2年，0.25%；Y≥2年，0%消费领航混合型基金演示稿10产品概要管理费率 1.5%项目费率认购费率M＜100万元，产品概要拟任基金经理袁航女士美国威斯康辛大学麦迪逊商学院工商管理硕士(金融类MBA)，美国特许金融分析师(CFA)，6年证券从业经验。曾于全球最大日用消费品企业美国宝洁公司任品类经理和计划经理，之后任大成基金管理公司研究员和广发证券股份有限公司发展研究中心首席研究员，2009年2月加入本公司任投资管理部副总监。消费领航混合型基金演示稿11产品概要拟任基金经理消费领航混合型基金演示稿11投资管理资产配置策略大类资产配置策略股票投资策略投资理念行业配置方法股票选择股票投资组合的构建固定收益及其他金融工具投资策略投资决策流程消费领航混合型基金演示稿12投资管理资产配置策略消费领航混合型基金演示稿12投资管理——大类资产配置策略大类资产配置策略本基金为消费主题基金在实施大类资产配置时，主要考察三方面的因素：宏观经济因素、政策及法规因素和资本市场因素。消费领航混合型基金演示稿宏观因素定性因素：全球经济发展状况、国际间贸易和资本流动、国际间贸易壁垒和文化差异等定量因素：劳动力结构、GDP、CPI、PPI、投资、就业、进出口、货币流动性状况、利率、汇率等消费产业链政策因素财政政策、货币政策政策及法律变动因素税收、产业政策社会收入分配大类资产配置策略资本市场因素估值水平（PE,PB等）收益水平（ROE，股息率等）证券市场建设风险要素（市场情绪等）13投资管理——大类资产配置策略大类资产配置策略消费领航混合1、当世界经济增长速度较高，且中国资本市场估值偏低，财政、货币政策相对宽松时，权益类资产的占比一般为60%~80%；2、当世界经济增长速度较高，且中国资本市场估值偏高，通胀压力较大时，权益类资产的占比一般不超过70%；3、当世界经济增长速度较低，且中国资本市场估值偏低，财政、货币政策相对宽松时，权益类资产的占比一般为30%~70%；4、当世界经济增长速度较低，且中国资本市场估值偏高，财政、货币政策相对偏紧时，权益类资产的占比一般不超过50%；5、在世界经济形势尚不明朗，但资本市场的估值水平明显处于低位时，本基金将在评估风险要素的前提下，积极吸纳被市场低估或长期看好的权益类资产，此时的权益类资产占比将在30%~80%的范围内灵活配置。消费领航混合型基金演示稿投资管理——大类资产配置策略141、当世界经济增长速度较高，且中国资本市场估值偏低，财政、货股票投资策略——投资理念投资理念本基金将采取积极、主动的资产配置策略，重点关注在消费数量增长及结构变革的背景下，中国消费行业企业和受消费数量增长及结构变革引领而快速发展的相关企业，并从中寻找具有良好财务状况、较高核心价值与估值优势的优质上市公司进行投资，力求实现基金资产的长期增值，为投资人带来长期稳健的回报。本基金遵循消费数量增长和结构变革双主线，按照消费主体、消费对象、区域消费、创新消费和消费拉动五个主题及其辐射消费链的观察角度筛选投资对象。所谓消费链，是指跨越多种行业的若干个企业群，为了满足消费者的一种需求，而向消费者提供的多种产品和服务的组合。在此基础上，本基金还将根据行业和公司的变化、市场估值变化及流动性状况对投资对象组合进行动态调整。消费领航混合型基金演示稿15股票投资策略——投资理念投资理念消费领航混合型基金演示稿投资管理——股票选择消费领航混合型基金演示稿消费类样本空间择股模型净利润增长率营业收入增长净资产收益率经营性现金流增长率数量型扩张企业择股结果（定量）行业/企业前景分析宏观政策行业前瞻市场前景公司治理发展战略、等核心竞争力消费领航基金权益类资产投资对象（组合备选标的）数量化扩张结构性变化股票估值分析，成长空间评价消费结构角度择股结果（定性）消费数量增长和结构变革双主线16投资管理——股票选择消费领航混合型基金演示稿消费类样本空股票投资策略——行业配置方法行业配置方法在广度上，本基金根据宏观经济形势，判断政府、企业、居民三大消费主体的消费意愿和消费能力，同时兼顾境外消费市场发展对中国经济的影响，依照消费主体、消费对象、区域消费、创新消费和消费拉动五个主题对具体行业进行筛选。在深度上对每种消费主题所带动的消费链各端进行挖掘，并从行业成长空间和行业投资价值两个方面选择相关行业进行资产配置。消费领航混合型基金演示稿17股票投资策略——行业配置方法行业配置方法消费领航混合型基投资管理——股票选择股票选择通过总资产收益率（ROA）,净资产报酬率（ROE），销售毛利率（GPM），收入/利润增长率，现在总资产比（CTAR），现金净利润比(CNAR)和总资产周转率(TAT)等量化的方法来衡量上市公司在成长速度和成长质量。消费结构变化结合宏观经济环境和人民消费行为的具体特点进行个股研究和选择。在行业投资价值突出的个股方面，一类是相对估值方法（如市盈率估值法、市净率估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市现率估值法和市销率估值法等）；另一类为绝对估值方法（如股利折现模型估值、自由现金流折现模型估值等）。消费领航混合型基金演示稿消费类成长突出个股速度和质量ROA、ROE、GPM、CTAR、CNAR、TAT消费结构宏观政策行业前瞻市场前景公司治理发展战略、等核心竞争力消费类价值突出个股相对估值方法绝对估值方法18投资管理——股票选择股票选择消费领航混合型基金演示稿消费投资管理——股票投资组合的构建决定股票市场表现主要有三个因素：基本面驱动力，估值和市场情绪。中长期市场走势基本取决于前两个因素，但市场情绪对于中短期股票走势的作用不容忽视，因此，我们在股票的选择过程中，会融合三个因素以得出最后的结论，我们称之为DVS（Dynamics,Valuation,Sentiment）分析方法。消费领航混合型基金演示稿组合中股票的投资价值市场情绪市场一致预期过度反应逆向思维…估值相对估值(PE,PB,P/CF)绝对估值（DCF，DDM,NAV…)其他估值方法基本面驱动收益/现金流状况（ROE,增长率，盈利质量）业务/盈利模式管理状况19投资管理——股票投资组合的构建决定股票市场表现主要有三个因投资管理——股票投资组合构建流程股票投资组合构建流程消费领航混合型基金演示稿20投资管理——股票投资组合构建流程股票投资组合构建流程消费领（1）企业贡献度分析企业贡献度分析主要分析企业的竞争环境和企业发展与投资主题的关系，包括企业在社会经济、所在行业及产业链中的地位，与供应方和需求方的议价能力；企业及所在行业进入壁垒和替代品压力；企业所在行业景气周期、持续时间和技术创新能力及空间；以及企业利润增长与消费主题及辐射消费链发展的关联程度等。（2）公司治理结构分析公司治理结构分析主要分析企业自身的特性，包括公司股权结构和决策体系，资金投放、战略决策和风险控制能力，公司激励体系和管理层激励计划，生产投资计划的执行情况，以及信息披露的充分性、及时性和准确性等等。（3）估值分析估值方法包括相对估值方法：市盈率估值法、市净率估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市现率估值法和市销率估值法等；绝对估值方法：股利折现模型估值（DDM）、自由现金流折现模型估值（DCF）、经济增加值估值（EVA）等。（4）股票特性分析股票特性是指股票的波动率、预期收益率、实现预期收益的时间、可能的风险、流动性等特征。对于选择出的股票，本基金分别进行历史波动率、预期收益率、估计实现预期收益的时间、流动性、判断假设的风险等特性分析，并结合估值分析，构建投资组合。消费领航混合型基金演示稿投资管理——股票投资组合构建流程21（1）企业贡献度分析消费领航混合型基金演示稿投资管理——股投资管理——

固定收益及其他金融工具投资策略固定收益投资策略通过评估货币政策、财政政策和国际环境等因素，分析市场价格中隐含的对经济增长、通货膨胀、违约概率、提前偿付速度等因素的预测，根据固定收益市场中存在的各种投资机会的相对投资价值和相关风险决定总体的投资策略及类属（政府、企业/公司、可转换债券、资产支持证券）和期限（短期、中期和长期）等部分的投资比例，并基于价值分析精选投资品种构建固定收益投资组合。当各种投资机会预期的风险调整后收益发生变化时，本基金对组合的策略和比例做相应调整，以保持基金组合的最优化配置。本基金采用的主要固定收益投资策略包括：利率预期策略、收益率曲线策略、信用利差策略、公司/企业债券策略、可转换债券策略、资产支持证券策略等。消费领航混合型基金演示稿22投资管理——固定收益及其他金融工具投资策略固定收益投资策投资管理——其他金融工具投资策略权证投资策略本基金对权证的投资建立在对标的证券和组合收益风险进行分析的基础之上，以Black-Scholes模型和二叉树期权定价模型为基础对权证进行分析定价，并根据市场情况对定价模型和参数进行适当修正。权证在基金投资中将主要起到锁定收益和控制风险的作用。其他金融工具投资策略如果根据法律法规和监管机构的政策规定，本基金在未来可以投资其他金融工具时，本基金将制定与该金融工具相应的投资策略，以实现投资目标。消费领航混合型基金演示稿23投资管理——其他金融工具投资策略权证投资策略消费领航混合型投资管理——投资决策流程消费领航混合型基金演示稿24投资管理——投资决策流程消费领航混合型基金演示稿24模拟投资分析消费领航组合模拟结果与市场指数对比消费领航混合型基金演示稿25模拟投资分析消费领航组合模拟结果与市场指数对比消费领航混合型模拟投资分析消费领航模拟组合收益与市场收益对照消费领航模拟组合结果的风险特征消费领航混合型基金演示稿2005年4月15日-2005年底2006年涨幅2007年涨幅2008年涨幅2009年涨幅2010年初-2010年4月30日期间累计涨幅消费领航1.88%111.13%139.30%-58.36%89.47%-12.36%255.88%沪深300-5.20%121.02%161.55%-65.95%96.71%-14.22%214.90%基金

基准0.09%51.78%99.51%-50.96%54.06%-9.57%108.64%

[wf1]平均收益率收益率标准差BetasharpTreynorJensen上证综合指数0.0009060.0202691.0000000.0408500.0008280.000000沪深300指数0.0011660.0214371.0330050.0507660.0010540.000233大摩消费领航0.0012250.0194790.9173160.0589190.0012510.00038826模拟投资分析消费领航模拟组合收益与市场收益对照消费领航模拟组投资风险管理风险揭示风险控制体系主要投资风险管理风险管理指标体系消费领航混合型基金演示稿27投资风险管理风险揭示消费领航混合型基金演示稿27投资风险管理——风险揭示风险揭示市场风险经济周期风险政策风险利率风险股票价格风险购买力风险管理风险流动性风险本基金特有的风险其他风险消费领航混合型基金演示稿28投资风险管理——风险揭示风险揭示消费领航混合型基金演示稿投资风险管理——

风险控制体系风险管理的内部控制制度第一级别公司章程第二级别公司内部控制大纲第三级别公司基本管理制度第四级别公司各委员会、部门根据业务的需要制订的部门业务规章等风险管理的内部控制机制建立一线岗位自控与互控为基础的第一道监控防线建立部门内各子部门、部门和部门之间的自控和互控为基础的第二道防线建立督察长、监察稽核部对各部门、各岗位、各项业务全面实施监督反馈的第三道监控防线建立以风险管理委员会为主体的第四道防线消费领航混合型基金演示稿29投资风险管理——风险控制体系风险管理的内部控制制度消费领投资风险管理——主要投资风险管理流动性风险管理现金流风险管理建立现金需求预测系统基金资产的流动性评估其他手段的应用流动性风险防范措施建立个股和资产组合流动性指标预警系统消费领航混合型基金演示稿30投资风险管理——主要投资风险管理流动性风险管理消费领航混投资风险管理——

主要投资风险管理其他风险及防范措施风险承受限度设置不恰当造成基金投资失误

措施：制订严格的风险承担限度制度，对基金的VAR进行长期的跟踪和测算，及时降低基金投资的风险度，最大限度地保障基金份额持有人的利益。风险计量的方法和计量数据不正确或受到干扰

措施：运用先进和成熟的风险计量方法，对基金的流动性风险进行评估，对基金个股的风险和组合的风险均运用VAR模型进行检验，同时对基金组合的标准差、β值、夏普指数、詹森指数和特雷诺指数进行监控；所采用的数据经过至少两个以上渠道进行确认，数据来源可靠；对风险计量的方法和数据进行了充分严格的论证。消费领航混合型基金演示稿31投资风险管理——主要投资风险管理其他风险及防范措施消费领投资风险管理——

主要投资风险管理其他风险及防范措施超过风险承受限度的情况没有被及时发现和更正

措施：建立了实时监控体系，对所有超过风险承受限度的情况均及时发出黄灯和红灯警报，分别通报投资总监、督察长和总经理，并可随时通过电脑系统限制个人行为。禁止买卖的关联方股票和限制投资的清单没有及时得到更新

措施：设立禁止投资库，其中包括禁止投资的关联方证券。禁止投资库的关联方股票应立即通知基金经理和交易管理部，并录入系统。建立基金投资的备选库和禁止库的管理流程，并由专人负责、及时更新。消费领航混合型基金演示稿32投资风险管理——主要投资风险管理其他风险及防范措施消费领投资风险管理——风险管理指标体系风险管理指标体系一级指标二级指标含义资产配置风险股票投资比例股票、债券、现金各类资产占基金资产的比重债券投资比例现金资产比例行业配置比例各单一行业占基金净值比例流动性风险单只股票单日变现比例10%的库存数量引起变现损失率股票组合单日变现比例10%的基金资产变现损失率股票组合三日变现比例行业集中度个股集中度波动性风险标准差σ资产组合收益率波动性VaR在某一时间内，在给定的置信区间内，基金资产可能的最大损失Re-VaR相对比较基准的VaR水平β基金组合相对于市场的敏感性水平跟踪误差衡量基金净值与指定基准之间收益差距的波动性跟踪误差归因分析衡量各因素对跟踪误差的贡献风险--收益率夏普指数经风险调整的收益率特雷诺指数詹森指数债券风险管理久期描述收益率对价格波动敏感度指标凸性描述持续期的变化率或价格——收益率曲线的弯曲程度组合信用风险度描述投资组合整体的信用风险水平消费领航混合型基金演示稿33投资风险管理——风险管理指标体系风险管理指标体系一级指标销售与客服基金销售的基本原则在品牌建设的基础上开展新基金的营销工作在降低成本的前提下实现效益的最大化采用渠道为主、直销为辅的销售策略成立工作小组确保基金销售工作顺利开展基金募集领导小组销售工作小组营销策划小组客户服务小组技术保障和后台运作小组消费领航混合型基金演示稿34销售与客服基金销售的基本原则消费领航混合型基金演示稿34谢谢谢谢本资料来源本资料来源摩根士丹利华鑫消费领航混合型证券投资基金演示稿2010年8月摩根士丹利华鑫消费领航混合型证券投资基金演示稿2010年8月消费领航混合型基金演示稿基金管理人产品概要

投资管理

模拟投资分析

投资风险管理销售与客服

目录38消费领航混合型基金演示稿基金管理人目录2注册地：深圳2008年6月12日正式更名2003年3月14日正式成立注册资本：1亿元人民币深圳市招融投深圳市中技实业等基金管理人——公司概况消费领航混合型基金演示稿39注册地：深圳2008年6月12日正式更名2003年3月14日基金管理人——

股东中方主要股东华鑫证券有限责任公司

华鑫证券公司于2001年3月在深圳市注册成立，是全国性综合类证券经营机构，注册资本10亿元人民币。公司核心业务包括有价证券的发行、自营和代理买卖以及财务顾问等，在北京、上海、西安和深圳拥有21家营业部。外方股东摩根士丹利国际控股公司(MorganStanley

InternationalHoldingsInc.)

摩根士丹利是一家全球领先的国际性金融服务公司，业务范围涵盖投资银行、证券、投资管理以及财富管理，在全球37个国家设有超过600家办事处，为各地企业、政府机关、事业机构和个人投资者提供服务。摩根士丹利具有全球领先的投资管理经验，活跃于亚洲超过35年，在中国拥有深厚的历史渊源和市场领导地位，是最早进入中国发展的国际投资银行之一。摩根士丹利下属投资管理部是全球最大的资产管理机构之一，多年来，为中国客户提供全球范围的全面投资管理产品和服务并取得了卓越的业绩。消费领航混合型基金演示稿40基金管理人——股东中方主要股东华鑫证券有限责任公司摩根士丹利大力支持人员培养研究方法投资风险控制市场研究成果使我们的研究具有开阔的国际视野摩根士丹利资深管理层直接协调资产配置权益投资固定收益投资外汇与大宗商品人员交流电话会议研究交流协助调研基金管理人——股东的支持消费领航混合型基金演示稿41摩根士丹利大力支持人员培养研究方法投资风险市场研究使我们的基金管理人——公司架构股东会董事会资格审查与薪酬委员会监事会风险控制委员会经营管理层风险管理委员会投资决策委员会督察长北京分公司基金运营部财务管理部交易管理部金融工程和风险控制部市场发展部规划发展部信息技术部投资管理部综合管理和人力资源部监查稽核部上海分公司固定收益投资部消费领航混合型基金演示稿42基金管理人——公司架构股东会董事会资格审查与薪酬委员会监产品概要基金名称摩根士丹利华鑫消费领航混合型证券投资基金基金类别混合型运作方式契约型、开放式投资目标通过深入研究，致力挖掘并投资于消费行业和受消费数量增长及结构变革引领而快速发展的相关行业中，具有竞争优势和估值优势的优秀上市公司，把握消费数量增长和结构变革所带来的投资机会，在严格控制投资风险的前提下，追求基金资产长期稳定增值。风险收益特征中高预期风险、中高预期收益

消费领航混合型基金演示稿43产品概要基金名称消费领航混合型基金演示稿7产品概要资产类别投资比例股票等权益类资产

（E）基金资产×30％≤E≤基金资产×80％现金、债券等固定收益类资产（F）基金资产×20％≤F≤基金资产×70％其中：现金及到期日在一年以内的政府债券（C）、权证（W）C≥基金资产净值×5％W≤基金资产净值×3％其他未来允许基金投资的金融工具符合法律、法规和监管机构的规定存续期限不定期业绩比较基准沪深300指数×55%+中证综合债券指数×45%投资范围消费领航混合型基金演示稿44产品概要资产类别投资比例股票等权益类资产

（E）基金资产×3产品概要收益分配原则本基金收益每年最多分配4次，每次基金收益分配比例不低于收益分配基准日可供分配利润的25%；若基金合同生效不满3个月则可不进行收益分配；基金红利发放日距离收益分配基准日（即可供分配利润计算截止日）的时间不得超过15个工作日；基金收益分配后每一基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值；法律法规或监管机构另有规定的从其规定。消费领航混合型基金演示稿45产品概要收益分配原则消费领航混合型基金演示稿9产品概要管理费率

1.5%

托管费率

0.25%最低认/申购限额

1000元/笔认/申购、赎回费率项目费率认购费率（认购金额M）M＜100万元，1.2%；100万元≤M＜500万元，0.8%；M≥500万元，每笔1000元申购费率（申购金额M）M＜100万元，1.5%；100万元≤M＜500万元，1%；M≥500万元，每笔1000元赎回费率（持有年限Y）Y＜1年，0.5%；1年≤Y＜2年，0.25%；Y≥2年，0%消费领航混合型基金演示稿46产品概要管理费率 1.5%项目费率认购费率M＜100万元，产品概要拟任基金经理袁航女士美国威斯康辛大学麦迪逊商学院工商管理硕士(金融类MBA)，美国特许金融分析师(CFA)，6年证券从业经验。曾于全球最大日用消费品企业美国宝洁公司任品类经理和计划经理，之后任大成基金管理公司研究员和广发证券股份有限公司发展研究中心首席研究员，2009年2月加入本公司任投资管理部副总监。消费领航混合型基金演示稿47产品概要拟任基金经理消费领航混合型基金演示稿11投资管理资产配置策略大类资产配置策略股票投资策略投资理念行业配置方法股票选择股票投资组合的构建固定收益及其他金融工具投资策略投资决策流程消费领航混合型基金演示稿48投资管理资产配置策略消费领航混合型基金演示稿12投资管理——大类资产配置策略大类资产配置策略本基金为消费主题基金在实施大类资产配置时，主要考察三方面的因素：宏观经济因素、政策及法规因素和资本市场因素。消费领航混合型基金演示稿宏观因素定性因素：全球经济发展状况、国际间贸易和资本流动、国际间贸易壁垒和文化差异等定量因素：劳动力结构、GDP、CPI、PPI、投资、就业、进出口、货币流动性状况、利率、汇率等消费产业链政策因素财政政策、货币政策政策及法律变动因素税收、产业政策社会收入分配大类资产配置策略资本市场因素估值水平（PE,PB等）收益水平（ROE，股息率等）证券市场建设风险要素（市场情绪等）49投资管理——大类资产配置策略大类资产配置策略消费领航混合1、当世界经济增长速度较高，且中国资本市场估值偏低，财政、货币政策相对宽松时，权益类资产的占比一般为60%~80%；2、当世界经济增长速度较高，且中国资本市场估值偏高，通胀压力较大时，权益类资产的占比一般不超过70%；3、当世界经济增长速度较低，且中国资本市场估值偏低，财政、货币政策相对宽松时，权益类资产的占比一般为30%~70%；4、当世界经济增长速度较低，且中国资本市场估值偏高，财政、货币政策相对偏紧时，权益类资产的占比一般不超过50%；5、在世界经济形势尚不明朗，但资本市场的估值水平明显处于低位时，本基金将在评估风险要素的前提下，积极吸纳被市场低估或长期看好的权益类资产，此时的权益类资产占比将在30%~80%的范围内灵活配置。消费领航混合型基金演示稿投资管理——大类资产配置策略501、当世界经济增长速度较高，且中国资本市场估值偏低，财政、货股票投资策略——投资理念投资理念本基金将采取积极、主动的资产配置策略，重点关注在消费数量增长及结构变革的背景下，中国消费行业企业和受消费数量增长及结构变革引领而快速发展的相关企业，并从中寻找具有良好财务状况、较高核心价值与估值优势的优质上市公司进行投资，力求实现基金资产的长期增值，为投资人带来长期稳健的回报。本基金遵循消费数量增长和结构变革双主线，按照消费主体、消费对象、区域消费、创新消费和消费拉动五个主题及其辐射消费链的观察角度筛选投资对象。所谓消费链，是指跨越多种行业的若干个企业群，为了满足消费者的一种需求，而向消费者提供的多种产品和服务的组合。在此基础上，本基金还将根据行业和公司的变化、市场估值变化及流动性状况对投资对象组合进行动态调整。消费领航混合型基金演示稿51股票投资策略——投资理念投资理念消费领航混合型基金演示稿投资管理——股票选择消费领航混合型基金演示稿消费类样本空间择股模型净利润增长率营业收入增长净资产收益率经营性现金流增长率数量型扩张企业择股结果（定量）行业/企业前景分析宏观政策行业前瞻市场前景公司治理发展战略、等核心竞争力消费领航基金权益类资产投资对象（组合备选标的）数量化扩张结构性变化股票估值分析，成长空间评价消费结构角度择股结果（定性）消费数量增长和结构变革双主线52投资管理——股票选择消费领航混合型基金演示稿消费类样本空股票投资策略——行业配置方法行业配置方法在广度上，本基金根据宏观经济形势，判断政府、企业、居民三大消费主体的消费意愿和消费能力，同时兼顾境外消费市场发展对中国经济的影响，依照消费主体、消费对象、区域消费、创新消费和消费拉动五个主题对具体行业进行筛选。在深度上对每种消费主题所带动的消费链各端进行挖掘，并从行业成长空间和行业投资价值两个方面选择相关行业进行资产配置。消费领航混合型基金演示稿53股票投资策略——行业配置方法行业配置方法消费领航混合型基投资管理——股票选择股票选择通过总资产收益率（ROA）,净资产报酬率（ROE），销售毛利率（GPM），收入/利润增长率，现在总资产比（CTAR），现金净利润比(CNAR)和总资产周转率(TAT)等量化的方法来衡量上市公司在成长速度和成长质量。消费结构变化结合宏观经济环境和人民消费行为的具体特点进行个股研究和选择。在行业投资价值突出的个股方面，一类是相对估值方法（如市盈率估值法、市净率估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市现率估值法和市销率估值法等）；另一类为绝对估值方法（如股利折现模型估值、自由现金流折现模型估值等）。消费领航混合型基金演示稿消费类成长突出个股速度和质量ROA、ROE、GPM、CTAR、CNAR、TAT消费结构宏观政策行业前瞻市场前景公司治理发展战略、等核心竞争力消费类价值突出个股相对估值方法绝对估值方法54投资管理——股票选择股票选择消费领航混合型基金演示稿消费投资管理——股票投资组合的构建决定股票市场表现主要有三个因素：基本面驱动力，估值和市场情绪。中长期市场走势基本取决于前两个因素，但市场情绪对于中短期股票走势的作用不容忽视，因此，我们在股票的选择过程中，会融合三个因素以得出最后的结论，我们称之为DVS（Dynamics,Valuation,Sentiment）分析方法。消费领航混合型基金演示稿组合中股票的投资价值市场情绪市场一致预期过度反应逆向思维…估值相对估值(PE,PB,P/CF)绝对估值（DCF，DDM,NAV…)其他估值方法基本面驱动收益/现金流状况（ROE,增长率，盈利质量）业务/盈利模式管理状况55投资管理——股票投资组合的构建决定股票市场表现主要有三个因投资管理——股票投资组合构建流程股票投资组合构建流程消费领航混合型基金演示稿56投资管理——股票投资组合构建流程股票投资组合构建流程消费领（1）企业贡献度分析企业贡献度分析主要分析企业的竞争环境和企业发展与投资主题的关系，包括企业在社会经济、所在行业及产业链中的地位，与供应方和需求方的议价能力；企业及所在行业进入壁垒和替代品压力；企业所在行业景气周期、持续时间和技术创新能力及空间；以及企业利润增长与消费主题及辐射消费链发展的关联程度等。（2）公司治理结构分析公司治理结构分析主要分析企业自身的特性，包括公司股权结构和决策体系，资金投放、战略决策和风险控制能力，公司激励体系和管理层激励计划，生产投资计划的执行情况，以及信息披露的充分性、及时性和准确性等等。（3）估值分析估值方法包括相对估值方法：市盈率估值法、市净率估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市现率估值法和市销率估值法等；绝对估值方法：股利折现模型估值（DDM）、自由现金流折现模型估值（DCF）、经济增加值估值（EVA）等。（4）股票特性分析股票特性是指股票的波动率、预期收益率、实现预期收益的时间、可能的风险、流动性等特征。对于选择出的股票，本基金分别进行历史波动率、预期收益率、估计实现预期收益的时间、流动性、判断假设的风险等特性分析，并结合估值分析，构建投资组合。消费领航混合型基金演示稿投资管理——股票投资组合构建流程57（1）企业贡献度分析消费领航混合型基金演示稿投资管理——股投资管理——

固定收益及其他金融工具投资策略固定收益投资策略通过评估货币政策、财政政策和国际环境等因素，分析市场价格中隐含的对经济增长、通货膨胀、违约概率、提前偿付速度等因素的预测，根据固定收益市场中存在的各种投资机会的相对投资价值和相关风险决定总体的投资策略及类属（政府、企业/公司、可转换债券、资产支持证券）和期限（短期、中期和长期）等部分的投资比例，并基于价值分析精选投资品种构建固定收益投资组合。当各种投资机会预期的风险调整后收益发生变化时，本基金对组合的策略和比例做相应调整，以保持基金组合的最优化配置。本基金采用的主要固定收益投资策略包括：利率预期策略、收益率曲线策略、信用利差策略、公司/企业债券策略、可转换债券策略、资产支持证券策略等。消费领航混合型基金演示稿58投资管理——固定收益及其他金融工具投资策略固定收益投资策投资管理——其他金融工具投资策略权证投资策略本基金对权证的投资建立在对标的证券和组合收益风险进行分析的基础之上，以Black-Scholes模型和二叉树期权定价模型为基础对权证进行分析定价，并根据市场情况对定价模型和参数进行适当修正。权证在基金投资中将主要起到锁定收益和控制风险的作用。其他金融工具投资策略如果根据法律法规和监管机构的政策规定，本基金在未来可以投资其他金融工具时，本基金将制定与该金融工具相应的投资策略，以实现投资目标。消费领航混合型基金演示稿59投资管理——其他金融工具投资策略权证投资策略消费领航混合型投资管理——投资决策流程消费领航混合型基金演示稿60投资管理——投资决策流程消费领航混合型基金演示稿24模拟投资分析消费领航组合模拟结果与市场指数对比消费领航混合型基金演示稿61模拟投资分析消费领航组合模拟结果与市场指数对比消费领航混合型模拟投资分析消费领航模拟组合收益与市场收益对照消费领航模拟组合结果的风险特征消费领航混合型基金演示稿2005年4月15日-2005年底2006年涨幅2007年涨幅2008年涨幅2009年涨幅2010年初-2010年4月30日期间累计涨幅消费领航1.88%111.13%139.30%-58.36%89.47%-12.36%255.88%沪深300-5.20%121.02%161.55%-65.95%96.71%-14.22%214.90%基金

基准0.09%51.78%99.51%-50.96%54.06%-9.57%108.64%

[wf1]平均收益率收益率标准差BetasharpTreynorJensen上证综合指数0.0009060.0202691.0000000.0408500.0008280.000000沪深300指数0.0011660.0214371.0330050.0507660.0010540.000233大摩消费领航0.0012250.0194790.9173160.0589190.0012510.00038862模拟投资分析消费领航模拟组合收益与市场收益对照消费领航模拟组投资风险管理风险揭示风险控制体系主要投资风险管理风险管理指标体系消费领航混合型基金演示稿63投资风险管理风险揭示消费领航混合型基金演示稿27投资风险管理——风险揭示风险揭示市场风险经济周期风险政策风险利率风险股票价格风险购买力风险管理风险流动性风