外汇资金管理与债务保值课件

外汇资金管理及债务保值中国银行北京分行外汇资金管理及债务保值中国银行北京分行Libor近期的走势Libor近期的走势外汇资金管理与债务保值课件本资料来源本资料来源市场上，美圆、澳元、英镑等货币今年都进入升息阶段，企业融资成本大大增加。如何锁定并合理降低融资成本？市场上，美圆、澳元、英镑等货币今年都进入升息阶段，企业融资成融资成本穆迪信用评级标准普耳信用评级信用等级代表其主体的信用风险，在信用等级体系中，银行无疑是信用等级最高的，当然也要视其所在的经济体系的信用状态。融资成本

AAAAAABBBBBB评级高，融资成本低评级低，融资成本高，融资成本的差异AAA评级高，融资成本低互换(SWAP)的概念互换指两个或两个以上的当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。种类：利率互换和货币互换利率互换（INTERESTRATESWAP)指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义的本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。

互换(SWAP)的概念互换指两个或两个以上的当事人按照商定的互换(SWAP)的产生市场提供给甲和乙两个公司的借款利率固定利率浮动利率甲公司10%6MLIBOR+0.30%乙公司11.2%6MLIBOR+1.00%说明：比较发现，在固定利率市场上，甲公司有相对优势，而在浮动利率市场上，乙公司有相对优势，这种差异将产生可获利润的互换。（套利ARBITRAGE）

为什么？互换(SWAP)的产生市场提供给甲和乙两个公司的借款利率（

10%

A公司

9.95%LIBORB公司LIBOR+1%互换结果：A公司：支付给外部贷款人10%

从B得到9.95%

向B支付LIBOR

净效果：LIBOR+0.05%B公司：支付给外部贷款人LIBOR+1%

从A处得到LIBOR

向A支付9.95%净效果：10.95%10%A公司9.95%LIBORB公司LIBOR+利率互换被广泛用于债务保值（IRS）将浮动利率换为固定利率：某公司获得3年贷款，贷款成本LIBOR+50%，半年付一次利息，鉴于对未来利率走势的判断，该公司希望将浮动利率转换为固定利率。某公司LIBOR+50%银行LIBOR3.0%该公司通过利率互换将LIBOR+50%的浮息债务转换为3.5%的固息债务。规避了未来利息上涨的风险。利率互换被广泛用于债务保值（IRS）将浮动利率换为固定利率：该企业3年互换(六期）现金流该企业3年互换(六期）现金流调期期权掉期期权是带有一个期权结构的利率掉期或货币掉期交易。利用这一产品，债务人可以在支付一定费用的前提下，获得一个比较灵活的保护，即当市场向不利方向发展时，可以按照事先约定的水平令掉期交易生效，从而锁定风险；而当市场向有利方向发展时，又可以选择不执行期权，以利用市场上更有利的价格。利率互换+期权调期期权掉期期权是带有一个期权结构的利率掉期或货币掉期交易。浮息封顶的利率期权（CAP）案例：某公司获得3年贷款，贷款成本LIBOR+50%，半年付一次利息，鉴于对未来利率走势的判断，该公司希望购买上限为3.5%的三年期利率上限协议。利率上限3.5%LIBORCAPPED一旦LIBOR大于上限，该公司将执行期权，与银行进行互换，银行支付LIBOR给客户，客户按上限利率支付3.5%给银行。浮息封顶的利率期权（CAP）案例：某公司获得3年贷款，贷款成该企业3年互换现金流

该企业3年互换现金流利率上限实际上是一个基于6个月期利率的看涨期权。企业将要为拥有这一权利而向银行交纳期权费。利率上限实际上是一个基于6个月期利率的看涨期权。企业将要为利率下限（FLOOR）和

利率双限（COLLAR）利率下限：实际上是一个基于利率看跌的期权。利率双限：是一个期权组合，买一个看涨期权（上限），再卖一个看跌期权（下限）。镜头回放：提问：买一个期权和卖一个期权的差别是什么？回答：期权的买方是花钱买个保险，期权的卖方通过卖出一个权利而获得期权费。利率下限（FLOOR）和

利率双限（COLLAR）利率下限：利率双限LIBOR双限后的利率利率上限利率下限组合的目的？对市场的预期风险有多大？承担有限风险，目的为了降低购买上限的期权费利率双限LIBOR双限后的利率利率上限利率下限组合的目的？承Libor近期的走势Libor近期的走势

利率互换可以降低融资成本，使客户达到债务保值的作用。

而调期期权使得利率互换更加灵活，根据客户对未来的市场预期以及对互换本身的要求，可以有多种组合。

（如FORWARDSTART）利率互换可以降低融资成本，使客户达到债务保值交易操作流程一、交易条件：在我行有外汇转贷并开有外债专户的客户均可与我行进行外汇保值业务。二、交易流程：客户交易背景的审定签定《衍生产品总协议》客户背景资料要经分行资金部门和风险部门、公司部门联合审批同意。交易操作流程一、交易条件：在我行有外汇转贷并开有外债专户的客交易操作流程交易委托书

制定交易内容，向分行交易室递交交易委托书交易操作流程交易委托书制定交易内容，向分行交易室递

资金管理

资金管理业务是资产管理的一部分，是指客户为了灵活管理沉淀外汇资金，通过我行在国际金融市场的各种产品运作,在承担有限风险的情况下提高资金收益率的业务种类。

资金管理

资金管理业务是资产管理的一部分资金管理（二）本金无风险，收益承担风险利用普通存款的利息，叙做衍生产品选择产品结构应考虑客户的风险喜好利息承担的风险根据产品结构的不同可高可低波动性、收益等因素客户对流动性的要求（期限）客户希望的收益综合客户所愿承担的风险资金管理（二）本金无风险，收益承担风险外汇资金管理与债务保值课件0404D：“期限可变”理财计划提前终止条款：中国银行在每个收益支付日都有权提前终止本协议，并提前2个银行工作日通知投资人。本金美元起息日2004年4月22日理财期限最长三年（受可提前终止条款决定）年收益率2.70%收益支付每半年支付一次计息基础30/3600404D：“期限可变”理财计划提前终止条款：中国银行在每“期限可变”投资分析情况一、中行提前终止该笔理财

假设中行在第一个付息日就提前终止该笔理财，投资期限为半年，投资年收益率为2.70%。与同期六个月美元定期存款利率0.5%相比，投资收益是定期存款的5倍多！…………情况二、中行未提前终止该笔理财

假设中行未提前终止该笔理财，投资期限为三年，投资年收益率仍为2.70%。与两年期美元定期存款利率0.6875%相比，投资收益仍然是定期存款的3.8倍！编号付息日12004.10.2222005.04.2232005.10.2242006.04.2252006.10.2262007.04.22“期限可变”投资分析情况一、中行提前终止该笔理财编号付息日什么情况下该产品会被提前终止？通常情况下，如果美元利率下降或持平（甚至是温和的上升），银行都有可能会提前终止。换言之，如果产品隐含的预期被市场所印证，银行就有可能会提前终止。为什么？因为银行可以在市场上获取更便宜的资金。如果美元利率快速上升，银行将不会提前终止。为什么？什么情况下该产品会被提前终止？通常情况下，如果美元利率下降或

基础产品一：8Mio的浮动存款银行通过资本市场将此本金通过每12个月滚动一次的形式拆放出去，从交易的起息日开始的每一年年末银行获得12MLIBOR-a的利息收入。12MLIBOR在三个时点上并不相同，所以称之为浮动收入。a是一个常量，是银行在拆放市场运作能力的体现，a对此结构性存款价值影响较大。该操作的利息收入示意图如下：2yr12MLIBOR-a3yr12MLIBOR-a交易日1yr12MLIBOR-a

产品拆分基础产品一：8Mio的浮动存款2yr3yr交易日1yr产基础产品二：普通利率调期银行利用步骤一所获得浮动收益12MLIBOR叙作三年期普通利率调期交易，该交易方向是收入固定利率，支出浮动利率。产生的利率收支现金流如下12MLIBOR-a12MLIBOR-a12MLIBOR-a固定利率b固定利率b固定利率b产品拆分基础产品二：普通利率调期12MLIBOR-a12MLIB基础产品三：卖出普通利率调期调期期权同时对外卖出1年期限的利率调期期权，可以在期初获得期权费。期权对应的标的为两年期的限的利率调期。调期期权期权费收入C’一年后期权到期日12MLIBOR12MLIBOR固定利率b固定利率b如果期权被执行如果期权没有被执行，以后两年没有任何现金流收支发生产品拆分基础产品三：卖出普通利率调期调期期权调期期权期权费收入C’一

期权费处理将在交易日后第三天收入的期权费按照当时的市场利率等值折现到交易日后三年每年年末，得到每年一次的现金流为C。调期期权期权费收入C’折现收入C折现收入C折现收入C产品拆分期权费处理调期期权期权综合效果分析12MLIBOR12MLIBOR12MLIBOR固定利率b固定利率b固定利率b调期部分期权费等价收入C期权费等价收入C期权费等价收入C期权费部分12MLIBOR12MLIBOR固定利率b固定利率b期权执行情况固定收入b－a＋c固定收入b－a＋c固定收入b－a＋c发生可赎回情况，类似于一年期存款2yr12MLIBOR-a3yr12MLIBOR-a交易日1yr12MLIBOR-a拆放部分综合效果分析12MLIBOR12MLIBOR12MLIBO“日进斗金”汇率挂钩存款“节节高”票息递增存款阶梯跳跃式汇率挂钩存款“日进斗金”利率挂钩存款封顶式浮息存款“日进斗金”汇率挂钩存款交易操作流程交易前与客户的沟通了解客户操作意向及客户的资金流动性交易操作流程交易前与客户了解客户操作意向及客户的资金流动性交易操作流程交易的成交签定《资金管理委托书》交易本金上划总行，但仍计入开户行的存款考核。利润下划交易操作流程交易的成交签定《资金管理委托书》小结：

债务保值：利率互换（浮动变固定）

利率调期

风险评估资金管理：和市场波动因素挂钩风险决策期限多样小结：

债务保值：利率互换（浮动变固定）

营销时需要考虑的因素客户的风险喜好客户对市场的判断资金流动性的要求对风险充分了解营销时需要考虑的因素客户的风险喜好外汇资金管理及债务保值中国银行北京分行外汇资金管理及债务保值中国银行北京分行Libor近期的走势Libor近期的走势外汇资金管理与债务保值课件本资料来源本资料来源市场上，美圆、澳元、英镑等货币今年都进入升息阶段，企业融资成本大大增加。如何锁定并合理降低融资成本？市场上，美圆、澳元、英镑等货币今年都进入升息阶段，企业融资成融资成本穆迪信用评级标准普耳信用评级信用等级代表其主体的信用风险，在信用等级体系中，银行无疑是信用等级最高的，当然也要视其所在的经济体系的信用状态。融资成本

AAAAAABBBBBB评级高，融资成本低评级低，融资成本高，融资成本的差异AAA评级高，融资成本低互换(SWAP)的概念互换指两个或两个以上的当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。种类：利率互换和货币互换利率互换（INTERESTRATESWAP)指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义的本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。

互换(SWAP)的概念互换指两个或两个以上的当事人按照商定的互换(SWAP)的产生市场提供给甲和乙两个公司的借款利率固定利率浮动利率甲公司10%6MLIBOR+0.30%乙公司11.2%6MLIBOR+1.00%说明：比较发现，在固定利率市场上，甲公司有相对优势，而在浮动利率市场上，乙公司有相对优势，这种差异将产生可获利润的互换。（套利ARBITRAGE）

为什么？互换(SWAP)的产生市场提供给甲和乙两个公司的借款利率（

10%

A公司

9.95%LIBORB公司LIBOR+1%互换结果：A公司：支付给外部贷款人10%

从B得到9.95%

向B支付LIBOR

净效果：LIBOR+0.05%B公司：支付给外部贷款人LIBOR+1%

从A处得到LIBOR

向A支付9.95%净效果：10.95%10%A公司9.95%LIBORB公司LIBOR+利率互换被广泛用于债务保值（IRS）将浮动利率换为固定利率：某公司获得3年贷款，贷款成本LIBOR+50%，半年付一次利息，鉴于对未来利率走势的判断，该公司希望将浮动利率转换为固定利率。某公司LIBOR+50%银行LIBOR3.0%该公司通过利率互换将LIBOR+50%的浮息债务转换为3.5%的固息债务。规避了未来利息上涨的风险。利率互换被广泛用于债务保值（IRS）将浮动利率换为固定利率：该企业3年互换(六期）现金流该企业3年互换(六期）现金流调期期权掉期期权是带有一个期权结构的利率掉期或货币掉期交易。利用这一产品，债务人可以在支付一定费用的前提下，获得一个比较灵活的保护，即当市场向不利方向发展时，可以按照事先约定的水平令掉期交易生效，从而锁定风险；而当市场向有利方向发展时，又可以选择不执行期权，以利用市场上更有利的价格。利率互换+期权调期期权掉期期权是带有一个期权结构的利率掉期或货币掉期交易。浮息封顶的利率期权（CAP）案例：某公司获得3年贷款，贷款成本LIBOR+50%，半年付一次利息，鉴于对未来利率走势的判断，该公司希望购买上限为3.5%的三年期利率上限协议。利率上限3.5%LIBORCAPPED一旦LIBOR大于上限，该公司将执行期权，与银行进行互换，银行支付LIBOR给客户，客户按上限利率支付3.5%给银行。浮息封顶的利率期权（CAP）案例：某公司获得3年贷款，贷款成该企业3年互换现金流

该企业3年互换现金流利率上限实际上是一个基于6个月期利率的看涨期权。企业将要为拥有这一权利而向银行交纳期权费。利率上限实际上是一个基于6个月期利率的看涨期权。企业将要为利率下限（FLOOR）和

利率双限（COLLAR）利率下限：实际上是一个基于利率看跌的期权。利率双限：是一个期权组合，买一个看涨期权（上限），再卖一个看跌期权（下限）。镜头回放：提问：买一个期权和卖一个期权的差别是什么？回答：期权的买方是花钱买个保险，期权的卖方通过卖出一个权利而获得期权费。利率下限（FLOOR）和

利率双限（COLLAR）利率下限：利率双限LIBOR双限后的利率利率上限利率下限组合的目的？对市场的预期风险有多大？承担有限风险，目的为了降低购买上限的期权费利率双限LIBOR双限后的利率利率上限利率下限组合的目的？承Libor近期的走势Libor近期的走势

利率互换可以降低融资成本，使客户达到债务保值的作用。

而调期期权使得利率互换更加灵活，根据客户对未来的市场预期以及对互换本身的要求，可以有多种组合。

（如FORWARDSTART）利率互换可以降低融资成本，使客户达到债务保值交易操作流程一、交易条件：在我行有外汇转贷并开有外债专户的客户均可与我行进行外汇保值业务。二、交易流程：客户交易背景的审定签定《衍生产品总协议》客户背景资料要经分行资金部门和风险部门、公司部门联合审批同意。交易操作流程一、交易条件：在我行有外汇转贷并开有外债专户的客交易操作流程交易委托书

制定交易内容，向分行交易室递交交易委托书交易操作流程交易委托书制定交易内容，向分行交易室递

资金管理

资金管理业务是资产管理的一部分，是指客户为了灵活管理沉淀外汇资金，通过我行在国际金融市场的各种产品运作,在承担有限风险的情况下提高资金收益率的业务种类。

资金管理

资金管理业务是资产管理的一部分资金管理（二）本金无风险，收益承担风险利用普通存款的利息，叙做衍生产品选择产品结构应考虑客户的风险喜好利息承担的风险根据产品结构的不同可高可低波动性、收益等因素客户对流动性的要求（期限）客户希望的收益综合客户所愿承担的风险资金管理（二）本金无风险，收益承担风险外汇资金管理与债务保值课件0404D：“期限可变”理财计划提前终止条款：中国银行在每个收益支付日都有权提前终止本协议，并提前2个银行工作日通知投资人。本金美元起息日2004年4月22日理财期限最长三年（受可提前终止条款决定）年收益率2.70%收益支付每半年支付一次计息基础30/3600404D：“期限可变”理财计划提前终止条款：中国银行在每“期限可变”投资分析情况一、中行提前终止该笔理财

假设中行在第一个付息日就提前终止该笔理财，投资期限为半年，投资年收益率为2.70%。与同期六个月美元定期存款利率0.5%相比，投资收益是定期存款的5倍多！…………情况二、中行未提前终止该笔理财

假设中行未提前终止该笔理财，投资期限为三年，投资年收益率仍为2.70%。与两年期美元定期存款利率0.6875%相比，投资收益仍然是定期存款的3.8倍！编号付息日12004.10.2222005.04.2232005.10.2242006.04.2252006.10.2262007.04.22“期限可变”投资分析情况一、中行提前终止该笔理财编号付息日什么情况下该产品会被提前终止？通常情况下，如果美元利率下降或持平（甚至是温和的上升），银行都有可能会提前终止。换言之，如果产品隐含的预期被市场所印证，银行就有可能会提前终止。为什么？因为银行可以在市场上获取更便宜的资金。如果美元利率快速上升，银行将不会提前终止。为什么？什么情况下该产品会被提前终止？通常情况下，如果美元利率下降或

基础产品一：8Mio的浮动存款银行通过资本市场将此本金通过每12个月滚动一次的形式拆放出去，从交易的起息日开始的每一年年末银行获得12MLIBOR-a的利息收入。12MLIBOR在三个时点上并不相同，所以称之为浮动收入。a是一个常量，是银行在拆放市场运作能力的体现，a对此结构性存款价值影响较大。该操作的利息收入示意图如下：2yr12MLIBOR-a3yr12MLIBOR-a交易日1yr12MLIBOR-a

产品拆分基础产品一：8Mio的浮动存款2yr3yr交易日1yr产基础产品二：普通利率调期银行利用步骤一所获得浮动收益12MLIBOR叙作三年期普通利率调期交易，该交易方向是收入固定利率，支出浮动利率。产生的利率收支现金流如下12MLIBOR-a12MLIBOR-a12MLIBOR-a固定利率b固定利率b固定利率b产品拆分基础产品二：普通利率调期12MLIBOR-a12MLIB基础产品三：卖出普通利率调期调期期权同时